研报评级☆ ◇002241 歌尔股份 更新日期：2026-05-02◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.32│ 0.76│ 1.11│ 1.09│ 1.39│ 1.67│
│每股净资产(元) │ 9.01│ 9.52│ 10.26│ 11.01│ 12.08│ 13.35│
│净资产收益率% │ 3.53│ 8.03│ 10.82│ 9.95│ 11.55│ 12.50│
│归母净利润(百万元) │ 1088.08│ 2665.04│ 3940.31│ 3882.50│ 4934.00│ 5903.50│
│营业收入(百万元) │ 98573.90│ 100953.85│ 96550.17│ 108464.00│ 123656.00│ 141839.50│
│营业利润(百万元) │ 909.19│ 2847.47│ 4226.07│ 4077.00│ 5164.50│ 6195.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-28 增持 维持 --- 1.01 1.33 1.57 华创证券
2026-04-24 买入 维持 --- 1.17 1.45 1.76 华安证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-28│歌尔股份(002241)2025年报&2026年一季报点评：用工成本扰动影响短期业绩 │华创证券 │增持
│，AI／AR眼镜卡位良好看好公司长期成长 │ │
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事项：
歌尔股份发布2025年报：公司2025年实现营业收入965.5亿元（YoY-4.36%），实现归母净利润39.4亿元（YoY+47.85%
），实现扣非归母净利润14.8亿元（YoY-38.17%）。单季度来看，公司2025Q4实现营业收入284.44亿元（YoY9.15%，QoQ-
6.92%），实现归母净利润13.53亿元（YoY+322.99%，QoQ+15.57%），实现扣非后归母净利润-5.87亿元（YoY-269.15%，Q
oQ156.81%）。
另外，公司同步发布2026年一季报：公司2026Q1实现营业收入186.59亿元（YoY+14.44%，QoQ-34.40%），实现归母净
利润5.03亿元（YoY+7.28%，QoQ62.82%），实现扣非归母净利润3.49亿元（YoY+19.57%，QoQ扭亏159.51%）。
评论：
用工成本扰动影响单季度盈利能力，不利因素迅速缓解，公司长期经营趋势仍向好。受国际贸易争端及关税政策波动
影响，供应链纷纷加大越南产能布局，导致越南在25Q4的行业生产交付旺季中出现超预期的劳动力短缺问题，使得公司25
Q4综合用工成本出现预期之外的显著增加，单季度盈利能力出现短期下降。公司当前已采取优化商务条款、调整产能分布
、提升自动化水平等多种措施加以应对，预计不会对公司整体盈利能力产生长期性的影响。
智能硬件业务受部分项目迭代节奏影响短期下滑，AI眼镜仍处于快速增长期。公司2025年智能硬件实现收入537.69亿
元（YoY-6.00%），出现下滑主要因部分项目受产品生命周期和迭代节奏的影响。若聚焦公司AI眼镜业务，受益于公司在
细分领域的核心卡位，相关业务规模实现显著增长。根据知名咨询机构IDC的统计数据，2025年全球AI智能眼镜出货量同
比增长241%，市场规模达到千万台级别，成为消费电子行业发展最为迅猛的硬件产品之一。
智能声学整机受产品部分项目生命周期影响短期承压，AirPods新品持续迭代仍有望贡献长期增量。公司2025年智能
声学整机实现收入229.78亿元（YoY12.62%），下滑主要因部分老机型进入产品生命周期末期。根据IT之家援引科技媒体9
to5Mac信息，苹果或有望于2026年发布新款AirPods，内置红外摄像头，让耳机成为AI生态的入口。消费电子创新为主要
驱动力，新品AirPods的发布或有望带动行业出货量增长，公司作为智能声学整机组装领先厂商有望受益。
AI终端带动声学传感器性能升级，公司精密零组件业务有望受益。公司2025年精密零组件实现收入179.78亿元（YoY+
19.45%）。语音输入为AI终端主要交互方式之一，语音质量对AI生成效果的有明显影响，带动相关高性能声学传感器和微
型扬声器产品的市场需求增长，公司声学零组件业务有望受益。
投资建议：公司为全球XR行业代工龙头，公司卡位良好有望受益于行业向上趋势。我们预计公司26~28年归母净利润
为36.02/47.10/55.65亿元（26-27年前值为42.57/52.06亿元，下调主要因成本波动），维持“推荐”评级。
风险提示：终端需求恢复不及预期、XR行业发展不及预期
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2026-04-24│歌尔股份(002241)积极把握AI产业契机，发挥零整协同优势 │华安证券 │买入
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事件
2026年4月24日，歌尔股份公告2025年年度报告及2026年一季度报告，公司2025年实现营业收入965.50亿元，同比下
降4.36%，归母净利润39.40亿元，同比增长47.85%，扣非归母净利润14.80亿元，同比下降38.17%。公司1Q26单季度营业
收入186.59亿元，同比增长14.4%，单季度归母净利润5.03亿元，同比增长7.28%，单季度扣非归母净利润3.49亿元，同比
增长19.57%。
积极把握AI产业契机，发挥零整协同优势
2025年，AI技术与智能手机等硬件产品进一步融合，智能语音交互场景进一步发展，为公司MEMS声学传感器等相关精
密零组件业务带来积极影响，公司精密零组件业务营收规模稳步成长。同时，AI智能眼镜产品呈现爆发性增长，公司在此
领域内兼具优质客户资源、系统解决方案能力和先发优势，相关业务营收规模显著增长。另一方面，公司个别智能声学整
机和智能硬件产品项目受产品生命周期和迭代节奏的影响，营收规模有所下降。2025年二季度，为应对国际贸易争端及关
税政策波动，相关行业企业纷纷调整海外供应链规划，集中加大在越南等地的产能布局，进而导致越南在四季度的行业生
产交付旺季中出现超预期的劳动力短缺问题。为保障客户合作和销售旺季生产交付，公司越南生产基地采用了加大招聘激
励力度、提高入职奖金和工资待遇等多种方式进行应对。劳动力超预期短缺与行业旺季以及项目用工高峰期叠加，导致公
司2025年四季度的综合用工成本出现预期之外的显著增加，单季度盈利能力出现短期下降。
经过公司多项措施应对，公司1Q26盈利能力得以修复，单季度毛利率13.77%，同比增长1.36pct，环比增长5.29pct，
单季度扣非净利率1.87%，同比增长0.08pct，环比增长3.93pct。从毛利额维度来看，公司经营状况向好，公司1Q26毛利
额25.69亿元，同比增长26.98%；此外，利润增速慢于收入增速主要原因在于汇兑影响，具体来看，公司1Q26的期间费用
总额为22.54亿元，同比增加4.79亿元，主要是来自于财务费用增加3.51亿元。
展望未来，AI技术的快速发展将为新兴智能硬件产品的发展注入新的活力，AI技术在终端设备侧的落地，也将催生出
更为丰富的新兴智能硬件产品形态及产品使用场景。在全行业的推动下，端侧AI智能硬件产品有望在未来持续健康发展，
并推动与之相关的声学、传感器、微系统模组、触觉器件和精密结构件等产品的性能提升和市场需求增长，进而为公司带
来新的发展机会。
投资建议
我们预计公司2026-2028年归母净利润为41.6、51.6、62.4亿元，对应EPS为1.17、1.45、1.76元/股。对应2026年4月
23日股价的PE为20.8、16.8、13.9倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
市场需求不及预期，产品价格不及预期，新产品开发不及预期，地缘政治影响。
【5.机构调研】 暂无数据
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