研报评级☆ ◇002241 歌尔股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.32│ 0.76│ 1.11│ 1.03│ 1.36│ 1.61│
│每股净资产(元) │ 9.01│ 9.52│ 10.26│ 11.01│ 12.08│ 13.35│
│净资产收益率% │ 3.53│ 8.03│ 10.82│ 9.30│ 11.07│ 11.77│
│归母净利润(百万元) │ 1088.08│ 2665.04│ 3940.31│ 3667.00│ 4810.67│ 5708.00│
│营业收入(百万元) │ 98573.90│ 100953.85│ 96550.17│ 106096.67│ 121752.33│ 139771.67│
│营业利润(百万元) │ 909.19│ 2847.47│ 4226.07│ 3878.33│ 5053.00│ 6001.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-05 买入 维持 --- 0.91 1.29 1.50 长江证券
2026-04-28 增持 维持 --- 1.01 1.33 1.57 华创证券
2026-04-24 买入 维持 --- 1.17 1.45 1.76 华安证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-05│歌尔股份(002241)短期扰动不改长期趋势，AI赋能“零件+整机”协同并进 │长江证券 │买入
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事件描述
2026年4月23日，歌尔股份发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业收入965.50亿元，同比微降4.36%
；归母净利润39.40亿元，同比增长47.85%；扣非后归母净利润14.80亿元，同比下滑38.17%。进入2026年，公司一季度实
现营收186.59亿元，同比增长14.44%；归母净利润5.03亿元，同比增长7.28%；扣非后归母净利润3.49亿元，同比增长19.
57%，环比实现扭亏。
事件评论
营收结构分化明显，短期因素扰动Q4盈利。2025年公司整体营收受个别智能硬件项目生命周期尾端影响而小幅下滑，
但业务结构呈现积极变化。分产品来看，精密零组件业务表现亮眼，在AI驱动声学传感器技术升级的背景下，该板块实现
营收179.78亿元，同比增长19.45%，毛利率同比提升2.01个百分点至23.52%，成为全年核心增长引擎；智能声学整机业务
实现营收229.78亿元，同比下滑12.62%，毛利率降至3.85%，主要受部分项目迭代节奏影响；智能硬件业务全年收入537.6
9亿元，同比下滑6.00%，但以AI智能眼镜为代表的新兴产品实现爆发式增长，带动该板块毛利率同比提升2.20个百分点至
11.37%。然而，受国际贸易争端及行业供应链布局集中调整影响，越南生产基地在Q4旺季遭遇超预期的劳动力短缺，导致
综合用工成本阶段性攀升，对单季度利润造成短期扰动。
紧抓AI时代机遇，“零件+整机”双轮驱动格局稳固。公司始终坚持以“精密零组件+智能硬件整机”为核心的产品战
略，在巩固传统业务优势的同时，积极把握AI技术与智能硬件融合的新机遇。一方面，公司持续深耕声学、光学、微电子
等精密零组件领域，作为零件核心供应商，为AI终端提供高价值量的MEMS传感器、微系统模组等产品，其中在MEMS声学传
感器领域处于全球领先地位；另一方面，公司在AI智能眼镜、MR混合现实、AR增强现实等整机领域具备深厚积累，通过OD
M、JDM模式与国际头部客户深度合作，系统解决方案能力突出。根据IDC预测，2026年全球AI眼镜出货量将达到2267.1万
台，同比增长56.3%，中国市场出货量将达到450.8万台，同比增长77.7%，为公司提供了极具潜力的增长空间。
一季度经营质量改善，盈利能力回升趋势明确。公司采取优化商务条款、调整产能分布、提升自动化水平等多种措施
加以应对2025Q4存在的短期扰动因素，2026Q1实现环比扭亏为盈，盈利能力显著改善。此外，公司持续推进的精细化运营
管理、自动化水平提升以及产品结构优化等措施成效初显。公司正加速从单一的声学零组件巨头，向声、光、电一体化的
综合性精密制造平台升级，通过前瞻性布局AI眼镜、XR头显、智能可穿戴等高景气赛道，为未来成长打开了广阔空间。我
们预计公司2026-2028年公司归母净利润分别为32.36、45.64、53.17亿元，维持公司“买入”评级。
风险提示
1、AI智能眼镜等智能硬件出货不及预期；2、消费电子行业需求疲软。
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2026-04-28│歌尔股份(002241)2025年报&2026年一季报点评：用工成本扰动影响短期业绩 │华创证券 │增持
│，AI／AR眼镜卡位良好看好公司长期成长 │ │
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事项：
歌尔股份发布2025年报：公司2025年实现营业收入965.5亿元（YoY-4.36%），实现归母净利润39.4亿元（YoY+47.85%
），实现扣非归母净利润14.8亿元（YoY-38.17%）。单季度来看，公司2025Q4实现营业收入284.44亿元（YoY9.15%，QoQ-
6.92%），实现归母净利润13.53亿元（YoY+322.99%，QoQ+15.57%），实现扣非后归母净利润-5.87亿元（YoY-269.15%，Q
oQ156.81%）。
另外，公司同步发布2026年一季报：公司2026Q1实现营业收入186.59亿元（YoY+14.44%，QoQ-34.40%），实现归母净
利润5.03亿元（YoY+7.28%，QoQ62.82%），实现扣非归母净利润3.49亿元（YoY+19.57%，QoQ扭亏159.51%）。
评论：
用工成本扰动影响单季度盈利能力，不利因素迅速缓解，公司长期经营趋势仍向好。受国际贸易争端及关税政策波动
影响，供应链纷纷加大越南产能布局，导致越南在25Q4的行业生产交付旺季中出现超预期的劳动力短缺问题，使得公司25
Q4综合用工成本出现预期之外的显著增加，单季度盈利能力出现短期下降。公司当前已采取优化商务条款、调整产能分布
、提升自动化水平等多种措施加以应对，预计不会对公司整体盈利能力产生长期性的影响。
智能硬件业务受部分项目迭代节奏影响短期下滑，AI眼镜仍处于快速增长期。公司2025年智能硬件实现收入537.69亿
元（YoY-6.00%），出现下滑主要因部分项目受产品生命周期和迭代节奏的影响。若聚焦公司AI眼镜业务，受益于公司在
细分领域的核心卡位，相关业务规模实现显著增长。根据知名咨询机构IDC的统计数据，2025年全球AI智能眼镜出货量同
比增长241%，市场规模达到千万台级别，成为消费电子行业发展最为迅猛的硬件产品之一。
智能声学整机受产品部分项目生命周期影响短期承压，AirPods新品持续迭代仍有望贡献长期增量。公司2025年智能
声学整机实现收入229.78亿元（YoY12.62%），下滑主要因部分老机型进入产品生命周期末期。根据IT之家援引科技媒体9
to5Mac信息，苹果或有望于2026年发布新款AirPods，内置红外摄像头，让耳机成为AI生态的入口。消费电子创新为主要
驱动力，新品AirPods的发布或有望带动行业出货量增长，公司作为智能声学整机组装领先厂商有望受益。
AI终端带动声学传感器性能升级，公司精密零组件业务有望受益。公司2025年精密零组件实现收入179.78亿元（YoY+
19.45%）。语音输入为AI终端主要交互方式之一，语音质量对AI生成效果的有明显影响，带动相关高性能声学传感器和微
型扬声器产品的市场需求增长，公司声学零组件业务有望受益。
投资建议：公司为全球XR行业代工龙头，公司卡位良好有望受益于行业向上趋势。我们预计公司26~28年归母净利润
为36.02/47.10/55.65亿元（26-27年前值为42.57/52.06亿元，下调主要因成本波动），维持“推荐”评级。
风险提示：终端需求恢复不及预期、XR行业发展不及预期
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2026-04-24│歌尔股份(002241)积极把握AI产业契机，发挥零整协同优势 │华安证券 │买入
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事件
2026年4月24日，歌尔股份公告2025年年度报告及2026年一季度报告，公司2025年实现营业收入965.50亿元，同比下
降4.36%，归母净利润39.40亿元，同比增长47.85%，扣非归母净利润14.80亿元，同比下降38.17%。公司1Q26单季度营业
收入186.59亿元，同比增长14.4%，单季度归母净利润5.03亿元，同比增长7.28%，单季度扣非归母净利润3.49亿元，同比
增长19.57%。
积极把握AI产业契机，发挥零整协同优势
2025年，AI技术与智能手机等硬件产品进一步融合，智能语音交互场景进一步发展，为公司MEMS声学传感器等相关精
密零组件业务带来积极影响，公司精密零组件业务营收规模稳步成长。同时，AI智能眼镜产品呈现爆发性增长，公司在此
领域内兼具优质客户资源、系统解决方案能力和先发优势，相关业务营收规模显著增长。另一方面，公司个别智能声学整
机和智能硬件产品项目受产品生命周期和迭代节奏的影响，营收规模有所下降。2025年二季度，为应对国际贸易争端及关
税政策波动，相关行业企业纷纷调整海外供应链规划，集中加大在越南等地的产能布局，进而导致越南在四季度的行业生
产交付旺季中出现超预期的劳动力短缺问题。为保障客户合作和销售旺季生产交付，公司越南生产基地采用了加大招聘激
励力度、提高入职奖金和工资待遇等多种方式进行应对。劳动力超预期短缺与行业旺季以及项目用工高峰期叠加，导致公
司2025年四季度的综合用工成本出现预期之外的显著增加，单季度盈利能力出现短期下降。
经过公司多项措施应对，公司1Q26盈利能力得以修复，单季度毛利率13.77%，同比增长1.36pct，环比增长5.29pct，
单季度扣非净利率1.87%，同比增长0.08pct，环比增长3.93pct。从毛利额维度来看，公司经营状况向好，公司1Q26毛利
额25.69亿元，同比增长26.98%；此外，利润增速慢于收入增速主要原因在于汇兑影响，具体来看，公司1Q26的期间费用
总额为22.54亿元，同比增加4.79亿元，主要是来自于财务费用增加3.51亿元。
展望未来，AI技术的快速发展将为新兴智能硬件产品的发展注入新的活力，AI技术在终端设备侧的落地，也将催生出
更为丰富的新兴智能硬件产品形态及产品使用场景。在全行业的推动下，端侧AI智能硬件产品有望在未来持续健康发展，
并推动与之相关的声学、传感器、微系统模组、触觉器件和精密结构件等产品的性能提升和市场需求增长，进而为公司带
来新的发展机会。
投资建议
我们预计公司2026-2028年归母净利润为41.6、51.6、62.4亿元，对应EPS为1.17、1.45、1.76元/股。对应2026年4月
23日股价的PE为20.8、16.8、13.9倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
市场需求不及预期，产品价格不及预期，新产品开发不及预期，地缘政治影响。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-15│歌尔股份(002241)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
1、公司在不同方案的衍射光波导领域是否具备量产能力，是否已经批量供货？
答：投资者你好，公司参股公司歌尔光学主要从事你所提及的光波导等精密光学器件的研制工作，目前已经具备主流
的衍射光波导产品解决方案能力和量产能力，客户项目拓展顺利，并会根据客户项目进展逐步推进后续的生产制造工作，
感谢你的关注。
2、公司一季度经营现金流由正转负的具体原因？今年汇率波动较大，公司有何对冲安排？在行业竞争加剧下，公司
如何维持或提升核心产品的毛利率？
答：投资者你好，公司一季度经营现金流转负主要是受销售回款和采购支付节奏的影响，是短期内正常的波动；其次
，公司已经建立了有效的外汇风险管控和外汇衍生品管理机制，对汇率风险进行了有效对冲，预计汇率变化不会对公司经
营业绩产生重大影响，公司也会随时关注相关风险，并及时依规履行相关信息披露义务；第三，公司会持续进行产品技术
升级，做好精益运营，力争提升核心产品的盈利能力。谢谢。
3、公司在新业务上有哪些规划？
答：投资者你好，公司长期看好 AI 人工智能技术与智能硬件产品的融合所带来的新兴业务机会，并已在与上述产品
相关的核心零组件和整机研发制造领域内进行了相应的布局，力争在未来实现更大发展。此外，公司还高度关注汽车电子
等相关行业内的业务机会，并会积极开展业务拓展，感谢你的关注。
4、公司在 AI/AR 眼镜及 MR 头显产品的核心光学器件上的进展如何？
答：投资者你好，公司 AI 智能眼镜业务进展顺利，已与众多行业头部客户开展合作，公司高度看好未来发展前景。
公司的参股公司歌尔光学主要从事光波导等核心光学器件相关业务，其已具有较强的行业竞争力，并通过在 2025 年与舜
宇光学相关业务的整合，进一步夯实了核心竞争力和行业地位，相关技术研发和产品研制工作均进展顺利，谢谢。
5、公司如何看待智能眼镜的前景？
答：投资者你好，公司高度看好 AI 智能眼镜产品的未来发展，公司认为AI智能眼镜产品有望成为未来AI与消费者进
行日常交互的主要界面设备之一，具有巨大的市场发展潜力，公司也将继续在此领域内加大投入，谢谢。
6、公司 AI 智能眼镜产品的产能利用率如何？该业务整体在手订单规模与交付排期情况怎样？AI 眼镜业务当前毛利
率水平如何？公司是否有针对 AI 眼镜的产能扩张计划？
答：投资者你好，公司 AI 智能眼镜业务在 2025 年取得较好进展，已与国内外众多行业头部客户开展合作，目前各
个整机及零组件项目均在正常进展和交付中，具体在手订单情况、产能利用情况因项目不同而有所差别，具体数据不便于
对外披露。AI 眼镜业务目前毛利率水平正常，未来公司将进一步拓展在 AI 智能眼镜产品中的垂直整合程度，争取更多
的高附加值零组件业务机会，推动项目盈利能力提升。公司 AI 智能眼镜产品产能在 2025 年有明显增长，2026年将继续
根据客户订单需求进行新产能规划。公司高度看好 AI 智能眼镜业务，已经建立起较强的业务竞争力和一定程度的行业先
发优势，未来公司将继续加强在此领域内的业务拓展，感谢你的关注。
7、关注到公司精密零组件业务收入和毛利率都有比较明显的提升，请问这一业务的增长主要来自哪些客户或产品类
型？主要是哪些原因？
答：投资者你好，公司的精密零组件产品主要应用于智能手机、平板电脑、智能穿戴、智能耳机、AI 智能眼镜等终
端产品中，2025年公司精密零组件业务取得较好成长，主要受益于 AI 技术的发展对智能手机等硬件的交互功能和交互质
量提出了更高的要求，从而推动了声学零组件等产品的技术规格和价值量的提升，进而对公司相关业务产生良性影响，谢
谢。
8、歌尔微上市进展情况？
答：投资者你好，关于歌尔微的上市事项，目前相关工作仍在推进，公司将依规履行信息披露义务，具体进展请以公
司后续公告为准。
9、公司在 AI 智能硬件领域有哪些投入与布局？进度如何？
答：投资者你好，公司高度重视 AI 人工智能技术与新一代智能硬件产品的结合，并已在 AI 智能眼镜、虚拟/增强
现实、智能穿戴、智能耳机等产品领域内积极开展业务，同时积极布局与上述产品相关的声学、微电子、光学、结构件等
精密零组件及模组产品，并已构建起较强的核心竞争力。公司也会积极关注其他与 AI 人工智能技术相关的精密零组件和
整机产品业务机会，谢谢。
其余问题请投资者登录全景网 “投资者关系互动平台 ”（https://rs.p5w.net）2026年山东辖区上市公司投资者网
上集体接待日活动专题参阅。
注：本次投资者关系活动中公司严格遵守《信息披露管理制度》等规定，未出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：1家
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2026-05-08│歌尔股份(002241)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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1、2025年全年，公司 AI智能眼镜业务的销售收入是多少？公司年内多举措强化上游光学布局，请问这些投资是否已
为公司内部供应了 AI 眼镜的核心光学器件？对应的内部采购金额是多少？2025年，公司 AI眼镜整机业务的前两大客户
，其合计贡献的销售收入占公司总营收的比例是多少？该比例较 2024 年是上升还是下降？
答：投资者您好，公司定期报告按照精密零组件、智能声学整机、智能硬件三分类披露营收构成，AI智能眼镜相关业
务纳入智能硬件板块统一列示，可参照板块整体经营情况。
公司年内强化上游光学布局，包括歌尔光学整合上海奥来股权、投资康耐特光学等多项举措，相关光学零组件已在公
司 AI 智能眼镜整机产品上应用，但具体采购金额属于商业保密信息不便于公开。未来公司将与产业链伙伴协同合作，推
动 AI 智能眼镜业务健康发展。
AI眼镜整机业务目前增长态势良好，涉及核心客户的具体收入及相关数据属于公司商业机密，不方便单独拆分披露。
整体来看，2025年公司 AI智能眼镜出货量实现明显增长，营收也实现了较为显著的提升。
2、2026 年一季报经营现金流由去年同期净流入转为净流出的具体原因？公司对 2026 年全年汇率波动有何对冲安排
？汇兑损失是否会侵蚀利润？
答：投资者您好，首先，公司一季度经营现金流转负主要是受销售回款和采购支付节奏的影响，一季度销售回款同比
有所减少，这种变化是短期内正常的波动；其次，公司已经建立了有效的外汇风险和外汇衍生品管理机制，对汇率风险进
行了有效对冲，预计汇率变化不会对公司经营业绩产生重大影响，公司也会随时关注相关风险，并及时依规履行相关信息
披露义务，谢谢。
3、歌尔微上市进展如何？
答：投资者您好，目前歌尔微上市的相关工作仍在推进，公司将依规履行信息披露义务，具体进展请以公司后续公告
为准，谢谢。
4、请问公司如何看待与其他制造业龙头的竞争关系？在 AI时代，公司如何多元化发展业务，提升竞争力？
答：投资者您好，公司作为中国制造业的一员，一方面将与各家行业友商共同参与全球化分工，开展良性竞争，以竞
争促进共同成长，另一方面，公司将不断巩固自身特有的竞争优势，通过为客户提供具有竞争力的解决方案，实现主业的
长期健康发展。面向 AI时代，公司将紧抓 AI技术发展对消费电子和汽车电子等行业带来的新业务机会，继续夯实在声、
光、电等精密零组件和智能硬件整机制造领域内的核心竞争力。公司高度看好MR、AR、AI 智能眼镜等产品的未来发展，
并已在此领域内布局多年，建立起了广受认可的竞争力，公司未来将继续积极推进相关业务的发展，谢谢。
5、如何看待 AI技术在消费电子领域的长期影响？
答：投资者您好，AI 技术将为消费电子行业带来新一轮的发展契机，对公司而言，一方面，AI技术在端侧硬件上的
落地，将创造出新的市场需求，我们已经看到 AI智能眼镜等产品在过去两年迎来快速发展，相信未来将有更多的 AI端侧
硬件不断涌现并成熟，有望为公司的智能硬件整机业务带来发展机会。另一方面，人与 AI间的交流，将促进声学、光学
、传感器等精密零组件产品的技术迭代和需求增长，也将为公司的精密零组件业务带来新的发展契机。公司将积极把握 A
I技术对消费电子行业产生的积极影响，推动公司主业的持续健康发展，谢谢。
6、请问精密零组件这一业务的增长主要来自哪些产品类型？
答：投资者您好，公司的精密零组件产品主要应用于智能手机、平板电脑、智能穿戴、智能耳机、AI 智能眼镜等终
端产品中，2025年公司精密零组件业务取得较好成长，主要受益于 AI技术的发展对智能手机等硬件的交互功能和交互质
量提出了更高的要求，从而推动了声学零组件等产品的技术规格和价值量的提升，进而对公司相关业务产生良性影响，谢
谢。
7、目前在汽车电子领域的布局处于什么阶段？
答：投资者您好，公司在汽车电子领域相关的声学传感器、光学器件等产品领域内已有布局，并已有相关业务收入，
但该方面业务收入占公司整体营收比例仍然较小，公司未来将继续积极推动在汽车电子领域内的业务拓展，谢谢。
8、分红政策是否会保持稳定？
答：投资者您好，公司始终高度重视投资者回报，积极实施现金分红。公司章程里明确规定了现金分红的决策程序、
最低比例等内容，同时公司每三年更新股东分红回报规划。2025年内，公司两次实施现金分红，派发现金红利 10.36亿元
，并已拟定 2025年度利润分配预案。未来公司将在符合既定分红政策的前提下，积极响应监管指引，综合考虑公司的财
务状况，兼顾股东回报与公司长远发展，保持稳定、持续的现金分红，谢谢。
9、对于光学板块中长期发展的定位是什么？
答：投资者您好，公司高度看好光学业务的未来发展，作为歌尔光学的第一大股东，公司将继续支持歌尔光学在与MR
、AR、AI 智能眼镜相关的精密光学器件及模组领域内持续深耕，同时积极拓展其他相关光学领域内的业务机会，支持其
发展成为全球行业领先的光学技术和产品方案提供商，谢谢。
10、今年的研发重点会集中在哪些技术和产品方向上？
答：投资者您好，公司本年度研发工作仍然会重点围绕微型扬声器、MEMS传感器、SiP系统级模组、精密结构件等精
密零组件产品领域，以及 AI 智能眼镜、MR、AR、智能穿戴、智能耳机、智能家居、智能游戏主机等智能硬件领域，同时
将继续支持歌尔光学在精密光学器件和模组领域内进行持续研发投入，谢谢。其余问题请投资者登陆价值在线（www.ir-o
nline.cn）歌尔股份2025年度业绩说明会专题参阅。
本次活动未涉及应披露重大信息。
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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