价值分析☆ ◇002241 歌尔股份 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 3 3 0 0 0 6
3月内 5 4 0 0 0 9
6月内 21 12 0 0 0 33
1年内 32 19 0 0 0 51
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.25│ 0.51│ 0.32│ 0.74│ 1.04│ 1.30│
│每股净资产(元) │ 8.00│ 8.62│ 9.01│ 9.51│ 10.41│ 11.54│
│净资产收益率% │ 15.64│ 5.93│ 3.53│ 7.76│ 9.92│ 11.26│
│归母净利润(百万元) │ 4274.70│ 1749.18│ 1088.08│ 2548.54│ 3562.61│ 4437.29│
│营业收入(百万元) │ 78221.42│ 104894.32│ 98573.90│ 102001.78│ 117305.46│ 132879.19│
│营业利润(百万元) │ 4683.32│ 1610.48│ 909.19│ 2732.63│ 3825.06│ 4763.29│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-14 增持 未知 31.9 1.02 1.30 1.50 群益证券
2024-10-24 买入 维持 --- 0.78 0.98 1.25 申万宏源
2024-10-24 增持 维持 --- 0.79 1.06 1.31 华创证券
2024-10-24 增持 维持 --- 0.77 1.07 1.29 财通证券
2024-10-23 买入 维持 --- 0.73 1.03 1.33 中泰证券
2024-10-23 买入 维持 --- 0.81 1.12 1.42 东吴证券
2024-09-16 买入 维持 --- 0.74 1.03 1.36 东吴证券
2024-09-15 增持 维持 --- 0.70 0.99 1.24 财通证券
2024-09-13 买入 维持 --- 0.73 1.03 1.33 中泰证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.75 1.01 1.24 华鑫证券
2024-08-27 买入 首次 --- 0.75 1.08 1.33 德邦证券
2024-08-22 增持 首次 --- 0.75 1.09 1.34 东北证券
2024-08-15 增持 维持 --- 0.73 1.02 1.30 华金证券
2024-08-15 买入 维持 --- 0.74 1.11 1.34 民生证券
2024-08-15 买入 维持 --- 0.72 0.92 1.12 申万宏源
2024-08-15 增持 维持 --- 0.79 1.07 1.31 华创证券
2024-08-15 增持 维持 25.85 0.71 1.00 --- 中金公司
2024-08-15 买入 维持 25.75 0.74 1.06 1.31 国投证券
2024-08-14 买入 维持 --- 0.73 1.03 1.33 中泰证券
2024-08-14 增持 维持 --- 0.68 0.97 1.21 财通证券
2024-08-14 买入 维持 --- 0.74 1.03 1.36 东吴证券
2024-07-18 买入 维持 28.35 0.73 1.14 1.48 东方证券
2024-07-17 买入 维持 --- 0.67 0.90 1.09 华鑫证券
2024-07-15 增持 维持 --- 0.68 0.98 1.25 财通证券
2024-07-15 增持 维持 --- 0.79 1.07 1.31 华创证券
2024-07-15 买入 维持 24.35 0.70 1.05 1.28 国投证券
2024-07-14 买入 维持 --- 0.68 1.00 1.33 东吴证券
2024-07-14 买入 维持 --- 0.73 1.03 1.33 中泰证券
2024-07-14 买入 维持 29.11 0.80 1.14 1.21 华泰证券
2024-07-14 增持 维持 25.85 0.71 1.00 --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-14│歌尔股份(002241)3Q24营收环比大增，AI浪潮下长期受益
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盈利预测和投资建议：我们预计公司2024-26年可实现净利润34.9亿、44.6亿元和51.4亿元，YOY增长221%
、28%和增长16%，EPS为1.02元、1.3元、1.5元，对应PE分别为26倍、20倍和15倍，考虑到AI相关的声光电领
域需求快速增长，公司估值有抬升空间，给予“买入”的投资建议。
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2024-10-24│歌尔股份(002241)3Q24归母净利润同比增长138％，耳机+XR带动业绩修复
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上调盈利预测，维持买入评级。上调对24-26年归母净利润的预测至27/34/43亿元（考虑到消费电子需求
回暖及大客户订单恢复），原预测值为25/31/38亿元，公司当前股价对应24-26年PE分别为31/25/19X，可比公
司（立讯精密、隆利科技、兆威机电）2024年平均PE38X，歌尔上升空间23%，看好歌尔在XR、智能穿戴等领域
的核心竞争力，维持买入评级。
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2024-10-24│歌尔股份(002241)2024年三季度业绩点评：TWS及XR出货量提升带动盈利能力快速修复，XR新
│品迭代及AI终端创新有望进一步打开公司成长空间
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投资建议：公司声学整机及智能硬件业务带动利润显著修复，且公司为全球XR行业代工龙头，有望受益于
行业出货增长。我们预计公司24~26年归母净利润为27.07/36.49/44.86亿元，维持“推荐”评级。
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2024-10-24│歌尔股份(002241)业绩超预期增长，新品进展顺利期待远期空间
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投资建议：公司业绩超预期高增，AI赋能下XR等终端远期空间巨大。我们预计公司2024-2026年归母净利
润为26.18/36.63/44.03亿元，EPS为0.77/1.07/1.29元，对应PE为31.61/22.60/18.80倍，维持“增持”评级
。
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2024-10-23│歌尔股份(002241)盈利修复逻辑持续兑现，Q3业绩亮眼
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投资建议：我们预计公司2024-26年归母净利润为25/35/45亿元，对应PE估值33/24/18倍，维持“买入”
评级。
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2024-10-23│歌尔股份(002241)2024年三季报业绩点评：三季报再超预期，经营质量持续优化
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盈利预测与投资评级：基于公司季度业绩持续超预期、盈利能力持续修复，我们上修盈利预测为28/38/48
（前值为25/35/47）亿元，对应PE分别为30/22/17倍，维持“买入”评级。
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2024-09-16│歌尔股份(002241)事件点评：拟分拆歌尔微赴港上市，AI时代零整协同再添重磅砝码
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盈利预测与投资评级：我们看好基于盈利能力修复、产品结构优化、产业趋势带来显著成长空间，维持此
前盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润预测25.2/35.1/46.5亿元，对应PE分别为25/18/14倍，维持“
买入”评级。
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2024-09-15│歌尔股份(002241)歌尔微拟分拆联交所上市，助力长线高质量发展
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投资建议：此次歌尔微分拆上市有助于其MEMS及SIP微系统模组业务发展，对母公司发展亦有积极影响。
我们预计公司2024-2026年归母净利润为23.89/33.98/42.31亿元，EPS为0.70/0.99/1.24元，对应PE为26.51/1
8.64/14.96倍，维持“增持”评级。
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2024-09-13│歌尔股份(002241)拟分拆歌尔微港股上市，聚焦资源协同发展
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投资建议：我们预计公司2024-26年归母净利润为25/35/45亿元，对应PE估值25/18/14倍，维持“买入”
评级。
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2024-08-28│歌尔股份(002241)公司事件点评报告：消费电子行业复苏带动业绩修复，智能声学+智能光学
│双轮驱动
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为1021.32、1149.60、1276.29亿元，EPS分别为0.75、1.01、1.24元，当
前股价对应PE分别为25.8、19.1、15.7倍，我们关注到消费电子行业有所回暖，随着人工智能技术在音频相关
应用领域的不断拓展，公司的声学产品有望持续受益，维持“买入”投资评级。
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2024-08-27│歌尔股份(002241)声光电龙头领航消电创新，心向AI星火将燎原
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入为1035.51/1079.87/1125.06亿元，归母净利润为25.70/36
.86/45.36亿元。对应8月26日PE倍数为27/19/15倍。考虑到公司在VR/AR产业链垂直布局的技术优势和精密制
造能力积累的大客户资源优势，未来将充分受益Meta、Pico等XR龙头品牌相关产品的加速渗透，给予“买入”
评级。
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2024-08-22│歌尔股份(002241)2024Q2盈利能力改善，AI端侧落地有望受益
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首次覆盖，给予“增持”评级。公司在精密制造领域拥有长期经验积累，在精密零组件、智能声学整机以
及智能硬件业务中的VR/AR、智能可穿戴等细分产品线业务进展顺利。预计2024-2026年营收分别为1034.79、1
215.00、1356.20亿元，同比分别增长4.98%、17.42%、11.62%，归母净利润分别为25.80、37.34、45.73亿元
，同比分别增长137.08%、44.74%、22.47%，对应2024-2026年PE分别为27、19、15倍。
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2024-08-15│歌尔股份(002241)盈利能力改善，充分受益消费电子终端智能化
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投资建议：鉴于下游终端回暖/AI或带动消费电子新一轮增长周期及公司产品结构优化使盈利能力改善，
我们调整原有业绩预测。预计2024年至2026年营业收入由原来1,013.14/1,158.63/1,335.32亿元调整为1,034.
63/1,141.82/1,201.77亿元，增速分别为5.0%/10.4%/5.3%；归母净利润由原来18.45/25.39/28.16亿元调整为
24.98/34.82/44.40亿元，增速分别为129.6%/39.4%/27.5%；对应PE分别为27.9/20.0/15.7。考虑到公司在声
学、光学、微电子、精密制造等领域内具有创新性竞争优势，且拓展汽车电子相关业务机会，在传感器、ARHU
D模组及光学器件等细分方向上取得积极的业务进展，叠加未来汽车电子与XR市场持续增长，为公司业绩增长
提供空间。维持“增持-A”评级。
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2024-08-15│歌尔股份(002241)2024年半年报点评：2Q24盈利修复，领航AI+AR新时代
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投资建议：公司盈利水平逐步修复，我们预计公司24-26年归母净利润为25.2/37.9/45.8亿元，对应现价P
E为28/18/15倍，公司为AR/VR龙头，且布局完善，维持“推荐”评级。
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2024-08-15│歌尔股份(002241)24年中报点评：上半年归母净利润同比增长190%，拓展AI+智能穿戴
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上调盈利预测，维持买入评级。上调对24-26年归母净利润的预测至25/31/38亿元（考虑到消费电子需求
回暖及大客户订单恢复），原预测值为21/25/30亿元，公司当前股价对应24-26年PE分别为29/23/19X，可比公
司2024年平均PE34X，歌尔上升空间20%，看好歌尔在XR、智能穿戴等领域和核心竞争力，维持买入评级。
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2024-08-15│歌尔股份(002241)2024年半年报点评：智能声学整机&智能硬件盈利能力修复带动业绩增长，X
│R新品及AI终端创新有望进一步打开公司成长空间
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投资建议：公司声学整机及智能硬件业务带动利润显著修复，且公司为全球XR行业代工龙头，有望受益于
行业出货增长。我们预计公司24~26年归母净利润为27.07/36.49/44.86亿元，维持“推荐”评级。
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2024-08-15│歌尔股份(002241)1H24毛利率改善明显，AI终端时代成长可期
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我们维持歌尔2024/25eEPS0.71/1.00元，当前股价对应2024/25e29.1/20.6xP/E。我们维持跑赢行业评级
及目标价26.0元，对应2024/25e36.7/26.0xP/E，对比当前有26%上升空间。
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2024-08-15│歌尔股份(002241)24H1业绩符合预告指引，盈利能力持续修复
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投资建议：
我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为3.58%、12.14%、16.33%，净利润的增速分别为133.52%、4
2.03%、24.00%。考虑到公司XR业务具有龙头优势及广阔的长期成长空间，随着大客户新的XR和TWS机型迭代升
级，公司有望重回增长轨道。我们对公司维持买入-A的投资评级，6个月目标价为25.90元，相当于2024年35.0
0x的动态市盈率。
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2024-08-14│歌尔股份(002241)24H1业绩处于预告中值偏上，盈利能力大幅改善
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投资建议：我们预计公司2024-26年归母净利润为25/35/45亿元，对应PE估值28/20/16倍，维持“买入”
评级。
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2024-08-14│歌尔股份(002241)业绩符合预告，盈利能力快速修复
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投资建议：公司盈利能力持续修复，XR业务远期空间值得期待。我们预计公司2024-2026年归母净利润为2
3.15/33.18/41.51亿元，EPS为0.68/0.97/1.21元，对应PE为30.40/21.21/16.96倍，维持“增持”评级。
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2024-08-14│歌尔股份(002241)2024年中报业绩点评：产品结构优化，AI时代成长可期！
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盈利预测与投资评级：我们看好基于盈利能力修复、产品结构优化、产业趋势带来显著成长空间，略上调
公司2024-2026年归母净利润预测25.2/35.1/46.6（前值为23/34/45）亿元，对应PE分别为28/20/15倍，维持
“买入”评级。
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2024-07-18│歌尔股份(002241)二季度业绩超预期，经营持续向好
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我们预测公司24-26年每股收益分别为0.73/1.14/1.48元（原24-25年预测分别为0.74/1.12元，调整营收
、毛利率及费用率），根据可比公司25年25倍PE估值水平，对应目标价为28.50元，维持给予买入评级。
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2024-07-17│歌尔股份(002241)公司事件点评报告：声光学硬件齐头并进，核心技术创新带动利润高增
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为1039.28、1187.76、1330.60亿元，EPS分别为0.67、0.90、1.09元，当
前股价对应PE分别为34.9、26.2、21.5倍，公司在VR/MR、TWS智能无线耳机、智能穿戴、精密零组件等业务领
域的优异表现将继续支撑公司的盈利能力提升，受益于消费电子复苏暖流，预计公司业务将持续向好，维持“
买入”投资评级。
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2024-07-15│歌尔股份(002241)业绩超预期高增，期待XR+AI远期空间
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投资建议：公司盈利能力持续修复，XR业务远期空间值得期待。我们预计公司2024-2026年归母净利润为2
3.16/33.55/42.62亿元，EPS为0.68/0.98/1.25元，对应PE为32.00/22.09/17.39倍，维持“增持”评级。
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2024-07-15│歌尔股份(002241)2024半年度业绩预告点评：24H1业绩同比增速亮眼，业绩改善趋势明确公司
│重回上升通道
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投资建议：公司声学整机及智能硬件业务带动利润显著修复，且公司为全球XR行业代工龙头，有望受益于
行业出货增长。我们预计公司24~26年归母净利润为27.07/36.49/44.86亿元（前值19.96/27.09/34.98亿元）
，维持“推荐”评级。
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2024-07-15│歌尔股份(002241)24H1业绩预告亮眼，深度布局XR前景广阔
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投资建议：
我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为8.95%、15.61%、14.51%，净利润的增速分别为120.01%、5
0.31%、22.02%。考虑到公司XR业务具有龙头优势及广阔的长期成长空间，随着大客户新的XR和TWS机型迭代升
级，公司有望重回增长轨道。我们对公司维持买入-A的投资评级，6个月目标价为24.50元，相当于2024年35.0
0x的动态市盈率。
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2024-07-14│歌尔股份(002241)2024年中报业绩预告点评：中报预告大超预期，盈利能力显著改善
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润预测23/34/45亿元，且具备持续超预期可能
，情绪修复、业绩弹性、产业趋势有望带来显著成长空间，对应PE分别为32/22/16倍，维持“买入”评级。
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2024-07-14│歌尔股份(002241)Q2业绩大幅增长，盈利改善逻辑持续兑现
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投资建议：根据中报业绩预告，公司盈利能力进一步改善，我们上调盈利预测，预计公司2024-26年归母
净利润为25/35/45亿元（此前为23/33/43亿元），对应PE估值29.5/21.0/16.3倍，维持“买入”评级。
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2024-07-14│歌尔股份(002241)2Q24预告：预计盈利能力大幅改善
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24中报预告：对应2Q24归母净利润同比增长154-181%
歌尔公布24年中报，对应2Q24归母净利8.01-8.86亿（yoy+154-+181%），扣非归母净利8.71-9.59亿元（y
oy+105-125%）。我们认为公司2Q24业绩大幅改善的原因主要是公司强化精益运营、修复提升盈利能力的经营
导向下，智能声学整机和智能硬件业务的盈利能力得到改善。我们预计下半年公司在TWS耳机新品备货和VR新
品出货下盈利能力仍将继续环比改善。我们上调24/25/26年归母净利润至27.4/38.9/41.3亿元（原值：18.4/2
3.2/24.9亿元），考虑到公司作为全球第一大VR代工厂未来潜在的成长弹性，给予24年36.51x估值（A股可比
公司Wind一致盈利预期平均数26x），对应29.26元目标价。买入。
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2024-07-14│歌尔股份(002241)业绩预告超预期，ARVR龙头基本面加速向好
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盈利预测与估值
我们维持2024eEPS0.71元，考虑歌尔耳机份额及盈利改善好于我们预期及AR新品发布等推动，我们上调20
25eEPS16%至1.00元，当前股价对应2024/25e30.6/21.7xP/E。我们维持跑赢行业评级，考虑苹果产业链受AI终
端催化估值中枢上移，我们上调歌尔目标价24%至26.0元，对应2024/25e36.7/26.0xP/E，对比当前有20%上升
空间。
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