价值分析☆ ◇002242 九阳股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 3 0 0 0 4
3月内 6 7 0 0 0 13
6月内 6 7 0 0 0 13
1年内 22 21 0 0 0 43
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.97│ 0.69│ 0.51│ 0.44│ 0.53│ 0.60│
│每股净资产(元) │ 5.56│ 4.32│ 4.53│ 4.87│ 5.17│ 5.54│
│净资产收益率% │ 17.49│ 15.98│ 11.21│ 9.05│ 10.31│ 10.80│
│归母净利润(百万元) │ 745.60│ 529.50│ 389.05│ 337.83│ 408.43│ 458.97│
│营业收入(百万元) │ 10540.47│ 10176.69│ 9612.79│ 9700.37│ 10464.05│ 11308.72│
│营业利润(百万元) │ 773.64│ 591.24│ 434.05│ 379.52│ 459.94│ 516.86│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-11 买入 维持 --- 0.19 0.28 0.36 长江证券
2024-11-05 增持 维持 --- 0.24 0.46 0.52 方正证券
2024-10-31 增持 调低 --- 0.34 0.37 0.41 国盛证券
2024-09-20 增持 维持 11 0.45 0.58 0.64 华创证券
2024-09-06 增持 维持 9.6 0.48 0.50 0.52 海通证券
2024-09-04 买入 维持 --- 0.46 0.55 0.63 开源证券
2024-09-03 增持 维持 --- 0.53 0.62 0.69 方正证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.43 0.46 0.50 光大证券
2024-09-01 增持 维持 --- 0.54 0.63 0.70 申万宏源
2024-08-31 增持 维持 --- 0.55 0.63 0.72 天风证券
2024-08-30 买入 维持 11.44 0.52 0.59 0.66 华泰证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.53 0.58 0.64 国盛证券
2024-08-30 买入 维持 12.01 0.48 0.68 0.79 国投证券
2024-05-21 买入 维持 --- 0.60 0.67 0.74 长江证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-11│九阳股份(002242)营收回落，业绩阶段承压
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司定位于高品质的小家电企业，积极拥抱需求和渠道等变化，善于发挥洞察消费者需求及快
速满足需求的优势，针对性的开发产品，自我调整并参与新兴渠道体系，挖掘潜在消费需求增量，并积极的优
化运营效率，有望实现规模与效率的提升，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.42、2.13和2.73亿
元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-05│九阳股份(002242)公司点评报告：短期经营有所承压，静待需求改善
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司坚持产品技术创新，产品端持续推出具备竞争力新品，厨小电产品结构不断优化，渠道端
线上线下相结合，直营化渠道改革加速推进，同时国内拓展清洁、个护等品类，海外或凭借技术积累积极开拓
客户和区域，收入业绩有望环比改善。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为1.82/3.51/3.97亿元，
对应EPS分别为0.24/0.46/0.52元，当前股价对应PE分别为48/25/22倍。维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│九阳股份(002242)销售费率提升明显，盈利水平下滑
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：考虑到24Q3公司收入利润下滑明显，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2
.57/2.84/3.14亿元，同比-33.8%/+10.2%/+10.5%，下调至“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-20│九阳股份(002242)2024年中报点评：内销修复增长，盈利短期承压
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：九阳为国内小家电品类领导者，与SN持续发挥协同效应，长期增长动力充足；净利润短期受公
允价值变动损益影响；故调整公司24/25/26年归母净利润预测为3.4/4.4/4.9亿元（原值4.6/5.2/5.8亿元），
24-26年对应PE分别为21/16/14倍。产品创新优势下公司长期成长动力充足，参考DCF估值，调整公司目标价为
11元，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-06│九阳股份(002242)公司半年报点评：内销恢复性增长，食品加工机品类增长亮眼
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及投资建议：长期来看，我们看好小家电行业的成长性及延展性，公司从豆浆机到品质小家电的
逐步转型，期待公司多品类共同发展。我们预计公司2024年实现归母净利润3.69亿元，给予公司2024年18-20
倍PE估值，对应合理价值区间为8.64-9.6元，维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-04│九阳股份(002242)公司信息更新报告：信托减持拖累业绩表现，内销增长优于外销
──────┴─────────────────────────────────────────
2024Q2盈利承压，关注后续内外销改善下利润弹性，维持“买入”评级
2024H1公司实现营收43.87亿元（+1.6%），归母净利润1.75亿元（-29.04%），扣非归母净利润2.11亿元
（-6.56%）。2024Q2营收23.21亿元（-4.29%），归母净利润0.45亿元（-63.88%），扣非归母净利润0.86亿元
（-21.34%），非经常性损益主要来自于公允价值变动。考虑到非经常损益及内需疲软影响，我们下调2024-20
26年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为3.55/4.23/4.83亿元（原值为4.38/5.00/5.54亿元），对应EPS
分别为0.46/0.55/0.63亿元，当前股价对应PE分别为20.5/17.2/15.1倍，关注内外销改善带来利润弹性，维持
“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-03│九阳股份(002242)公司点评报告：短期经营有所承压，静待需求改善
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司坚持产品技术创新，产品端持续推出具备竞争力新品，厨小电产品结构不断优化，渠道端
线上线下相结合，直营化渠道改革加速推进，同时国内拓展清洁、个护等品类，海外或凭借技术积累积极开拓
客户和区域，收入业绩有望环比改善。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为4.10/4.74/5.27亿元，
对应EPS分别为0.53/0.62/0.69元，当前股价对应PE分别为18/15/14倍。维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│九阳股份(002242)2024年半年报业绩点评：毛利率稳中有升，业绩略有承压
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：九阳为国内小家电行业领导品牌，主打太空系列和慢生活系列等套系化产品。考
虑到当前内销需求整体疲弱、短期经营承压，下调公司24-26年归母净利润至3.3/3.5/3.9亿元（较前次预测分
别下调31%/35%/35%），现价对应PE分别为23、21、19倍，长期看公司精细化管理下经营改善确定性，维持“
买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│九阳股份(002242)2024年中报点评：业绩有所承压，内销跑赢行业
──────┴─────────────────────────────────────────
维持盈利预测与“增持”评级。我们维持24-26年盈利预测分别为4.1/4.9/5.4亿元，同比分别+6.4%/17.1
%/11.2%，对应当前PE分别为18/15/14倍。23年厨小销售基数较低，24年行业有望重回正增长，公司内销份额
提升+渠道改革有望贡献全年增长。长期来看，公司清洁电器等新品类具有较强成长性，供应链成本及研发优
势有望与外销代工进一步协同，维持“增持”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-31│九阳股份(002242)内销核心品类有所修复，盈利能力待改善
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司内销核心品类增速有所修复。随着内需的逐步好转及核心品类销售的进一步修复，公司收
入业绩或将逐步向好；同时考虑厨房小家电行业大盘整体恢复增长仍需一定时间，我们下调公司营收预测，预
计24-26年公司归母净利润为4.18/4.82/5.50亿元（前值为5.2/6/7.2亿元），对应动态PE为18x/15x/14x，维
持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│九阳股份(002242)促销提振需求，短期业绩承压
──────┴─────────────────────────────────────────
促销提振需求，短期业绩承压
九阳股份发布半年报，2024年H1实现营收43.87亿元（yoy+1.60%），归母净利1.75亿元（yoy-29.04%），
扣非净利2.11亿元（yoy-6.56%）。其中Q2实现营收23.21亿元（yoy-4.29%），归母净利4542.98万元（yoy-63
.88%）。鉴于国内长尾小家电需求承压，我们调整公司2024-2026年EPS分别为0.52、0.59、0.66元（前值0.60
、0.64、0.71元）。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为17倍，考虑公司与JS环球深化合作带来额外业务单
量，给予公司2024年22倍PE，目标价11.44元（前值13.2元），维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│九阳股份(002242)半年报点评：内销表现优于外销，盈利水平有待恢复
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.03/4.48/4.91亿元，同比+3.5%/+11
.3%/+9.6%，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│九阳股份(002242)Q2内销经营平稳，信托减值影响业绩
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：九阳积极拓展产品品类，优化产品结构，持续推进直营化渠道改造，有望助力公司长期高质量
发展。随着后续小家电消费逐步复苏，公司经营有望展现较大弹性。预计公司2024年~2026年的EPS分别为0.48
/0.68/0.79元，维持买入-A的评级，给予公司2024年25倍动态市盈率，相当于6个月目标价12.01元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-21│九阳股份(002242)内销表现较好，经营质量稳健
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司定位于高品质的小家电企业，积极拥抱需求和渠道等变化，善于发挥洞察消费者需求及快
速满足需求的优势，针对性的开发产品，自我调整并参与新兴渠道体系，挖掘潜在消费需求增量，并积极的优
化运营效率，有望实现规模与效率的提升，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.58、5.13和5.68亿
元，对应PE估值为21.19、18.93和17.08倍，维持“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
