价值分析☆ ◇002244 滨江集团 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-01-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 14 4 1 0 0 19
1年内 39 9 1 0 0 49
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.75│ 0.97│ 1.20│ 1.40│ 1.69│ 2.02│
│每股净资产(元) │ 5.90│ 6.61│ 7.56│ 8.76│ 10.23│ 12.08│
│净资产收益率% │ 12.67│ 14.71│ 15.90│ 14.41│ 15.05│ 15.31│
│归母净利润(百万元) │ 2327.65│ 3027.33│ 3741.03│ 4347.18│ 5264.46│ 6293.99│
│营业收入(百万元) │ 28596.80│ 37976.36│ 41502.32│ 53956.43│ 63068.42│ 71429.14│
│营业利润(百万元) │ 4827.14│ 6745.54│ 5320.43│ 7511.10│ 9215.03│ 10975.64│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-01-25 买入 维持 --- 1.33 1.53 1.84 申万宏源
2024-01-04 买入 维持 14.02 1.44 1.72 2.06 广发证券
2023-12-11 买入 首次 10 1.32 1.55 1.76 西部证券
2023-11-17 买入 维持 --- 1.43 1.71 2.08 开源证券
2023-11-01 买入 维持 --- 1.24 1.43 1.65 国信证券
2023-10-31 买入 维持 --- 1.42 1.76 2.31 中泰证券
2023-10-30 中性 维持 --- 1.35 1.95 2.58 东莞证券
2023-10-30 增持 首次 --- 1.40 1.71 1.88 方正证券
2023-10-30 买入 维持 --- 1.39 1.70 2.03 国盛证券
2023-10-28 增持 维持 12 1.34 1.63 2.09 华创证券
2023-10-27 买入 维持 14.02 1.44 1.72 2.06 广发证券
2023-10-27 买入 维持 15.1 1.51 1.88 2.25 中信建投
2023-10-27 买入 维持 --- 1.45 1.72 1.99 东吴证券
2023-10-27 增持 维持 12.28 --- --- --- 中金公司
2023-10-26 买入 维持 --- 1.52 1.97 2.36 国金证券
2023-10-26 买入 维持 12.51 1.39 1.68 2.01 华泰证券
2023-10-26 买入 维持 13.4 1.45 1.67 1.92 申万宏源
2023-10-26 增持 维持 --- 1.32 1.43 1.50 平安证券
2023-10-26 买入 维持 --- 1.44 1.70 2.05 银河证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-01-25│滨江集团(002244)高品质住宅标杆，同时受益格局优化和品质提升
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投资分析意见：高品质住宅标杆，同时受益格局优化和品质提升，维持“买入”评级。滨江集团深耕杭州
30载，公司自2015年开始销售换挡加速，2023年公司销售排名已提升至行业第11名。近年来公司积极拿地扩张
，2015-21年拿地/销售金额比均值达60%，2022年达48%，公司拿地聚焦于大杭州区域，目前可售货值中杭州占
比56%，将赋予公司后续更强的销售弹性。考虑到目前行业销售和利润率仍承压，我们下调公司23-25年盈利预
测分别为41.3/47.5/57.2亿元（原45.0/51.9/59.7亿元），对应24年PE为4.6X，我们看好公司将同时受益格局
优化和品质提升以及近两年拿地量质提升而赋予后期的业绩弹性，维持“买入”评级。
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2024-01-04│滨江集团(002244)销售排名稳步上升，融资持续稳健
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盈利预测与投资建议：滨江保持在杭州投资的相对优势，稳定的销售贡献较充裕的可结算资源，预计Q4滨
江将维持一贯的积极结算节奏，预计公司23-24年归母净利44.7、53.5亿元，同比+19.4%、+19.9%，对应5.9X
、4.9XPE，根据公司中报及三季报估算NAV436亿元，维持公司合理价值14.02元/股的判断，维持“买入”评级
。
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2023-12-11│滨江集团(002244)首次覆盖报告：逆流显韧性，厚积而薄发
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投资建议：公司长期深耕基本面良好的杭州市场，积极扩充优质土储，产品去化能力较强，同时债务结构
较为健康，融资渠道通畅且成本不断下行，拿地到销售再到拿地的正反馈持续验证。我们预计2023-25年EPS分
别为1.32元/1.55元/1.76元，给予公司2024年6.5倍PE，对应目标价10.0元，首次覆盖给予“买入”评级。
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2023-11-17│滨江集团(002244)公司信息更新报告：营收高速增长，销售投资维持较高水平
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营收高速增长，销售投资维持较高水平，维持“买入”评级
滨江集团发布2023年三季度报告，公司营收保持高增，利润水平在行业下行期间维持相对稳定水平，伴随
市场回暖，后期公司盈利能力有望触底修复。公司区域深耕优势显著，销售拿地保持稳健，负债规模持续压降
，我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为44.58、53.33、64.77亿元，EPS分别为1.43、1.71
、2.08元，当前股价对应PE为5.5、4.6、3.8倍，维持“买入”评级。
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2023-11-01│国信证券-滨江集团(002244)营收高增，业绩靓眼-231101
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投资建议：公司营收高增，业绩靓眼。预计公司2023-2024年归母净利分别为39/44亿元，对应最新股本的
EPS分别为1.24/1.43元，对应最新股价的PE分别为6.8/5.9倍，维持“买入”评级。
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2023-10-31│中泰证券-滨江集团(002244)业绩稳健，财务安全-231031
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投资建议：滨江集团深耕核心城市，基本面强劲，销售弹性持续增长，财务安全性高。我们预计公司2023
-2025年，实现归母净利润44.2/54.9/72亿，同比增长18%、24%及31%。公司当前股价对应2023年业绩PE为5.9
倍。鉴于公司深耕策略在当前环境下，竞争优势凸显，维持“买入”评级。
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2023-10-30│滨江集团(002244)2023年三季报点评：前三季结算业绩增长超两成，业绩靓丽
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投资建议：公司为杭州房地产龙头企业之一，主营为房地产开发。公司坚持稳健经营，保持合理有息负债
水平，“三道红线”监测指标持续保持“绿档”。近年整体融资成本持续优化，授信储备充裕。另一方面，公
司整体土地储备区位良好，逆市中销售排名及市场占有率持续提升。预计公司2023年基本每股收益1.35元，当
前股价对应PE为6.3倍，维持“持有”评级。
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2023-10-30│滨江集团(002244)公司点评报告：业绩稳定增长，持续区域深耕
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盈利预测与估值：公司营收大幅提升，三费管控持续优化；财务状况良好，三道红线稳居绿档；拿地投资
稳步进行，持续区域深耕。我们预计公司23-25年营业收入521.1、623.6、698.9亿元，归母净利润43.7、52.9
、59.3亿元，对应PE分别为6.1、5.0、4.5倍，首次覆盖给予“推荐”评级。
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2023-10-30│国盛证券-滨江集团(002244)业绩增长符合预期，资债指标健康-231030
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投资建议：维持“买入”评级。考虑到公司土储布局优质，销售去化情况较好；在杭州等核心城市积极拿
地，为未来的供货提供支撑；且近两年拿地毛利率较显著改善，土储不断优化。预计2023/2024/2025年公司营
业收入504/593/667亿元；归母净利润为43.2/52.8/63.1亿元，同比增速为15.4%/22.2%/19.6%；对应EPS分别
为1.39/1.7/2.03元。当前股价对应2023年动态PE6.1倍，维持“买入”评级。
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2023-10-28│滨江集团(002244)2023年三季报点评：积极拿地扩储，深耕优势持续显现
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投资建议：公司深耕杭州多年，已转化为品牌、运营、成本护城河，支撑公司打造差异化产品，提升盈利
能力，助力未来利润率回升。公司23年结算速度超预期，基于19-21年销售金额增速，我们上调了23年营收假
设，预计23-25年营收分别为522、581、647亿（上次预测502、559、622亿），我们预计23-25年eps分别为1.3
4、1.63、2.09元（上次预测1.32、1.81、2.26元），公司在杭州建立起较为明显的竞争优势，预计中长期可
以保持较高水平ROE，在剩余收益模型上给予20%估值溢价，公司23年目标价12元，对应23年9倍PE，维持公司
“推荐”评级。
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2023-10-27│滨江集团(002244)结算积极，经营稳定
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盈利预测与投资建议：滨江保持在杭州投资的相对优势，稳定的销售贡献较充裕的可结算资源，预计Q4滨
江将维持一贯的积极结算节奏，预计公司23-24年归母净利44.7、53.5亿元，同比+19.4%、+19.9%，对应5.9x
、4.9xPE，根据公司中报及三季报估算NAV436亿元，维持公司合理价值14.02元/股的判断，维持“买入”评级
。
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2023-10-27│滨江集团(002244)2023年三季报点评：业绩表现稳健，销售增长可期
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维持买入评级和目标价15.10元不变。我们看好公司在核心城市的布局和未来发展，预测2023-2025年公司
EPS为1.51/1.88/2.25元，维持买入评级和目标价15.10元不变。
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2023-10-27│滨江集团(002244)2023年三季报点评：销售排名稳步提升，投资策略深耕杭州
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盈利预测与投资评级：公司作为深耕杭州的龙头民企，销售稳健土储充沛，融资优势媲美国央企。我们维
持其2023/2024/2025年归母净利润预测为45.0/53.6/62.0亿元,对应的EPS为1.45元/1.72元/1.99元，对应PE分
别为5.9X/4.9X/4.3X，维持“买入”评级。
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2023-10-27│滨江集团(002244)三季报业绩扎实兑现，全年盈利料延续稳增
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考虑到结算结构和节奏，我们小幅下调2023年盈利预测5%至45亿元，维持2024年盈利预测基本不变，对应
同比增速分别为20%/22%。当前股价对应5.9/4.8倍2023/2024年市盈率。维持跑赢行业评级，下调目标价10%至
12.28元以反映盈利预测调整和市场对开发板块的风偏变化，对应8.5/7.0倍2023/2024年市盈率，较当前股价
有45%的上行空间。
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2023-10-26│滨江集团(002244)公司点评：业绩持续增长，受益杭州政策利好
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公司深耕杭州，杭州放松限购限贷后市场表现有所改善，销售和利润有保障，预计公司业绩将维持较高增
速。我们维持公司盈利预测不变，2023-25年归母净利润分别为47.2亿元、61.4亿元和73.6亿元，增速分别为2
6.3%、29.9%和19.9%，公司股票现价对应2023-25年PE估值分别为5.6x、4.3x、3.6x，维持“买入”评级。
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2023-10-26│滨江集团(002244)营收继续放量，待结资源充裕
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1-3Q归母净利润保持稳定增长，维持“买入”评级
公司10月26日发布三年报，1-3Q实现营收463.9亿元，同比+134%；归母净利润24.7亿元，同比+20%。考虑
到公司营收高速增长但毛利率承压的结转情况，我们上调营收、下调毛利率，维持23-25年EPS为1.39/1.68/2.
01元的预测不变。可比公司平均23PE（Wind一致预期）为6.6倍，考虑到公司经营表现积极、业绩增长潜力充
足，是民营房企中的稀缺优质标的，我们认为公司合理23PE为9.0倍，下调目标价至12.51元（前值14.60元，
基于10.5倍23PE），维持“买入”评级。
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2023-10-26│滨江集团(002244)业绩销售持续稳增，拿地积极聚焦杭州
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投资分析意见：业绩销售持续稳增，拿地积极聚焦杭州，维持“买入”评级。滨江集团深耕杭州30载，公
司自2015年开始销售换挡加速，2022年公司销售排名已提升至行业第13名。近年来公司积极拿地扩张，2015-2
1年拿地/销售金额比均值达60%，2022年达48%，公司拿地聚焦于大杭州区域，目前可售货值中杭州占比60%，
将赋予公司后续更强的销售弹性和毛利率弹性。我们维持公司23-25年盈利预测分别为45.0/51.9/59.7亿元，
对应23年PE为5.9X，维持目标价13.40元/股，维持“买入”评级。
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2023-10-26│平安证券-滨江集团(002244)业绩稳健高增，受益杭州政策优化-231026
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盈利预测：公司扎根杭州优势区域，在楼市低迷期及分化趋势下，后续销售去化具备可靠保障；同时公司
秉承稳健经营与精细化管理，财务状况良好，彰显融资优势与逆势扩张实力，属优质民企翘楚。我们认为随着
行业持续调整及部分房企的退出，公司凭借稳健经营、品牌及融资优势，有望逐步扩大优势，短期亦将受益于
杭州楼市政策放松。维持公司2023-2025年EPS预测1.32元、1.43元、1.50元，当前股价对应PE分别6.4倍、5.9
倍、5.7倍，维持“推荐”评级。
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2023-10-26│滨江集团(002244)2023年三季报点评：收入大幅提高，销售逆势增长
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投资建议：公司财务稳健，杠杆保持低位，三道红线维持绿档；收入大幅增长，费用管控效果显著；销售
实现逆势增长，投资稳健持续区域深耕。我们认为随着四季度加大推盘力度，公司全年销售目标可期。我们看
好公司的稳健经营的战略，维持公司2023-2025年归母净利润44.66亿元、52.97亿元、63.74亿元，EPS为1.44
元/股、1.70元/股、2.05元/股的预测，对应PE为5.91X、4.98X、4.14X，维持“推荐评级”。
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