研报评级☆ ◇002249 大洋电机 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.18│ 0.26│ 0.36│ 0.46│ 0.56│ 0.67│
│每股净资产(元) │ 3.49│ 3.63│ 3.80│ 4.05│ 4.34│ 4.71│
│净资产收益率% │ 5.14│ 7.24│ 9.55│ 11.34│ 12.87│ 14.21│
│归母净利润(百万元) │ 427.09│ 630.26│ 887.55│ 1128.50│ 1367.00│ 1631.00│
│营业收入(百万元) │ 10930.14│ 11288.22│ 12113.41│ 13388.50│ 15182.00│ 17487.00│
│营业利润(百万元) │ 591.48│ 785.59│ 1053.38│ 1348.50│ 1625.00│ 1930.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-29 买入 维持 --- 0.47 0.56 0.67 国金证券
2025-09-26 买入 首次 --- 0.46 0.56 0.67 华鑫证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-29│大洋电机(002249)盈利能力持续修复，新兴业务打开成长空间 │国金证券 │买入
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业绩简评
10月28日，公司披露2025年三季报，前三季度实现营收91.8亿元，同比+3.8%；实现归母净利润8.4亿元，同比+25.9%
；毛利率22.7%，同比-0.6pct；其中Q3实现营收29.4亿元，同比-3.5%，归母净利润2.4亿元，同比+8.9%，毛利率24.2%，
同比-0.8pct。公司2025年1月13日至2025年10月27日期间累计回购股份161万股，占公司总股本的0.66%，回购总金额1.3
亿元，回购方案已实施完毕。
经营分析
核心主业稳健，全球化&拓下游打开增量空间。国内以旧换新政策驱动家电行业持续增长，前三季度国内家用洗衣机/
家用电冰箱/空调产量分别同比+9.3%/1.5%/3.0%;受关税影响，前三季度家用电器出口同比-28.5%。长期维度各国在建筑
行业实施能源效益法规、发展中国家城市化&工业化、半导体制造&数据中心行业扩张等因素将驱动建筑及家居用电机需求
稳健增长，公司推进全球化&下游应用领域拓展（数据中心、储能等）有望持续受益。
港股上市进展顺利，加码机器人+SOFC。25年9月公司正式向香港联交所递交H股上市申请，募集资金主要用于：①摩
洛哥生产基地二期建设、②研发（高效节能电机、新能源汽车动力总成系统、机器人一体化关节模组、SOFC技术研发及商
业化、轴向磁通电机、高效一体化风扇电机等）、③全面数字化升级、④补充流动资金。我们认为公司港股上市是其深化
全球化战略布局的重要举措，成功上市后将进一步增强公司资本实力，加速推进其海外业务拓展和技术创新。
期间费用管控良好，经营持续改善。25年前三季度公司期间费用率13.8%，同比-1.1pct，主要系公司加大管理及制造
的数字化投入，进一步提升精细化管理水平，开源节流、降本增效，带动净利率上升至9.8%，同比+1.9pct。此外公司进
一步加强应收账款及存货管理，提高应收账款及存货的周转效率，相应信用减值及资产减值损失减少，经营持续改善。
盈利预测、估值与评级
公司暖通电机、传统燃油车起发电机市场份额领先，新能源车定点项目量产加速，机器人和SOFC新业务打开成长空间
，预计公司25-27年实现归母净利润11.4/13.7/16.3亿元，同比+29/20/19%，现价对应PE为28/24/20倍，维持“买入”评
级。
风险提示
国际贸易冲突、下游行业需求波动、新业务发展不及预期等风险。
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2025-09-26│大洋电机(002249)公司动态研究报告：电机及驱动控制领先企业，前瞻布局机│华鑫证券 │买入
│器人 │ │
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电机及驱动控制领先企业，两大事业部全球布局
公司是领先的电机及驱动控制系统供应商，目前形成了以建筑通风及家居电器电机产品为主的BHM事业部和以汽车用
关键零部件为主的车辆事业集团（EVBG）两大事业板块。
上半年BHM事业部收入38.06亿元，同比增长10.28%，创同期新高。为降低贸易摩擦挑战，公司积极拓展海外产能：今
年上半年，公司进一步提升墨西哥工厂产能与零部件自制能力，推进摩洛哥工厂建设，并启动美国印第安纳工厂建设，与
越南工厂共同构成BHM事业部海外制造基地群。
上半年车辆事业集团（EVBG）稳健发展：1）新能源汽车动力总成系统收入7.25亿元，同比增长5.73%，上海电驱动上
海工厂建成多合一电驱动总成生产线并开始量产交付，泰国工厂和重庆工厂先后建成并投入使用；2）起动机与发电机业
务收入16.57亿元，同比增长5.92%，为业绩提供稳定支撑。海外布局方面，EVBG今年上半年完成了泰国工厂的建设及投产
，为战略客户东南亚工厂提供配套服务，同时积极推进摩洛哥新生产基地建设，聚焦欧洲市场开拓。
前瞻布局机器人，未来发展值得期待
公司前瞻技术研究院于今年2月设立“人形机器人电机”项目组，已完成关节模组方案设计；7月，公司投资参股了以
“AI+3D”视觉为核心的机器人企业梅卡曼德，将探讨进一步深化合作，梅卡曼德也将成为公司机器人关键模组产品工程
化、产业化落地的战略合作伙伴，未来发展值得期待。
递交IPO申请，拟赴港股上市
公司已于9月22日向港交所递交了H股发行上市申请，募集资金将用于摩洛哥生产基地二期建设、研发投入、数字化升
级及补充营运资金。港股上市有望增强公司国际影响力，优化资本结构，支持长期战略发展。
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为133.92、152.69、177.75亿元，EPS分别为0.46、0.56、0.67，当前股价对应PE分别
为25.6、20.9、17.5倍，公司作为电机及驱动控制领先企业，两大事业板块全球布局成果显著，业绩增长稳健，同时前瞻
布局机器人领域，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
下游需求不及预期风险、机器人业务进展不及预期风险、港股上市进展不及预期风险、竞争加剧风险、海外贸易风险
、原材料价格大幅上涨风险、大盘系统性风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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