研报评级☆ ◇002250 联化科技 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 5 2 0 0 0 7
1年内 9 4 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.75│ -0.50│ 0.11│ 0.43│ 0.60│ 0.75│
│每股净资产(元) │ 7.53│ 6.98│ 7.10│ 7.48│ 8.01│ 8.68│
│净资产收益率% │ 10.02│ -7.22│ 1.59│ 5.75│ 7.48│ 8.55│
│归母净利润(百万元) │ 696.84│ -465.24│ 103.14│ 404.29│ 555.00│ 674.33│
│营业收入(百万元) │ 7865.47│ 6442.15│ 5676.80│ 6590.17│ 7649.00│ 8832.00│
│营业利润(百万元) │ 649.05│ -366.05│ 260.62│ 548.54│ 746.13│ 919.12│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-26 买入 首次 24 0.44 0.60 0.73 国泰海通
2026-02-04 买入 首次 --- 0.45 0.70 0.88 长江证券
2026-01-26 买入 维持 --- 0.45 0.65 0.81 长城证券
2025-12-15 增持 首次 --- 0.44 0.57 0.69 财通证券
2025-11-20 买入 维持 --- 0.44 0.63 0.79 长城证券
2025-10-28 增持 维持 14 --- --- --- 中金公司
2025-10-13 买入 维持 --- 0.35 0.46 0.58 中银证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-26│联化科技(002250)首次覆盖报告：25年业绩高增长，医药新能源业务发力 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司医药业务稳步增长，研发能力进一步增强，新能源业务及海外马来西亚基地成为新的增长点。
投资要点：
首次覆盖，给予“增持”评级。预测2025-2027年的EPS为0.44、0.60、0.73元，增速为281.4%、37.5%、20.8%。参考
可比公司，给予26年40倍PE，目标价24元，首次覆盖给予“增持”评级。精细化工龙头企业，产品覆盖植保、医药、功能
化学品等领域。公司以定制化研发生产服务为主要模式，从事植物保护原药及中间体，医药原料药、中间体的生产，此外
功能化学品下游主要用于个人护理及化妆品、电池化学品、新能源等领域。25年预计扣非净利润3.3-4.1亿元，同比增长1
71.87%–237.78%。2025年度公司整体产能利用率提升，从而增强了公司的盈利能力，同时国际汇率波动较大，公司存在
境外子公司，产生了汇兑收益。
医药业务稳步增长，研发能力进一步增强。2025年上半年，公司医药业务收入10.18亿元，同比增长43%，毛利4.35亿
元，同比增长42.6%。公司在2024年开发了12个项目的管式工艺，其中7个项目已实现连续生产的产品交付，2025年研发领
域进一步拓展，完成包括长链lipids、寡核苷酸、聚乙二醇、酶催化等项目的开发和中试生产。未来，公司将持续做大成
熟业务，包括小分子CDMO、起始原料及注册原料、GMP中间体及原料药；抓住小分子及小核酸业务CDMO的老客户新项目及
新客户新项目；并大力投入新兴业务的开发，包括多肽类产品CDMO、放射性药物相关CDMO、动保CDMO、仿制药中间体及AP
I及化妆品原料等。
新能源业务及海外马来西亚基地成为新的增长点。2025年上半年，公司功能化学品业务收入2.65亿元，同比增长108.
7%，毛利-5100万元，同比有所下降。新能源公司目前以销售LiFSI、正极材料和电解液产品为主，公司目前仍在对六氟磷
酸锂项目进行技术改进阶段。马来西亚基地计划投资2亿美金并分期建设，目前仍在第一期建设中，该基地目前规划以生
产植保CDMO产品为主，计划将于26年底完成第一期项目建设，并于27年根据客户订单情况按步投产。
风险提示：新产品研发进度不及预期，产品竞争激烈，下游需求疲软。
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2026-02-04│联化科技(002250)农药稳健增长，医药CDMO前景广阔 │长江证券 │买入
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行业领先的化学技术解决方案提供商
公司创立于1985年，位于浙江省台州市，早期主要从事香精、香料中间体等产品的开发与生产。随后公司进一步拓展
其业务，逐步发展成为全球农药、医药及功能化学品领域的定制生产服务供应商。公司植保产品主要包括杀虫剂、除草剂
和杀菌剂原药及其中间体，植物生长调节剂，土壤增效剂及中间体等；医药产品主要包括涉及自身免疫、抗癌、抗真菌类
药物、降血糖类药物、心血管类药物、抗肿瘤类药物、抗病毒类药物、神经类、多动症及有关老年疾病等药物的中间体、
注册高级中间体及API原料药等；功能化学品产品主要包括个人/家用护理品、新型显示材料中间体、造纸及密封胶化学品
、光伏、电池产业相关化学品等。公司从2021年介入新能源行业，目前以销售LiFSI、正极材料和电解液产品为主。
农药：国际巨头领先，中国企业加速追赶
从总量维度看，全球农药行业已迈入成熟阶段，但仍有周期剧烈波动。2024年全球农药销售额为772.0亿美元，同比
下滑6.8%，随着全球人口的持续增长，农药行业仍将稳步扩张。从行业竞争格局来看，近几十年全球频繁并购重组，农药
行业已经形成寡头垄断的格局，2024年全球前5大农药企业市占率达到57.4%，农药巨头通过创新药研发高壁垒与下游制剂
环节品牌+渠道全方位打造起自身护城河。国内企业集中度在持续提升，原药环节格局的改善会有利于企业的议价能力提
升，未来头部企业的溢价能力有望增强。国内原药企业也在向前段创新药环节进发，包括自主开发或为国外巨头CDMO代工
开发新药，盈利能力有望持续增强。公司深耕植保行业20余年，致力于以CDMO业务合作模式，为核心客户提供覆盖完整产
品生命周期的研发、生产及供应链一站式解决方案，是全球五大原研植保公司的战略合作伙伴，得到客户广泛的认可。
医药CDMO：小分子领域趋势积极，快速延伸至小核酸打开增量空间
公司布局小分子CDMO业务十余年，拥有多层次的研发技术平台和完备的体系建设。自2017年以来，公司医药板块收入
整体保持增长态势，2024年有所下降，2025H1实现大幅回升，收入为10.18亿元，同比增长42.80%，其中预计商业化阶段
产品仍贡献大部分收入（2024年占比接近80%）。2024年公司拥有商业化阶段产品18个，临床Ⅲ期阶段产品30个，其他临
床阶段产品共计65个。2022年以来，小核酸药物BD交易日益火热，2025年小核酸药物交易数量为32个，交易总金额为290.
22亿美元，其中首付款为23.54亿美元，再创新高，商业价值得到验证。相较于传统的小分子化学药物和抗体药物，小核
酸药物展现出三大颠覆性优势。（1）靶点选择范围极大扩展。（2）药效强且持久。（3）小核酸药物的开发可以实现“
平台化”，研发周期短，成功率高。公司凭借小分子CDMO的技术、质量体系、客户基础，快速向小核酸新技术领域拓展。
功能化学品：新能源材料打开发展空间
随着电解液行业近几年飞速发展，我国目前已成为锂离子电池电解液最大的生产国和应用市场。2025年我国锂离子电
池电解液出货量已达到223.5万吨，同比增长46.4%，近十年（2015年-2025年）的年复合增长率为41.7%。随着电解液出货
量的快速提升，相关溶质及溶剂等材料需求量也在快速增长。六氟磷酸锂是目前商业化应用最广泛的锂电池溶质，景气触
底反弹，价格大幅上涨。双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）是一种性能优异的新型电解液溶质锂盐，是替代六氟磷酸锂的最佳选
择。公司新能源业务以正极材料和电解液为主，包括六氟磷酸锂以及LiFSI。
投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级
公司以农药CDMO为基础，布局医药小分子、小核酸CDMO方向，成果累累，功能化学品领域，公司布局六氟磷酸锂与双
氟磺酰亚胺锂，前景广阔。预计2025-2027年归属净利润为4.1/6.3/7.9亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
1、宏观经济波动的风险；2、环保安全风险；3、原材料价格波动的风险；4、研发风险；5、盈利预测假设不成立或
不及预期的风险。
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2026-01-26│联化科技(002250)新能源材料业务有望迎来转机，小核酸等医药CDMO领域有望│长城证券 │买入
│拓展 │ │
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事件：2026年1月24日公司发布2025年度业绩预告，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为3.50-4.20亿元，yo
y为+239.35%–307.22%。扣非净利润为3.30-4.10亿元，yoy为+171.87%–237.78%。
点评：公司业绩符合我们预期。公司在公告中提及公司2025年业绩同比实现较高增长的原因：1、2025年度公司整体
产能利用率提升，从而增强了公司的盈利能力。2、2025年度国际汇率波动较大，公司存在境外子公司，产生了汇兑收益
。我们认为随着公司产能利用率提升，公司各项业务逐步改善，收入回升，公司利润逐步向好。
新能源材料业务有望迎来转机：公司规划2万吨六氟磷酸锂（折固）、1万吨LiFSI产能（折固）。2025年7月中旬起，
六氟磷酸锂结束近三年半的跌势开始反弹，四季度涨幅较大，公司目前以销售LiFSI和电解液产品为主，公司目前仍在对
六氟磷酸锂项目进行技术改进阶段。公司预计2026年新能源业务收入和利润将实现进一步增长。我们看好公司LiFSI产品
在2026年有望逐步放量，六氟磷酸锂技改完成后有望迎来销售，公司新能源材料业务有望迎来转机，新能源材料板块业务
收入改善，有望迎来扭亏。
医药CDMO领域持续拓展：公司未来将持续做大成熟业务，包括小分子CDMO、起始原料及注册原料、GMP中间体及原料
药；抓住小分子及小核酸业务CDMO的老客户新项目及新客户新项目；并大力投入新兴业务的开发。我们认为公司在医药CD
MO业务深耕多年，与诺华等全球头部药企保持多年良好客户关系，公司持续开发新兴业务，拓展自身能力圈，更好服务好
下游客户，有望进一步提升客户粘性，并有望提升公司医药CDMO业务收入和利润，利好公司长期发展。
植保CDMO有望逐步向好：公司业务所处的植保行业CDMO在未来仍将持续稳步发展并呈现稳定良好的态势。出于满足植
保客户布局供应链的需求，公司决定将马来西亚作为“差异化的供应链布局”的第二海外基地。未来，公司可以向客户提
供的来自中国、英国和马来西亚基于产品生命周期不同需求的全产业链服务，为客户、为行业提供差异化的、一站式的供
应链解决方案。我们认为全球植保产业链仍处于底部区间，海外客户采购逐步回暖，利好公司植保CDMO业务收入回升，公
司马来西亚基地建设投产，有望提升公司全产业链服务下游植保客户能力，从而承接更多客户订单，公司植保CDMO业务收
入有望逐步向好。
投资建议：我们预计联化科技2025-2027年收入分别为68.82/79.49/90.29亿元，同比增长21.2%/15.5%/13.6%，归母
净利润分别为4.09/5.81/7.27亿元，同比增长296.7%/41.9%/25.3%，对应EPS分别为0.45/0.65/0.81元。结合公司1月23日
收盘价，对应PE分别为40/28/22倍。我们看好公司新能源材料业务有望迎来转机，小核酸等医药CDMO领域有望拓展，各板
块逐步向好，有望贡献利润，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动的风险；环保安全的风险；原材料价格波动的风险；研发风险
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2025-12-15│联化科技(002250)植保基本盘稳健，医药和新能源业务带来增量 │财通证券 │增持
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公司以植保和医药为核心，业务覆盖四大板块：公司服务全球植保、医药、功能化学品以及设备与工程技术等领域，
致力于为客户提供贯穿其产品整个生命周期的创新型一体化服务及技术解决方案。成立近40年来，公司在中国已拥有8个
化工生产基地、3个机械设备生产基地以及3个研发中心，在英国和马来西亚各拥有1个生产基地。
植保CDMO业务已走出低谷，进入稳定增长期：公司是植保CDMO行业龙头企业，客户覆盖全球植保龙头企业。2023年-2
024年板块收入受到下游去库存影响，略微下降。但随着专利外产品产能逐步出清，价格回升，该部分产品毛利率有望回
升。同时公司将部分旧产能替换为生产专利内产品的新产能，随着公司与合作伙伴间关系加深，公司专利内产品需求将快
速增长。
医药CDMO业务和新能源产品带来新增量：公司上市十几年间，医药CDMO业务的收入占比持续提升。由于公司医药CDMO
业务客户主要是全球前二十大药企，且业务已延伸至研发阶段并已形成漏斗形项目储备。因此随着下游客户需求快速增长
，医药业务收入将快速增长。公司从2021年进入新能源行业，目前LiFSI已商业化，随着六氟磷酸锂技改完成，临海联化2
0万吨电解液产能（其中十万吨已建成）投产，新能源业务将成为公司营收新增量。
投资建议：植保基本盘稳定，医药和新能源板块带来新增量。我们预计公司2025-2027年实现营业收入63.12/73.73/8
8.13亿元，归母净利润3.93/5.13/6.17亿元。对应PE分别为28.0/21.5/17.8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险；宏观经济波动及政治关系风险；环保及安全事故风险
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2025-11-20│联化科技(002250)公司2025年前三季度业绩高增长，看好公司新能源板块成长│长城证券 │买入
│性 │ │
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事件：2025年10月27日，联化科技发布2025年三季报。公司2025年前三季度收入为47.18亿元，同比上升8.25%；归母
净利润为3.16亿元，同比上升871.65%；扣非归母净利润为3.00亿元，同比上升1504.44%。对应公司3Q25营业收入为15.69
亿元，环比下降4.34%；归母净利润为0.92亿元，环比下降47.26%。
点评：公司盈利能力改善，业绩表现超市场预期。2025年前三季度公司销售毛利率为25.96%，同比上升3.25pcts。我
们认为其或与植保板块毛利率提升以及英国基地经营情况改善有关。根据ifind数据显示，1H25公司英国子公司Lianhetec
hHoldcoLimited收入为4.74亿元，同比下降0.20亿元，利润为0.68亿元，同比上升1.74亿元。
费用方面，2025年前三季度公司销售费用同比下降1.12%，销售费用率为0.47%，同比下降0.04pcts；财务费用同比下
降153.55%，财务费用率为-0.61%，同比下降1.85pcts；管理费用同比下降1.96%，管理费用率为10.83%，同比下降1.13pc
ts；研发费用同比上升11.06%，研发费用率为5.06%，同比上升0.13pcts。
公司各项活动产生的现金流净额波动较大。2025年前三季度公司经营性活动产生的现金流净额为9.17亿元，同比下降
0.60%；投资活动产生的现金流净额为-2.46亿元，同比上升48.23%；筹资活动产生的现金流净额为-7.51亿元，同比下降1
122.11%。期末现金及等价物余额为9.08亿元，同比下降17.86%。应收账款同比上升58.38%，应收账款周转率同比有所下
降，从2024年同期的4.01次下降到3.25次；存货同比上升6.04%，存货周转率同比有所上升，从2024年同期的1.38次上升
到1.44次。
新能源业务进展顺利，未来有望逐步贡献增量。根据公司2025年10月30日投资者纪要披露，公司的新能源业务相关产
品在按计划进行客户沟通、项目研发、质量体系建设等工作。目前公司以电解液等产品为切入点，逐步进入新能源行业。
公司对管道内产品进行了技术梳理，并着手对相关技术进行更新升级，以满足未来新能源市场竞争的需要。2025年公司新
能源业务营业收入有望实现突破。根据公司2025年9月3日投资者交流纪要披露，前公司已实现电解液产品的稳定供应，并
逐步提升产量。在此基础上，公司新能源系列产品包括电解质主盐产品、正极材料等均实现稳定的商业化交付。我们看好
公司新能源产品领域的厚积薄发，板块未来有望逐步贡献利润。
投资建议：我们预计联化科技2025-2027年收入分别为68.82/79.49/90.29亿元，同比增长21.2%/15.5%/13.6%，归母
净利润分别为4.09/5.81/7.27亿元，同比增长296.7%/41.9%/25.3%，对应EPS分别为0.44/0.63/0.79元。结合公司11月19
日收盘价，对应PE分别为31/22/17倍。我们看好公司新能源产品领域的厚积薄发，板块未来有望逐步贡献利润，维持“买
入”评级。
风险提示：宏观经济波动的风险；环保安全的风险；原材料价格波动的风险；研发风险
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2025-10-28│联化科技(002250)业绩符合预期，新能源化学品盈利有望修复 │中金公司 │增持
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3Q25业绩符合我们的预期
联化科技1-3Q25实现营业收入47.18亿元（YoY+8.25%），归属于上市公司股东的净利润为3.16亿元（YoY+871.78%）
，扣非净利润3.00亿元（YoY+1504.77%）。其中3Q25实现营业收入15.69亿元（QoQ-4.34%），归属于上市公司股东的净利
润为0.92亿元（QoQ-47.26%），扣非净利润0.91亿元（QoQ-43.06%），业绩符合我们的预期。
发展趋势
六氟磷酸锂涨价，新能源化学品业务盈利有望改善。根据鑫椤资讯数据，六氟磷酸锂主流市场价格已由7月最低点的4
.93万元/吨，上涨至10月27日的9.9万元/吨；液态双氟磺酰亚胺锂（LIFSI）已由9月中旬的低点6.75万元/吨，上涨至10
月27日的7.2万元/吨。根据公司公告，公司六氟磷酸锂产能规划为折固2万吨/年，LIFSI产能规划为折固1万吨/年。过去
六氟及LIFSI价格低迷，公司作为新进入者新能源化学品业务较长时间处于试生产状态，实际产量有限，对公司整体业绩
形成一定拖累。我们认为，随着六氟磷酸锂和LIFSI价格高位落实，公司新能源化学品业务开工率有望上行，盈利有望改
善。
农药、医药景气度有望持续上行。根据Nasdaq数据，公司主要客户富美实（FMC）业绩已连续多个季度超预期，随着
农药渠道库存恢复正常水位，海外植保龙头正步入新一轮上行周期。公司作为海外植保龙头稳定的农药中间体供应商，有
望充分受益于农药景气度修复。公司以2500万元人民币受让控股子公司郡泰医药20%股权，根据环评公告，郡泰医药拥有1
00吨3-甲基2-硝基苯甲酸（K胺关键中间体）产能。我们认为，随着公司医药CDMO业务的持续推进，医药业务也将逐步迎
来收获期。
盈利预测与估值
我们维持2025/2026年净利润5.0/6.2亿元。当前股价对应2025/2026年22.2/17.8xP/E。我们维持目标价14.0元并维持
“跑赢行业”评级，对应2025/2026年25.6/20.5xP/E，较当前股价有15.5%的上行空间。
风险
农药、医药CDMO业务订单不及预期，海外基地盈利波动。
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2025-10-13│联化科技(002250)归母净利润同比大幅增长，植保业务毛利率提升 │中银证券 │买入
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公司发布2025年中报，25H1实现营收31.50亿元，同比+5.76%；实现归母净利润2.24亿元，同比+1,481.94%。其中25Q
2实现营收16.40亿元，同比+8.43%，环比+8.61%；实现归母净利润1.74亿元，同比+1,419.69%，环比+250.44%。看好公司
所处植保行业景气度回暖，各业务产品布局有序推进，维持买入评级。
支撑评级的要点
公司归母净利润同比大幅增长。25H1公司营收及归母净利润同比均实现增长，其中归母净利润同比大幅提升，主要原
因为25H1公司致力于降本增效，全面提升运营效率，植保业务产能利用率提升，产品结构调整，从而实现毛利率增加，此
外医药业务因集中发货增长显著。25H1公司毛利率为26.72%（同比+3.56pct），净利率为8.36%（同比+6.91pct），期间
费用率为15.99%（同比-2.17pct），其中财务费用率为-0.75%（同比-2.59pct），主要系25H1汇兑收益较上年同期增加所
致。25Q2公司归母净利润同环比均大幅增长，毛利率为27.25%（同比+6.07pct，环比+1.10pct），净利率为11.80%（同比
+10.55pct，环比+7.18pct）。
植保业务毛利率大幅提升。25H1公司植保业务实现营收17.02亿元（同比-9.13%），毛利率24.99%（同比+9.48pct）
。根据2025年中报，植保行业发展具有周期性，自24年末起市场总体需求已呈现逐步恢复态势，然而原料、中间体及大部
分非专利期植保产品价格仍在低位。公司长期保持与核心客户紧密的沟通，依据客户需求安排生产，新业务方面凭借两大
海外基地，为核心客户提供了一站式供应链方案。另一层面，公司积极推进与全球主要公司在前端管道内新产品上的合作
，同时为了适应全球农化行业发展趋势和大客户的需求，公司已完成生物技术和生物农药团队的组建，以及生物发酵研发
平台的搭建。公司继续推进与全球各大战略客户的以技术创新为基础的CDMO业务合作，与多个国际客户建立前期研发合作
关系。
医药业务研发、验证、生产工作稳步推进。25H1公司医药业务实现营收10.18亿元（同比+42.80%），毛利率42.75%（
同比-0.08pct）。根据2025中报，25H1公司医药事业部顺利完成多个关键验证项目，为后续业务规模放量奠定了坚实的产
能与技术基础。公司国际市场拓展取得突破性进展，已与两家全球医药领域头部企业深化研发合作。公司国内业务拓展也
取得积极进展，已经与多家国内创新药公司展开业务合作，完成多个临床前及临床项目的交付，有望在中间体合作的基础
上拓展原料药合作业务。25H1公司研发领域成果丰硕，在连续反应技术、酶催化技术、多肽合成技术，以及寡核苷酸合成
及递送系统、多糖合成技术、PEG系列化合物工艺开发等前沿领域均实现阶段性突破，多项新技术已成功应用于新项目落
地。
新能源产品推进商业化工作。25H1公司精细与功能化学品业务实现营收2.65亿元（同比+109.18%），毛利率-19.05%
（同比-45.07pct）。根据2025中报，25H1公司已商业化新能源产品4个，并推进中试阶段产品4个、小试阶段产品25个。2
5H2公司将继续做好试生产、质量体系建设以及产能爬坡工作，尽快做到高质量商业化生产。公司将继续发挥现有的光气
化和氟化等几大优势合成技术和资源，形成“合成+工程”的综合性技术，同时往电池化学品等细分领域市场延伸，进行
市场和客户拓展。
估值
公司植保业务高质量发展、医药及功能化学品业务稳步增长，调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.1
8/4.21/5.30亿元，每股收益分别为0.35/0.46/0.58元，对应PE分别为32.6/24.6/19.6倍。看好公司所处植保行业景气度
回暖，各业务产品布局有序推进，维持买入评级。
评级面临的主要风险
产能建设不及预期，医药项目验证风险，原材料价格波动，行业需求不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：5家
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2026-03-10│联化科技(002250)2026年3月10日投资者关系活动主要内容
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1、公司进入新能源行业是基于什么考量？目前业务情况如何？
答：公司身处精细化工行业，基于长期的化学合成能力及商业化交付能力进入新能源业务。经过市场调研、技术积累
、建设投资及投产试车，公司于 2025 年实现新能源业务的收入突破。
公司目前以销售 LiFSI、正极材料（CDMO 模式）和电解液产品为主，2026 年将持续做大做强现有产品。此外，公司
六氟磷酸锂产品已完成中试技术改进，计划在 2026 年完成客户导入及商业化交付。
同时，公司不断拓展新能源产品种类，开拓新市场，把握新能源市场机遇，充分发挥公司的研发和生产的能力，把技
术积累的优势转化为市场优势，以稳定盈利、成为行业领先的竞争者之一为目标。2026 年，公司新能源业务收入和利润
表现有望进一步提升和改善。
2、公司英国基地今年情况如何？马来西亚基地建设情况如何？这两个海外基地未来有何规划？
答：公司英国基地 25 年整体生产经营情况平稳，26 年也将保持稳健。马来西亚基地计划投资 2 亿美金并分期建设
，目前仍在第一期建设中，马来西亚基地目前规划承接植保 CDMO 业务，以新产品为主。马来西亚基地计划将于 26 年底
完成第一期项目建设，并于 27 年初根据客户订单情况按步投产。未来，公司可以向客户提供的来自中国、英国和马来西
亚基于产品生命周期不同需求的全产业链服务，利用中国完善的化工供应链配套设施及有竞争性的基础资源，协同英国和
马来西亚灵活的生产及登记政策，为客户、为行业提供差异化的、一站式的供应链解决方案。
3、公司医药业务情况如何？新客户拓展及业务规划如何？
答：公司医药业务近年来整体稳步增长。公司坚持大客户战略，以 CDMO 业务模式为主，公司已与多家全球领先医药
企业达成合作，同时公司积极拓展新客户，大力开拓潜在的战略型、高粘度客户。目前，公司医药事业部已与一批国内外
优质客户建立稳定商业联系，业务合作覆盖范围持续扩大，合作程度不断深入。公司跟随客户业务管线布局公司产品管线
，目前公司以服务专利期内产品为主，随着客户专利期内产品的持续推广，公司医药业务长期而言将有望实现增长。未来
，公司将持续做大成熟业务，包括小分子 CDMO、起始原料及注册原料、GMP 中间体及原料药；抓住小分子及小核酸业务
CDMO 的老客户新项目及新客户新项目；并大力投入新兴业务的开发，包括多肽类产品 CDMO、放射性药物相关 CDMO、动
保 CDMO、仿制药中间体及 API 及化妆品原料等。
4、公司医药业务研发有无在新的方向进行拓展？
答：公司持续在研发端投入，致力于提升技术能力在医药产品技术研发方面持续发力，从传统小分子药物拓展到氨基
酸、多肽、PROTAC/ADC 连接子、寡核苷酸等。团队通过持续开发、加速赋能客户的早期临床项目转化，为客户提供开发A
DC/PROTAC 药物所需的多样性 Linker 合成服务，并具备多肽，PEG 等类型 Linker 克级到百克级别的交付经验。同时，
公司能够根据客户需求进行 Linker 的结构和合成路线的设计及优化。这些新方向的尝试有望拓展公司医药 CDMO 业务的
服务领域，帮助公司承接更多的项目。
5、公司植保客户的一些产品正在面临专利保护期到期，这会对公司产生大的负面影响吗？
答：公司部分植保客户的产品确实面临专利到期的情况，但预计其对公司的整体影响较为有限。公司依据过往的生产
经验，可以持续进行产品和技术的迭代升级。在产品技术迭代升级过程中，对现有生产装置的改造投入相对有限，远低于
新建产能的资本开支。若投入较大，客户亦愿意共同承担。我们预计，通过迭代升级产品和技术所带来的业务增量能够有
效覆盖因专利到期导致的存量业务的自然萎缩，从而保持该业务板块收入的整体稳定。
6、公司的客户集中度较高，请问如何看待客户依赖问题？
答：公司各板块均执行大客户战略，服务好现有客户为客户提供全产业链全流程的服务是我们始终坚持的第一步。在
此基础上，公司在植保、医药及新能源等板块仍然积极开拓新客户，提升技术能力，拓展市场。公司坚信专注服务好老客
户，持续拓展新客户使得公司于客户之间互相信任、长期合作，是健康可持续的合作模式。
7、公司有无资本运作计划？公司资本开支计划如何？
答：公司目前暂无以二级市场融资为核心的资本运作计划。公司近期的资本开支主要聚焦于临海基地与马来西亚基地
以及医药产品线的建设。公司 2025 年前三季度经营活动产生的现金流量净额约 9 亿元，当前自有资金能够支撑既定的
资本开支安排。未来，公司将依据战略投资项目的实际需要，并综合考量市场环境等多方面因素，审慎评估并决定是否启
动相应的融资计划。
8、公司 2025 年业绩预告中提到公司净利润受汇兑损益影响，请问这部分影响是否持续存在？2026 年汇兑损益情况
如何？
答：鉴于公司业务情况，汇兑损益影响将持续存在。一方面公司有大量美金收入并会开展一定的套保业务控制汇兑风
险。另一方面，公司海外子公司本币计价折算也存在汇兑损益。
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参与调研机构：12家
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2026-03-02│联化科技(002250)2026年3月2日投资者关系活动主要内容
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1、公司植保业务情况如何？
答：公司植保板块去库存情况已经见底，未来业务趋于稳定。公司 CDMO 的商业模式依托于与客户多年合作共赢的服
务模式，未来将继续开拓产品线，跟随客户发展业务。
2、公司 K 胺产品目前情况如何？
答：公司目前仍以 CDMO 业务模式为客户提供氯虫苯甲酰
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