研报评级☆ ◇002254 泰和新材 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 4 9 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.62│ 0.39│ 0.10│ 0.11│ 0.28│ 0.39│
│每股净资产(元) │ 5.77│ 8.39│ 8.22│ 8.37│ 8.61│ 8.93│
│净资产收益率% │ 10.74│ 4.59│ 1.26│ 1.27│ 3.29│ 4.32│
│归母净利润(百万元) │ 435.89│ 333.04│ 89.54│ 91.00│ 243.00│ 331.00│
│营业收入(百万元) │ 3750.13│ 3925.28│ 3929.36│ 4294.00│ 5367.00│ 6407.00│
│营业利润(百万元) │ 522.67│ 439.42│ 49.90│ 89.00│ 272.00│ 403.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-27 增持 首次 --- 0.11 0.28 0.39 东北证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-27│泰和新材(002254)国内芳纶领先企业，多元布局芳纶涂覆助成长 │东北证券 │增持
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国内芳纶领军企业。公司自设立以来一直从事氨纶纤维的生产销售，通过引进吸收和自主研发逐步拓展了间位芳纶、
芳纶纸以及对位芳纶等高性能纤维。截至2024年底公司拥有氨纶产能10万吨，芳纶产能3.2万吨，间位芳纶、芳纶纸产能
居全球第2位，对位芳纶产能居全球第3位，氨纶产能居全球第5位。
芳纶新产能释放致景气承压，积极开拓芳纶涂覆新成长曲线。2025年受新增产能释放及传统工业领域需求调整影响，
芳纶行业竞争压力进一步加剧。间位芳纶方面，防护领域受国际环境和采购活动减少等因素的影响，国内需求有所减弱；
工业过滤领域因房地产行业持续低迷，水泥、钢铁、筑路等终端市场需求持续乏力，叠加同质化竞争激烈，价格竞争进一
步加剧；对位芳纶方面，传统领域光通信、汽车胶管市场竞争充分，需求呈下滑趋势；高端轮胎领域受益新能源车性能需
求，芳纶渗透率有所提升，但放量较为缓慢；另一方面，随着新建产能持续投放，市场竞争激烈，导致产品价格大幅度下
行，利润空间收窄。公司一方面深挖降本增效潜力，另一方面积极开拓新应用场景与增量赛道，公司芳纶涂覆产业化项目
于2025年上半年启动投料试车。随着芳纶涂覆隔膜性能优势的不断凸显和新产能的投产，有望助力公司开启新成长曲线。
当前氨纶价格及价差处于历史底部区间，随着行业向好，行业景气有望迎来改善。2022年后随着行业开启新一轮扩产
周期以及疫情反复导致的下游纺织备货需求减少、外贸订单跟进减弱，氨纶价格迅速回落，氨纶价格在强现实与弱预期的
碰撞中一路向下调整，截至2026年1月23日，国内氨纶40D价格为23000元/吨，处于2010年以来的历史分位0%，展望未来随
着供给端氨纶扩产接近尾声以及需求端氨纶在消费升级趋势下应用范围拓展及服饰渗透比例的提升，行业供需格局向好，
氨纶产品价格及盈利水平有望迎来修复。
首次覆盖，给予“增持”评级：公司深耕芳纶及氨纶行业，产品竞争力及产销规模行业领先，我们预计公司2025-202
7年归母净利润分别为0.91、2.43、3.31亿元，对应PE分别为124X、46X、34X，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：项目建设不及预期；盈利预测及估值模型不及预期等
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-03-04│泰和新材(002254)2026年3月4日投资者关系活动主要内容
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问：投资者：芳纶目前的产能？
答：公司现有两种芳纶，间位芳纶和对位芳纶产能均是1.6万吨，间位芳纶产能全球第二，对位芳纶全球第三。
问：投资者：生产基地主要是在哪里？
答：生产基地分布在烟台和宁夏，间位芳纶产能都在烟台，对位芳纶在烟台和宁夏都有。
问：投资者：芳纶价格情况？
答：去年芳纶的价格处于历史比较低的水平。
问：投资者：未来几年的趋势？
答：从我们判断往下走的概率不大，应该会有修复，但是恢复程度不确定。
问：投资者：原料的结构？
答：芳纶的原料主要是两个，二胺和酰氯，间苯二胺和对苯二胺，间苯二甲酰氯和对苯二甲酰氯。
问：投资者：原料和原油的市场价格有关？
答：和石油有关系。
问：投资者：上游的直接供应商是哪些？
答：是做精细化工的公司。
问：投资者：公司主要产品的开工率会有所提升吗？
答：氨纶我们预计随着行业格局的变好，开工率提升是没问题的。芳纶要看市场整体需求，如果市场变好，我们也会
提升开工率。过去几年由于国际竞争的加剧和新产能的进入，芳纶价格受到一定打压，这几年随着库存的消化和竞争的正
常，慢慢会好起来。
问：投资者：芳纶如何维持比较好的毛利率？
答：芳纶有比较高的技术壁垒，公司是行业唯一的国家芳纶工程技术研究中心，投资在化纤中也属于较高的。
问：投资者：技术难度主要是在哪里？
答：多方面的综合，包括市场端、行业端、技术端的优势。我们对市场、客户的维护也是非常重要的。
问：投资者：芳纶板块还会继续扩张吗？
答：还是要看市场需求，技术方面没有问题。
问：投资者：芳纶海外的客户是贸易商还是直接客户？
答：主要是客户，也有代理，氨纶主要是代理。
问：投资者：对位芳纶的销售格局？
答：90%以上是供应国内，海外的占比还不是太高。
问：投资者：氨纶的情况？
答：行业有效产能大概130万吨左右，我们排名第五，全球产能主要集中在国内。
问：投资者：公司产品如何提升？
答：氨纶和对位芳纶都在做工程技术的研发和迭代升级，目前从验证等方面来看还是比较顺利，技改后成本会有一定
的降低，品质也会有所提升，如果后期验证成功，不排除会有产能的提升。
问：投资者：公司财务杠杆情况？
答：资产负债率40%多
问：投资者：氨纶成本下降，通过什么方式实现？
答：主要是技改，分阶段进行，涉及聚合、纺丝和公用工程方面，聚合技改已经基本完成，纺丝技改大概到年底。
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参与调研机构：2家
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2026-03-02│泰和新材(002254)2026年3月2日投资者关系活动主要内容
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问：简单介绍下公司的情况？
答：我们公司最早是做氨纶出身的，原来的主要业务是做高性能纤维，像氨纶、芳纶等。现在因为高性能纤维面有点
窄，现在我们的定位是新材料。现在公司分四个事业部：第一个事业部是先进纺织，最早的氨纶在这个事业部，它主要是
围绕纺织领域来堆积一些材料和技术，目前还是氨纶为主。氨纶的主要特点是高伸长、高回弹，主要是用在纺织服装里面
。这个业务我们是国内做的最早的，但是现在从体量上来说我们不大，全球排第五。前两年这个业务比较卷，行业总体来
说是过剩的，大家在品质上没有太多的差异化，卷成本我们可能没有太多的优势，所以我们主要是以高品质和差异化为主
，我们这两年主要是在做工程技术的提升和改造，在去年陆陆续续有了一些效果，品质更稳定，产品多少也有了一些溢价
，这个工作现在还没做完，全部做完要到2026年底。这个业务板块从这两年的情况来看一直在亏损，从去年开始减亏，后
面我们初步判断也会是这个趋势，到2027年正常情况下这个业务板块应该会盈利。第二个事业部是安防与信息事业部，间
位芳纶和对位芳纶都在这个板块。间位芳纶的主要特点是阻燃、耐高温，比较典型的应用有消防服、高温除尘等；对位芳
纶的主要特点是高强度、高模量，比较典型的用途像防弹头盔、光缆等。芳纶这个业务我们是盈利的，这两年受经济形势
影响盈利能力有所下降。芳纶这两个业务，间位芳纶跟对位芳纶比竞争格局要稍微好一点，并且我们在间位芳纶的话语权
更高。间位芳纶在全球是排第二，中国是排第一，单纯看纤维的量我们跟全球龙头是差不多的；对位在全球排第三，中国
排第一，我们产能跟头部企业比略弱，并且品质没有跟国内企业产品拉开很大的差距，价格上来看对位芳纶跌得更厉害。
芳纶产品我们也是从工程技术入手进行一些改造提升，预计2026年量和收入、利润也多少会有一点上升。第三个业务板块
是新能源材料事业部，包括芳纶纸、芳纶涂覆隔膜等。芳纶纸的主体是北交所的上市公司民士达，总体发展形势还不错，
下游的应用领域跟现在很多新的风口很吻合，这两年销量、营业收入的增长都还可以。芳纶涂覆是刚开始，现在的体量比
较小，现在来看2026年主要是想提升交付能力，让产销量上一个台阶，给业务发展提供支撑。第四个事业部是化工，最早
的初衷是给芳纶做配套，未来也会做一些与氨纶、芳纶生产相关的一些辅料。这个业务板块前期是以满足内部需求为主，
包括提升和保证原料的供应安全、提升产品品质等，未来在内部需求满足后可能会继续扩展，依靠过程中发展出来的技术
平台做相关的化学品。我们企业以前是典型的生产型企业，所以最早事业部的命名是以产品命名，像氨纶事业部、芳纶事
业部等；现在是往市场方面转，所以现在的命名是以应用领域来命名，把下游相关的产品放在同一个事业部，后续除了为
终端客户提供原有产品外，也会开发一些其它相关的产品，可能更重要的是我们也会发展一些解决方案，尽量避免价格的
竞争。
问：两地氨纶的产能、开工情况？
答：我们氨纶的产能是十万吨，烟台是一点五万吨，宁夏八点五万吨。烟台主要是做粗旦丝，成本虽然高一些，但是
能卖出溢价，从去年的情况来看，基本在盈亏平衡点附近；我们的亏损主要是集中在宁夏，那边最早设计的主要是中、细
旦丝，现在来看特别是细旦丝的成本跟同行没有优势，所以去年加大力量在做技改，去年的产能利用率不高。
问：烟台能开满？
答：开不满。
问：粗旦丝市场还可以？
答：粗旦丝主要是市场不大。
问：宁夏是亏损的？
答：对。
问：去年的销量？
答：销量比产量高一些，去年减了一些库存。
问：今年的开工率靠什么提上去？
答：去年产能负荷不高，因为主要的精力用在提升品质上，以前亏得多是品质没做好的话，卖的越多亏得越多。从去
年的情况来看，品质有一定的提高了，所以开始提负荷。
问：技改大概什么时候完成？
答：分好几部。聚合估计今年六月底能全部改完，纺丝可能要到年底，但是都是同步在做的。
问：最近氨纶价格有点上涨，还是因为旺季？
答：基本上春节之前提过一次价，那次提价是因为行业卷的有点太厉害了。正常情况下，春节后行业都会有提价动作
，因为多数年份春节后是旺季。
问：节前节后整体提了多少？
答：目前看节前的提价大部分都执行了，节后的还说不好，因为下游还没开工。
问：对今年公司氨纶的判断？
答：今年氨纶整体应该比去年好一些。
问：氨纶新建产能好批吗？
答：比较好批。
问：现在氨纶投单个车间是四五万吨？
答：差不多。
问：咱们能做到？
答：我们新建的可以。
问：宁夏车间是多少？
答：我们也有车间是四万多。
问：各地方政府对新建氨纶的兴趣都大不大？
答：主要是看当地有没有相关资源，因为要进化工园，东部的化工用地比较少，包括像能耗、污染的指标都很紧缺，
东部相对比较难批，西部稍微容易一点；二是看谁来做，名不见经传的小企业可能会比较难。
问：建设周期是多长？
答：正常全新的工程是一年半到两年，是从厂房开始。厂房建出来的话就比较快，在一年内。
问：咱这个行业不做反内卷？
答：反内卷主要看龙头企业有没有意愿。
问：两个芳纶的产能都是一点六万吨？
答：对。
问：间位开得多一些？
答：对。
问：是亏钱的？
答：是赚钱的。
问：间位和对位各占全球供给的多少？
答：间位芳纶全球大概占百分之二十；对位我们低，大概还不到百分之十。
问：价格我们是跟随者？
答：间位我们多少有点话语权，因为我们排第二；对位就比较难，比我们大的有两家。
问：头部的开工率？
答：最近开工都不是太好。我们是因为这两年有新上的产能，开工率看着不高，但是量是在增长的。
问：芳纶的价格？
答：价格主要是要看产品结构，不同领域的价格差距很大。
问：对位的毛利率是不是差一些？
答：对，去年对位的盈利不好。
问：还有下降空间？
答：目前来说比较难。
问：新能源这块业务怎么样？
答：主体是民士达，总体形势还可以，这两年大概每年百分之二十到三十的增长。
问：民士达是我们的参股公司？
答：控股，我们持有2/3的股权。
问：隔膜涂覆去年有销售？
答：有，不多，去年主要是锁定了一些用户。
问：去年相当于小规模交付？
答：对。
问：今年计划进行产业化交付？
答：对，今年上上量。
问：放量不快主要是什么问题？价格还是质量？
答：都有。像有些领域关注性能，更关注交付能力，会考虑万一供不上货怎么办；还有一些领域，你的产品性能虽然
很好，但他们更关注性价比。
问：芳纶去年销量有两位数增长？
答：总体来看可能不太到。间位芳纶增长不大，对位可能达到两位数。
问：氨纶的需求还是可以的？
答：需求还可以，平均下来年均增长百分之十左右。
问：氨纶行业开工率大概多少？
答：大概在六七成。
问：油价的影响？
答：我觉得短期对我们的影响不大，我们的原料可以从石油、煤、天然气等多渠道来。
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参与调研机构：4家
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2026-02-04│泰和新材(002254)2026年2月4日投资者关系活动主要内容
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问：氨纶、芳纶最近的情况？
答：芳纶从这两年来看整体情况一般，一是需求没太有大的增速，二是新上的产能有点多，所以这两年价格在往下走
，目前来看在一个比较低的位置，再往下卷不卷不知道，卷的更狠比较难。氨纶从2021年下半年跌了快五年了，目前来看
基本上稳定了，前段时间向上调了一下价格，我们是调价比较早的，2025年我们就调过，我们调是因为我们的产品品质有
提升。从这两个产品的竞争力来看，我们芳纶在国内的竞争力还是比较领先的，氨纶跟做的比较好的有一些差距，不论是
体量还是成本、费用的控制水平都有一些差距，这两年我们也在想办法改。我们改造更多是从工程技术角度，管理方面这
两年改的差不多了，工程技术迭代还在做，估计到今年年底做完，做完不管是品质还是效率都会有一些提升。
问：现在芳纶间位和对位产能大概多少？
答：产能两个加起来三万两千吨。
问：现在间位、对位的价格是什么水平？
答：不同品种的价格差距比较大。
问：像间位、对位2024年一共做了多少？
答：芳纶的销量大概一万九千吨吧，年报里有披露。
问：芳纶价格跟国内同行比？
答：要贵一些。
问：现在出口量占比高？
答：芳纶百分之二十左右吧。
问：这个过去几年基本上十几个点的增长，出口大概是等比例增长？
答：出口比例是有波动的，从这几年来看，国外的增速更快一些。
问：芳纶在卫星上的应用有没有做测算？
答：单纯看这个，量应该不大，我们了解的是在太阳能背板上可能会有一些蜂窝的应用，信号传输的雷达罩也可能会
有一些，再就是火箭上会有一点。
问：氨纶现在产能大概是什么情况？
答：现在的产能是十万吨。
问：烟台和宁夏各多少？
答：烟台一万五，宁夏八万五。
问：烟台也是新的？
答：对。
问：烟台和宁夏都是多少头的设备？
答：少的有四十八的，多的有九十六的，一百多的以前没有，现在不确定。
问：宁夏不是全资？
答：控股。
问：这两边现在的成本大概是什么水平？
答：宁夏比烟台稍微低一点。
问：单吨折旧？
答：这个跟开工有关。
问：现在开工率上来了？
答：上来了一些。
问：没开满？
答：还没有。
问：为什么？
答：开满的前提是要有合适的客户，因为各家的东西不完全一样。
问：原来能卖溢价，现在还有吗？
答：这两年在恢复，2025年有一点了，前几年没有。
问：做改造降本的过程，是要换头？
答：跟其他家不太一样，我们是做的系统性的梳理。
问：这个改造是要停工大改？
答：我们基本上是一条线一条线改，基本没大影响。
问：现在库存多吗？
答：一到两个月。
问：正常库存？
答：这两年来看是比较低的，跟以前比还是比较长。
问：之前氨纶的价格有提升？
答：有一些。
问：芳纶的出口？
答：我们自己出口的是百分之二十，下游肯定也有。
问：间位扩产的多吗？
答：也有一些，体量都不大。
问：对位比间位难，为什么扩的多？
答：对位难是做好比较难。
问：间位的价格短时间会提？
答：短期看提大概率不会，因为有一些新进入的，价格应该会压住。
问：印染和涂覆的情况？
答：印染我们原来的想法是解决污染、交货周期过长的问题，现在来看我们的那套技术还没有完全打开，传统的染色
对很多方面要求是很苛刻的，我们短期内可能很难达到。这个板块现在有两个想法，一是原来那套装备有一些比较适合的
面料，附加值比较高，我们尽量往这方面转；二是在看数码印花的局势，它是取代传统印花，可以接小单，交付快，污染
也比传统少，我们在看纯色的有没有可能用数码方式解决。
问：是生产没问题了，找应用场景？
答：像色牢度，它有很多评价指标，如果全用我们这套技术的话，目前很难达到传统染色的指标。
问：当时做的时候没碰到这些问题？
答：我们做这件事的时候当时是色牢度没有测的那么严格，可能是用某一种方式测的，但是跟客户接触之后，会提出
各种测试方式。
问：现在我们的装置是已经建好了？
答：装置建好了。
问：考虑数码印花，是在试验过程中？
答：在试验过程中，我们是想做数码染色，并且我们如果要做会从设备开始自己做。
问：用这个会有什么优势？
答：一是有环保方面的优势；二是成本在逐步的下降，以前数码印花跟传统的成本差好几倍，现在是可以控制在两倍
之内。
问：这个现在有收入？
答：数码染色是在开发，还没有；绿色印染有一些，不多。
问：涂覆现在的进展？
答：大线建起来了，去年下半年开始有一些订单在交付，现在来看主要是一些比较特殊的领域，对安全、充放电倍率
要求比较高、对成本不是那么敏感的领域。
问：印染是做染料？
答：做染色。
问：是染色的过程？
答：对。
问：染料是外面买的？
答：对。
问：现在的技术？
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