价值分析☆ ◇002254 泰和新材 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 12 3 1 0 0 16
1年内 30 13 2 0 0 45
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.38│ 1.41│ 0.62│ 0.45│ 0.77│ 1.11│
│每股净资产(元) │ 5.06│ 5.79│ 5.77│ 7.74│ 8.40│ 9.30│
│净资产收益率% │ 7.53│ 24.37│ 10.74│ 6.04│ 9.29│ 11.66│
│归母净利润(百万元) │ 260.68│ 965.66│ 435.89│ 385.94│ 665.31│ 961.47│
│营业收入(百万元) │ 2441.17│ 4404.01│ 3750.13│ 4220.50│ 5719.64│ 7264.43│
│营业利润(百万元) │ 325.78│ 1284.64│ 522.67│ 503.27│ 872.28│ 1221.30│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-02-19 买入 首次 20.16 0.43 0.61 0.74 国泰君安
2023-12-31 买入 未知 20.62 0.45 0.82 1.18 广发证券
2023-11-10 买入 维持 --- 0.44 0.82 1.21 长城证券
2023-11-07 买入 维持 --- 0.41 0.78 1.19 长江证券
2023-11-02 买入 维持 --- 0.46 0.81 1.24 上海证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.44 0.79 1.10 浙商证券
2023-10-30 买入 维持 --- 0.45 0.72 1.01 西部证券
2023-10-30 增持 维持 --- 0.44 0.77 1.08 申万宏源
2023-10-30 买入 维持 20 0.44 0.77 1.69 中信证券
2023-10-30 增持 维持 --- 0.47 0.80 1.04 财通证券
2023-10-30 买入 维持 --- 0.43 0.72 1.00 国海证券
2023-10-29 买入 维持 --- 0.49 0.92 1.15 国金证券
2023-10-29 买入 维持 --- 0.40 0.77 1.03 华安证券
2023-10-29 中性 维持 18 --- --- --- 中金公司
2023-10-29 增持 维持 --- 0.49 0.76 1.01 招商证券
2023-10-27 买入 维持 --- 0.47 0.70 1.02 银河证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-02-19│泰和新材(002254)首次覆盖：芳纶氨纶双料龙头，新业务打开空间
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首次覆盖给予“增持”评级：公司是国内芳纶与氨纶双龙头，当前从传统主业向新材料平台型公司成长。
我们预计公司2023-2025年EPS为0.43/0.61/0.74元，参考可比公司综合PS与PB估值给予目标价20.16元，对应
当前股价超过70%空间，首次覆盖给予“增持”评级。
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2023-12-31│泰和新材(002254)扩产强化龙头地位，芳纶涂覆产业化在即
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盈利预测及投资建议：预计23-25年公司EPS分别为0.45、0.82、1.18元/股，结合可比公司，给予公司24
年业绩25倍PE估值，对应公司合理价值为20.62元/股，给予“买入”评级。
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2023-11-10│长城证券-泰和新材(002254)氨纶板块短期承压，芳纶板块布局加快，芳纶涂覆隔膜持续验证-
│231110
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投资建议：我们预计泰和新材2023-2025年收入分别为45.32/59.01/76.22亿元，同比增长20.85%/30.21%/
29.16%，归母净利润分别为3.84/7.12/10.48亿元，同比增长-11.87%/85.39%/47.21%，对应EPS分别为0.44/0.
82/1.21元。结合公司11月9日收盘价，对应PE分别为36/19/13倍。我们看好公司芳纶涂覆隔膜以及绿色印染项
目，维持“买入”评级。
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2023-11-07│长江证券-泰和新材(002254)Q3业绩有所承压，锂电涂覆持续验证-231107
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维持“买入”评级。公司为氨纶、芳纶双龙头企业。在传统领域，公司氨纶行业成本优势开始显现，芳纶
进口替代空间巨大。在新材料领域，公司芳纶涂覆锂电池隔膜性能优异，未来有望实现规模化生产，市场空间
较大。随着公司氨纶、芳纶产能逐步释放，成长性逐渐体现，预计公司23-25年归属净利润分别为3.6、6.7及1
0.3亿元。
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2023-11-02│泰和新材(002254)氨纶承压拖累业绩，增量业务提供未来增长动能
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投资建议
由于公司氨纶业务持续承压，盈利显著低于预期，因此我们调整此前的盈利预测，预计2023-2025年公司
营业收入分别为44.48/63.73/86.60亿元，同比增速分别为18.6%、43.3%、35.9%，归母净利润分别为3.95/7.0
1/10.76亿元，同比增速分别为-9.5%、77.7%、53.4%，EPS为0.46/0.81/1.24元/股，对应PE分别为34x、19x、
12x。维持“买入”评级。
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2023-10-31│浙商证券-泰和新材(002254)23Q3点评报告：氨纶拖累Q3盈利，芳纶隔膜值得期待-231031
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盈利预测和估值
氨纶盈利修复不及预期，下调公司23-25年归母净利润至3.83/6.79/9.48亿元，EPS为0.44/0.79/1.10元/
股，对应PE分别为35.06、19.75、14.15，芳纶持续放量，隔膜项目稳步推进，我们看好公司长期成长性。维
持“买入”评级。
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2023-10-30│泰和新材(002254)2023年三季报点评：氨纶行业有望筑底，芳纶扩产及增量业务持续推进
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投资建议：我们预计公司23-25年实现归母净利润3.87/6.21/8.71亿元，同比分别为-11.1%/+60.3%/+40.4
%，对应EPS为0.45/0.72/1.01元，维持“买入”评级。
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2023-10-30│泰和新材(002254)受需求影响芳纶销量和价格略有下滑，芳纶新产能、隔膜涂覆以及绿色印染
│项目顺利推进中
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投资分析意见：公司未来将继续扩大芳纶新材料的产能叠加芳纶下游需求放量，芳纶涂覆隔膜中试线已正
式投产，同时布局六大增量业务战略逐步清晰，有望推动公司业绩持续增长，由于氨纶业务的亏损以及芳纶销
量和价格的下跌，我们下调公司2023-2025年归母净利润预测为3.77、6.63、9.37亿元（原为6.23、8.13、11.
48亿元），对应的EPS为0.44、0.77、1.08元，对应的PE为35X、20X、14X，由于公司后续仍有芳纶新产能在建
，同时我们看好下游防护服和军工的需求，芳纶涂布隔膜项目也有望在明年投产，因此维持“增持”评级。
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2023-10-30│泰和新材(002254)2023年三季报点评：需求短期不及预期，坚定看好长期成长
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盈利预测、估值与评级：考虑到国内经济复苏不及预期，产品需求不及预期；海外供应增加导致产品出口
不及预期；原油价格仍在高位，公司氨纶芳纶成本仍处于高位，我们下调公司2023-2024年归母净利润预测至3
.78/6.62亿元（原预测为8.94/16.01亿元），新增2025年归母净利润预测为14.62亿元，对应2023-2025年EPS
预测分别为0.44/0.77/1.69元。考虑到公司是目前唯一的规模化生产芳纶的上市公司，我们选择超强纤维上市
公司同益中、中复神鹰、吉林化纤、中简科技作为可比公司，考虑到2023年氨纶亏损较多，我们以2024年业绩
为基准，2024年可比公司平均PE为25倍，按照2024年25倍PE，下调公司目标价至20元（原目标价为40元，业绩
不及预期及新增股本导致公司股价短期波动较大），维持“买入”评级。
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2023-10-30│泰和新材(002254)氨纶价格价差下滑，静待芳纶涂覆落地
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投资建议：综合考虑公司在国内芳纶行业的龙头地位、产能扩建以及新领域的逐步放量，我们预计公司20
23-2025年实现营业收入41.67/55.86/65.19亿元，归母净利润4.05/6.92/8.97亿元，对应PE分别为32.51/19.0
4/14.69倍，维持“增持”评级。
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2023-10-30│泰和新材(002254)2023年三季报点评报告：产品价格承压，关注芳纶涂覆突破
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盈利预测和投资评级
综合考虑公司前三季度经营情况、产品价格、新建项目及新业务市场开拓进度、下游需求等因素，我们适
度调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.71、6.22、8.62亿元，对应PE为36、22、16
倍。考虑到公司作为国内芳纶龙头企业，产能扩张持续性强化头部竞争优势，芳纶涂敷隔膜、绿色印染等新业
务有望推动公司新成长，维持“买入”评级。
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2023-10-29│泰和新材(002254)氨纶业务继续承压，持续关注芳纶涂覆
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2023年公司芳纶产能释放，但低端产品竞争加剧，氨纶业务行业明显承压，下调公司2023年的盈利预测45
%，预估公司2023-2025年归母净利润为4.22、7.95、9.91亿元，EPS预测为0.49、0.92、1.15元，公司股票现
价对应PE估值为31.23、16.58、13.30倍，维持“买入”评级。
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2023-10-29│泰和新材(002254)氨纶承压芳纶扩产，新材料打开第二增长曲线
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投资建议
泰和新材是氨纶、芳纶双料龙头，产品产能位于领先地位。公司产业链一体化优势显著，成本优势领先。
同时公司积极布局新材料，芳纶涂覆及绿色印染打开第二增长曲线。由于氨纶盈利季度低于预期，我们下调公
司盈利预期，预计泰和新材2023-2025年归母净利润3.42、6.69、8.90亿元（2023-2025年原值6.12、11.40、1
3.10亿元），EPS0.40/0.77/1.03元，对应PE为38.52X/19.70X/14.81X。维持买入评级。
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2023-10-29│中金公司-泰和新材(002254)氨纶景气度承压，前三季度业绩同比-24.4%-231029
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氨纶景气度复苏仍需时间，我们下调2023/2024年净利润35.4%/38.0%至3.86亿元/6.54亿元。当前股价对
应2023/2024年34.1x/20.1xP/E。维持中性评级，综合考虑盈利预测调整和公司芳纶涂覆业务对公司估值可能
带来的潜在催化，下调目标价25.0%至18.00元，对应2023/2024年40.3x/23.8xP/E，较当前股价有18.0%的上行
空间。
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2023-10-29│招商证券-泰和新材(002254)氨纶处于景气底部，增量业务持续推进-231029
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维持“增持”投资评级。因氨纶价格底部震荡，盈利水平持续承压，下调盈利预测，预计公司2023-2025
年归母净利润分别为4.2、6.6、8.8亿元，EPS分别为0.49、0.76、1.01元，当前股价对应PE分别为31.1、20.0
、15.0倍，维持“增持”投资评级。
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2023-10-27│泰和新材(002254)氨纶拖累Q3业绩，静待芳纶释放成长动能
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考虑到三季度氨纶恢复不及预期，环比继续下探，以及供应压力依然较大等因素，我们调整此前盈利预期
。在不考虑芳纶涂覆隔膜等新兴业务贡献业绩的情况下，预计2023-2025年公司营收分别为41.93、48.78、59.
55亿元，同比增长11.82%、16.32%、22.08%；归母净利润分别为4.06、6.07、8.78亿元，同比增长-6.83%、49
.37%、44.82%；EPS（摊薄）分别为0.47、0.70、1.02元，对应PE分别为32.45、21.72、15.00倍。看好芳纶需
求增加、进口替代，以及芳纶涂覆隔膜等新兴业务广阔渗透空间方面带来的投资机会，维持“推荐”评级。
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