研报评级☆ ◇002254 泰和新材 更新日期：2026-08-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 2 5 0 0 0 7
1年内 2 5 0 0 0 7
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.39│ 0.10│ 0.05│ 0.14│ 0.23│ 0.28│
│每股净资产(元) │ 8.39│ 8.22│ 8.24│ 8.36│ 8.51│ 8.71│
│净资产收益率% │ 4.59│ 1.26│ 0.59│ 1.42│ 2.27│ 2.70│
│归母净利润(百万元) │ 333.04│ 89.54│ 41.46│ 123.00│ 197.33│ 242.00│
│营业收入(百万元) │ 3925.28│ 3929.36│ 3595.18│ 4752.67│ 5423.83│ 6105.83│
│营业利润(百万元) │ 439.42│ 49.90│ 69.17│ 136.33│ 223.17│ 277.67│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-07-14 增持 维持 --- 0.12 0.21 0.24 招商证券
2026-06-30 增持 首次 --- 0.15 0.27 0.35 华龙证券
2026-05-13 买入 维持 --- 0.20 0.27 0.34 长城证券
2026-04-27 买入 维持 --- 0.14 0.21 0.28 银河证券
2026-04-26 增持 维持 --- 0.12 0.21 0.24 招商证券
2026-04-15 增持 维持 11.98 --- --- --- 中金公司
2026-04-14 增持 维持 --- 0.12 0.21 0.24 招商证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-07-14│泰和新材(002254)氨纶板块大幅减亏，芳纶销量实现全面增长 │招商证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年半年度业绩预告，2026年上半年公司预计实现归母净利润4200-6300万元，同比增长78.87%-16
8.30%，扣非归母净利润750-1125万元，同比增长754.68%-1082.02%；其中2026Q2预计实现归母净利润2621-4721万元，同
比增长77.23%-219.24%，扣非归母净利润1030-1405万元。
氨纶量价均有所提升，氨纶板块实现大幅减亏。3月以来，受中东冲突影响，氨纶原料价格明显上涨，同时行业供需
格局有所优化，氨纶产品售价和销量均有所增长；此外公司内部实施技改提质降本，生产效率及产能利用率得到一定程度
的上升，单位成本同比下降，氨纶板块整体实现大幅减亏。据百川盈孚，当前浙江地区氨纶40D市场均价为2.82万元/吨，
行业6月度开工率为83.58%，2026Q2氨纶市场均价为2.78万元/吨，环比Q1增长18.39%。
芳纶销量实现全面增长。报告期内芳纶板块通过精准营销实现销量全面增长，但间位芳纶受品种结构影响盈利能力出
现一定程度的下滑；对位芳纶持续推进生产优化降本增效，并根据市场行情进行动态价格调整，盈利水平出现较大幅度的
回升。
芳纶纸竞争力显著增强，芳纶隔膜即将实现规模化生产。绿色印染方面，但受限于传统印染技术低价竞争等影响，市
场开拓进度不及预期；智能纤维方面，纤维电池技术产业化进程加速，已与消费电子、特种装备等领域客户携手推进产品
合作开发，智能导线依托核心材料优势，推进在特种应用场景的工艺定型与小批量落地。芳纶纸方面，核心竞争力显著提
升，收入和利润均实现同比增长。芳纶隔膜方面，当前公司正加快推进产业化落地，计划2026年实现规模化生产。
维持“增持”投资评级。预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.06、1.83、2.06亿元，EPS分别为0.12、0.21、0.
24元，维持“增持”投资评级。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、产品价格波动的风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-06-30│泰和新材(002254)点评报告：多品类高性能纤维布局，行业龙头地位稳固 │华龙证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
多品类高性能纤维布局，行业龙头地位稳固。公司业务横跨绿色化工、高端纺织、高性能纤维、新能源材料等众多产
业领域，是中国首家氨纶、间位芳纶、对位芳纶、芳纶纸生产企业。目前，间位芳纶、芳纶纸产能居全球第二位，对位芳
纶产能居全球第三位，氨纶产能居全球第五位，业务覆盖纺织、通信、安防、新能源等核心领域，综合竞争力国内领先。
氨纶行业周期筑底，盈利有望边际修复。2025年氨纶行业处于周期底部，全年国内产能约153万吨、同比增长13%，需
求约105万吨、同比增长9.6%，供需格局持续宽松，产品价格维持历史低位，行业整体盈利承压。公司氨纶业务受行业周
期拖累，营收与毛利率出现阶段性下滑。展望后市，行业扩产节奏放缓、落后产能加速出清，叠加下游纺织需求复苏，20
26年氨纶供需有望边际改善，价格企稳回升。公司依托双基地成本优势与差异化产品布局，盈利水平将逐步修复。
光缆需求驱动芳纶扩容，成长弹性持续释放。芳纶为战略级高性能纤维，行业技术壁垒高、竞争格局集中，国产替代
与新兴场景拓展是核心增长逻辑。对位芳纶作为光缆核心增强材料，可提升光缆抗拉强度与环境适应性，是光通信基建的
关键配套材料。当前AI算力建设驱动光纤光缆需求爆发，光缆已成为国内对位芳纶第一大应用场景。公司作为国内对位芳
纶龙头，现有产能1.6万吨，后续将有望受益于光通信行业景气上行。
盈利预测及投资评级：AI基础设施建设对光纤的需求快速提升，有望带动对位芳纶需求提升，公司对位芳纶产能居全
球第三位，有望率先受益。我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入47.74亿元、54.68亿元、61.68亿元，归母净利润
1.27亿元、2.31亿元、3.02亿元，当前股价对应PE分别为121.0、66.5、51.0倍，首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示：AI基础设施建设进度不及预期；光纤需求不及预期；对位芳纶涨价幅度不及预期；行业竞争加剧；宏观经
济不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-13│泰和新材(002254)公司业绩短期承压，建议关注芳纶涂覆隔膜产业化进展 │长城证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件1：2026年4月14日，泰和新材发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入35.95亿元，同比下降8.51%；实现
归母净利润0.41亿元，同比下降52.81%；扣非后归母净利润-1.43亿元，同比下降9992.99%。对应公司4Q25营业收入为8.6
2亿元，环比上升4.05%；归母净利润为0.04亿元，环比下降58.89%。
事件2：2026年4月24日，泰和新材发布2026年一季报。1Q26年公司实现营业收入10.51亿元，同比下降0.61%；实现归
母净利润0.16亿元，同比上升50.81%
点评：2025年公司氨纶与芳纶业务承压，氨纶亏损同比收窄。2025年公司先进纺织品/芳纶丝板块收入分别为13.34/2
2.14亿元，YoY分别为-17.43%/-2.49%；毛利率分别为-9.50%/31.13%，同比变化分别为+3.34/-5.33pcts。2025年公司所
处行业受周期下行、供给端增量释放及需求端持续偏弱等因素影响，产品售价及盈利水平较上年同期均出现较大幅度下滑
。
2025年尽管氨纶需求有所增长，但仍难以消化持续扩张的产能，行业整体供需格局依旧宽松，多数企业经营压力较大
，亏损局面未得到明显改善，氨纶价格在历史低位区间继续回落，但跌幅有所收窄，行业逐步进入底部磨底阶段。公司积
极推进工程技术改造，不断提升生产运营效率，有效改善产品品质、降低生产成本，实现氨纶产品价格逆势上涨，但受行
业整体销售价格仍处于低位区间影响，该业务仍存在较大亏损。
2025年，受传统领域需求增长乏力与新增产能集中释放双重因素影响，芳纶行业整体竞争压力持续加大。公司海外市
场布局持续深化，芳纶及其制品出口量同比提升，但受产品价格下行影响，销量增长未能完全对冲价格下跌带来的压力，
芳纶盈利能力有所下滑。
产品价格方面，根据ifind数据显示，2025年氨纶（20D）/氨纶（30D）/氨纶（40D）年均价分别为27165.32/26280.2
4/23908.27元/吨，同比下降13.48%/12.92%/12.13%。芳纶受终端需求增长不足及行业产能增加影响，间位芳纶、对位芳
纶价格整体呈下降趋势。
费用方面，公司2025年销售费用同比上升14.19%，销售费用率为3.08%，同比上升0.61pcts；财务费用同比上升146.4
2%，财务费用率为1.82%，同比上升1.14pcts；管理费用同比下降16.50%，管理费用率为6.69%，同比下降0.65pcts；研发
费用同比上升10.38%，研发费用率为6.61%，同比上升1.13pcts。
现金流方面，2025年公司经营性活动产生现金流净额为1.74亿元，同比上升129.36%；投资活动产生现金流净额为-3.
23亿元，同比上升35.76%；筹资活动产生现金流净额为2.93亿元，同比下降40.13%。应收账款同比下降36.96%，应收账款
周转率有所上升，由2024年同期的10.38次上升至11.17次；存货同比下降9.07%，存货周转率有所下降，由2024年同期的2
.48次下降至2.17次。
1Q26氨纶价格回升，公司盈利能力环比修复。根据百川盈孚数据显示，截至2026年一季度末，氨纶(40D)价格为25300
元/吨，同比上涨4.55%，较2026年初上涨10%。我们认为受地缘政治因素影响，MDI、PTMEG等原材料价格上涨，进而推动
了氨纶价格的修复。1Q26公司毛利率、净利率分别为18.31%/2.06%，环比上升6.80/3.00pcts。
公司增量业务依次接续，建议关注芳纶涂覆膜项目进展。根据公司2025年年报披露，公司统筹推进重点工程项目建设
，新型功能纸基材料产业化项目进入试运行，芳纶隔膜项目开始设备调试；蓬莱产业园T2T项目完成主体工程建设。公司
通过持续工程技术改造，氨纶、间位芳纶和芳纶纸的单位成本实现同比下降，绿色印染、智能纤维、芳纶隔膜、芳纶纸复
合材料四大增量业务营业收入同比增长，梯次接续、多元支撑的业务增长格局正在成型起势。2025年芳纶涂覆隔膜项目启
动产业化投料试车，并结合市场需求持续优化调整，现已实现批量交付，在个人电源电池、小动力电池、半固态电池等领
域取得较好进展，部分客户已形成小批量订单。当前公司正加快推进芳纶涂覆隔膜产业化落地，计划2026年实现规模化生
产。我们认为随着芳纶涂覆隔膜及芳纶纸复合材料逐步放量，公司整体业绩有望进一步增长。
投资建议：我们预计2026-2028年收入分别为47.62/54.94/61.15亿元，同比增长32.5%/15.4%/11.3%，归母净利润分
别为1.72/2.28/2.88亿元，同比增长314.6%/32.4%/26.5%，对应EPS分别为0.20/0.27/0.34元，结合公司5月12日收盘价，
对应PE分别为66/50/39倍。我们认为随着芳纶涂覆隔膜及芳纶纸复合材料逐步放量，公司整体业绩有望进一步增长，维持
“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；环境保护及安全生产的风险；原材料价格大幅波动风险；汇率变动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-27│泰和新材(002254)氨纶景气向上修复，芳纶涂覆助力成长 │银河证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年一季度报告，一季度实现营业收入10.51亿元，同比下降0.61%、环比增长21.84%；归母净利润
0.16亿元，同比增长36.70%、环比增长258.43%。
26Q1盈利能力环比改善，氨纶景气有望持续向好。26Q1公司销售毛利率为18.31%，同比、环比分别增加0.86、6.80个
百分点。其中，26Q1公司盈利能力环比改善或与氨纶景气向上修复有关。二季度以来，受中东地缘冲突影响，上游原材料
纯MDI、PTMEG价格重心走高，叠加国内氨纶生产企业库存处历史低位，厂家积极落实涨价。二季度以来，氨纶市场均价为
27454元/吨，价格、价差环比分别增长12.09%、10.23%。据卓创资讯数据显示，截至4月23日，我国氨纶周度开工率为89.
00%，处于历史高位；华东氨纶周度生产企业库存为22天，处于历史低位。我们认为，高行业开工率、低库存支撑下，随
下游需求逐步跟进，氨纶价差有望持续向上修复，助力公司氨纶板块减亏。
芳纶竞争压力较大，静待景气企稳修复。公司拥有间位芳纶产能1.6万吨/年，产能全球第二；对位芳纶产能1.6万吨/
年，产能全球第三，是全球规模领先、品种结构齐全的龙头企业之一。短期来看，新增产能集中释放背景下，芳纶市场价
格博弈加剧，预计行业景气仍将面临阶段性压力。长期来看，随着碳排放管控持续强化、防护装备标准体系不断完善，以
及新兴领域的持续开拓，芳纶材料的市场需求有望保持稳定增长，随着行业新增产能逐步消化，芳纶景气有望逐步回暖。
芳纶纸持续进击，芳纶涂覆隔膜成长可期。随着新能源汽车、风光储能、通讯、“算电协同”数据中心等新兴应用领
域的发展，芳纶纸需求有望保持较快增长。芳纶涂覆隔膜具有耐高温、易浸润、抗穿刺等优异性能，是行业公认的下一代
高性能涂覆材料，当前公司正加快推进芳纶涂覆隔膜产业化落地，计划2026年实现规模化生产，未来成长可期。
投资建议：随着氨纶行业价差改善，叠加芳纶纸需求持续增长、芳纶涂覆隔膜规模化生产，预计2026-2028年公司营
收分别为46.61、54.92、62.83亿元；归母净利润分别为1.21、1.76、2.44亿元，同比分别变化191.60%、45.31%、39.01%
；EPS分别为0.14、0.21、0.28元，对应PE分别为76.91、52.93、38.07倍，维持“推荐”评级。
风险提示：终端需求走弱的风险，市场开拓不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险，新建项目达产不及预期的
风险等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-26│泰和新材(002254)26Q1业绩承压，氨纶价格上涨 │招商证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年一季报，报告期内公司实现收入10.51亿元，同比下降0.61%，归母净利润0.16亿元，同比增长
50.81%，扣非归母净利润-0.03亿元，同比下降261.34%。
氨纶价格持续上涨，26Q1公司盈利能力承压。3月以来，受中东冲突影响，氨纶原料价格明显上涨，叠加春节后下游
复工和进入金三银四需求旺季，氨纶价格明显提升。据百川盈孚，当前浙江地区氨纶40D主流参考价2.7-2.95万元/吨，行
业日度开工率为86.24%，大企业提价意愿较强，行业库存处于低位，企业盈利显著扩大，随着公司进一步优化氨纶产品结
构，降本增效，氨纶业务有望持续减亏。
芳纶盈利能力承压。受传统领域需求增长乏力与新增产能集中释放双重因素影响，芳纶行业整体竞争压力持续加大。
间位芳纶方面，防护领域国内需求走弱，工业领域需求增长乏力，新兴增长点培育进程偏缓，叠加新产能释放，行业竞争
加剧。对位芳纶方面，光通信、汽车胶管等传统领域竞争充分，需求下滑，在轮胎、橡胶制品等领域渗透率有所提升，但
市场芳纶节奏偏缓，叠加行业新产能落地，竞争加剧带动产品价格大幅下行，盈利空间持续收窄。公司将进一步优化改造
产线，提升产品品质，提高产能利用率。
芳纶纸竞争力显著增强，芳纶隔膜即将实现规模化生产。绿色印染方面，但受限于传统印染技术低价竞争等影响，市
场开拓进度不及预期；智能纤维方面，纤维电池技术产业化进程加速，已与消费电子、特种装备等领域客户携手推进产品
合作开发，智能导线依托核心材料优势，推进在特种应用场景的工艺定型与小批量落地。芳纶纸方面，核心竞争力显著提
升，收入和利润均实现同比增长。芳纶隔膜方面，当前公司正加快推进产业化落地，计划2026年实现规模化生产。
维持“增持”投资评级。预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.06、1.83、2.06亿元，EPS分别为0.12、0.21、0.
24元，维持“增持”投资评级。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、产品价格波动的风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-15│泰和新材(002254)氨纶低景气拖累业绩，关注拐点及新项目进度 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩回顾
2025年业绩基本符合市场预期
泰和新材公布2025年业绩：实现营业收入35.95亿元，同比降8.5%；归母净利润0.41亿元，同比降54%，基本符合市场
预期，利润下滑主要是氨纶及芳纶行业周期下行、供给端增量释放及需求端持续偏弱，导致产品售价及盈利水平下滑所致
。
4Q25实现收入8.63亿元，同比-14.3%；归母净利润0.04亿元，扣非净利润亏损1.38亿元。
发展趋势
行业供需宽松，氨纶与芳纶业务盈利承压。2025年受全球宏观经济增速放缓及纺织服装出口需求不足影响，氨纶行业
产能扩张导致供需宽松，产品价格处于历史低位，致公司氨纶业务出现亏损。同时，芳纶领域传统需求乏力叠加新增产能
释放，间位与对位芳纶竞争加剧，产品价格下行压缩了盈利空间。向前看，我们认为随着行业新增产能陆续消化，主业盈
利有望逐步回暖。
新业务梯队初步成型，2026年有望迎来放量拐点。面对传统业务压力，公司加速推进“一总部六园区”布局，绿色印
染、智能纤维、芳纶隔膜及芳纶纸复合材料四大增量业务营收实现同比增长，形成多元支撑格局。项目进展方面，新型功
能纸基材料项目已进入试运行，芳纶隔膜项目开始设备调试并计划于2026年实现规模化生产，蓬莱产业园T2T项目完成主
体工程建设。我们认为，随着芳纶隔膜等新项目在2026年正式投产放量，有望对冲传统周期下行风险并驱动长期估值修复
。
盈利预测与估值
考虑到氨纶芳纶价格仍处低位，我们下调2026年盈利预测9%至2.4亿元，引入2027年盈利预测2.5亿元，当前股价对应
2026/27年38/37x市盈率。下调盈利预测但考虑氨纶行业景气有望回暖，维持跑赢行业评级和目标价12元不变，对应2026/
27年43/42x市盈率，较当前股价有14.2%的上行空间。
风险
氨纶竞争加剧，芳纶竞争加剧，新产品放量不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-14│泰和新材(002254)氨纶价格有所反弹，芳纶持续承压 │招商证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年年报，报告期内公司实现收入35.95亿元，同比下降8.51%，归母净利润0.41亿元，同比下降52
.81%；其中2025Q4实现收入8.63亿元，同比下降14.31%，归母净利润0.04亿元，同比增长107.15%。
氨纶价格底部有所反弹，公司盈利能力承压。2025年国内氨纶总产能约153万吨，同比增长约13%，需求量约105万吨
，同比增长9.6%，受行业供需失衡影响，氨纶价格持续下行，2025年Q4以来，氨纶价格进入底部磨底阶段。3月以来，随
着春节后下游复工以及进入金三银四需求旺季，氨纶下游需求有所复苏，行业库存持续去化，叠加原料端PTMEG价格宽幅
上行，MDI小幅上涨，成本支撑下氨纶价格底部反弹，据百川盈孚，氨纶40D市场均价从3月1日的2.31万元/吨上涨至目前
的2.69万元/吨，涨幅达16.45%，预计短期氨纶价格或将维持偏强运行。2025年公司氨纶产品品质提升，实现收入13.33亿
元，同比下降17.43%，毛利率-9.50%，同比增长3.34pct，亏损程度明显收窄。
芳纶盈利能力承压。2025年，受传统领域需求增长乏力与新增产能集中释放双重因素影响，芳纶行业整体竞争压力持
续加大。间位芳纶方面，防护领域国内需求走弱，工业领域需求增长乏力，新兴增长点培育进程偏缓，叠加新产能释放，
行业竞争加剧。对位芳纶方面，光通信、汽车胶管等传统领域竞争充分，需求下滑，在轮胎、橡胶制品等领域渗透率有所
提升，但市场芳纶节奏偏缓，叠加行业新产能落地，竞争加剧带动产品价格大幅下行，盈利空间持续收窄。年内公司对位
芳纶销量实现两位数同比增长，芳纶及其制品出口量同比提升，但受价格下行影响，整体盈利能力有所下滑。2025年公司
芳纶业务实现收入22.14亿元，同比下降2.49%，毛利率31.13%，同比下降5.33pct。
芳纶纸竞争力显著增强，芳纶隔膜即将实现规模化生产。绿色印染方面，但受限于传统印染技术低价竞争等影响，市
场开拓进度不及预期；智能纤维方面，纤维电池技术产业化进程加速，已与消费电子、特种装备等领域客户携手推进产品
合作开发，智能导线依托核心材料优势，推进在特种应用场景的工艺定型与小批量落地。芳纶纸方面，核心竞争力显著提
升，收入和利润均实现同比增长。芳纶隔膜方面，当前公司正加快推进产业化落地，计划2026年实现规模化生产。
维持“增持”投资评级。基于芳纶价格承压，调整公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.06、1.8
3、2.06亿元，EPS分别为0.12、0.21、0.24元，维持“增持”投资评级。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、产品价格波动的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-07-17│泰和新材(002254)2026年7月17日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问：问：芳纶是有确定的周期性？
答：不太有。
问：对位芳纶今年的情况？
答：对位芳纶板块总体来说还可以，像它的量、收入、利润基本上都在上升。
问：对位芳纶价格今年比去年好一些？
答：跟去年年底比的话要好，但是因为去年整体价格是往下走的，去年这个时候价格是在高位，所以跟去年同期比应
该是没有上涨。
问：对位芳纶从下游应用的占比来看有什么变化？
答：变化不是太大。
问：光缆领域占对位芳纶的比例？
答：大约是百分之四五十。
问：AI 用或者光缆用的价格？
答：我们是做材料，如果是品种比较特殊，附加值会高一些；如果是使用常规品种，价格是一样的。
问：在国内的份额？
答：像光缆领域大概百分之六七十是我们的。
问：对位芳纶的在建产能相对少一些？
答：也不是。芳纶有个特点，一是这个产品在市面上没有成套的技术，要建成、有产品比较难；二是有一定的市场门
槛，大部分领域对客户品质或者口碑有一定的要求。
问：今年对位和间位的开工率大概是什么情况？
答：总体来说七八成，间位偏高一点，对位偏低一点。这个是因为我们前两年刚上产能，跟产能增幅有关。
问：跟去年相比，产能利用率趋势上有什么变化？
答：趋势上来看，间位差不了太多，对位有一些提升。
问：对位提升是因为光缆？
答：光缆增速比较快，其他领域也有一些。
问：间位和对位在营收的占比？
答：今年来看，两个芳纶的营收占比差不多，基本都是百分之三十左右。
问：芳纶营收占总营收的百分之六十？
答：对。
问：毛利水平是什么样？
答：总体来说大概百分之二十到三十之间，间位稍微高一点，对位低一点。
问：对位毛利低是供给端更多？
答：对位芳纶本来成本就高，而且开工负荷也偏低。
问：氨纶开工和盈利情况？
答：氨纶今年开工也是大概七八成，盈利从上半年来看是减亏，整体来看多少还是亏一点。
问：氨纶未来的价格？未来市场份额和盈利能力的预期？
答：价格目前还说不好，现在相当于说是淡季，后面价格要看九、十月份。关于氨纶能不能扭亏，扭亏肯定是有这方
面的想法，今年能不能做到说不好。
问：氨纶现在市场份额？
答：百分之七左右。
问：跟客户签订单主要是什么形式？
答：一部分客户可能有年度框架合同，大部分客户每个月左右会签订单。
问：框架合同的价格也是浮动的？
答：对。
问：产线有没有根据光纤、防护应用分？
答：基本上大概有个划分，因为我们产线比较多，专线生产品质会稳定一些，当然切换会有一些损失。
问：光缆有海外客户吗？占比多少？
答：海外占比不高，对位芳纶整体出口占比也就百分之二十左右。
问：应用领域很广，哪一块利润贡献比较多的？
答：利润比较好的，间位芳纶主要是跟防护相关的，附加值会高一些；对位芳纶比较好的像防弹、橡胶相关的领域，
附加值比较高。另外，不管哪种芳纶，色丝比本色的附加值都要高。
问：都是附加值高的，那贡献占比比较大的？
答：附加值高的销量占比今年来看不是特别大，但是利润占比比较高。
问：隔膜现在产线是亏损的？去年亏损额？
答：对，去年亏了几百万。
问：今年有没有可能扭亏？
答：比较难。
问：今年 7 月新能源车有新规，会不会有影响？
答：像从汽车安全的角度来说，需要一系列行为，隔膜是从微观的电池方面，其他的像电池包、热管理性等是协同的
。
问：成本有降的空间？
答：理论上是有。
问：涂覆的进展？
答：从应用端来看有一些客户在用，像 3C、小动力等。但是因为现在的售价相对来说比较高，大家的用量都不是太
多。再像在研发阶段的，有一些动力电池大厂是在研发，但是要商用可能对成本还是有一定要求，大家都是在跟进。
问：电池隔膜是跟星源材质是竞争关系？
答：相当于竞合吧。合作阶段要用它的基膜，但是对电池客户来说，我们是芳纶方案，星源是其它方案（走比如陶瓷
方案等），这方面会有点竞争，看客户怎么选。
问：纤维电池有贡献收入？
答：基本没有。
问：纤维电池内部计划什么时候量产？
答：现在应用场景偏少，现在可能应用的方向，一是像有一些服装需要加热、制冷，用现在的一般电池不方便；二是
像眼镜等智能穿戴，对重量、体积等有一定要求。目前我们的产品有些方面还是需要进一步发展。
问：现在的合作客户是哪一类型的？
答：都有，目前来看大多数客户是实验、研发的阶段。可能发光纤维落地比纤维电池更快一些。
问：氨纶开到七八成是因为技改没完成？
答：对。
问：之前说到今年年底技改结束，之后开工率要到多少？
答：明年估计会到八到九成。
问：化纤现在出口有起量，氨纶有没有感觉稍微好一点？
答：氨纶主要的市场还是在中国。
问：间位像抢险救援方面的订单是需要招标？
答：对。
问：这个订单也跟消防服的使用周期有关？
答：对。
问：新建产线在这边有规划？
答：创智中心是没有生产功能，烟台的生产是在化工园那边。
问：每年支持订单的客户类型有什么大的变动？
答：变动不大。
问：今年产业那边会有一些变化，比如说，芳纶可能替代玻纤布，有这方面的研发或者试样？
答：从逻辑推演来看是有可能性的。这件事我们肯定会重视，会看看有没有用的可能。最终能不能落地还是要做出东
西来，客户看用不用，现在还是相对比较前期的阶段。
问：有相关产品出来？
答：我们是有想法、有方案，但是最终能不能成或者哪个方案能成，说不好。
问：是我们在推还是子公司？
答：对我们来说都一样，有好几个方案，集团肯定会协调。
问：绿色印染？
答：目前来看还没有大的突破。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-07-06│泰和新材(002254)2026年7月6日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
投资者：在光纤光缆中，对位芳纶主要在光纤和光缆的护套之间使用？
答：是的，做增强。
投资者：前几年光纤光缆的竞争很激烈？
答：是的。
投资者：对位芳纶的应用中，多少用于光纤光缆？
答：大约占对位芳纶销量的40%，占公司总销售额不足10%。
投资者：今年对位芳纶的量有增长？
答：一季度有所增长。
投资者：间位的销量？
答：今年也有所增长，但是从品种结构来看低端占比较高。
投资者：防护领域的增长情况？
答：主要是大企业采购，小企业采购的不多。
投资者：芳纶纸的原料主要是对位还是间位？
答：间位芳纶为主。
投资者：芳纶纸主要用于电机领域？
答：主要是变压器、电机领域。
投资者：单体用量不大？
答：单体用量不大，对性能影响挺大。
投资者：氨纶产能情况？
答：10万吨。
投资者：现在的价格毛利率情况？
答：较去年有所提升。
投资者：价格如果再提升，开工率会提升？
答：氨纶现在在做技改，想通过改造提升品质，这样会多些溢价；同时随着生产效率的提升，成本也会有所降低。
投资者：改造投资多少？
答：不多。
投资者：芳纶隔膜情况？
答：现在主要在提高保供能力。
投资者：现在还有股权激励？
答：第一期已经做完了，目前暂时没有新的。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-06-10│泰和新材(002254)2026年6月10日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问：现在对位的价格？
答：对位均价跟品种结构有关，会有波动。
问：对位下游有百分之三十在光缆里？
答：大概有百分之四五十。
问：对位现在的价格处于底部？
答：差不多是在底部区间，再往下的可能性应该不大。
问：公司芳纶产能？
答：间位和对位都是一万六千吨。
问：芳纶的产能利用率？
答：总体来说七八成，间位比对位略高一些。
问：间位高一些？
答：对，因为我们间位的新建产能比对位少。
问：间位市场需求大？
答：整体来说对位的市场需求更大。
问：除了光缆其他下游领域有？
答：安全防护、汽车、工业增强等。
问：这些领域的占比？
答：这些基本都在百分之十到二十左右。
问：光缆对对位价格的影响有明显感受？
答：暂时没有明显感受到。
问：现在对位国内和国外价差很大？
答：理论上是不会差很大，除非像有些关税特别高的国家，受关税影响有可能会差很大。
问：每年对位市场需求的增幅有个位数？
答：差不多。
问：对位国内有其他公司的产能在扩？
答：有一些。
问：我们的对位芳纶主要是供国内？
答：出口也有。
问：有没有觉得下游哪个需求潜力比较大，能够把产能利用率带起来？
答：现在说不好，对位芳纶暂时从产业端还没感受到。间位芳纶可能芳纶纸这个方向下游还可以，至少比间位芳纶其
他下游领域要好。
问：因为航空航天？
答：还有电力领域，芳纶纸下游的增长的确定性还可以。
问：芳纶纸的量的增长？
答：这两年大概每年有百分之二三十左右的增长。
问：民士达的总产能？
答：四千五百吨。
问：芳纶纸的价格？
答：低端领域价格肯定是有压力，高端还行。
问：间位的下游，芳纶纸大概占多少？
答：我们间位芳纶下游里芳纶纸大概占百分之二十左右。
问：其他领域？
答：工业过滤领域占百分之四五十，防护领域占百分之三四十。
问：去年的收入中芳纶有多少？
答：芳纶占百分之五六十。
问：今年的产品利润率有压力？
答：氨纶、对位的利润率是上升的；间位因为产品结构的问题，低端产品出货多，利润率有些压力。
问：对位是有涨价的？
答：从去年年底到现在是涨了一些。
问：氨纶如果扭亏需要什么要素？涨价？
答：涨价、降成本，或者我们自己优化结构、提品质也可以有一些溢价，这些我们都在做。
问：我们氨纶高品质的产品占比？
答：现在大约百分之二三十，我们叫“双高双优”产品。
问：感觉现在下游纺织服装的需求感觉也不是特别好？
答：对。
问：像氨纶中高回弹、色丝是面向比较高端的？
答：对。
问：纸尿裤是用双优产品？
答：对。
问：除了这个还有一些比较大的高端需求吗？
答：现在我们整体来说就是在做工程技术的迭代优化，目标就是提升品质。
问：我们在宁夏那边的成本比烟台低？
答：对。
问：芳纶的成本宁夏那边也低？
答：芳纶可能比氨纶低得更多一些。
问：智能显示衣现在还在做？
答：在做，但是现在做显示器还早，正在做的是发光服饰（像夜跑服、夜跑鞋）、汽车内饰（像氛围灯）等。
问：其他还有什么在孵化的比较有潜力的？
答：现在在做的中试阶段的，一是 T2T，就是纺织服装回收。
问：这个的商业模式怎么理解？
答：现在服装大家穿完基本都是扔掉，从资源角度来说是一种浪费。这个就相当于不穿了收回来，做成纤维之后，再
重新做成服装，可以帮助品牌树立更好的品牌形象，在绿色、低碳等方面。
问：除了品牌愿意付溢价，国家有补贴吗？
答：这个没听说。再有做 POD 散热膜，用在手机里的材料。
问：散热膜是处于什么阶段？
答：也是中试阶段。
问：这块有没有放大量的可能性？
答：这个体量不会太大。
问：未来信息化服务方向是我们重点关注的方向？
答：出现了相关产品我们肯定会重视。
问：民士达不是要收南通中菱？
答：对，它本来就是下游客户，相当于拓展产业链。
问：隔膜的中试线怎么处理？
答：还是在做一些试验。
问：最近几年还会有一些大的扩产？
答：这两年主体纤维大概率不会，主要是做一些技改。上游的化工板块可能会投一些。
问：具体是哪些原料？
答：芳纶的原料肯定要投。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-06-05│泰和新材(002254)2026年6月5日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问：氨纶和芳纶下游的应用场景？
答：氨纶的下游主要是纺织服装，因为氨纶纤维的特点是高伸长、高回弹，它能拉伸七八倍，还能恢复原状，加在服
装里主要是给服装增加舒适性、美观性；氨纶在医疗卫生领域也有应用，比较典型的是纸尿裤的裙边。芳纶的下游应用面
更广一些，它的基本特点是阻燃、绝缘、耐高温，耐腐蚀性相对也比较好。基于这些特点，间位芳纶主要是三个用途：耐
高温性能方面主要是用在工业过滤，比较典型的像水泥厂的滤袋；阻燃性能方面主要用于阻燃防护服，比如消防服、抢险
救援服、产业工装等；绝缘性能方面主要是做成芳纶纸，用于变压器、特种电机等。对位芳纶除了上述特性之外，强度、
模量更高，主要是在一些领域用作钢材、钢丝的替代，典型的应用一是防弹，二是光缆，其他的应用像在汽车领域的刹车
片、离合器片、汽车胶管等，再是其他的工业应用，类似于输送带、耐温毡、复合材料等。
问：氨纶现在主要掺在哪些衣服里？
答：一般情况下，纺织服装要增加弹性的话，大部分解决方案是里面添加一定比例的氨纶。多数涤纶、棉的服装里氨
纶的含量不超过百分之十；锦纶服装的添加量会多一些，大部分在百分之十到二十之间；瑜伽服、泳衣中氨纶的添加比例
更高。
问：氨纶是受益于趋势的？
答：对，户外的一般都会增加这方面的功能。
问：目前来看氨纶供应方面会不会出现一些变化？
答：其实从前几年来看国内氨纶总体来说有点供过于求，特别是2021年以来，因为供需失衡价格已经连跌了五六年，
去年开始有一点好转。首先是行业扩产没有那么冲动了，大部分企业不扩了；二是有两个中等规模的企业退出了，对行业
的供需格局有一些影响；三是最近两三年大部分企业是亏现金流的，行业卷得有点过，大家改善的意愿更强一些。
问：大概退出了多少万吨？
答：去年大概是五六万吨。
问：原材料上涨对整个出清来说，是有利的？
答：出清跟原材料没啥关系，主要还是看企业在这里面能不能赚到钱，能赚到钱的话大部分企业应该不愿意退出。
问：各家的效率有什么区别？
答：多少有一些，从2010年以来，整个行业的发展都是往多头纺、高纺速走，本身提高的就是效率。到现在这个方向
基本上演变的差不多了，再提可能需要用一些特殊手段。
问：纸尿裤是用在裙边？表面用吗？
答：主要是在裙边，表面的材料基本不用氨纶。
问：行业价格端的压力相对比较大？
答：从去年以来稍微涨了一些，因为这个行业总体的需求增速还可以，从前几年整个行业统计的数据来看年均的需求
增幅在百分之十左右，在化纤里还算比较高的。这个行业跟中国多数行业一样，景气度好了大家都扩，扩完之后价格下降
，然后等需求跟上来开始新一轮周期。现在从大的趋势来看，上一轮下跌的周期基本上是结束了，上涨的周期能涨多长、
多高还不一定。
问：新上产能有环保或者双碳的要求？
答：肯定是有的，这都是需要前置审批的。
问：现在来看芳纶是相对增长很快的赛道？
答：现在看芳纶整体需求增速没有氨纶快。
问：芳纶应用领域很大？
答：应用领域很广，它跟工业经济关联度很大；再它有一个问题，它的用量会跟大家的观念、社会的发展水平密切相
关。
问：多少用在劳保？
答：波动很大，整体来说“三桶油”用的比较多，特殊岗位基本都配上了。
问：大家看算力中心增速是比较快，目前这块的增速怎么样？
答：这个离我们太远，我们这边感受不明显。
问：最近价格呢？
答：价格稍微涨了一点。
问：其他家投产多吗？
答：有一些。
问：锂电隔膜能用在钠电上?
答：必要性不是那么大，钠电本身起火的可能不那么高。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-06-04│泰和新材(002254)2026年6月4日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
投资者：介绍下跟光纤相关的业务？
答：我们其实更习惯叫光缆，或者光纤光缆。在国内光缆是对位芳纶最大的应用领域，这个领域的销量占比一般是占
对位芳纶的百分之四十到六十。前几年光缆比较差，主要是用在电信方面做4G、5G建设，所以波动比较大，需求不好光缆
光纤的价格杀得比较狠，所以前两年有些小企业被淘汰掉了。这两年除了电信的其他应用起来了，像数据中心等，把光纤
光缆的景气度带起来了，景气度起来之后，需求是起来了，但是产能有一部分出清了导致供给跟不上，所以这个产品只能
往高附加值的方向走。简单可以理解成数据中心把传统电信企业的量拿走了，导致价格增长，但是销量起不来。
投资者：AI数据中心的光纤会用对位芳纶？量会比原来多很多？
答：说不好，据我们了解，传统的电信领域有时候不太用芳纶，数据中心的使用环境比较适合用芳纶，尤其是高端芳
纶。
投资者：数据中心和非数据中心用的不一样？
答：对。
投资者：到目前为止，对位芳纶能感受到这轮的拉动？
答：暂时还感受不出来，但是我们对位芳纶的销量确实在增长，但没有感觉到哪个领域增长非常强劲。
投资者：百分之三十的应用是在光缆上？
答：对位芳纶各领域的销量占比，最近几年一般是光缆是百分之四五十，防护领域占百分之一二十，汽车领域、其他
工业增强也都是百分之一二十。
投资者：公司对位芳纶在全球的市占率？
答：全球来看不大，去年不到百分之十。
投资者：价格有涨？
答：单品来看，有些规格价格微涨。
投资者：价格的增长是什么时间节点落地的？
答：从去年下半年开始陆续涨了几次。
投资者：价格有增长百分之十？
答：不到百分之十。
投资者：去年对位总的销量？
答：大几千吨。
投资者：历史上光纤需求一直比较平稳？
答：对。
投资者：我们的材料跟光棒有关吗？
答：光棒是用来做光纤的，相当于上游是光棒，中游是光纤，下游是光缆，我们的材料主要是在制缆的过程中使用。
投资者：对位产能是一万六千吨？
答：对。
投资者：理论上光缆的增速有多快，我们的增速就有多快？
答：大的逻辑上来说，如果不考虑品种结构的影响，增速会有协同。
投资者：需求上对位增速慢、间位快？
答：从整个全球的需求增速来看，两个其实都不快。我们对位增速快，是因为我们新产能更多，或者说我们产能增幅
更大。
投资者：卖给光纤光缆的产品有几个型号？
答：要看怎么分，有几个衡量指标：一是模量的高低，有高模、普模等；二是粗细不同，像中旦、粗旦、细旦等。
投资者：型号上来看，最近的订单有变化？
答：这个经常变，是根据客户需求情况。
投资者：间位芳纶的压力更大？
答：间位芳纶比对位压力稍微小一点。
投资者：为什么？
答：间位的行业格局更好，玩家也比对位少。
投资者：氨纶对报表的影响？
答：一季度还亏一些，今年从趋势来看减亏这个方向问题不大，就是看能减多少或者能不能扭亏。
投资者：氨纶没有太大的业务端的变化？
答：我们在做改造，就是工程技术的一些优化。
投资者：氨纶行业的角度来看，短期也没有特别大的起色的可能性？
答：这两年行业多少有一些变化，前两年卷的太厉害了，有一些产能在陆陆续续出清，像去年两家中等的企业退出。
毕竟亏了很多年，大部分企业涨价的愿望比较强烈，所以从去年年底以来陆陆续续涨了一些。
投资者：涂覆和绿色印染的新进展？
答：涂覆隔膜还在推，从去年的情况来看有几个变化：一是产业化的大线建起来了，在调试、试运行；二是在大线供
货的过程中，找到了现阶段比较适合这个产品的客户、应用领域，目前集中在3C和小动力，在根据客户需求做产品、生产
的优化。今年重点工作是实现交付能力的提升。绿色印染目前还没有找到适合它的突破口，我们也在考虑下一步怎么做。
投资者：安防与信息方面有新产品？
答：我们现在在做的是提供一些终端的解决方案，比如产业工装、输送带，输送带以前是用钢丝跟橡胶复合，我们在
推芳纶输送带。围绕安防与信息方面也会推其他一些产品，例如今年做中试的POD导热膜，它主要用在手机散热。
投资者：POD跟芳纶有工艺协同性？
答：都是有机材料。
投资者：工艺有类似？
答：不是。
投资者：芳纶在光缆里的作用？
答：主要是保护光纤，芳纶在外部受力，因为光纤比较脆弱，容易拉坏。
投资者：主要还是强度高？
答：对。
投资者：不太可能被玻纤、碳纤维替代？
答：有一些低端的也用玻纤，但是玻纤不能弯折。
投资者：价格差比较大？
答：对，应用领域也不一样。
投资者：对位芳纶在光缆中的成本占比？
答：可以问下光缆企业，因为光纤的价格变化比较大，占比也有变化。
投资者：光纤涨对于光缆企业来讲影响不大？
答：对一体化的企业没啥影响，或者说报表是受益的，但是没有光纤产线的企业就很难受。
投资者：有一些资本市场上的想法？比如融资、转债？
答：这个有的话会公告。
投资者：对位芳纶全球的需求？
答：大概在八到十万吨。
投资者：光缆占比？
答：全球来看的话，这个领域的销量占比大概占百分之二三十。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|