价值分析☆ ◇002254 泰和新材 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 3 7 0 0 0 10
1年内 9 9 0 0 0 18
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.41│ 0.62│ 0.39│ 0.33│ 0.46│ 0.63│
│每股净资产(元) │ 5.79│ 5.77│ 8.39│ 8.46│ 8.76│ 9.16│
│净资产收益率% │ 24.37│ 10.74│ 4.59│ 3.86│ 5.30│ 6.90│
│归母净利润(百万元) │ 965.66│ 435.89│ 333.04│ 283.33│ 400.44│ 546.56│
│营业收入(百万元) │ 4404.01│ 3750.13│ 3925.28│ 4330.56│ 5370.78│ 6554.33│
│营业利润(百万元) │ 1284.64│ 522.67│ 439.42│ 370.72│ 531.10│ 735.17│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-07 买入 维持 11.74 0.25 0.39 0.57 国泰君安
2024-10-31 买入 维持 --- 0.23 0.46 0.51 华安证券
2024-09-17 增持 调低 --- 0.36 0.47 0.66 中航证券
2024-09-12 增持 维持 10 0.40 0.53 0.70 华创证券
2024-08-19 增持 维持 --- 0.38 0.48 0.64 财通证券
2024-08-19 买入 维持 --- 0.34 0.46 0.70 银河证券
2024-08-19 增持 维持 9 --- --- --- 中金公司
2024-08-19 增持 维持 --- 0.34 0.52 0.70 申万宏源
2024-08-17 增持 调低 --- 0.26 0.37 0.61 浙商证券
2024-07-09 增持 维持 --- 0.39 0.49 0.60 招商证券
2024-05-22 买入 维持 --- 0.50 0.72 0.84 长城证券
2024-05-20 买入 维持 --- 0.41 0.62 0.78 长江证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-07│泰和新材(002254)2024年三季报业绩点评：Q3业绩承压，关注行业需求复苏
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维持“增持”评级，目标价11.74元。氨纶行业仍在底部震荡，公司Q3业绩承压，下调2024-25年EPS至0.2
5/0.39元（原为0.61/0.74元），新增2026年EPS预测为0.57元，参考可比公司，考虑公司是国内芳纶与氨纶双
龙头，从传统主业迈向新材料平台型公司，给予25年30倍PE，下调目标价至11.74元，维持“增持”评级。
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2024-10-31│泰和新材(002254)氨纶芳纶短期承压，芳纶涂覆逐步放量
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投资建议
由于行业需求偏弱叠加成本端下行压力大，我们下调公司盈利预期，预计泰和新材2024-2026年归母净利
润2.01、3.94、4.44亿元（原值5.05、7.27、8.11亿元），对应PE为42.93X/21.89/19.42X。维持买入评级。
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2024-09-17│泰和新材(002254)2024年中报点评：Q2毛利率环比改善
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投资建议:公司芳纶业务在激烈的价格战之下保持毛利率稳定，随着高端产品进一步投产，成本进一步下
降，公司优势产业将保持领先，明后年业绩有望触底回升。我们预计公司2024-2026年实现营业收入42.2亿元
、50.4亿元、60.4亿元、同比增长7.5%、19.6%、19.8%,实现归母净利润3.1亿元、4.1亿元、5.7亿元,同比变
化-5.8%、30.4%、39.8%，对应PE22X、17X、12X，给予“增持”评级。
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2024-09-12│泰和新材(002254)2024年半年报点评：氨纶业务短期承压，静待芳纶涂覆业务放量
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投资建议：预计2024-2026年实现归母净利润3.42/4.58/6.03亿元，同比增速分别为+2.7%/+34.0%/+31.6%
。根据可比公司估值及历史估值来看，我们给予公司2024年25xP/E，目标价格10.00元/股，维持“推荐”评级
。
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2024-08-19│泰和新材(002254)氨纶价格持续承压，芳纶毛利率仍维持高位
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投资建议：综合考虑公司在国内芳纶行业的龙头地位、产能扩建以及新领域的逐步放量，我们预计公司20
24-2026年实现营业收入40.07/47.25/54.06亿元，归母净利润3.28/4.12/5.54亿元，对应PE分别为21.27/16.9
4/12.59倍，维持“增持”评级。
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2024-08-19│泰和新材(002254)氨纶景气承压，芳纶涂覆隔膜驱动成长
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投资建议
预计2024-2026年公司营收分别为41.49、50.04、60.66亿元;归母净利润分别为2.98、4.01、6.05亿元，
同比分别变化-10.65%、34.68%、51.04%;EPS分别为0.34、0.46、0.70元，对应PE分别为23.46、17.42、11.53
倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-19│泰和新材(002254)氨纶景气度承压，1H24业绩同比-45%
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盈利预测与估值
由于氨纶行业竞争加剧，我们下调2024/2025年盈利预测41.4%/45.6%至2.70亿元/3.63亿元。当前股价对
应2024/2025年25.9x/19.2xP/E。考虑到公司芳纶行业国内龙头地位，维持跑赢行业评级，综合考虑盈利预测
下调及公司2024E估值约1xP/B，我们下调目标价35.7%至9.00元，对应2024/2025年28.8x/21.4xP/E，较当前股
价有11.4%的上行空间。
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2024-08-19│泰和新材(002254)Q2业绩符合预期，芳纶一体化与高端化携手并进
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投资分析意见:公司未来将继续扩大芳纶新材料产能叠加芳纶下游需求放量，芳纶涂覆隔膜中试线已正式
投产，同时布局六大增量业务战略逐步清晰，有望推动公司业绩持续增长。考虑到氨纶价格持续走低，我们下
调公司2024年盈利预测为2.91亿元(前值为3.45亿元)，维持2025-2026年归母净利润预测为4.49、6.02亿元，
对应的EPS为0.34、0.52、0.70元，当前市值对应PE为24X、16X、12X，维持增持评级。
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2024-08-17│泰和新材(002254)24H1点评报告：氨纶承压芳纶仍具韧性，芳纶涂覆值得期待
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盈利预测和估值
预计公司24-26年归母净利润为2.22/3.19/5.24亿元，现价对应PE分别为31.4、21.9、13.3倍。氨纶盈利
大幅承压，拖累公司短期业绩，给与“增持”评级。
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2024-07-09│泰和新材(002254)24H1业绩有所承压，芳纶隔膜项目持续推进
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维持“增持”投资评级。基于氨纶价格低迷、芳纶价格有所下行，下调公司盈利预测，预计公司2024-202
6年归母净利润分别为3.4、4.2、5.2亿元，EPS分别为0.39、0.49、0.60元，当前股价对应PE分别为21.1、16.
9、13.8倍，维持“增持”投资评级。
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2024-05-22│泰和新材(002254)氨纶价格低迷拖累公司短期业绩，看好公司芳纶产业布局
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投资建议：我们预计泰和新材2024-2026年收入分别为51.58/65.26/75.88亿元，同比增长31.40%/26.53%/
16.27%，归母净利润分别为4.36/6.24/7.29亿元，同比增长30.78%/43.16%/16.93%，对应EPS分别为0.50/0.72
/0.84元。结合公司5月22日收盘价，对应PE分别为22/15/13倍。我们基于以下两个方面：1）我们认为氨纶价
格逐步探底或将推动中小落后产能的出清，行业集中度有望逐步提高，公司作为行业头部企业之一有望在这一
趋势下中长期受益。2）我们看好公司芳纶产能的扩充以及在芳纶涂覆膜方向的布局，我们认为公司芳纶板块
盈利能力或将持续提升，维持“买入”评级。
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2024-05-20│泰和新材(002254)氨纶景气不高，锂电涂覆已实现订单
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维持“买入”评级。公司为氨纶、芳纶双龙头企业，氨纶行业景气位于底部，芳纶进口替代空间巨大。在
新材料领域，公司芳纶涂覆锂电池隔膜性能优异，未来市场空间较大。预计公司24~26年归属净利润分别为3.5
4/5.37/6.78亿元。
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