研报评级☆ ◇002254 泰和新材 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 1 3 0 0 0 4
6月内 2 5 0 0 0 7
1年内 3 8 0 0 0 11
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.39│ 0.10│ 0.05│ 0.15│ 0.24│ 0.31│
│每股净资产(元) │ 8.39│ 8.22│ 8.24│ 8.39│ 8.52│ 8.73│
│净资产收益率% │ 4.59│ 1.26│ 0.59│ 1.31│ 1.99│ 2.42│
│归母净利润(百万元) │ 333.04│ 89.54│ 41.46│ 130.83│ 204.67│ 260.50│
│营业收入(百万元) │ 3925.28│ 3929.36│ 3595.18│ 4716.50│ 5386.33│ 5919.00│
│营业利润(百万元) │ 439.42│ 49.90│ 69.17│ 167.33│ 270.17│ 382.17│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-10-25 增持 维持 12 --- --- --- 中金公司
2026-10-12 增持 首次 12.28 0.15 0.25 0.32 国泰海通
2026-09-03 增持 调低 --- 0.14 0.17 0.24 华安证券
2026-09-02 买入 维持 --- 0.16 0.27 0.34 长城证券
2026-07-14 增持 维持 --- 0.12 0.21 0.24 招商证券
2026-06-30 增持 首次 --- 0.15 0.27 0.35 华龙证券
2026-05-13 买入 维持 --- 0.20 0.27 0.34 长城证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-10-25│泰和新材(002254)氨纶行业供需格局有望继续好转 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
3Q26业绩基本符合市场预期
泰和新材公布三季报：1~3Q26实现营业收入31.11亿元，YoY+13.9%；实现归母净利润0.64亿元，YoY+72.9%，基本符
合市场预期。3Q26实现营业收入9.91亿元，YoY+19.5%，QoQ-7.4%；实现归母净利润0.09亿元，同比基本平稳，环比下降0
.31亿元，主要是各产品盈利环比下降所致，3Q26公司毛利率15.7%，同/环比下降3.6/7.5ppt。
发展趋势
供需格局好转，氨纶行业景气修复。随着行业供需格局好转，2026年以来氨纶价格见底回升。根据百川盈孚数据，截
至10月23日氨纶40D华东市场价28100元，相较于年初上涨约22%，驱动氨纶盈利回升。向前看，我们预计未来几年氨纶行
业新产能增量较少且集中度有望提升，需求端氨纶在纺织领域渗透率有望进一步提升，行业供需格局有望继续改善；公司
烟台和宁夏基地氨纶合计产能10万吨，我们认为将受益于行业景气修复。
芳纶传统需求增长疲软，高壁垒产品有望改善整体盈利。2026年芳纶行业产能释放、传统下游需求增速放缓，公司芳
纶业务盈利能力阶段性受影响，但我们认为高壁垒特种芳纶的应用场景扩大有望改善业务盈利。根据公司公告，2026年公
司芳纶涂覆隔膜产品交付能力明显提升，部分客户已形成小批量订单，我们认为，SAFEBM?芳纶涂覆隔膜产能释放有望成
为公司新增长点。
盈利预测与估值
考虑到原材料价格上涨及芳纶盈利有所下降，我们下调2026/27年盈利预测52%和15%至1.13/2.09亿元。当前股价对应
2026/27年1.2/1.2xP/B。由于目前公司整体盈利仍处于低位，我们切换至P/B估值法，同时我们认为氨纶行业景气有望继
续好转，维持目标价12.00元不变，对应2026/27年1.4/1.4倍P/B，较当前股价有17%上行空间，维持跑赢行业评级。
风险
氨纶竞争加剧风险；新产品放量不及预期风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-10-12│泰和新材(002254)首次覆盖报告：高性能纤维企业，持续开拓业务 │国泰海通 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
本报告导读：
公司是国内高性能纤维龙头，随着氨纶行业景气回升、芳纶系列产品逐步放量，业绩有望持续向上。
投资要点：
首次覆盖。我们预测公司2026-2028年的EPS为0.15、0.25、0.32元，增速为+206.7%、+64.4%、+30.1%。参考可比公
司及公司成长性，给予2027年50倍PE，目标价12.28元,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。
公司是我国高性能纤维龙头企业之一。公司业务横跨绿色化工、高端纺织、高性能纤维、新能源材料等众多产业领域
，是我国首家氨纶、间位芳纶、对位芳纶、芳纶纸生产企业。目前，公司间位芳纶、芳纶纸产能居全球第二位，对位芳纶
产能居全球第三位，氨纶产能居全球第五位，产品服务于纺织、医疗、信息、交通、环保、应急等国民经济各相关领域。
公司主要产品包括纽士达?氨纶、泰美达?间位芳纶、泰普龙?对位芳纶、芳纶纸以及电池芳纶涂覆隔膜等。
2026年上半年收入利润双增。2026年上半年，公司实现营业收入21.21亿元，同比增长11.42%；实现归属于上市公司
股东的净利润0.55亿元，同比增长135.31%；扣除非经常性损益后归母净利润0.11亿元，同比增长1,061.09%。其中，先进
纺织品收入8.69亿元、同比增长21.10%、毛利率5.73%，安防与信息及新能源产业用产品收入12.02亿元、同比增长2.78%
、毛利率32.39%。受益于氨纶行业产销两旺、产品价格回升及公司提质增效，宁夏宁东公司氨纶业务亏损大幅收窄，泰和
芳纶公司实现扭亏为盈。
积极开拓增量业务。公司SAFEBM?电池芳纶涂覆隔膜中试项目于2023年建成投产，2025年启动产业化投料试车，目前
产品交付能力明显提升，部分客户已形成小批量订单，预计未来将逐步进入产能释放期。芳纶纸方面，控股子公司民士达
完成对南通中菱电力科技有限公司51%股权的收购，推动公司从材料供应商向系统服务商跃升。
风险提示：原材料波动风险；下游需求不及预期风险；发生安全事故的风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-03│泰和新材(002254)氨纶价格回暖，芳纶景气筑底 │华安证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
8月25日，泰和新材发布2026年半年度报告：上半年实现营业收入21.21亿元，同比+11.42%；实现归母净利润0.55亿
元，同比+109.76%；实现扣非归母净利润0.11亿元，同比+542.23%；实现基本每股收益0.06元/股。其中，第二季度实现
营业收入10.69亿元，同比+26.45%，环比+1.73%；实现归母净利润0.39亿元，同比+166.84%，环比+149.91%；实现扣非归
母净利润0.14亿元，同比、环比均扭亏为盈。
氨纶价格底部反转，Q2盈利大幅修复
2026年上半年氨纶行业终结了2022-2025年连续五年的低位震荡亏损行情，迎来底部反转：行业总产量增幅接近两成
，呈现产销两旺格局，上半年进入盈利修复阶段。价格方面，据百川盈孚数据，2026Q2氨纶均价27848元/吨，环比+18.39
%。价差方面，2026Q2氨纶价差约19585元/吨，同比+25.92%、环比+23.93%，价差持续走扩。需求端，功能性户外面料等
新兴应用持续扩容，2026年1-6月国内氨纶表观消费量61.1万吨，同比+16.0%；供给端，经历多年亏损后中小产能持续出
清，截至2026年7月国内氨纶总产能约146万吨，同时6月中旬开始晓星嘉兴（5.44万吨）逐步关停，三季度产能将进一步
减少，预计下半年行业供需仍有望维持紧平衡。
氨纶所属先进纺织品板块26H1实现营收8.69亿元，同比+21.10%，毛利率5.73%，同比大幅提升12.21个百分点，由深
度亏损转为微利；氨纶业务营业利润得到显著修复，子公司宁夏宁东公司亏损大幅收窄至-0.30亿元。
芳纶销量两位数增长，盈利能力筑底企稳
2026年上半年芳纶行业供需格局未发生根本性转变：市场整体供给充裕，常规产品市场价格博弈加剧，行业仍面临阶
段性压力；受需求修复和成本端价格波动影响，部分品种价格出现阶段性温和上行。公司芳纶销量同比实现两位数增长，
部分产品盈利能力大幅改善，对位芳纶出口量同比大幅提升；但受产品销售结构拖累，芳纶整体盈利能力略有下滑。芳纶
丝26H1实现营收12.02亿元，同比+2.78%，毛利率32.39%，同比仅小幅下滑0.24pct，盈利能力已现企稳迹象。子公司层面
，泰和芳纶公司上半年营收4.15亿元、净利润0.21亿元，实现扭亏为盈；烟台泰和兴公司净利润0.22亿元，高附加值制品
盈利稳健。芳纶纸业务在国产化浪潮与需求增长双轮驱动下全球市场份额持续攀升，子公司民士达公司26H1实现净利润0.
57亿元，为集团盈利最稳健的板块；报告期内民士达收购南通中菱51%股权，将芳纶纸技术优势延伸至电力绝缘终端解决
方案。公司预计，随着高端应用和特种应用场景需求扩大，高壁垒特种芳纶盈利水平有望持续改善。公司是国内首家启动
锂电隔膜芳纶涂覆研发和生产的企业，先发优势显著。SAFEBM?电池芳纶涂覆隔膜中试项目于2023年建成投产，2025年启
动产业化投料试车并结合市场需求持续优化调整，目前产品已通过多家电池客户的现场审核验证，在动力电池、户储电池
、低温电池、半固态电池等项目中取得较好进展，部分客户已形成小批量订单。
投资建议
我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润1.19、1.45、2.03亿元（2026-2027年原值2.97、3.79亿元，新增2028
年预测），同比增长187.8%、21.3%、40.6%，对应PE分别为92、76、54倍，下调至“增持”评级。
风险提示
（1）原材料价格波动风险；（2）行业竞争加剧风险；（3）下游应用增速不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-02│泰和新材(002254)氨纶行业景气度底部回升推动盈利大幅改善，关注公司芳纶│长城证券 │买入
│新材料布局 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：2026年8月24日，泰和新材发布2026年半年报，1H26公司实现营业收入21.21亿元，同比上升11.42%；实现归母
净利润0.55亿元，同比上升135.31%（调整后）；实现扣非归母净利润0.11亿元，同比上升1061.09%（调整后）。对应2Q2
6公司营业收入为10.69亿元，环比上升1.73%；归母净利润为0.39亿元，环比上升149.88%。
点评：氨纶行业景气度底部回升，公司利润同比高增。1H26公司先进纺织品/安防与信息及新能源产业用产品营业收
入分别为8.69/12.02亿元，同比分别变化+21.10%/+2.78%；毛利率分别为5.73%/32.39%，较上年同期分别变化+12.20/-0.
24个百分点。公司整体盈利大幅改善主要得益于氨纶行业底部反转，先进纺织品板块毛利率转正。经历多年产能出清与库
存消化后，2026年上半年氨纶行业总产量增幅接近两成，呈现产销两旺的供需格局。受行业供需格局优化影响，叠加核心
原料价格上涨等因素，公司氨纶产品售价及销量均有所增长，氨纶板块实现大幅减亏。
产品价格方面，根据生意社数据显示，1H26氨纶（20D）/氨纶（30D）/氨纶（40D）价格分别为30225/29110/27777元
/吨，同比上升8.89%/8.89%/14.38%。费用方面，1H26公司销售费用率为2.68%，较上年同期上升0.07个百分点；管理费用
率为5.66%，较上年同期下降0.99个百分点；财务费用率为2.77%，较上年同期上升1.36个百分点；研发费用率为6.50%，
较上年同期上升0.24个百分点。
现金流方面，1H26公司经营性活动产生现金流净额为0.74亿元，同比上升118.40%；投资活动产生现金流净额为-5.92
亿元，同比下降159.36%；筹资活动产生现金流净额为8.28亿元，同比下降12.59%。期末现金及现金等价物余额为19.53亿
元，同比增长4.9%。应收账款同比上升27.22%，应收账款周转率由2025年同期的4.07次上升至4.53次；存货同比上升10.4
3%，存货周转率由2025年同期的1.13次上升至1.21次。
公司芳纶纸业务核心竞争力持续提升，新材料布局加速推进。根据公司2026年半年报披露，芳纶纸业务方面，随着新
能源汽车、风光储能、通讯、数据中心及航空航天等下游市场需求逐步扩大。在国产化浪潮与行业需求增长的双重驱动下
，公司凭借更具竞争力的价格体系、敏捷的供应链响应机制及定制化研发能力，芳纶纸全球市场份额持续攀升。面对下游
单一行业的周期性波动，民士达精准落子产业链整合，完成对南通中菱51%股权的收购，凭借南通中菱在电力绝缘领域的
深厚积累，促进公司芳纶纸技术优势转化为终端市场解决方案能力，筑牢承接新能源、特高压、算力中心等高端赛道需求
的护城河，推动公司从材料供应商向系统服务商跃升。我们认为公司芳纶纸下游市场需求有望进一步扩大，公司有望凭借
竞争力逐步扩大市场份额。
公司芳纶涂覆膜项目未来有望放量，逐步贡献业绩。根据公司2026年半年报披露，公司新能源材料方面，公司SAFEBM
?电池芳纶涂覆隔膜中试项目于2023年建成投产，2025年启动产业化投料试车，并结合市场需求持续优化调整。目前芳纶
涂覆隔膜产品交付能力明显提升，部分客户已形成小批量订单。我们认为随着芳纶涂覆隔膜性能优势逐步显现，有望逐步
放量。为公司中长期发展打开新的增长空间。
投资建议：我们预计泰和新材2026-2028年收入分别为46.06/54.80/61.01亿元，同比增长28.1%/19.0%/11.3%，归母
净利润分别为1.34/2.32/2.92亿元，同比增长224.1%/72.5%/26.0%，对应EPS分别为0.16/0.27/0.34元。结合公司9月1日
收盘价，对应PE分别为82.7/47.9/38.0倍。我们认为随着芳纶涂覆隔膜性能优势逐步显现，有望逐步放量。为公司中长期
发展打开新的增长空间，维持“买入”评级。
风险提示：生产成本上升的风险；产品价格波动的风险；市场竞争加剧的风险；投资项目效益不及预期的风险；管理
及人才风险
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-07-14│泰和新材(002254)氨纶板块大幅减亏，芳纶销量实现全面增长 │招商证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年半年度业绩预告，2026年上半年公司预计实现归母净利润4200-6300万元，同比增长78.87%-16
8.30%，扣非归母净利润750-1125万元，同比增长754.68%-1082.02%；其中2026Q2预计实现归母净利润2621-4721万元，同
比增长77.23%-219.24%，扣非归母净利润1030-1405万元。
氨纶量价均有所提升，氨纶板块实现大幅减亏。3月以来，受中东冲突影响，氨纶原料价格明显上涨，同时行业供需
格局有所优化，氨纶产品售价和销量均有所增长；此外公司内部实施技改提质降本，生产效率及产能利用率得到一定程度
的上升，单位成本同比下降，氨纶板块整体实现大幅减亏。据百川盈孚，当前浙江地区氨纶40D市场均价为2.82万元/吨，
行业6月度开工率为83.58%，2026Q2氨纶市场均价为2.78万元/吨，环比Q1增长18.39%。
芳纶销量实现全面增长。报告期内芳纶板块通过精准营销实现销量全面增长，但间位芳纶受品种结构影响盈利能力出
现一定程度的下滑；对位芳纶持续推进生产优化降本增效，并根据市场行情进行动态价格调整，盈利水平出现较大幅度的
回升。
芳纶纸竞争力显著增强，芳纶隔膜即将实现规模化生产。绿色印染方面，但受限于传统印染技术低价竞争等影响，市
场开拓进度不及预期；智能纤维方面，纤维电池技术产业化进程加速，已与消费电子、特种装备等领域客户携手推进产品
合作开发，智能导线依托核心材料优势，推进在特种应用场景的工艺定型与小批量落地。芳纶纸方面，核心竞争力显著提
升，收入和利润均实现同比增长。芳纶隔膜方面，当前公司正加快推进产业化落地，计划2026年实现规模化生产。
维持“增持”投资评级。预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.06、1.83、2.06亿元，EPS分别为0.12、0.21、0.
24元，维持“增持”投资评级。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、产品价格波动的风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-06-30│泰和新材(002254)点评报告：多品类高性能纤维布局，行业龙头地位稳固 │华龙证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
多品类高性能纤维布局，行业龙头地位稳固。公司业务横跨绿色化工、高端纺织、高性能纤维、新能源材料等众多产
业领域，是中国首家氨纶、间位芳纶、对位芳纶、芳纶纸生产企业。目前，间位芳纶、芳纶纸产能居全球第二位，对位芳
纶产能居全球第三位，氨纶产能居全球第五位，业务覆盖纺织、通信、安防、新能源等核心领域，综合竞争力国内领先。
氨纶行业周期筑底，盈利有望边际修复。2025年氨纶行业处于周期底部，全年国内产能约153万吨、同比增长13%，需
求约105万吨、同比增长9.6%，供需格局持续宽松，产品价格维持历史低位，行业整体盈利承压。公司氨纶业务受行业周
期拖累，营收与毛利率出现阶段性下滑。展望后市，行业扩产节奏放缓、落后产能加速出清，叠加下游纺织需求复苏，20
26年氨纶供需有望边际改善，价格企稳回升。公司依托双基地成本优势与差异化产品布局，盈利水平将逐步修复。
光缆需求驱动芳纶扩容，成长弹性持续释放。芳纶为战略级高性能纤维，行业技术壁垒高、竞争格局集中，国产替代
与新兴场景拓展是核心增长逻辑。对位芳纶作为光缆核心增强材料，可提升光缆抗拉强度与环境适应性，是光通信基建的
关键配套材料。当前AI算力建设驱动光纤光缆需求爆发，光缆已成为国内对位芳纶第一大应用场景。公司作为国内对位芳
纶龙头，现有产能1.6万吨，后续将有望受益于光通信行业景气上行。
盈利预测及投资评级：AI基础设施建设对光纤的需求快速提升，有望带动对位芳纶需求提升，公司对位芳纶产能居全
球第三位，有望率先受益。我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入47.74亿元、54.68亿元、61.68亿元，归母净利润
1.27亿元、2.31亿元、3.02亿元，当前股价对应PE分别为121.0、66.5、51.0倍，首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示：AI基础设施建设进度不及预期；光纤需求不及预期；对位芳纶涨价幅度不及预期；行业竞争加剧；宏观经
济不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-13│泰和新材(002254)公司业绩短期承压，建议关注芳纶涂覆隔膜产业化进展 │长城证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件1：2026年4月14日，泰和新材发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入35.95亿元，同比下降8.51%；实现
归母净利润0.41亿元，同比下降52.81%；扣非后归母净利润-1.43亿元，同比下降9992.99%。对应公司4Q25营业收入为8.6
2亿元，环比上升4.05%；归母净利润为0.04亿元，环比下降58.89%。
事件2：2026年4月24日，泰和新材发布2026年一季报。1Q26年公司实现营业收入10.51亿元，同比下降0.61%；实现归
母净利润0.16亿元，同比上升50.81%
点评：2025年公司氨纶与芳纶业务承压，氨纶亏损同比收窄。2025年公司先进纺织品/芳纶丝板块收入分别为13.34/2
2.14亿元，YoY分别为-17.43%/-2.49%；毛利率分别为-9.50%/31.13%，同比变化分别为+3.34/-5.33pcts。2025年公司所
处行业受周期下行、供给端增量释放及需求端持续偏弱等因素影响，产品售价及盈利水平较上年同期均出现较大幅度下滑
。
2025年尽管氨纶需求有所增长，但仍难以消化持续扩张的产能，行业整体供需格局依旧宽松，多数企业经营压力较大
，亏损局面未得到明显改善，氨纶价格在历史低位区间继续回落，但跌幅有所收窄，行业逐步进入底部磨底阶段。公司积
极推进工程技术改造，不断提升生产运营效率，有效改善产品品质、降低生产成本，实现氨纶产品价格逆势上涨，但受行
业整体销售价格仍处于低位区间影响，该业务仍存在较大亏损。
2025年，受传统领域需求增长乏力与新增产能集中释放双重因素影响，芳纶行业整体竞争压力持续加大。公司海外市
场布局持续深化，芳纶及其制品出口量同比提升，但受产品价格下行影响，销量增长未能完全对冲价格下跌带来的压力，
芳纶盈利能力有所下滑。
产品价格方面，根据ifind数据显示，2025年氨纶（20D）/氨纶（30D）/氨纶（40D）年均价分别为27165.32/26280.2
4/23908.27元/吨，同比下降13.48%/12.92%/12.13%。芳纶受终端需求增长不足及行业产能增加影响，间位芳纶、对位芳
纶价格整体呈下降趋势。
费用方面，公司2025年销售费用同比上升14.19%，销售费用率为3.08%，同比上升0.61pcts；财务费用同比上升146.4
2%，财务费用率为1.82%，同比上升1.14pcts；管理费用同比下降16.50%，管理费用率为6.69%，同比下降0.65pcts；研发
费用同比上升10.38%，研发费用率为6.61%，同比上升1.13pcts。
现金流方面，2025年公司经营性活动产生现金流净额为1.74亿元，同比上升129.36%；投资活动产生现金流净额为-3.
23亿元，同比上升35.76%；筹资活动产生现金流净额为2.93亿元，同比下降40.13%。应收账款同比下降36.96%，应收账款
周转率有所上升，由2024年同期的10.38次上升至11.17次；存货同比下降9.07%，存货周转率有所下降，由2024年同期的2
.48次下降至2.17次。
1Q26氨纶价格回升，公司盈利能力环比修复。根据百川盈孚数据显示，截至2026年一季度末，氨纶(40D)价格为25300
元/吨，同比上涨4.55%，较2026年初上涨10%。我们认为受地缘政治因素影响，MDI、PTMEG等原材料价格上涨，进而推动
了氨纶价格的修复。1Q26公司毛利率、净利率分别为18.31%/2.06%，环比上升6.80/3.00pcts。
公司增量业务依次接续，建议关注芳纶涂覆膜项目进展。根据公司2025年年报披露，公司统筹推进重点工程项目建设
，新型功能纸基材料产业化项目进入试运行，芳纶隔膜项目开始设备调试；蓬莱产业园T2T项目完成主体工程建设。公司
通过持续工程技术改造，氨纶、间位芳纶和芳纶纸的单位成本实现同比下降，绿色印染、智能纤维、芳纶隔膜、芳纶纸复
合材料四大增量业务营业收入同比增长，梯次接续、多元支撑的业务增长格局正在成型起势。2025年芳纶涂覆隔膜项目启
动产业化投料试车，并结合市场需求持续优化调整，现已实现批量交付，在个人电源电池、小动力电池、半固态电池等领
域取得较好进展，部分客户已形成小批量订单。当前公司正加快推进芳纶涂覆隔膜产业化落地，计划2026年实现规模化生
产。我们认为随着芳纶涂覆隔膜及芳纶纸复合材料逐步放量，公司整体业绩有望进一步增长。
投资建议：我们预计2026-2028年收入分别为47.62/54.94/61.15亿元，同比增长32.5%/15.4%/11.3%，归母净利润分
别为1.72/2.28/2.88亿元，同比增长314.6%/32.4%/26.5%，对应EPS分别为0.20/0.27/0.34元，结合公司5月12日收盘价，
对应PE分别为66/50/39倍。我们认为随着芳纶涂覆隔膜及芳纶纸复合材料逐步放量，公司整体业绩有望进一步增长，维持
“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；环境保护及安全生产的风险；原材料价格大幅波动风险；汇率变动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-11-03│泰和新材(002254)2026年11月3日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
投资者：今年全年来看各产品的收入、销量情况？
答：收入还是比较好的，有所增长，利润还要看四季度情况，销量总体是增长的。
投资者：芳纶价格趋势？
答：也跟产品结构相关，均价来看第三季度比第二季度稍有下降。 投资者：氨纶开工率？
答：7 成左右。
投资者：氨纶行业现在还会有提升吗？
答：要看行业厂家是否有出清情况。
投资者：氨纶现在的情况？
答：现在主要是在做技改，聚合已经基本改完了，后期主要是纺丝改造，如果用新的工程技术生产的话，比现在的成
本要低一些，品质要高一些。
投资者：主要改造哪里的？
答：主要是宁夏厂区的。
投资者：原料情况？
答：原料也在涨价。
投资者：对位不同牌号的价格情况？
答：不同性能和应用领域的差别还是很大的，有几万的差别。
投资者：对位和间位下游需求的结构有什么变化？
答：间位相对比较稳定，对位在光缆领域的销量有所增长。
投资者：防护方面的订单情况？
答：变化不大，也在开拓一些新的领域。
投资者：芳纶涂覆进展情况？
答：现在大线在调试，目前客户的采购量不大，主要销往一些要求高的领域，我们现在一方面提高产能利用率以降低
成本，一方面与客户多做沟通，进行性能的提升改进。
投资者：其他新材料方面有没有新的进展？
答：发光纤维今年的进展较好，主要是汽车领域的合作，但是现在的量还不大，对公司业绩影响不大。还有 T2T 项
目（织物回收），前段时间还做了一个集成式防火避险空间的发布会，这些都处于初期。在海外拓展方面，我们也在积极
推进业务出海。
投资者：二胺项目的情况？
答：二胺项目由我们的子公司泰和化学运营，后端的提纯工序现在一直在运行，前端的工序在做装置技改。
投资者：双碳方面有没有可能落地的项目？
答：在双碳领域的一些应用大部分都是一些小项目，比如芳纶在输送带领域的应用，芳纶强度高、有柔韧性，用芳纶
做输送带对使用寿命有很大的延长。还有绿色发展方面，比如再生芳纶，还有 T2T 织物回收项目。
投资者：芳纶在 AI 材料方面的应用？ 答：有个团队在做这方面的测试，目前进展不大。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-09-23│泰和新材(002254)2026年9月23日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问：投资者：电子布这块是成立了团队在研发？
答：资本市场既然有人提出来了，这方面我们肯定会重视，但是从实验室到产业化过程肯定很长。
问：投资者：AI的大趋势下，有没有什么周围的产品或者应用？
答：首先目前来看已经产生带动的是跟电相关的产品，像芳纶纸，电力和算力，都要用到电，肯定需要绝缘，就会用
到芳纶纸，这些在芳纶纸方面多少有一些体现，这是确定性比较强的。其次是有一定确定性的，是光缆相关的产品，像今
年光纤涨价主要是因为需求特别好、供给跟不上（产能瓶颈），可能产能瓶颈冲破要一两年窗口期。后面主要看AI基建的
需求会持续多长时间，会不会一直是高速发展，以及光纤的产能瓶颈会不会破，能不能带来光缆产销量的增长。第三是其
他的像PCB，不确定性很强，就需要看机会，即使能成可能时间也会比较长。
问：投资者：我们现在芳纶纸的产能？
答：现有的产能是四千五百吨。
问：投资者：我们还在扩吗？
答：我们是有规划，可能到2030年会扩一些，毕竟现在产能还没拉满。
问：投资者：需求量？
答：全球来看大概一万三千吨。
问：投资者：现在是供给大于需求吗?
答：如果是看数据，芳纶产品都是供给大于需求。现在芳纶产品大部分都是龙头企业负荷开得比较满，有货在卖；小
企业负荷就很低了。
问：投资者：发光纤维产品研发成功了？
答：对，相当于第一代产品已经有了，根据下游客户的反馈都在跑，今年来看落地最快的应用应该是汽车内饰。
问：投资者：那个应该好落地？
答：其实上车都是有各种标准的，因为这个产品是新产品，所以没有适用的标准，推广有时候就会面临一些压力。
问：投资者：是直接对接整车厂？
答：直接客户是内饰供应商，终端是整车厂，当然我们也会跟终端做技术交流。
问：投资者：是自发光材料吗？
答：是自发光。这个产品理论上也能用在警示标识，现在大部分标识是被动发光的，而我们的产品可以自发光，这方
面也在尝试。
问：投资者：其他的储备有什么？
答：比如电子信息领域我们还有导热膜，初始也准备用在手机散热的。
问：投资者：现在是在做研发？
答：对。其他我们也有做纺织服装回收，比如涤纶回收，国内现在用瓶片或者纯面料回收的比较多，多组分的衣物面
料比如既有涤纶又有棉花就比较难，我们主要是在做这块，因为现在大部分服装都是混纺的，这块如果做好了，体量可能
比较大。再其他方面比如跟安全相关的，因为芳纶主要是安全方面，比如高层安全屋、电车防火罩之类。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-09-09│泰和新材(002254)2026年9月9日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
泰和新材集团股份有限公司于2026年9月9日在公司会议室举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有海创基金袁野
、陆陈伟、潘云鹤，上市公司接待人员有董事会秘书董旭海、董事会办公室人员。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-09-09/1225554883.PDF
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-09-03│民士达(002254)2026年9月3日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问：公司的生产基地分布在？各产品产能各多少？
答：主要是在烟台和宁夏。氨纶烟台是一万五千吨，宁夏八万五；间位芳纶都在烟台；对位芳纶宁夏大概一万多吨，
其余在烟台。
问：间位是一万五？
答：一万六千吨。
问：氨纶为什么考虑去到宁夏宁东那边？
答：总的来看，一是宁东那边是专业的化工园，有土地指标，当初烟台没有合适的地方；二是宁东那边能源像水电气
这些其实都比烟台便宜。
问：宁东的工业用地当时一亩多少钱？
答：应该是五万多吧。
问：宁东有多少亩土地？用了多少？答：宁东一共大概两千亩，用了大概一半。
问：后面全国统一大市场，能源的价格会不会慢慢统一？
答：以电为例，全国统一大市场是不允许给各种补贴，但是那边发电的成本本来就低。
问：所以价格还是会比烟台便宜？
答：对。
问：现在氨纶的开工率？
答：七到八成。
问：氨纶技改改多少？
答：全部都改。
问：一条线一条线去调？
答：对，分批改。
问：氨纶现在理论上能做到满开吗？
答：我们都改完了估计能开到九成多。
问：报表里的产品是合并披露？
答：我们是分事业部披露，先进纺织的主要是氨纶。
问：氨纶技改后成本这块有多少下降？
答：成本会稍微降一些。技改带来的主要价值是它的品质会提升，我们想多卖一点溢价。
问：去年氨纶减亏有一部分是价格上涨的原因？
答：去年价格其实没有上涨，因为财务核算方法是有一定滞后性的。
问：技改是不是今年年底就结束了？
答：今年年底大部分应该都做完了。
问：氨纶有扩产的打算吗？
答：暂时没有。
问：现在宁东那边对碳指标怎么要求？听说一些化工项目都卡在碳评上了。
答：碳评是能评的一部分。
问：年报原材料的采购价格是含税的吗？
答：不含税。
问：有些企业芳纶开工率低，主要是市场影响？还是技术？
答：都有。一是产品质量；二是芳纶大部分应用领域是挑客户的，比如光缆，虽然芳纶价格高，但是里面要保护的光
纤价格更高，芳纶的品质不好可能会废掉整根缆。
问：所有的对位芳纶都是在光缆？
答：不是，我们大概有百分之四五十在光缆领域。
问：间位芳纶的应用？
答：一是工业过滤，像高温除尘等；二是用在防护领域，像消防服、抢险救援服、阻燃工装等；还有一部分用在芳纶
纸，做绝缘和蜂窝材料。
问：绝缘是用间位芳纶？
答：基本上是间位。
问：间位的产能是打满的？
答：没有，大概八成左右。
问：相比之前的量？
答：这两年我们的出货量总体在往上走。
问：有明显感觉是绝缘的增长还是其他的？
答：每年的情况都不一样，绝缘领域的增长可以说相对比较稳定。
问：前几年化工新建产能，是不是工业过滤多一些？
答：工业过滤这两年相对来说就是基本盘，需求相对稳定一些。
问：从出货情况来看，间位这几个下游有大概的比例？
答：我们这两年基本上工业过滤占百分之四十到五十，防护领域百分之三四十，其他是芳纶纸。
问：对位的下游应用和比例呢？
答：对位芳纶主要用在光缆，占百分之四五十，其他像防护、汽车、工业增强领域基本上各在百分之十到二十之间。
问：间位和对位产能可以调节？
答：不能，装备和工艺完全不一样。对位芳纶不同的产品线可以调。
问：对位开工率？
答：七成左右。
问：为什么对位更低？
答：这两年对位芳纶我们新上的产能更多。
问：哪些是新上的？
答：基本上都是新的。
问：现在光纤的需求起来了，这块应用的芳纶能提价吗？
答：价格总体来看，我们是提了一点，不大。光纤光缆的需求量确实在增加，但是光棒的产能起不来，光缆的供给受
限。问：芳纶我们在国内的市占率？
答：间位大概百分之六十左右，对位百分之五十多。
问：芳纶做电子布是吧？
答：这个是有这种可能性，我们也安排人在探讨，但是目前还没有一个明确的结论。从性能上推演是有这种可能性的
，但是要做成的核心还是客户用起来怎么样。
问：现在有对下游厂商送样？
答：个别有送样，大家都是处于探讨阶段。
问：电子布是对位还是间位？还是都在试？
答：我们很多方案，间位、对位，包括非芳纶的材料都在探讨，因为我们是做材料的。
问：跟民士达是什么关系？我们做芳纶他们做纸？
答：民士达是我们的控股子公司。我们做芳纶纤维，他们做芳纶纸。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：20家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-08-28│泰和新材(002254)2026年8月28日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问：间位、对位芳纶的产能都是一万六？
答：对。
问：产能利用率在百分之七八十？
答：今年差不多。
问：怎么看现在氨纶整体的景气度，或者说周期？
答：氨纶这一轮应该是触底了，底部应该是在去年下半年。我个人判断这轮价格上涨算是修复或者恢复，不太像之前
2021 年那种情况。
问：竞争对手也少了很多？
答：少了一些。
问：去年有六万吨的销量，今年会好一点？
答：对。
问：单吨的盈利？
答：从今年半年报来看，基本上毛利率是有的，刨掉费用可能多少还是亏一点。
问：预计今年下半年的情况？
答：年初的时候我们定了两个目标，基础目标是大幅减亏，摸高目标是看有没有可能扭亏，目前来看扭亏只能说有这
种可能性。
问：披露口径里，先进纺织品主要是氨纶？
答：对。
问：氨纶前段时间检修了一段时间，最近有重新开起来？
答：我们今年在做迭代，会有动态调整。
问：迭代是对工艺流程进行优化？
答：对，也包括一些装备也会改。
问：产品结构也会改？
答：也会改。
问：氨纶现在的库存水平？
答：一个月左右。
问：芳纶纸这个产品集团也做？
答：是民士达做，集团会合并报表。
问：上半年财务费用同比增加很多，主要是借款增加所致，这方面怎么看？
答：首先财务费用是整个集团合并的，我们有很多子公司，大家各算各的账，借款大部分是在子公司那里；二是像我
们在宁夏有投资，以前政府给贴息，后面没有这个政策了财务费用就会高一些。
问：从整个财务结构来看，这块的负债是往上走的？
答：对。
问：后面会有融资计划？像定增？
答：暂时还看不到。
问：全年的营收和盈利的趋势是在往上走？
答：下半年和上半年同比现在说不好，今年跟去年的同比正常是往上走的。
问：光纤的影响有多大体量？
答：光纤光缆是一条产业链，上游是光棒，中游是光纤，下游是光缆，芳纶主要是用在光缆上。去年以来光缆发生了
比较大的变化，以前主要是用在互联网领域，去年开始应用在算力领域，这个领域对光缆光纤是新兴事物，目前来看算力
无论是投资还是技术方面最快的还是美国，特别是数据中心内部，现在新兴的需求主要是集中在美国，所以对当地的光缆
或者芳纶拉动更直接一些，国内的企业相当于间接，所以最开始我们能看到数据的增长，但搞不清为什么增长，后来各方
对这件事很关心，我们也是派人专门梳理了产业链，发现这两年算力的需求确实对整个光缆行业有一些拉动，可以说是现
在的体量不是太大，但是增速比较快。
问：对我们有影响？
答：今年我们对位芳纶的销量增幅接近百分之三十，在光缆领域的销量增速比这个略高一点，从数据看拉动肯定是有
。这个行业的困局是上游光棒产能有限，所以算力挤占了很多传统电信的需求，总销量没起来。
问：民士达芳纶纸的毛利很高，利润的分配是按照权重？
答：民士达在上市的时候北交所就提了这方面的问题，怎么能保证价格公允，需要进行量化。所以当时我们商量是通
过原料加成，芳纶原料的采购成本是多少，然后一吨有多少加工费，是有一个计算公式。
问：年报披露口径的安防与信息及新能源产业用产品是芳纶？
答：芳纶、芳纶纸等都在里面。
问：2025 年两万三的销量里面有两万是芳纶？
答：两万多，其他还有些其他产品。
问：其他是指？
答：像芳纶纸、芳纶浆粕等，芳纶纸大部分可以抵消掉，芳纶浆粕用的原料有可能会有一点外购。
问：间位、对位芳纶的毛利率差异？
答：目前看间位芳纶毛利率更高。
问：今年上半年安防与信息及新能源产业用产品毛利率是三十多？
答：这个是合并口径的，芳纶纸、芳纶浆粕都在里面，相当于全链条的，分产品拆开可能就没那么高了。
问：氨纶这两年的技改，预计什么时候完成？
答：正常是到年底左右，应该能全部改完。
问：去年到今年的技改是会分产线逐步技改？
答：对。
问：产能利用率在进一步提高？
答：正常明年会比今年高一些。
问：技改完成后成本是不是有下降的空间？
答：会多少降一些，负荷起来的话成本就会下降。
问：除了产能负荷，整体工艺的生产成本也会降？
答：会降，比如最简单来看能耗会降，因为有一些觉得没必要的环节我们会砍掉。
问：宁夏那边的电我们主要是外购？
答：对。
问：那边的电比山东的便宜？
答：对。
问：防护服的国家标准要执行，这方面推进如何？
答：现在标准已经出来了，目前来看用得比较好的还是大点的企业，尤其是像“三桶油”，再其他的大型国企也有用
的，很多小企业、小化工园就比较少。
问：间位、对位芳纶的毛利？
答：间位在百分之二三十，对位百分之一二十吧。
问：我们的氨纶价格跟南方的几家报价差不多？
答：一些品种会略高一点。
问：是因为产品质量更好还是成本？
答：主要是品质。像我们的粗旦丝做得更好，跟一些竞争对手在市场定位上有一些错位。
问：怎么看今年下半年氨纶的需求？
答：上半年的需求比预期要高，其实这两年氨纶的需求都还可以，去年也不低。我们也在分析，这两年氨纶需求比较
高可能跟整个服装行业锦纶的兴起有一定关系，锦纶替代涤纶，涤纶不一定要添加氨纶，但是锦纶一定要加，并且在有些
领域加得比例还不低。
问：氨纶国内的主要销售区域？
答：像江浙、广东福建等。
问：氨纶后面有扩产计划？
答：暂时没有，先把技改做好，看技改的效果。
问：PTMG 主要是外购的？
答：对。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|