研报评级☆ ◇002264 新 华 都 更新日期：2026-06-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.28│ 0.36│ 0.24│ 0.38│ 0.46│ 0.57│
│每股净资产(元) │ 2.26│ 2.58│ 2.78│ 2.89│ 3.03│ 3.20│
│净资产收益率% │ 12.34│ 13.99│ 8.48│ 13.02│ 15.12│ 17.78│
│归母净利润(百万元) │ 200.74│ 260.17│ 169.47│ 271.00│ 329.00│ 409.00│
│营业收入(百万元) │ 2823.92│ 3676.16│ 3187.23│ 3683.00│ 4309.00│ 5184.00│
│营业利润(百万元) │ 225.90│ 292.42│ 239.33│ 314.00│ 381.00│ 472.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-27 买入 维持 --- 0.38 0.46 0.57 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-27│新华都(002264)公司点评报告：26Q1收入强劲增长，AI+出海构筑新增长极 │方正证券 │买入
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事件：新华都发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现总营收31.87亿元，同比-13.3%；实现归母净利润1.6
9亿元，同比-34.9%；实现扣非归母净利润1.92亿元，同比-18.3%；其中25Q4实现总营收7.41亿元，同比-17.8%，实现归
母净利润-0.08亿元，同比-112.1%；实现扣非归母净利润0.35亿元，同比-21.4%。26Q1公司实现总营收15.53亿元，同比+
40.4%；实现归母净利润0.84亿元，同比-10.1%；实现扣非归母净利润0.85亿元，同比+1.8%。
25年利润下滑主因诉讼计提一次性影响，预计不会继续拖累26年。收入端，25年主要受酒水行业线上竞争加剧、平台
流量算法调整等因素影响，公司互联网营销业务整体规模有所收缩；26Q1在较低基数下，公司加大营销力度，实现同比高
增长。利润端，25大幅下滑主要系公司基于谨慎性考虑，一次性计提大额诉讼预计负债4527万元，对应25Q4营业外支出显
著放大，大幅侵蚀当季利润，预计对今年利润不会造成进一步拖累。26Q1在较高基数下，公司利润表现同比仍承压。
26Q1销售投入大幅增加，毛利率承压。费用端，25年公司期间费用率为16.5%，同比+0.45pct；其中销售/管理费用率
分别为13.2%/3.0%，分别同比+0.66/-0.40pct。26Q1公司期间费用率为13.1%，同比-1.08pct；其中销售/管理费用率分别
为11.6%/1.3%，分别同比-0.17/-0.76pct。
26Q1公司加大销售费用投入，同比增加38.3%。利润端，25年公司毛利率/归母净利率分别为24.2%/5.3%，分别同比-0
.68/-1.67pct。26Q1公司毛利率/归母净利率分别为20.0%/5.4%，分别同比-2.19/-3.02pct。现金流方面，25年公司销售
收现36.05亿元，同比-1.6%，经营净现金流5.52亿元，同比转正。26Q1公司销售收现12.87亿元，同比-16.5%，经营净现
金流2.86亿元，同比-64.5%，主要系本期购买商品支付的现金增加。
全渠道护城河持续扩围，AI技术商业化提速。公司持续夯实全渠道护城河，连续多年位居综合性酒类品牌运营商头部
阵列，2025年整体GMV达58亿元，其中定制产品GMV贡献7亿元高毛利增量；公司深度拓展母婴、美妆个护、食品等热门品
类，已成为全球唯一一家同时为多个全球排名TOP7化妆品集团提供电商代运营服务的公司。即时零售领域，公司已全面入
驻抖音本地生活、京东秒送、美团歪马&闪购等主流平台，依托全国14个核心仓及22个城市协同仓夯实履约体系。跨境电
商模式快速复制，印尼子公司2025年TikTok渠道实现1.4亿元GMV，连续晋升TikTok金牌供应商，携手欧莱雅建成东南亚最
大电商短视频工厂，未来将向马来西亚、越南等市场拓展。AI技术商业化提速，公司集成“久爱智行”“知猪侠”等产品
矩阵，推出战略级“麦点AI智能体矩阵”，并与香港理工共建AI联合实验室，在直播、投放、客服等领域引入RPA/AI辅助
，广告ROI与销售费用率持续优化，为长期效率竞争构筑坚实护城河。
盈利预测与投资建议：公司作为头部白酒电商运营平台，股权激励着重利润增长，看好中长期高成长性。我们预计公
司26-28年营业收入分别为36.83/43.09/51.84亿元，同比+15.6%/+17.0%/+20.3%，归母净利润分别为2.71/3.29/4.09亿元
，同比+59.7%/+21.7%/+24.2%，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：零售环境疲软的风险；市场竞争加剧的风险；电商平台经营波动的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-15│新华都(002264)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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1、管理层您好。在当前行业环境下，降本增效和数字化转型是很多企业的共识。请问公司今年在优化内部管理或推
进业务数字化方面，大致的重点投入方向是什么？管理层预期这将在未来对公司的运营效率带来怎样的改善？
答：您好，公司自 2022 年起加速推动 AI 在营销及电商领域的落地，特别是在图文视频内容生成、广告精准投放、
用户行为数据分析等方面，已通过系统集群如「知猪侠」、「久爱智行」、「久爱智库」等工具实现精准触达目标客群，
提升营销效能 。2025 年成立全资子公司北京麦点洞见科技有限公司，融合十六年互联网营销实战经验与前沿 AI 技术，
麦点洞见完成了从经验沉淀到流程优化，再到智能决策的三次跃迁，旨在为公司打造从数据洞察到策略执行的全链路智能
运营系统。公司正式发布年度战略级产品“麦点 AI 智能体矩阵”，综合电商场景和 AI大模型开发包括“久爱智行大模
型”、“久爱智库”、“知猪侠数据库”在内的产品矩阵，产品面向上游快消品客户，整合产品创新官、市场督察员、渠
道优化顾问、用户情绪雷达“四大智能体”，系统化解决产品从规划到迭代的全链路决策中的四大难题，助力品牌产品全
生命周期管理：在规划期从市场数据中洞察爆品机会，在上市期实时监控价格体系与竞品动态，在成长期诊断各销售环节
健康度预警增长失速，在产品迭代期汇聚用户心声指导产品优化方向。麦点洞见坚持“让产品运营更简单”的初心，通过
本地化部署保障数据安全，支持深度定制 AI 智能体，为数字商业的确定性增长注入新动能。麦点洞见已获得 4项国家级
专利、30 多项软件著作权，并与顶级研究机构共建产学研生态，确保持续进化能力。未来，公司将持续关注 AI 领域的
最新变化与发展，积极把握 AI 技术赋能行业发展的趋势，加速实现营销全链路的智能化升级。谢谢。
2、请问倪董事长，当前公司股价低迷，为什么在现在发布减持公告，因为昨天的减持公告，今天公司股价跌幅达到
7，投资者损失惨重，是对公司的发展缺乏信心吗？近期大盘指数创了新高，贵公司股价却与今天创年内新低，请问作为
董事长的您有无考虑过公司的市值管理，谢谢！
答：您好，感谢您的关注。1、公司一贯秉承保护投资者利益的企业宗旨，通过积极实施现金分红、提升信息披露质
量、增强投资者关系管理、实施股份回购和股权激励、员工持股计划等方式积极维护公司市值。2025 年，公司积极响应
资本市场政策导向，成为 A 股市场首家使用资本公积弥补亏损后实施分红的上市公司。未来公司将努力落实相关利润分
配制度，增加分红频次，提升投资者的回报水平。2、减持计划是基于个人资金需求的正常市场行为，已严格按照法律法
规等规定履行信息披露义务。本次减持计划实施具有不确定性，未来将根据自身情况、市场情况、公司股价情况等情形决
定是否实施本次减持计划。3、公司管理层将继续坚定围绕主营业务，推动公司长期稳步发展，致力于创造长期价值回报
投资者。谢谢。
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