研报评级☆ ◇002265 建设工业 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.28│ 0.25│ 0.23│ 0.24│ 0.25│ 0.26│
│每股净资产(元) │ 3.25│ 3.51│ 3.74│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 8.66│ 7.18│ 6.02│ 6.01│ 5.95│ 5.98│
│归母净利润(百万元) │ 291.09│ 259.95│ 232.70│ 245.47│ 256.45│ 271.89│
│营业收入(百万元) │ 4255.95│ 4354.57│ 4509.98│ 5396.89│ 6354.69│ 7484.77│
│营业利润(百万元) │ 341.93│ 266.26│ 254.57│ 280.40│ 293.02│ 310.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-09 买入 首次 --- 0.24 0.25 0.26 中航证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-09│建设工业(002265)2026年半年报点评：特品放量驱动营收+40%，Q2单季利润弹│中航证券 │买入
│性释放 │ │
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事件：公司8月27日公告，2026年上半年公司实现营收（21.28亿元，+40.27%)，归母净利润（0.67亿元，+37.95%)，
扣非归母净利润(0.47亿元,+45.65%)，毛利率(15.08%，-3.03pcts)，净利率(3.18%,-0.11pcts)。
兵器工业集团轻武器研产核心平台，军民品双轮驱动
公司是中国兵器工业集团旗下轻武器研产核心上市平台，国内领先的轻武器装备研发制造企业，特品实现谱系、口径
、市场“三个全覆盖”，外贸产品出口全球数十个国家和地区；民品涵盖汽车动力、传动、转向、安全系统零部件，汽车
连杆市占率行业领先；战略性新兴产业涵盖民用特品、反恐防暴、训练系统、光电信息融合装备、高端钛合金制品、高强
度粉末冶金制品等，形成军品为核心、汽车零部件与战新产业为支撑的产业格局。
特品收入放量驱动业绩高增，Q2单季利润弹性释放
2026H1公司营业收入（21.28亿元，+40.27%）与归母净利润（0.67亿元，+37.95%）大幅增长，主要系特品收入增加
。其中Q2单季实现营收(10.79亿元，+31.24%)、归母净利润(0.33亿元，+127.89%)，单季利润弹性释放提升，公司产品订
单交付或进入上行通道。报告期内毛利率（15.08%，-3.03pcts）有所承压，其中主营业务毛利率（13.95%，-2.52pcts）
，我们预计主要系批产上量初期产品结构变化及特品审价节奏影响；分地区看，境内收入（20.76亿元，+44.19%）为主要
增长引擎，境外收入（0.52亿元，-32.78%），或受军贸订单交付节奏影响阶段性回落。
期间费用率显著下降，在手货币资金充裕
2026H1公司期间费用率（13.46%，-4.29pcts)，其中销售费用率(0.54%，+0.01pcts)、管理费用率（6.80%，-3.18pc
ts)、研发费用率(6.29%，-1.53pcts)、财务费用率（-0.16%，+0.40pcts)，规模效应下费用管控成效显著；研发投入（1
.34亿元，+12.90%）持续加码，数智化转型与AI赋能协同推进。资产负债结构方面，货币资金（29.76亿元，较年初+44.6
5%）充裕，占总资产33.97%；应收账款（14.53亿元，较年初+6.85%）增速显著低于营收增速；存货（8.73亿元，较年初-
1.19%）保持稳定；合同负债（1.70亿元）较年初有所回落，资产负债率（54.41%）总体平稳。
特品“三化”融合与新域新质装备突破，民品新能源转型与新兴产业多点开花
特种产品方面，公司聚焦装备机械化、信息化、智能化“三化”融合发展，无人化智能化装备研发技术成果加快转化
，多款新域新质装备日趋成熟，关键技术攻关、产品交付与市场拓展取得一系列新突破；民品方面，公司加快向新能源汽
车领域转型，稳步提升铝铸件、转向器、脚踏板等能力建设，钛合金零部件项目有序推进，海外脚踏板项目迈入量产新阶
段，钢活塞、低空经济等新兴业务方向取得突破。
投资建议
公司是国内轻武器行业核心上市平台，特品实现谱系、口径、市场“三个全覆盖”，2026年上半年特品收入放量驱动
业绩高增，验证行业景气度上行与公司交付能力提升；叠加兵装集团分立重组持续推进，公司有望在军工央企专业化整合
中承接资产证券化红利，成长逻辑清晰。
1）央企重整或带来资产证券化预期：兵装集团分立后军工资产注入兵器工业集团，“两兵”整合为1999年分拆以来
历史性再整合，公司作为轻武器核心上市平台，战略定位与估值体系有望重塑；
2）军贸出口空间广阔：公司外贸产品已出口全球数十个国家和地区，全球地缘局势复杂多变背景下轻武器军贸需求
旺盛，高毛利军贸订单放量有望改善盈利结构；
3）民品基本盘稳固、新兴产业多点开花：汽车连杆市占率行业领先，新能源电机轴、转向器、海外脚踏板量产形成
新增长点，钛合金、钢活塞、低空经济等战新业务取得突破，军民品双轮驱动增强抗风险能力。
基于以上观点，我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为53.97亿元、63.55亿元和74.85亿元，归母净利润分别为
2.45亿元、2.56亿元及2.72亿元，EPS分别为0.24元、0.25元、0.26元。基于公司所处行业地位以及未来的发展前景，我
们给予“买入”评级。
风险提示
特品订单签订及交付节奏不及预期；特品审价及阶梯降价导致毛利率承压；汽车行业竞争加剧、新能源转型不及预期
；应收账款规模较大及经营性现金流波动风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-10│建设工业(002265)2026年9月10日投资者关系活动主要内容
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1.各位领导好，重组的进程怎么样了？
尊敬的投资者，您好！目前公司暂无资产重组计划。感谢您的关注！
2.上半年营收高增，但经营现金流为负，主要原因是什么？下半年经营现金流能否转正？
尊敬的投资者，您好！公司上半年经营活动产生的现金流量净额为负，主要原因是受特品结算政策影响。感谢您的关
注！
3.最新股东数量？
尊敬的投资者，您好！截至 2026 年 8月 31 日，公司股东户数为 6.87 万户。感谢您的关注！4.后续是否继续增加
无人军用设备研发力度？
尊敬的投资者，您好！公司坚持科技创新引领，推动科技自立自强，加大科技研发投入，积极推进武器装备机械化、
信息化、智能化“三化”融合发展。感谢您的关注！
5.什么时候重组，国外订单量增加了吗？
尊敬的投资者，您好！目前公司暂无资产重组计划，各产业板块订单正常。感谢您的关注！
6.贵公司无人化智能化装备（机器狼、飞行枪等）目前是否已经产生订单？何时贡献业绩？
尊敬的投资者，您好！近年来，公司积极推进武器装备机械化、信息化、智能化“三化”融合发展，目前该领域营收
占比较小。感谢您的关注！
7.这个季度业绩相较过去有无实质性的提升呢？公司有什么规划吗？
尊敬的投资者，您好！2026 年上半年公司实现营业收入21.28 亿元，同比增长 40.27%；归属于上市公司股东的净利
润为0.67 亿元，同比增长 37.95%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 0.47 亿元，同比增长 45.65%。
公司将继续聚焦“两业向新”产业发展规划，做强做优特品、民品两大主责主业，发展壮大战略性新兴产业和未来产业。
感谢您的关注！
8.上游原材料这块价格波动明显，有何应对措施？
尊敬的投资者，您好！公司多措并举应对价格波动风险：一是优化采购策略，与核心供应商建立长期战略合作，拓展
备选供应商，合理安排备货节奏；二是持续推进精益生产、工艺优化，提升材料利用率，内部降本增效，消化部分成本压
力；三是结合市场竞争格局与成本变化，与客户协商调整产品定价。感谢您的关注！
9.重组什么时候开始？国外都有什么订单？
尊敬的投资者，您好！目前公司暂无资产重组计划，各产业板块订单正常。感谢您的关注！10.特品回款周期是怎样
的，如何缓解经营现金流紧张状况？
尊敬的投资者，您好！公司回款周期按照合同约定执行，目前经营现金流正常。感谢您的关注！
11.特品放量背景下，产能适配与交付节奏变化趋势是怎样的？如何应对特品毛利率波动？
尊敬的投资者，您好！公司现有产能完全能够满足客户订单需求，并且能够按期交付。感谢您的关注！
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参与调研机构：1家
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2026-05-08│建设工业(002265)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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1、鲜书记好，能否讲一下建设工业的近期发展情况及未来规划，股票一直处在于小涨大跌的趋势，是否可以考虑一
下股民，谢谢。
答：尊敬的投资者，您好！关于公司具体经营情况，请关注已披露的 2025 年年度报告。公司高度重视“十五五”规
划编制，确定了“12961”发展战略，“1”是锚定一个愿景，即建设世界一流军民协同型科技企业集团；“2”是聚焦两
业向新，即聚焦主责主业，巩固特品、民品两大产业现有基本盘；“9”是提升九大能力，即着力提升科技创新、人才强
企、数智化、国际化经营、卓越质量、供给保障、现代企业治理、大安全管控、融合创新能力；“6”是落实六重任务，
即重点市场开拓、重大产品开发、重大项目策划、重要能力建设、重要改革举措、重要资源保障；“1”是强化一个保障
，即强化党建引领保障，全面加强党的领导，以高质量党建引领保障高质量发展。感谢您的关注！
2、尊敬的董事长：您好！长期坚定看好公司作为兵工体系核心平台的长远价值与产业前景。冒昧向您请教：想了解
公司在股东结构优化、股权层面长远布局上，目前是否已有相关统筹考量与循序渐进的推进安排？另外公司立足军工主业
，在内部资源整合、产业协同提质方面，后续是否有中长期的战略规划与落地部署？
答：尊敬的投资者，您好！公司围绕提高主业竞争优势、增强科技创新能力、促进产业升级，积极优化资本结构与融
资策略。后续公司将用好上市公司平台，结合市场时机与项目需求，审慎研究股权融资方案，优化资本结构，为战略项目
引入资金。另外，公司注重加快战新产业培育与布局，将紧密围绕公司战略转型方向，加快在无人化、智能化、新材料等
战略性新兴产业和未来产业的布局，培育“新质生产力”。感谢您的关注！
3、请问贵公司股价从高点已经腰斩，这也叫做好市值管理了么？每次董秘回复就是机械的那几句场面话，对投资者
是不是敷衍了事，一点责任都不想负？
答：尊敬的投资者，您好！为促进公司市场价值稳步增长，维护投资者尤其是中小投资者的利益，根据证监会《上市
公司监管指引第 3号——上市公司现金分红》和公司《章程》《市值管理制度》《未来三年（2025—2027 年）股东回报
规划》中关于利润分配的相关规定，公司在 2026 年 4月 21 日召开的第七届董事会第十四次会议中，审议通过了《关于
的议案》，将以公司总股本 1,033,040,407 股为基数，向全体股东每 10 股派现金红利 0.76 元（含税），预计派发现
金78,511,070.93 元，不送红股，不以资本公积金转增股本。该议案尚需于 2026 年 5 月 15 日提交公司 2025 年度股
东会审议。二级市场股价走势受多方面因素影响，请投资者注意投资风险。感谢您的关注！
4、接下来的分红政策是怎样的？
答：尊敬的投资者，您好！后续公司将结合盈利状况、当前所处行业特点以及未来现金流状况、资金需求等因素，在
符合利润分配原则、保证公司正常经营和长远发展的前提下，持续优化分红机制，积极回报广大投资者。感谢您的关注！
5、军民融合这块有何新场景？
答：尊敬的投资者，您好！公司持续深化军民结合发展，逐步形成新能源汽车零部件、高端钛合金制品、高强度粉末
冶金制品、光电信息等产品，产业布局清晰完善，在细分领域有较强影响力，军民品各有优势且相互支撑，有效增强了企
业可持续发展能力和抗风险能力。感谢您的关注！
6、军贸这块的业务布局和结构，以及目前出口的国家有哪些？
答：尊敬的投资者，您好！公司特品主要涵盖轻型武器装备，产品实现谱系、口径、市场“三个全覆盖”，外贸产品
出口全球数十个国家和地区。感谢您的关注！
7、你好请问贵公司生产先进装备出口业务很少吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司特品主要涵盖轻型武器装备，产品实现谱系、口径、市场“三个全覆盖”，外贸产品
出口全球数十个国家和地区。近几年，公司出口业务实现稳步增长。感谢您的关注！
8、是否具备低成本无人机产品开发能力，是否有相关产品？
答：尊敬的投资者，您好！近年来，公司加快提升先进武器装备发展能力，具备无人化智能化产品研发制造能力。感
谢您的关注！
9、尊敬的董事长，您好：作为公司中小股东，我想咨询：贵公司控股股东变更是否计划于二季度内完成？同时想了
解公司当前资产重组的最新推进进度及后续安排。
答：尊敬的投资者，您好！公司已于 2025 年 2月 10 日披露《关于控股股东拟发生变更的提示性公告》（公告编号
：2025-009）于 2025 年 6 月 5 日披露《关于中国兵器装备集团有限公司重组进展情况的公告》（公告编号：2025-030
），后续公司将持续关注有关进展情况，并根据相关法律法规的要求及时履行信息披露义务。感谢您的关注！
10、未来三年的重大资本支出项目有哪些？
答：尊敬的投资者，您好！未来，公司将结合“十五五”发展规划，根据战略发展方向、资产规模、盈利能力、技术
能力等因素，开展广泛调研和论证，制订资本支出相关计划。感谢您的关注！
11、贵司在作战机器人这块有何具体场景和业务落地？
答：尊敬的投资者，您好！涉及特品业务及产品情况，公司严格遵守相关保密要求进行信息披露。感谢您的关注！
12、怎样看到路演直播？
答：尊敬的投资者，您好！公司以文字互动交流为主，暂未采用视频直播、视频回放及线上视频问答等方式。感谢您
的关注!
13、我注意到贵公司所在行业已有部分上市公司通过视频直播召开业绩说明会，并在会后提供视频回放，以提升信息
获取的便利性与透明度。然而，贵公司 2024 年及本次均未提供相关回放。在行业沟通方式逐步向数字化与可视化转型的
背景下，请问贵公司在 2025 年的业绩说明会中，是否考虑引入视频直播并提供会后回放，以提升信息披露质量与投资者
沟通效果？此外，是否计划在问答环节增加线上视频互动，以增强交流的直观性与互动性？感谢。
答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司投资者关系工作的关注与建议。关于 2025 年度业绩说明会的具体形式，公
司以文字互动交流为主，暂未采用视频直播、视频回放及线上视频问答等方式。后续公司将持续关注资本市场信息沟通形
式的发展趋势，结合信息披露管理要求，不断优化投资者沟通渠道和方式。感谢您的关注！
14、领导，您好！我来自四川大决策，请问，2025 年公司塔机租赁核心业务营收持续下滑，2026 年一季度基建、地
产复苏下，设备出租率、租金价格情况如何？全年核心业务的复苏规划？
答：尊敬的投资者，您好！公司目前暂未涉及您提及的领域。感谢您的关注！
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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