研报评级☆ ◇002267 陕天然气 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 2 2 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-01-22│陕天然气(002267)2026年1月22日投资者关系活动主要内容
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1.2025 年整个公司的生产经营情况？
答：2025 年公司围绕长输管网和城市燃气两大核心业务板块开展经营，资产规模约 130 亿元，建成投运长输管网约
4600 公里，供气范围覆盖全省 10 个地市及全部区县。全年输气量在 2024 年约 130 亿方基础上实现小幅增长，其中
管输气量稳中有增，但城市燃气直接销售量受市场竞争加剧、上游气价波动等因素影响出现小幅下滑。2025 年 6月起管
输价格下调（如西安地区从 0.289元/方降至 0.25 元/方），影响全年利润近 3亿元。
2.公司对下一个监管周期的管输价格调整有何初步判断？榆西线等重大管线投资将在 2027 年前后完成并转固，大幅
增加有效资产，届时管输价格是否有上调空间？？
答：未来管输价格取决于下一轮成本监审周期的监审结果，具体要根据新增资产转固进展，其他各项成本、负荷率等
因素考虑，目前暂无法判断调整方向。当前定价周期正处于近年固定投资建设高峰期，包括铜川-白水-潼关管道、榆西线
一期等重点项目，预计 2027 年前后陆续转为固定资产。若这些新增资产在下一轮成本监审中被核定有效资产，并在负荷
率保持合理水平的前提下，对价格调整可能会有利。然而，实际调整幅度还需综合考虑监管政策、市场供需等多重因素，
尚不能确定。
3.当前采暖季中石油合同气价上涨的幅度与去年比较？
答：当前采暖季上游综合采购气价较去年有一定上浮，但由于整体用气量预计实现增长，因此对成本的总体影响仍在
公司预期范围内。
4.2025 年冬采暖季截止目前来看，城燃用气量情况及原因？
答：2025 年冬季采暖季以来，城市燃气用气量同比可能持平或下降。主要原因包括：一是今冬气温偏暖显著降低了
居民采暖需求；二是工业用气量受宏观经济环境影响，特别是省内能源化工、建材等传统行业用户因环保限产、经营压力
增大而减少用气；三是城燃市场竞争加剧，部分终端用户被其他供气主体分流。这些因素叠加导致城燃板块销量承压。
5.预计 2026 年省内天然气消费量情况？
答：省内天然气消费以居民用气为主，工业用气占比约三分之一。居民用气量预计小幅增长，但工业用气量整体维持
平稳。用气高峰时段依旧高度集中于冬季供暖季，用气结构峰谷差较大的问题持续存在。另一方面，随着公司与国家管网
互联互通持续推进，上载气量保持较快增长，贡献了增量收入与输气规模。
6.今年城燃下游顺价方面会有什么进展吗？
答：在城燃下游顺价方面，2026 年预计仍将呈现区域分化态势：西安政府支持力度大、价格联动机制顺畅，疏导工
作推进较为顺利；但个别地区价格联动滞后问题短期内仍未解决，企业仍需承担部分上游涨价成本。此外，部分集中采暖
小区自备锅炉用气被上游按非居民价格供气、而地方政府按居民定价，产生居民购销价差结构性倒挂问题，仍是顺价中的
难点。公司已将价格疏导列为年度重点工作，持续与各级政府沟通。
7.对铜川天然气的收购进展情况？
答：对铜川天然气的收购及注入上市公司工作仍在推进中，目前重点在于资产权属规范与业务剥离。自 2024 年启动
注入程序以来，已办理多处土地证，房产证，剩余权证等仍在逐步办理中。标的资产股权结构复杂。公司正与与地方政府
及土地主管部门就存在问题进行积极沟通和协调，同时权衡其盈利性是否满足注入条件，待符合注入条件后，实施注入事
宜。
8.市场化收购方面，省内、省外有进一步收购的计划吗？
答:公司市场化收购目前聚焦省内项目，去年完成对宝鸡凤县等城市燃气公司的收购。根据省内市场发展状况，寻找
合适的标的企业实施收购。剩余省内市场中，优质项目多涉及复杂股权结构，是否有合作或转让意愿尚不确定，谈判周期
长；新兴市场则处于培育期，规模小且投资回报慢。加之当前城燃行业整体盈利承压，公司在收购评估上更加审慎，重点
考察目标区域的市场潜力、价格机制顺畅度、资源保障能力等因素。短期内大规模收购落地概率较低，但不排除在条件成
熟时择机推进中小型项目整合。
9.2026 年分红政策的展望？
答：2026 年公司分红政策预计将保持较高比例，但总额可能随利润变动而调整。受管输价格下调及重大管道项目资
本开支增加影响，分红总额和比例将根据具体情况确定，以平衡股东回报与公司中长期发展资金需求。
10.公司未来转型成长措施或方向？
答：在实现双碳目标的大背景下，天然气作为传统化石能源向可再生能源过渡的桥梁，其高速发展的黄金窗口期可能
与新能源高速发展阶段并存。未来市场需求增长的动力将更多来自于服务制造业等实体经济领域。与此相对，传统上与城
市化进程和房地产业深度绑定的居民燃气接驳及采暖业务，预计将进入增长平台期。基于此判断，公司正积极关注并探索
战略转型的可能方向，潜在领域包括但不限于天然气产业链的综合利用、智慧能源解决方案的创新、面向用户的综合能源
供应服务，以及天然气发电等。然而，在陕西省当前的政策与市场环境下，天然气发电项目缺乏必要的财政补贴支持，短
期内难以实现经济可行，因此大规模布局该领域尚不具备条件。
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