研报评级☆ ◇002272 川润股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.03│ -0.15│ -0.24│ -0.05│ 0.14│ 0.26│
│每股净资产(元) │ 3.34│ 3.20│ 3.12│ 3.07│ 3.21│ 3.47│
│净资产收益率% │ 0.82│ -4.54│ -7.64│ -2.00│ 4.00│ 8.00│
│归母净利润(百万元) │ 11.94│ -63.60│ -115.69│ -25.00│ 67.00│ 128.00│
│营业收入(百万元) │ 1698.63│ 1663.56│ 1596.93│ 1786.00│ 2457.00│ 3165.00│
│营业利润(百万元) │ 0.95│ -59.34│ -109.67│ -21.00│ 70.00│ 130.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-05 增持 首次 --- -0.05 0.14 0.26 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-05│川润股份(002272)公司动态研究：风电液压润滑龙头进军AIDC液冷，受益行业│国海证券 │增持
│需求起量 │ │
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公司深耕高端能源装备制造领域，全球化布局持续完善。公司长期聚焦高端能源装备制造和工业服务业务，下游已拓
展新能源、储能、清洁电力、水电等行业。近年来公司大力发展海上风电、液冷业务，形成“风光热电储”一体化新能源
产品生态，已为多个全球领先的风电项目提供液压、润滑、冷却产品及系统解决方案，助力全球最大26MW级海上风电机组
、20MW及16-18MW系列漂浮式海上风机成功下线。全球化布局方面，公司聚焦开发东南亚市场、进军欧洲市场，进一步开
拓中东、中亚市场，2025年上半年海外收入为4364万元，同比增长375.7%。
数据中心能耗管控趋严，功率密度提升驱动风冷向液冷升级。为推动算力中心绿色低碳发展，2024年7月国家发改委
等四部门发布《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，指出到2025年底，新建及改扩建大型和超大型数据中心电能利用
效率降至1.25以内，国家枢纽节点数据中心项目电能利用效率不得高于1.2。液冷技术具有高效散热、节能降耗等显著优
势，能够有效降低数据中心PUE，在数据中心功率密度持续提升的背景下，液冷渗透率有望持续提升。
英伟达下一代Rubin芯片采用全液冷方案，提振液冷市场空间。在2026年1月6日CES展会上，英伟达CEO黄仁勋正式宣
布新一代Rubin计算架构平台“已全面投产”。Rubin架构下，拟采用100%全液冷及无风扇设计，核心为“大冷板+微通道+
浸没耦合”方案，有望驱动液冷产业链持续受益。
基于三十年液冷温控技术积累，公司发布冷板式/浸没式液冷解决方案。2025年6月26日，公司发布“冷板式/浸没式
液冷解决方案”，采用模块化集成液冷产品部署，集成一次侧干冷器、二次侧CDU、浸没TANK、电控系统及配电系统，将
安装阶段中的保压、冲洗等工序转移至工厂预制，整体交付周期缩短50%以上。公司新增申请专利20余项，发明专利10项
，实现交付超百兆瓦，并成为《数据中心液冷系统技术规范》标准第一起草单位，研发实力强劲，有望在数据中心液冷放
量的背景下，快速抢占市场份额。
盈利预测和投资评级：公司深耕高端能源装备制造领域，全球化布局完善。同时，公司基于三十年液冷温控技术积累
，发布冷板式/浸没式液冷解决方案，有望实现新增长。我们预计公司2025-2027年实现营业收入为17.86/24.57/31.65亿
元，实现归母净利润为-0.25/0.67/1.28亿元，对应2026-2027年PE分别为151.76/79.51倍。基于公司2026年数据中心液冷
业务的快速发展，有望带动公司整体利润水平实现扭亏为盈，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：数据中心建设需求及液冷方案渗透率不及预期的风险；行业竞争加剧导致产品价格下降的风险；国际宏观
经济形式波动影响公司海外业务的风险；风电下游客户出货不及预期的风险；产能释放不及预期的风险；运营管理费用增
加影响公司盈利水平的风险；AI发展政策推出节奏不及预期的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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