研报评级☆ ◇002273 水晶光电 更新日期：2026-08-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 12 2 0 0 0 14
1年内 12 2 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.43│ 0.74│ 0.84│ 1.03│ 1.24│ 1.51│
│每股净资产(元) │ 6.19│ 6.49│ 7.03│ 7.85│ 8.82│ 10.01│
│净资产收益率% │ 6.98│ 11.41│ 12.00│ 13.32│ 14.30│ 15.31│
│归母净利润(百万元) │ 600.25│ 1029.85│ 1172.42│ 1435.50│ 1730.71│ 2095.44│
│营业收入(百万元) │ 5076.25│ 6277.69│ 6928.47│ 8419.29│ 9938.73│ 11616.39│
│营业利润(百万元) │ 664.57│ 1177.91│ 1332.04│ 1633.36│ 1972.87│ 2384.96│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-28 买入 维持 33.28 1.04 1.28 1.55 东方证券
2026-05-26 买入 维持 --- 1.06 1.29 1.55 浙商证券
2026-05-25 买入 维持 --- 1.03 1.28 1.60 招商证券
2026-05-16 买入 维持 --- 1.04 1.20 1.41 长江证券
2026-04-29 增持 维持 --- 1.01 1.20 1.45 财通证券
2026-04-23 买入 维持 --- 1.01 1.24 1.45 开源证券
2026-04-23 买入 维持 --- 1.03 1.28 1.60 招商证券
2026-04-22 买入 维持 --- 1.04 1.20 1.45 长江证券
2026-04-21 买入 维持 --- 1.05 1.30 1.59 国联民生
2026-04-21 买入 调高 --- 1.00 1.13 1.27 申万宏源
2026-04-20 增持 维持 --- 1.04 1.25 1.55 财信证券
2026-04-20 买入 首次 --- 0.99 1.18 1.45 华安证券
2026-04-20 买入 维持 --- 1.03 1.29 1.60 银河证券
2026-04-18 买入 维持 --- 1.07 1.30 1.59 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-28│水晶光电(002273)业务基本盘稳固，AI光学打开成长空间 │东方证券 │买入
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公司消费电子与车载业务基本盘稳固。部分投资者担忧消费电子行业景气度承压，低估了公司业务基本盘的增长动能
。我们认为，北美大客户业务有望持续推动公司业绩增长。分产品来看，公司涂布滤光片打破此前日系厂商的垄断格局，
进入北美大客户供应链，份额有望持续提升；微棱镜产品上半年出货量同比实现正向增长；2026年公司还将为北美大客户
两款高端机型的主摄摄像头模组独家供应全新的光学元件，有望成为重要业绩增量来源。公司与北美大客户的合作持续深
化，已与多个部门启动业务合作，持续夯实成长基础。
AI光学打开成长空间。部分投资者忽视了公司在AI光学领域的增长潜力。公司AI光学相关业务主要涉及光存储和光连
接业务。光存储业务目前正在有序推进中，业务进展处于国内领先地位，样品送样已合格并获得头部三家大客户中的两家
大客户的订单，目前正处于量产前验证期。光连接业务方面，公司核心聚焦“滤片类、硅透镜类、棱镜类”+“玻璃基板
、波导”的产品布局，其中滤片类、硅透镜类产品预计2026年下半年有望实现小批量量产并贡献收入；玻璃基板、波导类
产品目前处于早期技术对接阶段。公司AI光学业务发展与自身原有的镀膜、半导体微纳、超快激光、超精密冷加工、自动
化量产等底层技术高度契合，有望持续打开成长空间。
AR光学业务有望持续向好。AR光学方面，公司同时对接两家海外科技企业，分别布局反射波导（GWG）与表面浮雕光
栅（SRG）技术路线。GWG路线受市场需求释放节奏影响，量产进度有所延后，待客户需求起量后有望进一步提升供货地位
；SRG路线方面，公司正对接另一北美企业，推进SRG基板加工业务。国内客户方面，2026年下半年有望实现国内客户VHG
方案量产突破。
我们预测公司26-28年归母净利润分别为14.5/17.8/21.6亿元（原26-27年预测为16.1/19.6亿元，主要根据行业景气
度及公司经营情况，调整营业收入、毛利率与费用率等）。根据可比公司26年平均32倍PE估值，给予33.28元目标价，维
持买入评级。
风险提示
消费电子市场复苏不及预期、市场竞争加剧、新产品进展不及预期
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2026-05-26│水晶光电(002273)一季报点评：消费电子业务逆势成长，加码AR+AI光学 │浙商证券 │买入
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2026年第一季度，公司实现营业收入17.20亿元，同比增长16.08%，归母净利润2.47亿元，同比增长11.69%，扣非归
母净利润2.27亿元，同比增长9.74%。
消费电子业务逆势稳健增长，奠定全年高质量成长态势
2025年是公司夯实消费电子业务基本盘的年份：（1）在巩固存量市场的同时，实现了增量业务的突破，微棱镜模块
、安卓涂布滤光片等核心产品凭借技术优势保持高市占率，北美涂布滤光片实现首次量产，顺利进入份额提升周期，黑膜
类产品研发顺利推进；（2）薄膜面板光学在无人机、智能穿戴、智能家居和运动相机等非手机领域的规模增长明显；（3
）持续打造晶圆级微纳制造和先进封装平台，深度挖掘微纳光学器件和封装的应用场景。得益于此，在消费电子市场需求
低迷、且汇兑吞噬利润的2026年第一季度，该业务仍扮演了“压舱石”角色，助力公司实现营业收入和利润的正向增长。
展望全年，北美大客户新机摄像头光学有望进一步升级，公司将供应升级所需的新品元器件，为自身的业绩增长提供核心
推动力，为第二、第三增长极的拓展提供坚实支撑。
战略卡位GWG发射光波导，打造AR光学第二成长极
在AR光学领域，公司十余年前已前瞻布局、持续深耕，长期坚持技术迭代和工艺打磨，现阶段虽尚未形成大规模营收
，但已搭建起矩阵化、立体化的产品布局，依托公司在光波导、光机、眼动追踪模组、AI感知模组及各类光学元件全方位
布局，公司可形成完整配套体系。凭借设计、制造、测试、交互一体化光学平台实力，能够面向海内外不同客户定制专属
解决方案。随着多模态大模型（LargeMulti-modalModels,LMMs）在端侧算力的部署成熟，智能眼镜正迅速从单一的“影
音娱乐终端”向“全天候AI个人助理”演进，AR眼镜正展现出巨大的发展潜力，随着消费级市场迎来规模化拐点，公司可
充分释放技术和产品优势，抢占市场红利。
技术底座+核心工艺助力公司打造AI光学第三成长极
当前光通信行业研发重心聚焦光电器件领域，CPO光电共封装、OCS光交叉开关、硅光与异质光电集成，以及相应的先
进封装和精密光电耦合等高端精密制造能力，已成为支撑AI算力互联、高速光通信产业发展的核心关键。当下800G/1.6T/
3.2T高速光模块、CPO光电共封装、OCS光交叉开关及配套核心光源器件，构成AI数据中心光互联领域四大核心发展方向。
依托精密光电制造技术底座，以及精密薄膜、先进光学材料、超精密加工成型和半导体微纳光学制造等核心工艺，公司业
务布局全面覆盖光学元件、功能子组件、先进光电封装领域，自主研发生产的波分复用滤光片、微棱镜、微透镜和光电玻
璃基板等产品，可精准匹配高密高集成光通信的配套需求。
盈利预测与估值
预计2026-2028年公司收入分别为84.85亿、101.01亿和121.21亿元，归母净利润分别14.77亿、17.90亿和21.50亿元
，当前市值对应PE分别为37.00、30.53和25.42倍，维持买入评级。
风险提示
1、智能手机摄像光学功能升级放缓；2、全球智能手机出货量进一步下滑；3、AR眼镜行业发展缓慢；4、AI光学业务
拓展不顺
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2026-05-25│水晶光电(002273)三大曲线战略清晰，AI+AR光学平台价值重估 │招商证券 │买入
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事件：水晶光电于2026年5月21日举办投资者接待日活动，多位核心高管出席，带来《笃行十四五，智启十五五——
公司发展回顾与展望》、《第二曲线：AR光学市场前景探索及布局》、《第三曲线：光连接领域OFC前瞻及思考》3大主题
报告，并开展问答交流。我们点评如下：
消费电子+车载光学稳健支撑，北美大客户合作持续深化。消费电子方面，公司已形成滤片、盖板、黑膜、棱镜四大
产品体系，长期与头部终端客户保持深度合作，行业综合竞争力位居前列，与北美大客户新品研发节奏已规划至未来几年
；车载光学方面，25年在AR-HUD行业维持领先地位，激光雷达等领域快速成长，欧洲市场拓展成效显著。消费电子+车载
光学业务作为“十五五”期间新的第一成长曲线，现金流与利润基石地位稳固，在手项目质量持续提升。公司此前指引26
年总营收10%-30%增速，核心增量来自北美大客户手机摄像头光学升级新品导入，此外大客户涂布滤光片份额持续提升，
将于未来几年贡献业绩增量。预计26年资本支出预计将在25年基础上翻倍，主要围绕消电新项目投资以及台州、越南基地
建设等开展。
AR光学技术卡位领先，打造显示模组、光机、感知与光学元器件的全面布局。公司十余年前瞻布局AR光学，搭建起涵
盖光波导、光学元件、光机及前沿技术的产品矩阵。光波导方面，公司以GWG为核心，同步布局SRG、VHG多条光波导技术
路线，适配多应用场景，目前GWG技术获头部客户认可；光机方面，公司重点布局合色棱镜等核心光学元器件研发，关键
零部件具备自研工艺壁垒；此外公司还有眼动追踪模组及其他相关光学元件产品。公司AR业务尚未形成大规模应收，管理
层判断消费级市场爆发仍需3-5年培育周期，当前重点聚焦技术、产品及生态卡位，静待行业拐点和市场爆发机遇。
快速切入AI光学，聚焦AI视觉、光互联、光存储方向，有望助力公司量级实现跨越。公司紧抓算力基础设施、数据中
心建设行业机遇，依托精密镀膜、超精密加工成型、半导体微纳光学制造等底层技术，切入AI数据中心光互联赛道。业务
布局全面覆盖光学元件、功能子组件、先进光电封装领域。目前公司在光通信领域的滤片、硅透镜、棱镜类光学元件落地
节奏较快，有望年内实现交付，率先贡献营收；重点聚焦开发数据中心中CPO、OCS相关透镜类、刻蚀类、棱镜类、玻璃基
板和先进封装前沿领域，有望在AI光学领域复刻大客户战略，卡位高成长优质赛道。
维持“强烈推荐”评级。我们认为AI将带动各类终端光学创新，看好公司与下游核心客户紧密合作，第一曲线手机、
汽车业务陆续进入收获期，战略布局AR、光通信与数据中心存储业务，第二、第三成长曲线逻辑清晰。预测26-28年营收
为83.13/100.44/122.02亿元，归母净利润为14.38/17.79/22.20亿元，对应EPS1.03/1.28/1.60元，对应PE为38.8/31.4/2
5.1倍，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；技术发展路径不确定性等。
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2026-05-16│水晶光电(002273)业绩稳健增长，持续加码新业务布局 │长江证券 │买入
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事件描述
2026年4月22日，水晶光电发布2026年第一季度报告。报告期内，公司实现营业收入17.21亿元，同比增长16.08%；归
母净利润2.47亿元，同比增长11.69%；扣非归母净利润2.27亿元，同比增长9.74%。经营活动产生的现金流量净额为4.19
亿元，同比大幅增长98.05%，经营质量进一步提升。
事件评论
一季度营收与利润稳健增长，经营效率持续优化。2026年开年，公司延续高质量发展态势，单季营收与归母净利润均
创同期新高，且利润端增速与收入端基本匹配。一季度毛利率保持稳定健康水平。费用端，公司继续加码研发投入，研发
费用同比增长30.35%，为新技术与新项目的储备提供了有力支撑。与此同时，经营性现金流净额翻倍增长，显示出公司在
业务扩张期依然保持了优异的现金循环效率和造血能力。
消费电子基本盘稳固，深化与大客户的多产品合作。作为公司的核心业务支柱，消费电子业务在一季度继续扮演“压
舱石”角色。吸收式滤光片、微棱镜等核心光学元器件持续巩固市场份额；其中，涂布滤光片自实现对北美大客户量产出
货后，已进入份额稳健提升阶段，贡献增量收入。薄膜光学面板业务在保持手机端优势的同时，积极向无人机、智能穿戴
等非手机应用场景延伸，业务结构更趋多元化。
战略新业务有序推进，车载与AR光学勾勒新成长曲线。公司“战略2.0”布局持续深化，第二、第三成长曲线轮廓日
益清晰。车载光学方面，AR-HUD产品凭借技术先进性维持国内领先的市场地位，并正积极向欧洲知名车企推进供应商认证
，全球化步伐进一步加快。AR光学作为前瞻性“一号工程”，反射光波导的核心工艺取得关键性突破，多个技术难点已被
攻克，初步量产试制线的搭建工作亦顺利完成，为光波导技术的产业化落地夯实了基础。
拥抱AI新机遇，积极构筑未来增长新引擎。紧跟AI时代浪潮，公司已将AI光学确立为“十五五”期间的战略性成长曲
线。一季度，公司持续加大在相关领域的技术布局，依托在精密镀膜、微纳光学等方面深厚的工艺积淀，前瞻性地投入到
光通信、共封装光学等数据中心高速光互连的核心技术环节，蓄力切入AI硬件基础设施的关键产业链节点。此番布局将进
一步拓展公司业务边界，为中长期的高质量增长注入新动力。我们持续看好公司的战略卡位与成长路径，预计公司2026-2
028年实现归母净利润分别为14.42、16.73、19.62亿元，维持公司“买入”评级。
风险提示
1、消费电子市场受宏观经济影响显著的风险；2、新技术产业化不及预期的风险。
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2026-04-29│水晶光电(002273)消费电子基本盘稳健，AR／AI光学加速推进 │财通证券 │增持
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事件：4月22日公司发布2026年度一季报，公司2026Q1实现营收17.21亿元，同比增长16.08%；实现归母净利润2.47亿
元，同比增长11.69%。
消费电子作为业绩压舱石，深化客户合作打开新空间：北美涂布滤光片在2025年内实现首次量产并进入份额提升周期
，微棱镜模块凭借技术优势保持高市占率，持续贡献稳定收入。公司与北美大客户的合作关系持续升级，凭借在高端机型
中的核心地位，相关业务板块有望在未来数年维持稳健增长。车载光学业务已成为重要增长引擎，公司在AR-HUD领域保持
行业领先地位，2025年1-8月在国内7米以上投影距离AR-HUD市场份额位列第二。
AI光学战略正式落地，开启广阔成长空间：面对AI浪潮带来的数据中心、光通信等领域的爆发式需求，公司正式将AI
光学确立为第三成长曲线。公司计划利用在精密镀膜、超精密加工、半导体微纳光学等领域的核心技术积累，切入光通信
和光存储等高壁垒赛道，目前公司已立项研发CPO共封装光学相关的硅透镜等产品。
AR光学作为“一号工程”持续推进，卡位下一代计算平台：公司坚定看好反射光波导技术路线，已完成初步量产试制
线的搭建。随着行业巨头发布消费级AR眼镜并取得积极市场反馈，AR产业化进程加速，验证了公司的前瞻性布局。
投资建议：规模效应显现，盈利能力迈上新台阶。我们预计公司2026-2028年实现营业收入85.74/99.41/116.18亿元
，归母净利润13.99/16.67/20.13亿元。对应PE分别为31.4/26.4/21.9倍，维持“增持”评级。
风险提示：对头部大客户依赖程度较高；新品研发不及预期；行业竞争加剧
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2026-04-23│水晶光电(002273)公司信息更新报告：业绩稳健增长，重塑三大成长曲线，AI│开源证券 │买入
│光学蓄力启航 │ │
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业绩稳健增长，重塑三大成长曲线，AI光学蓄力启航，维持“买入”评级
公司近期发布2025年和2026年一季度报告。（1）2025年，公司实现营收69.28亿元，同比+10.37%；归母净利润11.72
亿元，同比+13.84%；扣非归母净利润10.44亿元，同比+9.28%；销售毛利率31.29%，同比+0.19pcts；销售净利率16.89%
，同比+0.26pcts。（2）2026年第一季度，公司实现营收17.21亿元，同比+16.08%，环比-4.68%；归母净利润2.47亿元，
同比+11.69%，环比+30.44%；扣非归母净利润2.27亿元，同比+9.74%，环比+92.85%；毛利率29.47%，同比+1.53pcts，环
比-0.52pcts；净利率13.65%，同比-1.46pcts，环比+3.56pcts。（3）公司目标2026年收入实现10 30%同比增长，费
用率预计低个位数增长，但研发投入将进一步提升，我们略下调2026/2027年盈利预测（归母净利润原值为15.55/18.28亿
元），新增2028年盈利预测。，预计2026/2027/2028年归母净利润为14.09/17.31/20.16亿元，当前股价对应PE为32.6/26
.6/22.8倍，维持“买入”评级。
消费电子：深耕光学、稳健发展，深度参与大客户光学创新项目研发落地
公司始终坚守光学主业，深耕行业十余载。消费电子作为核心主业，2025年实现营收58.92亿元，同比+7.41%。其中
，光学元器件板块，微棱镜模块等核心产品保持高市占率，北美大客户新产品涂布滤光片实现量产突破，进入份额提升周
期。薄膜光学面板板块稳健增长，拓展无人机、智能穿戴及运动相机等场景的业务规模。半导体光学业务方面，通过打造
晶圆级微纳制造和先进封装平台，挖掘新应用场景，推动公司未来业绩持续增长。
车载光学：收入与毛利率双增，海外客户逐步放量，盈利水平有望持续提升
车载光学方面，公司围绕智能驾驶与智能座舱两大赛道布局。AR-HUD及核心元器件出货量稳步提升，HUD产品已作为T
ier1直供整车厂，7米以上投影距离AR-HUD市占率达22.95%，稳居行业第二。国内市场，深化头部车企高端车型合作；海
外市场，推进欧洲知名车企认证。公司持续优化产品架构，深化降本增效，为毛利率提升提供支撑。
前瞻布局AR光学与AI光学，竭力打造第二、第三曲线，打开长期空间AR光学方面，以反射光波导为“一号工程”打通
关键工艺并搭建试制线，构建传感、光波导及光机、晶圆基板三大产品序列，筑牢全球核心卡位；AI光学方面，公司紧抓
AI基建浪潮，推动产品向信息传输与存储全链条延伸，聚焦数据中心、光通讯与泛机器人等场景，深化与龙头企业的协同
，构筑长期发展新引擎。
风险提示：宏观政策风险；下游需求不及预期风险；新品研发不及预期风险。
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2026-04-23│水晶光电(002273)消费电子、车载业务稳健增长，AR、AI光学蓄势待发 │招商证券 │买入
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事件：公司2025年全年实现营收69.28亿元，同比+10.37%，归母净利润11.72亿元，同比+13.84%，扣非归母净利润10
.44亿元，同比+9.28%。26Q1公司营收17.21亿元，同比+16.08%/环比-4.68%，归母净利润2.47亿元，同比+11.69%/环比+3
0.44%。我们点评如下：
25年及26Q1业绩稳健增长，指引26年营收同比增速10%-30%。全年营收69.28亿元，同比+10.37%，归母净利润11.72亿
元，同比+13.84%，其中收入增长主要由大客户涂布滤光片、薄膜光学面板、汽车板块贡献，利润提升主要来自涂布滤光
片和薄膜面板业务增量。毛利率31.29%，连续五年提升，主要受益于产品结构优化、大客户新品放量以及内部精益管理推
进。25年期间费用率基本持平，销管研费用投入绝对值均同比提升。分业务看，25年消费电子/汽车电子（AR+）/反光材
料营收分别为58.92/5.86/3.99亿元，同比+7.4%/95.2%/1.4%。26Q1公司营收17.21亿元，同比+16.08%/环比-4.68%，归母
净利润2.47亿元，同比+11.69%/环比+30.44%，同比稳定持续增长。公司指引26年营收10%-30%增速，资本支出预计将在25
年基础上翻倍，主要围绕消电新项目投资以及台州、越南基地建设等开展。
消费电子、车载业务构筑公司稳健成长基本盘，AR光学打造第二成长曲线。1）消费电子：光学元器件、薄膜光学面
板贡献消费电子业务核心增量。光学元器件板块中，公司在微棱镜、安卓涂布滤光片保持高市占率，25年北美涂布滤光片
首次量产并进入未来几年份额持续提升周期，黑膜类产品研发进展顺利，预计26年实现量产。此外公司薄膜光学面板业务
稳定增长，在非手机领域增长明显。2）车载光学：25年HUD及车载光学元件出货量增长，同时产品结构升级、内部成本管
控助力毛利率同比显著提升13.3pct。25年公司在AR-HUD行业维持领先地位，激光雷达等领域快速成长；国内高端车型、
海外客户均有明显进展，预计26年业务结构有望进一步升级。3）AR光学：反射光波导作为"一号工程"，25年成功打通多
个关键工艺节点，完成初步量产试制线搭建；衍射光波导方面持续深化与头部企业合作并升级核心产线；目前已形成包含
传感元器件/各类光波导产品及光机模组/晶圆类产品在内的3大产品序列，有望在未来两年贡献业绩新增量。
AI光学成为第三成长曲线，把握数据中心存储与光通信战略窗口期。公司依托在精密镀膜技术、超精密加工与成型、
半导体微纳光学制造、超快激光制造、精密光学检测、光电封测与自动化AI智能制造方面的积累布局，围绕全链路光学生
态体系，重点聚焦数据中心、光通信、3D视觉感知、泛机器人、半导体等核心应用场景。目前光电玻璃基板、光通信用波
分复用滤光片、CPO硅透镜项目均在开发中。
维持“强烈推荐”评级。我们认为AI将带动各类终端光学创新，看好公司与下游核心客户紧密合作，第一曲线手机、
汽车业务陆续进入收获期，战略布局AR、光通信与数据中心存储业务，第二、第三成长曲线逻辑清晰。预测26-28年营收
为83.13/100.44/122.02亿元，归母净利润为14.38/17.79/22.20亿元，对应EPS1.03/1.28/1.60元，对应PE为32.0/25.8/2
0.7倍，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；技术发展路径不确定性等。
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2026-04-22│水晶光电(002273)三条成长曲线并进，拥抱AI开启新章 │长江证券 │买入
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事件描述
2026年4月17日，水晶光电发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业总收入69.28亿元，同比增长10.37%；实现
归母净利润11.72亿元，同比增长13.84%；实现扣非归母净利润10.44亿元，同比增长9.28%。从单季度看，2025年Q4实现
营业收入18.05亿元，同比增长15.12%；实现归母净利润1.89亿元，同比增长12.56%。
事件评论
全年业绩稳健增长，业务结构持续优化。2025年，在AI技术赋能与光学产业多赛道融合的背景下，公司经营实现高质
量发展。全年营收与利润均创下新高，其中归母净利润增速（13.84%）高于营收增速（10.37%），盈利质量稳步提升。分
业务看，消费电子基本盘稳固，实现收入58.92亿元，同比增长7.41%；汽车电子（AR+）业务成为最大亮点，实现收入5.8
6亿元，同比高速增长95.24%，毛利率亦同比提升13.30个百分点至26.83%，规模效应与成本管控成效显著。公司综合毛利
率为31.27%，保持稳定。公司“双循环”建设迈入实质阶段，越南基地大客户核心产品线顺利量产，新加坡海外总部正式
启用，全球化交付能力显著提升。
消费电子：深化大客户合作，新品突破巩固龙头地位。作为公司的基本盘，消费电子业务在存量市场中实现增量突破
。核心光学元器件方面，微棱镜模块凭借技术优势维持高市场份额；涂布滤光片在报告期内实现了向北美大客户的首次量
产并进入份额提升周期，成为新的增长点。薄膜光学面板业务稳健增长，并成功向无人机、智能穿戴等非手机领域拓展，
客户结构与产品矩阵得到优化。
车载光学与AR光学：战略卡位成效显著，成长曲线轮廓清晰。公司战略2.0落地见效，第二、三成长曲线表现亮眼。
车载光学业务中，AR-HUD产品国内市场份额持续领先，根据高工智能汽车研究院数据，2025年1-8月公司在7米以上投影距
离AR-HUD市场中以22.95%的份额位列第二，并成功向欧洲知名车企推进供应商认证，全球化拓展步伐加快。AR光学业务作
为“一号工程”重点推进，反射光波导的核心工艺取得显著进展，成功打通多个关键工艺节点并完成初步量产试制线搭建
，为技术产业化落地奠定了坚实基础，战略卡位优势持续夯实。
前瞻布局AI光学，打开全新增长空间。公司紧跟产业发展趋势，在“十五五”期间正式确立AI光学为第三条成长曲线
。报告期内，公司敏锐把握AI硬件基础设施建设需求爆发的机遇，依托精密镀膜、微纳光学制造等核心技术积累，公司在
光通信、CPO共封装光学等前沿领域积极进行技术研发与项目储备，旨在切入数据中心高速光互连产业链。这一布局不仅
拓宽了业务边界，更为公司中长期发展注入了强劲的新动能。我们看好公司在中长期成长性，预计公司2026-2028年实现
归母净利润分别为14.42、16.72、20.10亿元，维持公司“买入”评级。
风险提示
1、消费电子市场受宏观经济影响显著的风险；2、新技术产业化不及预期的风险。
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2026-04-21│水晶光电(002273)2025年年报点评：2025业绩再创新高，AI光学构筑新成长曲│国联民生 │买入
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2025业绩再创新高，车载光学盈利大幅改善。2025年公司实现营收69.28亿元，同增10.37%；实现归母净利润11.72亿
元，同增13.84%；实现扣非归母净利润10.44亿元，同增9.28%。2025年Q4，公司实现营业收入18.05亿元，同增15.11%，
归母净利润1.89亿元，同增12.50%。2025年细分板块来看，消费电子、汽车电子（AR+）、反光材料分别实现营收58.92亿
元、5.86亿元、3.99亿元，同比增长分别为7.41%、95.24%、1.42%。盈利能力方面，受益于核心元器件出货量稳步增长及
成本管控优化，车载光学板块毛利率同比提升13.30pct至26.83%，盈利改善显著。
北美大客户涂布滤光片放量在即，AR反射波导量产线落地。光学元器件领域，公司微棱镜模块与安卓涂布滤光片维持
高市占率，北美大客户涂布滤光片于2025年实现首次量产并进入份额提升周期，黑膜类产品研发进展顺利。薄膜光学面板
业务中，非手机领域拓展成效显著，无人机、智能穿戴、智能家居、运动相机等场景业务规模快速增长。半导体光学方面
，公司着力打造晶圆级微纳制造与先进封装平台，持续挖掘微纳光学器件及封装的新应用场景。车载光学领域，根据高工
智能汽车研究院统计，2025年1-8月公司AR-HUD以22.95%的份额位列全国第二，同时深化与国内头部车企合作，高端车型
配套取得突破，并积极布局欧洲市场，稳步推进欧洲知名车企供应商认证落地。AR光学方面，反射光波导已成功打通多个
关键工艺节点，初步量产试制线搭建完成，为后续产业化奠定基础。
全球化布局纵深推进，AI光学蓄势待发。公司越南基地大客户核心产品线顺利量产，并完成多家大客户的合格供应商
认证，开始承接新项目量产需求；同时，新加坡海外总部于2026年1月正式启用，为公司全球化交付和服务提供核心支撑
。展望2026年，公司经营目标为营收增长10%-30%。长远来看，公司前瞻性布局AI光学作为第三成长曲线，聚焦信息交互
全链路（获取→传输→处理→存储→呈现），切入数据中心高速光互联产业链关键节点。我们认为，随数据中心高速光互
连需求增长，AI光学新赛道有望打开长期成长空间。
投资建议：跟随北美大客户手机产品光学创新，公司传统消费电子业务有望稳步增长；AI光学业务有望给公司带来新
的发展势能，打开长期成长空间。我们预计公司26-28年营收分别为86.37/105.20/120.39亿元，归母净利润分别为14.54/
18.07/22.11亿元，对应PE分别为31/25/20倍，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期、上游原材料价格波动、公司研发进程不及预期、竞争格局加剧。
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2026-04-21│水晶光电(002273)光学战略2.0落地，深度布局AR+AI光学 │申万宏源 │买入
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2025年报：营业收入69亿元，同比+10.4%；归母净利润11.7亿元，同比+13.8%。2025年报业绩符合预期。
消费电子和汽车光学业务平稳增长，AR光波导实现技术攻关。2025年度，公司主营业务在长期发展战略引领下实现高
质量发展，消费电子类业务保持稳健增长，北美大客户新产品涂布滤光片实现量产突破；车载光学业务实现高速增长，AR
-HUD产品国内市场份额持续领先；AR/VR领域，“一号工程”反射光波导及核心光学元件的核心技术攻关与工艺制程建设
取得显著进展，平台化能力进一步强化。随着数据中心存储与光通信领域的高速发展及技术迭代趋势，公司迎来了AI领域
新的产业战略黄金窗口期。
越南二期产能落地，新加坡海外总部启用，增加海外投资。2025年，越南基地大客户核心产品线顺利量产，并完成多
家大客户的合格供应商认证，开始承接新项目量产需求；同时，新加坡海外总部于2026年1月正式启用，为公司全球化交
付和服务提供核心支撑。公司拟以自有资金向新加坡全资子公司COTC增资6,000万美元，并通过其下属新加坡全资孙公司C
OTV，最终投向越南子公司COTVIETNAM。
高端车规ARHUD市场份额领先。自切入车载HUD市场以来，公司AR-HUD市场份额始终保持前列，展现出强劲的市场竞争
力。目前已全面布局TFT、DLP、Lcos、光波导、斜投影等方案的AR-HUD产品，未来将持续开拓优质客户。根据《高工智能
汽车研究院》统计的2025年1-8月7米以上投影距离ARHUDTOP10榜单，水晶光电以22.95%份额位列第二。
收购广东埃科思布局3D机器视觉。2025年合并期间营收7,837万元，净利润-3,407万元。2025年埃科思全面布局机器
人业务，特别在扫地机器人市场的细分领域占得一席之地；同时，公司持续推进3D人脸识别、DTOF相关产品的布局、推广
，以及海外市场的拓展。公司聚焦结构光、ToF、主动双目三大技术路线，持续打造软硬一体的摄像头模组等产品和AI算
法能力，应用覆盖金融支付、消费电子、智能家居、汽车电子等领域，客户包括安克创新、歌尔光学、索尼、芯视界等行
业龙头。
上调盈利预测，上调至“买入”评级。由于黑膜、AI光学新品即将量产，将2026-27年营收预测从76/81亿元上调至80
/91亿元，归母净利润预从13.6/14.9亿元上调13.9/15.7亿元；新增2028年营收、归母净利润预测103/17.8亿元。2026PE
约31X，可比公司福晶科技、蓝思科技、蓝特光学2026年平均PE65X较长水晶光电高109%，维持“买入”评级。
风险提示：1）AR研发失败风险2）存储产品价格波动风险3）市场拓展风险。
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2026-04-20│水晶光电(002273)2025年年度报告点评：业绩再创新高，AI光学打开成长空间│银河证券 │买入
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事件：公司披露2025年年度报告。2025年，公司实现营业收入69.28亿元，同比增长10.37%；归母净利润11.72亿元，
同比提升13.84%，经营效益再上新台阶。
业绩再创新高，盈利能力有所提升：2025年，公司营业收入和归母净利润双双再创新高，毛利率同比增加0.2pct至31
.29%，净利率同比增加0.26pct至16.89%。从具体的产品来看，2025年，消费电子相关产品营业收入同比增长7.41%至58.9
2亿元，仍是公司收入的主要来源，营收占比达到85.04%。汽车电子（AR+）相关产品虽然营收占比相对较小，仅为8.46%
，但是业务增速较快，2025年该类别产品营业收入同比增长95.24%。同时，虽然公司产品2025年仍以外销为主，但是内销
增速为30.36%，明显高于外销4.91%的增速，公司国内外双循环的战略成效显著。
消费电子稳步发展，车载光学持续推进：2025年，公司消费电子业务稳中有进，不仅核心产品继续保持较高的市占率
，供应北美客户的涂布滤光片2025年也实现了首次量产并且份额将持续爬升，黑膜类的产品研发也稳步推进。汽车电子领
域，公司业务聚焦智能驾驶与智能座舱，以AR-HUD及车载核心光学元器件构建产品矩阵。2025年1-8月，在7米以上投影距
离ARHUD领域，公司以22.95%的市占率位列第二。报告期内，公司也和国内头部车企深化合作，在高端车型配套业务上取
得了突破性的进展，同时推进欧洲知名车企供应商认证。整体来看，消费电子业务作为公司的基本盘，其增长逻辑有望转
向至技术创新驱动下的品类扩张，汽车电子业务的增长动力也在向毛利率抬升的高质量发展阶段切换。
AR光学布局进一步完善，AI光学打开成长空间：AR光学作为公司的第二成长曲线，产品布局逐步完善。2025年，除“
一号工程”反射光波导持续推进，打通多个关键工艺节点，完成初步量产试制线搭建外，衍射光波导环节也升级了核心产
线并积极拓展终端大客户。同时，公司在光机及核心光学元器件方面的研发布局也持续完善。AI光学作为公司的第三成长
曲线，着眼于为整个AI产业提供底层硬件支持。目前，公司的光电玻璃基板项目、光通信用波分复用滤光片镀膜技术研发
项目、CPO共封装-硅透镜研发项目正在开发中。作为公司中长期的战略发展方向，公司将核心竞争力逐渐从成熟市场延伸
至新兴领域，打开了全新的成长空间。
投资建议：预计公司2026至2028年分别实现营收85.99/101.43/116.95亿元，同比增长24.11%/17.96%/15.30%，归母
净利润分别为14.39/17.97/22.22亿元，分别同比22.71%/24.88%/23.68%；EPS分别为1.03/1.29/1.60，当前股价对应2026
-2028年PE为28.07/22.48/18.17，维持“推荐”评级。
风险提示：AR眼镜推广和渗透不及预期的风险；新品验证、量产节奏不及预期的风险；消费电子复苏不及预期的风险
；大客户依赖的风险；国际贸易的风险。
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2026-04-20│水晶光电(002273)主业高质量发展，确立AI光学为第三增长曲线2025年年报点│财信证券 │增持
│评 │ │
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事件：公司发布2025年年报，主营业务高质量发展。2025年公司实现营业收入69.28亿元，同比增长10.37%；归母净
利润11.72亿元，同比增长13.84%；扣非归母净利润10.44亿元，同比增长9.28%；毛利率为31.29%，同比+0.20pp；净利率
为16.89%，同比+0.26pp。报告期内，在长期发展战略引领下，公司主营业务实现高质量发展：消费电子类业务保持稳健
增长，北美大客户新产品涂布滤光片实现量产突破；车载光学业务高速增长，AR-HUD产品国内市场份额持续领先；AR/VR
领域，“一号工程”反射光波导及核心光学元件的核心技术攻关与工艺制程建设取得显著进展，平台化能力进一步强化。
与此同时，AI浪潮推动下，数据中心存储与光通信领域的高速发展及技术迭代趋势，为公司打开了AI领域新的产业战略黄
金窗口期。
2025Q4公司业绩稳健增长。单季度看，2025Q4公司实现营收18.05亿元，同比增长15.14%；实现归母净利润1.89亿元
，同比增长12.36%；实现扣非归母净利润1.18亿元，同比下滑5.50%；实现毛利率30.00%，同比+0.35pp，实现净利率10.0
9%，同比-0.42pp。
各业务板块协同发力，汽车电子（AR+）业务高速增长。分业务板块来看：1）消费电子领域，公司实现营业收入58.9
2亿元，同比增长7.41%，占总营收的85.04%。报告期内，光学元器件板块持续优化产品与利润结构，微棱镜模块、安卓涂
布滤光片等核心产品凭借技术优势保持高市占率；北美涂布滤光片在报告期内实现首次量产并已进入份额提升周期，黑膜
类产品研发进展顺利。薄膜光学面板板块稳健增长，进一步加大非手机领域拓展力度，在无人机、智能穿戴、智能家居、
运动相机等场景的业务规模增长显著；半导体光学业务结合精密薄膜技术、半导体微纳光学制造、超快激光制造及超精密
加工与成型技术，打造晶圆级微纳制造和先进封装平台，持续挖掘微纳光学器件和封装的新应用场景。2）汽车电子领域
，公司实现营业收入5.86亿元，同比大幅增长95.24%，占总营收的8.46%。在车载光学领域，公司持续巩固AR-HUD行业领
先地位，产品出货量同比稳步增长，叠加车载光学核心元器件系列产品出货量提升，为车载光学板块毛利率稳步改善提供
核心支撑。市场拓展方面，公司深化与国内头部车企合作，高端车型配套业务取得突破性进展，同时积极布局欧洲车载市
场，推进欧洲知名车企供应商认证；技术研发方面，持续优化AR-HUD产品架构设计，深化与国内头部客户在智能车载领域
的全面战略合作，推动核心显示技术在AR-HUD领域的深度应用；运营管理方面，通过精益生产、降本增效实现成本精准管
控，为业务盈利改善奠定基础。3）AR光学领域，公司将反射光波导作为“一号工程”重点推进，核心工艺持续优化迭代
，成功打通多个关键工艺节点，完成初步量产试制线搭建，为技术产业化落地奠定坚实基础；衍射光波导业务持续深化与
行业头部企业合作，升级核心产线，并积极拓展终端大客户；同时，公司持续完善光机及核心光学元器件等产品的研发布
局，丰富AR光学产品矩阵与生态体系。此外，在AIagent浪潮的助推下，AI硬件基础设施正式步入大基建时代，围绕AI硬
件基础设施相关的数据中心建设需求爆发。在这个大趋势下，公司将AI光学，作为“十五五”期间的第三成长曲线，将为
公司发展注入强劲新动能。
公司“国内国外双循环”建设迈入实质执行阶段。报告期内，公司越南基地大客户核心产品线顺利量产，并完成多家
大客户的合格供应商认证，开始承接新项目量产需求；同时，新加坡海外总部于2026年1月正式启用，为公司全球化交付
和服务提供核心支撑。2026年4月18日，公司发布公告称，为进一步深化海外市场布局，夯实全球供应链能力，公司拟以
自有资金出资6,000万美元开展对外投资。本次投资通过增资新加坡全资子公司COTCHOLDINGPRIVATELIMITED，并由其下属
新加坡全资孙公司COTVHOLDINGPRIVATELIMITED，最终对越南子公司COTVIETNAMCO.,LTD进行投资，增资资金将用于购置土
地、建设厂房等，以满足海外生产经营及项目建设需求。
盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.47/17.37/21.49亿元，对应EPS为1.04/1.25/1.55
元，对应当前股价的PE分别为29.96/24.96/20.18倍，维持“增持”评级。
风险提示：宏观环境挑战风险；业务集中与大客户依赖风险；技术迭代与研发风险；运营管理风险；汇率风险；下游
需求不及预期风险。
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2026-04-20│水晶光电(002273)产品迭代升级，新兴光学赋能长期增长 │华安证券 │买入
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水晶光电：持续深耕光学赛道
公司成立于2002年，于2008年深交所上市，多年来坚持“全球化、技术型、开放性”战略，产品形态逐步从单一的光
学元器件向模组及解决方案并存转型，实现了由间接供应向直接供应再到ODM模式的升级，完成了由成本导向到技术和新
品导向的动能转换。公司以消费电子业务为基石，以汽车电子、AI光学为第二、三成长曲线，由日本市场切入北美、欧洲
市场，着力打造全球卓越的一站式光学解决方案专家。
消费电子业务：高端机市场更具韧性，光学仍是创新重点
在硬件层面，摄像头仍是智能手机的创新核心，潜望式长焦的应用、手机主摄CMOS感光元件尺寸不断变大等光学升级
持续推进，相关光学企业将直接受益于这一趋势。作为人工智能与物联网深度融合的产物，AIoT正加速推动智能家居、工
业4.0、智慧城市等领域的智能化转型。其中，光学技术扮演着“眼睛”与“感知”的关键角色，摄像头负责获取2D平面
信息，而3D光学传感技术则可捕捉空间3D信息，二者共同构成AIoT实现“感知－传输－决策”闭环的关键要素。展望未来
，“光学+AIoT”将深度渗透工业、城市、医疗等场景，为光学行业开辟广阔的市场空间。多年来公司深耕消费电子产业
，已成为众多国际巨头企业的核心合作伙伴，具备光学设计、精密加工及消费级量产制造方面的专业经验和领先优势。
车载光电业务：AR-HUD加速渗透
在智能座舱领域，HUD的市场规模持续扩大，尤其AR-HUD的市场规模及渗透率更呈现出稳步提升的良好态势。从市场
发展导向来看，HUD作为智能汽车交互系统的重要组成部分，未来有望成为主流智能汽车的标配，行业整体正朝着技术标
准化、产品模块化的方向加速迈进。从AR-HUD的技术发展来看，其竞争焦点已从单纯的成本竞争逐步转变为对用户体验的
优化升级，那些具备更高亮度、更清晰显示效果、更大显示画幅的HUD产品，已逐渐成为行业头部厂商的首选。目前，行
业头部AR-HUDTier1供应商已开始积极布局Lcos、斜投影、光波导等创新技术方案，进一步提升用户的驾驶体验。
在智能驾驶领域，随着车载市场对驾驶安全的要求日益提升，激光雷达行业迎来关键发展期。据高工智能汽车研究院
数据显示，2025年1—6月中国市场（不含进出口）乘用车激光雷达前装交付量同比大幅增长76.35%，持续保持高增速，充
分反映出市场对激光雷达的旺盛需求。除了车载市场这一核心应用场景外，机器人领域对环境感知精度的需求也在不断升
级，激光雷达的潜在需求进一步打开，为行业发展注入新的增长动力。公司车载光学业务以HUD及激光雷达视窗片产品为
核心，市场份额始终保持前列，展现出强劲的市场竞争力。展望未来，公司将持续开拓优质客户，不断优化客户结构，稳
步提升盈利水平。
AR光学业务：新兴硬件不断生根发芽
2025年以来，全球AI/AR眼镜产业呈现出蓬勃发展的繁荣景象，小米、雷鸟创新、Rokid、Meta、Google、阿里巴巴等
众多知名品牌相继发布或展示其新款AI/AR眼镜产品，多个全球头部玩家加速入局，推动产业落地。在人工智能技术持续
突破的强劲驱动下，智能眼镜市场需求快速释放，AR眼镜凭借其沉浸式交互特性，有望成为下一代人机交互的核心载体，
进而重塑大众的工作模式与社交场景。从产业价值链来看，光学部件，尤其是作为显示组件核心的光波导片，是AR眼镜硬
件成本占比颇高的关键环节，其技术成熟度与成本控制能力，是推动AR眼镜从“小众科技产品”向“大众消费品”渗透的
核心因素之一。随着供应链成本下降与生态内容爆发，AR眼镜的光学组件市场正蓄势待发，有望成为消费电子领域的新增
长极，开辟出一片充满潜力的市场蓝海。公司多年来专注AR、VR领域的技术研发布局，现已形成显示系统（波导片）、3D
模组、核心光学元器件、衍射晶圆及反射方片以及其他智能头戴设备需要采用的2D、3D相关光学产品的业务布局。公司将
携手行业领头羊，着力为客户解决AR/VR领域的光学难题，共同推动产业发展。
投资建议
我们预计2026-2028年公司归母净利润分别13.8、16.5、20.2亿元，对应的EPS分别为0.99、1.18、1.45元，对应2026
年4月17日收盘价PE分别为29.2、24.5、20.0倍。首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险提示
消费电子景气度不及预期，大客户项目进展不及预期，AR光学业务进展不及预期。
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2026-04-18│水晶光电(002273)筑造第三成长曲线AI光学，打开成长空间 │国盛证券 │买入
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公司发布2025年年报。2025年，水晶光电实现营业收入69.28亿元，同比增长约10.4%；归母净利润11.72亿元，同比
增长约13.8%。公司毛利率为31.29%，净利率为16.89%，均实现同比增长。25Q4，公司实现营收18.05亿元，同比增长15.1
4%；归母净利润为1.89亿元，同比增长12.36%。公司三曲线发展战略清晰，消费电子/车载+AR+AI光学，公司正从单一元
器件制造商向光学解决方案供应商转型升级，成长空间广阔。
明确第三条曲线：AI光学业务。随着数据中心存储与光通信领域的高速发展及技术迭代趋势，公司迎来AI领域新的产
业战略黄金窗口期。围绕全链路光学生态体系，重点聚焦数据中心、光通讯、3D视觉感知、泛机器人、半导体等核心应用
场景，积极探索业务新增量与成长新动能。公司正积极推进光通信相关项目开发：1）光电玻璃基板项目、2）光通信用波
分复用滤光片镀膜技术（（构建窄带滤光片规模化生产能力）、3）CPO硅透镜（构建硅基微透镜阵列规模化生产能力），
为切入相关供应链、量产CPO光电产品做准备。
消费电子：基本盘稳固，创新升级驱动增长。消费电子作为公司的第一成长曲线，2025年继续发挥（压舱石”作用。
公司稳步推进与北美、韩系大客户的合作，北美涂布滤光片项目实现量产并持续扩大市场份额。微棱镜模块保持高市占率
，在客户端的核心地位进一步巩固。薄膜光学面板与北美大客户合作，实现消费电子终端品类全覆盖，并进一步加大非手
机领域拓展，在无人机、智能穿戴、智能家居、运动相机等场景的业务规模增长明显。
AR业务：光波导处于从概念验证向商业化迈进的关键阶段。公司扎根AR/VR领域十余载，已构建光学显示系统（波导
片）、光机零组件以及其他光学零组件的产品研发布局。反射光波导作为公司（一号工程”，与头部企业保持深度合作，
目前已打通核心工艺，建设初步的NPI产线，着力解决量产性难题。衍射光波导深化与Digilens合作，升级体全息产线，
实现小批量商业级应用出货。公司进一步深化从类传感元器件、光波导产品及光机模组到光波导玻璃基板的AR产品布局，
推进合色棱镜、光学模组项目开发。
车载光学：实现高速增长，AR-HUD国内市场份额领先。聚焦智能驾驶与智能座舱，以AR-HUD及核心光学元器件构建产
品矩阵，为整车厂提供一体化方案。HUD产品为Tier1级直接供货，光学元件通过模组厂配套。公司持续深化国内头部车企
合作，突破高端车型配套，同时推进欧洲车企认证；持续优化产品架构，推进降本增效，支撑毛利率稳步提升。
盈利预测与投资建议：公司构建三条成长曲线新格局，消费电子及车载光学巩固规模与利润，AR光学持续突破，AI光
学前瞻布局，有望进一步打开成长空间。我们预计公司在2026/2027/2028年分别实现营业收入87/105/122亿元，同比增长
26%/20%/17%，实现归母净利润15/18/22亿元，同比增长27%/21%/23%。公司当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为27/2
2/18X，维持买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，研发进展不及预期，市场竞争激烈。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：224家
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2026-06-29│水晶光电(002273)2026年6月29日投资者关系活动主要内容
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一、公司经营进展介绍
2026 年，公司经营目标为实现营业收入同比增长 10%—30%。截至本记录出具日，公司对实现全年经营目标保持谨慎
乐观。公司坚持以光学核心技术为依托，持续推进第一曲线（消费电子光学与车载光学）稳健发展、第二曲线（AR 光学
）战略布局、第三曲线（AI 光学）前瞻培育的三条成长曲线战略。
第一曲线（消费电子与车载光学）系公司坚实的基础业务盘。预计 2026—2027年，公司核心业绩增长驱动力主要来
自北美大客户业务。2025 年，公司涂布滤光片打破此前日系厂商的垄断格局，进入北美大客户供应链，"十五五"期间份
额有望持续提升；微棱镜产品上半年出货量同比实现正向增长，份额保持稳定，系该产品的主要供应商；2026 年，公司
将为北美大客户两款高端机型的主摄摄像头模组光学创新升级独家供应全新的光学元件，预计将成为公司 2026 年重要的
业绩增量来源之一；公司与北美大客户的合作持续深化，已与多个部门启动业务合作，新项目能见度贯穿"十五五"期间，
为公司业务稳健发展提供有力支撑。
第二曲线（AR 光学）方面，公司同时对接两家海外科技企业，分别布局反射波导（GWG）与表面浮雕光栅（SRG）技
术路线。GWG 路线受市场需求释放节奏影响，量产进度有所延后，待客户需求起量后有望进一步提升供货地位；SRG 路线
方面，公司正对接另一北美企业，推进 SRG 基板加工业务。国内客户方面，2026 年下半年有望实现国内客户 VHG 方案
量产突破。预计 AR 行业整体成熟并形成规模化应用态势可能仍需三至五年时间。
第三曲线（AI 光学）主要涉及光存储和光连接业务。光存储业务目前正在有序推进中，业务进展处于国内领先地位
，样品送样已合格并获得头部三家大客户中的两家大客户的订单，目前正处于量产前验证期。由于产品工艺验证周期较长
，业务规模显著提升仍需要时间。光连接（光通信）业务方面，公司核心聚焦"3+2"产品布局（“滤片类、硅透镜类、棱
镜类“+“玻璃基板、波导”）。以上产品布局，均与公司镀膜、半导体微纳、超快激光、超精密冷加工、自动化量产等
底层技术高度契合，产品战略上优先布局核心大客户卡位。
二、问答交流
1.问：北美大客户近期产品价格调整，是否会影响公司今年的订单与业绩？
答：截至目前，公司基本面未因大客户调价事项受到明显影响，订单及价格层面均未出现重大变化。公司深度参与大
客户的光学创新升级，增长核心驱动为新品的放量。2026 年，公司北美涂布滤光片业务将继续推进份额提升，同时为大
客户两款高端机型的主摄摄像头模组光学创新升级独家供应全新的光学元件，预计将为公司 2026、2027 年业绩增长提供
有力支撑。2.
问：公司与北美大客户还有哪些新的拓展方向？
答：公司与北美大客户保持紧密的合作关系，项目正逐步推进，新项目预计将贯穿“十五五”全周期，后续随着客户
新机型发布，公司会逐步及时沟通项目进展情况。
3.问：光存储业务的客户、量产节奏？
答：光存储相关业务公司目前稳步推进中。由于产品工艺验证周期较长，业务规模提升需要时间。具体客户信息受商
业保密协议限制，公司不便透露，敬请谅解。
4.问：光连接（AI 光通信）业务的产品布局和量产时间表是怎样的？
答：公司聚焦"3+2"布局（“滤片、棱镜、透镜”+“玻璃基板、波导”）。滤片类、硅透镜类产品预计 2026 年下半
年有望实现小批量量产并贡献收入；玻璃基板、波导类产品系面向更前沿技术方向的产品，目前尚正处于早期技术对接阶
段。
5.问：请问公司在市值管理方面有哪些举措？
答：公司认为市值管理的根基在于夯实基础经营，围绕三条业务曲线推进战略、客户、产品的落地。同时，公司将持
续开展投资者关系管理、信息披露、资本运作等相关市值管理配套工作，整体经营和投关信息交流口径保持稳健，并严格
遵守与客户的保密要求。
6.问：公司微棱镜业务在韩系、国内安卓客户的项目推进有什么新进展？
答：目前公司对韩系和安卓客户均以通用三角棱镜出货为主，后续会根据客户情况推进定制化棱镜产品。
7.问：公司新业务贡献业绩放量的预期时间点是什么时候？明后年的业绩增长持续性如何，增长是否仍主要依靠第一
曲线业务？
答：预计 2026 年、2027 年，能够拉动公司业绩增长的核心驱动力仍主要为北美大客户业务。"十五五"期间将持续
有新产品落地，“十五五”中后期的部分新项目已在对接中。新业务方面，AR 业务在"十五五"期间将保持增量，但贡献
业绩弹性的时间还需要视终端客户产品推进进展和出货情况。
光存储业务预计在 2026 年、2027 年会有一定增量，真正大规模起量预计在"十五五"后半期，并有望持续到“十六
五”期间。
光连接业务方面，2026 年下半年有望实现滤片类、硅透镜类产品小批量量产；更前瞻式产品有望在"十五五"后半期
落地。
整体来看，公司第一、第二、第三曲线业务将有序衔接，覆盖"十五五"和"十六五"期间的增长。公司在战略上坚持绑
定核心大客户、布局差异化技术，以保障增长的稳健性。
8.问：公司的反射光波导技术在达到千万级量产规模时，产品各项性能是否有望超过友商？目前 AR 业务的推进情况
和公司战略定位是怎样的？
答：公司将 AR 业务定位为第二曲线，具有重要战略意义，是公司坚守十几年的重要战略产品。AR 业务对公司未来
业绩增长和行业地位提升具备重要战略价值。公司在 GWG 领域的卡位优势显著，待行业起量后竞争力有望进一步凸显。
同步，公司也加强了 SRG 和 VHG 布局，并稳步推进与国内、国际客户的对接。
9、问：在可插拔光模块领域，公司未来是否会在该领域投入更多资源？CPO 和OCS 相关的光学器件是否属于公司“3
+2”光连接业务的覆盖范围？
答：滤片类、棱镜类、透镜类属于"3+2"中的基础元器件产品，系可插拔光模块、CPO、OCS 均需要的通用型产品。公
司选择布局的是可延展、通用型的元器件类产品，同时亦布局面向未来的有差异化竞争优势的产品，如玻璃基板、波导类
产品。
目前光连接领域技术迭代较快，公司坚持大客户策略，与北美、中国台湾地区的终端厂商布局中长期技术开发产品，
同时也布局元器件端产品。同类光学器件在不同应用场景下的工艺要求、规格、制程难度有一定差异，公司依托冷加工、
镀膜、自动化设计开发等底层技术，可适配不同精度的产品开发需求。
公司凭借光学平台型技术布局、大规模高品质自动化工艺开发能力及深耕光学行业 24 年的客户及行业口碑、内部专
业的的光通讯组织和团队，迅速连接了北美、台湾及大陆光通讯客户，以“3+2”的产品矩阵切入光通讯赛道，为公司中
长期稳健发展提供更好的保障，为公司稳健发展提供了更好的基础。不急不躁，稳扎稳打，力争实现核心大客户核心技术
核心产品卡位。
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参与调研机构：77家
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2026-05-21│水晶光电(002273)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
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1、问：GWG 技术量产难度及与同业的核心差异？
答：GWG 反射光波导技术在图像显示上具备显著优势，可兼容多规格视场角产品，技术性能获得头部客户认可，但整
体设计与量产落地难度极高。量产核心难点主要集中在两大环节，一是光学设计与精密制造的深度打通，二是实现超大批
量、高良率的规模化量产。
公司深耕光学产业二十余年，沉淀了超精密镀膜、超精密冷加工、自动化集成等扎实的底层核心技术，拥有业内稀缺
的全链条工艺能力。同时，依托自研 AI 自动化制造体系，可有效攻克 GWG 量产过程中的各类工程化难题。目前公司已
形成平台化发展能力，不再局限于单一产品制造，能够深度参与客户前期技术定义与产品迭代全过程，是客户核心创新产
品的重要战略合作伙伴。
2、问：AI 光学相关产品认证进展及收入兑现节奏？
答；现阶段，适配光通信领域的滤片、硅透镜、棱镜类光学元件，是公司 AI光学业务落地节奏最快、最有望率先贡
献营收的产品。该类产品与公司成熟的精密镀膜、超精密冷加工技术高度适配，技术复用性强、量产工艺成熟度高，相关
产品有望年内实现交付。
3、问：公司布局 AR、AI 两大新曲线的战略决心、拓展节奏及客户导入策略？
答：公司对第二、第三成长曲线的长期布局决心坚定、战略统一。AR 光学领域，公司十余年前已前瞻布局、持续深
耕，长期坚持技术迭代与工艺打磨，现阶段虽尚未形成大规模营收，但技术卡位、客户合作态势良好，已搭建起矩阵化、
立体化的AR 产品布局。但是消费级市场爆发仍需 3-5 年培育周期，公司现阶段重点做好技术储备、产品迭代与生态适配
，静待行业拐点、抢抓市场爆发机遇。
AI 光学业务，依托公司二十余年积淀的十大核心技术底座，实现成熟技术快速迁移、新兴赛道快速切入，产业发展
机遇与公司技术禀赋高度契合。为加速新业务落地，公司上半年专门设立创新业务特别事业部，组建专业化研发与市场团
队，为新赛道突破提供完善的组织与人才保障。公司坚持前瞻性的技术布局与产品定义，依托消费电子领域沉淀的十大底
层技术、自动化、智能化制造经验，构筑差异化核心竞争壁垒。
4、问：公司新兴业务的发展优先级与产能布局规划？
答：公司六大生产基地分工清晰、错位发展、协同互补，形成体系化、全球化的产能布局，其中四大核心基地精准承
接各赛道业务落地需求，整体规划清晰、推进节奏稳健。公司整体布局始终遵循战略卡位优先、客户确定性优先、大量级
增量赛道优先的核心原则。十四五期间，公司核心成果就是深化与北美大客户的深度战略合作，形成多项目并行落地的稳
定格局，为十五五乃至更长周期的稳健经营筑牢坚实底盘。公司坚持三条成长曲线全面布局、互不偏废，各赛道拥有清晰
的落地节奏与优先级，同时覆盖高增量新兴赛道与稳健型成熟业务，成长层次分明，新兴业务始终延续大客户核心战略。
第二曲线 AR 光学领域，GWG 反射光波导仍是公司核心战略卡位方向。当前行业软件生态、终端适配尚未完全成熟，
消费级市场未迎来全面爆发，一定程度延缓了光波导大规模量产节奏。但公司凭借前瞻布局，已实现领先的技术卡位与客
户卡位，待行业迎来规模化拐点，可充分释放技术与产品优势，抢占市场红利。在完成海外高端客户 GWG 卡位后，公司
顺势布局国内市场，发力 SRG、VHG 两大技术路线，当前国内竞争格局持续优化，为公司创造良好发展机遇，相关产品可
同步适配海内外市场需求。整体来看，AR 光学规模化业绩释放窗口集中在十五五中后期至末期，现阶段核心以技术迭代
、客户验证、生态储备为主。
第三曲线 AI 光学赛道中的光通信领域，行业真正核心机遇来自持续数年的技术革新与全产业链生态重塑，重点聚焦
开发数据中心中 CPO、OCS 相关透镜类、刻蚀类、棱镜类、玻璃基板和先进封装前沿领域。公司将持续践行大客户策略，
积极参与行业技术革新，力争卡位高成长优质赛道。
为匹配三条曲线长期发展，公司持续稳步加大基建与资本开支，充分彰显长期发展信心，2026 年公司预计资本性支
出约占营业收入的 20%—25%。同时持续引进前沿光学领域高端人才，搭建核心研发团队，为第二、第三曲线技术突破与
产业化落地提供坚实人才支撑。
5、问：临海基地半导体玻璃基板项目未来三至五年发展前景与行业地位？
答：临海基地是公司重点布局的光学冷加工、半导体级玻璃基板专属生产基地。不仅仅局限于传统消费电子冷加工，
半导体玻璃基板业务精度要求、工艺难度、可靠性标准全面升级，属于高壁垒、高成长性赛道。
公司依托多年精密冷加工、镀膜技术积累，切入半导体光学领域，攻克多项工程化、工艺性难题，目前已形成领先的
产业化能力。6、问：公司第一成长曲线（消费电子与车载光学）未来增长空间、竞争格局及相关产品毛利预期？
答：公司第一成长曲线经营底盘稳健，是公司现金流与利润的核心基石，为新兴业务拓展提供坚实支撑，十五五期间
将持续保持高质量稳健增长。
在 2026 年核心增量方面，今年公司北美大客户手机摄像头光学升级供应新品，是今年业绩增长的核心增量。此外北
美大客户涂布滤光片自 2025 年实现量产突破，当前份额稳步提升，未来几年会逐步提升。
在远期布局上，公司与北美大客户合作持续深化，新品研发节奏已规划至未来几年。
整体来看，公司第一曲线产品结构持续优化，ODM 产品占比不断提升，经营质量持续提升，为公司新业务布局提供长
期稳健支撑。
7、问：公司微棱镜产品竞争优势及向国内安卓高端机型拓展的规划？
答：公司微棱镜产品的核心竞争优势源于公司十大底层技术的组合式创新+高度自动化智能制造体系+规模化高可靠量
产能力。自微棱镜顺利量产以来，多年稳定的主力供应商地位已充分验证公司综合竞争力。
在市场拓展方面，公司现阶段坚持大客户聚焦战略，优先保障核心大客户的产品迭代、产能交付与技术合作。目前公
司资源优先集中倾斜第二、第三成长曲线，我们会根据团队产能、资源匹配情况，择机拓展增量市场。
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参与调研机构：1家
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2026-04-27│安克创新(002273)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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1、问：公司在光通信应用领域已经布局了三个研发项目，研发周期到量产预计需要多久？AI 光学作为公司第三增长
曲线，从战略规划角度未来预计占公司营收比重大概是多少？
答：尊敬的投资者您好，公司高度重视光学技术在光通信领域的延伸应用，相关布局是公司战略升级的重要方向，20
25 年年度报告已披露的研发项目正按计划稳步推进，基于客户商业保密协定的原因目前不便透露项目具体进展情况，敬
请谅解。AI 光做作为公司重要的第三成长曲线，未来我们希望通过 AI 光学力争实现整体业务结构的均衡化，提升公司
抗风险能力。具体业务格局将根据市场需求、业务推进情况动态变化。谢谢！
2、问：各位领导好，关于第二曲线 AR 光波导，贵司深度布局的反射光波导，即一号工程量产线，目前进展如何，
是否能到达百万片级的产能，这块业务对公司的收入贡献是否还需要 2-3 年的产业化周期？
答：尊敬的投资者您好，公司将反射光波导作为“一号工程”重点推进，核心工艺持续优化迭代，已成功打通多个关
键工艺节点，完成初步量产试制线搭建，为技术产业化落地奠定坚实的基础。目前 AR 产业软件、硬件端还不完善，需要
时间成熟，预计 AR 行业整体成熟并形成规模化应用态势可能仍需三至五年时间。 AR 光学作为公司的第二成长曲线，公
司坚持原有战略方向不变，仍以 GWG 为核心，构建AR 光学产品矩阵，这也是公司面向未来 AR 时代的核心竞争力所在。
截至目前，公司 GWG 相关核心产线建设已基本完成，现阶段重点围绕产线优化开展工作，包括可复制、可扩充的量产方
案、自动化方案、国产设备替代方案、生产效率提升、成本优化以及供应链能力提前布局等，为未来大规模量产做好充分
准备。谢谢！
3、问：公司收购的广东埃科思公司 2025 年年报显示产生投资盈亏-3400 万元，能够介绍一下该公司的目前的业务
状况，2026 年该公司是否有盈利的可能？
答：尊敬的投资者您好，2025 年埃科思全面布局机器人业务，特别在扫地机器人市场的细分领域占得一席之地；同
时，埃科思持续推进 3D 人脸识别、DTOF 相关产品的布局、推广，以及海外市场的拓展。埃科思聚焦结构光、ToF、主动
双目三大技术路线，持续打造软硬一体的摄像头模组等产品和 AI 算法能力，应用覆盖金融支付、消费电子、智能家居、
汽车电子等领域，客户包括安克创新、歌尔光学、索尼、芯视界等行业龙头。依托公司的客户和供应链资源，埃科思向上
下游拓展，夯实消费电子 IoT 和车载电子的业务，积极开拓机器人和生物医学的应用场景；继续推进产品的国产化替代
，强化产业链协同，提升规模化量产效率。具体经营情况请持续关注公司后续披露的定期报告。谢谢！
4、问：王总您好，请问贵司在玻璃基板 TGV 的布局上有哪些规划，有没有可以对外公布的信息。
答：尊敬的投资者您好，光电玻璃基板项目目前正在研发中，通过本项目的研发，公司将拓展光通信事业领域并吸引
国际大客户共同开发合作，推动公司在光通信领域的技术卡位与布局。谢谢！
5、问：各位领导好，关于减持日本光驰，因为光学镀膜设备，或者 ald 设备，对于咱们的工艺很重要，现在减持主
要是基于什么考虑呢，汇率问题，还是其他因素，谢谢。
答：尊敬的投资者您好，公司减持日本光驰部分股权，核心是基于优化资产结构、盘活存量资产、提升资产流动性与
资金使用效率的综合考量，属于正常的市场化资本运作安排。日本光驰作为光学镀膜设备领域的重要供应商，与公司在业
务、技术及研发层面始终保持稳定且紧密的战略合作关系。谢谢！
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参与调研机构：175家
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2026-04-22│水晶光电(002273)2026年4月22日投资者关系活动主要内容
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浙江水晶光电科技股份有限公司于2026年4月22日在线上电话会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有申万
宏源证券；国新证券；国盛证券；东方证券；东兴证券；东北证券；湘财证券；国泰海通证券；华创证券；东方财富证券
；国信证券；中泰证券；中国国际金融；长江证券；华福证券自营；光大证券；中信证券；中银国际证券；山西证券；中
国银河证券；招商证券，上市公司接待人员有副总经理兼董事会秘书韩莉；半导体光学研究所负责人。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-23/1225158248.PDF
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参与调研机构：187家
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2026-04-18│水晶光电(002273)2026年4月18日投资者关系活动主要内容
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浙江水晶光电科技股份有限公司于2026年4月18日在线上视频电话会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有
申万宏源证券；开源证券；东方证券；国盛证券；东兴证券；诚通证券；东北证券；华泰证券；西部证券；国泰海通证券
；华创证券；东吴证券；国元证券；国信证券；中泰证券；爱建证券；华源证券，上市公司接待人员有董事长李夏云、董
事林敏、董事兼总经理王震宇、副总经理兼财务总监郑萍、，副总经理兼董事会秘书韩莉。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-21/1225134005.PDF
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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