研报评级☆ ◇002283 天润工业 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 4 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.18│ 0.34│ 0.29│ 0.34│ 0.43│ 0.53│
│每股净资产(元) │ 4.94│ 5.29│ 5.31│ 5.40│ 5.53│ 5.70│
│净资产收益率% │ 3.62│ 6.49│ 5.50│ 6.32│ 7.75│ 9.28│
│归母净利润(百万元) │ 203.59│ 390.81│ 332.50│ 389.00│ 488.00│ 603.00│
│营业收入(百万元) │ 3136.33│ 4006.40│ 3616.53│ 3929.00│ 4570.00│ 5500.00│
│营业利润(百万元) │ 221.52│ 422.28│ 363.18│ 420.00│ 527.00│ 651.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-10 增持 首次 --- 0.34 0.43 0.53 方正证券
2025-10-28 增持 维持 8 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-10│天润工业(002283)公司跟踪报告：曲轴连杆核心供应商，北美电力风口迎腾飞│方正证券 │增持
│机遇 │ │
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卡特彼勒/康明斯/潍柴核心供应商，切入北美缺电刚性需求市场：大型发动机发电机组作为数据中心备用电源的关键
保障，正步入量价共振的上行周期。海外科技巨头为确保算力供应稳定，持续加大自备电厂投入，直接拉动发电机组需求
快速增长。在此趋势下，配套业务已成为驱动传统板块未来三至五年增长的核心动力。公司深度绑定潍柴、玉柴、卡特彼
勒、康明斯等全球头部厂商，全面融入内燃机发电与备电供应链体系，充分受益行业结构性机遇。
公司已实现技术产能双重储备，市场需求腾飞正当时：大型缸径曲轴与连杆作为数据中心发电产品扩产关键环节，目
前正处于产能制约阶段。公司已布局五条大型曲轴生产线，另有两条生产线预计于年底投产，届时大机曲轴年产能将达3
万支，可充分承接全球市场增长需求。在连杆领域，公司拥有九条大机连杆专线，同时在建两条产线，预计年底连杆年产
能提升至70万支。此外，公司规划于2026年10月建成全球领先的1250KJ对击锤锻造产线，进一步巩固供应链优势。基于当
前产能布局与行业需求，预计2027年公司大机曲轴与连杆业务市场规模可超15亿元。该类产品平均单价及盈利水平显著高
于传统品类，有望成为公司业绩增长的核心驱动。
依托泰国产能布局，客户品类全球化布局突围：海外市场方面，公司积极构建全球化产能体系，泰国工厂的建成投运
将成为辐射全球市场的战略支点，助力公司有效应对地缘政治波动，并为东南亚、北美、非洲等区域客户提供就近配套服
务。预计至2027年，海外收入占比有望提升至30%，其中发动机及发电机组配套业务将成为海外增长的主要动力。公司主
业发展扎实稳健：一方面，商用车领域“出海+内需”双轮驱动，提供坚实业绩支撑；另一方面，持续拓展高附加值产品
布局，除天然气发动机关键部件外，在轻量化曲轴连杆、电动转向系统、空气悬架、电驱桥及铝合金轻量化部件等领域积
极推进，进一步丰富产品结构，提升综合竞争力。
盈利预测：2025-2027年公司有望实现营业收入39.3、45.7、55.0亿元，归母净利润3.9、4.9、6.0亿元，给予“推荐
”评级。
风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动等。
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2025-10-28│天润工业(002283)3Q25业绩符合预期，大机曲轴连杆成新增长点 │中金公司 │增持
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3Q25业绩符合我们预期
公司公布三季报：3Q25收入同环比+10.3%/+1.3%至9.56亿元，归母净利润同环比+0.9%/-15.4%至0.83亿元，扣非净利
润同环比+1.5%/-15.0%至0.79亿元。1-3Q25累计收入同比+4.9%至29.00亿元，归母净利润同比+4.2%至2.80亿元，扣非净
利润同比+3.4%至2.63亿元。3Q25业绩符合我们预期。
发展趋势
行业beta带动收入增长，费用率有所提升。根据中汽协数据，1-3Q25重卡/轻卡行业批发销量同比+19.7%/+6.4%至81.
7/147.9万辆，带动公司收入增长。规模效应带动下公司3Q25毛利率同比+2.6pct至23.4%。公司3Q25销售/研发/管理费用
率同比-1.3pct/+1.9pct/-0.5pct至0.94%/7.79%/4.63%，受期间费用率增长、其他收益降低的影响，公司3Q25净利率同环
比0.8pct/-1.7pct至8.7%。
主营业务稳健发展，大机曲轴连杆产品打开成长曲线。我们预计2025年重卡行业销量在以旧换新政策推动下有望同比
增长超10%，将持续利好公司商用车曲轴连杆业务。我们认为，公司大机曲轴连杆业务有望受益于下游AI数据中心备用电
源需求高增打开新增长点，当前已配套康明斯、潍柴动力、上柴等国内外知名发动机厂的大缸径发动机产品，订单充沛、
产能持续拓展。
完成收购山东阿尔泰，分红及回购回报股东。公司9月公告子公司山东阿尔泰完成工商变更登记，我们预计公司在轻
量化产品领域的研发生产能力有望增强，加速拓展乘用车市场。公司通过股份回购与现金分红等多种方式回报股东，截至
3Q25末累计回购466.2万股，中报宣布现金分红比例29.4%。
盈利预测与估值
考虑到公司管理及研发费用增长超预期，我们下调2025/2026年盈利预测11.3%/7.8%至4.0/4.6亿元。维持跑赢行业评
级。当前股价对应18.1/15.9倍2025/2026年P/E。考虑到盈利预测调整而板块估值中枢上移，维持目标价8.0元不变，对应
22.6/19.8倍2025/2026年P/E，较当前股价有24.8%的上行空间。
风险
商用车行业产销不及预期，收购整合风险，业务拓展低于预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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