研报评级☆ ◇002284 亚太股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 9 5 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.09│ 0.13│ 0.29│ 0.59│ 0.74│ 0.92│
│每股净资产(元) │ 3.37│ 3.77│ 3.94│ 4.46│ 5.12│ 5.92│
│净资产收益率% │ 2.54│ 3.48│ 7.32│ 13.18│ 14.43│ 15.53│
│归母净利润(百万元) │ 67.92│ 96.95│ 212.93│ 432.75│ 542.75│ 675.75│
│营业收入(百万元) │ 3749.88│ 3874.40│ 4260.39│ 5474.00│ 6589.50│ 7774.00│
│营业利润(百万元) │ 71.94│ 99.85│ 229.29│ 456.00│ 572.25│ 713.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-03 增持 首次 --- 0.54 0.67 0.83 山西证券
2025-10-29 买入 维持 --- 0.63 0.80 0.96 甬兴证券
2025-10-28 买入 维持 --- 0.61 0.76 0.90 长城证券
2025-10-24 买入 未知 15.05 0.56 0.71 0.97 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-03│亚太股份(002284)Q3营收利润均创单季新高，持续投入丰富智能化产品 │山西证券 │增持
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事件描述
近日，公司发布2025年三季报。25Q1-Q3公司实现营收39.73亿元，同比+32.24%；实现归母净利润为3.28亿元，同比+
109.12%；实现扣非净利润2.90亿元，同比+108.40%。
事件点评
25Q3业绩创单季度新高，盈利能力大幅提升。公司Q3营收达到13.72亿元，同比/环比+37.23%/2.12%；实现归母1.28
亿元，同比/环比+142.81%/27.30%；扣非1.08亿元，同比/环比+128.33%/24.91%，单季度营收、利润均创历史新高。Q3盈
利能力持续提升，其中毛利率21.35%，同比/环比+2.69/1.51pct，净利率9.32%，同比/环比+4.05/1.84pct，一方面得益
于下游客户放量摊销降低，另一方面公司持续集团化精细管理，实现内部降本增效。
持续投入研发加强技术储备，不断丰富智能化产品序列。2025年前三季度研发费用2.39亿元，同比+7.72%，截至25上
半年，公司共拥有有效专利757项，其中发明专利149项，在汽车电子驻车制动系统（EPB）、汽车电子操纵稳定系统（ESC
）、线控制动系统（IBS）等汽车电子产品领域取得了较大突破。目前公司已成功构建了涵盖智能汽车环境感知、主动安
全控制及移动互联技术的无人驾驶产业链，顺利实现了77GHz毫米波雷达与视觉系统（含控制器）的产业化应用。同时掌
握了从轮毂电机、逆变器调速模块、中央控制器PCU到整套系统的综合开发能力，成功研发了多款驱动与制动集成化的轮
毂电机产品。随着汽车智能化的持续推进，相关产品技术储备有望持续贡献业绩增量。
新项目持续突破，里程碑式战略布局全球化。25上半年，公司新启动114个项目，其中有55个涉及汽车电子产品，新
量产项目则广泛覆盖了吉利、零跑、一汽红旗、长安等国内主流车企，同时公司也已成功进入大众、通用等国际巨头的采
购体系。25年9月，公司第一家海外工厂在摩洛哥奠基。根据规划，亚太股份摩洛哥工厂占地面积达6万平方米，建筑面积
4.2万平方米，预计将于2027年1月正式投产。海外工厂落地标志着公司从“产品出海”向“产能出海”“服务出海”的深
度转型，建成后将大幅提升公司全球供应链的韧性与稳定性，为服务欧洲及非洲市场提供有力产能支撑。新客户新项目的
突破印证了公司产品的市场竞争力，海外工厂落地也将为未来业绩提供坚实保障。
投资建议
短期，随着在手订单持续释放，汽车电子业务放量趋势明确，公司营收与利润有望双双保持高增长。建议重点关注其
新量产项目的爬坡情况以及季度营收、毛利率的稳定性。中长期，公司深耕智能底盘核心领域技术储备深厚，已成功绑定
主流车企，随着汽车智能化渗透率的持续提升，公司有望深度受益。
我们预计公司2025-2027年营收分别为55.35、65.97、78.04亿元；归母净利润分别为4.00亿元、4.97亿元、6.11亿元
，EPS分别为0.54、0.67、0.83元，对应PE分别为26、21、17倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。
风险提示
行业竞争加剧风险：汽车零部件行业竞争持续加剧，主机厂年降压力与行业价格战可能传导至零部件环节，对公司产
品定价和毛利率构成持续压力。
技术迭代风险：汽车行业正经历“电动化、智能化”的快速技术变革。若技术路线发生重大变化或竞争对手实现突破
性创新，公司现有技术优势可能被削弱。
宏观经济周期波动的风险：汽车行业与宏观经济景气度高度相关。若宏观经济环境发生波动，导致汽车产销量下滑，
公司可能面临订单减少等经营困境。
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2025-10-29│亚太股份(002284)25Q3业绩点评：25Q3业绩快速增长，新定点不断增加 │甬兴证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年三季报。2025年公司前三季度实现营收约39.73亿元，同比约+32.24%；归母净利润约3.28亿元，同比
约+109.12%。其中25Q3，公司实现营收约13.72亿元，同比约+37.23%，环比约+2.12%；归母净利润约1.28亿元，同比约+1
42.81%，环比约+27.30%。
核心观点
优质客户需求向好，驱动公司业绩增长
公司业绩增长主要受益于下游大客户放量。据Marklines，公司下游客户吉利、长安、上汽通用五菱25Q3产量分别约
为100.29万辆、53.18万辆、42.64万辆，同比分别约+30.89%/+39.42%/+77.09%，环比分别约+7.13%/+17.01%/-1.02%。三
家客户25Q3合计产量约196.11万辆，同比约+41.25%，环比+7.67%。
规模效应显现、产品结构优化及降本增效推进，公司盈利能力增强
25Q3公司毛利率约21.35%，同比约+2.69pct；净利率约9.32%，同比约+4.05pct。据公司25年9月投资者交流纪要，公
司盈利能力提升主要系国内汽车销量的增长及公司国际市场新项目的上量，规模效应逐渐显现；同时公司持续优化产品结
构，推动内部降本增效、工艺优化等工作，有效提升制造能力。25Q3期间费用率合计约11.81%，同比-1.39pct；其中，销
售/管理/研发/财务费用率同比分别约0.00pct/-0.58pct/-1.83pct/+1.02pct。
产能建设有序推进，新技术及新产品持续突破
据公司25年7月投资者交流纪要及24年年报，公司摩洛哥生产基地项目（年产制动钳总成265万件）也正在有序推进中
。据公司投资者关系交流纪要，公司近年来深耕角模块技术，集成了公司的轮毂电机、电子机械制动（EMB）、主销转向
系统、主动悬架以及底盘域控制器，该新产品已亮相2025年上海车展。
投资建议
公司新技术及新品持续突破，产品获海内外优质客户定点。我们预计公司2025 2027年营收分别约为54.93亿元、6
6.17亿元、78.42亿元，同比约+28.9%、+20.5%和+18.5%；归母净利润分别约为4.65亿元、5.88亿元和7.12亿元，同比约+
118.3%、+26.6%和+21.0%。截至2025年10月29日，股价对应2025 2027年PE分别约为22.34倍、17.65倍、14.58倍。维
持“买入”评级。
风险提示
经济周期波动、市场竞争激烈、产品价格下降、毛利率下降、募投项目实施进度不及预期的风险。
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2025-10-28│亚太股份(002284)3Q25利润率再超预期，规模效应下盈利仍有潜力 │长城证券 │买入
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事件：公司2025年前三季度实现营收39.73亿元，同比+32.2%；归母净利润3.28亿元，同比+109.1%；扣非净利润2.90
亿元，同比+108.4%。公司3Q25实现营收13.72亿元，同/环比分别+37.2%/+2.1%；归母净利润1.28亿元，同/环比分别+142
.8%/+27.3%；扣非净利润1.08亿元，同/环比+128.3%/+24.9%。
收入端：受益于客户高增长及新项目投产，3Q25收入同比高增。3Q25公司实现营收13.72亿元（同/环比分别+37.2%/+
2.1%），预计主要受2025年吉利、零跑、一汽、长安、深蓝等多个新项目量产带动。客户端，3Q25吉利/上汽通用五菱/长
安销量同比分别+43%/+50%/+25%。
利润端：规模效应加速释放，3Q25盈利能力超预期。1）毛利率：3Q25公司毛利率为21.3%（同/环比分别+2.7pct/+1.
5pct），预计受益于规模效应释放和客户结构优化；2）费用率：3Q25销售/管理/研发/财务费用率同比分别0pct/-0.5pct
/-1.9pct/+1.0pct，环比分别-0.4pct/+1.8pct/+0.2pct/-0.9pct；3）利润率：3Q25归母净利率9.3%（同/环比分别+4.1p
ct/+1.8pct），持续突破近年新高。
客户+产品+产能迎来三重突破，大级别成长周期拉开序幕。1）客户方面，公司客户覆盖吉利、长安、长城、五菱、
零跑等主流自主车企，并进入了大众、通用、STELLANTIS等全球采购平台。2025年前三季度公司披露新增订单42亿，其中
线控制动12亿；2）产品方面，公司拥有完整的底盘电控开发能力，IBS（One-Box）已量产，2025年初EMB已顺利进入B样
阶段、具备交样能力，底盘角模块（集成轮毂电机+EMB+转向+悬架+底盘域）在2025年上海车展亮相；3）产能方面，公司
加快海外产能建设推进全球化。2024年公司完成摩洛哥孙公司设立并投资建设摩洛哥基地项目（总投资不超过7000万美元
，新增年产制动钳总成265万件），2025年9月3日摩洛哥工厂正式奠基，预计2027年1月正式投产。
投资建议：公司基础制动和电控制动获得头部自主客户定点并开始突破国际客户，多数项目于2025年开始量产，有望
驱动公司业绩快速增长。我们预计公司2025/2026/2027年实现营业收入54.3/67.1/79.1亿元，归母净利润4.5/5.6/6.6亿
元，以当前收盘价计算PE为22.7/18.5/15.6倍，维持“买入”评级。
风险提示：电控国产化进程不及预期；线控制动量产进程不及预期；汽车电动智能化发展不及预期；下游客户销量下
滑风险；原材料成本上涨风险
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2025-10-24│亚太股份(002284)三季度业绩预增，公司进入研发正循环 │国泰海通 │买入
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本报告导读：亚太股份发布2025年前三季度业绩预告，全年业绩上修至4.1亿元。给予“增持”评级。
投资要点：给予“增持”评级。我们判断2025年三季度归母净利润大幅增长主要原因是产能利用率提升，我们上调25
-27年EPS至分别0.56/0.71/0.97元，参考可比公司，给予公司2025年27倍PE，目标价上调至15.05元。
亚太股份2025Q1以来业绩持续向好，Q2在行业价格战背景下净利润仍能环比持平，除了产能利用率提升，公司同时向
内挖掘成本管控能力，进入经营正循环，后续将积极开展线控底盘研发，因此我们持续看好公司制动国产化替代和出海前
景。
根据亚太股份2025年前三季度业绩预告，2025前三季度实现归母净利润3.1至3.4亿元，同比增加97%至113%，我们测
算2025单三季度实现归母净利润1.1至1.3亿元，同比增加108%至153%，环比增加10%-33%。
国内市场EPB获多个定点，充分受益EPB国产替代进程，海外市场提供全新增长动能。亚太股份于2025年3月收到国外
某新客户的定点通知，为该客户新平台供应前卡钳和鼓式制动器，项目生命周期7年，预计将于2027年开始量产，生命周
期销售总金额预计约为8亿元人民币。公司摩洛哥产能正在有序准备中。此外，公司近几个月多次公告EPB产品获得国内客
户定点。
风险提示：全球汽车销量下行、海外客户拓展不及预期、原材料上涨。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2025-12-18│亚太股份(002284)2025年12月18日投资者关系活动主要内容
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1、公司除了萧山本部这边，其他地方有生产基地吗？
答：公司目前主要有萧山本部、安徽广德和湖州安吉三大生产基地，公司在柳州、广州、长春等各地也有生产基地便
于为整车就近配套，同时公司的摩洛哥生产基地项目目前也正在有序推进中。
2、公司毛利率提升的原因主要有哪些？
答：受益于国内汽车销量的增长及公司国际市场新项目的上量，规模效应逐渐显现；同时公司持续优化产品结构，推
动内部降本增效、工艺优化等工作，有效提升制造能力，产品毛利率同比提升，推动公司业绩稳步增长。
3、公司的线控制动产品合适放量？
答：公司的线控制动产品目前已开始量产，公司已于 2025 年02 月 06 日披露了《 关于收到新能源汽车定点通知的
公告》，该项目预计将于 2026 年一季度放量，预计 5年生命周期销售总金额约为 10 亿元，公司会根据客户的量产时间
积极推进。定点通知中提及的预计销售额为客户的需求估值，实际供货量可能会受到整车企业量产进程、市场接受度、竞
争车型上市情况及国际形势等因素影响，具有不确定性，公司会尽力争取更多的客户和项目。
4、公司最近披露了关于开展铝的期货套期保值业务，公司是出于何种考虑？
答：公司目前铝合金卡钳和铝合金转向节业务增长明显，为有效规避和降低公司生产经营相关原材料价格波动风险，
保持公司经营业绩持续、稳定，公司及下属子公司拟根据生产经营计划开展期货套期保值业务，保证产品成本的相对稳定
，降低价格波动对生产经营的影响。
5、公司 EMB 产品目前的情况？
答：公司有 EMB 产品的技术储备，目前尚未量产，具体的市场投放日期需要根据客户的项目计划决定。
6、公司的角模块产品能介绍一下吗？
答：公司近几年来深耕角模块技术，致力于提供全方位、系统化的解决方案。这一解决方案集成了公司的轮毂电机、
电子机械制动（EMB）、主销转向系统、主动悬架以及底盘域控制器，实现了车辆各系统的独立控制，颠覆了传统汽车的
阿克曼转向模式，赋予了车辆原地转向、横向移动等功能，极大地拓展了车辆的应用场景，满足了用户对于个性化、定制
化出行的需求。为智能驾驶的普及奠定了坚实基础。7、公司今年的冬季测试开始了吗？
答：公司今年冬标测试将于近期发车，公司后续会在公司官网（http://www.apg.cn）及微信公众号（亚太机电集团
）发布相关内容。
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参与调研机构：9家
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2025-11-17│亚太股份(002284)2025年11月17日投资者关系活动主要内容
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一、公司情况介绍
二、公司情况交流
1、公司目前产能情况如何？会考虑扩产吗？
答：公司目前的产能利用率维持在较高水平，公司产品的产量情况由整车销售情况决定，公司会根据定点项目的市场
销量情况增加产线、扩大产能以满足客户需求。
2、公司 EMB 产品目前的情况？
答：公司有 EMB 产品的技术储备，目前尚未量产，具体的市场投放日期需要根据客户的项目计划决定。
3、公司的角模块产品能介绍一下吗
答：公司近几年来深耕角模块技术，致力于提供全方位、系统化的解决方案。这一解决方案集成了公司的轮毂电机、
电子机械制动（EMB）、主销转向系统、主动悬架以及底盘域控制器，实现了车辆各系统的独立控制，颠覆了传统汽车的
阿克曼转向模式，赋予了车辆原地转向、横向移动等功能，极大地拓展了车辆的应用场景，满足了用户对于个性化、定制
化出行的需求。为智能驾驶的普及奠定了坚实基础。
4、公司今年毛利率提升的原因主要有哪些？
答：受益于国内汽车销量的增长及公司国际市场新项目的上量，规模效应逐渐显现；同时公司持续优化产品结构，推
动内部降本增效、工艺优化等工作，有效提升制造能力，产品毛利率同比提升，推动公司业绩稳步增长。
5、整车厂对公司年降的影响？
答：整车企业对零部件企业每年都有年降要求，公司将积极优化产品结构、提升内部管理应对降价压力。
6、公司有机器人方面的布局吗？
答：公司目前暂未涉及机器人相关业务，但公司的线控制动、EMB 等产品会使用到滚珠丝杠和无刷电机，公司的相关
研究工作正在积极推进中。后续如有相关布局计划，公司将按规定履行信息披露义务。
7、公司的产品与外资品牌相比，竞争力如何？
答：公司作为国内汽车制动系统行业的龙头企业，始终定位于争创国际一流汽车零部件企业。公司的产品可以根据整
车厂的具体车型和具体参数定制开发，与外资品牌相比，国内自主零部件企业具有性价比高、服务好、反应速度快等方面
的优势，同时技术差距也在逐步缩小。国内外整车企业也在国内积极开发新的供应商，加大本土化采购力度，这也给自主
零部件企业带来良好的发展机遇。
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参与调研机构：1家
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2025-10-23│亚太股份(002284)2025年10月23日投资者关系活动主要内容
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一、公司情况介绍
二、公司情况交流
1、公司今年毛利率提升的原因主要有哪些？
答：受益于国内汽车销量的增长及公司国际市场新项目的上量，规模效应逐渐显现；同时公司持续优化产品结构，推
动内部降本增效、工艺优化等工作，有效提升制造能力，产品毛利率同比提升，推动公司业绩稳步增长。
2、公司 EMB 产品目前的情况？
答：公司有 EMB 产品的技术储备，目前尚未量产，具体的市场投放日期需要根据客户项目计划决定。
3、公司的角模块产品能介绍一下吗
答：公司近几年来深耕角模块技术，致力于提供全方位、系统化的解决方案。这一解决方案集成了公司的轮毂电机、
电子机械制动（EMB）、主销转向系统、主动悬架以及底盘域控制器，实现了车辆各系统的独立控制，颠覆了传统汽车的
阿克曼转向模式，赋予了车辆原地转向、横向移动等功能，极大地拓展了车辆的应用场景，满足了用户对于个性化、定制
化出行的需求。为智能驾驶的普及奠定了坚实基础。
4、整车厂对公司年降的影响？
答：整车企业对零部件企业每年都有年降要求，公司将积极优化产品结构、提升内部管理应对降价压力。
5、公司目前摩洛哥工厂的情况如何？
答：公司的摩洛哥生产基地项目目前正在有序推进中。
6、公司新能源车配套情况？
答：近几年新能源汽车发展迅速，公司销售中配套新能源汽车的占比也在逐年提升，与下游新能源整车产销量基本呈
现正相关的趋势。公司给新能源汽车配套产品主要取决于整车厂开发的车型，目前大部分整车厂都在开发新能源汽车，公
司可提供给客户基础制动系统、汽车电子、线控制动以及轮毂电机等产品与技术，公司会力争取更多的客户和项目。
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参与调研机构：3家
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2025-10-21│亚太股份(002284)2025年10月21日投资者关系活动主要内容
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一、公司情况介绍
二、公司情况交流
1、公司 EMB 产品和角模块产品目前的情况？
答：公司有 EMB 产品的技术储备，目前尚未量产，具体的市场投放日期需要根据客户项目计划决定。
公司近几年来深耕角模块技术，致力于提供全方位、系统化的解决方案。这一解决方案集成了公司的轮毂电机、电子
机械制动（EMB）、主销转向系统、主动悬架以及底盘域控制器，实现了车辆各系统的独立控制，颠覆了传统汽车的阿克
曼转向模式，赋予了车辆原地转向、横向移动等功能，极大地拓展了车辆的应用场景，满足了用户对于个性化、定制化出
行的需求。为智能驾驶的普及奠定了坚实基础。
2、公司有机器人方面的布局吗？
答：公司目前暂未涉及机器人相关业务，但公司的线控制动、EMB 等产品会使用到滚珠丝杠和无刷电机，公司的相关
研究工作正在积极推进中。后续如有相关布局计划，公司将按规定履行信息披露义务。
3、公司今年毛利率提升的原因主要有哪些？
答：受益于国内汽车销量的增长及公司国际市场新项目的上量，规模效应逐渐显现；同时公司持续优化产品结构，推
动内部降本增效、工艺优化等工作，有效提升制造能力，产品毛利率同比提升，推动公司业绩稳步增长。
4、公司除了萧山本部这边，其他地方有生产基地吗？
答：公司目前主要有萧山本部、安徽广德和湖州安吉三大生产基地，公司在柳州、广州、长春等各地也有生产基地便
于为整车就近配套。同时公司海外摩洛哥生产基地项目目前也正在有序推进中。
5、公司产能方面会考虑扩产吗？
答：公司目前的产能利用率维持在较高水平，公司产品的产量情况由整车销售情况决定，公司会根据定点项目的市场
销量情况增加产线、扩大产能以满足客户需求。
6、整车厂对公司年降的影响？
答：整车企业对零部件企业每年都有年降要求，公司将积极优化产品结构、提升内部管理应对降价压力。
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参与调研机构：5家
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2025-09-24│亚太股份(002284)2025年9月24日-25日投资者关系活动主要内容
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一、公司情况介绍
二、公司情况交流
1、公司除了萧山本部这边，其他地方有生产基地吗？
答：公司目前主要有萧山本部、安徽广德和湖州安吉三大生产基地，公司在柳州、广州、长春等各地也有生产基地便
于为整车就近配套，同时公司的摩洛哥生产基地项目目前也正在有序推进中。
2、整车厂对公司年降的影响？
答：整车企业对零部件企业每年都有年降要求，公司将积极优化产品结构、提升内部管理应对降价压力。
3、公司产能方面会考虑扩产吗
答：公司目前的产能利用率维持在较高水平，公司产品的产量情况由整车销售情况决定，公司会根据定点项目的市场
销量情况增加产线、扩大产能以满足客户需求。
4、公司 EMB 产品和角模块产品目前的情况？
答：公司有 EMB 产品的技术储备，目前尚未量产，具体的市场投放日期需要根据客户项目计划决定。公司近几年来
深耕角模块技术，致力于提供全方位、系统化的解决方案。这一解决方案集成了公司的轮毂电机、电子机械制动（EMB）
、主销转向系统、主动悬架以及底盘域控制器，实现了车辆各系统的独立控制，颠覆了传统汽车的阿克曼转向模式，赋予
了车辆原地转向、横向移动等功能，极大地拓展了车辆的应用场景，满足了用户对于个性化、定制化出行的需求。为智能
驾驶的普及奠定了坚实基础。
5、公司有机器人方面的布局吗？
答：公司目前暂未涉及机器人相关业务，但公司的线控制动、EMB 等产品会使用到滚珠丝杠和无刷电机，公司的相关
研究工作正在积极推进中。后续如有相关布局计划，公司将按规定履行信息披露义务。
6、公司的研发费用相关较高，公司是如何考虑的？
答：公司的研发费用是根据公司的整体规划以及在研项目的进度情况进行地合理化支出。公司长期以来重视研发投入
，持续的研发投入，使得公司产品得以保持不断创新，为公司的持续发展提供切实有力的保障。
7、公司在配套新势力方面除了零跑汽车之外，还有别的企业在对接吗？
答：公司正在向国内外各大整车厂包括特斯拉、小米、蔚来、小鹏、理想及其他新势力车企积极推广公司产品及技术
，公司会尽力争取更多的客户和项目。
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