研报评级☆ ◇002290 禾盛新材 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 6 0 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.27│ 0.33│ 0.39│ 0.75│ 1.12│ 1.51│
│每股净资产(元) │ 2.48│ 2.85│ 3.24│ 4.00│ 5.18│ 6.71│
│净资产收益率% │ 10.73│ 11.72│ 12.17│ 18.67│ 21.82│ 22.74│
│归母净利润(百万元) │ 65.93│ 82.77│ 97.91│ 185.50│ 277.50│ 374.00│
│营业收入(百万元) │ 2133.26│ 2340.36│ 2525.93│ 2854.50│ 3282.00│ 3745.00│
│营业利润(百万元) │ 80.90│ 97.53│ 112.53│ 216.50│ 323.25│ 437.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-25 买入 首次 91.12 0.67 1.15 1.48 国金证券
2026-01-24 买入 维持 71.53 0.83 1.19 1.68 国泰海通
2026-01-22 买入 维持 --- 0.64 0.92 1.31 国联民生
2025-12-31 买入 首次 --- 0.84 1.20 1.56 东北证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-25│禾盛新材(002290)家电材料基石稳固，AI算力开启第二增长曲线 │国金证券 │买入
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投资逻辑：
家电用外观复合材料龙头，积极布局AI算力第二成长曲线。公司深耕家电用外观复合材料领域二十余年，产能与规模
行业领先，与海内外诸多家电品牌合作关系稳定。行业需求回暖叠加智能化产线升级，公司主业有望实现收入稳健增长与
利润率改善，为AI转型提供利润与现金流基石。26年2月5日公司完成控制权变更，控股股东变更为摩尔智芯，实控人变更
为谢海闻，有助于在芯片与算力领域整合资源，推动AI战略落地。在主业基石稳固的前提上，公司顺应人工智能算力需求
爆发的产业趋势，于24年3月投资成立海曦技术，注册资本2,000万元整，公司持股60%；于25年8月签署对外投资暨签署增
资协议，拟以2.5亿元人民币向熠知电子增资，投资完成后持有熠知电子10%股权，围绕算力服务器与大模型一体机+CPU芯
片+产业资源整合多点切入，积极布局AI算力第二成长曲线。
Agent驱动CPU密集型任务井喷，国产AICPU迎来需求拐点。AgenticAI推动大模型从单次生成工具向自主任务执行系统
演进，多线程推理、任务调度与持续计算需求显著提升，CPU密集型任务随之井喷。在此背景下，熠知电子作为国内AICPU
重要参与者，有望受益于AICPU需求加速释放。熠知电子最新推出的第三代AICPU产品TF9000在性能层面已对标英伟达Grac
e，商业化与生态验证进展顺利，在售芯片已获得多家互联网、运营商及金融客户认可。
多产品线协同推进，“芯片+一体机”带动海曦逐步放量。以DeepSeek为代表的大模型应用加速私有化部署需求释放
，“开箱即用”的一体机在政务、金融、医疗、教育等行业加快渗透，市场有望进入规模化阶段。海曦技术已陆续斩获订
单，如2024年11月与途耀信息签署两年内交付800台一体机的框架协议。同时，公司已开发基于熠知电子CPU的DeepSeek一
体机方案，协同效应逐步显现并推进客户导入。
盈利预测、估值和评级
我们预测，2025/2026/2027年公司实现营业收入27.71/32.22/36.83亿元，同比+9.7%/+16.3%/+14.3%；归母净利润分
别为1.66/2.86/3.68亿元，同比+69.2%/72.5%/28.8%，采用市销率法，给予公司2026年7倍PS估值，目标价91.12元，给予
“买入”评级。
风险提示
AI业务拓展不及预期的风险，原材料价格波动风险，汇率利率波动风险，家电行业景气度不及预期的风险。
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2026-01-24│禾盛新材(002290)跟踪报告：熠知电子发布AICPU，“芯模数智”生态共建 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司战略投资的熠知电子推出最新的第三代高性能CPU+NPU混合芯片，并联合多家公司发布“芯模数智”生态共建解
决方案，看好公司长期发展空间。
投资要点：
投资建议：维持“增持”评级。禾盛新材所战略投资的熠知电子于1月16日发布第三代AICPUTF9000，性能指标直接对
标英伟达Grace/HGX体系，此外熠知还联合多家公司发布“芯模数智”生态共建解决方案，禾盛有望迎来估值重塑，看好
其长期发展空间，预计2025-2027年EPS分别为0.83/1.19/1.68元，给予公司2026年60倍PE估值，合理估值为177.48亿元人
民币，上调目标至71.53元。
发布新一代AICPU，对标英伟达Grace系列CPU。1月16日，禾盛新材战略投资的核心科技企业——上海熠知电子科技有
限公司，在上海市工商联人工智能专委会主题活动上正式推出第三代AICPUTF9000系列，不仅在性能上大幅提升，同时也
在成本控制上实现了显著进步。该产品对标英伟达Grace系列CPU，相较前代产品核心性能提升30%、成本下降30%，内存带
宽、PCIe5.0带宽及内存总容量分别提升200%、100%、300%，标志着熠知电子在AI处理器领域的又一次突破。
生态共建，打通"芯模数智"闭环。2025年1月16日，禾盛新材战略投资的熠知电子联合多家公司发布“智慧医疗”联
合解决方案等在内的首批“芯模数智”生态共建解决方案。该方案覆盖证券、智能制造等领域，此次的方案发布，是熠知
电子依托禾盛新材在资本运作、产业链协同方面的深厚积淀，在AI芯片与行业场景融合领域迈出的关键一步，是“模型、
芯片、数据、智能”在具体产业中深度融合、价值闭环的集中呈现。
“海曦+熠知”双轮驱动，公司AI业务加速成长。公司控股子公司海曦技术与熠知电子形成上下游互补。海曦的硬件
设备将优先搭载熠知TF9000芯片，通过"内循环"加速新品导入，同时利用禾盛的制造业供应链优势降低硬件成本。随着"
芯模数智"方案在医疗、金融等高净值行业的渗透，预计熠知电子的营收将迎来增长，禾盛新材将直接受益于投资收益与
业务协同带来的强力驱动。
风险提示：技术迭代不及预期；行业竞争加剧
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2026-01-22│禾盛新材(002290)2025年度业绩预告点评：净利润快速增长，看好26年AI侧业│国联民生 │买入
│绩持续放量 │ │
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禾盛新材发布2025年度业绩预告。2026年1月20日，禾盛新材发布2025年度业绩预告，预计2025年实现净利润1.5-1.7
亿元，同比提升55%-75%。单季度看，4Q25有望实现净利润767-2752万元，我们选取中位数，单季度较上年同期有望增长4
4%。
投资熠知电子，融合国内领先芯片技术。熠知电子聚焦高端计算芯片。熠知电子的主营业务是研发、设计和销售应用
于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器，同时为客户提供丰富的芯片产品解决方案。熠知电子专注于高端处
理器的研发、设计与技术创新，掌握了高端处理器设计、高端处理器SOC架构设计、处理器安全、处理器验证、高主频与
低功耗处理器实现、先进工艺物理设计、先进封装设计、基础软件等关键技术。熠知电子建立了完善的高端处理器的研发
环境和流程，产品性能逐代提升，功能不断丰富，目前针对不同的应用场景已经推出了两大系列产品，即包括一代TF1600
0系列融合处理器及服务器和二代TF7000系列融合处理器及相应板卡。
客户基础深厚，可深度协同AI一体机。熠知电子定位高端服务器处理器芯片设计公司，累计完成3代处理器芯片的设
计，目前在售芯片已获得诸多知名终端客户的认可。熠知电子系国内少数已商业落地ARM服务器处理器芯片公司，熠知TF7
000系列实测性能达到国内先进水平，并已与国内多个知名GPU研发企业完成产品适配，在算力服务器、大模型一体机方面
建立了稳固合作关系。
携手子公司海曦技术，打通AI产业链。禾盛新材子公司海曦技术作为以国产化人工智能芯片为基础，产品包括面向智
算中心的服务器、人工智能一体机以及大模型的数据中台等。海曦技术为客户提供AI基础设施、算力运维服务。熠知电子
则是国产化CPU领域的核心企业之一，设计融合一流AI算法和先进制程工艺的智能芯片。熠知电子能够支撑海曦技术在价
格敏感、散热敏感的各种小场景采用ARMCPU作为AI设备的运算核心；海曦技术则可以助力熠知电子的产品更快更广泛地触
达下游客户。
投资建议：预计公司25-27年分别实现收入26/29/33亿元，实现归母利润1.6/2.3/3.2亿元，对应2026年01月21日收盘
价P/E分别为99/69/49x。考虑禾盛新材通过多年的精细化运营，同时子公司海曦技术有望受益于国产AI大模型，我们认为
公司主业在行业政策支持下有望稳步增长，子公司海曦技术在人工智能、云计算、5G等产业趋势下，相关订单有望加速落
地。看好公司业务前景，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济波动带来的风险，客户相对集中的风险，AI技术落地不及预期，产品交付进度不及预期风险，业
务整合不及预期。
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2025-12-31│禾盛新材(002290)主营家电复合材料，积极布局AI领域 │东北证券 │买入
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家电复合材料业务稳健增长，成本控制能力显著提升
1）产能及规模行业领先。公司主营业务为家电用外观复合材料的(PCM/VCM)的研发、生产及销售。公司拥有四条PCM/
VCM生产线及一条智能化复合材料生产线，公司产品年生产总值逐年提升，在产能和规模方面均处于行业领先地位。公司
产品已经覆盖三星、LG、松下、美的等国内外知名家电品牌并形成长期稳定的合作关系，市场占有率较高。公司未来将聚
焦高端化技术突破，重点布局高性能、绿色化复合材料。
2）盈利能力修复。2025半年度，公司家电复合材料业务收入达11.86亿元，毛利率由去年同期提升4.93%提升至15.03
%，显示出公司在该核心业务上的持续优化与成本控制能力增强，奠定其在行业中的领先地位。
AI业务布局初见成效，未来增长潜力巨大
1）成立海曦技术合资公司，正式进军国产芯片。2024年3月，公司与上海超盘共同投资成立上海海曦技术有限公司。
海曦技术产品包括面向智算中心的服务器、人工智能一体机、人工智能模型、人工智能数据中台以及人工智能相关云服务
等。海曦技术将通过代理销售和系统集成方式，提供大模型应用的软硬件产品和技术服务，重点关注模型深度优化、硬件
性能提升、多模态融合技术研发以及行业深耕与垂直拓展。海曦技术已开始在政务、金融、医疗、工业等领域与客户合作
。2）战略投资熠知电子，布局高端服务器。2025年6月11日，公司拟2.5亿投资熠知电子10%股权。熠知电子产品应用于服
务器、工作站等计算和存储设备。
公司已推出两代产品（TF7000系列和异构AI处理器），并正在研发第三代TF9000系列，目标是用于云计算、大模型一
体机、工厂智能化等领域。公司控股子公司海曦技术已与熠知电子在高端服务器研发、大模型一体机等方面开展合作，并
成功供货北京庭宇科技有限公司。3）摩尔智芯入主。2025年11月22日，公司发生股权变更，本次股份转让完成后，摩尔
智芯持有上市公司18.00%的股份，成为控股股东。我们认为公司自2024年开始通过设立合资子公司进军国产芯片领域；20
25年战略投资熠知电子完成CPU领域探索，并与子公司产生业务协同效应；摩尔智芯入主等一系列布局彰显公司全面转型
国产芯片的坚定战略决心。
投资建议：我们预计2025-2027年收入分别实现30.37/34.83/39.46亿元，归母净利润分别为2.09/2.99/3.87亿元，对
应PE分别为54.14/37.96/29.31X，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：业绩预测及估值不及预期；人工智能领域风险等。
【5.机构调研】 暂无数据
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