研报评级☆ ◇002290 禾盛新材 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 4 1 0 0 0 5
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.33│ 0.39│ 0.66│ 0.85│ 1.31│ 1.70│
│每股净资产(元) │ 2.85│ 3.24│ 3.90│ 4.55│ 5.40│ 6.50│
│净资产收益率% │ 11.72│ 12.17│ 16.88│ 18.78│ 23.74│ 24.97│
│归母净利润(百万元) │ 82.77│ 97.91│ 163.37│ 211.00│ 325.00│ 421.67│
│营业收入(百万元) │ 2340.36│ 2525.93│ 2554.74│ 3022.33│ 3575.00│ 4181.00│
│营业利润(百万元) │ 97.53│ 112.53│ 187.26│ 241.67│ 366.67│ 472.33│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-08-18 增持 维持 --- 0.96 1.22 1.57 中原证券
2026-07-23 买入 首次 --- 0.71 0.96 1.29 华源证券
2026-05-28 买入 维持 --- 0.88 1.75 2.24 太平洋证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-18│禾盛新材(002290)2026年中报点评：国内业务稳定，出口业务波动加大 │中原证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入12.45亿元，同比增长2.74%；归属于上市公司股东的净利
润1.36亿元，同比增长40.42%。本期，公司非经常性损益合计达4791.93万元，其中非流动性资产处置损益高达4780.48万
元。剔除非经常性损益，公司本期录得净利润8829.33万元，同比下降9.07%。
家电复合材料仍是公司的支柱业务。2026年上半年，公司实现总营收12.45亿元，同比增长2.74%。从业务构成来看，
公司的收入结构呈现出高度集中的特征：家电复合材料（PCM/VCM）实现营收12.26亿元，同比增3.41%，营收占比达到98.
5%；人工智能及系统集成实现营收250.83百万元，同比增41.01%，营收占比0.2%。从收入构成看，公司业务依然高度聚焦
于家电用复合材料，该主业随着家电市场的结构优化和智能化发展保持了良好增长。以旧换新政策带来内需增量，且公司
同步推出高端3D纹理覆膜板材等差异化产品，提升了产品附加值。公司在人工智能及系统集成领域有所布局，该业务本期
增长较快，但目前尚未形成规模。公司的系统集成业务处于早期投入阶段，短期内难以对业绩形成实质性支撑。
本期国内市场是收入增长的主力，主要受益于2026年家电以旧换新政策持续落地，绿色智能家电普及带动高端面板需
求释放。2026年上半年，公司的国内业务实现营收9.53亿元，同比增6.56%，营收占比76.54%；出口业务实现营收2.76亿
元，同比减少5.96%，营收占比22.17%。本期，公司的出口业务面临较大压力，海外市场需求阶段性疲弱是主要原因，我
们认为与海外的订单节奏有关而非系统性原因。
毛利率较上年全年提升，出口毛利率下滑形成盈利拖累。2026年上半年，公司整体录得毛利率15.37%，同比下降0.29
个百分点。拆分板块来看，家电复合材料录得毛利率14.91%，同比下降0.12个百分点。其中，国内毛利率同比提升1.78个
百分点至16.45%；但是受到汇率波动的影响，本期出口毛利率降至10.35%，同比下降6.27个百分点，汇率波动挤压出口利
润空间。
公司的销售和研发费率得到有效控制，但财务费用因汇兑损失而增加。2026年上半年，公司的期间费用率由上年同期
的6.08%升至6.52%，上升0.44个百分点。本期汇兑净损失达957.89万元，而上年同期为汇兑净收益60.80万，导致财务费
率同比升高0.84个百分点。本期管理费用增长超过营收增长，导致管理费率同比升高0.14个百分点。本期的研发费用同比
下降10.98%，研发费率下降0.52个百分点至3.34%。此外，本期的销售费率同比微降0.02个百分点，维持了较为克制的销
售投入。
传统家电主业提供稳健基本盘，AI业务被定位为第二增长曲线。公司深耕家电外观复合材料领域二十余年，已成为行
业头部企业，深度绑定国内外主流家电客户。受益于国内以旧换新政策推动，主营业务收入与利润保持稳健增长，为新业
务转型提供了坚实基础。公司在AI领域的布局主要通过投资海曦技术、海曦智算和熠知电子实现，目前该业务尚未形成规
模或仍处于亏损状态。
投资评级：我们预测公司2026、2027、2028年的每股收益分别为0.96、1.22、1.57元，参照8月17日的收盘价66.52元
，对应的市盈率分别是69.44、54.57、42.39倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：AI业务发展面临较大的不确定性；原材料价格波动风险；家电以旧换新补贴力度调整，可能导致市场需求
的波动；外需市场持续调整。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-07-23│禾盛新材(002290)主业家电稳健增长，AI算力扬帆起航 │华源证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
主业稳健增长。禾盛新材是家电外观复合材料领域头部企业，深耕行业二十余年，深度切入国内外头部家电供应链，
客户壁垒稳固。受益于家电以旧换新政策与海外市场复苏，公司营收、利润稳步增长，盈利质量持续优化，有望为算力业
务转型提供坚实支撑。
开拓算力业务第二曲线。公司参股熠知电子推出基于Armv9架构的熠知AICPUTF9000系列产品，性能对标国际高端产品
，有望持续突破大型客户；后续熠知电子有望与控股子公司海曦技术深度协同。海曦技术推出可单机运行满血版DeepSeek
模型的AI一体机，有望打造公司第二增长曲线。
CPU重要性提升，熠知电子+海曦技术或受益。随着各类Agent应用蓬勃发展，算力建设重心从单纯堆叠GPU算力转向强
化CPU调度能力，CPU的数量与性能需求大幅提升，CPU+NPU异构芯片有望逐步成为Agent时代的核心算力底座。当前海外主
流CPU品牌出现缺货、涨价现象，国产替代进程加速，国内高端CPU或迎来量价齐升机遇，熠知电子与海曦技术有望充分把
握行业增长与自主替代的双重红利。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为28.70/33.13/37.88亿元，同比增速分别为12%/15%/14%
，归母净利润分别为1.77/2.39/3.21亿元，同比增速分别为8%/36%/34%，当前股价对应的PE分别为82/60/45倍。鉴于公司
主业稳定发展，算力业务第二曲线推动快速，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：行业竞争风险，汇率波动风险，原材料价格波动风险，人工智能领域风险等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-28│禾盛新材(002290)拟定增募资用于国产智能算力中心建设，AI算力布局再加码│太平洋证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：2026年5月28日，禾盛新材发布《2026年度以简易程序向特定对象发行股票预案》。本次发行拟向不超过35名
特定对象发行股票，募集资金总额不超过1.9亿元，主要用于国产智能算力中心建设。
拟定增募资不超过1.9亿元，助力海曦技术加码智能算力。1）发行细则：本次发行采用简易程序，发行价格为不低于
发行期首日前20个交易日股票均价的80%。募集资金总额不超过1.9亿元，发行股票数量不超过发行前总股本的30%，所发
股份有6个月锁定期。2）资金用途：募集资金在扣除费用后将用于两个项目，其中1.33亿元拟投向“国产智能算力中心建
设项目”，由控股子公司上海海曦技术实施，剩余0.57亿元用于补充流动资金；此举旨在将公司业务从设备销售延伸至算
力运营服务。我们认为，公司在夯实传统家电复合材料业务的基础上，积极寻求战略转型，通过本次定增加码智能算力是
公司培育第二增长曲线、优化业务结构的重要尝试；当前海曦技术已具备初步的技术和客户基础，本次项目建设或有助于
其实现从项目制向持续运营的商业模式升级。
投资建议：行业端，家电复合材料行业受益于“以旧换新”等政策推动，需求确定性增强；消费者偏好向高品质、智
能化迁移，为行业带来结构性升级机遇。公司端，作为家电外观复合材料龙头，传统业务表现稳健；同时积极布局AI算力
第二增长曲线，通过增资将持有国产高端服务器处理器芯片设计公司熠知电子的股权提升至17.05%，同时公司控股子公司
海曦技术的AI业务聚焦政务、金融等场景应用，已形成新的增长引擎；并且出口业务拓展成效显著，全球化布局稳步推进
。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为2.18/4.34/5.55亿元，对应EPS分别为0.88/1.75/2.24元，当前股价对应
PE分别为109.23/54.94/42.94倍。维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、关税政策反复、海外扩展不及预期、原材料价格波动、汇率波动等。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|