研报评级☆ ◇002290 禾盛新材 更新日期：2026-04-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.33│ 0.39│ 0.66│ 1.02│ 1.56│ 2.30│
│每股净资产(元) │ 2.85│ 3.24│ 3.90│ 4.60│ 5.66│ 7.23│
│净资产收益率% │ 11.72│ 12.17│ 16.88│ 22.13│ 27.63│ 31.80│
│归母净利润(百万元) │ 82.77│ 97.91│ 163.37│ 252.44│ 388.17│ 570.38│
│营业收入(百万元) │ 2340.36│ 2525.93│ 2554.74│ 3029.00│ 3918.00│ 5055.00│
│营业利润(百万元) │ 97.53│ 112.53│ 187.26│ 297.00│ 463.00│ 686.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-03 买入 首次 71.76 1.02 1.56 2.30 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-03│禾盛新材(002290)算力业务开启第二成长曲线 │东吴证券 │买入
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传统主业稳健增长，为算力转型提供支撑。禾盛新材作为家电外观复合材料领军企业，深耕行业二十余年，切入国内
外头部家电企业供应链，客户壁垒稳固。受益于“以旧换新”政策与出口复苏，公司收入利润稳步增长，盈利质量提升，
同时研发投入充足、费用管控优秀，为向算力领域转型提供了坚实的现金流支撑。
禾盛控制权变更，绑定熠知电子布局AICPU，算力业务成为第二成长曲线。2026年禾盛新材控制权变更后，新控股股
东兼具半导体产业与资本背景，有望推动公司向算力领域转型。近期，禾盛目前持有10%股份的熠知电子新发布了第三代A
ICPU（“CPU+NPU”一体化处理器），基于ARMV9，对标NVGrace，性能大幅提升，有望在CSP大厂持续取得突破。同时，熠
知电子与禾盛控股子公司海曦技术深度协同，形成“芯片+硬件+方案”全栈布局，发布了单机即可跑DeepSeek满血模型的
AI一体机。算力业务已成为禾盛第二成长曲线。
在“龙虾”等Agent蓬勃发展的趋势下，AICPU有望成为Agent时代核心算力底座。Agent时代来临，基础设施建设重心
有望从“GPU堆算力”转向“CPU强调度”，CPU的量和性能的需求持续超预期。而“CPU+NPU”一体化的异构AICPU凭借“
通用控制+专用加速”的双重特性，有望成为Agent时代核心算力底座。例如，Mac凭借苹果自研的M系列异构芯片，成为了
“龙虾”爱好者们争相购买的工具。其中，CPU承担Agent任务调度、工具调用等核心控制职能，NPU专项加速轻量AI任务
，二者深度集成，成为Agent时代更具优势的处理器。
Intel、AMDCPU缺货涨价，国产CPU有望迎来量价齐升。当前中国CPU市场处于算力需求增长与国产替代共振的拐点，I
ntel、AMDCPU因供需错配而涨价缺货。国产高端CPU有望量价齐升，开启替代红利与自主红利双重奏，熠知电子作为国内
稀缺的商业化ARM架构服务器CPU标的、海曦技术作为国产算力基础设施先锋，皆有望持续受益。
盈利预测与投资评级：我们认为，禾盛新材传统家电材料业务有望持续受益于国内以旧换新以及出口增长。公司积极
布局AI算力业务，海曦与熠知电子协同发展，打造的从芯片、服务器、一体机、解决方案等全链条的AI算力业务有望蓬勃
发展。基于上述预测，我们预计公司2026-2028年收入分别为30.29/39.18/50.55亿元，同比增长18.6%、29.4%、29.0%，
归母净利润分别为2.52/3.88/5.70亿元，同比增长54.5%、53.8%、46.9%。我们认为，禾盛科技主营业务稳健增长，AI算
力业务拓展迅速，布局广泛，根据可比公司估值，给予禾盛新材2027年46xPE，目标价71.76元，首次覆盖，给予“买入”
评级。
风险提示：AI发展不及预期；行业竞争加剧；公司算力业务发展不及预期；地缘政治风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-09│禾盛新材(002290)2026年4月9日投资者关系活动主要内容
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公司就投资者在本次业绩说明会中提出的问题进行了回复：
1.公司会如何平衡传统主业和 AI 新业务的资源投入？
答：投资者您好，在传统主业方面：公司未来仍将继续顺应发展趋势，加强内部管理，优化运营流程，加大技术创新
，加强市场拓展，实现可持续、高质量发展。
控股子公司海曦技术聚焦国产化 AI 芯片应用，未来将加强与上下游产业链伙伴的合作，共同探索更多应用场景，进
一步拓展人工智能技术在更多行业的应用。感谢您对公司的关注！
2.3D 打印产线的订单情况怎么样？
答：投资者您好，敬请关注相关公告！谢谢！
3.未来在海外市场布局上，公司有进一步扩张的计划吗？
答：投资者您好，公司将通过强化与 LG、三星、松下等国际头部家电品牌的战略合作，巩固现有市场份额。同时，
公司针对新兴市场加速布局，通过参与国际展会、优化营销策略等方式提升品牌全球影响力。谢谢！
4.家电以旧换新政策对公司订单和需求带来了哪些实际影响？
答：投资者您好，2025 年政策带动家电及相关商品销售额稳定增长，直接推动了公司产品订单增长。谢谢！
5.子公司对整体利润的贡献情况如何？
答：投资者您好，公司各子公司的利润情况公司已在 2025年的年度报告中予以披露，感谢您的关注，谢谢！
6.目前出口产品以高端还是常规产品为主？
答：投资者您好，公司 2025 年出口业务收入为 5.78 亿元，同比增长 7.17%；出口业务毛利率同比提升 7.34 个百
分点至12.41%，反映出产品附加值有所增强。感谢您对公司的关注！
7.今年国内市场的拓展重点放在哪些区域和客户？
答：投资者您好，公司重点布局国内现有的优质客户资源，加强与三星、LG、博西华、松下、美的等核心战略客户的
合作。同时，公司将依托精细化营销管理体系，密切关注国家政策和区域市场需求变化，加速生产工艺革新，扩大针对消
费者需求的多样化生产，提高产品附加值，以巩固和提升公司在行业中的领先地位。感谢您对公司的关注！
8.管理层好，公司未来两年的整体发展战略是什么？
答：投资者您好，公司未来将巩固和提升公司在家电用外观复合材料行业中的领先地位；控股子公司海曦技术聚焦国
产化AI 芯片应用，未来将加强与上下游产业链伙伴的合作，共同探索更多应用场景，进一步拓展人工智能技术在更多行
业的应用，详见公司 2025 年年度报告，感谢您对公司的关注！
9.请问下公司毛利率相比同行处于什么水平
答：投资者您好，公司 2025 年家电复合材料业务的毛利率为 14.47%，其中国内业务毛利率为 15.17%，出口业务毛
利率为12.41%。公司整体毛利率水平较上年同期提升 4.44 个百分点。关于与同行业可比公司的具体对比数据，建议您参
考同行业上市公司披露的定期报告进行综合分析。感谢您对公司的关注！
10.海曦技术的产品目前主要客户和落地场景有哪些呀？
答：投资者您好，海曦技术的产品目前已在政务、医疗、企事业单位及教育等领域与客户开展合作。海曦技术 2025
年营收3452.95 万元，占公司总营收比例 1.35%。感谢您的关注！
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