研报评级☆ ◇002292 奥飞娱乐 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.06│ -0.19│ 0.05│ 0.10│ 0.15│ 0.22│
│每股净资产(元) │ 2.25│ 2.03│ 1.99│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 2.81│ -9.49│ 2.44│ 4.90│ 6.70│ 9.20│
│归母净利润(百万元) │ 93.64│ -285.29│ 71.87│ 153.00│ 221.00│ 330.00│
│营业收入(百万元) │ 2738.76│ 2715.31│ 2472.81│ 2859.00│ 3062.00│ 3289.00│
│营业利润(百万元) │ 86.13│ -267.69│ 98.64│ 232.00│ 327.00│ 448.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-11 买入 维持 --- 0.10 0.15 0.22 华鑫证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-11│奥飞娱乐(002292)公司动态研究报告：AI时代IP资产新重估可期 │华鑫证券 │买入
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2025年扰动因子落地
营收端，2025年公司三大业务婴童、玩具、影视类收入为11.67、9.53、3.27亿元（收入占比分别为47.19%、38.54%
、13.22%），三大业务毛利率分别为42.09%、40.45%、59.92%；公司主营以IP为核心撬动动画、电影、婴童用品、玩具、
潮玩手办、衍生品授权、实景娱乐等业务生态，2025受全球地缘冲突及相关贸易政策变动等多重因素致公司营收同比下滑
8.9%，但公司婴童与玩具业务构建稳定基本盘并进行费用优化，2025年公司归母净利润扭亏为盈达到0.72亿元。
以IP为核心持续深耕IP迭代与孵化双轮驱动打造赛事运营反哺IP
优质内容是穿越周期的重要抓手之一，通过不同媒介、技术发展，持续赋能IP触达用户。2026年公司将推出“喜羊羊
与灰太狼”、“量子战队”、“飓风战魂陀螺”等作品（其中通过“飓风战魂WSA”全球赛事也有助于IP运营），完善公
司英雄特摄领域IP矩阵布局，聚焦年轻用户需求打造全新原创特摄作品《星夜铠》；公司孵化“MieMieWorld”原创艺术
家潮流生活方式品牌，作为潮玩业务的创新引擎，以艺术家IP形象为核心载体打造年轻化潮流文化符号，有望为业务创新
发展提供重要支撑。
AI时代IP资产新重估可期
AI智能产品端，公司将打造超级飞侠AI拍学机、AI闹钟等，其中超级飞侠AI拍学机搭载高清摄像头与多模态AI引擎，
结合超级飞侠IP的原声语音，可进行绘本伴读、识物百科等功能；AI闹钟集成语音唤醒、乐迪IP形象与语音互动等亮点，
通过AI技术赋能IP内容创作，也为IP内容业务发展注入新动能。AI从工具成为伙伴，降低内容创作门槛也提升了内容审美
能力，优质IP内容的价值有望持续凸显。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为28.59、30.62、32.89亿元，归母净利润分别为1.53、2.21、3.30亿元，EPS分别为0
.10、0.15、0.22元，当前股价对应PE分别为78.7、54.4、36.5倍，2025年已推员工持股计划护航业务推进，伴随公司新
品供给及IP+AI双轮驱动有望助推公司业绩再上台阶，AI加持下有望赋予公司在手IP不同形式的生命力，通过创造新内容
、构建新场景、触发新消费助力其IP商业价值再放异彩，外部朋友圈也在持续拓展，进而维持“买入”投资评级。
风险提示
海外业务市场的风险；IP孵化及运营不及预期的风险；市场环境变化的风险；业绩不及预期带来商誉减值的风险；业
务快速扩张带来的管理风险；新上玩具销售不及预期的风险；人才资源不足风险；应收账款及信用资产减值的风险；项目
成本控制风险以及项目实施的管理风险；创新业务拓展不及预期的风险；新技术应用不及预期的风险；宏观经济波动风险
。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-19│奥飞娱乐(002292)2026年5月19日投资者关系活动主要内容
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1. 2025 年营业收入同比下降 8.93%，但归母净利润同比增长 125.19%，扭亏为盈，请问管理层如何看待这种现象？
答: 公司近年经营基本面趋势向好。2025 年尽管收入同比下滑，但公司通过一系列降本增效和战略优化举措，实现
了利润的同比高增，主要来自以下三个方面：
（1）毛利率显著提升：毛利率从 42.15%提升至 43.55%。这主要是公司主动优化产品结构、加强供应链管理以及清
理了部分低毛利业务。
（2）三项费用有效控制：公司在费用端也进行了严格管控。其中，财务费用因利息支出减少而锐减 66.42%；管理费
用也因运营效率提升而同比降低了 11.11% 。此外，由于 2024 年的亏损主要源于计提了商誉及长期股权投资的减值，而
2025 年未再发生此类大额资产减值，这也为利润的反转提供了重要空间。
（3）IP 生态战略持续深化：长远来看，公司围绕 IP 的“年轻向”转型战略正在持续释放价值。通过推出多部精品
动画内容，并推动 IP在潮玩手办、实景娱乐等多元化场景的商业化落地，有效提升了品牌影响力和长期盈利能力。
2. 请问公司在 2026 年对于获取或孵化新的头部外部 IP 有哪些具体的战略规划？
答: 公司聚焦核心 IP 发展，结合用户调研反馈，持续优化升级内容创作，进一步夯实核心 IP的价值优势。一方面
重点深耕核心 IP，打磨兼具品质口碑与情感价值的优质内容，本年度计划播出“喜羊羊与灰太狼”“超级飞侠”“量子
战队”“飓风战魂·陀螺”等作品；另一方面孵化全新 IP，进一步完善在英雄特摄领域矩阵布局，聚焦年轻用户需求打
造全新原创特摄作品《星夜铠》。此外，公司将继续深化与外部优质IP合作，构建多元化IP矩阵，为产品开发提供支持，
例如推出“原神”“崩坏：星穹铁道”等知名 IP 的潮玩衍生产品等。
3. 公司提出将 AI 技术应用于内容制作，请问目前 AI 赋能 IP 的落地项目有哪些？
答: 公司正在推进 AI 技术在 IP内容创作、运营推广等环节的应用，依托 AI 技术提升内容产出效率、合理优化制
作成本，目前公司已在部分内容项目制作环节中使用 AI相关技术。公司通过 AI 技术赋能 IP 内容创作等事项仍处于早
期阶段，业务落地及商业转化效果尚需时间验证，预计短期内对公司经营业绩贡献有限，敬请广大投资者理性解读，注意
投资风险。
4. 2025 年公司业绩已逐步修复，管理层对 2026 年的毛利率水平及费用控制有哪些具体的经营目标或预期？
答: 公司 2025 年 9 月披露了员工持股计划，该计划设定了 2026 年公司利润目标为扣非归母净利润不低于 1 亿元
。为实现这个经营目标，公司将从提升毛利率和管控费用两方面发力：
（1）公司毛利率已从 2024 年的 42.15%提升至 2025 年的 43.55%，并在 2026年Q1 进一步提升至 46.94%，相比上
年同期提升了 6.16 个百分点，显示出良好的提升趋势；
（2）费用管控策略：公司 2025 年在费用管控上已取得显著效果，其中管理费用同比下降 11.11%，财务费用同比大
幅下降 66.42%，公司计划将这一费用管控策略延续至 2026 年，通过精细化管理、优化业务结构来持续控制各项费用支
出。
5. 对于投资者回报，公司未来是否有现金分红计划或送转股预案呢？
答: 公司始终高度重视投资者回报，切实维护广大股东合法权益，着眼于长期和可持续发展，制定了《未来三年股东
回报规划（2024 年-2026 年）》，建立健全科学、持续、稳定的分红决策和监督机制。根据公司披露的《关于 2025 年
度拟不进行利润分配的专项说明》显示，由于公司 2025 年度合并报表未分配利润为负值，不满足公司实施现金分红的条
件，公司 2025 年度拟不进行利润分配，不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。未来公司将严格依照公司章
程等相关制度，结合自身经营业绩、现金流状况、项目投资规划及长远发展战略等多重因素，在符合相关分红条件的情况
下，统筹制定合理的利润分配方案。
6. 6.1 儿童节有没有活动？
答: 公司自 5月下旬开始在全国 20 个城市开展飓风战魂 WSA 赛事活动，具体可以搜索【奥迪双钻 CLUB】小程序上
看到相关赛事通知；另外，为欢庆六一，5月 22日开始《量子战队之恐龙守护 3》首播，5月 29 日喜羊羊与灰太狼之《
筐出未来》大电影院线重映。
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参与调研机构：19家
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2026-01-22│奥飞娱乐(002292)2026年1月22日投资者关系活动主要内容
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本次投资者沟通交流会议的主要内容如下：
一、公司近年来推行“年轻向”战略，相关核心 IP的运营规划及当前进展如何？
回答：公司主要聚焦年轻人群体，通过 IP 运营激活其活力，拓展年轻粉丝圈层，提升 IP商业价值。组织架构层面
，已成立羊 Young 工作室、英雄特摄工作室等，专门负责对应 IP的年轻向内容以及运营。在运营方式层面，采用线上线
下联动模式提升 IP 热度：以喜羊羊为例，线上通过在社媒平台高频更新内容、打造“勇敢小羊”等互动话题，讨论度持
续高位；线下已在上海、北京、广州、武汉等城市开展六场快闪店活动，并通过参与行业展会、与热门 IP 联动等，吸引
粉丝及路人关注。IP 协同推进层面，巴啦啦小魔仙、铠甲勇士等其他 IP 同步推进类似运营，例如联动热门游戏、参加
BW展等，争取 IP 曝光度与影响力的双重提升。
二、公司在 AI技术应用落地方面有哪些具体方向，相关进展情况如何？
回答：公司主要从 IP数字资产赋能、智能产品开发、内容创作降本增效三个核心方向推进 AI技术落地。
1、IP 数字资产赋能：将喜羊羊、超级飞侠等核心 IP 打造为交互式数字人，目前正在对接大模型平台及 AI智能硬
件客户，逐步建立 AI硬软件的交互式IP数据库。
2、智能产品开发：自 2025 年年初以来，公司已陆续推出喜羊羊、懒羊羊等毛绒智能产品，未来将尝试开拓具备功
能属性的产品品类，核心目标是抓住家庭智能入口终端，构建家庭消费场景的智能产品矩阵。
3、内容创作降本增效：通过 AI 技术优化内容制作流程，降低制作成本，从而支撑多元化内容尝试，提升内容孵化
效率。
三、公司近期上线播出了新的陀螺项目动画剧集《飓风战魂：旋力启源》，这一次推出的陀螺产品相较于前代产品有
哪些变化和提升？
回答：公司最新推出的“飓风战魂”陀螺项目主要覆盖青少年群体，在保留原有功能价值、高性价比的基础上，新增
内容附加值和情绪价值，核心竞争力在于构建了“产品创新+竞技体系+用户运营”的闭环。
1、沉浸式产品体验：创新采用枪、弓、箭、剑、斧子等武器造型，增强用户参与竞技比赛的仪式感。针对新手用户
群体，推出入门系列、战斗系列、迷你陀螺等易上手品类；针对资深玩家群体推出竞技型产品，包含专业配件、收藏级道
具及改装装备体系，满足竞技与收藏需求。
2、完整竞技体系：建立严格的得分机制、竞赛规则，打造 W
SA 世界陀螺手锦标赛体系。公司在玩具行业线下赛事积累的运营经验，能够支撑全国及国际赛事的规模化落地。
3、闭环用户运营：通过私域小程序和社群沉淀核心用户，同时支持附近赛点查找、战队组建、图鉴收集、虚拟改装
及 UGC 内容分享，提升用户粘性。
四、飓风战魂项目在内容推广、赛事运营及传播策略上有哪些具体规划？
回答：本次陀螺项目主要采用“内容矩阵+赛事体系+全渠道传播”的推广策略。
1、内容推广：构建“动画正片+番外片+真人网剧”的内容矩阵，为产品销售与赛事运营赋能。
2、赛事运营：目前已陆续在国内 15 个城市开展日赛、周赛、城市赛，后续还将举办年度全国锦标赛和每两赛季一
次的世界锦标赛。
3、传播策略：突破传统电视端传播，构建全维度达人矩阵，主要包括深度绑定玩具垂类头部达人、长期合作垂类 KO
C、广泛联动泛人群达人，同时叠加赛事直播团队等，形成线上传播自媒体矩阵。
五、玩点无限作为公司潮玩业务的核心载体，其主要竞争策略具体是什么？
回答：公司潮玩品牌“玩点无限”的核心经营策略是“聚焦细分赛道+精准 IP绑定+多元渠道联动”。
1、赛道精准聚焦：专注叠叠乐细分垂类，目前已成为该赛道具备较高知名度与影响力的品牌。
2、 IP 合作突破：核心聚焦游戏类 IP，已成功获得《崩坏：星穹铁道》《恋与深空》等国内知名游戏的官方授权，
并基于授权开发系列潮玩产品。
3、渠道多元覆盖：以连锁潮玩渠道为核心，已入驻三福、KKV、X11 等主要连锁终端，同时通过微博、小红书搭建话
题矩阵，搭建“线下渠道规模覆盖+线上话题引流转化”体系。
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