研报评级☆ ◇002294 信立泰 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 5 3 0 0 0 8
1年内 17 7 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.57│ 0.52│ 0.54│ 0.60│ 0.71│ 0.85│
│每股净资产(元) │ 7.12│ 7.19│ 7.81│ 7.89│ 7.96│ 8.05│
│净资产收益率% │ 8.02│ 7.23│ 6.90│ 7.58│ 8.98│ 10.61│
│归母净利润(百万元) │ 636.94│ 580.07│ 601.57│ 665.11│ 796.00│ 950.85│
│营业收入(百万元) │ 3482.01│ 3365.34│ 4012.23│ 4476.98│ 5370.86│ 6301.02│
│营业利润(百万元) │ 727.44│ 655.98│ 646.31│ 724.89│ 858.52│ 1020.23│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-12 买入 首次 70.36 0.57 0.69 0.85 国金证券
2025-11-27 买入 维持 --- 0.59 0.70 0.85 华西证券
2025-11-02 买入 维持 --- 0.60 0.73 0.89 中信建投
2025-11-02 买入 维持 --- 0.59 0.69 0.81 华源证券
2025-10-29 增持 维持 --- 0.63 0.78 0.93 财信证券
2025-10-28 增持 维持 --- 0.56 0.62 0.71 财通证券
2025-10-28 买入 维持 --- 0.60 0.73 0.86 华安证券
2025-09-26 增持 首次 --- 0.62 0.76 0.90 财信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-12│信立泰(002294)公司深度研究：深耕心肾代谢综合征，心衰新药JK07潜力巨大│国金证券 │买入
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投资逻辑:
国内心肾代谢综合征龙头，创新转型加速兑现。公司深耕心血管领域超20年，已构建起“心血管+肾科+代谢+骨科”
的创新产品矩阵。2025Q1-3创新药收入占比已提升至近46%（2023年仅为27%），仿创转型步入收获期。目前已获批六款创
新药，短期内有望保障稳定增长；研发持续加码，在研管线丰富，后备增长动力充足。
高血压创新矩阵进入收获期，重磅品种信超妥有望贡献近40亿峰值。公司布局多款重磅高血压管线，未来3-5年内将
陆续贡献显著增量：①信超妥（沙库巴曲阿利沙坦）为全球第二款ARNI类药物，降压效果与夜间血压控制优于诺欣妥，20
25年获批并进入医保，有望快速放量，预计销售峰值近40亿元。②信立坦（阿利沙坦）有望持续稳健增长；③复立坦、复
立安分别为阿利沙坦/氨氯地平和阿利沙坦/吲达帕胺复方制剂，已于2024、2025年相继获批并纳入医保，处于快速放量阶
段，预计二者峰值均可达10亿元。
全球化创新管线潜力巨大，JK07有望突破心衰治疗瓶颈。公司通过自主研发与外部授权，前瞻性布局全球权益品种：
JK07（NRG-1/ErbB4融合蛋白）针对HFrEF和HFpEF两类心衰患者，I期临床展现出较强的心功能改善效果（LVEF提升）和良
好的安全性。目前中美两地II期临床进展顺利，预计2026H1读出数据，我们预计或于2029年获批上市，上市后有望快速贡
献收入。
肾科、代谢及骨科管线全面开花，构筑慢病产品闭环。肾性贫血重磅产品恩那罗（恩那度司他片），有望加速放量。
代谢/糖尿病领1.1类创新药信立汀于2024年获批，2025年入选基层防治指南，凭借良好的肝肾安全性优势加速下沉市场渗
透。骨科领域产品矩阵丰富，且持续拓展长效制剂进一步巩固骨科市场领先地位。
积极推进赴港上市进程，拟通过构建“A+H”双资本平台，进一步赋能创新药研发。2月13日，公司已正式提交H股上
市申请。此次进军港股市场，不仅有助于提升公司在国际资本市场影响力，也将有望进一步赋能在研产品的临床转化和商
业化进程。
盈利预测、估值和评级
我们预测，2025-2027年公司实现营业收入43.37/50.36/59.91亿元，同比+8.1%/+16.1%/+19.0%，归母净利润6.40/7.
72/9.48亿元，同比+6.4%/20.7%/22.8%，对应EPS为0.57/0.69/0.85元。基于DCF估值模型，计算合理市值为784亿元，对
应合理目标价为70.36元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
研发进度不及预期风险，行业政策风险，市场竞争加剧风险。
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2025-11-27│信立泰(002294)慢病(CKM)领域持续深耕、未来销售放量可期 │华西证券 │买入
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事件：据公司公告：公司第三季度，公司实现营业收入11.10亿元，同比增长15.85%，扣非净利润2.20亿元，同比增
长34.75%。
点评：据公司公告：从销售结构看，新产品营收增速提升，已成为驱动公司发展的核心动力。聚焦以心脑血管为核心
的CKM（心肾代谢综合征）慢病领域，公司创新产品管线不断丰富，报告期内，新上市的信超妥、复立安?通过国家医保谈
判的形式审查，公司正积极筹备谈判的其他相关工作。销售推广方面，公司通过自营、招商互补的多渠道模式强化市场覆
盖，同时开辟独立运营的电商渠道，加强零售渠道布局，承接外流处方。公司正组建信超妥的专职团队，提升市场渗透率
。
恩那罗?借助“EPO更生理、铁代谢更佳”的精准定位，强化品牌区分，拓展非透析患者和透析患者市场。在CKM慢病
管理方面，公司正探索数字化慢病管理模式，期望借助平台实现患者的全生命周期管理，通过建立院内外一体化的高血压
筛、诊、治、管数字闭环，提升患者依从性和血压达标率，同时也进一步增强公司在慢病市场的品牌影响力。研发方面，
主要在研新药74项，其中化学新药51个，生物药新药23个。其中，以CKM慢病为研发重心，共布局项目50余项，涵盖口服
小分子、复方、小核酸、口服多肽等。部分核心品种处于临床II/III期阶段，未来几年有望陆续上市。如SAL056（长效特
立帕肽）、泰卡西单抗注射液（SAL003）的上市申请正在CDE审评，S086（心衰）、SAL0130（S086/苯磺酸氨氯地平复方
制剂）处于临床III期。前三季度，新产品推广、创新研发力度增加，同期与经营活动有关的现金流出同比持续增长。
投资建议
考虑到公司销售结构变动以及多个新产品陆续获批上市，未来创新产品放量可期，调整前期盈利预测，即我们预计20
25-2027年信立泰收入为45/54/65亿元（前值44/54/63亿元），同比增长12%/21%/20%，归母净利润分别为6.6/7.9/9.5亿
元（前值6.6/8.2/9.3亿元），同比增长9.5%/19.1%/21.2%，EPS分别为0.59/0.7/0.85元，对应2025年11月27日的61.77元
/股收盘价，PE分别为105/88/72X。维持“买入”评级。
风险提示
新药研发不及预期，市场竞争加剧，产品上市后商业化表现不及预期，集采中标及降价影响。
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2025-11-02│信立泰(002294)利润端超预期，创新管线持续丰富 │华源证券 │买入
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事件：2025年前三季度，公司实现营业收入32.41亿元，同比增长8.00%，实现归母净利润5.81亿元，同比增长13.93%
；2025Q3，公司实现营业收入11.10亿元，同比增长15.85%，实现归母净利润2.16亿元，同比增长30.19%。
阿利沙坦酯带动制剂板块稳健增长，研发投入持续加大。25Q3，毛利率为75.1%（同比+1.1pct，主要系创新药占比提
升所致），销售费用率为37.6%（同比基本持平），研发费用率为11.5%（同比+0.6pct），管理费用率为6.2%（同比-0.3p
ct）。
创新管线不断丰富，大品种S086预计放量在即。研发方面，公司目前主要在研新药74项，其中化学新药51个，生物药
新药23个。其中，以CKM慢病为研发重心，共布局项目50余项，涵盖口服小分子、复方、小核酸、口服多肽等。具体品种
方面，S086（高血压适应症）已上市，我们预计有望参与25年医保谈判、26年加速放量；恩那度司他血液透析、腹膜透析
CKD患者贫血适应症已经获批，生物药SAL056正在CDE审评中；III期临床阶段，S086（心衰）已完成全部患者入组工作，
进入随访期。SAL003（PCSK9单抗）上市申请已经获得受理。SAL0130（S086/苯磺酸氨氯地平复方制剂）两项联合给药均
已完成患者入组，处于随访阶段。JK07国际多中心II期临床进展顺利，正在开展国际多中心临床的高剂量组患者入组工作
。广谱抗肿瘤创新生物药JK06正在欧洲部分国家开展I期临床患者入组，进展顺利。在代谢领域，小分子口服药物SAL0112
已完成肥胖适应症Ib期临床，糖尿病II期试验完成入组。公司合作引进的AGT-SiRNA药物GW906(SAL0132)正处于1期临床；
创新基因编辑药物YOLT-101注射液(SAL061)提交IND，已获得临床试验默示许可。
盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.6/7.7/9.0亿元，同比增速分别为9.6%/16.8%/17.3%
，当前股价对应的PE分别为96/82/71倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）市场竞争加剧的风险；2）创新研发进度不及预期的风险；3）政策超预期的风险
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2025-11-02│信立泰(002294)创新产品持续放量，研发管线稳步推进 │中信建投 │买入
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2025年前三季度，公司实现营业收入32.41亿元（同比+8.00%），归母净利润5.81亿元（同比+13.93%），扣非净利润
5.67亿元（同比+14.07%）。其中第三季度营收达11.10亿元（同比+15.85%），扣非净利润2.20亿元（同比+34.75%），呈
现加速增长态势。公司持续强化以CKM慢病为核心的创新布局，多管线研发与临床推进顺利。后续可重点关注：1)JK07心
衰适应症26周核心数据读出（预计2026H1）及后续临床推进；2)小核酸药物0132（AGTsiRNA）II期启动及137（LPA靶点）
I期入组进展；3)SAL056、SAL003等NDA品种的审评进度及未来上市贡献；4)公司IND申报节奏对管线持续性的支撑。
事件
信立泰发布2025年三季报。2025年前三季度，公司总营收32.41亿元，同比增长8.00%；归母净利润5.81亿元，同比增
长13.93%；扣非归母净利润5.67亿元，同比增长14.07%。研发方面，主要在研新药74项，其中化学新药51个，生物药新药
23个。其中，以CKM慢病为研发重心，共布局项目50余项，涵盖口服小分子、复方、小核酸、口服多肽等。部分核心品种
处于临床II/III期阶段，未来几年有望陆续上市。
简评
一、业绩略超预期，创新产品驱动持续放量
2025年前三季度，公司总营收32.41亿元，同比增长8.00%；归属于上市公司股东的净利润5.81亿元，同比增长13.93%
；扣非归母净利润5.67亿元，同比增长14.07%。
2025年第三季度，公司营业收入11.10亿元，同比增长15.85%；归属于上市公司股东的净利润2.16亿元，同比增长30.
19%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.20亿元，同比增长34.75%。
二、创新产品梯队成型，商业化进入快车道
从销售结构看，新产品营收增速提升，已成为驱动公司发展的核心动力。聚焦以心脑血管为核心的CKM（心肾代谢综
合征）慢病领域，公司创新产品管线不断丰富，报告期内，新上市的信超妥、复立安?通过国家医保谈判的形式审查，公
司正积极筹备谈判的其他相关工作。
销售推广方面，公司通过自营、招商互补的多渠道模式强化市场覆盖，同时开辟独立运营的电商渠道，加强零售渠道
布局，承接外流处方。公司正组建信超妥的专职团队，提升市场渗透率。恩那罗?借助“EPO更生理、铁代谢更佳”的精准
定位，强化品牌区分，拓展非透析患者和透析患者市场。
三、数字化慢病管理成型，构建竞争新壁垒
在CKM慢病管理方面，公司正探索数字化慢病管理模式，期望借助平台实现患者的全生命周期管理，通过建立院内外
一体化的高血压筛、诊、治、管数字闭环，提升患者依从性和血压达标率，同时也进一步增强公司在慢病市场的品牌影响
力。
四、研发管线厚积薄发，长期增长动力充沛
研发方面，主要在研新药74项，其中化学新药51个，生物药新药23个。其中，以CKM慢病为研发重心，共布局项目50
余项，涵盖口服小分子、复方、小核酸、口服多肽等。部分核心品种处于临床II/III期阶段，未来几年有望陆续上市。如
SAL056（长效特立帕肽）、泰卡西单抗注射液（SAL003）的上市申请正在CDE审评，S086（心衰）、SAL0130（S086/苯磺
酸氨氯地平复方制剂）处于临床III期。
财务分析
2025年前三季度，公司营业收入32.41亿元，同比增长8.00%；归属于上市公司股东的净利润5.81亿元，同比增长13.9
3%；扣非归母净利润5.67亿元，同比增长14.07%。2025Q3单季度营业收入11.10亿元，同比增加15.85%；归母净利润2.16
亿元，同比增加30.19%；扣非归母净利润2.20亿元，同比增加34.75%。
2025年前三季度，公司销售费用12.54亿元，同比增长14.01%，销售费用率38.68%，同比增加2.04pct。管理费用2.09
亿元，同比增长4.40%，管理费用率6.44%，同比下降0.11pct，费用控制与业务规模适配。研发费用率11.20%，高强度研
发投入支撑创新管线推进、关键项目临床及上市申请进展。
近期公司催化事件
（1）JK07（心衰治疗）临床推进顺利：截至2025年9月底，已完成随机入组261例患者，HFrEF适应症入组完成，HFpE
F入组工作也已进入尾声。预计2026H1将读出首批患者第26周主要疗效终点数据，并于下半年陆续获得52周安全性及多项
探索性终点结果，为产品后续申报与商业化提供关键数据支持。
（2）小核酸与创新分子研发提速：0132（AGTsiRNA）已完成5个剂量组爬坡，计划2026年快速启动II期研发；降脂新
药137（LPA靶点）预计近期获得临床批件，并将在获批后启动患者入组，1年内完成I期并推进II期，其BD合作节点也将结
合研发进展适时确定。
（3）多管线进入关键审批与临床阶段：SAL056（长效特立帕肽）处于NDA阶段，SAL003（抗PCSK9单抗）已获正式受
理，S086与氨氯地平复方制剂预计最快2026H1申报NDA。此外，SL120、140项目、061（基因编辑）等临床入组与启动工作
稳步推进，为后续管线衔接奠定基础。
公司盈利预测及估值
预计公司2025、2026、2027年营业收入分别为44.48、53.68、62.59亿元，对应增速分别为10.86%、20.69%、16.60%
；归母净利润分别为6.74、8.16、9.95亿元，对应增速分别为12.02%、21.09%、21.91%；对应PE分别为94.05x、77.67x、
63.71x，维持“买入”评级。
风险分析
行业政策风险：因为医保控费、国家带量采购政策、两票制等政策的实施，存在药品招标价格下降、医保报销范围及
比例变化等风险。
研发不及预期风险：医药行业创新研发投入高、周期性长，风险大。研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结
果及安全性结果数据不确定、研发失败等风险。
审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。
成本上升风险：原材料成本、人力资源成本以及环保成本均呈现刚性上涨趋势，或带来公司经营成本上升等风险。
销售不及预期风险：行业反腐对于新产品销售放量、准入速度等不及预期的风险，并且由于政策落地有先后顺序，细
分赛道及局部区域销售可能存在不同的表现。
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2025-10-29│信立泰(002294)创新产品持续放量，推动业绩较快增长 │财信证券 │增持
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事件：公司发布2025年第三季度报告。
创新产品放量+销售推广强化，推动公司业绩较快增长。2025年前三季度，公司实现营业收入32.41亿元，同比+8.00%
；实现归母净利润5.81亿元，同比+13.93%；实现扣非归母净利润5.67亿元，同比+14.07%。单看2025年三季度，公司实现
营业收入11.10亿元，同比+15.85%，环比+3.89%；实现归母净利润2.16亿元，同比+30.19%，环比+30.88%；实现扣非归母
净利润2.20亿元，同比+34.75%，环比+42.50%。公司业绩保持较快增长主要因为：公司创新产品管线日益丰富，以及公司
通过自营、招商互补的多渠道模式强化市场覆盖，信立坦、复立坦、信立汀、恩那罗等专利及新产品销售放量。从盈利水
平来看，2025年三季度，公司毛利率为75.13%，同比+1.06pp，主要受益于高毛利率的创新产品收入占比提升等；销售费
用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为37.60%、6.24%、11.49%、-0.20%，同比变动+0.15pp、-0.33pp、+0.
62pp、+0.01pp；销售净利率为19.46%，同比+1.95pp，主要由于毛利率提升以及投资收益有所增加。
关注信超妥、复立安的医保谈判进展，JK07的II期临床结果将于2026年读出。2025年上市的信超妥、复立安已通过国
家医保谈判的形式审查，若后续顺利纳入医保目录，有望为公司业绩增长注入动力。在研管线方面，公司主要在研新药74
项，其中化学新药51个，生物药新药23个。其中，部分核心品种处于临床II/III期阶段，未来几年有望陆续上市。如SAL0
56（长效特立帕肽）、泰卡西单抗注射液（SAL003）的上市申请正在CDE审评，S086（心衰）、SAL0130（S086/苯磺酸氨
氯地平复方制剂）处于临床III期。此外，JK07（重组人神经调节蛋白1（NRG-1）-抗HER3抗体融合蛋白注射液）用于治疗
HFrEF（射血分数降低的心衰）的国际多中心临床II期试验已完成患者入组，用于治疗HFpEF（射血分数保留的心衰）的国
际多中心临床II期试验将于近期完成患者入组，预计2026年完成II期临床的全部随访，并会有结果分析。
盈利预测与投资建议：2025-2027年，预计公司实现归母净利润7.01/8.71/10.42亿元，EPS分别为0.63/0.78/0.93元
，当前股价对应的PE分别为90.36/72.73/60.84倍。考虑到：公司业绩呈现较快增长，重点在研管线进展积极，维持公司
“增持”评级。
风险提示：行业政策风险；地缘政治风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售不及预期风险等。
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2025-10-28│信立泰(002294)布局CKM全周期，全面创新出海新征程 │华安证券 │买入
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事件1
2025年10月27日，信立泰发布2025年三季报，报告期内实现营业收入32.41亿元，同比+8.01%；归母净利润5.81亿元
，同比+13.93%；扣非归母净利润5.67亿元，同比+14.07%。单季度来看，公司2025Q3收入为11.10亿元，同比+15.85%；归
母净利润为2.16亿元，同比+30.19%，环比+30.88%；扣非归母净利润为2.20亿元，同比+34.75%，环比+42.49%。
事件2
2025年10月21日，信立泰美国子公司SalubrisBio自主研发的JK06于2025年欧洲肿瘤内科学会年会（ESMO）展示了其I
/II期临床试验中的部分剂量递增数据。初步的数据显示，JK06在包括非小细胞肺癌（NSCLC）和乳腺癌在内的不可切除的
局部晚期或转移性肿瘤患者中，展现出良好的安全性和疗效。
点评
新产品接连获批，销售推广费用提高
前三季度，公司整体毛利率为75.25%，同比+3.18个百分点；期间费用率55.98%，同比+3.34个百分点；其中销售费用
率38.68%，同比+2.04个百分点；管理费用率6.44%，同比-0.11个百分点；财务费用率-0.34%，同比+0.42个百分点；经营
性现金流净额为7.76亿元，同比-9.07%。在高血压领域，公司已构建起差异化的产品组合并不断丰富，从信立坦（ARB类
）、信超妥（ARNI类），到复立坦?（ARB/CCB类复方制剂）、复立安?（ARB/利尿剂类复方缓释制剂），精准覆盖不同患
者的用药需求。专利及新产品销售放量增长，营收贡献显著提升，已成为公司业绩增长的核心支柱。
CKM领域全面布局，临床进展如鼓点密集
在CKM慢病管理方面，公司正探索数字化慢病管理模式，期望借助平台实现患者的全生命周期管理，通过建立院内外
一体化的高血压筛、诊、治、管数字闭环，提升患者依从性和血压达标率，同时也进一步增强公司在慢病市场的品牌影响
力。研发方面，主要在研新药74项，其中化学新药51个，生物药新药23个。其中，以CKM慢病为研发重心，共布局项目50
余项，涵盖口服小分子、复方、小核酸、口服多肽等。部分核心品种处于临床II/III期阶段，未来几年有望陆续上市。如
SAL056（长效特立帕肽）、泰卡西单抗注射液（SAL003）的上市申请正在CDE审评，S086（心衰）、SAL0130（S086/苯磺
酸氨氯地平复方制剂）处于临床III期。
商业化新产品步入正轨，经营利润环比提速
公司新产品营收增速提升，已成为驱动公司发展的核心动力。聚焦以心脑血管为核心的CKM（心肾代谢综合征）慢病
领域，公司创新产品管线不断丰富，报告期内，新上市的信超妥、复立安?通过国家医保谈判的形式审查，公司正积极筹
备谈判的其他相关工作。销售推广方面，公司通过自营、招商互补的多渠道模式强化市场覆盖，同时开辟独立运营的电商
渠道，加强零售渠道布局，承接外流处方。公司正组建信超妥的专职团队，提升市场渗透率。恩那罗?借助“EPO更生理、
铁代谢更佳”的精准定位，强化品牌区分，拓展非透析患者和透析患者市场。
投资建议
我们预计，公司2025 2027年收入分别46.4/56.0/62.9亿元，分别同比增长15.8%/20.5%/12.3%，归母净利润分别
为6.7/8.1/9.6亿元，分别同比增长10.7%/22.1%/18.5%，对应估值为94X/77X/65X。我们看好公司创新布局完成，CKM领域
持续深耕。维持“买入”评级。
风险提示
药品审批进度不及预期风险；销售不及预期风险；BD谈判进度等不及预期的风险；医药行业政策风险。
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2025-10-28│信立泰(002294)聚焦慢病领域，期待JK07临床进展 │财通证券 │增持
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事件：2025年第3季度，公司实现营收11.10亿元，同比增长15.85%；实现归母净利润2.16亿元，同比增长30.19%；20
25年前三季度，公司实现营收32.41亿元，同比增长8%；实现归母净利润5.81亿元，同比增长13.93%。
聚焦慢病领域，销售拓展顺利：公司新上市的信超妥、复立安通过国家医保谈判的形式审查，公司正积极筹备谈判的
其他相关工作；公司通过自营、招商互补的多渠道模式强化市场覆盖，同时开辟独立运营的电商渠道，加强零售渠道布局
，承接外流处方；公司聚焦以心脑血管为核心的CKM（心肾代谢综合征），恩那罗强化品牌区分，拓展非透析患者和透析
患者市场。
研发布局完善，创新管线丰富：公司主要在研新药74项，其中化学新药51个，生物药新药23个；公司的JK07正在进行
HFrEF（射血分数降低的心衰）和HFpEF（射血分数保留的心衰）患者的MRCT（国际多中心）II期临床试验。目前，HFrEF
患者入组已全部完成，预计将在2026年上半年读出主要终点数据；JK07在左心疾病所致的肺动脉高压的临床方案已获得FD
A批准，并启动IIa期临床研究。
投资建议：聚焦慢病领域，期待JK07临床进展。我们预计公司2025-2027年实现营业收入44.54/53.44/62.53亿元，归
母净利润6.28/6.90/7.96亿元。对应PE分别为89.6/81.6/70.8倍，维持“增持”评级。
风险提示：研发进展不及预期；核心人员流失；销售拓展不及预期。
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2025-09-26│信立泰(002294)创新产品持续放量，JK07等重点项目进展积极 │财信证券 │增持
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公司简介：国内心血管慢病领域龙头企业。公司主营业务涉及药品、医疗器械产品的研发、生产、销售，主要产品包
括心血管类药物及医疗器械、头孢类抗生素及原料、骨科药物等。其中，公司主要的已上市药物有：（1）高血压领域的
核心产品——信立坦（ARB类）、信超妥（ARNI类）、复立坦（ARB/CCB类复方制剂）、复立安（ARB/利尿剂类复方缓释制
剂），4款产品各具优势，可精准覆盖不同患者的用药需求。（2）肾病领域的恩那罗（恩那度司他片），用于非透析的成
人慢性肾脏病（CKD）患者的贫血治疗。（3）代谢领域的信立汀（苯甲酸福格列汀片），用于改善成人2型糖尿病患者的
血糖控制，具备安全性优势。（4）抗血小板聚集领域的泰嘉（硫酸氢氯吡格雷片），为国内抗血小板凝聚首选药物。此
外，公司聚焦慢病领域，以心肾代谢综合征（CKM）为重心，陆续搭建小核酸研发平台、口服环肽研发技术平台与多功能
多肽研发平台、AOC平台等。
创新药持续放量，公司业绩稳健增长。2025H1，公司实现营业收入21.31亿元，同比增长4.32%；实现归母净利润3.65
亿元，同比增长6.10%。单看2025Q2，公司实现营业收入10.69亿元，同比增长12.30%；实现归母净利润1.65亿元，同比增
长14.55%。分产品来看，2025H1，公司制剂、器械、原料产品分别实现收入17.41、1.82、1.53亿元，同比变动+6.76%、+
32.54%、-34.75%。在仿制药集采续约降价的背景下，公司制剂产品收入实现增长主要受益于信立坦、复立坦、信立汀、
恩那罗等专利及新产品销售增加；器械产品收入增长主要受益于Maurora椎动脉支架放量；受终端采购政策影响，部分原
料药外销业务呈现阶段性波动，原料产品收入出现下滑。
信超妥等多款新药陆续获批，JK07等重点项目进展积极，奠定公司业绩长期增长基础。信超妥（沙库巴曲阿利沙坦钙
片，S086）于2025年5月获批“原发性高血压”适应症，“慢性心衰”适应症处于临床III期，已完成患者入组。复立安（
阿利沙坦酯吲达帕胺缓释片）于2025年6月获批“原发性高血压”适应症。恩那罗（恩那度司他片）用于治疗透析（包括
血液透析和腹膜透析）慢性肾脏病（CKD）患者贫血的适应症于2025年9月获批。泰卡西单抗注射液的上市申请于2025年9
月获得受理，拟用于高胆固醇血症和混合型血脂异常的治疗。SAL0130（S086/苯磺酸氨氯地平复方制剂）两项联合给药均
已完成III期患者入组，处于随访阶段。JK07（重组人神经调节蛋白1（NRG-1）-抗HER3抗体融合蛋白注射液）用于治疗HF
rEF（射血分数降低的心衰）和HFpEF（射血分数保留的心衰）患者的适应症处于国际多中心临床II期患者入组阶段，是心
衰领域首个进入临床开发阶段的抗体融合蛋白、选择性ErbB4激动剂，II期临床试验已获得积极的中期数据；SAL0112糖尿
病适应症完成II期临床患者入组，肥胖适应症完成Ib期临床；SAL0114重度抑郁适应症完成II期临床首例患者入组；SAL01
32（合作引进的AGT-siRNA药物GW906）正处于I期临床，拟开发适应症为原发性高血压；SAL061（创新基因编辑药物YOLT-
101注射液）已获得临床试验默示许可，拟用于治疗杂合子型家族性高胆固醇血症（HeFH）。
盈利预测与投资建议：2025-2027年，预计公司实现归母净利润6.94/8.51/10.08亿元，EPS分别为0.62/0.76/0.90元
，当前股价对应的PE分别为97.41/79.42/67.10倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示：行业政策风险；地缘政治风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售不及预期风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：78家
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2025-09-23│信立泰(002294)2025年9月23日投资者关系活动主要内容
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1、JK07会BD吗？
答：JK07目前的重点是做好II期临床研究，积累更多临床数据。如有可公开的进展我们会及时披露。
2、地缘因素会对美国子公司有影响吗？
答：美国子公司独立运营，拥有自主专利，风险可控。
3、AI能否缩短研发周期？
答：目前的AI应用多集中于优化早期分子设计、临床编程、医学写作等，为提高研发效率提供帮助。
4、公司在研新药达74项，管线非常丰富。请问公司在资源分配和项目优先级上是如何决策的？同时，公司有没有出
海的国际化目标，能否分享一下具体的计划？
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