价值分析☆ ◇002299 圣农发展 更新日期：2024-06-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-05-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 10 3 0 0 0 13
6月内 10 3 0 0 0 13
1年内 10 3 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.36│ 0.33│ 0.53│ 1.17│ 1.61│ 1.65│
│每股净资产(元) │ 7.97│ 7.99│ 8.29│ 9.26│ 10.59│ 11.96│
│净资产收益率% │ 4.52│ 4.14│ 6.44│ 12.86│ 15.46│ 13.92│
│归母净利润(百万元) │ 448.24│ 410.90│ 664.27│ 1501.97│ 1996.92│ 2053.55│
│营业收入(百万元) │ 14478.20│ 16817.09│ 18486.74│ 21124.41│ 23921.09│ 26261.48│
│营业利润(百万元) │ 524.70│ 488.04│ 759.44│ 1653.26│ 2245.38│ 2314.31│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-05-09 买入 维持 --- 1.31 1.76 1.70 天风证券
2024-05-05 买入 维持 --- 0.68 0.94 0.97 中邮证券
2024-04-29 买入 维持 --- 0.62 0.99 0.77 国信证券
2024-04-27 增持 维持 22.7 --- --- --- 中金公司
2024-04-26 买入 维持 23.33 1.46 2.29 2.06 华泰证券
2024-04-01 增持 维持 23.7 0.94 1.12 1.47 海通证券
2024-03-29 增持 维持 22.7 --- --- --- 中金公司
2024-03-29 买入 维持 --- 1.02 1.69 1.80 山西证券
2024-03-29 买入 维持 --- 1.34 1.60 1.60 开源证券
2024-03-28 买入 维持 --- 1.42 1.84 2.00 西部证券
2024-03-28 买入 维持 23.33 1.46 2.29 2.06 华泰证券
2024-03-28 买入 维持 --- 1.12 1.62 2.09 中泰证券
2024-03-28 买入 维持 --- 1.53 1.55 1.65 国海证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-05-09│圣农发展(002299)q1鸡价低迷拖累业绩，重视周期反转
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3、投资建议：下半年鸡价有望反转+成本端持续下行，有望驱动盈利端逐步季改善。预计2024/2025/2026
年公司归母净利润16.3/21.8/21.1亿元，对应PE12X/9X/9X，重视周期景气向上趋势中，白鸡龙头的自身成长
性及估值相对低位，维持“买入”评级。
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2024-05-05│圣农发展(002299)鸡价低迷拖累Q1业绩，自研种源升级与食品端整合同步推进
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盈利预测与投资评级
公司在挖掘自研种鸡生产性能和加大鸡肉深加工转化方面持续发力，随着下半年需求的好转，预计肉鸡价
格将改善从而带动公司业绩回升。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.68元、0.94元和0.97元。看好公司发
展前景，维持“买入”评级。
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2024-04-29│圣农发展(002299)2023年报及2024一季报点评：鸡肉价格偏弱运行，短期业绩表现承压
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投资建议：圣农发展作为白羽鸡全产业链龙头，经营规模持续扩张，经营效率稳步提升，C端业务不断发
力，维持“买入”评级。考虑到2024H1白羽肉鸡行情预计偏弱但后续有望受益猪价回暖，我们预计公司2024-2
026年归母净利润为7.7/12.3/9.6亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.62/0.99/0.77元，对应当前股价PE分别
为25.3/15.8/20.2X。
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2024-04-27│圣农发展(002299)低鸡价扰动业绩，看好成本下行与景气上行共振
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当前股价对应24/25年11/9倍P/E。我们维持24/25年归母净利17.5/19.9亿元不变，维持目标价23元，目标
价对应24年16倍P/E，54%上行空间。维持跑赢行业评级。
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2024-04-26│圣农发展(002299)调理品／生鸡肉盈利分化，销量稳增长
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圣农发展发布一季报，2024年Q1实现营收42.15亿元（yoy-7.10%、qoq-7.56%），归母净利-6192万元（yo
y-169%、qoq+18%）。收入及利润同比下滑主要受生鸡肉和调理品售价下滑影响，公司新增产能持续放量、24Q
1生鸡肉和调理品销量均同比+11%。我们预计2024/25/26年归母净利润18.15/28.43/25.61亿元，其中2024年鸡
肉和父母代鸡苗、调理品业务预计分别盈利约15、3亿元。参考可比公司Wind一致预期分别约11x、15xPE，考
虑到圣农父母代鸡苗推广度逐步提升、调理品业务C端净利率或持续改善，我们对圣农2024年生肉和父母代鸡
苗业务盈利给予15xPE、调理品业务盈利给予25xPE，对应目标价23.63元，维持“买入”评级。
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2024-04-01│圣农发展(002299)养殖端挖潜增效，食品端整合优化
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盈利预测及投资建议：我们预计公司家禽养殖及屠宰规模将进一步上升，且随着饲料成本等的下降，生肉
板块盈利有望改善。食品端方面，公司有望继续保持高速增长，且随着社会消费的持续修复及公司产品力的提
升，公司食品业务盈利有望迎来改善。整体而言，我们预测24~26年EPS分别为0.94/1.12/1.47元，给予公司24
年20~25倍PE，对应合理价值区间为19~24元，维持“优于大市”评级。
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2024-03-29│圣农发展(002299)全产业链高质量发展，24年业绩弹性有望释放
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盈利预测与估值
当前股价对应24/25年11/10倍P/E。我们维持24年归母净利17.5亿元不变，引入25年归母净利19.9亿元，
维持目标价23元，目标价对应24年16倍P/E，48%上行空间。维持跑赢行业评级。
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2024-03-29│圣农发展(002299)降本增效，业绩显著回升
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投资建议
预计公司2024-2026年归母净利润12.65/20.98/22.42亿元，对应EPS为1.02/1.69/1.80元，目前股价对应2
024年PE为15倍，维持“买入-B”评级。
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2024-03-29│圣农发展(002299)公司信息更新报告：养殖食品齐发力，产能扩张稳健发展
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公司发布2023年年报，2023年实现营收184.87亿元，YOY+9.93%，归母净利润6.64亿元，YOY+61.66%，其
中2023Q4实现营收45.60亿元，YOY+2.14%，归母净利润-0.75亿元，YOY-134.43%。前期白羽鸡祖代引种缺口20
24年传导至肉鸡端，白羽肉鸡供给偏紧有望贯穿2024全年，叠加猪周期逐步反转，白羽鸡景气度进一步抬升，
公司盈利能力有望进一步增强，我们上调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-20
26年归母净利润分别为16.65/19.90/19.85（2024-2025年原预测分别为16.63/18.87）亿元，对应EPS分别为1.
34/1.60/1.60元，当前股价对应PE为11.6/9.7/9.7倍。公司养殖食品齐发力，产能稳步扩张盈利能力改善，维
持“买入”评级。
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2024-03-28│圣农发展(002299)2023年年报点评：精细化管理成效显著，产能扩增支撑业绩增长
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投资建议：预计公司24~26年归母净利润为17.60/22.92/24.88亿元，同比+165.01%/+30.18%/+8.57%。公
司养殖业务降本增效，食品业务BC双轮驱动，以及24年白羽肉鸡价格有望反弹，利润存在较大上涨弹性，维持
“买入”评级。
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2024-03-28│圣农发展(002299)Q4价格拖累致亏损，调理品加速放量
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持续推进逆势扩张，维持“买入”评级
圣农发展发布年报，2023年实现营收184.87亿元（yoy+9.93%），归母净利6.64亿元（yoy+61.66%），扣
非净利6.67亿元（yoy+88.35%）。其中Q4实现营收45.60亿元（yoy+2.14%，qoq-5.92%），归母净利-7528.22
万元（yoy-134%，qoq-124%）。我们预计2024/25/26年分别录得归母净利润18.15/28.43/25.61亿元，其中202
4年鸡肉和父母代鸡苗、调理品业务预计分别盈利约15、3亿元。参考可比公司Wind一致预期分别约11x、14xPE
，考虑到圣农父母代鸡苗推广度逐步提升、调理品业务C端净利率或持续改善，我们对圣农2024年生肉和父母
代鸡苗业务盈利给予15xPE、调理品业务盈利给予25xPE，对应目标价23.63元，维持“买入”评级。
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2024-03-28│圣农发展(002299)年报点评：产能扩张支撑业绩增长，精细化管理成就高质量发展
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投资建议：公司作为白鸡全产业链龙头，业绩扎实，龙头地位持续巩固---上游种鸡持续优化扩张，下游
鸡肉溢价和成本优势凸显，C端圣农炸鸡品牌心智和爆品策略成效显著。另外，考虑下游需求恢复时间，我们
调整盈利预测预计公司24-25年营收分别为215.7/243.1/275.0亿元（前次24-25年分别为241.78/276.81亿元）
，归母净利润分别为13.9/20.2/26.0亿元（前次24-25年分别为20.06/18.31亿元），对应当前PE分别为13.9/9
.6/7.4X。维持“买入”评级。
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2024-03-28│圣农发展(002299)2023年报点评报告：养殖食品协同发力，盈利能力持续提升
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盈利预测和投资评级：公司养殖业务持续降本增效，食品业务BC端齐头并进，我们调整2024-2026公司归
母净利润为19.05/19.31/20.48亿元，对应PE分别10/10/9倍，春节后商品代鸡苗价格上涨，我们预计白羽鸡肉
价亦有望上涨，行业景气度提升，公司作为白羽鸡行业龙头，盈利能力或将改善，维持“买入”评级。
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