价值分析☆ ◇002299 圣农发展 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 8 3 0 0 0 11
6月内 9 5 0 0 0 14
1年内 21 10 0 0 0 31
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.36│ 0.33│ 0.53│ 0.54│ 0.82│ 0.94│
│每股净资产(元) │ 7.97│ 7.99│ 8.29│ 8.67│ 9.31│ 10.06│
│净资产收益率% │ 4.52│ 4.14│ 6.44│ 6.23│ 8.81│ 9.45│
│归母净利润(百万元) │ 448.24│ 410.90│ 664.27│ 776.39│ 1106.78│ 1175.00│
│营业收入(百万元) │ 14478.20│ 16817.09│ 18486.74│ 19897.73│ 21963.66│ 24065.32│
│营业利润(百万元) │ 524.70│ 488.04│ 759.44│ 806.13│ 1188.82│ 1354.49│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 买入 维持 15.78 0.53 0.99 1.16 国投证券
2024-10-28 买入 维持 --- 0.68 0.76 0.83 华安证券
2024-10-09 买入 维持 --- 0.68 0.76 0.84 华安证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.55 1.09 0.89 国海证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.45 0.61 0.68 中邮证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.45 0.88 0.90 方正证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.60 0.86 0.97 山西证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.55 0.65 1.25 开源证券
2024-08-29 买入 维持 13.95 0.43 0.74 0.73 华泰证券
2024-08-29 增持 维持 --- 0.45 0.83 1.27 财通证券
2024-08-29 增持 维持 14.5 --- --- --- 中金公司
2024-07-08 买入 维持 --- 0.68 0.76 0.83 华安证券
2024-07-05 增持 维持 16.3 0.48 0.85 0.97 国信证券
2024-06-18 增持 维持 23 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│圣农发展(002299)降本增量成果显著，业绩复苏趋势已现
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投资建议：公司作为国内白羽鸡养殖头部企业，实现全产业链覆盖。2024年公司夯实内功，降低造肉成本
。若2025年白羽鸡行情回暖，公司有望充分发挥种源及成本优势，兑现产能。预计公司2024-2026年实现净利
润实现净利润6.5/12.4/14.5亿元，同比增速-1.6%/89.1%/17.0%。参考可比白鸡养殖、预制菜公司2024年IFIN
D一致预测估值水平，公司产品销量增速明显，具备一定估值溢价空间，给予养殖业务28倍PE，食品业务35倍P
E，合计对应2024年目标市值（养殖+食品）共196.2亿元，对应6个月目标价15.78元。维持“买入-A”评级。
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2024-10-28│圣农发展(002299)Q3盈利环比增1.1亿，运营韧性不断增强
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投资建议
2024年1-9月，全国祖代更新量102.76万套，同比增长3.6%，我们维持全年祖代更新量130万套左右的预测
不变，仍处于供给充足的状况。我们预计，2024-2026年公司肉鸡出栏量7.0亿羽、7.56亿羽、8.2亿羽，实现
收入184.11亿元、201.53亿元、220.59亿元，同比分别增长-0.4%、9.5%、9.5%，对应归母净利8.46亿元、9.4
4亿元、10.38亿元，同比分别增长27.4%、11.5%、10.0%。公司作为我国最大的白羽肉鸡全产业链公司，成本
优势日益凸显，我们维持公司“买入”评级不变。
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2024-10-09│圣农发展(002299)Q3盈利环比增逾1.1亿，成本优势日益凸显
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投资建议
2024年1-8月，全国祖代更新量93.8万套，同比增长4.5%，我们维持全年祖代更新量130万套左右的预测不
变，仍处于供给充足的状况。我们预计，2024-2026年公司肉鸡出栏量7.0亿羽、7.56亿羽、8.2亿羽，实现收
入184.11亿元、201.53亿元、220.59亿元，同比分别增长-0.4%、9.5%、9.5%，对应归母净利8.46亿元、9.48
亿元、10.42亿元，同比分别增长27.4%、12.0%、9.9%。公司作为我国最大的白羽肉鸡全产业链公司，成本优
势日益凸显，我们维持公司“买入”评级不变。
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2024-09-03│圣农发展(002299)2024半年报点评报告：2024Q2扭亏为盈，下半年行业景气度有望回升
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公司食品业务BC端齐头并进，我们调整2024-2026公司总营收为191.35/213.69/233.02亿元，归母净利润
为6.79/13.54/11.1亿元，对应PE分别22/11/13倍，随着后续需求改善，公司作为白羽鸡行业龙头，盈利能力
或将改善，维持“买入评级。
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2024-08-30│圣农发展(002299)量增价跌，业绩承压
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盈利预测与投资评级
公司是白羽肉鸡一体化养殖龙头企业，自研种源持续发力，市场竞争力雄厚。但由于行业供给过剩，鸡肉
价格持续不及预期。我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为0.45元、0.61元和0.68元。看好
公司发展前景，维持“买入”评级。
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2024-08-30│圣农发展(002299)公司点评报告：产销量同步提高，成本优势再强化
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年实现营收分别为207.04、219.30、233.70亿元，实现归
母净利润分别为5.62、10.98、11.25亿元，对应2025-2026年的PE为13.78、13.45x，维持“推荐”评级。
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2024-08-30│圣农发展(002299)2024Q2环比Q1扭亏为盈，静待旺季发力
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投资建议
受消费需求影响，鸡肉终端行情低迷，我们预计公司2024-2026年归母净利润7.43/10.69/12.01亿元，对
应EPS为0.60/0.86/0.97元，目前股价对应2024年PE为20倍，维持“买入-B”评级。
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2024-08-30│圣农发展(002299)公司信息更新报告：白鸡出栏稳增发力食品端，猪鸡共振业绩有望改善
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公司发布2024年半年报，2024H1营收88.37亿元(同比-2.68%)，归母净利润1.02亿元(同比-76.07%)。单Q2
营收46.22亿元(同比+1.75%)，归母净利润1.64亿元(同比-51.33%)。2024H1公司销售/管理/财务费用率分别为
3.45%/2.25%/1.02%，分别同比+1.20/+0.27/+0.26pct。鉴于2024H1白鸡价格表现弱势及后续年份行业白鸡供
给或持续增加，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.82/8.11/15.5
9（2024-2026年原预测分别为16.65/19.90/19.85）亿元，对应EPS分别为0.55/0.65/1.25元，当前股价对应PE
为28.3/23.8/12.4倍。公司白鸡出栏稳增成本下降，持续发力食品端，业绩有望穿越周期稳步增长，维持“买
入”评级。
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2024-08-29│圣农发展(002299)鸡肉跌价拖累盈利，肉制品盈利逆增长
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鸡肉跌价拖累盈利，维持“买入”评级
公司2024H1实现营收88.37亿元（yoy-2.68%），归母净利1.02亿元（yoy-76%）；其中Q2实现营收46.22亿
元（yoy+1.75%，qoq+9.66%），归母净利1.64亿元（yoy-51%，qoq+365%）。考虑到24H1鸡肉价格不及预期，
同时白羽肉种鸡在产父母代、祖代更新量仍较为充足，我们下调盈利预测，预计2024/25/26年归母净利润5.35
/9.22/9.05亿元（前值18.15/28.43/25.61亿元），对应BVPS为8.72/9.46/10.19元。参考2024年可比公司Wind
一致预期1.32xPB，考虑到圣农生肉成本持续改善、肉制品持续放量且盈利有所提升，我们对圣农2024年给予1
.60xPB，对应目标价13.95元，维持“买入”评级。
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2024-08-29│圣农发展(002299)降本增效Q2扭亏为盈，自研种源优势加强
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入189.50/210.05/232.35亿元，归母净利润5.62/10.35/
15.81亿元，8月28日收盘价对应PE分别为26.53/14.42/9.43倍，维持“增持”评级。
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2024-08-29│圣农发展(002299)降本助力环比扭亏，鸡价景气或将改善
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盈利预测与估值
股价对应24/25年15/11倍P/E。鸡价不及预期，下调24/25年归母净利42%/33%至10.2/13.4亿元，下调目标
价37%至14.5元，对应24/25年18/13倍P/E，21%上行空间。看好公司长期发展，维持跑赢行业评级。
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2024-07-08│圣农发展(002299)Q2业绩扭亏为盈，自研种鸡出口零突破
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投资建议
2024年1-5月，全国祖代更新量53.89万套，同比增长6.6%，我们预计全年祖代更新量130万套左右，仍处
于供给充足的状况。我们预计，2024-2026年公司肉鸡出栏量7.0亿羽、7.56亿羽、8.2亿羽，实现收入185.95
亿元、203.55亿元、222.81亿元，同比分别增长0.6%、9.5%、9.5%，对应归母净利8.42亿元、9.42亿元、10.3
5亿元，同比分别增长26.7%、11.9%、9.9%，本次调整幅度较大的原因是，修正了24-26年肉鸡屠宰量和白羽鸡
价格判断。公司作为我国最大的白羽肉鸡全产业链公司，成本在业内具有很强的竞争力，我们维持公司“买入
”评级不变。
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2024-07-05│圣农发展(002299)聚焦全环节提升的白羽肉鸡一体化自养龙头
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盈利预测与估值：预计公司2024-2026年收入为205/230/251亿元，归母净利润为6.0/10.5/12.1亿元，EPS
为0.5/0.9/1.0元。通过多角度估值，预计公司合理估值15.3-16.3元/股，给予“优于大市”评级。
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2024-06-18│圣农发展(002299)产能释放、降本增效持续，鸡价上行是关键催化
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盈利预测与估值
当前股价对应2024/25年11/10倍P/E。我们维持2024/25年归母净利17.5/19.9亿元不变，维持目标价23元
，目标价对应2024年16倍P/E，46%上行空间。维持跑赢行业评级。
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