研报评级☆ ◇002302 西部建设 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 0 0 0 0 0
1年内 0 0 0 0 0 0
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.44│ 0.51│ -0.21│ -0.11│ 0.14│ 0.27│
│每股净资产(元) │ 7.10│ 7.39│ 7.04│ 7.44│ 7.59│ 7.84│
│净资产收益率% │ 5.76│ 6.49│ -2.77│ -0.85│ 2.03│ 3.49│
│归母净利润(百万元) │ 550.57│ 644.91│ -262.53│ -141.00│ 171.00│ 344.00│
│营业收入(百万元) │ 24856.13│ 22863.30│ 20347.10│ 19176.00│ 20333.00│ 21362.00│
│营业利润(百万元) │ 864.57│ 887.48│ -189.77│ -137.00│ 282.00│ 511.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-22 未知 未知 --- -0.11 0.14 0.27 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-22│西部建设(002302)销量保持增长，价格有所承压 │西南证券 │未知
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事件：公司发布2025年三季报，2025Q3实现营业总收入138.81亿元，同比-7.57%，实现归母净利润-1.98亿元；2025
单Q3实现营业总收入48.6亿元，同比-5.08%，实现归母净利润-1.02亿元，业绩有所承压。
销量保持增长，积极开拓海外。1）量价情况，单Q3实现销量1530.14万方，同比增长1.59%，预计销售单价仍处底部
，拖累公司营收增速；实现签约量2803.14万方，同比下降5.44%，预计为公司持续优化市场结构，对于市场需求较为薄弱
的市场选择性关闭。2）分区域看，公司聚焦国家区域发展战略，单Q3广东、江苏、山东10万方以上项目分别签约160.5、
134.1、50万方，重大战略区域新签约量居全国前列。此外，公司持续开拓非洲、中东、中亚等海外市场，积极寻求海外
发展机遇，成长空间持续拓宽。
价格仍较疲弱，盈利能力承压。2025单Q3：1）毛利率：毛利率同比下滑2.75个百分点至6.86%，预计三季度销售单价
有所承压。2）费用率：公司持续开展“厉行节约，勤俭办企”、“降本一块钱”等专项工作，但受营收规模下降规模效
应弱化影响，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比增0.15、1.07、0.03个百分点至1.20%、3.08%、0.53%。研
发费用率同比下降0.45个百分点至2.48%，综合费用率同比增加0.8个百分点。3）销售净利率：综上影响净利率同比下降2
.61个百分点至1.93%，盈利能力有所承压。4）计提减值准备：2025年1-9月，公司计提减值准备将导致合并财务报表信用
减值损失增加0.76亿元，资产减值损失增加0.21亿元，合并财务报表利润总额减少0.96亿元，归属于母公司所有者净利润
减少0.70亿元。
综合竞争优势突出，期待行业拐点向上。公司深耕混凝土行业多年，综合竞争优势突出，行业利好政策持续加码，业
绩拐点向上可期：1）公司是中国建筑集团旗下预拌混凝土业务唯一发展平台，长期以来始终聚焦混凝土主业，区域布局
上深耕西部、布局全国、积极开拓海外，成长空间广阔。2）持续优化区域布局，积极应对行业下行压力。聚焦国家重大
战略区域，持续强化京津冀、长三角、粤港澳大湾区等地布局，显著提升优质市场区域覆盖范围和服务能力。3）当前房
地产行业“止跌回稳”相关利好政策持续加码、基建投资项目陆续推出、借助一带一路等积极推进产能出海等多项利好加
持下，下游需求有望逐渐复苏，公司作为行业头部，将显著受益市场份额集中度提升和行业景气度回升红利。
盈利预测：预计2025-2027年公司EPS分别为-0.11、0.14、0.27元。公司综合竞争优势突出，市场占有率持续提升，
销量保持稳健增长；下游需求复苏在即，销售单价有望逐渐企稳回升，公司在手订单充足，业绩有望拐点向上。
风险提示：市场开拓或不及预期风险；政策效果或不及预期风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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