价值分析☆ ◇002311 海大集团 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 6 3 0 0 0 9
2月内 7 5 0 0 0 12
3月内 7 5 0 0 0 12
6月内 16 12 0 0 0 28
1年内 27 16 0 0 0 43
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.96│ 1.78│ 1.65│ 2.49│ 3.02│ 3.36│
│每股净资产(元) │ 8.71│ 10.73│ 11.81│ 13.81│ 16.36│ 19.20│
│净资产收益率% │ 11.04│ 16.57│ 13.95│ 18.14│ 18.60│ 17.68│
│归母净利润(百万元) │ 1596.05│ 2954.14│ 2741.26│ 4155.67│ 5028.26│ 5592.44│
│营业收入(百万元) │ 85998.56│ 104715.42│ 116117.17│ 123215.35│ 137769.69│ 153241.46│
│营业利润(百万元) │ 2467.90│ 3903.05│ 3551.80│ 5371.31│ 6497.97│ 7217.72│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-24 买入 维持 --- 2.59 3.14 3.58 国盛证券
2024-10-23 买入 维持 --- 2.55 3.11 3.65 东兴证券
2024-10-22 买入 维持 --- 2.65 2.89 3.16 国联证券
2024-10-22 买入 维持 --- 2.62 2.90 3.16 国海证券
2024-10-22 买入 维持 --- 2.63 3.24 3.80 山西证券
2024-10-21 买入 维持 --- 2.54 2.71 3.07 华安证券
2024-10-21 增持 维持 62 --- --- --- 中金公司
2024-10-20 增持 维持 --- 2.75 2.99 3.45 财通证券
2024-10-20 增持 维持 70 2.80 3.12 3.67 海通证券
2024-10-19 买入 维持 60 2.40 3.31 3.46 华泰证券
2024-10-18 增持 首次 --- 2.50 3.02 3.45 方正证券
2024-09-27 增持 维持 62 --- --- --- 中金公司
2024-08-05 增持 维持 --- 2.72 3.13 3.44 中原证券
2024-08-01 买入 维持 --- 2.46 3.11 3.62 东兴证券
2024-07-31 买入 维持 --- 2.44 2.94 3.02 开源证券
2024-07-31 增持 维持 68.8 2.75 3.24 3.50 海通证券
2024-07-30 买入 维持 --- 2.31 2.89 2.95 华安证券
2024-07-30 增持 维持 --- 2.33 2.84 3.39 财通证券
2024-07-30 买入 维持 --- 2.35 3.20 3.81 山西证券
2024-07-30 买入 维持 --- 2.46 2.94 3.29 国联证券
2024-07-30 买入 维持 --- 2.34 2.71 3.21 国海证券
2024-07-30 买入 维持 60 2.40 3.61 4.02 华泰证券
2024-07-30 增持 维持 --- 2.27 2.64 3.02 国信证券
2024-07-30 增持 维持 62 --- --- --- 中金公司
2024-07-29 买入 维持 --- 2.38 3.34 2.99 银河证券
2024-07-11 增持 维持 --- 2.27 2.64 3.02 国信证券
2024-07-10 买入 维持 --- 2.31 2.89 2.95 华安证券
2024-06-19 增持 维持 61.5 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-24│海大集团(002311)海外饲料保持高增，生猪业务超预期
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投资建议：我们维持公司2024/2025/2026年业绩，预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为43.03/52.
29/59.52亿元，同比分别57%/21.5%/13.8%，对应2024年18xPE，维持“买入”评级。
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2024-10-23│海大集团(002311_SZ)：饲料海外销售维持高增，养殖盈利预期改善
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公司盈利预测及投资评级：我们认为公司全年饲料业务预计维持量利齐升，养殖板块持续贡献盈利，公司
具备核心竞争优势，长期发展向好。预计公司24-26年归母净利分别为42.36、51.76和60.66亿元，EPS为2.55
、3.11和3.65元，PE为18、15和13倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-10-22│海大集团(002311)饲料主业表现稳健，生猪养殖超预期
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高护城河且盈利稳定增长，给予“买入”评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1146.65/1265.37/1382.83亿元，同比分别-1.25%/+10.35%/+9.
28%；归母净利润分别为44.10/48.16/52.56亿元，同比增速分别为60.87%/9.22%/9.12%，EPS分别为2.65/2.89
/3.16元，考虑公司龙头地位稳固，核心优势显著，维持“买入”评级。
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2024-10-22│海大集团(002311)2024三季报点评报告：盈利能力显著提升，出海业务打造新成长曲线
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盈利预测和投资评级：考虑三季度公司业绩增速较高，我们调整2024-2026公司营收为1241.78/1435.08/1
588.56亿元，归母净利润为43.52/48.19/52.52亿元，对应PE分别17/15/14倍。公司多年来发展稳健，饲料主
营增速稳步提升，维持“买入”评级。
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2024-10-22│海大集团(002311)公司整体基本面延续回升趋势
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我们预计公司2024-2026年归母公司净利润43.77/53.92/63.25亿元，对应EPS为2.63/3.24/3.80元，当前
股价对应2024年PE为17倍，维持“买入-A”评级。
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2024-10-21│海大集团(002311)国内饲料稳步增长，海外业务成新亮点
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公司饲料品类齐全、产品力清晰卓越铸造核心竞争力，饲料业务持续穿越周期稳健增长，随着“为养户创
造价值”的经营理念复制至海外市场，公司海外饲料业务快速增长；与此同时，公司生猪养殖业务稳健增长，
套保模式有效规避猪价波动风险。我们预计，2024-2026年公司饲料外销量分别达到2423.6万吨、2560.1万吨
、2680.1万吨，同比分别增长7.2%、5.6%、4.7%，生猪出栏量550万头、650万头、748万头，同比分别增长19.
6%、18.2%、15.0%，公司实现主营业务收入1233.08亿元、1325.84亿元、1436.47亿元，同比分别增长6.2%、7
.5%、8.3%，实现归母净利润42.33亿元、45.11亿元、51.07亿元，同比分别增长54.4%、6.6%、13.2%，归母净
利润前值2024年38.5亿元、2025年48.1亿元、2026年49.1亿元，本次调整的原因是，修正了2024-2026年猪价
预期、出栏量、养殖成本及饲料销量，维持“买入”评级不变。
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2024-10-21│海大集团(002311)饲料出海快速推进，平台化养殖套保模式跑通
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盈利预测与估值
基于养殖盈利同比向好，我们上调24年归母净利润8%至44亿元，维持25年盈利预测不变。当前股价对应24
/25年16/15倍P/E，基于市场风险偏好变化，维持跑赢行业评级及目标价62元，对应24/25年23/21倍P/E，存在
45%上行空间。
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2024-10-20│海大集团(002311)饲料销量逆势增长，养殖体现盈利弹性
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投资建议：公司持续为养殖户提供饲料-种业-动保整体解决方案，综合竞争优势强，同时持续发展专业化
基础上的规模养殖，成长可期。我们预计公司2024-2026年实现营业收入1226.5/1362.8/1524.0亿元，归母净
利润45.7/49.8/57.5亿元，10月18日收盘价对应PE分别为15.6/14.3/12.4倍，维持“增持”评级。
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2024-10-20│海大集团(002311)公司龙头优势稳定兑现，水产饲料行业景气修复在即
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盈利预测及投资建议：我们预计24~26年EPS分别为2.80/3.12/3.67元，考虑到公司是行业内较为稀缺的龙
头公司，给予公司24年20~25倍PE，对应合理价值区间为56.0~70.0元，维持“优于大市”评级。
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2024-10-19│海大集团(002311)饲料逆风提份额，养猪释放盈利弹性
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养猪业务带动盈利高增，关注饲料景气修复
饲料主业逆势提升销量份额，养猪业务释放盈利弹性，24Q3公司盈利继续高增。考虑到生猪期货价格自8
月以来持续下行或压缩公司生猪套保盈利，我们下调公司2025/26年归母净利润预测至55.08/57.62亿元（前值
为60.02/66.83亿元），维持2024年归母净利润预测为39.96亿元。参考2025年可比公司Wind一致预期13倍PE均
值、考虑到公司的行业龙头地位及盈利持续性，给予公司2025年18倍PE估值，目标价60元，维持“买入”评级
。
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2024-10-18│海大集团(002311)公司点评报告：业绩环比持续提高，高研发投入扩大技术优势
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年实现营收分别为1163.95、1316.57、1523.02亿元，实现
归母净利分别为41.56、50.20、57.48亿元，对应2025-2026年的PE为14.19、12.39x，给予“推荐”评级。
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2024-09-27│海大集团(002311)消费复苏预期提升、出海提速，估值修复弹性较大
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基于养殖盈利向好，上调24年归母净利8%至41亿元，维持25年盈利预测。当前股价对应24/25年16/14倍P/
E，基于市场风险偏好变化，维持跑赢行业评级及目标价62元，对应24/25年25/21倍P/E，52%上行空间。
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2024-08-05│海大集团(002311)2024年中部点评报告：业绩同比高增，市占率逆势提升
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维持公司“增持”投资评级。考虑到公司生猪板块业绩扭亏为盈和市占率持续提升的情况，预计2024-202
6年可实现归母净利润分别为45.20/52.06/57.29亿元，对应EPS分别为2.72/3.13/3.44元，对应PE分别为15.49
/13.45/12.22。根据可比公司2025年市盈率情况，公司处于合理估值区间，考虑到公司未来业绩的成长性，维
持公司增持投资评级。
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2024-08-01│海大集团(002311)饲料业务量利齐升，生猪养殖实现扭亏
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公司盈利预测及投资评级：我们认为公司全年饲料业务预计维持量利齐升，养殖板块已扭亏，预计在下半
年持续贡献盈利，公司具备核心竞争优势，长期发展向好。预计公司24-26年归母净利分别为40.98、51.68和6
0.17亿元，EPS为2.46、3.11和3.62元，PE为18、14和12倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-07-31│海大集团(002311)公司信息更新报告：猪周期反转业绩改善，饲料短期承压长期增长无忧
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猪周期反转业绩改善，饲料业务短期承压长期增长无忧，维持“买入”评级
海大集团发布2024年中报，2024H1实现营收522.96亿元(同比-0.84%)，归母净利润21.25亿元(同比+93.15
%)，其中2024Q2实现营收291.24亿元(同比-0.87%)，归母净利润12.64亿元(同比+82.64%)。受益于猪周期反转
猪价上行，公司归母净利润实现同比较高增长。公司饲料业务受行业竞争加剧影响短期承压，我们下调公司20
24-2026年归母净利润为40.65/48.85/50.30亿元（原预测分别为45.89/52.81/53.94亿元），对应EPS分别为2.
44/2.94/3.02元，当前股价对应PE为17.4/14.5/14.1倍。长期看，公司饲料销量稳步增长，竞争优势显著，维
持“买入”评级。
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2024-07-31│海大集团(002311)公司半年报：竞争加速分化，龙头优势将持续放大
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盈利预测及投资建议：整体而言，我们认为公司业绩将在24年下半年继续保持高速增长。核心饲料业务将
受益于水产和畜禽价格的景气修复，自身技术和模式优势将继续凸显；养殖业务将贡献更多利润。同时公司长
期发展战略目标清晰，当前已完成饲料4000万吨的产能布局，并将在未来进一步开拓海外市场。预计24~26年E
PS分别为2.75/3.24/3.50元，考虑到公司是行业内较为稀缺的龙头公司，给予公司24年20~25倍PE，对应合理
价值区间为55.0~68.8元，维持“优于大市”评级。
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2024-07-30│海大集团(002311)饲料销量稳步增长，套保助力生猪业务
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投资建议
公司饲料品类齐全、产品力清晰卓越铸造核心竞争力，饲料业务持续穿越周期稳健增长；生猪养殖业务稳
健增长，套保模式有效规避猪价波动风险。我们预计，2024-2026年公司实现主营业务收入1218.88亿元、1344
.76亿元、1448.39亿元，同比分别增长5.0%、10.3%、7.7%，实现归母净利润38.5亿元、48.12亿元、49.05亿
元，同比分别增长40.4%、25.0%、1.9%，对应每股收益2.31元、2.89元、2.95元，维持“买入”评级不变。
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2024-07-30│海大集团(002311)饲料主业竞争优势稳固，养殖专业化稳健发展
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投资建议：公司持续为养殖户提供饲料-种业-动保整体解决方案，综合竞争优势强，同时持续发展专业化
基础上的规模养殖，成长可期。我们预计公司2024-2026年实现营业收入1191.5/1332.5/1487.9亿元，归母净
利润38.8/47.2/56.4亿元，7月29日收盘价对应PE分别为18.4/15.1/12.7倍，维持“增持”评级。
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2024-07-30│海大集团(002311)业绩同比大幅回升，饲料业务逆势增长
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投资建议
我们预计公司2024-2026年归母公司净利润39.08/53.21/63.37亿元，对应EPS为2.35/3.20/3.81元，当前
股价对应2024年PE为18倍，维持“买入-A”评级。
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2024-07-30│海大集团(002311)饲料销量逆势增长，养殖业绩显著改善
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盈利预测
预计公司2024-2026年营收为1166.35/1313.29/1432.26亿元，同比增速为0.45%/12.60%/9.06%，归母净利
润分别41.00/48.84/54.78亿元，同比增速为49.55%/19.12%/12.16%，EPS分别为2.46/2.94/3.29元/股。鉴于
公司为饲料行业龙头及下游养殖景气回升，高护城河且盈利稳定增长，给予“买入”评级。
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2024-07-30│海大集团(002311)2024年中报点评报告：饲料主营稳健增长，生猪养殖景气提升
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盈利预测和投资评级：考虑到饲料原料价格波动的影响，我们调整2024-2026公司营收为1304.32/1439.33
/1625.42亿元，归母净利润为38.89/45.06/53.35亿元，对应PE分别18/16/13倍。公司多年来发展稳健，饲料
主营增速稳步提升，维持“买入”评级。
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2024-07-30│海大集团(002311)养殖矛+饲料盾，中报盈利逆势高增
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24Q2盈利延续高增，关注估值修复机会
尽管费用压力加剧，公司凭借生猪养殖的盈利弹性、及饲料销量的逆势增长，在24Q2录得83%的盈利高增
速。鱼价反转及生猪补栏或逐步带动公司饲料主业景气，高猪价及期货套保模式有望提供利润支撑，我们维持
公司2024/25/26年归母净利润预测为39.96/60.02/66.83亿元。参考2024年可比公司Wind一致预期33倍PE均值
、考虑到部分可比公司的短期盈利压力，给予公司2024年25倍PE估值，目标价60元，维持“买入”评级。
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2024-07-30│海大集团(002311)2024半年报点评：饲料市占率稳健增长，生猪养殖盈利弹性凸显
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投资建议：维持“优于大市”。公司管理层优势显著，在做专做稳主业的基础上，聚焦农业产业从田园到
餐桌的十几万亿市场，有序尝试、布局新业务，有望成为农牧行业标杆企业。我们维持盈利预测，预计24-26
年归母净利分别为37.80/43.84/50.30亿元，对应PE分别22/19/17倍。
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2024-07-30│海大集团(002311)国内份额高质量提升，出海业务量利齐升
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盈利预测与估值
维持盈利预测不变，当前股价对应24/25年19/15倍P/E，维持跑赢行业评级及目标价62元，对应24/25年27
/21倍P/E，存在45%上行空间。
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2024-07-29│海大集团(002311)H1饲料销量增长稳健，公司业绩实现高增
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投资建议:公司为饲料行业龙头企业，集产品、研发、服务于一体。公司饲料业务稳健发展，猪价回升利
好生猪养殖业务利润表现。我们预计公司2024-2025年EPS分别为2.38元、3.34元，对应PE为18、13倍，维持“
推荐”评级。
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2024-07-11│海大集团(002311)2024年半年度业绩预增公告点评：2024H1归母净利预计同比增长86.33%-100
│.06%，有望持续受益养殖周期景气上行
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投资建议：继续重点推荐
短期，公司饲料市占率提升空间广阔，且自有生猪养殖项目有望在周期景气上行期带来丰厚利润。长期来
看，公司管理层优势显著，在做专做稳主业的基础上，聚焦农业产业从田园到餐桌的十几万亿市场，有序尝试
、布局新业务，公司有望成为农牧行业的标杆企业。预计公司2024-2026年归母净利分别为37.80/43.84/50.30
亿元，对应PE分别22/19/17倍，维持“优大于市”评级。
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2024-07-10│海大集团(002311)饲料销量稳步增长，套保助力生猪养殖业务
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公司饲料品类齐全、产品力清晰卓越铸造核心竞争力，饲料业务持续穿越周期稳健增长；生猪养殖业务稳
健增长，套保模式有效规避猪价波动风险。我们预计，2024-2026年公司实现主营业务收入1218.88亿元、1344
.76亿元、1448.39亿元，同比分别增长5.0%、10.3%、7.7%，实现归母净利润38.5亿元、48.12亿元、49.05亿
元，同比分别增长40.4%、25.0%、1.9%，对应每股收益2.31元、2.89元、2.95元；归母净利润前值40.24亿元
、49.15亿元、50.45亿元，本次调整的主要原因是，修正2024-2026年饲料销量，维持“买入”评级不变
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2024-06-19│海大集团(002311)国内饲料提质增效，出海布局水大鱼大
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盈利预测与估值
维持盈利预测不变，当前股价对应24/25年21/17倍P/E，维持跑赢行业评级及目标价62元，对应24/25年27
/21倍P/E，存在28%上行空间。
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