研报评级☆ ◇002312 川发龙蟒 更新日期：2026-08-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.22│ 0.28│ 0.22│ 0.28│ 0.35│ 0.41│
│每股净资产(元) │ 4.81│ 5.00│ 5.09│ 5.28│ 5.51│ 5.75│
│净资产收益率% │ 4.56│ 5.64│ 4.31│ 5.31│ 6.37│ 7.05│
│归母净利润(百万元) │ 414.32│ 532.91│ 414.00│ 529.00│ 662.00│ 765.00│
│营业收入(百万元) │ 7708.16│ 8178.40│ 9956.36│ 11853.00│ 14031.00│ 16264.00│
│营业利润(百万元) │ 464.60│ 650.27│ 584.54│ 754.00│ 939.00│ 1082.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-08-19 买入 维持 --- 0.28 0.35 0.41 光大证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-19│川发龙蟒(002312)2026年半年度报告点评：26H1磷化工业务表现稳健，看好公│光大证券 │买入
│司资源及一体化优势 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营收53.97亿元，同比增长14.82%；实现归母净利润2.2
6亿元，同比减少5.39%；实现扣非后归母净利润2.56亿元，同比增长7.36%。2026Q2，公司单季度实现营收25.29亿元，同
比减少3.32%，环比减少11.81%；实现归母净利润1.35亿元，同比减少0.18%，环比增长49.20%。
磷化工业务毛利提升，受费用影响公司利润小幅下滑。2026H1，公司磷化工业务实现收入48.0亿元，同比增长25.3%
，对应业务毛利率提升0.6pct。分产品看，饲料级磷酸氢钙收入12.2亿元，同比增长105.3%（主要系并表天宝公司），毛
利率17.6%，同比增加1.8pct；肥料系列产品收入23.3亿元，同比增长8.6%，毛利率10.4%，同比增加0.4pct；工业级磷酸
一铵收入10.1亿元，同比下降5.3%，毛利率25.3%，同比增加0.9pct。此外，受益于磷酸铁及磷酸铁锂产品的释放，2026H
1公司新能源材料业务营收同比增长153.6%至4.3亿元。费用端，2026H1公司销售期间费用率为7.8%，同比增加1.5pct，主
要受管理费用率与财务费用率提升带动。管理费用2.6亿元，同比增长68.5%，主要系合并天宝公司及渣场弃置费用增加；
财务费用0.8亿元，同比增长74.0%，主要系利息收入减少和费用化利息支出增加。
推进上游资产布局，夯实产业链一体化优势。磷矿方面，2026年上半年天瑞矿业、白竹磷矿合计生产磷矿89.3万吨，
参股公司小沟磷矿副产工程矿29.3万吨。公司旗下天瑞矿业、白竹磷矿、板棚子磷矿的磷矿资源储量合计约1.3亿吨，原
矿生产能力达410万吨/年。公司于2025年2月竞得控股股东全资子公司天盛矿业10%股权，取得其旗下雷波县小沟磷矿参股
权，小沟磷矿累计探获磷矿石资源量4.01亿吨，设计生产规模550万吨/年。此外，为进一步保障上游磷矿资源稳定供应，
全资子公司湖北龙蟒磷化工拟投资1.2亿元建设白竹磷矿I矿段北部块段二期延伸工程，当前已完成招标工作。钙矿方面，
郭家湾钙矿规划年产能100万吨，全资子公司南漳龙蟒系该矿建设主体，正在有序开展基建等相关工作。
盈利预测、估值与评级：26H1，受益于天宝公司的并表公司营收实现增长，但由于费用影响以及原材料成本上涨，公
司归母净利润表现低于我们此前预期。我们下调公司26-27年盈利预测，新增28年盈利预测。预计2026-2028年公司归母净
利润分别为5.29（前值为8.17）/6.62（前值为9.64）/7.65亿元。我们仍旧看好公司在上游资源端布局所带来的产业链一
体化优势，维持公司“买入”评级。
风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，环保及安全生产风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：22家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-06-27│川发龙蟒(002312)2026 年6月27日-7月30日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题 1：公司的磷矿资源布局情况
答：公司目前旗下天瑞矿业、白竹磷矿、板棚子磷矿的磷矿资源储量合计约 1.3亿吨，原矿生产能力 410万吨/年。
同时，公司于 2025年竞得控股股东四川省先进材料集团全资子公司天盛矿业 10%股权，取得其旗下雷波县小沟磷矿参股
权，小沟磷矿累计探获磷矿石资源量 4.01亿吨，设计生产规模 550万吨/年。
问题 2：公司饲料氢钙业务上半年经营情况如何？
答：2026年上半年，饲料级磷酸氢钙市场价格高位震荡，受国家产业政策限制影响，行业产能新增有限，集中度进一
步提升。根据百川盈孚数据，2026年上半年国内饲料级磷酸氢钙均价为 4503.65元/吨，同比上涨 52.10%；产量约 111.4
8万吨，同比减少12.48%。公司饲料氢钙业务具体经营情况敬请关注公司后续披露的 2026年半年度报告。
问题 3：公司新材料业务进展？
答：新能源材料是公司战略发展的重要一环，公司将依托现有磷化工产业基础，向下游延伸至磷酸铁、磷酸铁锂、磷
酸二氢锂等新能源材料领域，形成“硫-磷-钛-铁-锂-钙”多资源绿色循环经济一体化产业链。公司德阿项目 6万吨/年磷
酸铁锂装置已实现量产量销，10万吨/年磷酸铁装置顺利投产，攀枝花项目 5万吨/年磷酸铁装置已实现量产量销，德阿项
目 10万吨/年磷酸二氢锂项目正在积极推进建设中，整体进展顺利。
问题 4：公司是否考虑用硫铁矿制酸降低成本？
答：公司控股子公司天宝公司拥有 50万吨/年硫铁矿制酸装置，可以直接采购硫铁矿作为原料生产硫酸，降低综合生
产成本。
问题 5：湖磷公司二期项目进展如何？
答：根据公司战略发展及生产经营需要，为进一步保障上游磷矿资源稳定供应，公司全资子公司湖北龙蟒磷化工有限
公司拟投资 1.2亿元建设白竹磷矿 I矿段北部块段二期延伸工程，当前已顺利完成招标工作。
问题 6：公司钙矿业务进展如何？
答：郭家湾钙矿规划年产能 100万吨，公司全资子公司南漳龙蟒系该矿建设主体，正在有序开展基建等相关工作。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：15家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-29│川发龙蟒(002312)2026年5月29日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、公司情况介绍
四川发展龙蟒股份有限公司（以下简称“公司”）接待人员就公司主营业务、近期重大项目、矿产资源、战略规划、
核心优势等基本情况进行介绍。
二、问答环节
问题 1：公司的分红情况和分红政策是怎样的？
答：公司始终坚持积极回报投资者的理念，高度重视股东现金分红，2025年度利润分配方案为以当前总股本 1,887,7
09,244股为基数，向全体股东每 10股派发现金红利 0.90元（含税），预计派发现金股利约 1.7 亿元（含税），约占 20
25年度归属于上市公司股东净利润的 41%；公司已于 2026年 5月 27 日召开年度股东会审议通过 2025年度利润分配方案
，后续将尽快推进权益分派工作。未来，公司将继续在符合利润分配原则、保证公司正常经营和长远发展的前提下，保持
稳定、可持续的分红政策，为投资者创造长期价值。
问题 2：公司核心产品工业级磷酸一铵（工铵）的量价情况如何？
答：公司是全球产销量领先的工业级磷酸一铵生产企业，具有优良的产品品质与成熟的销售渠道，2025 年全年生产
工业级磷酸一铵 38.67万吨，在行业中继续保持较强的综合竞争能力。近期工业级磷酸一铵受原料成本推动、供应端局部
收紧、新能源领域需求增长影响，市场价格有所上涨，根据百川盈孚数据，73%工业级磷酸一铵当前市场均价约 7,500元/
吨。
问题 3：公司饲料级磷酸氢钙业务在收购天宝公司后，产销量和行业地位发生了怎样的变化？目前该产品的市场价格
走势如何？
答：公司全资子公司南漳龙蟒控股行业头部企业天宝公司，进一步提升了公司在饲料级磷酸氢钙行业中的综合竞争力
与行业影响力，本次并购完成后，湖北南漳、云南天宝两个生产基地充分发挥协同效应，结合市场及原料供应等实际情况
，基于效益最大化原则，加强产销及管理协同。2025年公司生产饲料级磷酸氢钙 57.45万吨，其中南漳龙蟒产量32.15万
吨、天宝公司产量 25.30万吨（该产量系并表天宝公司后即 2025年 6月-12月的产量数，天宝公司 2025年全年饲料级磷
酸氢钙产量为 43.75万吨），产销量均居行业第一。磷酸氢钙市场价格跟随原材料成本上涨而增加。
问题 4：天宝 50 万吨/年硫铁矿制酸装置与公司现有体系的协同效应体现在哪些方面？
答：天宝公司拥有 50万吨/年硫铁矿制酸装置，可以直接采购硫铁矿作为原料生产硫酸，同时可充分发挥硫铁矿制酸
装置产生的硫酸、蒸汽及余热等资源，与公司磷酸盐生产环节形成循环配套，有效降低综合生产成本。
问题 5：公司的郭家湾钙矿预计什么时候可以正式开采？
答：郭家湾钙矿规划年产能 100万吨，公司全资子公司南漳龙蟒系该矿建设主体，正在积极推进基建等相关工作。
问题 6：斯曼措锂矿的情况及探矿权延续进展如何？
答：公司对金川斯曼措沟锂辉石矿探矿权 35.0858km2面积内（变更后）的 3.65km2开展了详查工作，估算出其中探
获矿石量 131.6万吨，含 Li2O资源量 14,927 吨，Li2O平均品位 1.13%，达中型矿床规模。公司已于近期通过线上申请
办理探矿权延续，目前自然资源部已受理，同时四川省自然资源厅正在征求相关部门意见，正常办理中。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-12│川发龙蟒(002312)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、业绩说明会
2026 年 4月 28 日，公司披露了《关于举办 2025年度网上业绩说明会的公告》，为充分尊重投资者、提升交流的针
对性，公司提前向投资者公开征集了问题。公司广泛听取投资者的意见和建议，参会人员对投资者关注的问题进行解答。
二、问答环节
问题 1：请问控股股东体系内还有哪些相关的矿产资源？未来是否会注入给公司？
答：尊敬的投资者您好！感谢您的关注！公司控股股东方矿产资源储备丰富，公司于2025年竞得控股股东先进材料集
团全资子公司天盛矿业 10%股权，取得其旗下雷波县小沟磷矿参股权，小沟磷矿累计探获磷矿石资源量 4.01亿吨，设计
生产规模 550万吨/年，2025年工程矿产出 33.5万吨。未来，公司将进一步强化与相关方协同联动，聚力攻坚稀缺资源获
取，为公司多资源绿色循环经济产业链布局提供更加坚实的要素保障。
问题 2：公司 25 年度经营情况如何？全年营收和净利润具体表现怎样？
答：尊敬的投资者您好！感谢您的关注！2025年，公司在严格落实安全环保各项要求的前提下，以市场化经营机制提
升组织效能，以技术创新驱动产品迭代升级，以产业并购巩固行业地位，产业布局持续完善，业务规模稳步扩大，发展动
能不断增强，整体经营态势保持总体平稳。2025年公司主要产品产量合计为 297.42 万吨；同时，实现营业收入99.56亿
元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4.25亿元。
问题 3：贵司在 2026 年 4 月 30 日公告了变更董事长，是否有一些对公司未来发展有利的新举措？变更董事长后
公司的战略是否发生调整？
答：尊敬的投资者您好！感谢您的关注！本次董事长变更不会对公司经营发展产生重大变化，公司将继续坚持“稀缺
资源+核心技术+产业整合+先进机制”发展战略，依托矿化材一体化优势以及多年产业沉淀，通过强化研发创新，柔性生
产调整产品结构，加强矿产资源配套，灵活调整经营策略，持续提升公司核心竞争力，增强核心功能。
问题 4：公司截止 4 月底股东户数有多少？
答：尊敬的投资者您好！感谢您的关注！公司截至 2026年 4月 30 日的股东人数为164,844人。
问题 5：川发龙蟒的斯曼措沟锂辉石矿续期两个多月还没续期成功，现在怎么样了？
答：尊敬的投资者您好！感谢您的关注！公司目前对金川斯曼措沟锂辉石矿探矿权部分区域做了详查工作，查明该区
域 Li2O资源量约 1.5 万吨，达中型矿床规模。公司已于2026年 1月 23 日通过线上申请办理探矿权延续，自然资源部已
受理探矿权延续申请。目前公司正在积极跟进办理进度。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|