研报评级☆ ◇002315 焦点科技 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 12 2 0 0 0 14
1年内 12 2 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.20│ 1.42│ 1.59│ 1.45│ 1.82│ 2.19│
│每股净资产(元) │ 7.81│ 7.92│ 8.64│ 7.51│ 8.65│ 10.09│
│净资产收益率% │ 15.36│ 17.97│ 18.37│ 19.51│ 21.64│ 22.72│
│归母净利润(百万元) │ 378.86│ 451.19│ 503.58│ 592.46│ 741.96│ 893.26│
│营业收入(百万元) │ 1519.34│ 1660.76│ 1913.61│ 2232.09│ 2565.27│ 2933.80│
│营业利润(百万元) │ 396.48│ 497.58│ 559.06│ 655.94│ 820.13│ 988.36│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-13 买入 维持 42.9 1.43 1.69 1.96 华创证券
2026-05-08 买入 维持 --- 1.46 1.96 2.55 长城证券
2026-05-05 增持 维持 --- 1.42 1.69 1.92 国信证券
2026-05-03 买入 维持 --- 2.03 2.62 3.14 东吴证券
2026-04-30 买入 维持 36.94 1.47 2.00 2.59 华泰证券
2026-03-29 买入 维持 --- 1.56 2.02 2.42 东吴证券
2026-03-27 买入 维持 --- 1.46 1.75 2.13 天风证券
2026-03-24 买入 维持 41.91 1.37 1.75 2.12 东方证券
2026-03-24 买入 维持 --- 1.42 1.63 1.90 浙商证券
2026-03-24 买入 维持 --- 1.42 1.61 1.82 国盛证券
2026-03-23 买入 维持 40.12 1.35 1.74 2.02 广发证券
2026-03-22 增持 维持 --- 1.09 1.30 1.48 国信证券
2026-03-20 买入 维持 --- 1.30 1.67 1.96 中信建投
2026-03-20 买入 维持 38.16 1.47 2.00 2.59 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-13│焦点科技(002315)2025年报及2026年一季报点评：主业稳健增长，AI商业化提│华创证券 │买入
│速 │ │
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事项：
公司发布2025年报及2026年一季报：2025年公司实现营业总收入19.21亿元，同比+15.12%；归母净利润5.04亿元，同
比+11.61%；扣非归母净利润4.92亿元，同比+12.41%。2026Q1实现营业总收入5.12亿元，同比+15.62%；归母净利润0.98
亿元，同比-12.53%；扣非归母净利润0.96亿元，同比-11.96%；剔除股份支付费用影响后，2026Q1归母净利润1.27亿元，
同比+12.98%，扣非归母净利润1.25亿元，同比+14.25%。
评论：
主业会员稳步扩容，AI收入延续高弹性。分产品来看，2025年中国制造网/新一站保险/跨境/代理/AI业务分别实现收
入16.01/1.01/0.80/0.49/0.53亿元，同比+18.11%/-12.65%/-13.66%/+13.44%/+116.94%。截至2026Q1末，中国制造网平
台收费会员数30,294位，较去年同期增加2,176位，AI麦可付费会员数12,766位，购买AI麦可的会员累计20,466位。平台
会员扩张与AI付费转化并行，收入结构继续向B2B主业和AI增值服务集中。
全年盈利保持韧性，Q1激励费用压制表观利润。2025年公司毛利率同比0.99pp至79.30%；销售/管理费用率分别为35.
76%/8.80%，同比-0.28pp/-0.93pp；2025年确认股份支付费用0.68亿元，剔除该影响后归母净利润5.59亿元，同比+24.01
%，扣非归母净利润5.48亿元，同比+25.19%。2026Q1剔除股份支付费用后归母净利润1.27亿元，同比+12.98%。
AI麦可商业化提速，SourcingAI拓展买家场景。2025年AI麦可现金收入0.91亿元，同比+88.49%，截至2025年12月31
日累计购买过AI麦可的会员数18,494位，2026Q1累计购买会员进一步增至20,466位。SourcingAI一季度已完成买家需求智
能解析、精准寻源匹配、外部数据比对等功能，二季度规划上线辅助洽谈，并计划融入中国制造网主站。
2026年回款目标明确，AI与交易化构成增长主线。公司2026年目标中国制造网现金回款增长不低于20%，并明确“全
链路外贸服务综合平台+垂类AI应用创新赋能”的双轮驱动战略。主业端，公司将继续深化中东、拉美、非洲等新兴市场
精细化运营，优化AI引荐等智能流量渠道，提升移动端日活、商机量与转化能力；交易端，公司将推动“询盘-洽谈-履约
-交付”全链路交易闭环，提升交易渗透率、资金与货物安全保障；AI端，AI麦可、SourcingAI将与平台业务场景深度融
合，覆盖运营、销售、采购规划、商务洽谈等环节。
投资建议：公司跨境B2B业务稳健，同时AI应用在卖家、买家及内部运营等多维度加速落地，打开新的增长空间。我
们调整公司26-27年并新增28年盈利预测，预计26/27/28年归母净利润分别为5.89/6.97/8.10亿元（26/27年前值为6.01/6
.92亿元），同比增长16.9%/18.3%/16.3%。参考可比公司及公司历史估值水平，给予公司26年30XPE，目标价42.90元，维
持“强推”评级。
风险提示：贸易环境恶化；AI落地不及预期；行业竞争加剧。
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2026-05-08│焦点科技(002315)主业维持稳健增长，AI商业化稳步推进 │长城证券 │买入
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事件：焦点科技公布26Q1业绩，公司26Q1实现营业收入5.11亿元，同比增长15.81%；实现归母净利润9793.80万元，
同比下降12.53%；扣除股份支付影响后，公司实现归母净利润1.27亿元，同比增长12.98%。
中国制造网主业稳健增长，现金收款表观有所承压。公司主业中国制造网在一季度淡季维持稳健的会员数量增长，截
至2026年3月末，公司中国制造网收费会员数达到30294位，较去年同期增加2176位，同比增速约为7.7%；较2025年末环比
增加501位，卖家端商户基础稳固，核心主业维持良好增长韧性。公司现金收入表观有所承压，公司26Q1销售商品、提供
劳务收到的现金达到3.76亿元，同比下降约13%，主要因公司收缩跨境业务以及春节假期两方面因素影响，我们认为2026
全年中国制造网现金收入有望维持20%以上增速。
AI麦可渗透率持续提升，持续深化买家及卖家端AI应用协同布局。截至2026年3月末，公司AI麦可付费会员数达12766
位，累计购买会员数（不含试用）达20466位，环比增长1971位，环比增速达11%；26Q1AI麦可累计购买会员渗透率约为67
.6%，较2025年末的62.1%提升5.5pct，卖家端AI产品渗透率维持稳健上行趋势。此外，公司持续深化买家端AI产品布局，
产品持续升级，SourcingAI2.0实现了从寻源匹配到全流程采购决策辅助的核心跨越，覆盖需求发布、智能比价、资质审
核等全流程采购环节，提升买卖采购效率以及匹配精准度，赋能买家、卖家用户协同发展。此外，内部赋能方面，公司为
销售团队打造AI教练产品“马上问Marvin”，提供潜在客户推荐、行业洞察等功能，持续提升公司运营效率。
股份支付费用影响表观利润，剔除后主业利润维持稳健增长。公司26Q1表观利润下滑主要受到股份支付费用影响。若
剔除26Q1确认的3561.26万元股份支付费用，公司归母净利润同比增长12.98%，扣非净利润同比增长14.25%，主业维持良
好内生增长，实际利润增速优于表观增速。
投资建议：我们预计2026-2028年公司实现营收22.74/26.54/30.85亿元；归母净利润6.02/8.07/10.51亿元；对应PE
分别为21/16/12倍。公司中国制造网会员数量增长稳健，持续深化买家及卖家端AI应用协同布局，维持“买入”评级。
风险提示：全球宏观经济下行；现金收入不及预期；AI渗透率不及预期；行业竞争加剧。
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2026-05-05│焦点科技(002315)经营层面利润增长稳健，AI+跨境电商业务稳步推进 │国信证券 │增持
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一季度经营层面业绩增长稳健。公司2026年一季度实现营收5.11亿元，同比增长15.81%，归母净利润0.98亿元，同比
-12.53%，扣非归母净利润0.96亿元，同比-11.96%，主要系股权激励费用影响。而剔除股权激励费用影响后，公司经营层
面实现归母净利润1.27亿元，同比增长12.98%，扣非归母净利润1.25亿元，同比增长14.25%，整体业绩增长稳健。
业务层面，截至一季度末，中国制造网平台收费会员数为30294位，较去年同期增加了2176位，AI麦可付费会员数127
66位。
销售费用率下降，股份支付费用及职工薪酬增加。公司一季度毛利率77.52%，同比-2.96pct，主要系股份支付费用及
职工薪酬增加所致。销售费用率32.69%，同比-2.5pct，实现优化。管理费用率及研发费用率分别为12.97%/13.41%，分别
同比+4.78pct/+2.77pct，亦受到股份支付费用及职工薪酬增加影响。现金流方面，一季度公司经营性现金净流出0.53亿
元，同比-341%，主要系中国制造网现金收入不及预期，以及支付给职工的现金流出增加所致。
风险提示：付费会员数量增长不及预期；AI发展不及预期；贸易环境恶化。
投资建议：整体上，中国制造网凭借品牌优势、完善的服务能力及AI工具生态闭环，在中国企业出海趋势中有望持续
承接增长红利。同时增值服务配套进一步完善继续提升单个会员的贡献值，实现量价齐升。我们维持公司2026-2028年归
母净利润预测为5.88/6.97/7.92亿元，对应PE分别为21.4/18/15.9倍，维持“优于大市”评级。
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2026-05-03│焦点科技(002315)2026年一季报业绩点评：付费会员持续增长，未来AI持续变│东吴证券 │买入
│现可期 │ │
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事件：2026Q1公司单季度实现营业收入5.11亿元，同比增长15.81%；归母净利润0.98亿元，同比下降12.53%；扣非净
利润0.96亿元，同比下降11.96%。
股权激励费用短期扰动表观利润，剔除后主业盈利仍保持稳健增长：2026Q1公司归母净利润和扣非净利润表观同比下
滑，主要受到股份支付费用及职工薪酬增加影响。若剔除本期3,561.26万元股份支付费用，公司归母净利润同比增长12.9
8%，扣非净利润同比增长14.25%，真实盈利增速显著高于表观。本期利润端压力更多来自股权激励费用、人员投入及成本
端阶段性扰动，公司主业盈利能力并未发生明显弱化。随着收入规模持续增长、股份支付费用影响逐步被消化，公司未来
业绩有望持续回升。
中国制造网会员突破三万，现金回款短期承压：截至2026年3月末，中国制造网收费会员数达到30,294位，较去年同
期增加2,176位，同比增长约7.7%；较2025年末增加501位，付费商户规模继续稳步扩张，核心主业仍保持较好的增长韧性
。考虑到公司收入端仍保持双位数增长，中国制造网收费会员数继续提升，卖家端客户基础保持稳固，未来主业预计将保
持稳健增长趋势。
AI麦可会员数持续增长，产品渗透率进一步提升：截至2026年3月末，AI麦可付费会员数达到12,766位，累计购买AI
麦可的会员数达到20,466位，较2025年末的18,494位增加1,972位，增长约10.7%。若以中国制造网收费会员数为基数测算
，26Q1AI麦可累计购买会员渗透率约为67.6%，较2025年末的62.1%提升约5.5个百分点，公司AI产品在卖家端的覆盖度和
商业化渗透率仍在持续上行。
盈利预测与投资评级：由于公司整体经营情况稳健，各项业务持续推进，因此我们维持公司2026-2028年的归母净利
润盈利预测为6.45/8.31/9.96亿元，2026-2028年现价对应PE为14.98/11.62/9.70倍。我们认为公司是被低估的数字经济
平台龙头，有望受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势，迎来加速增长，维持“买入”评级。
风险提示：市场需求波动和国际贸易环境变化；跨境经营和交易监管风险；数据安全与隐私保护风险；AI业务发展不
达预期的风险
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2026-04-30│焦点科技(002315)淡季内生业绩增长稳健 │华泰证券 │买入
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焦点科技发布一季报，26Q1实现营收5.11亿元（yoy+15.81%），归母净利9793.80万元（yoy-12.53%），扣除股份支
付影响后的归母净利润1.27亿元（yoy+12.98%）。我们认为公司核心跨境B2B业务稳健增长，AI应用商业化加速落地，持
续看好公司在跨境电商B2B平台领域的长期竞争力和AI应用商业化前景，维持“买入”评级。
中国制造网会员稳健增长，现金收款因春节错期表观承压
公司持续推进“新航海计划”，布局AI搜索引擎等新兴流量渠道，完善支付、物流全链路服务，夯实交易闭环，会员
价值与平台贡献度同步提升。截至26年3月末，中国制造网收费会员数达到30,294位，同比+2176位/+7.7%，淡季会员规模
仍稳步扩张。26Q1公司销售商品、提供劳务收到的现金为3.76亿元，同比-13%，我们认为主系春节错期及收缩跨境自营业
务的影响，全年维度我们预期现金收款同比增速有望接近20%。
AI应用买卖双端迭代，商业化稳步推进
26Q1AI麦可付费会员数12,766位，累计购买会员数（不含试用）达20,466位，环比+1971位/+11%，用户渗透率持续提
升。买家端SourcingAI2.0功能持续落地，覆盖需求发布、智能比价、资质审核等全流程采购环节，采购效率与匹配精准
度进一步提升，赋能买卖双边协同发展。AI教练产品“马上问Mravin”持续赋能销售团队，潜客推荐、行业洞察等功能助
力运营效率优化。
内生利润稳健增长，4月完成权益分派并转增股本
26Q1公司毛利率同比下降约3pct至78%，料主因流量相关投入战略性增长；销售/管理/研发费用率同比-2.5/+4.8/+2.
8pct，其中管理与研发费用率增长主要是股份支付费用（约3561万元）的短期扰动，剔除股份支付影响后26Q1归母净利润
同比双位数增长，核心盈利能力稳健。此外，26年4月23日公司完成派发25年现金股利2.22亿元，同时每10股转增3股，转
增后总股本增至4.12亿股。
盈利预测与估值
我们认为平台流量增长有助于内生业绩加速兑现、但26年股份支付集中确认或短期拖累表观利润，我们维持26-28年
归母净利润预测为6.05/8.23/10.70亿元，可比公司26年Wind一致预期PE均值为20倍，考虑到公司平台流量持续增长，AI
产品已在多场景落地及持续迭代，给予公司26年25xPE，结合股本变动得到目标价36.94元（前值50.31元，对应26年26xPE
），维持“买入”评级。
风险提示：AI技术发展低于预期，外贸不及预期，行业竞争加剧。
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2026-03-29│焦点科技(002315)2025年年报业绩点评：主业延续高质量增长，AI商业化打开│东吴证券 │买入
│未来业绩空间 │ │
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事件：2025Q4公司单季度实现营业总收入5.13亿元，同比增长12.26%；归母净利润0.87亿元，同比下降6.65%；扣非
净利润0.87亿元，同比增长3.30%。公司拟向全体股东现金分红总额2.22亿元，股利支付率约44.1%。
股权激励与非主营业务短期扰动，主业延续高质量增长趋势：2025年公司确认股份支付费用6,810.64万元，若剔除该
影响，归母净利润同比增长24.01%，扣非净利润同比增长25.19%，真实盈利增速显著高于表观。收入端来看，2025年下半
年公司主营业务（中国制造网）收入同比增长19.00%。2025H2新一站保险业务收入同比下降13.61%，跨境业务收入同比下
降32.78%，对整体收入增速及合并报表利润形成一定拖累。公司持续推进非主营业务减亏，受外部贸易环境扰动影响，相
关业务当前处于战略性收缩阶段。随着股权激励费用影响逐步减弱、子公司转型成效逐步释放，公司未来业绩有望持续回
升。
卖家现金回款增速显著提升，ARPU值持续改善：2025年公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增长23.89%，较2024
年的12.77%进一步加速，卖家端现金回款延续较强增长势头。截至2025年末，中国制造网收费会员数达到29,793位，较上
年同期增加2,378位，同比增长8.67%，付费商户规模继续稳步扩张。2025年公司付费会员的ARPU约为7.23万元，较2024年
的6.34万元提升14.00%，表明公司不仅付费商户规模持续增长，单商户付费贡献也在同步提升，卖家端经营质量延续改善
。
公司AI产品在买家和卖家端发力，未来有望持续贡献业绩增长：2025年公司AI业务实现收入5,310.72万元，同比增长
116.94%。买家端方面，公司于2025年10月完成SourcingAI2.0升级，实现从寻源匹配向全流程采购决策辅助延伸，公司AI
赋能从卖家侧进一步走向买卖双边协同。卖家端方面，截至2025年末，累计购买过AI麦克的会员数达到18,494位，2025年
AI麦可现金收入9,083.24万元，同比增长88.49%，AI产品逐步走向收入兑现。
盈利预测与投资评级：由于公司2025年主业以外的业务有所下滑，但主业核心经营指标转好，将在未来有较大的贡献
，因此我们将公司2026-2027年的归母净利润盈利预测由6.40/8.18亿元调整为6.45/8.31亿元，我们预计2028年的归母净
利润为9.96亿元，2026-2028年现价对应PE为19.25/14.92/12.46倍。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头，有望受
益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势，迎来加速增长，维持“买入”评级。
风险提示：市场需求波动和国际贸易环境变化；跨境经营和交易监管风险；数据安全与隐私保护风险；AI业务发展不
达预期的风险
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2026-03-27│焦点科技(002315)剔除股权激励费用后归母净利同增24%，AI麦可加速渗透 │天风证券 │买入
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25年业绩稳健增长，主业MIC量价齐升
2025年公司实现营收19.21亿元，同比增长15.12%；归母净利润5.04亿元，同比增长11.61%；扣非归母净利润4.92亿
元，同比增长12.41%。剔除股份支付费用后归母净利润约5.6亿元，同比增长24%。经营活动现金流量净额达8.88亿元，同
比大增25.83%。核心主业中国制造网（MIC）业务收入16.01亿元，同比增长18.11%。截至2025年末，MIC收费会员数达到2
9,793位，同比增长8.7%，较去年同期增加2,378位，再创新高。公司持续推进多元化市场布局，新兴市场流量表现亮眼。
AI商业化持续提速，全链路赋能生态闭环成型
公司在跨境电商领域AI应用商业化落地成效显著。2025年AI业务实现收入5,310.72万元，同比大幅增长116.94%。卖
家端AI麦可全年现金收入达9,083.24万元，同比增长88.49%；截至年末累计购买会员数达18,494位，买家端SourcingAI2.
0重磅升级，实现全流程采购决策辅助。公司已形成平台内采供双向赋能、平台外外贸全场景服务、企业内部运营提效的
全维度AI产品矩阵，预计AI业务将持续作为核心增量引擎。
82%高分红率，三年回报规划彰显长期价值
公司同步发布高分红预案，拟每10股派发现金7元（含税），转增3股。结合半年度已分配利润，2025年公司现金分红
总额达4.12亿元，占当期归母净利润的比例高达81.90%。此外，公司发布未来三年（2026年-2028年）股东回报规划，承
诺每年现金分红不低于当年归属于上市公司股东扣非净利润的70%，以持续、稳定的高回报机制彰显了公司对长远发展的
坚定信心。
投资建议：公司作为跨境B2B平台综合性服务商，AI业务发展强劲，且出台了具有诚意的高分红及未来三年股东回报
规划。根据最新财报数据，调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.03/7.22/8.80亿元（26-27前值为6.
13/7.16亿元），对应PE分别为20/17/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：AI商业化进程不及预期，关税影响超预期，协同整合风险，跨境电商需求不及预期，行业竞争加剧。
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2026-03-24│焦点科技(002315)25年净利增12%，AI重塑外贸全链路价值 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入19.14亿元/同比+15.22%，归母净利润5.04亿元/同比+11.
61%，扣非归母净利润4.92亿元/同比+12.41%。2025年扣除股份支付影响后的净利润5.67亿/同比+24.64%，达到股权激励
条件。分红：公司拟10派7元转3股，末期分红2.2亿元，全年分红总额4.1亿元，分红率82%。
分产品：MIC主业稳健增长，AI业务潜力凸显。中国制造网业务收入16.01亿元/同比+18.11%，占比83.68%；新一站保
险业务收入1.01亿元/同比-12.65%，占比5.27%；跨境业务收入0.80亿元/同比-13.66%，占比4.16%；代理业务收入0.49亿
元/同比+13.44%，占比2.57%；AI业务收入0.53亿元/同比+116.94%，占比2.78%。
主业流量增长显著，深化AI业务融合。1）主业：2025年中国制造网平台收费会员数为29793/同比+2378位，MIC国际
站深耕“新航海计划”，2025年平台流量同比增长33%，其中中东/拉美/非洲/南亚/欧洲市场流量同比分别增长44%/44%/3
8%/35%/32%。2）积极布局AI搜索引擎等新兴流量渠道。2025年，公司持续深化AI与业务融合，完成“AI麦可+SourcingAI
”智能协同布局，形成买卖双方全流程AI赋能生态闭环。截至2025年12月31日，累计购买过AI麦可的会员数为18494位。2
025年AI麦可现金收入9083.24万元，同比增长88.49%。
毛利率降1pct，费用率降0.38pct。1）毛利端，2025年综合毛利率为79.38%/同比-1.0pct，或系加大买家端流量投放
相关；2）费用端，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比-0.28pct/-0.93pct/+0.35pct至35.76%/8.80%/9.43%，
财务费用-5088万元，最终期间费用率同比-0.38pct至51.34%；3）盈利端，2025年归母净利率26.12%/同比-0.82pct。
投资建议：公司旗下主营中国制造网平台，为国内领先的全链路外贸综合服务商，近年来依托B2B平台专注服务工业
机械品类卖家，会员数量及ARPPU值均稳步提升。同时2023年推出AI麦可，历经多轮迭代，深度赋能卖家用户，有望打开
公司新增长极。25年末合同负债13.61亿/同比+18.1%，夯实26年业绩增长，公司具备垂直行业AI应用的先发优势。我们预
计2026-2028年公司将实现营业收入21.53/24.15/26.94亿元，实现归母净利润5.84/6.63/7.51亿元，当前股价公司2026-2
028年对应PE分别为21.2/18.7/16.5x，维持“买入”评级。
风险提示：AI研发进度及产品体验不及预期；海外需求不及预期；行业竞争加剧。
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2026-03-24│焦点科技(002315)点评报告：业绩稳健增长，买家流量显著提升 │浙商证券 │买入
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业绩稳健增长，25年收入同增15%，归母净利同增12%
1）25年：收入19.2亿（+15%，以下均为同比），归母净利5亿（+12%），扣非净利4.9亿（+12%）；其中股权激励股
份支付费用达0.68亿，剔除后归母净利为5.6亿（+24%）。
2）25单Q4：收入5.1亿（+12%），归母净利0.9亿（-7%），扣非净利0.9亿（+3%）。
3）2025半年度+年度分红合计派发4.12亿元。公司发布未来三年分红规划，计划2026-2028每年度按照不低于当年扣
非归母净利润的70%进行现金分红。
轻工品类流量投放增加短期影响毛利率
1）25年：毛利率79.3%（-1pct），销售净利率26.4%（-1pct），销售费用率35.8%（-0.3pct），管理费用率8.8%（-
1pct），研发费用率9.4%（+0.4pct）。；
2）25单Q4：毛利率78.69%（-2.15pct），销售净利率17.76%（-5.24pct），销售费用率39.2%（-1.1pct），管理费
用率10.8%（-0.9pct），研发费用率9.3%（+0.9pct）。
会员人数提升，买家流量增长
1）新航海计划+出口仍为大趋势，会员人数稳步提升。截至25年底中国制造网平台收费会员数为29793位，较24年底
增加2,378位，较25Q3末增加579位。截至25年底，累计购买过AI麦可的会员数为18494位（不含试用），较24年底增加949
4位，较25Q3末增加2816位。
2）聚焦多区域市场，买家流量增速显著。2025年平台流量增长33%，其中中东流量同增44%，拉美全年流量同增44%，
非洲全年流量同增38%，南亚全年流量同增35%，欧洲全年流量同增32%。
盈利预测与估值
焦点科技作为AIAgent核心标的，业绩稳健，有望持续受益AI驱动和规模效应实现降本增效。我们预计2026-2028年公
司营业收入为22/25/28亿元，分别同增15%/12%/11%，归母净利润为5.9/6.7/7.8亿元，分别同增17%/15%/16%，PE为21/18
/16X，维持“买入”评级。
风险提示：全球贸易环境恶化，同业竞争加剧，AI渗透率不及预期，扩品类和赛道不及预期等
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2026-03-24│焦点科技(002315)2025年报点评：主业强韧，生态升维 │东方证券 │买入
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公司还原股激费用后的扣非增长25%延续强韧表现，分红率达82%。1)公司2025年实现营收19.14亿元/+15.22%，归母
净利5.04亿元/+11.61%，扣非4.92亿元/+12.41%；还原股激费用0.68亿元后的归母净利5.59亿元/+24.01%、扣非5.48亿元
/+25.19%。2)收入构成：中国制造网16.01亿元/+18.11%占比83.68%，新一站保险1.01亿元/-12.65%占比5.27%，AI业务0.
53亿元/+116.94%占比2.78%。3)2025年累计分红4.12亿元，占归母净利的82%；且公司发布未来三年分红规划，计划每年
按照不低于当年扣非净利的70%进行现金分红彰显长期发展稳定的信心。
公司净利率稳步提升，现金流表现亮眼。1)2025年毛利率79.3%/-0.99pct，其中中国制造网毛利率78.12%/-1.81pct
，我们认为主要因拓品类、拓区域带来的的流量投放增长而报表端营收按权责发生制递延确认带来的错期影响；还原股激
费用后的归母净利率29.2%/+2.17pct。2)2025年期间费用率51.54%/-0.43pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别35.7
6/8.8/-2.65/9.43%，同比分别-0.27/-0.93/0.48/0.35pct，我们认为公司费用管控精细化程度进一步提升。3)2025年经
营净现金流8.88亿元/+25.83%。
中国制造网流量延续较快增长，AI生态体系进一步完善。1)公司推出新航海计划，2025年平台流量同比增长33%，新
兴市场增长亮眼，中东增长44%、拉美增长44%、非洲增长38%、南亚增长35%、欧洲增长32%。2)截止2025年末收费会员数2
9,793位/+2,378位；累计购买AI麦可会员18,494位，渗透率提至62.1%；，现金收入0.91亿元/+88.49%。3)2025年10月完
成SourcingAI2.0重磅升级，实现从“寻源匹配”到“全流程采购决策辅助”的核心跨越；2025年9月上线打造了赋能销售
团队的AI教练产品“马上问Mravin”。我们看好公司AI生态持续升维，将推动整体竞争壁垒的巩固及潜在的新增长点。
我们看好中国制造网付费会员数及ARPU持续提升、AI业务生态进一步完善，我们预测公司2026-28年EPS分别1.78/2.2
7/2.76元(此前预测2026-27年EPS分别1.77/2.26元，本次新增2028年预测)，将可比公司2026年调整后平均31倍PE作为202
6年估值，对应目标价约55.18元，维持“买入评级”。
风险提示：海外通胀及衰退风险、关税风险、新技术应用不及预期、其它电商平台的冲击、假设条件变化对测算结果
影响的相关风险。
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2026-03-23│焦点科技(002315)全年利润实质增长24%，AI矩阵持续完善 │广发证券 │买入
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焦点科技发布2025年年度报告。25全年营收19.14亿元，同比+15.22%；归母净利5.04亿元，同比+11.61%；扣非净利4
.92亿元，同比+12.41%；利润增速放缓主因股权激励股份支付费用拖累，全年确认股份支付费用6810.64万元，若剔除股
份支付费用，全年实现归母净利润5.59亿元，同比+24.01%；扣非净利5.48亿元，同比+25.19%。单Q4营收5.11亿元，同比
+12.40%；归母净利0.87亿元，同比-6.65%；预计Q4股份支付费用约3500万元，剔除后Q4归母净利约1.22亿元，同比+31%
。
现金回款增速19%+，AI麦可付费会员持续提速。25全年现金收款增长约19.1%，中国制造网收入16.01亿元，同比+18.
11%，毛利率78.12%，同比-1.81pct，毛利率下降主因投流成本增加。截至25年末，中国制造网平台收费会员数为29,793
位，全年增长2,378位。累计购买过AI麦可的会员数为18,494位，Q4单季度增长2,807位，付费会员增长持续提速。AI麦可
全年现金收入9,083万元，同比+88.49%。
全年平台流量+33%，新兴市场增长亮眼。25年平台流量同比增长33%，中东流量+44%，拉美+44%，非洲+38%，南亚+35
%，欧洲+32%。AI搜索引擎引荐流量保持高速增长，成为流量增长新支撑。“新航海计划”深耕新兴市场，轻工行业供应
商规模稳步增长。
AI麦可+SourcingAI2.0+马上问Mravin，AI产品矩阵持续完善。公司形成覆盖平台内采供双向赋能、平台外外贸全场
景服务、企业内部运营提效的全维度AI产品矩阵。AI麦可产品力持续迭代（全天候多语言AI接待、数字人营销视频、企业
专属知识库）。公司2026年经营目标为中国制造网现金回款同比增长不低于20%。
盈利预测与投资建议：预计26-28年公司整体实现营业收入22.6/25.7/29.0亿元，同比增长17.5/14.0/12.5%；归母净
利润分别为5.6/7.2/8.3亿元，同比增长10.5/28.6/16.2%。参考可比公司，维持公司2026年调整后归母净利润6.7亿元（
加回股权激励股份支付费用）25xPE估值，对应合理价值为52.86元/股，维持“买入”评级。
风险提示：新产品开发不及预期；贸易摩擦的风险；行业竞争加剧等。
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2026-03-22│焦点科技(002315)主营业务稳健增长，AI赋能闭环生态进一步完善 │国信证券 │增持
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2025年业绩稳健增长，剔除股权激励费用后归母净利润增长24%。公司2025年实现营业总收入19.21亿元，同比增长15
.12%，归母净利润5.04亿元，同比增长11.61%。其中2025年股权激励费用影响6811万元，剔除后公司归母净利润5.59亿元
，同比增长24.01%。整体业绩实现稳健增长，受益于中国制造网平台服务能力持续提升带来的用户规模与用户质量的双重
优化。
分红方面，2025半年度+年度分红合计派发4.12亿元，占年度归母净利润的82%。且公司发布未来三年分红规划，计划
2026-2028每年度按照不低于当年扣非归母净利润的70%进行现金分红。
中国制造网用户规模和价值实现量价齐升，AI业务收入增长117%。分业务看，中国制造网主业收入16.01亿元，同比
增长18.11%，其中付费会员数增长8.67%至29793位，同时用户价值实现增长。此外，中国制造网平台流量同比增长33%，
买家端资源进一步丰富。AI业务实现收入5311万元，同比增长116.94%，现金收入达到9083万元，同比增长88.49%。AI业
务布局进一步完善，完成“AI麦可+SourcingAI”协同布局，形成买卖双端全流程AI赋能闭环。其中AI麦可累计会员数达
到18494位。
战略投放增加与收入确认错期影响毛利率，费用率优化。公司2025年综合毛利率79.3%，同比-0.99pct。主要系阶段
性增加了轻工行业的付费流量投放，而报表端营业收入按权责发生制递延确认，带来的错期影响。销售费用率35.76%，同
比-0.28pct，管理费用率8.8%，同比-0.93pct，整体费用率实现优化。现金流方面，公司2025年实现经营性现金流净额8.
88亿元，同比增长25.83%，现金流状况良好。
风险提示：付费会员数量增长不及预期；AI发展不及预期；贸易环境恶化。
投资建议：整体上，中国制造网凭借品牌优势、完善的服务能力及AI工具生态闭环，在中国企业出海趋势中有望持续
承接增长红利。同时增值服务配套进一步完善继续提升单个会员的贡献值，实现量价齐升。考虑公司2026年仍预计产生股
权支付费用1.2亿元，我们略下调公司2026-2027年归母净利润预测至5.88/6.97亿元（前值分别为6.01/7.13亿元），新增
2028年预测7.92亿元，对应PE为21.9/18.5/16.3倍，维持“优于大市”评级。
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2026-03-20│焦点科技(002315)2025财报：主站延续向上趋势，AI收入翻倍，再度分红 │中信建投 │买入
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核心观点
四季度主站经营延续向上趋势，核心亮点：1）四季度收入5.1亿元，同比+12.3%；剔除股份支付费用后归母净利润约
1.2亿元，同比+29.7%，快于三季度约22%的增速。2）MIC付费会员连续9个季度环比增长，再创新高。3）AI麦可渗透率超
60%，全年收入翻倍增长。4）25年全年、四季度现金收入增速19.1%、16.5%，均快于同期收入增速。展望后续，26年核心
经营目标是MIC现金回款同比增速不低于20%，现金收入高增保障后续业绩兑现；中长期，公司在轻工类客户拓展及未来跨
境支付产品上都有增量空间。
1、中国制造网发力是收入增长的核心驱动。MIC全年收入16.0亿元，同比增长18.11%；H2收入同比增长19.0%，较H1
的同比增速提升1.9pct。其中，截至25年末，MIC付费会员 2.98万位，同比+8.7%，较25年Q3末+2%，连续9个季度环比
增长，再创新高。
2、AI收入翻倍增长。25年AI业务收入5310.7万元，同比+116.9%，主要由AI麦可贡献。AI麦可现金收入9083万元，同
比+88.5%。截至25年末，累计购买过AI麦可的会员数～1.85万位，较去年末翻倍增长，占MIC付费会员数的62.1%。
3、拟再度现金分红0.7元/股。叠加中期分红的0.6元/股，合计1.3元/股，股利支付率81.9%。
4、从前瞻指标看，后续业绩增长有保障。1）25年现金收入23.6亿元，同比+19.1%，基本符合预期，快于收入增速；
截至25年末，合同负债及其他非流动负债合计16.3亿元，再创新高。2）25年平台流量同比+33%，新兴市场表现亮眼。中
东/拉美/非洲流量增长+44%/+44%/+38%。
我们预计2026-28年公司归母净利润5.35/6.88/8.10亿元，同比增加6.2%/28.6%/17.8%，3月19日收盘价对应PE为24.0
x/18.6x/15.8x，维持“买入”评级。
事件
3月19日，公司发布25年财报，25年营业收入19.14亿元，同比+15.22%；归母净利润5.04亿元，同比+11.6%，剔除股
份支付费用后的净利润为5.59亿元，同比+24.01%，扣非净利润5.48亿元，同比+25.19%，超出股权激励考核20%的增长目
标。
风险提示：付费用户增长不及预期、ARPPU提升不及预期、公司回款速度不及预期、全球经济增长不及预期的风险、
国内外贸支持政策不及预期的风险、国内外贸补贴发放不及预期的风险、生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难
度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，
商业化能力不及预期的风险、竞争加剧的风险、跨境经营的挑战风险、信贷客户违约和贷款资金损失的风险、在线交易的
拒付风险。
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2026-03-20│焦点科技(002315)平台流量增长驱动内生业绩提速 │华泰证券 │买入
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公司公布2025年报：营业收入19.14亿元，同比+15.22%；归母净利润5.04亿元，同比+11.61%；扣非归母净利润4.92
亿元，yoy+12.41%；扣除股份支付影响后的归母净利润为5.59亿元，同比+24.01%，业绩基本符合业绩快报。25年经营活
动现金流量净额8.88亿元，同比增长25.83%。我们认为公司核心跨境B2B业务稳健增长，AI应用商业化加速落地，持续看
好公司在跨境电商B2B平台领域的长期竞争力和AI应用商业化前景，维持“买入”评级。
中国制造网流量及会员稳健增长，服务生态持续完善
25年中国制造网收入达16.01亿元，yoy+18.11%。面对传统市场关税波动挑战，公司精准把握全球贸易多元化趋势，
推出“新航海计划”助力供应商抢滩新兴市场，同时积极布局AI搜索引擎等新兴流量渠道，25年平台流量同比增长33%，
其中中东、拉美、非洲等新兴市场表现突出，流量同比分别增长44%、44%、38%。此外，公司推出专项赋能方案，覆盖内
贸转外贸企业、工厂型企业等不同客群，同时完善支付、物流等全链路配套服务，交易闭环持续夯实，年末平台收费会员
数达29,793位，同比增加了2,378位/+8.67%，会员价值与平台贡献度同步提升。
AI应用覆盖卖家、买家及内部运营，赋能业务增长
25年卖家端的全流程外贸工作流智能体“AI麦可”表现亮眼，通过全天候多语言接待、数字人营销视频等功能迭代，
深度融入外贸企业日常运营，用户粘性持续走高，截至25年末AI麦可累计付费会员数达18,494位，同比翻倍，全年现金收
入达9083万元，同比增长88.49%。买家端SourcingAI于2025年10月完成2.0版本重磅升级，实现从“寻源匹配”到“全流
程采购决策辅助”的跨越，覆盖需求发布、寻源匹配、智能比价、资质审核、订单管理全核心环节，大幅提升采购效率与
匹配精准度。内部运营方面，公司推出AI教练产品“马上问Mravin”，为销售团队提供潜客推荐、行业洞察等智能支持，
助力运营效率显著提升。
股权激励扰动表观利润，高分红凸显价值
25年5月公司宣布实施股票期权激励计划，25全年确认股份支付费用约6810.64万元，导致表观归母净利润增速低于收
入增速；我们预计26年为股份支付费用确认高点，27-28年有望逐步下降。公司25H1宣派现金分红1.90亿元，25年末宣派
现金分红2.22亿元，全年分红率合计超80%。公司承诺未来三年现金分红率不低于当年扣非归母净利润的70%，为股东提供
稳定可预期的回报保障，凸显企业盈利稳定性与长期发展信心。
盈利预测与估值
我们认为平台流量增长有助于内生业绩加速兑现，但26年股份支付集中确认或短期拖累表观利润，我们预计公司26-2
8年归母净利润为6.05/8.23/10.70亿元（-7.2%/+10.6%/新增），可比公司26年Wind一致预期PE均值为21倍，考虑到公司
平台流量持续增长，AI产品已在多场景落地及持续迭代，给予公司26年26xPE，目标价50.31元（前值60.73元，对应25年3
5xPE），维持“买入”评级。
风险提示：AI技术发展低于预期，外贸不及预期，行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：34家
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2026-05-06│焦点科技(002315)2026年5月6日投资者关系活动主要内容
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一、公司 2026 年第一季度经营情况介绍
答：先给大家简单介绍下今年一季度的经营情况：
2026 年一季度，公司营业收入 5.11 亿元，与去年同期增长 15.81%；归母净利润 9,793.80 万元，相比较于去年同
期降低 12.53%；扣非后归母净利润 9,596.31 万元，相比较于去年同期降低 11.96%。
一季度利润下滑主要受 2025 年股权激励计划费用摊销影响。因公司实施 2025 年股票期权激励计划导致本期确认股
份支付费用 3,561.26 万元，如剔除本次激励计划的股份支付费用影响后，归属于上市公司股东的净利润为 12,650.96
万元，同比增长 12.98%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为 12,453.47 万元，同比增长 14.25%。
2026 年 3 月 31 日，中国制造网（Made-in-China.com）平台收费会员数为 30,294 位，较去年同期增加了 2,176
位，AI 麦可付费会员数 12,766位。截至 2026 年 3 月 31 日购买 AI 麦可的会员累计 20,466 位（不含试用体验包客
户）。
二、公司买家流量采取何种打法？
答：公司流量策略围绕三个方向：一是提升直访粘性，持续投入买家 APP及即时聊天工具，提高高粘性买家留存；二
是优化付费投放效率，通过自动化投放系统补齐效果，提升投放有效性；三是强化免费流量获取通道，从代码及内容层面
优化 AI渠道抓取与推荐适配，提升 AI引荐流量占比。
三、公司在 AI 领域的产品情况更新及后续规划？
答：1.Sourcing AI：一季度已完成买家需求智能解析、精准寻源匹配、外部数据比对等功能开发，核心在于挖掘买
家未明确表达的潜在采购需求。二季度将上线辅助洽谈功能，帮助新兴市场买家与中国供应商沟通，逐步实现从沟通协同
到采购决策支持的转变。同时，计划将 Sourcing AI 能力全面融入中国制造网主站，以进一步提升主站流量转化效率。
2.AI麦可：从以往三十余项单点智能功能升级为“流程智能”产品。核心升级方向是实现外贸企业线上店铺的自动化
代运营，卖家明确经营目标，AI 自动完成全流程运营，同步包括辅助洽谈等功能，实现采供双方AI协同。
四、中国制造网长期深耕信息撮合服务，请问公司未来在交易履约及全链路贸易服务延伸方面有何战略规划？
答：中国制造网在持续夯实信息撮合服务优势的基础上，正主动向交易履约环节延伸服务链条。近几年，公司逐步加
大在线交易方向的战略重心，成立了交易业务中心，系统构建覆盖交易增长、风控及履约保障的完整体系。平台将强化买
家侧在线交易安全保障，通过验货监装、引入物流合作伙伴等方式，为产品交付提供全程履约支持，进一步增强买卖双方
的平台粘性与信任关系，推动平台从信息服务向全链路贸易服务升级。
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参与调研机构：1家
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2026-03-31│焦点科技(002315)2026年3月31日投资者关系活动主要内容
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1.问：中东、拉美、东南亚新兴市场，今年流量+付费会员增速目标是多少？未来能不能把欧美依赖度彻底降下来？
答 ： 尊 敬 的 投 资 者 您 好 ！ 中 国 制 造 网（Made-in-China.com）平台买家流量已覆盖全球 220 多个国
家和地区，区域结构均衡，对个别市场不存在重大依赖。公司持续推进全球化、多元化市场布局，稳固欧美等成熟市场基
本盘，并积极拓展新兴市场机会。感谢您的关注！
2.问：我打算持股十年，十年后，焦点科技是否还能保持现在的地位，焦点科技管理层是否有明确目标，你们现在做
的事是否能让焦点科技继续成长，让他成为一个伟大的公司
答：尊敬的投资者，您好！公司管理层始终秉持长期主义经营理念，核心目标明确：聚焦“全链路外贸服务综合平台
+垂类 AI 应用”双轮驱动战略，持续深耕制造型外贸赛道，通过迭代核心产品、拓展全球市场、优化服务生态，全力提
升公司核心竞争力与长期价值，致力于为股东创造持续、稳定的回报。当前，我们正稳步推进各项战略落地：深化中国制
造网全球本地化布局，强化平台匹配效率与客户服务能力；加速外贸垂类 AI 技术研发与商业化渗透，依托近 30 年行业
经验构建差异化竞争优势；同时严格把控经营合规与风险管控，保障公司经营质量稳步提升。需特别说明的是，行业发展
始终面临宏观经济波动、国际贸易政策变化、技术快速迭代等诸多不确定性，十年后的行业格局与公司具体地位，客观上
存在诸多变数，难以精准预判。公司管理层将始终以股东利益为核心，全力以赴做好战略执行与经营管理，以扎实的经营
成果努力兑现长期价值，始终对股东负责，但确实无法对十年后的发展结果作出绝对承诺。感谢您的关注！
3.问：你本人，核心高管，是不是大部分身价都在焦点科技上，你们的薪酬，是和短期业绩，市值挂钩，还是和长期
股东回报挂钩
答：尊敬的投资者，您好！公司高管均全职在公司履职。公司管理层薪酬由基本薪酬、绩效薪酬及中长期激励收入构
成，其中绩效薪酬占比不低于 50%，绩效薪酬与公司经营业绩直接挂钩；同时通过股权激励开展中长期激励，将管理层利
益与公司长期发展、股东长期回报深度绑定。感谢您的关注！
4.问：别人为什么一定要选择焦点科技，而不是阿里巴巴等，你们的护城河是什么，你们是否思考过什么情况下公司
会陷入停滞发展，公司管理层是否有考虑如何规避或者发生后如何处理
答：您好，外贸 B2B 平台之间并不是非此即彼的关系，而是有一定的差异性和互补性。客户可以选择同时使用两个
以上平台，以获得更广泛的市场覆盖和商业机会。纵观众多企业发展历程，打败你的不一定是同行，而是跨界。公司不断
思考和探索，在不断深耕外贸 B2B 平台发展的同时，也在积极寻求创新和突破，努力寻求新的增长点。感谢您的关注。
5.问：管理层是否在几年前预测到如今 ai 的发展势头，再这样的趋势下焦点科技是会获利还是遇到冲击，别的企业
是否会在这样的进程下追上或者超越焦点科技，焦点科技对自身规划的未来目标是怎样的
答：您好！从行业本质看，AI 并非突发变量，而是全球外贸数字化、智能化转型的必然长期趋势。对公司而言，AI
是夯实核心壁垒、升级服务能力的长期战略，依托二十余年跨境 B2B 场景与数据沉淀，我们将 AI 融入外贸服务全链路
，打造了 AI 麦可、Sourcing AI 等全域产品矩阵。发展过程中，企业难免面临追赶与超越的挑战，公司核心竞争力也并
非单点技术优势，而是长期积累的行业信任、数据壁垒、场景深耕及客户生态，这些优势均需长期沉淀。未来，我们将坚
守外贸垂类 AI 战略，推动平台从产品出海升级为品牌出海，迭代 AI 产品、完善服务生态，以技术创新驱动高质量增长
。感谢您的关注！
6.问：一季度股权激励摊销费用大约是多少，之前说全年 1.2 亿是四个季度平均吗
答：您好！公司股权激励采用一次授予、分期行权的模式，按照《企业会计准则》相关规定，股份支付费用需在等待
期内分期摊销，费用整体呈逐年递减趋势。由于公司 2025 年股票期权激励计划首次授权日在 2025 年 7 月 8日，因此
，本计划所涉 2026 年度股份支付摊销费用并非各季度相等。一季度相关具体数据请以公司在巨潮资讯网发布的公告为准
。感谢您的关注！
7.问：当前中东地缘冲突是否对公司核心业务造成实质负面影响，公司是否已采取相关措施去应对相关风险
答：尊敬的投资者，您好！公司核心业务为中国制造网（Made-in-China.com）外贸 B2B 平台服务，平台买家流量覆
盖全球超 220 个国家和地区，通过全球多区域的均衡布局，已有效分散单一区域的经营风险。公司已建立常态化区域风
险应对机制：保持对各地区的买家流量变化及时关注，动态调整引流策略。感谢您的关注！
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参与调研机构：62家
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2026-03-20│焦点科技(002315)2026年3月20日投资者关系活动主要内容
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一、公司的主营业务及 2025 年年度经营情况介绍
答：2025 年，公司营业收入 19.14 亿元，与去年同期相比增加了 15.22%，其中主要包括：中国制造网（Made-in-C
hina.com）营业收入 16.01 亿元，同比增长 18.11%，中国制造网（Made-in-China.com）外贸生态圈内的代理业务营业
收入4914.45万元，同比增长13.44%，AI业务营业收入5310.72万元，同比增长 116.94%。
2025 年归母净利润 5.04 亿元，与去年同期相比增加了 11.61%。2025年扣非后归母净利润 4.92 亿元，与去年同期
相比增加了 12.41%。本年度实施 2025 年股票期权激励计划导致本期确认股份支付费用 6,810.64 万元，如剔除本次激
励计划的股份支付费用影响后，归母净利润为 5.60 亿元，同比增长 24.01%；扣非后归母净利润为 5.48 亿元，同比增
长 25.19%。公司具体经营情况如下：
（一）全链路外贸服务综合平台业务
2025 年，全球贸易格局深度重构，传统主流市场贸易不确定性加剧，跨境 B2B 电商行业延续结构性扩张与数字化升
级的核心趋势。作为国内领先的全链路外贸服务综合平台，中国制造网锚定 B2B 跨境贸易核心赛道，以深化平台综合服
务、多元市场拓增量、AI 技术全链路赋能为核心经营方向，精准把握全球贸易结构性机遇，成为公司整体业绩增长的核
心支柱。
2025 年，中国制造网（Made-in-China.com）实现经营规模、用户质量与平台价值的同步高质量增长。截至年末，中
国制造网收费会员数达29,793 位，较上年同期新增 2,378 位；全年平台流量同比增长 33%，其中中东、拉美流量同比均
增长 44%，非洲流量同比增长 38%，南亚流量同比增长 35%，欧洲流量同比增长 32%。AI 引荐流量成为流量增长新支撑
，移动端转化能力持续增强。
面对市场挑战，平台推出“新航海计划”深耕新兴市场，优化品类布局实现多元均衡发展；线上线下联动覆盖 30 余
个国家及地区，落地千场精准供需对接活动；同时针对不同企业推出定制化赋能体系，持续完善支付、物流等全链路服务
，全面夯实外贸全流程服务生态。
（二）外贸 AI 应用业务发展情况
人工智能驱动的智能化转型，是公司 1998 年创立以来前所未有的重大发展机遇。公司始终坚守外贸垂类 AI 应用创
新核心战略，依托二十余年行业场景与数据沉淀，构建覆盖采供全流程的全链路 AI 应用体系，2025年实现产品力、商业
化、用户价值的全方位突破，成为核心业务增长新引擎与差异化竞争核心壁垒。
2025 年完成“AI 麦可+Sourcing AI”智能协同布局，形成买卖双端全流程 AI 赋能闭环。就 AI 麦可而言，截至 2
025 年 12 月 31 日累计购买过 AI 麦可的会员数为 18,494 位（不含试用体验包客户）。2025 年 AI 麦可实现现金收
入9,083.24万元，较去年同期增长88.49%。买家端SourcingAI 产品完成 2.0 重磅升级，大幅提升采购效率与商机转化精
度。
同时，公司推出内部销售赋能 AI 产品，AI 技术深度融入平台运营全环节，形成全维度 AI 产品矩阵。未来公司将
持续加大研发投入，深化全场景业务融合，以技术创新驱动长期高质量发展。
二、请问公司针对平台流量未来有怎样的战略规划？
答：流量是公司业务增长的核心基石，公司将以全域高质量增长与高效转化为核心目标，全方位保障客户效果交付，
核心规划如下：1.持续优化流量结构，扩大 AI 引荐等智能流量渠道的领先优势，围绕全年经营目标动态调整免费与付费
流量的投放结构、节奏及费用占比，灵活适配市场环境变化；2.深挖增量空间，巩固欧美传统市场基本盘，深化中东、拉
美等新兴市场精细化运营，同步推进轻工等重点品类专项扶持，完善均衡化品类布局，挖掘细分流量增量；3.提效转化与
品牌赋能，以 AI 技术升级移动端运营与推荐精准度，联动线上线下全球本地化品牌运营，实现平台与客户价值双向提升
。
三、请问公司如何看待当前通用大模型发展对平台的冲击？中国制造网面对大模型的替代风险，核心护城河与不可替
代性主要体现在哪些方面？
答：现阶段大模型对中国制造网的替代风险较低，公司核心护城河具备不可替代性，主要体现在两大维度：1.中国制
造网上 B2B（即“企业对企业”）大宗贸易的核心是信用体系构建，这是大模型尚无法替代的。B2B 类跨境贸易的核心是
买卖双方的长期信任关系，公司目前运营且将长期深耕的第三方实地验厂、产品证书核验、全流程交易保障服务等，均需
要线下落地与长期行业积累，并非大模型通过信息串联即可实现的，这是 B2B 贸易模式的核心壁垒。2.公司具备垂直领
域的私域数据壁垒。公开数据可获取的信息并非外贸企业所需的精准采购核心决策人信息，而公司平台沉淀了丰富的采购
商核心决策人精准联系方式、平台内访问行为、搜索偏好、采购决策周期等私域数据。这是通用大模型所不不具备的核心
能力。
与此同时，公司始终以开放姿态积极拥抱 AI 技术变革，持续依托 AI技术深化平台全链路升级改造，坚持探索跨境
贸易领域 AI 应用的前沿，主动挖掘AI技术带来的全新增长机遇，将AI深度融入平台核心能力建设，进一步巩固与强化自
身的长期竞争壁垒。
四、当下除了传统搜索外，AI 搜索的流量增长也较为明显，请问公司流量策略上是否有相关变化？
答：传统搜索引擎流量与 AI 引荐流量此消彼长有可能是未来行业趋势，且 AI 引荐流量可能具备更高的用户意图匹
配度与精准性，因此公司已启动平台的 AI 搜索适配工作，2025 年已实现 AI 引荐流量的稳步增长。2026年公司将持续
深化平台对大模型的适配优化，不断提升 AI 引荐流量的占比与绝对规模。
五、请问公司 AI 麦可、Sourcing AI 等核心 AI 产品后续有哪些迭代规划？
答：关于 AI 麦可，当前产品已实现丰富的单点智能功能，2026 年核心升级方向是产生更多的流程智能相关内容，
将以外贸企业的业务角色与经营目标为核心，打造全流程运营环节的串联与自动化，进一步帮助客户从繁琐的基础操作中
解放出来，未来，卖家仅需明确经营目标，即可通过 AI产品实现平台全流程自动化运营。
关于 Sourcing AI，此前产品已实现采购意图拆解、模糊意图澄清等核心功能，帮助采购商实现从“找到所需”到“
最优决策”的升级。2026年核心迭代方向分为三点：一是打通平台私域买家行为数据，通过 AI 识别买家未明确表达的潜
在采购需求与关联采购清单，实现采购意图的全维度挖掘；二是将 Sourcing AI 全面融入中国制造网主平台，验证其对
采购效率、商机转化的实际提升效果；三是上线商务洽谈辅助功能，进一步替代采购环节的基础人力工作，完善全流程服
务能力。
六、Sourcing AI 在 2026 年是否有望启动商业化收费？未来的商业模式是如何规划的？
答：Sourcing AI 的商业化节奏，将完全以用户价值验证为核心前提。若产品在主平台落地后，用户侧的使用效果、
价值反馈达到预期，我们将启动商业化探索；若暂未达到理想状态，我们也不会急于推进收费，始终将平台对用户的责任
与价值交付放在首位。
七、请问公司 AI 麦可、Sourcing AI 等 AI 产品，未来是否考虑通过MCP 协议等方式向 AI Agent、开源大模型等
场景开放接口？
答：公司始终紧跟行业流量入口的迭代趋势，无论是当前主流的 AI Agent产品，还是未来新兴的流量入口形态，公
司都会积极适配，如确有商业化机会，也将积极拥抱通过接口开放、协议对接等方式，把握新流量趋势下的增长机遇。
八、请问 2026 年公司股权激励费用的规模如何？
答：若不考虑预留部分的授予影响，2026 年公司股权激励摊销费用规模约1.2 亿元。若后续完成预留部分的授予，
相关摊销费用将根据授予日股价进行相应调整，具体数据请以届时公司披露的具体报告内容为准。
九、2025 年公司毛利率出现小幅波动的核心原因是什么？
答：2025 年中国制造网整体盈利稳定、相关成本投放可控，波动主要源于两方面原因：1.为落地十大轻工品类扶持
计划，公司阶段性增加了付费流量的投放，投流支出增速略高于当期报表端营业收入增速，对毛利率形成阶段性小幅影响
，该投放具备明确的长期业务价值，2.公司平台业务采用预收模式，报表端营业收入按权责发生制递延确认，而投流支出
在发生当期即计入损益，二者的时间差进一步放大了毛利率的阶段性波动。
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