研报评级☆ ◇002315 焦点科技 更新日期：2026-04-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 8 1 0 0 0 9
2月内 8 1 0 0 0 9
3月内 8 1 0 0 0 9
6月内 8 1 0 0 0 9
1年内 8 1 0 0 0 9
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.20│ 1.42│ 1.59│ 1.80│ 2.23│ 2.66│
│每股净资产(元) │ 7.81│ 7.92│ 8.64│ 9.45│ 10.93│ 12.74│
│净资产收益率% │ 15.36│ 17.97│ 18.37│ 19.26│ 21.08│ 21.91│
│归母净利润(百万元) │ 378.86│ 451.19│ 503.58│ 585.21│ 725.76│ 865.21│
│营业收入(百万元) │ 1519.34│ 1660.76│ 1913.61│ 2220.49│ 2539.76│ 2891.13│
│营业利润(百万元) │ 396.48│ 497.58│ 559.06│ 647.88│ 800.01│ 954.09│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-03-29 买入 维持 --- 2.03 2.62 3.14 东吴证券
2026-03-27 买入 维持 --- 1.90 2.28 2.77 天风证券
2026-03-24 买入 维持 55.18 1.78 2.27 2.76 东方证券
2026-03-24 买入 维持 --- 1.85 2.12 2.47 浙商证券
2026-03-24 买入 维持 --- 1.84 2.09 2.37 国盛证券
2026-03-23 买入 维持 52.86 1.75 2.26 2.62 广发证券
2026-03-22 增持 维持 --- 1.42 1.69 1.92 国信证券
2026-03-20 买入 维持 --- 1.69 2.17 2.55 中信建投
2026-03-20 买入 维持 50.31 1.91 2.60 3.37 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-29│焦点科技(002315)2025年年报业绩点评：主业延续高质量增长，AI商业化打开│东吴证券 │买入
│未来业绩空间 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：2025Q4公司单季度实现营业总收入5.13亿元，同比增长12.26%；归母净利润0.87亿元，同比下降6.65%；扣非
净利润0.87亿元，同比增长3.30%。公司拟向全体股东现金分红总额2.22亿元，股利支付率约44.1%。
股权激励与非主营业务短期扰动，主业延续高质量增长趋势：2025年公司确认股份支付费用6,810.64万元，若剔除该
影响，归母净利润同比增长24.01%，扣非净利润同比增长25.19%，真实盈利增速显著高于表观。收入端来看，2025年下半
年公司主营业务（中国制造网）收入同比增长19.00%。2025H2新一站保险业务收入同比下降13.61%，跨境业务收入同比下
降32.78%，对整体收入增速及合并报表利润形成一定拖累。公司持续推进非主营业务减亏，受外部贸易环境扰动影响，相
关业务当前处于战略性收缩阶段。随着股权激励费用影响逐步减弱、子公司转型成效逐步释放，公司未来业绩有望持续回
升。
卖家现金回款增速显著提升，ARPU值持续改善：2025年公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增长23.89%，较2024
年的12.77%进一步加速，卖家端现金回款延续较强增长势头。截至2025年末，中国制造网收费会员数达到29,793位，较上
年同期增加2,378位，同比增长8.67%，付费商户规模继续稳步扩张。2025年公司付费会员的ARPU约为7.23万元，较2024年
的6.34万元提升14.00%，表明公司不仅付费商户规模持续增长，单商户付费贡献也在同步提升，卖家端经营质量延续改善
。
公司AI产品在买家和卖家端发力，未来有望持续贡献业绩增长：2025年公司AI业务实现收入5,310.72万元，同比增长
116.94%。买家端方面，公司于2025年10月完成SourcingAI2.0升级，实现从寻源匹配向全流程采购决策辅助延伸，公司AI
赋能从卖家侧进一步走向买卖双边协同。卖家端方面，截至2025年末，累计购买过AI麦克的会员数达到18,494位，2025年
AI麦可现金收入9,083.24万元，同比增长88.49%，AI产品逐步走向收入兑现。
盈利预测与投资评级：由于公司2025年主业以外的业务有所下滑，但主业核心经营指标转好，将在未来有较大的贡献
，因此我们将公司2026-2027年的归母净利润盈利预测由6.40/8.18亿元调整为6.45/8.31亿元，我们预计2028年的归母净
利润为9.96亿元，2026-2028年现价对应PE为19.25/14.92/12.46倍。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头，有望受
益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势，迎来加速增长，维持“买入”评级。
风险提示：市场需求波动和国际贸易环境变化；跨境经营和交易监管风险；数据安全与隐私保护风险；AI业务发展不
达预期的风险
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-27│焦点科技(002315)剔除股权激励费用后归母净利同增24%，AI麦可加速渗透 │天风证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
25年业绩稳健增长，主业MIC量价齐升
2025年公司实现营收19.21亿元，同比增长15.12%；归母净利润5.04亿元，同比增长11.61%；扣非归母净利润4.92亿
元，同比增长12.41%。剔除股份支付费用后归母净利润约5.6亿元，同比增长24%。经营活动现金流量净额达8.88亿元，同
比大增25.83%。核心主业中国制造网（MIC）业务收入16.01亿元，同比增长18.11%。截至2025年末，MIC收费会员数达到2
9,793位，同比增长8.7%，较去年同期增加2,378位，再创新高。公司持续推进多元化市场布局，新兴市场流量表现亮眼。
AI商业化持续提速，全链路赋能生态闭环成型
公司在跨境电商领域AI应用商业化落地成效显著。2025年AI业务实现收入5,310.72万元，同比大幅增长116.94%。卖
家端AI麦可全年现金收入达9,083.24万元，同比增长88.49%；截至年末累计购买会员数达18,494位，买家端SourcingAI2.
0重磅升级，实现全流程采购决策辅助。公司已形成平台内采供双向赋能、平台外外贸全场景服务、企业内部运营提效的
全维度AI产品矩阵，预计AI业务将持续作为核心增量引擎。
82%高分红率，三年回报规划彰显长期价值
公司同步发布高分红预案，拟每10股派发现金7元（含税），转增3股。结合半年度已分配利润，2025年公司现金分红
总额达4.12亿元，占当期归母净利润的比例高达81.90%。此外，公司发布未来三年（2026年-2028年）股东回报规划，承
诺每年现金分红不低于当年归属于上市公司股东扣非净利润的70%，以持续、稳定的高回报机制彰显了公司对长远发展的
坚定信心。
投资建议：公司作为跨境B2B平台综合性服务商，AI业务发展强劲，且出台了具有诚意的高分红及未来三年股东回报
规划。根据最新财报数据，调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.03/7.22/8.80亿元（26-27前值为6.
13/7.16亿元），对应PE分别为20/17/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：AI商业化进程不及预期，关税影响超预期，协同整合风险，跨境电商需求不及预期，行业竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-24│焦点科技(002315)25年净利增12%，AI重塑外贸全链路价值 │国盛证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入19.14亿元/同比+15.22%，归母净利润5.04亿元/同比+11.
61%，扣非归母净利润4.92亿元/同比+12.41%。2025年扣除股份支付影响后的净利润5.67亿/同比+24.64%，达到股权激励
条件。分红：公司拟10派7元转3股，末期分红2.2亿元，全年分红总额4.1亿元，分红率82%。
分产品：MIC主业稳健增长，AI业务潜力凸显。中国制造网业务收入16.01亿元/同比+18.11%，占比83.68%；新一站保
险业务收入1.01亿元/同比-12.65%，占比5.27%；跨境业务收入0.80亿元/同比-13.66%，占比4.16%；代理业务收入0.49亿
元/同比+13.44%，占比2.57%；AI业务收入0.53亿元/同比+116.94%，占比2.78%。
主业流量增长显著，深化AI业务融合。1）主业：2025年中国制造网平台收费会员数为29793/同比+2378位，MIC国际
站深耕“新航海计划”，2025年平台流量同比增长33%，其中中东/拉美/非洲/南亚/欧洲市场流量同比分别增长44%/44%/3
8%/35%/32%。2）积极布局AI搜索引擎等新兴流量渠道。2025年，公司持续深化AI与业务融合，完成“AI麦可+SourcingAI
”智能协同布局，形成买卖双方全流程AI赋能生态闭环。截至2025年12月31日，累计购买过AI麦可的会员数为18494位。2
025年AI麦可现金收入9083.24万元，同比增长88.49%。
毛利率降1pct，费用率降0.38pct。1）毛利端，2025年综合毛利率为79.38%/同比-1.0pct，或系加大买家端流量投放
相关；2）费用端，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比-0.28pct/-0.93pct/+0.35pct至35.76%/8.80%/9.43%，
财务费用-5088万元，最终期间费用率同比-0.38pct至51.34%；3）盈利端，2025年归母净利率26.12%/同比-0.82pct。
投资建议：公司旗下主营中国制造网平台，为国内领先的全链路外贸综合服务商，近年来依托B2B平台专注服务工业
机械品类卖家，会员数量及ARPPU值均稳步提升。同时2023年推出AI麦可，历经多轮迭代，深度赋能卖家用户，有望打开
公司新增长极。25年末合同负债13.61亿/同比+18.1%，夯实26年业绩增长，公司具备垂直行业AI应用的先发优势。我们预
计2026-2028年公司将实现营业收入21.53/24.15/26.94亿元，实现归母净利润5.84/6.63/7.51亿元，当前股价公司2026-2
028年对应PE分别为21.2/18.7/16.5x，维持“买入”评级。
风险提示：AI研发进度及产品体验不及预期；海外需求不及预期；行业竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-24│焦点科技(002315)点评报告：业绩稳健增长，买家流量显著提升 │浙商证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩稳健增长，25年收入同增15%，归母净利同增12%
1）25年：收入19.2亿（+15%，以下均为同比），归母净利5亿（+12%），扣非净利4.9亿（+12%）；其中股权激励股
份支付费用达0.68亿，剔除后归母净利为5.6亿（+24%）。
2）25单Q4：收入5.1亿（+12%），归母净利0.9亿（-7%），扣非净利0.9亿（+3%）。
3）2025半年度+年度分红合计派发4.12亿元。公司发布未来三年分红规划，计划2026-2028每年度按照不低于当年扣
非归母净利润的70%进行现金分红。
轻工品类流量投放增加短期影响毛利率
1）25年：毛利率79.3%（-1pct），销售净利率26.4%（-1pct），销售费用率35.8%（-0.3pct），管理费用率8.8%（-
1pct），研发费用率9.4%（+0.4pct）。；
2）25单Q4：毛利率78.69%（-2.15pct），销售净利率17.76%（-5.24pct），销售费用率39.2%（-1.1pct），管理费
用率10.8%（-0.9pct），研发费用率9.3%（+0.9pct）。
会员人数提升，买家流量增长
1）新航海计划+出口仍为大趋势，会员人数稳步提升。截至25年底中国制造网平台收费会员数为29793位，较24年底
增加2,378位，较25Q3末增加579位。截至25年底，累计购买过AI麦可的会员数为18494位（不含试用），较24年底增加949
4位，较25Q3末增加2816位。
2）聚焦多区域市场，买家流量增速显著。2025年平台流量增长33%，其中中东流量同增44%，拉美全年流量同增44%，
非洲全年流量同增38%，南亚全年流量同增35%，欧洲全年流量同增32%。
盈利预测与估值
焦点科技作为AIAgent核心标的，业绩稳健，有望持续受益AI驱动和规模效应实现降本增效。我们预计2026-2028年公
司营业收入为22/25/28亿元，分别同增15%/12%/11%，归母净利润为5.9/6.7/7.8亿元，分别同增17%/15%/16%，PE为21/18
/16X，维持“买入”评级。
风险提示：全球贸易环境恶化，同业竞争加剧，AI渗透率不及预期，扩品类和赛道不及预期等
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-24│焦点科技(002315)2025年报点评：主业强韧，生态升维 │东方证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司还原股激费用后的扣非增长25%延续强韧表现，分红率达82%。1)公司2025年实现营收19.14亿元/+15.22%，归母
净利5.04亿元/+11.61%，扣非4.92亿元/+12.41%；还原股激费用0.68亿元后的归母净利5.59亿元/+24.01%、扣非5.48亿元
/+25.19%。2)收入构成：中国制造网16.01亿元/+18.11%占比83.68%，新一站保险1.01亿元/-12.65%占比5.27%，AI业务0.
53亿元/+116.94%占比2.78%。3)2025年累计分红4.12亿元，占归母净利的82%；且公司发布未来三年分红规划，计划每年
按照不低于当年扣非净利的70%进行现金分红彰显长期发展稳定的信心。
公司净利率稳步提升，现金流表现亮眼。1)2025年毛利率79.3%/-0.99pct，其中中国制造网毛利率78.12%/-1.81pct
，我们认为主要因拓品类、拓区域带来的的流量投放增长而报表端营收按权责发生制递延确认带来的错期影响；还原股激
费用后的归母净利率29.2%/+2.17pct。2)2025年期间费用率51.54%/-0.43pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别35.7
6/8.8/-2.65/9.43%，同比分别-0.27/-0.93/0.48/0.35pct，我们认为公司费用管控精细化程度进一步提升。3)2025年经
营净现金流8.88亿元/+25.83%。
中国制造网流量延续较快增长，AI生态体系进一步完善。1)公司推出新航海计划，2025年平台流量同比增长33%，新
兴市场增长亮眼，中东增长44%、拉美增长44%、非洲增长38%、南亚增长35%、欧洲增长32%。2)截止2025年末收费会员数2
9,793位/+2,378位；累计购买AI麦可会员18,494位，渗透率提至62.1%；，现金收入0.91亿元/+88.49%。3)2025年10月完
成SourcingAI2.0重磅升级，实现从“寻源匹配”到“全流程采购决策辅助”的核心跨越；2025年9月上线打造了赋能销售
团队的AI教练产品“马上问Mravin”。我们看好公司AI生态持续升维，将推动整体竞争壁垒的巩固及潜在的新增长点。
我们看好中国制造网付费会员数及ARPU持续提升、AI业务生态进一步完善，我们预测公司2026-28年EPS分别1.78/2.2
7/2.76元(此前预测2026-27年EPS分别1.77/2.26元，本次新增2028年预测)，将可比公司2026年调整后平均31倍PE作为202
6年估值，对应目标价约55.18元，维持“买入评级”。
风险提示：海外通胀及衰退风险、关税风险、新技术应用不及预期、其它电商平台的冲击、假设条件变化对测算结果
影响的相关风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-23│焦点科技(002315)全年利润实质增长24%，AI矩阵持续完善 │广发证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
焦点科技发布2025年年度报告。25全年营收19.14亿元，同比+15.22%；归母净利5.04亿元，同比+11.61%；扣非净利4
.92亿元，同比+12.41%；利润增速放缓主因股权激励股份支付费用拖累，全年确认股份支付费用6810.64万元，若剔除股
份支付费用，全年实现归母净利润5.59亿元，同比+24.01%；扣非净利5.48亿元，同比+25.19%。单Q4营收5.11亿元，同比
+12.40%；归母净利0.87亿元，同比-6.65%；预计Q4股份支付费用约3500万元，剔除后Q4归母净利约1.22亿元，同比+31%
。
现金回款增速19%+，AI麦可付费会员持续提速。25全年现金收款增长约19.1%，中国制造网收入16.01亿元，同比+18.
11%，毛利率78.12%，同比-1.81pct，毛利率下降主因投流成本增加。截至25年末，中国制造网平台收费会员数为29,793
位，全年增长2,378位。累计购买过AI麦可的会员数为18,494位，Q4单季度增长2,807位，付费会员增长持续提速。AI麦可
全年现金收入9,083万元，同比+88.49%。
全年平台流量+33%，新兴市场增长亮眼。25年平台流量同比增长33%，中东流量+44%，拉美+44%，非洲+38%，南亚+35
%，欧洲+32%。AI搜索引擎引荐流量保持高速增长，成为流量增长新支撑。“新航海计划”深耕新兴市场，轻工行业供应
商规模稳步增长。
AI麦可+SourcingAI2.0+马上问Mravin，AI产品矩阵持续完善。公司形成覆盖平台内采供双向赋能、平台外外贸全场
景服务、企业内部运营提效的全维度AI产品矩阵。AI麦可产品力持续迭代（全天候多语言AI接待、数字人营销视频、企业
专属知识库）。公司2026年经营目标为中国制造网现金回款同比增长不低于20%。
盈利预测与投资建议：预计26-28年公司整体实现营业收入22.6/25.7/29.0亿元，同比增长17.5/14.0/12.5%；归母净
利润分别为5.6/7.2/8.3亿元，同比增长10.5/28.6/16.2%。参考可比公司，维持公司2026年调整后归母净利润6.7亿元（
加回股权激励股份支付费用）25xPE估值，对应合理价值为52.86元/股，维持“买入”评级。
风险提示：新产品开发不及预期；贸易摩擦的风险；行业竞争加剧等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-22│焦点科技(002315)主营业务稳健增长，AI赋能闭环生态进一步完善 │国信证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2025年业绩稳健增长，剔除股权激励费用后归母净利润增长24%。公司2025年实现营业总收入19.21亿元，同比增长15
.12%，归母净利润5.04亿元，同比增长11.61%。其中2025年股权激励费用影响6811万元，剔除后公司归母净利润5.59亿元
，同比增长24.01%。整体业绩实现稳健增长，受益于中国制造网平台服务能力持续提升带来的用户规模与用户质量的双重
优化。
分红方面，2025半年度+年度分红合计派发4.12亿元，占年度归母净利润的82%。且公司发布未来三年分红规划，计划
2026-2028每年度按照不低于当年扣非归母净利润的70%进行现金分红。
中国制造网用户规模和价值实现量价齐升，AI业务收入增长117%。分业务看，中国制造网主业收入16.01亿元，同比
增长18.11%，其中付费会员数增长8.67%至29793位，同时用户价值实现增长。此外，中国制造网平台流量同比增长33%，
买家端资源进一步丰富。AI业务实现收入5311万元，同比增长116.94%，现金收入达到9083万元，同比增长88.49%。AI业
务布局进一步完善，完成“AI麦可+SourcingAI”协同布局，形成买卖双端全流程AI赋能闭环。其中AI麦可累计会员数达
到18494位。
战略投放增加与收入确认错期影响毛利率，费用率优化。公司2025年综合毛利率79.3%，同比-0.99pct。主要系阶段
性增加了轻工行业的付费流量投放，而报表端营业收入按权责发生制递延确认，带来的错期影响。销售费用率35.76%，同
比-0.28pct，管理费用率8.8%，同比-0.93pct，整体费用率实现优化。现金流方面，公司2025年实现经营性现金流净额8.
88亿元，同比增长25.83%，现金流状况良好。
风险提示：付费会员数量增长不及预期；AI发展不及预期；贸易环境恶化。
投资建议：整体上，中国制造网凭借品牌优势、完善的服务能力及AI工具生态闭环，在中国企业出海趋势中有望持续
承接增长红利。同时增值服务配套进一步完善继续提升单个会员的贡献值，实现量价齐升。考虑公司2026年仍预计产生股
权支付费用1.2亿元，我们略下调公司2026-2027年归母净利润预测至5.88/6.97亿元（前值分别为6.01/7.13亿元），新增
2028年预测7.92亿元，对应PE为21.9/18.5/16.3倍，维持“优于大市”评级。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-20│焦点科技(002315)2025财报：主站延续向上趋势，AI收入翻倍，再度分红 │中信建投 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
核心观点
四季度主站经营延续向上趋势，核心亮点：1）四季度收入5.1亿元，同比+12.3%；剔除股份支付费用后归母净利润约
1.2亿元，同比+29.7%，快于三季度约22%的增速。2）MIC付费会员连续9个季度环比增长，再创新高。3）AI麦可渗透率超
60%，全年收入翻倍增长。4）25年全年、四季度现金收入增速19.1%、16.5%，均快于同期收入增速。展望后续，26年核心
经营目标是MIC现金回款同比增速不低于20%，现金收入高增保障后续业绩兑现；中长期，公司在轻工类客户拓展及未来跨
境支付产品上都有增量空间。
1、中国制造网发力是收入增长的核心驱动。MIC全年收入16.0亿元，同比增长18.11%；H2收入同比增长19.0%，较H1
的同比增速提升1.9pct。其中，截至25年末，MIC付费会员 2.98万位，同比+8.7%，较25年Q3末+2%，连续9个季度环比
增长，再创新高。
2、AI收入翻倍增长。25年AI业务收入5310.7万元，同比+116.9%，主要由AI麦可贡献。AI麦可现金收入9083万元，同
比+88.5%。截至25年末，累计购买过AI麦可的会员数～1.85万位，较去年末翻倍增长，占MIC付费会员数的62.1%。
3、拟再度现金分红0.7元/股。叠加中期分红的0.6元/股，合计1.3元/股，股利支付率81.9%。
4、从前瞻指标看，后续业绩增长有保障。1）25年现金收入23.6亿元，同比+19.1%，基本符合预期，快于收入增速；
截至25年末，合同负债及其他非流动负债合计16.3亿元，再创新高。2）25年平台流量同比+33%，新兴市场表现亮眼。中
东/拉美/非洲流量增长+44%/+44%/+38%。
我们预计2026-28年公司归母净利润5.35/6.88/8.10亿元，同比增加6.2%/28.6%/17.8%，3月19日收盘价对应PE为24.0
x/18.6x/15.8x，维持“买入”评级。
事件
3月19日，公司发布25年财报，25年营业收入19.14亿元，同比+15.22%；归母净利润5.04亿元，同比+11.6%，剔除股
份支付费用后的净利润为5.59亿元，同比+24.01%，扣非净利润5.48亿元，同比+25.19%，超出股权激励考核20%的增长目
标。
风险提示：付费用户增长不及预期、ARPPU提升不及预期、公司回款速度不及预期、全球经济增长不及预期的风险、
国内外贸支持政策不及预期的风险、国内外贸补贴发放不及预期的风险、生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难
度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，
商业化能力不及预期的风险、竞争加剧的风险、跨境经营的挑战风险、信贷客户违约和贷款资金损失的风险、在线交易的
拒付风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-20│焦点科技(002315)平台流量增长驱动内生业绩提速 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司公布2025年报：营业收入19.14亿元，同比+15.22%；归母净利润5.04亿元，同比+11.61%；扣非归母净利润4.92
亿元，yoy+12.41%；扣除股份支付影响后的归母净利润为5.59亿元，同比+24.01%，业绩基本符合业绩快报。25年经营活
动现金流量净额8.88亿元，同比增长25.83%。我们认为公司核心跨境B2B业务稳健增长，AI应用商业化加速落地，持续看
好公司在跨境电商B2B平台领域的长期竞争力和AI应用商业化前景，维持“买入”评级。
中国制造网流量及会员稳健增长，服务生态持续完善
25年中国制造网收入达16.01亿元，yoy+18.11%。面对传统市场关税波动挑战，公司精准把握全球贸易多元化趋势，
推出“新航海计划”助力供应商抢滩新兴市场，同时积极布局AI搜索引擎等新兴流量渠道，25年平台流量同比增长33%，
其中中东、拉美、非洲等新兴市场表现突出，流量同比分别增长44%、44%、38%。此外，公司推出专项赋能方案，覆盖内
贸转外贸企业、工厂型企业等不同客群，同时完善支付、物流等全链路配套服务，交易闭环持续夯实，年末平台收费会员
数达29,793位，同比增加了2,378位/+8.67%，会员价值与平台贡献度同步提升。
AI应用覆盖卖家、买家及内部运营，赋能业务增长
25年卖家端的全流程外贸工作流智能体“AI麦可”表现亮眼，通过全天候多语言接待、数字人营销视频等功能迭代，
深度融入外贸企业日常运营，用户粘性持续走高，截至25年末AI麦可累计付费会员数达18,494位，同比翻倍，全年现金收
入达9083万元，同比增长88.49%。买家端SourcingAI于2025年10月完成2.0版本重磅升级，实现从“寻源匹配”到“全流
程采购决策辅助”的跨越，覆盖需求发布、寻源匹配、智能比价、资质审核、订单管理全核心环节，大幅提升采购效率与
匹配精准度。内部运营方面，公司推出AI教练产品“马上问Mravin”，为销售团队提供潜客推荐、行业洞察等智能支持，
助力运营效率显著提升。
股权激励扰动表观利润，高分红凸显价值
25年5月公司宣布实施股票期权激励计划，25全年确认股份支付费用约6810.64万元，导致表观归母净利润增速低于收
入增速；我们预计26年为股份支付费用确认高点，27-28年有望逐步下降。公司25H1宣派现金分红1.90亿元，25年末宣派
现金分红2.22亿元，全年分红率合计超80%。公司承诺未来三年现金分红率不低于当年扣非归母净利润的70%，为股东提供
稳定可预期的回报保障，凸显企业盈利稳定性与长期发展信心。
盈利预测与估值
我们认为平台流量增长有助于内生业绩加速兑现，但26年股份支付集中确认或短期拖累表观利润，我们预计公司26-2
8年归母净利润为6.05/8.23/10.70亿元（-7.2%/+10.6%/新增），可比公司26年Wind一致预期PE均值为21倍，考虑到公司
平台流量持续增长，AI产品已在多场景落地及持续迭代，给予公司26年26xPE，目标价50.31元（前值60.73元，对应25年3
5xPE），维持“买入”评级。
风险提示：AI技术发展低于预期，外贸不及预期，行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-03-31│焦点科技(002315)2026年3月31日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.问：中东、拉美、东南亚新兴市场，今年流量+付费会员增速目标是多少？未来能不能把欧美依赖度彻底降下来？
答 ： 尊 敬 的 投 资 者 您 好 ！ 中 国 制 造 网（Made-in-China.com）平台买家流量已覆盖全球 220 多个国
家和地区，区域结构均衡，对个别市场不存在重大依赖。公司持续推进全球化、多元化市场布局，稳固欧美等成熟市场基
本盘，并积极拓展新兴市场机会。感谢您的关注！
2.问：我打算持股十年，十年后，焦点科技是否还能保持现在的地位，焦点科技管理层是否有明确目标，你们现在做
的事是否能让焦点科技继续成长，让他成为一个伟大的公司
答：尊敬的投资者，您好！公司管理层始终秉持长期主义经营理念，核心目标明确：聚焦“全链路外贸服务综合平台
+垂类 AI 应用”双轮驱动战略，持续深耕制造型外贸赛道，通过迭代核心产品、拓展全球市场、优化服务生态，全力提
升公司核心竞争力与长期价值，致力于为股东创造持续、稳定的回报。当前，我们正稳步推进各项战略落地：深化中国制
造网全球本地化布局，强化平台匹配效率与客户服务能力；加速外贸垂类 AI 技术研发与商业化渗透，依托近 30 年行业
经验构建差异化竞争优势；同时严格把控经营合规与风险管控，保障公司经营质量稳步提升。需特别说明的是，行业发展
始终面临宏观经济波动、国际贸易政策变化、技术快速迭代等诸多不确定性，十年后的行业格局与公司具体地位，客观上
存在诸多变数，难以精准预判。公司管理层将始终以股东利益为核心，全力以赴做好战略执行与经营管理，以扎实的经营
成果努力兑现长期价值，始终对股东负责，但确实无法对十年后的发展结果作出绝对承诺。感谢您的关注！
3.问：你本人，核心高管，是不是大部分身价都在焦点科技上，你们的薪酬，是和短期业绩，市值挂钩，还是和长期
股东回报挂钩
答：尊敬的投资者，您好！公司高管均全职在公司履职。公司管理层薪酬由基本薪酬、绩效薪酬及中长期激励收入构
成，其中绩效薪酬占比不低于 50%，绩效薪酬与公司经营业绩直接挂钩；同时通过股权激励开展中长期激励，将管理层利
益与公司长期发展、股东长期回报深度绑定。感谢您的关注！
4.问：别人为什么一定要选择焦点科技，而不是阿里巴巴等，你们的护城河是什么，你们是否思考过什么情况下公司
会陷入停滞发展，公司管理层是否有考虑如何规避或者发生后如何处理
答：您好，外贸 B2B 平台之间并不是非此即彼的关系，而是有一定的差异性和互补性。客户可以选择同时使用两个
以上平台，以获得更广泛的市场覆盖和商业机会。纵观众多企业发展历程，打败你的不一定是同行，而是跨界。公司不断
思考和探索，在不断深耕外贸 B2B 平台发展的同时，也在积极寻求创新和突破，努力寻求新的增长点。感谢您的关注。
5.问：管理层是否在几年前预测到如今 ai 的发展势头，再这样的趋势下焦点科技是会获利还是遇到冲击，别的企业
是否会在这样的进程下追上或者超越焦点科技，焦点科技对自身规划的未来目标是怎样的
|