研报评级☆ ◇002318 久立特材 更新日期：2026-05-02◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 15 0 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.52│ 1.53│ 1.54│ 1.69│ 1.91│ ---│
│每股净资产(元) │ 7.41│ 8.06│ 8.81│ 9.95│ 10.87│ ---│
│净资产收益率% │ 20.55│ 18.91│ 17.53│ 17.40│ 18.03│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 1488.54│ 1490.38│ 1509.37│ 1652.33│ 1869.33│ ---│
│营业收入(百万元) │ 8568.41│ 10918.29│ 12058.51│ 12116.67│ 12799.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 1733.83│ 1812.95│ 1949.40│ 1993.00│ 2254.67│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-12 买入 首次 42.85 2.05 2.28 --- 西部证券
2026-01-28 买入 维持 48 1.38 1.60 --- 华创证券
2025-11-03 买入 维持 36.83 1.65 1.86 --- 东方证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-12│久立特材(002318)首次覆盖报告：高端化+国际化+平台化战略，强周期~逆周 │西部证券 │买入
│期~弱周期发展 │ │
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【核心结论】我们预测，2025-2027年公司归母净利润分别为17.89、19.99、22.28亿元，EPS为1.83、2.05、2.28元
，PE为19、17、15倍，给予2026年23倍PE，目标价为42.85元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
【报告亮点】市场认为公司是跟随钢铁板块波动的β型品种，但是我们认为公司高端化、国际化、平台化的发展战略
清晰，执行和兑现能力较强，使得近年来财务表现经历了强周期-逆周期-弱周期的变化，近三年ROE维持在20%以上，这是
非常典型的中游制造业升级的成长路径，是稀缺的α型公司。
【主要逻辑】
一、高端化：效果明显、优势显著，核电+油气+航空航天领域打开成长空间。1）公司高端化产品收入增速快、占比
逐年提升，研发和技术+装备和工艺+市场和客户，构成核心竞争壁垒。2）核电迎来发展机遇，行业高景气度均可持续，
公司提供核心产品蒸汽发生器U形传热管，增长确定性较强；3）传统领域，油气和炼化领域对先进高镍无缝管产品的应用
需求较大；长远来看，公司布局半导体设备用管（精密管）和航空航天领域，成长空间广阔。
二、国际化：海外收入增速快+毛利率高，收购EBK迈出海外扩张重要一步。1）公司国外收入增速快，2017-2024年CA
GR为33.85%；收入占比高，2021-2025H1从20%提升至53%；盈利能力强，国外业务毛利率均高于同期国内。2）收购EBK后
，结合其拥有的技术、客户和品牌，公司在复合管领域取得了明显的进步。3）公司将继续通过收并购完善产业链布局、
实现跨越发展，我们认为收购EBK只是第一步，未来更多收并购落地值得期待。
三、平台化：纵向延伸上游材料+横向拓宽产品品类，内部数字化绿色化协同。1）纵向：往上游材料端延伸，合金材
料公司被寄予厚望，通过技术协作沉淀和客户资源导入，打造“中国版合瑞迈”；2）横向：拓宽产品品类、为客户提供
成套技术，从生产销售商向整体解决方案供应商角色转变；3）内部：通过数智制造实现降本提效，通过绿色化转型实现
可持续发展。
风险提示：经济复苏情况、政策风险、经营风险、下游需求、海外风险等。
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2026-01-28│久立特材(002318)深度研究报告：核聚变磁体铠甲关键供应商，新兴产业潜在│华创证券 │买入
│需求或被低估——可控核聚变系列研究(六) │ │
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可控核聚变领域：不锈钢铠甲产品是超导-磁体环节的重要组成部分，公司竞争优势明显。1、超导磁体系统通常由超
导磁体和铠甲结构组成，铠甲是磁体系统的主要承载部件。2、公司不锈钢铠甲产品竞争优势明显：1）具备ITER供货能力
。公司专注特殊管材37年，具备ITER装置用TF/PF导管的供货能力。2）公司中标中科院合肥物质科学研究院不锈钢铠甲项
目，金额5816.8万元。3、核聚变行业：我们预计当前正处于资本开支逐步扩张周期，或带动产业链订单放量。
核电产业领域：进入常态化审批，相关订单有望加速。1、行业层面：我国核电未来增长空间可观。预计2025~2030年
每年需要新增核电装机10GW，约10台核电机组/年，行业资本开支保持力度。2、公司竞争优势：三代核电U形管关键供应
商，四代核电前瞻卡位新技术。公司为我国三代核电蒸发器U型传热管关键供应商；四代核电领域，公司在高温气冷堆、
钠冷快堆、四代核电用316型无缝钢管领域均有布局。
航空航天领域：航空航天管材产线投产，先发优势保障供应链地位。1、行业层面：航空用管市场仍具备较大发展潜
力。波音、空客截止25年11月在手订单超1.5万架，行业长期需求稳定。2、公司竞争优势：航空航天高端管材项目投产，
先发优势确立供应链地位。公司投资建设的年产1000吨航空航天材料及制品项目已实现投产，具备产业链先发优势。
传统下游领域：油气行业长期需求向好，公司具备镍基合金油井管技术。1、行业层面：油气资本开支短期承压，但
行业长期需求向好。2、公司竞争优势：镍基合金油井管高壁垒，助力公司扩宽市场份额。公司投资建设的年产3000镍基
合金油井管项目已实现投产，镍基合金油井管生产技术难度较大，存在技术壁垒。市场拓展方面，公司高端产品已成功进
入海外市场，25H1海外收入占比达到53%，提升较为显著。
投资建议：1、盈利预测：基于前篇报告为24年报点评，我们结合公司当前经营近况，预计2025~2027年营业收入分别
为117.9、107.6、110.0亿元，同比分别为+8.0%、-8.7%、+2.2%；归母净利润分别为15.4、13.5、15.6亿元（前值为17.5
、19.1、21.0亿元），同比分别为+3.3%、-12.7%、+16.3%；对应PE分别为22x、26x、22x。2、估值比较：我们选取可控
核聚变供应链环节制造端主要标的，2026-27年平均PE约为49、39倍，利润体量超10亿的公司对应27年PE平均同样超过30
倍；同时选取特钢领域的企业，2027年平均PE约为21x；综合看，我们认为公司目前对应2027年22倍PE，仅与特钢行业估
值相似，具备较强支撑。3、目标价：公司不锈钢方圆管在可控核聚变领域有较强的技术优势，已参与进ITER、BEST等重
大核聚变装置，下游新兴产业还包括航空航天等，我们认为可给予公司更高估值水平，给予公司2027年预计净利润PE25~3
0倍，对应一年期目标区间40.0~48.0元，预期较现价13~35%空间，强调“强推”评级。
风险提示：核聚变产业进展不及预期、宏观经济波动、海外客户开拓不及预期、原材料价格波动。
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2025-11-03│久立特材(002318)2025三季报点评：季度盈利维持韧性，高端领域新增量可期│东方证券 │买入
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产品销量保持增长，盈利同比继续向好。公司25年前三季度实现归母净利润合计约12.6亿元，同比增长20.73%，单季
度来看，25Q3实现归母净利润约4.3亿元，同比增长8.29%，单季度扣非归母净利润实现约4.09亿元，同比增长12.32%。尽
管因公司境外销售规模持续扩大导致期间费用均同比增加，但受益于优势产品复合管、无缝管等销量的增长，公司业绩与
利润均稳步继续向好。我们持续看好公司发挥高端产品优势，维持盈利韧性，持续向好发展。
深度布局可控核聚变项目关键部件，利润新增量未来可期。核聚变技术被视为破解当前全球能源困局和应对气候变化
挑战的重要方式。公司核电产品线丰富，涵盖核1、2、3级及非核级的各类设备配管、传热管和管道管等，且公司是蒸发
器传热管等核电核心产品的全球主要供应商之一。目前，公司已深度参与核电领域的项目布局和技术创新，积极参与多国
合作的全超导托卡马克ITER项目，正在研发和生产包括PF导管（方圆管）在内的关键材料。近日，位于合肥的紧凑型聚变
能实验装置（BEST）杜瓦底座成功落座，BEST预计将于2027年建成，成为人类历史上首个实现核聚变发电的装置。随着核
电行业国产化步伐的加快，公司在可控核聚变领域的业务板块有望成为未来利润新增量，进一步打开公司盈利空间。
控股股东持续增持，彰显未来业绩增长信心。10月公司公告，控股股东久立集团增持公司股份0.42%，使得控股股东
及其一致行动人合计持股比例变动触及1%整数倍。我们认为，公司控股股东的持续增持，彰显了对公司未来业绩以及盈利
的增长信心，我们看好公司持续研发投入、继续积极布局国家战略新型产业关键材料，为盈利持续增长增添动能。
根据公司25Q3数据以及在手订单情况，我们做出下调复合管产品销量等调整，预测公司25-27年EPS为1.66、1.65、1.
86元（原25-27年预测为1.83、1.62和1.70元）。按照DCF法进行估值，给予公司目标价36.83元，维持买入评级。
风险提示
产品升级不及预期风险、宏观经济增速放缓、能源价格大幅波动风险、假设条件变化影响公司盈利能力的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2026-01-30│久立特材(002318)2026年1月30日投资者关系活动主要内容
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一、业务发展情况
（一） 核电业务
公司核电产品覆盖核 1-3级及非核级设备配管、传热管等核心品类，依托核电国产化提速机遇，统筹在手订单生产、
质控与发货，保障交付及客户粘性；同步挖掘新兴应用场景，加大核级产品研发投入，聚焦关键材料性能升级与国产化替
代，进一步拓宽核电业务增长空间。
（二） 复合管业务
持续深化与 EBK公司资源整合，通过业务协同、技术互补、管理同频发力，前期已高效完成重要合同交付，验证整合
价值；后续公司将以此为契机，进一步打通国内外市场渠道，优化产品与服务体系，提升复合管国际竞争力及全球市场份
额。
（三） 合金材料业务
控股子公司以研发创新为核心，构建全流程生产管控体系，产品凭借高精度、耐温耐压等优势适配油气、核电、航空
等高端领域需求；公司持续从资金支持、技术赋能、市场渠道拓展等多方面给予全方位支撑，推进子公司产能稳步爬坡，
助力拓展新市场、稳固核心客户，推动实现业务转型升级与高质量发展，为公司贡献增长动力。
二、未来发展规划
以产品结构调整与质量提升并行，继续推进“十五五”期间高质量发展。一是继续将收并购作为完善产业链布局、实
现跨越发展的核心战略，秉持“战略协同、优势互补、风险可控”原则，聚焦核心主业相关领域挖掘优质标的，加快弥补
技术短板、拓展市场渠道，强化产业链整合与协同能力。二是同步推进自身能力升级，加速智能制造与数字化转型，搭建
高效运营管理体系，全面提升生产效率、质量管控水平及整体运营效能。三是继续深入布局板材、丝材、棒材等深加工领
域，同步对接高端装备制造领域的材料应用需求，优先聚焦高附加值业务板块发力，全力推进高端材料自主可控，持续提
升产业链核心竞争力与抗风险能力。
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参与调研机构：9家
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2025-12-30│久立特材(002318)2025年12月30日投资者关系活动主要内容
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一、业务开拓情况
答：（一） 核电业务
公司核电产品品类较多，覆盖核 1、2、3 级及非核级各类设备配管、传热管、管道管等核心品类。当前，核电行业
国产化进程提速，也为公司带来市场机遇。针对现有业务，公司会合理统筹在手订单的生产组织、质量管控与发货安排，
确保核电订单按期交付，保障客户合作粘性；同时，公司将进一步拓展发展视野，主动挖掘核电领域新兴应用场景，持续
加大核级产品研发投入，聚焦核电关键材料的性能升级。
（二） 复合管业务
公司会继续重点推进与 EBK 公司的资源整合优化工作，通过业务协同、技术互补、管理协同等方式，充分释放协同
效应潜力。报告期内，EBK 公司高质量、高效率推进了重要合同的生产交付工作，验证了双方整合的成效与协同价值。后
续，公司将以此为基础，进一步打通国内外双向市场渠道，捕捉全球复合管市场的客户需求，持续优化产品结构与服务体
系，不断增强在复合管国际市场的综合竞争力，提升全球市场份额。
（三） 合金材料业务
公司控股子公司合金公司以材料研发与技术创新为核心竞争力，已构建起涵盖材料冶炼、锻造、热加工至冷加工的全
流程生产管控体系，有效保障产品质量的稳定性。凭借高精度、高强度、耐高温高压及耐腐蚀等核心产品优势，合金公司
的产品现可匹配油气、核电、航空等高端行业对材料安全性及严苛工况适应性的高要求。目前，公司正持续跟进合金公司
的产能爬坡进程，从资金、技术、人才、市场渠道等方面提供资源支持，助力其快速拓展新市场空间、稳固核心客户群体
，推动合金公司实现业务转型升级与高质量发展，为公司贡献持续增长动力。
二、未来发展规划
答：公司秉持清晰的短期发展目标与长远战略愿景，对“十五五”期间的整体发展充满信心。未来，公司将以实现规
模扩张与质量提升双重目标、为股东创造更大价值为核心导向，通过一系列精准施策推动高质量发展。其中，收并购是公
司完善产业链布局、提升核心竞争力、实现跨越发展的重要战略举措，公司已组建专业团队负责收并购项目的筛选、调研
与推进工作，后续将持续秉持“战略协同、优势互补、风险可控”原则，聚焦核心主业相关领域积极挖掘优质标的，加快
弥补技术短板、拓展市场渠道，进一步强化产业链整合能力，助力公司在关键领域加速布局。
与此同时，公司将同步推进自身能力升级：一方面加速智能制造与数字化转型进程，全面提升生产效率、质量管控水
平及整体运营管理效能；另一方面聚焦技术创新瓶颈突破，重点攻坚高端材料核心技术，持续为油气、核电、航空等关键
行业提供更优质的产品与服务。在此基础上，公司将进一步强化产业链协同赋能，深入布局板材、丝材、棒材等深加工领
域，优先聚焦高附加值业务板块发力，全力推进高端材料自主可控，持续提升产业链核心竞争力。
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参与调研机构：2家
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2025-12-26│久立特材(002318)2025年12月26日投资者关系活动主要内容
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一、市场开拓情况
答：（一） 核电业务
公司核电产品品类较多，覆盖核 1、2、3级及非核级各类设备配管、传热管、管道管等核心产品。当前，核电行业国
产化进程提速，公司作为蒸发器管等核电高附加值产品的核心供应商，将合理统筹在手订单的生产组织与发货安排；同时
，公司将进一步拓展发展视野，积极挖掘核电领域新的应用场景，加大核级产品研发投入力度。
（二） 复合管业务
公司深度推进与 EBK的资源整合优化，充分释放协同效应潜力。EBK已于今年完成重要合同的生产交付工作，实现了
高质量、高效率完成；同时，公司也将着力打通双向市场渠道，精准捕捉客户需求，继续增强在复合管国际市场的综合竞
争力。
（三） 合金材料业务
公司控股子公司合金公司始终聚焦材料研发与技术创新，构建了涵盖材料冶炼、锻造、热加工至冷加工的全流程生产
管控体系，有效保障了产品质量的稳定性。凭借产品所具备的高精度、高强度、耐高温高压及耐腐蚀等核心优势，合金公
司可匹配油气、核电、航空等行业对材料安全性及严苛工况适应性的高要求。后续，公司将持续跟进合金公司的产能爬坡
进程，积极提供全方位资源支持，助力其拓展新市场空间、稳固核心客户群体，推动合金公司实现业务转型升级与高质量
发展。
（四） 油井管业务
依托公司在新客户开发、新应用场景探索方面的持续发力，以及关键客户拓展与材料认证工作的深化推进，相关生产
线的产能利用率与产品销量实现稳步提升。未来，公司将持续聚焦国际市场，加大销售渠道拓展力度，全力提升该类产品
的全球市场占有率。
二、未来展望
答：公司始终秉持清晰的短期发展目标与长远战略愿景，对“十五五”期间的整体发展充满信心。未来，公司将持续
深耕核心主业，完善国内外运营布局，加速推进智能制造与数字化转型进程；重点突破技术创新瓶颈，尤其聚焦耐高温、
耐腐蚀、高性能合金材料的研发攻关，持续为油气、核电、航空等关键行业提供更优质的产品与服务。同时，公司将强化
产业链协同赋能，深入布局板材、丝材、棒材等深加工领域，优先投向高附加值业务板块，力争实现高端材料的自主可控
。此外，公司将持续推进复合管、合金材料、管件等核心产品的全球市场布局，最大化发挥各业务板块的协同效应，夯实
长期发展根基。
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参与调研机构：6家
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2025-12-25│久立特材(002318)2025年12月25日投资者关系活动主要内容
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一、公司展厅参观概况
答：系统了解公司整体规模、厂区布局、创业历程、行业定位及产品核心应用领域；知悉公司生产装备、检测设备、
部分研发成果，以及管理体系建设和人文关怀展示；同时参观公司各类代表性产品及所获荣誉资质展示。
二、公司市场开拓进展
答：公司产品体系涵盖无缝管、焊接管、复合管及管件、法兰等大类，产品覆盖 SG-U管、CRA-OCTG、精密管、USC-
锅炉管、DSS/SDSS、仪表管、HRB/MLP/WOL 等，专注为油气、核电、航空等关键能源装备行业，提供具备高性能、耐腐蚀
、耐压、耐高温等特性的材料解决方案。
（一） 核电业务
公司核电产品品类较多，覆盖核 1、2、3级及非核级各类设备配管、传热管、管道管等核心产品。伴随核电行业国产
化进程加速，公司作为蒸发器管等核电高附加值产品的主要供应商，将合理统筹在手订单的生产与发货工作；同时，公司
将进一步拓宽发展视野，积极探索核电领域新应用，加大核级产品研发与生产投入力度。
（二） 复合管业务
公司持续深化与 EBK的资源整合及优化工作，充分激发协同效应的释放潜力。EBK已于本年度顺利完成重要合同的生
产与交付任务，实现了高质量、高效率履约，该合同的顺利落地对公司复合管业务板块的经营业绩产生了积极带动作用；
此外，国内核能及油气领域高性能管材项目，是公司依据中长期战略规划，顺应行业发展趋势、精准对接客户需求，保障
复合管业务未来增长而推进的内部自建项目，目前项目建设正按计划稳步推进。从长远来看，该项目实施将助力公司持续
优化产品结构，提升整体盈利能力，增强在复合管国际市场的综合竞争实力。
（三） 合金材料业务
公司控股子公司合金公司始终聚焦材料研发与技术创新，构建了涵盖材料冶炼、锻造、热加工至冷加工的全流程生产
管控体系，有效保障了产品质量的稳定性。凭借产品所具备的高精度、高强度、耐高温高压及耐腐蚀等核心优势，合金公
司可匹配油气、核电、航空等行业对材料安全性及严苛工况适应性的高要求。后续，公司将持续跟进合金公司的产能爬坡
进程，积极提供全方位资源支持，助力其拓展新市场空间、稳固核心客户群体，推动合金公司实现业务转型升级与高质量
发展。
（四） 油井管业务
依托公司在新客户开发、新应用场景探索方面的持续发力，以及关键客户拓展与材料认证工作的深化推进，相关生产
线的产能利用率与产品销量实现稳步提升。未来，公司将持续聚焦国际市场，加大销售渠道拓展力度，全力提升该类产品
的全球市场占有率。
三、未来展望
答：公司始终秉持清晰的短期发展目标与长远战略愿景，对“十五五”期间的整体发展充满信心。未来，公司将持续
深耕核心主业，完善国内外运营布局，加速推进智能制造与数字化转型进程；重点突破技术创新瓶颈，尤其聚焦耐高温、
耐腐蚀、高性能合金材料的研发攻关，持续为油气、核电、航空等关键行业提供更优质的产品与服务。同时，公司将强化
产业链协同赋能，深入布局板材、丝材、棒材等深加工领域，优先投向高附加值业务板块，力争实现高端材料的自主可控
。此外，公司将持续推进复合管、合金材料、管件等核心产品的全球市场布局，最大化发挥各业务板块的协同效应，夯实
长期发展根基。
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