研报评级☆ ◇002322 理工能科 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.65│ 0.73│ 0.57│ 0.73│ 0.90│ 1.09│
│每股净资产(元) │ 8.80│ 7.89│ 7.43│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 7.37│ 9.27│ 7.63│ 9.57│ 11.94│ 14.53│
│归母净利润(百万元) │ 245.92│ 277.49│ 214.77│ 267.00│ 330.00│ 397.00│
│营业收入(百万元) │ 1095.75│ 1076.52│ 1086.45│ 1092.00│ 1212.00│ 1316.00│
│营业利润(百万元) │ 276.23│ 312.41│ 245.29│ 305.00│ 376.00│ 452.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-26 买入 维持 --- 0.73 0.90 1.09 华源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-26│理工能科(002322)Q2归母净利润同比转正，继续实行半年度高额分红 │华源证券 │买入
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公司发布2026年半年报。公司2026H1实现营收4.20亿元，同比增长3.1%，实现归母净利润1.20亿元，同比增长9.6%。
其中26Q2实现营收2.76亿元，同比增长10.9%，实现归母净利润0.97亿元，同比增长25.7%。上半年现金分红约1.19亿元，
分红率接近100%。
软件板块收入和毛利率均同比大幅提升，带动公司业绩同比转正。公司归母净利润自24Q3起连续7个季度同比下滑，
我们认为主要由于公司最重要的业务造价产品根据定额换版及清单规范的变更研发新版软件，导致造价产品具有周期性。
26H1公司电力软件产品及项目实现营收2.07亿元（同比+22.1%），毛利率97.7%（同比+5.0pct），我们判断主要系造价软
件进入新的换版周期，导致营收和毛利率同步提升，后续公司业务有望重新进入上行周期。
环保运维服务承压，环保仪器业务营收仍处于较低水平。26H1公司环保运维业务实现营收1.06亿元（同比-12.7%），
毛利率45.1%（同比-1.6pct），仍然有一定压力。截至报告期末在手未执行订单3.23亿元。而环保智能仪器营收同比大幅
增加790%，但收入不足1000万元仍处于较低水平。
电力仪器销售小幅下滑，毛利率水平维持高位。公司26H1电力智能仪器实现营收0.63亿元（同比-16.6%），但毛利率
达到65.4%（同比基本持平）仍维持较高水平。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年实现归母净利润2.67、3.30、3.97亿元（同比增速分别为24%、24%、20%
），当前股价对应估值16/13/11倍，维持“买入”评级。
风险提示：电网投资力度下滑，特高压核准不及预期，网外业务增长不及预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-15│理工能科(002322)2026年4月15日投资者关系活动主要内容
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1.公司在电力数字化领域的核心壁垒是什么，研发投入如何布局？
答：你好，公司是电力行业定额管理总站 “定额电子版数据库” 著作权统一授权单位，多次参与行业标准编制，电
力造价软件获定额总站重点推荐，竞争壁垒高；2025 年公司研发投入 1.56 亿元，占营收 14.37%，重点布局AI 大模型
、数字孪生、电力监测智能化、环保监测无人化升级，构建强大技术壁垒；公司客户深度覆盖国家电网、南方电网、发电
集团及环保政企客户，客户黏性强、合作稳定，产品复购率高。公司研发聚焦 “电力 + AI + 环保” 融合创新，加速技
术成果转化，巩固行业龙头地位。
2.公司商誉规模较大，是否存在减值风险，如何应对？
答：你好，截至 2025 年末，公司商誉主要来自收购博微新技术、尚洋环科等，公司高度重视商誉风险，每年进行商
誉减值测试。博微新技术（电力软件）业绩稳健，市占率领先，收购完成至今未发生商誉减值；尚洋环科（环保）在手订
单稳定，正在优化产品结构，2025 年计提商誉减值 498 万元，风险可控。公司将持续强化子公司经营管理，推进业务协
同与技术赋能，确保核心资产盈利能力稳定，降低减值风险。
3.公司 2025 年营收微增但净利润下滑，主要原因是什么？
答：你好，2025 年，公司实现营业收入 10.86 亿元，同比增长 0.92%，整体经营规模保持稳定；实现归母净利润 2
.15 亿元，同比下降 22.60%。利润下滑主要受以下因素影响：业务结构与周期性影响：电力造价软件业务因 2025年为传
统主配、技改检修大额定额发布“轮空年”，高毛利软件产品收入增速放缓。收益变动：政府补助、投资收益、利息收入
较上年明显减少，进一步影响盈利水平。尽管利润短期承压，公司经营质量稳健，经营活动现金流净额达 4亿元，同比大
幅增长 97.43%，回款能力显著增强，财务安全性高。
4.公司经营活动产生的现金净流量与净利润差异这么大是什么原因？
答：你好，主要原因为一是上期购买的定期存款本期到期收回，形成现金流入；二是折旧、资产减值等部分损益项目
仅影响净利润但不产生现金流出；三是公司构建并运行完善的资金统筹与营运资本管理体系，资金使用及周转效率持续优
化；四是通过实施精细化资金管控，对应收账款、存货及应付账款进行全流程动态管理，从而使得经营性现金流净额持续
优于净利润，感谢。
5.公司 2025 年利润分配方案如何制定，基于哪些考虑？
答：公司 2025 年度利润分配预案为：以扣除回购专户股份后的总股本 3.495亿股为基数，向全体股东每 10 股派发
现金红利 3.3 元（含税），不送红股、不进行资本公积金转增股本。2025 年半年度利润分配方案为：以扣除回购专户后
的总股本 3.535 亿股为基数，向全体股东每 10股派送现金红利 2.8 元（含税），不送红股、不进行资本公积金转增股
本。2025 年度利润分配预案制定首先基于经营现状：2025 年业绩虽短期波动，但公司基本面扎实、现金流充裕，具备持
续分红能力。其次是回报股东：延续稳定高分红政策，积极回馈长期投资者，2025 年合计现金分红总额约 2.14 亿元，
符合《公司章程》及《公司未来三年股东分红回报规划（2024 年—2026 年）》的相关规定及政策，并综合考量了公司业
务拓展与风险应对，保障了公司可持续发展与股东长期利益平衡。
本记录中所涉及的未来发展等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。
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