研报评级☆ ◇002332 仙琚制药 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 5 1 0 0 0 6
1年内 6 2 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.57│ 0.40│ 0.45│ 0.49│ 0.56│ 0.66│
│每股净资产(元) │ 5.85│ 5.91│ 6.10│ 6.36│ 6.75│ 7.19│
│净资产收益率% │ 9.73│ 6.80│ 7.45│ 7.71│ 8.48│ 9.33│
│归母净利润(百万元) │ 563.08│ 397.18│ 449.64│ 478.77│ 553.53│ 649.44│
│营业收入(百万元) │ 4123.42│ 4000.69│ 3758.97│ 4016.80│ 4375.40│ 4827.40│
│营业利润(百万元) │ 646.46│ 678.21│ 472.36│ 543.82│ 633.57│ 748.21│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-12 买入 维持 10.4 0.50 0.60 0.70 东方证券
2026-09-07 买入 维持 --- 0.48 0.54 0.65 浙商证券
2026-09-02 买入 维持 11.4 0.50 0.60 0.72 华创证券
2026-08-30 增持 维持 11.1 --- --- --- 中金公司
2026-08-27 买入 维持 11.39 0.48 0.55 0.62 华泰证券
2026-05-13 买入 维持 --- 0.47 0.51 0.59 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-12│仙琚制药(002332)2026年中报点评：海外布局持续兑现，制剂管线储备丰富 │东方证券 │买入
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事件：公司2026年上半年实现收入19.59亿元（+4.78%，括号内为同比，下同），实现归母净利润2.45亿元（-20.67%
），扣非归母净利润2.42亿元（-9.31%）。单Q2实现收入10.4亿元（+20.82%），实现归母净利润1.51亿元（-8.29%），
扣非归母净利润1.52亿元（+23.82%）。业绩符合市场预期。
原料药新旧动能切换，海外布局逐步兑现。2026H1原料药与中间体实现收入7.4亿元（+1.5%），其中自营原料药收入
4.13亿元（-2.4%），意大利子公司收入3.26亿元（+7%）。原料药行业普遍承压，公司展现出较强的韧性。我们认为，公
司是为数不多积极布局海外高端原料药产能的公司，意大利子公司Newchem和Effechem在原料药普遍降价的环境下仍实现
增长，我们看好公司海外产能创造品牌效应，持续兑现业绩。
制剂管线储备丰富，创新属性提升。2026H1妇科计生类制剂产品销售收入2.04亿元（-1%）；麻醉肌松类制剂产品销
售收入0.49亿元（-18%）；呼吸类制剂产品销售收入4.62亿元（+4%）；皮肤科制剂产品销售收入1.35亿元（+12%）；普
药制剂产品销售收入2.43亿元（+4%）。上半年公司完成多条管线申报、获批：1）与奥默医药合作的1类新药阿更葡糖钠
注射液于7月1日获批上市；2）倍他米松磷酸钠注射液、甲磺酸倍他司汀片等取得境内生产药品注册证书；3）新产品噻托
溴铵奥达特罗吸入喷雾剂药品注册申请获受理；4）黄体酮注射液、炔雌醇环丙孕酮片及醋酸甲羟孕酮片通过一致性评价
。我们认为公司深耕优势领域，管线储备丰富，制剂业务有望进一步增长。
根据26年中报，我们下调公司原料药、制剂收入和毛利率预测，预测公司26-28年每股收益分别为0.50/0.60/0.70元
（原26-27年预测0.70/0.86元）。根据可比公司平均市盈率，给予26年21倍PE，对应目标价10.50元（原目标价12.81），
维持“买入”评级。
风险提示
原料药跌价风险、行业竞争加剧、汇率波动等风险。
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2026-09-07│仙琚制药(002332)2026H1业绩点评报告：筑底回暖，蓄势向上 │浙商证券 │买入
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2026年上半年，公司制剂业务结构持续优化，皮肤科、呼吸科等板块稳健增长，新品种持续放量；原料药业务呈现企
稳态势，意大利子公司表现亮眼。我们看好公司制剂从仿制药向高难仿、创新药管线逐渐兑现，甾体激素原料药在行业底
部企稳后的中长期发展空间。
财务表现：Q2业绩恢复
2026年上半年，公司实现营业收入19.59亿元（YOY+4.78%），归母净利润2.45亿元（YOY-20.67%），扣非后归母净利
润2.42亿元（YOY-9.31%）。分季度看，2026Q2公司实现营业收入10.40亿元（YOY+20.82%），归母净利润1.51亿元（YOY-
8.29%），扣非后归母净利润1.52亿元（YOY+23.82%），Q2业绩恢复明显。
成长性分析：制剂结构优化，原料药业务企稳
业务拆分看，2026年上半年公司制剂销售收入11.97亿元（YOY+6.2%），其中制剂自营产品销售收入11.39亿元（YOY+
3%）。分治疗领域看，呼吸类收入4.62亿元（YOY+4%），保持稳健增长；皮肤科收入1.35亿元（YOY+12%），增长强劲；
普药收入2.43亿元（YOY+4%），呈现恢复性增长；妇科计生类收入2.04亿元（YOY-1%），我们认为主要系黄体酮等存量品
种下滑与屈螺酮炔雌醇片等新品种快速放量基本对冲；麻醉肌松类收入0.49亿元（YOY-18%），仍受集采影响承压。2026
年上半年，公司原料药及中间体销售收入7.4亿元（YOY+1.5%），其中自营原料药收入4.13亿元（YOY-2.4%），下滑幅度
显著收窄，意大利子公司收入3.26亿元（YOY+7%），表现亮眼，原料药业务整体企稳。
在研管线持续推进，新品获批与市场准入加快。公司合作研发的化学药1类阿更葡糖钠注射液（奥美克松）于2026年7
月获批，预计2026年四季度实现商业化收入；噻托溴铵吸入喷雾剂、噻托溴铵奥达特罗吸入喷雾剂、CZ1S长效镇痛注射剂
等管线均处于药品注册申请阶段，看好新品上市带来新增量。
盈利能力：毛利率短期承压，看好后续改善空间
2026年上半年公司销售毛利率为62.15%（同比下降1.01pct）。扣非后销售净利率12.35%，同比下滑1.92pct。费用端
看，2026年上半年销售费用率为29.93%（同比提升0.63pct），主要系新品推广投入增加；管理费用率为8.19%（同比下降
0.61pct）；研发费用率为6.15%（同比下降0.59pct）；财务费用率为0.27%（同比提升0.53pct），主要系利息收入减少
和汇兑损失增加所致。展望未来，我们预计随着高毛利制剂新品占比提升及原料药业务景气度回升，公司整体毛利率有望
企稳回升；销售费用率可能随新品推广维持在较高水平，研发费用率随在研项目推进将保持稳定，整体盈利能力有望逐步
改善。
盈利预测与估值
综合考虑公司制剂新产品销售推广、原料药业务触底回升等因素，我们调整盈利预测，我们预计2026-2028年EPS分别
为0.48/0.54/0.65元/股，2026年9月7日收盘价对应2026年18倍PE。我们持续看好公司制剂从仿制药向高难仿、创新药管
线逐渐兑现，甾体激素原料药在供给升级下的中长期发展空间，维持“买入”评级。
风险提示
产品研发及审评进度不及预期风险、市场竞争加剧风险、原材料成本大幅波动风险，产业政策变化及法规风险等。
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2026-09-02│仙琚制药(002332)2026年半年报点评：制剂放量结构优化，原料药拐点初现 │华创证券 │买入
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事项：
公司发布2026年半年报，2026年上半年实现营收19.59亿（+4.78%），归母净利润2.45亿元（-20.67%），扣非归母净
利润2.42亿元（-9.31%）；经营活动现金流净额3.60亿元，同比大幅改善（去年同期-33万元）；加权平均ROE4.02%，同
比下降1.10pct。
评论：
制剂业务稳健增长，呼吸科与皮肤科表现亮眼。2026H1公司制剂业务实现营收11.97亿元（+6.2%），其中制剂自营产
品销售收入11.39亿元（+3%）。分板块看：呼吸类制剂收入4.62亿元（+4%），继续保持增长；皮肤科制剂收入1.35亿元
（+12%），表现突出；普药制剂收入2.43亿元（+4%），企稳回升；妇科计生类制剂收入2.04亿元（-1%），降幅明显收窄
；麻醉肌松类制剂收入0.49亿元（-18%），仍承压。产品端，噻托溴铵奥达特罗吸入喷雾剂药品注册申请获受理，进一步
丰富呼吸科产品梯队；倍他米松磷酸钠注射液、甲磺酸倍他司汀片取得境内生产药品注册证书；黄体酮注射液、炔雌醇环
丙孕酮片、醋酸甲羟孕酮片顺利通过一致性评价，仿制药存量品种竞争力持续夯实。
原料药业务拐点初现，海外子公司贡献核心增量。2026H1公司原料药及中间体实现收入7.4亿元（+1.5%），扭转此前
下滑态势。其中主要自营原料药销售收入4.13亿元（-2.4%），仍略有承压；意大利子公司销售收入3.26亿元（+7%），表
现稳健；仙曜贸易公司销售收入136万元。展望未来，依托Newchem与Effechem的全球化布局及合成生物平台建设，公司原
料药业务有望随行业景气回暖实现持续修复。
研发投入稳健，高端复杂制剂与创新药布局打开长期空间。研发投入保持稳健，高端复杂制剂与创新药持续推进。20
26H1研发投入1.21亿元（-4.29%），主要系委外研发费减少所致。公司在研管线持续推进：呼吸科领域，噻托溴铵奥达特
罗吸入喷雾剂完成药械联合申报；仿制药领域，醋酸甲羟孕酮片、黄体酮注射液、炔雌醇环丙孕酮片相继过评，多个新品
种获注册证书；公司继续从传统仿制药企向高壁垒复杂制剂和创新药企转型，长期成长空间可期。
投资建议：根据2026年半年报及最新经营情况，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.94、5.92和7.12亿元
，同比增长9.9%、19.8%和20.2%；EPS分别为0.50、0.60和0.72元。当前股价对应2026-2028年PE分别为17、15和12倍。考
虑到公司的中长期增长前景，以及甾体激素赛道壁垒较高、参与者较少、发展空间较大的行业特点，参考可比公司估值，
给予公司2026年23倍PE，对应目标价约11.5元，维持“强推”评级。
风险提示：1、海外子公司经营不及预期及商誉减值风险。2、麻醉、呼吸科等制剂研发进度不达预期。3、原料药产
品竞争加剧。
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2026-08-30│仙琚制药(002332)2Q26经营修复，新品与海外业务打开增量 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合我们预期
公司公布1H26业绩：收入19.59亿元（YOY+4.8%），毛利率62.2%（YOY-1.0ppt）；归母净利润2.45亿元（YOY-20.7%
）。
2Q26实现收入10.40亿元（YOY+20.8%），归母净利润1.51亿元（YOY-8.3%）。业绩符合我们预期。
发展趋势
制剂与海外业务贡献主要增长，皮质激素品类保持较好韧性。
1H26制剂销售收入11.97亿元（YOY+6.2%），海外收入6.05亿元（YOY+11.7%），其中Newchem实现净利润0.44亿元（Y
OY+34.5%）；皮质激素类产品收入12.92亿元（YOY+9.1%）。同期麻醉肌松类自营制剂收入同比下降18%，国内自营原料药
收入同比下降2.4%。我们认为，海外业务及皮质激素产品构成当前主要增长支撑，麻醉肌松及传统原料药业务修复有望进
一步打开经营弹性。
新品获批与市场准入加快，高端制剂平台逐步进入兑现阶段。合作研发的化学药1类阿更葡糖钠注射液（奥美克松）
于2026年7月获批，成为公司合作研发落地的首款创新型产品；屈螺酮炔雌醇片（Ⅱ）、地屈孕酮片及甲磺酸倍他司汀片
拟中选第十二批全国药品集采，采购周期延续至2029年底。高端制剂国际化建设项目累计投入6.72亿元、投资进度95.9%
，公司预计于2026年底达到可使用状态。我们认为，新品上市、集采准入与产能平台建设有望丰富中长期增长来源，收入
贡献取决于市场准入、商业推广及生产线获批节奏。
盈利预测与估值
维持跑赢行业评级。维持2026E/2027E净利润预测4.69亿元/5.46亿元不变。当前股价对应2026E/2027E市盈率18.4倍/
15.8倍。维持目标价11.20元，对应2026E/2027E市盈率23.6倍/20.3倍，较当前股价有28.4%的上行空间。
风险
新品商业化放量不及预期；集采价格及市场竞争风险；海外需求及汇率波动；高端制剂项目投产进度不及预期。
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2026-08-27│仙琚制药(002332)2Q26原料药回归增长轨道 │华泰证券 │买入
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公司公告1H26收入、归母净利、扣非归母19.6、2.4、2.4亿元（+4.8%、-20.7%、-9.3%yoy），其中2Q26收入、归母
净利、扣非归母10.4、1.5、1.5亿元（+20.8%、-8.3%、+23.8%yoy）。公司加大费用管控，三项费用率同比-9.9pct，原
料药价格下行、计提资产减值损失为扣非净利润下滑主因。考虑到集采风险出清+特色制剂进入密集获批周期加速放量+1
类新药奥美克松钠已申报上市，维持“买入”评级。
原料药收入持续修复
1H26公司原料药及中间体收入7.4亿元（+1.5%），自营原料药4.13亿元（+2.4%），我们预计随着原料药非规市场价
格逐步缓解，公司原料药业务增速有望再度提升。Newchem收入3.26亿元（+7%yoy）、贸易公司收入136万。我们看好随海
外经济恢复，2H26Newchem维持高个位数增速。
制剂占比持续提高，呼吸、皮肤科为主要增量
1H26制剂收入11.97亿元（+6.2%yoy），其中自营产品11.39亿元（+3%yoy），医药拓展部配送销售收入0.61亿元。分
科室来看，1H26妇科计生类制剂产品销售收入2.04亿元，同比下降1%；麻醉肌松类制剂产品销售收入0.49亿元，同比下降
18%；呼吸类制剂产品销售收入4.62亿元，同比增长4%；皮肤科制剂产品销售收入1.35亿元，同比增长12%；普药制剂产品
销售收入2.43亿元，同比增长4%；其他外购代理产品0.05亿元。伴随庚酸炔诺酮、屈螺酮炔雌醇、戊酸雌二醇等新品放量
，我们预计2H26制剂收入维持增长势头。
创新管线有序推进
1）妇科：屈螺酮炔雌醇（4M23获批）、戊酸雌二醇（7M24获批）、去氧孕烯炔雌醇片、地屈孕酮（5M25获批）、醋
酸甲羟孕酮片（4M26获批）、雌二醇片（9M25获批）等获批后有望快速放量，雌二醇片/雌二醇地屈孕酮片复合包装（12M
25申报上市）进入评审；2）麻醉：1类新药奥美克松钠6M26获批上市，我们预计峰值20+亿元；1M26授权爱施健中国境内
独家推广服务商，仙琚和奥默各获得未来商业化里程碑和商业化收益的50%、2类新药CZ1S（术后镇痛）已于1H26申报NDA
、2类新药CZ006（术后镇痛）处于临床1期；3）呼吸：2类新药CZ4D（肺曲霉菌病）处于临床1期，噻托溴铵奥达特罗吸入
喷雾剂处于BE临床。
维持“买入”评级
我们维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利润4.75/5.43/6.17亿元（+5.55%、+14.46%、+13.63%yoy），基于SOTP
估值，给予公司目标估值113.65亿元（前值111.72亿元），对应目标价11.49元（前值11.29元，上调主因仿制药业务可比
公司估值上升）。
风险提示：产品销售不及预期，产品降价的风险，研发进度不达预期。
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2026-05-13│仙琚制药(002332)业绩短期承压，原料药触底、制剂新品放量构筑2026年增长│招商证券 │买入
│基础 │ │
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2025年公司实现营收37.6亿元（同比-6.0%），归母净利润4.5亿元（同比+13.2%），扣非净利润3.5亿元（同比-36.5
%）。单季度看，2025Q4营收9.3亿元，归母净利润0.43亿元，扣非净利润-0.15亿元，单季经营性亏损主要受原料药业务
拖累。
原料药业务：周期底部确认，静待价格回暖。全年原料药板块收入13.4亿元，同比下降13.5%。其中，国内销售受制
剂集采传导影响，量价齐跌，收入同比下滑34%；国际销售在价格下行压力下，收入仅微降2.7%，表明出口量实现显著增
长，市场份额得到巩固。2026年Q1部分产品价格已出现微弱探底回升。尽管上游部分辅料成本上涨带来压力，但随着行业
供需格局的逐步修复，预计2026年原料药业务的盈利能力将迎来边际改善，尤其下半年有望贡献业绩弹性。
制剂业务：集采影响趋缓，新品放量对冲。制剂业务在集采压力下展现出较强韧性，全年收入23.67亿元，同比仅微
降2.0%。各板块表现分化，新旧动能转换特征明显。
集采影响板块企稳：普药（-13%）、麻醉肌松（-16.8%）及部分妇科产品（-5.4%）受区域性集采影响收入下滑。但
从季度趋势看，Q4降幅已明显收窄，且随着集采续标落地，公司部分中标产品份额有望提升。
核心板块稳健增长：呼吸科业务作为第一大板块，收入达9.44亿元，同比增长7.3%，核心产品糠酸莫米松鼻喷雾剂增
长15%，继续保持稳健增长态势。皮肤科业务收入2.41亿元，同比增长3%，恢复正增长。
新产品放量成为关键增长引擎：以屈螺酮炔雌醇片、戊酸雌二醇片等为代表的5个妇科重点新产品快速放量有效对冲
集采带来的负面影响，成为公司制剂业务重回增长轨道的驱动力。
维持“强烈推荐”投资评级。根据公司2025年年报，考虑到公司主营产品甾体原料药行业仍处于供给端的深度调整状
态，产品价格底部横盘，公司原料药业务需等待产能出清后才会迎来拐点。在制剂端，公司目前处于新老产品结构切换期
，未来创新产品有望接续增长动能，因此我们调整公司盈利预测，预计公司26-28年营业收入为40.00、44.00、50.60亿元
，归母净利润4.67、5.05、5.81亿元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：集采影响高于预期、原料药降价持续、安全环保等风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：88家
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2026-10-27│仙琚制药(002332)2026年10月27日投资者关系活动主要内容
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1、公司 2026 年三季报经营情况介绍
答：1.1 收入情况：
三季报累计收入 29.28 亿元，同比上年同期 28.26 亿元，同比增长 3.6%;
三季度单季度收入 9.69 亿元，同比上年三季度 9.56 亿元，同比增长 1.4%。
1.2 净利润情况
三季报累计净利润 4.22 亿元，同比上年同期 4.06 亿元，同比增长 3.82%；
三季度单季度净利润 1.77 亿元，同比上年第三季度 9842 万元，同比增长 80.52%；
1.3 扣非净利润情况
三季报累计扣非净利润 3.61 亿元，同比上年同期 3.63 亿元，同比下降 0.59%；
三季度单季度扣非净利润 1.19 亿元，同比上年第三季度9600 万元，同比增长 23.53%；
1.4 毛利率情况
前三季度毛利率约 61.7%，上年同期毛利率约 62.3%；毛利率基本与上年同期持平。第三季度毛利率约 61%，比上年
三季度的 60.6%略有提升。
1.5 非经常损益情况
2026 年 1-9 月非经常性损益累计 6112 万元，主要是 2026年 8 月子公司收到和解款项，在 2026 年第三季度做了
确认，第三季度单季度非经常性损益约 5851 万元。
2025 年 1-9 月累计 4345 万元，主要系 VD3 批文挂牌转让事项完成相关证照转移，相关收益在 2025 年第二季度
做了确认。
2、销售收入与利润分析
答：2026 年前三季度销售收入 29.28 亿元，同比上年同期的28.25 亿元，增长 3.6%，增加约 1.03 亿元，主要是
制剂产品销售额同比基本持平、原料药销售额同比增长 10%。
制剂方面，2026 年 1-9 月制剂销售约 17.6 亿元，上年同期约 17.7 亿元，其中自营制剂 16.86 亿元，同比上年
同期 16.9 亿元，减少约 400 万元。其中 1、妇科类产品同比减少 2500 万元，主要是黄体酮受区域集采影响同比减少
2400 万元，左炔肠溶胶囊同比减少约 2000 万元，妇科新产品地屈孕酮片同比增加约 1150 万元，屈螺酮炔雌醇片（Ⅱ
）同比增加约 800 万元。2、麻醉肌松类同比减少约 1100 万元，主要是舒更葡糖钠注射液集采影响同比减少约 1500 万
元，罗库溴铵注射液续标同比增加约750 万元。3、呼吸类产品同比增加约 800 万元，基本持平。4、皮肤科产品同比增
加约 1900 万元。5、普药产品同比增加约1100 万元。
原料药方面，1-9 月原料药销售约 11.6 亿元，比上年同期的 10.5 亿元，同比增加约 1.1 亿元，增长 10%。其中
，国内自营原料药 1-9 月销售收入约 6.1 亿元，比上年同期的 5.6 亿元，增加约 4900 万元，增长 8.7%。意大利子公
司销售收入约 4.87亿元人民币，比上年同期 4.33 亿元人民币，增加约 5400 万元 ，增长 12.5%。
总体来看，2026 年 1-3 季度制剂业绩持平，原料药逐季度改善，体现出原料药与制剂一体化模式和多品类协同的发
展韧性。
3、原料药业务板块增长分析
答：公司原料药业务经营趋势企稳回升。前三季度国内自营原料药销售额 6.1 亿元，同比增加约 4900 万元，增长
核心点来自市场份额拓展与新客户切入销售量的提升弥补的销售价格的影响。
公司积极拓展国内外市场，原料药销量增加，原料药业务在单三季度实现较好增长。尽管面临价格下跌的挑战，但公
司通过扩大市场份额和新增产品线，抵消了价格因素的负面影响，实现了总体销售额的提升。
公司通过内部挖潜、作业方式优化、连续化生产在部分产线的应用提高了生产运营效率；研产销协同和服务提升，增
强客户粘性；在存量竞争中坚持品质和质量为根本，专业服务和快速响应为抓手，努力成为更多客户可信赖的供应商，原
料药业务较上一年度实现业绩增长。
4、意大利 Newchem 公司情况
答：意大利 Newchem 公司 1-3 季度营收约 4.8 亿人民币，同比增加约 5400 万元，增幅 12%。增长动力为甾体激
素衍生物(如前列腺类产品)拓展顺利，南美客户需求回暖，欧洲客户的本地化采购策略也为 Newchem 公司业务增长提供
积极影响。
目前 Newchem 拥有 28 名博士，62 名硕士，硕博学历占员工总数约 40%，以高素质的人才队伍为基础，保持存量优
势，积极拓展增量，在小众甾体激素衍生物的深度定制原料药开发服务方面逐步展现出竞争力。
Newchem 公司继续深化仙琚本部的协同融合。面对市场变化，协力通过提升工艺，进一步挖掘成本节约空间，积极开
拓新市场和新客户。
5、制剂业务板块集采影响及新品种销售情况
答：集采对存量品种的影响与回归：妇科、麻醉肌松等品种已基本集采，普药与皮肤科 OTC 产品目前受集采影响较
小。集采续标品种，凭借品牌与临床认知，销量有所提升。
公司 5个新品种销售情况：2026 年前三季度合计收入约1.1 亿元，同比增长 25%，虽然低于年初的预期，但在当前
行业背景下仍实现增长。前三季度新产品销售情况如下：
地屈孕酮片：1-9 月收入 1300 万元，同比增加约 1100 万元，十二批集采中该产品勾标情况良好。
屈螺酮炔雌醇片（优思悦）：1-9 月收入 4300 万元，同比增长 23%。
庚酸炔诺酮针：1-9 月收入 3200 万元，同比增长 10%。
戊酸雌二醇片：收入 750 万元，同比增长 20%。
十一酸睾酮注射液：收入 1350 万元，同比下滑 10%。
6、公司产品研发布局策略
答：公司基本完成了存量产品的一致性评价和新仿制产品的境内药品生产注册申报工作。
在研发方面，创新是必选项，但不追逐热门靶点或拥挤赛道。聚焦临床需求，从发病率、就诊率、支付意愿等多维度
筛选产品和创新方向，从疾病机理积极探索和发现新靶点，坚定不移的走创新发展之路，包括以甾体为基础的创新、并在
某些治疗领域跳出甾体限制寻找更具吸引力的创新品种。从全球早期临床试验阶段的跟进、结合自身能力筛选立项、利用
临床需求指导研发立项，形成动态筛选机制。逐步形成特色仿制药、高壁垒仿制药、二类创新药、一类创新药的产品梯队
布局。
7、关于高端制剂国际化项目情况
答：公司高端制剂国际化项目具备中美/中欧双报生产线条件，目前部分产品已国内申报，正在审评审评当中。部分
产品的国际申报尚在准备过程中。同时公司也将综合运用现有的生产条件，积极寻找、接洽欧洲产品引进(国内销售或代
工)。
吸入制剂申报进度：单方产品噻托溴铵吸入喷雾剂于
2025 年 7月申报;复方产品噻托溴铵奥达特罗吸入喷雾剂已于2026 年 5月申报。目前均处于审评审评过程中。
高端制剂国际化项目转固折旧：过去两年高端制剂项目的土地厂房已经计入折旧，生产线也将按规定转固。
8、阿更葡糖钠注射液（奥美克松钠注射液）情况
答：阿更葡糖钠注射液已于 2026 年 6月底获批， 2026 年 9月已在江苏、黑龙江、吉林三省挂网。该产品目前处于
市场准入和挂网阶段，尚未形成规模销售。
9、未来经营预期
答：面对近年来的行业变化，公司坚持长期主义，以集采后的制剂和原料药等基础业务的确定性，应对不确定性。扎
根品质制造，优化运营效率，打造长期品牌。坚持有效益的增长，有现金流的效益；坚持开放和学习，坚持创新不断尝试
，保持敬畏，及时总结，迭代更新。在存量竞争环境下，公司内核稳定，努力实现稳健增长。坚持创新驱动，深化原料药
与制剂一体化，拓展院外、国外市场，增强多品类协同，具备发展韧性，争取更多市场机会。
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参与调研机构：43家
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2026-08-28│仙琚制药(002332)2026年8月28日投资者关系活动主要内容
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1、公司 2026 年上半年财务报告情况
答：报告期内，随着国家药品集采的常态化运行，行业政策逻辑的深度迭代，我国医药行业的不同细分领域的竞争格
局处于深度重构的变革期。公司坚持“以品质求生存，以创新求发展”的基本策略，坚持拓展的主基调，坚定不移走创新
之路，着力构建与发展阶段相适应的能力体系和动力保障机制，强化经营理念，以市场为导向，以能力溢出为标尺检验各
板块竞争实力，以工程师精神扎实推进各项工作，持续夯实核心竞争力。
2026 年上半年，公司实现营业收入 19.58 亿元，同比增加4.78%；营业利润 2.93 亿元，同比下降 15.53%；利润总
额 2.9亿元,同比下降 15.61%；归属于上市公司股东的净利润 2.45 亿元，同比下降 20.67%；归属于上市公司股东的扣
除非经常性损益的净利润 2.42 亿元，同比下降 9.31%；实现每股收益 0.2472元，同比下降 20.67%；加权平均净资产收
益率 4.02%，同比减少1.1%。
公司主营业务营业收入 19.46 亿元，同比增长 4.8%。收入结构按原料药与制剂分为两大类:（1）制剂销售收入 11.
97 亿元，同比增长 6.2%，其中制剂自营产品销售收入 11.39 亿元，同比增长 3%；医药拓展部制剂配送销售收入 0.61
亿元。（2）原料药及中间体销售收入 7.4 亿元，同比增长 1.5%，其中主要自营原料药销售收入 4.13 亿元，同比下降
2.4%，意大利子公司销售收入 3.26 亿元，同比增长 7%，仙曜贸易公司销售收入 136万元。
公司主要制剂自营产品销售收入按治疗领域划分：妇科计生类制剂产品销售收入 2.04 亿元，同比下降 1%；麻醉肌
松类制剂产品销售收入 0.49 亿元，同比下降 18%；呼吸类制剂产品销售收入 4.62 亿元，同比增长 4%；皮肤科制剂产
品销售收入 1.35亿元，同比增长 12%；普药制剂产品销售收入 2.43 亿元，同比增长 4%；其他外购代理产品 0.05 亿元
。
2、原料药与海外业务情况
答：1）原料药市场基本情况：
原料药国内国外市场价格自 2025 年下半年明显下跌后，2026 年上半年趋于企稳，但尚未进入复苏阶段。当前甾体
激素原料药市场存量竞争状态持续让众多企业面临挑战。
公司通过内部挖潜、工艺优化、发展高附加值原料药、扩充激素品类，以及寻找国际大客户转移机会，提高综合效率
，在价格稳定的前提下实现盈利改善，应对行业挑战。抓住未来几年全球甾体激素优质产能整合的机会，加强客户拓展，
利用研发、生产、销售三线协同为客户提供“一揽子服务”，提升客户粘性与市场占有率，提升在全球原料药供应中的竞
争力。
公司依然看好全球头部仿制药企业及跨国大药企对新供应商产品的需求，如果能进入这个供应链体系，就能形成相对
独特的竞争优势。目前原料药市场正加速优胜劣汰，短期行业阵痛明显；但拉长周期看，环保与质量合规产能、以及国际
权威认证将成为获取增量订单的核心敲门砖。原料药的中远期发展路径清晰。
2）意大利 Newchem 公司情况
意大利 Newchem 公司上半年销售收入 3.26 亿元，同比增长7%。
面对市场变化，Newchem 公司通过拓展激素衍生物及特色品种，积极开拓新市场和新客户。维罗纳厂区合成三的高效
生产设施和帕维亚厂区新产品不断丰富，为 Newchem 的未来发展和提升奠定了基础。意大利 Newchem 公司与仙琚本部在
研产销方面持续协同融合。
3、制剂板块与政策影响
答：合规新政对销售的影响：医药市场强化合规监管，比如 5月份新出台的《医药代表管理办法》等对市场上纯销售
驱动型产品造成一定的影响，但对公司的影响相对可控，这与公司现有产品的结构有关：
公司制剂产品销售主线：1）普药流通，以商业连锁覆盖基层市场为主； 2）OTC 线：主要是皮肤科产品，销售端以
院外为主；3）医院线：妇科、麻醉科（肌松药）主力产品已进入集采，新产品庚酸炔诺酮针、屈螺酮炔雌醇片、十一酸
睾酮注射液等具备相对独特性并逐步形成临床共识。
面对新规要求，公司积极调整策略：做好自营团队全面合规备案，形成“合规制定—培训—检查—处理”的管理闭环
，确保销售推广合法合规。明确 MAH 责任：作为药品上市许可持有人（MAH），公司将严格履行新规赋予的责任和义务，
通过四个闭环体系确保合规要求落地。
仿制药市场整体呈收缩态势，行业追求高质量发展的同时，具备质量好、价格优、供应稳、效率高的企业仍然具有足
够的市场机会。公司长期专注于甾体激素领域，依托在产品质量、品牌及原料和制剂一体化方面的基础，不断丰富男性健
康、女性健康和非院内市场拓展，提升原料药的全球竞争力，稳住基本盘，创新求发展将是今后发展的主基调。
4、重点产品与研发进展
答：2026 年上半年，公司新产品噻托溴铵奥达特罗吸入喷雾剂药品注册申请获受理；倍他米松磷酸钠注射液、甲磺
酸倍他司汀片等取得境内生产药品注册证书；此外，黄体酮注射液、炔雌醇环丙孕酮片及醋酸甲羟孕酮片顺利通过一致性
评价。
具体如下：
1）阿更葡糖钠注射液(奥美克松钠注射液）：处于上市销售前的符合性检查阶段，预计 2026 年 4 季度商业化销售
。杭州奥默作为阿更葡糖钠注射液的药品上市许可持有人。仙琚制药和杭州奥默已共同授权爱施健公司作为阿更葡糖钠注
射液在中国境内（不含港澳台地区）的独家市场推广服务商。
2）噻托溴铵吸入喷雾剂：2025 年 7月被国家药品监督管理局受理，进入药品注册审评阶段。
3）噻托溴铵奥达特罗吸入喷雾剂：2026 年 5 月被国家药品监督管理局受理，进入药品注册审评阶段。
4）CZ1S 长效镇痛注射剂：2026 年 2 月完成申报。CZ1S 的持有人是参股公司萃泽医药，国内市场的销售权属仙琚
制药，由仙琚制药在国内销售。目前该产品尚在审评过程中。
5、研发费用情况
答：2026 年上半年公司研发费用约 1.21 亿元，上年同期研发费用约 1.26 亿元，同比减少约 500 万元，同比下降
约 4%。主要是根据当前研发动态和未来竞争格局主动优化了部分仿制药研发项目；另外随着一致性评价产品和新仿制产
品申报告一段落，新的在研产品多数处于临床前阶段或者临床早期阶段，在研产品根据不同研发阶段支付研发费用，因此
研发费用绝对额会有阶段性波动。面对国家集采、省级联盟集采等挑战，公司正处于转型发展阶段，从传统原料药仿制药
企业逐步向高壁垒仿制药和创新发展迭代升级的过程，这个过程有风险、有挑战、有机会。公司将持续从人才引进、机制
优化、创新投入等保持合适的研发强度。
6、股东回报情况
答：公司自上市以来一直以稳定的分红持续回报广大投资者，近5年分红总额约 13.35 亿元，近三年分红总额约 8.9
亿元。
2026 年 5 月，基于对公司未来发展前景的信心和对公司内在价值的长期认可，公司推出了股份回购计划，从 2026
年 6 月中旬至 2026 年 8月初，公司使用资金总额约 1.49 亿元完成了相关股份回购计划。
根据中国证监会鼓励企业现金分红，以给予投资者稳定、合理回报，在符合利润分配原则、保证公司正常经营和长远
发展的前提下，更好地兼顾股东的即期利益和长远利益，着眼于公司的长远和可持续发展，2026 年半年度公司继续实施
中期分红，以公司总股本 989,204,866 股扣除公司回购专用证券账户所持有的本公司股份 17,952,962 股后的股本 971,
251,904 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 1 元（含税）共计派发98,920,486.60 元。
公司积极实施连续、稳定的股利分配政策，在行业承压的情况下，通过高比例分红、回购等积极措施，彰显了公司对
未来发展的信心、持续回馈股东及广大投资者的决心。
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参与调研机构：8家
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2026-05-19│仙琚制药(002332)2026年5月19日投资者关系活动主要内容
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仙琚制药于2026年5月19日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有中泰证券 李雨蓓，上市公司接待人员有董事
长 张宇松。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-20/1225318487.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-05-13│仙琚制药(002332)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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浙江仙琚制药股份有限公司于2026年5月13日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采
用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有董
事长张宇松，总经理金炜华，副总经理董事会秘书张王伟，财务总监王瑶华，独立董事傅颀。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-13/1225303845.PDF
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