价值分析☆ ◇002332 仙琚制药 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2023-12-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 10 2 0 0 0 12
1年内 21 4 0 0 0 25
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.51│ 0.62│ 0.76│ 0.64│ 0.77│ 0.94│
│每股净资产(元) │ 4.49│ 4.88│ 5.52│ 5.88│ 6.47│ 7.21│
│净资产收益率% │ 11.35│ 12.75│ 13.73│ 10.91│ 11.99│ 13.17│
│归母净利润(百万元) │ 504.51│ 615.94│ 749.40│ 629.95│ 760.46│ 930.20│
│营业收入(百万元) │ 4018.87│ 4337.15│ 4379.83│ 4267.40│ 4921.39│ 5744.77│
│营业利润(百万元) │ 597.24│ 754.67│ 878.60│ 742.84│ 893.58│ 1090.85│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2023-12-27 买入 维持 --- 0.64 0.75 0.94 国盛证券
2023-12-27 买入 未知 16.67 0.56 0.67 0.79 广发证券
2023-12-18 增持 首次 13.68 0.61 0.76 0.92 国金证券
2023-12-13 买入 维持 --- 0.61 0.73 0.92 招商证券
2023-11-18 买入 维持 19 0.65 0.76 0.88 华创证券
2023-11-16 买入 首次 --- 0.65 0.79 0.98 华西证券
2023-10-29 增持 维持 --- 0.66 0.79 0.97 财通证券
2023-10-28 买入 维持 --- 0.66 0.80 0.99 华鑫证券
2023-10-25 买入 维持 --- 0.65 0.78 0.96 浙商证券
2023-10-25 买入 维持 16.2 0.63 0.77 0.94 华泰证券
2023-10-25 买入 维持 --- 0.66 0.80 0.97 招商证券
2023-10-25 买入 维持 --- 0.66 0.82 1.03 中泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-12-27│仙琚制药(002332)参股禹泓医药，拓展自免创新药版图，新药放量打造第二增长曲线
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：公司是甾体领域龙头。制剂一体化布局较早，四大制剂业务齐发力；通过升级自身产能
+收购高端产能，向中高端寻求突破，逐步拓展海外规范市场。预计2023-2025年公司归母净利润有望达到6.35
亿元、7.42亿元、9.28亿元，同比增长分别为-15.3%、16.9%、25.1%，对应PE分别为19X、17X、13X。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-12-27│仙琚制药(002332)甾体药物龙头，盈利能力有望持续提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：公司原料药规范产能释放在即，制剂板块新老产品衔接有序，公司盈利能力有望持
续提升，预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.52、6.60、7.78亿元。基于公司在甾体药物领域的龙头效
应以及原料药制剂一体化经营优势，给予公司2024年PE25X估值，对应合理价值为16.67元/股，给予“买入”
评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-12-18│仙琚制药(002332)原料药制剂双轮驱动，营收拐点已现
──────┴─────────────────────────────────────────
我们认为公司集采压力基本出清，增量品种有望进一步贡献业绩增量，预计公司2023~25年营收43.2/50.0
/57.7亿元，同比-1.4%/+15.8%/+15.4%。归母净利润6.0/7.5/9.1亿元，同比-19.5%/+24.8%/+20.7%。参考同
行业可比估值情况，给予2024年18倍PE估值，6-12个月内目标市值135亿元，目标价13.68元/股，首次覆盖给
予“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-12-13│仙琚制药(002332)深度报告(二)：数年磨一剑，制剂、原料药均向高端升级
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：看好公司长期发展价值，维持“强烈推荐”评级。我们认为公司数年磨一剑，迎来兑现期，预
计2023-2025年归母净利润为6.1/7.3/9.1亿元，同比增速为-19%/20%/25%，对应PE22/18/15倍，维持“强烈推
荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-18│仙琚制药(002332)2023年三季报点评：集采扰动短期业绩，新品种有望放量
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：考虑到公司处于新老动能切换期，我们调整盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为6.4
7、7.47和8.69亿元(预测前值分别为6.87、8.38、10.35亿元)，同比变动分别为-13.6%、+15.4%和+16.4%，当
前股价对应2023-2025年PE分别为19、17、14倍。参考可比公司估值，给予2024年25倍PE，对应目标价19元。
维持“强推”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-16│仙琚制药(002332)集采影响出清+新品放量可期+海外拓展有望加速，公司24年有望迎来触底回
│暖之际
──────┴─────────────────────────────────────────
业绩预测及投资建议
公司持续深耕甾体原料药领域，现已成长为甾体激素行业原料药及制剂一体化的龙头企业，主要产品为皮
质激素类药物、性激素类药物、麻醉肌松类药物和呼吸科类药物四大类。考虑到公司存量大品种（苯磺顺阿曲
库铵、罗库溴铵注射液、黄体酮胶囊）已基本集采完毕后续新品（屈螺酮炔雌醇片Ⅱ、戊酸雌二醇片、地屈孕
酮、复方庚酸炔诺酮注射液、奥美克松钠等）放量可期，同时2023年7月公司通过FDA现场审查后对规范市场的
开拓有望加速，我们预期公司24年有望迎来转折之年。我们预测2023-2025年营业收入分别为43.13/49.28/57.
22亿元，对应EPS分别为0.65/0.79/0.98元，对应2023年11月16日收盘价11.84元/股，对应PE分别为18/15/12
倍，首次覆盖、给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-29│仙琚制药(002332)制剂集采致业绩承压，期待中长期发展
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营业收入42.85/49.04/56.66亿元，归母净利润6.57/7.86/9.57
亿元。对应PE分别为16.94/14.16/11.63倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-28│仙琚制药(002332)公司事件点评报告：制剂集采影响加快出清，原料药规范市场拓展积极推进
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测
预测公司2023-2025年收入分别为43.1、48.8、56.3亿元，EPS分别为0.66、0.80、0.99元，当前股价对应
PE分别为17.1、14.0、11.3倍。考虑公司是甾体激素优质赛道原料药制剂一体化龙头，伴随存量产品起量、新
品逐步落地，业绩有望恢复快速增长。维持“买入”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-25│仙琚制药(002332)2023年三季报点评：集采渐消化，动能望升级
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
综合考虑公司存量品种集采影响、新产品销售推广节奏等，我们调整公司盈利预测，2023-2025年EPS分别
为0.65/0.78/0.96元/股（2023-2025年预测前值分别为0.72/0.9/1.1元/股），2023年10月25日收盘价对应202
3年15倍PE，我们持续看好公司原料药&制剂新产品研发及申报推进和杨府厂区FDA审计通过下，在甾体原料药
和制剂升级的发展空间，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-25│华泰证券-仙琚制药(002332)业绩短期承压，24年拐点将至-231025
──────┴─────────────────────────────────────────
集采之下收入利润短期承压，24年有望迎来明显拐点
公司10/25发布23年三季报，1-3Q23实现营收32.4亿元（-6.2%yoy），归母净利润4.7亿元（-10.9%yoy）
，扣非净利润4.6亿元（-7.3%yoy），其中3Q23营收-8.6%yoy，归母净利润-14.3%yoy，扣非归母净利润-12.2%
yoy。收入利润下滑主因：1）原料药：3Q23下游客户去库存+部分非规市场价格下降压力下毛利率承压；2）制
剂：集采影响下黄体酮胶囊和罗库溴铵收入下滑。考虑集采风险出清+特色制剂加速放量，我们预计公司23-25
年归母净利润6.24/7.62/9.29亿元，扣非净利润6.06/7.45/9.11亿元，分部估值法下给予目标价16.20元（前
值16.44元），维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-25│仙琚制药(002332)制剂Q4轻装上阵，原料药开启更多规范市场空间
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“强烈推荐”投资评级。公司经营层面不利因素逐步出清，盈利能力有望逐步改善。预计公司2023-2
025年归母净利润6.5/7.9/9.6亿元，对应市盈率15/13/10倍，维持“强烈推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-25│中泰证券-仙琚制药(002332)集采压力下环比保持增长，看好困境反转-231025
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：根据三季报，综合考虑集采影响、新产品节奏，我们调整盈利预测，预计公司2023
-2025年收入44.95、51.52和59.79亿元，同比增长2.6%、14.6%和16.1%；归母净利润6.51、8.14、10.18亿元
（调整前7.03、8.50和10.63亿元），同比增速-13.2%、25.1%和25.1%。当前股价对应2023-2025年PE为15/12/
10倍。考虑公司是甾体激素优质赛道原料药制剂一体化龙头，高壁垒原料药、制剂品种布局不断深化，在逐步
克服集采短期压力之后，将迎来困境反转，业绩有望恢复快速增长，维持“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
