研报评级☆ ◇002334 英威腾 更新日期：2026-07-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.47│ 0.35│ 0.25│ 0.30│ 0.34│ 0.39│
│每股净资产(元) │ 3.32│ 3.59│ 3.74│ 3.97│ 4.24│ 4.55│
│净资产收益率% │ 14.03│ 9.85│ 6.78│ 7.47│ 7.98│ 8.52│
│归母净利润(百万元) │ 371.35│ 286.66│ 208.33│ 244.00│ 278.00│ 319.00│
│营业收入(百万元) │ 4589.86│ 4321.64│ 4473.95│ 5002.00│ 5615.00│ 6244.00│
│营业利润(百万元) │ 404.54│ 267.07│ 209.33│ 246.00│ 281.00│ 321.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-03 增持 维持 --- 0.30 0.34 0.39 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-03│英威腾(002334)2025年年度报告点评：网络能源业务营收同比下滑，新能源业│光大证券 │增持
│务盈利修复 │ │
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事件：公司发布2025年年度报告：2025年，公司实现营业收入44.74亿元，同比增加3.52%；归母净利润2.08亿元，同
比减少27.33%；扣非归母净利润1.81亿元，同比减少30.25%。其中，2025Q4实现营业收入13.66亿元，同比增长15.93%；
归母净利润0.6亿元，同比减少54.81%；扣非归母净利润0.53亿元，同比减少48.18%。
点评：工业自动化业务稳健发展：2025年，公司工业自动化业务实现营业收入28.11亿元，同比增长5.15%；毛利率为
36.44%，同比增长0.27pct。2025年，公司中高压变频器在电力、矿山、冶金等行业实现稳定交付，低压变频器、伺服系
统等核心产品在高端制造行业覆盖广度与深度持续增强。变频器领域，MH系列电液伺服专机完成转产并超额完成销售目标
，iSVG完成高低压穿越功能升级，GD28产品取得UL认证；高压产品成功填补30MW超大功率市场空白。运控领域，完成TP20
00大型PLC、自主HMI、DA360伺服平台等核心产品开发上市，补齐产品矩阵短板。
网络能源业务营收同比下滑：2025年，公司网络能源业务营业收入为7.29亿元，同比减少7.9%；毛利率为28.81%，同
比减少2.84pct。2025年该业务处于转型策略进程中，组织调整建设持续推进，叠加搬迁等偶发性交付波动影响，收入出
现阶段性小幅下滑，但价值行业经营及战略性客户拓展取得成效，新产品开发有序推进。
光伏储能及新能源汽车业务毛利率均有明显提升：2025年，光伏储能业务营业收入为1.7亿元，同比减少23.57%；毛
利率为17.13%，同比增长10.84pct。新能源汽车业务营业收入为7.64亿元，同比增加30.71%；毛利率为18.48%，同比增长
6.6pct。光伏储能业务毛利率的提升主要系聚焦高价值市场与精细化运营，新能源汽车业务毛利率的提升主要系商用车领
域占比的提升。
盈利预测、估值与评级：考虑到公司自动化业务增速放缓、网络能源业务转型过程中面临一定压力，审慎起见我们下
调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润2.44/2.78/3.19亿元（下修37%/下
修37%/新增），对应PE分别为27/24/21倍，考虑到公司深耕电力电子领域，有望在AI电源领域取得进一步突破，维持“增
持”评级。
风险分析：宏观经济下行风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、关税政策变动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：8家
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2026-06-05│英威腾(002334)2026年6月5日投资者关系活动主要内容
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1、公司中长期战略规划？
答：在深刻洞察工业及能源领域产业发展趋势的基础上，公司本次确立了“引领智慧工业，共建零碳未来”的使命愿
景，确定了“1-4-3战略地图”统筹中长期发展，持续深耕绿智融合核心赛道，推动工业提效与能源结构优化协同发展。
该战略框架中，一条核心主线聚焦“智慧+零碳”，以技术创新为核心驱动力，顺应产业趋势、践行可持续发展理念；四
大核心产业涵盖工业自动化、网络能源、新能源动力、光伏储能四大板块，作为战略落地的主要载体；同时公司打造领先
产品技术、高效全球运营、开放生态协同三类关键能力，为长远发展筑牢核心支撑。公司的中长期规划描绘的愿景远大但
也任重道远，公司将通过坚定持续的能力建设及扎实的经营管理向目标逐步迈进。
2、如何看待公司当前经营状态及变革效果？
答：公司四大业务赛道基础扎实，经过20多年积累，有比较坚实的基础。为更好地突破发展瓶颈，公司审慎决策启动
系统性变革，焕新使命愿景，厘清“智慧+零碳”战略主线，接下来就是坚定地落地执行。战略执行需要中长期定力，公
司会注重对战略的中期持续投入和短期经营资源投放规划的适度平衡。关于变革效果，前期因战略投入、数字化平台建设
、营销体系升级等资源投入增加导致阶段性费用增长，但组织能力不断提升。战略层面愈加清晰，市场层面战略性行业客
户拓展取得积极进展，产品层面竞争力持续增强。变革需要足够的耐心与一定的容错空间。随着各项举措深化落地，公司
经营质量将持续改善，为后续业务突破性发展奠定基础。
3、苏州、中山两大产业园建设的目标及意义？
答：公司所处业务的市场空间广阔，部分领域增速显著，未来公司的增长潜力较大。近年来在工业自动化业务加强行
业深耕及大客户运营，强化海外拓展，不断加强产品迭代，业务保持持续增长。为更好地实现以客户为中心，对于公司的
供应链能力提出了更高要求。两大园区建设是为承接战略目标落地，内容涵盖产线扩展，研发中心建设等。通过两大基地
的建设扎实提升核心业务的交付能力及前沿领域的研发能力，目标是服务和支撑未来10年发展需求。基地建设短期可能对
业绩会有一定的资金压力及折旧等影响，中期将提升公司竞争力。
4、工控业务今年增长的主要驱动力是什么？
答：主要包括几方面，一是国内市场夯实产品竞争力，强化行业及大客户持续深耕，巩固提升优势产品、优势行业的
份额；二是加强海外市场的拓展；三是通过新产品及整体解决方案驱动增量市场。在国家能源结构转型大背景下，公司会
积极发掘比如煤化工、高端装备等领域的项目机会，此外会加快推出高性能伺服驱动器等新品面向3C、锂电等场景，后续
将重点围绕新产品线加强市场拓展。
5、网络能源板块整体业务结构及布局规划如何？
答： 网络能源板块海外业务占比较高，目前海外贡献约60%以上。公司产品矩阵主要有UPS、精密空调、动环监控及
智能调度系统，覆盖供配电全链路，具备系统运维和服务能力，是公司差异化核心优势之一。公司将顺应当前智算中心建
设及算电协同趋势，结合行业趋势及自身资源特征，持续在供配电及温控等领域加强产品研发创新。一方面在加强现有UP
S等产品功率迭代升级的基础上，创新推出电力模块等产品，并积极稳健布局HVDC、SST等研发工作；另一方面在持续推进
温控产品迭代的基础上，加快部分已发布的液冷产品的市场验证及客户拓展。投资者关系活动记录表（2026）
6、新能源动力业务最新进展？
答：公司新能源动力业务持续聚焦商用车，加强产品力提升及市场拓展，今年上半年整体上保持了较快增长。公司与
多家商用车头部主流客户保持紧密合作，主控多合一等主力产品赢得客户的信任订单保持较快增长。新能源动力业务自今
年一季度以来已持续数月实现单月盈利，扭亏为盈取得实质性突破。
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参与调研机构：10家
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2026-05-26│英威腾(002334)2026年5月26日投资者关系活动主要内容
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问:1、公司2026年一季度净利润阶段性承压的主要原因?
答:公司2026年一季度净利润阶段性承压,主要系在市场端及研发端的投入增加、股权激励费用及汇兑损失同比增加等
因素叠加所致。
具体来看:报告期内销售、管理及研发人员薪酬总额同比增加超2,000万元;股权激励摊销费用同比增加超700万元;受
印度卢比汇率波动影响,汇兑损失同比扩大超2,400万元;同时软件退税等其他收益同比减少。上述影响因素中,汇兑损失、
其他收益均属于阶段性波动,不影响公司基本面。公司营业收入保持稳健增长、毛利率总体稳定,相关投入均为支撑中长期
发展的必要战略投入,整体经营基本面保持稳健。
一季度公司组织变革持续推进,工业自动化、网络能源及新能源动力业务收入同比增长,部分重点行业客户突破取得进
展,为后续盈利改善打下基础。
问: 2、工业自动化业务经营情况、下游应用及业务布局?
答:公司工业自动化业务保持稳健发展态势,收入规模稳步增长。2026年一季度实现营收5.51亿元,同比增长2.90%,经
营韧性持续显现。工业自动化产品下游应用场景广泛,覆盖石油炼化、化工、煤矿煤机、冶金、机床、半导体设备、物流
仓储、海工船舶等行业。工业自动化业务加强行业及大客户深耕,持续优化客户结构;产品端巩固变频器优势,加大运动控
制产品投入,完善综合解决方案能力;市场端稳步推进全球化布局,完善海外本地化运营体系,加强海外拓展。
问:3、网络能源业务产品结构、市场拓展及研发规划?
答:网络能源业务在产品结构上形成UPS、精密温控、液冷系统、微模块及数据中心整体解决方案体系,收入结构上UPS
为主,精密空调、一体化数据中心占比稳步提升。公司聚焦运营商、IDC、金融、电力、先进制造等战略行业,持续推进大
客户深耕,已在多个客户实现项目突破,行业影响力持续增强。公司持续稳固模块化 UPS 优势,提升大功率产品能力;同步
推进 HVDC、SST 等前沿技术预研;温控领域液冷产品已进入送样与市场验证阶段,后续将加快产品迭代与项目落地,持续完
善整体解决方案能力。
问:4、光伏储能业务布局?
答:公司光伏储能业务聚焦产品迭代升级,研发端围绕户用、工商业光伏及储能场景持续深耕,2025年完成户用逆变器
功能升级、工商业储能逆变器转产;后续将加快海外认证、丰富储能产品线,并加快推出新一代产品。市场端加速布局重点
区域,搭建本土化销售服务体系,已与印度、越南等地优质客户建立合作关系,国际化布局持续深化。
问:5、新能源动力业务经营情况?
答:新能源动力业务聚焦商用车赛道,经营质量持续改善。2026年一季度实现营收1.35亿元,同比增长23.87%,延续良好
增长态势;经营质量持续提升,月度扭亏为盈取得实质性突破。新能源动力以国内头部商用车客户为主,客户认可度持续提
升。公司持续强化电控产品优势,推进产品迭代升级,未来考虑逐步向机电一体化总成延伸并布局海外市场,持续拓展增长
空间。
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参与调研机构：7家
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2026-05-07│英威腾(002334)2026年5月7-8日投资者关系活动主要内容
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1、公司整体情况介绍
答：公司业务包括工业自动化、网络能源、新能源动力、光伏储能四大板块。公司持续推进系统性变革提升组织效能
，主动加强市场及研发创新投入。今年一季度，公司实现营业总收入8.93亿元，同比增长6.23%。其中，工业自动化业务
、网络能源业务、新能源动力业务分别实现同比增长2.90%、12.35%及23.87%；光伏储能业务占公司营业收入比重较低，
主要继续聚焦推进产品力提升，营业收入同比下降。
2、公司2026年一季度净利润阶段性承压的主要原因？
答：主要系人工成本、股权激励摊销及汇兑损失同比增加所致。具体而言：销售、管理及研发人员薪酬总额同比增加
超2,000万元，股权激励费用同比增加超700万元；受印度卢比汇率波动等投资者关系活动记录表（2026）影响，汇兑损失
同比扩大超2,400万元。此外，软件退税等其他收益同比减少。上述因素中汇兑损失、其他收益为阶段性波动，公司整体
经营基本面保持稳健，营业收入保持增长，毛利率总体稳定，主动性战略投入总体可控且必要。
3、公司网络能源业务布局如何，液冷产品订单落地情况？
答：公司网络能源业务聚焦数据中心、AI算力中心关键基础设施的一体化解决方案，为IDC、AIDC、通信网络以及关
键设备电源保障等领域提供不可或缺的关键供配电、制冷温控、智能监控、智能微模块等资源和保障。产品及服务涵盖智
能UPS＆高压直流、智能温控、液冷系统、微模块数据中心、液冷数据中心及智能监控等。在供电保障方面，公司在巩固
传统模块化UPS优势的基础上，升级产品功率段，加强兆瓦级产品的迭代更新。同时，公司也将积极跟进HVDC、SST等产业
发展趋势，开展相关预研储备。在温控方面，公司作为液冷系统整体解决方案提供商，可提供机柜级CDU、manifold以及
机架式的液冷CDU、风液CDU、机柜、一次侧冷源等相关产品，能够适配大型数据中心等多类应用场景并提供定制化液冷解
决方案。目前液冷相关产品尚处于市场推广及客户送样验证阶段，尚无批量订单落地。公司将加快项目推进节奏，后续将
结合客户需求持续优化产品性能与服务能力。
4、新能源动力业务发展情况如何?
答：公司持续聚焦商用车战略方向，2025年实现商用车业务收入占比达81.78%，整体毛利率得到提升，同比减亏成效
明显，经营质量得到实质性改善。2026年一季度，新能源动力业务经营态势持续保持向好，营收及订单保持较快增长，经
营质效提升，从持续亏损逐步迈向月度扭亏。后续公司将持续加大技术迭代与产品创新投入，进一步巩固商用车领域市场
优势，为中长期业绩稳健增长奠定基础。投资者关系活动记录表（2026）
5、光伏储能业务定位及发展情况？
答：2025年以来，面对光伏储能领域市场竞争格局变化，公司主动优化业务结构、更新业务团队，同步调整销售策略
、完善国际化市场布局。2025年业务收入同比下降但毛利率同比提升，亏损幅度同比收窄。产品研发方面，公司持续加大
优化与创新投入，加快新一代光储产品研发力争及早正式发布，随着产品性能增强有望助力未来业务拓展提升。
6、工业自动化业务发展情况？
答：公司工业自动化业务巩固传统核心优势保持了多年持续稳定增长。面对行业技术迭代及竞争加剧等挑战，近年来
公司稳步推进“产品+方案+服务”的整体解决方案。2025年，已完成流体机械、印包机械、炼化、冶金、石油化工等重点
行业场景的解决方案从0到1的打造，并持续推进机床、先进制造、物流仓储、电动船舶等场景的方案开发与区域落地应用
。公司注重产品迭代创新、整体解决方案补强及销售服务体系能力建设，加强精准洞察大行业、大客户需求，成功打造多
个重点场景解决方案标杆案例，业务拓展取得实质性进展。此外，公司将持续加强海外拓展力度及成效。
7、公司系统性变革情况？
答：公司持续深入推进系统性变革，以提升“战略力、营销力、产品力、平台力”为目标，坚定践行以客户价值为中
心的经营策略。变革过程中，公司通过补齐产品短板、深耕大行业大客户、推进全球化布局、强化综合解决方案能力等关
键举措，推动业务向更高质量、更高效率发展。系统性变革是一项长期工程，涉及组织、流程、能力与机制的全方位重塑
，前期在战略落地、能力建设、数字化平台搭建、营销体系升级等方面需要持续投入，因此阶段性费用有所增长。变革的
效果显现需要一定周期，也需要给予必要的试错空间与调投资者关系活动记录表（2026）整窗口，以确保变革举措真正落
地、机制真正跑通。目前，变革已在多个方面取得阶段性成效：人员整体能力得到提升，战略执行力进一步强化，营销方
法更加贴近市场与客户需求，产品核心竞争力持续增强，平台数字化、流程化建设有序推进，经营管理效率持续改善。随
着各项变革举措的深化落地，公司经营质量将逐步显现，为后续业务突破性发展奠定基础。
8、2025年股权激励进展？如何保证激励效果？
答： 2025年第一期激励计划公司业绩未达成激励考核目标，根据激励草案相关规定，公司第一期激励将实施回购注销
，目前公司已有序推进限制性股票、股票期权注销相关各项工作。2026年公司将正视经营挑战，坚守既定战略方向，深耕
主业、聚焦经营，持续夯实并提升核心竞争能力，全力争取达成后续激励计划考核目标。
9、公司推进定增项目的考虑及进展如何？
答：公司定增募投项目主要服务于工业自动化业务的中期产能扩建以及强化研发中心的能力建设，有助于公司提升综
合竞争力更好把握未来产业发展机遇。自定增预案披露以来，公司协同相关中介机构正紧锣密鼓推进相关尽调及申报材料
制作工作，力争推动及早完成申报。
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参与调研机构：1家
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2026-04-07│英威腾(002334)2026年4月7日投资者关系活动主要内容
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1、公司的"能控算"为何不叫"电控算",对公司未来业务发展的意义,如何契合国家的算电协同战略?
答："能"代表综合能源,更符合公司从装备制造到综合能源解决方案服务的发展方向,不仅能够帮助公司抓住能源变革
与产业升级的复合型机遇,更将推动业务从产品销售向场景化解决方案转型,巩固技术优势与可持续增长能力。
公司"能控算"与国家算电协同战略契合,公司可把握国家战略机遇,更能推动公司实现从产品到服务、从单一领域到生
态构建的转型,为公司未来高质量、可持续发展奠定坚实基础。
2、实施组织变革后,公司净利润出现下滑,如何看待这一结果?
答：组织变革需要阶段性资源投入,包括研发、市场及管理等方面的投入,变革成效的显现需要一定周期,难以在短期
内快速体现,但公司高度重视变革及管理改进的长期价值。英威腾作为一家已成立20多年的公司,已初具规模,且几大业务
板块均处于市场空间广阔的产业赛道,管理层对未来充满信心,我们要在发展中解决问题,更加聚焦中长期高质量发展。
3、公司网络能源业务业绩下降原因?
答：2025年公司网络能源业务表现不达投资者预期,营业收入同比小幅下降,主要系公司推进战略跟进智算机遇的转型
投入期,产品迭代及市场拓展都还处于进程中,而原有的传统数据中心市场投资总体有所放缓;叠加组织架构优化等偶发因
素,导致阶段性交付波动。公司将加大力度推进相关进程,努力提升产品竞争力及经营成效。
4、公司冰芯液冷设备已推出一年了,是否有相应的订单收入,大型头部客户验证阶段还需要多长时间?
答：海外试机订单正在推进中,国内互联网头部客户验证正在进行中。
5、公司研发投入与产出是否匹配,是否有拳头产品推出?
答：公司始终重视研发投入和产出。2025年推出了 TP2000大型PLC、VI-Q 系列HMI、DA360伺服驱动器及1.2MW 大功
率 UPS 等产品;后续还将推出风液冷类、机电二合一类等新品。
6、公司2025年营收及利润等指标均未达成股权与期权激励目标,对公司后续2026年的股权与期权激励目标会带来怎样
的影响,公司有何对策?
答：2025年股权激励目标未达成,对2026年公司的目标达成会有一定的挑战,但2025年公司营业收入总体呈增长态势,
公司在2025年加强管理变革及战略投入为2026年业务打下一定基础。股权激励的相关指标总体合理,2026年公司会坚定方
向,加强市场拓展和研发创新,努力达成相关激励目标。
我们更看重更长远的发展,公司正在通过战略变革、人员能力提升、产品技术创新、国内国外营销市场拓展等多方面
努力,改进业绩。
7、2025年公司的营收略增,净利润下滑,公司定增项目的合理性?
答：公司2025年营业收入小幅增长,净利润小幅下滑,归母净利润下滑主要是公司结合当前产业趋势及竞争态势,加强
了在研发、市场及管理变革等方面的战略性投入,有望为未来发展积蓄动能。公司目前推进定增项目,涉及两个项目,苏州
项目主要是解决苏州一期产能瓶颈,中山研发中心项目主要是加强研发创新投入有助于公司跟进产业前沿技术趋势,提升研
发及产品竞争力,两个项目的实施有助于夯实公司中长期发展基础,符合公司长远利益。
8、公司是否有回购股份计划?
答：过去两年已回购989多万股股票,未来是否会继续回购,会根据公司的发展状况、资本市场状况等因素综合考虑。
9、公司如何吸引社保、养老金、保险等投资者的关注?
答：公司将聚焦经营质量及回报能力提升开展相关工作。公司将积极把握当前制造业升级、智算驱动及绿色能源转型
的大趋势,坚定战略投入,优化业务结构,加强创新研发及市场开拓,积极推进价值行业大客户运营及出海,并通过变革提升
运营效率,夯实公司经营增长基础。同时,积极开展现金分红及其他有利于提升投资者回报的举措,在此基础上,以合规透明
方式做好包括机构投资者在内的交流,提升价值传播效率。
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