价值分析☆ ◇002335 科华数据 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-01-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 8 2 0 0 0 10
1年内 31 8 0 0 0 39
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.83│ 0.95│ 0.54│ 1.47│ 2.01│ 2.63│
│每股净资产(元) │ 7.01│ 7.64│ 8.04│ 9.38│ 11.11│ 13.43│
│净资产收益率% │ 11.81│ 12.44│ 6.70│ 15.43│ 17.77│ 19.23│
│归母净利润(百万元) │ 381.89│ 438.69│ 248.36│ 679.57│ 925.30│ 1213.60│
│营业收入(百万元) │ 4167.59│ 4865.71│ 5648.50│ 8496.31│ 11463.58│ 15121.14│
│营业利润(百万元) │ 450.56│ 482.23│ 375.65│ 851.16│ 1148.61│ 1499.09│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-01-31 买入 维持 39 1.16 1.95 2.17 华福证券
2023-11-21 买入 维持 --- 1.45 1.95 2.69 长江证券
2023-11-13 买入 维持 --- 1.49 2.11 2.86 开源证券
2023-11-03 买入 维持 --- 1.57 2.09 2.86 西南证券
2023-11-02 买入 维持 --- 1.53 1.97 2.51 国盛证券
2023-11-01 买入 首次 --- 1.61 2.16 2.80 华金证券
2023-11-01 增持 首次 --- 1.48 1.97 2.61 长城证券
2023-10-31 买入 维持 --- 1.44 1.93 2.49 浙商证券
2023-10-27 买入 维持 32.12 1.46 1.97 2.68 国投证券
2023-10-27 增持 维持 33.7 --- --- --- 中金公司
2023-10-25 买入 维持 48.57 1.45 1.94 2.64 华福证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-01-31│科华数据(002335)2023年业绩预告点评：新能源高速增长，“双子星”战略持续推进
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入将达到78.8/110.7/152.6亿元（前值93.8/122.
1/167.2亿元），考虑到减值以及投资收益变动影响，预计归母净利润将达到5.36/9.0/10.00亿元（前值6.68/
8.97/12.18亿元），三年同比增长116%/68%/11%，对应2023-2025年PE目前为18.8/11.2/10.1倍（以2023年1月
30日收盘价计算），鉴于公司在数据中心上的领先优势，以及在储能业务上海内外、大储及户储的全面布局，
未来储能业务有望伴随国内和海外储能装机的放量快速增长，给予公司2024年20倍PE，对应目标价39.00元/股
，维持“买入”评级。
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2023-11-21│科华数据(002335)2023年三季报点评：减值影响盈利，新能源稳步增长
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数据中心业务方面，公司IDC服务收入略有下滑，主要受机柜上架率波动的影响。近期公司正式发布第十
个自建数据中心，作为北京市区内首个批复的“工业互联网+AI”数据中心，大约能容纳机柜数量2200个，单
功率机柜最高至20KW。该项目位于资源稀缺的北京市区内，有望于2024年正式投入使用，届时随着机柜的爬坡
上架，预计将为公司贡献较大的营收利润弹性。此外，公司在算力领域布局较早，与国产芯片厂商合作接洽，
推出各类产品来满足AI算力不同场景的算力部署的需求，公司在IDC领域有大型互联网客户合作经验，有望在
算力需求大规模爆发后形成竞争优势。
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2023-11-13│开源证券-科华数据(002335)公司信息更新报告：收入同比高增，多项减值影响归母净利-2311
│13
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收入同比高增，多项减值影响归母净利
科华数据发布2023年三季报，公司2023Q1-3实现营业收入55.02亿元，yoy+51.04%。实现归母净利4.45亿
元，yoy+54.39%，实现扣非归母净利4.21亿元，yoy+56.84%。其中2023Q3实现营收21.1亿元，QOQ+10.4%，yoy
+47.3%，归母净利1.23亿元，QOQ-30.7%，yoy+1%。扣非归母净利1.21亿元，QOQ-28.5%，yoy+5.1%。2023Q3毛
利率/净利率为28.6%/6.0%，分别环比-0.4pct/-3.5pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.1%/3.1%/5.3%/
1.1%，分别环比+0.4/+0.2/-0.7/+0.3pct。其中单Q3计提资产减值损失-0.43亿元，计提信用减值损失0.11亿
元，投资净收益-0.23亿元。考虑公司Q3计提相关减值与碳酸锂跌价对公司销售储能系统集成产品收入的影响
，我们下调公司2023-2025年盈利预测为6.86/9.75/13.21亿元（原7.82/10.98/14.65亿元），EPS为1.49/2.11
/2.86元，对应当前股价PE为19.9/14.0/10.3倍，考虑公司“AI+新能源”战略稳步推进在下游需求稳步释放的
情况有望持续兑现业绩，维持“买入”评级。
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2023-11-03│西南证券-科华数据(002335)2023年三季报点评：资产减值拖累公司业绩，“储能+智算”两手
│抓-231103
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盈利预测与投资建议:预计2023-2025年EPS分别为1.57元、2.09元、2.86元，对应动态PE分别为17倍、13
倍、9倍。公司22年规划目标积极，改革动作持续落地，看好全年加速成长，维持“买入”评级。
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2023-11-02│国盛证券-科华数据(002335)Q3计提减值影响单季净利，IDC+储能驱动核心增长-231102
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盈利预测与投资建议：考虑到资产减值和信用减值计提影响，我们调低盈利预测，预计公司2023-25年归
母净利7.07/9.10/11.60亿元，同增184.6%/28.8%/27.4%，维持“买入”评级。
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2023-11-01│华金证券-科华数据(002335)营收高增研发加大，“储能+AI”双轮驱动-231101
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投资建议：公司深耕UPS领域30余年，领航国内大功率、智能化UPS电源的研发，产品种类涵盖广泛，客户
遍及金融、交通、核电等多个领域。我们认为未来公司将长期保持较高成长性，预测公司2023-2025年收入88.
68/119.72/158.03亿元，同比增长57.01%/35.00%/32.00%，公司归母净利润分别为7.42/9.95/12.91亿元，同
比增长198.8%/34.10%/29.7%，对应EPS1.61/2.16/2.80元，PE17.3/12.9/10.0，给予“买入”评级。
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2023-11-01│长城证券-科华数据(002335)减值影响Q3业绩，持续加码算力布局-231101
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投资建议：预计公司2023-2025年实现营业收入分别为83.16亿元、112.37亿元、148.89亿元，实现归母净
利润6.85亿元、9.11亿元、12.03亿元，同比增长175.7%、33.0%、32.1%。对应EPS分别为1.48、1.97、2.61，
当前股价对应的PE分别为18.9X、14.2X、10.7X。首次覆盖，给予“增持”评级。
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2023-10-31│浙商证券-科华数据(002335)2023年三季报点评报告：业绩快速增长，算力+液冷数据中心业务
│新局面-231031
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盈利预测与估值
公司基于“科华数据”+“科华数能”的“双子星”战略，有望在AI产业链快速发展及新能源行业高景气
下，获得更好的发展机会。预计23-25年归母净利润6.67/8.89/11.48亿元，当前市值（2023年10月31日收盘价
）对应23-25年PE分别为19/15/11倍，维持“买入”评级。
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2023-10-27│科华数据(002335)资产减值损失影响Q3净利润，积极布局算力解决方案
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投资建议：
公司是用电侧发电侧双料强者的高科技公司，我们预计公司2023年2025年收入分别为86.24/114.64/154.1
6亿元，同比增长52.7%/32.9%/34.5%；归母净利润分别为6.76/9.08/12.37亿元，同比增长172.2%/34.3%/36.3
%。对应EPS分别为1.46/1.97/2.68元。我们给予公司2023年22倍PE，对应目标价32.12元，维持“买入A”投资
评级。
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2023-10-27│科华数据(002335)减值损失影响净利润，业绩低于预期，看好年末储能放量高增
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盈利预测与估值
由于公司计提减值损失、行业激烈竞争，我们下调2023和2024净利润13%和9%至7.0和9.0亿元。当前股价
对应18.3倍2023市盈率和14.3倍2024市盈率。维持跑赢行业评级，但由于行业估值中枢下行，我们下调目标价
13.8%至33.7元，对应22.2倍2023市盈率和17.3倍2024市盈率，较当前股价有21.1%的上行空间。
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2023-10-25│科华数据(002335)2023年三季度业绩点评：资产减值拖累业绩，“双子星”维持高速增长
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入将达到93.8/122.1/167.2亿元，考虑到减值以
及投资收益变动影响，预计归母净利润将达到6.68/8.97/12.18亿元（前值7.34/9.14/12.48亿元），三年同比
增长169%/34%/36%，对应2023-2025年PE目前为19.2/14.3/10.5倍（以2023年10月25日收盘价计算），鉴于公
司在数据中心上的领先优势，以及在储能业务上海内外、大储及户储的全面布局，未来储能业务有望伴随国内
和海外储能装机的放量快速增长，给予公司2024年25倍PE，对应目标价48.57元/股，维持“买入”评级。
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