价值分析☆ ◇002335 科华数据 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 9 3 0 0 0 12
6月内 9 4 0 0 0 13
1年内 13 5 0 0 0 18
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.95│ 0.54│ 1.10│ 1.20│ 1.64│ 2.04│
│每股净资产(元) │ 7.64│ 8.04│ 9.09│ 10.49│ 12.02│ 13.94│
│净资产收益率% │ 12.44│ 6.70│ 11.53│ 11.28│ 13.50│ 14.48│
│归母净利润(百万元) │ 438.69│ 248.36│ 507.55│ 572.47│ 772.74│ 956.82│
│营业收入(百万元) │ 4865.71│ 5648.50│ 8140.96│ 9431.55│ 11367.67│ 13419.12│
│营业利润(百万元) │ 482.23│ 375.65│ 577.97│ 639.15│ 882.53│ 1098.28│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-15 增持 首次 38.53 0.96 1.30 1.59 海通证券
2024-11-12 买入 维持 --- 0.98 1.53 1.87 长江证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.77 1.04 1.37 银河证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.92 1.29 1.57 开源证券
2024-10-09 买入 维持 --- 1.30 1.64 2.12 招商证券
2024-09-18 买入 维持 --- 1.24 1.88 2.42 天风证券
2024-09-12 买入 维持 --- 1.42 1.89 2.19 浙商证券
2024-09-10 增持 维持 --- --- --- --- 中信建投
2024-09-02 买入 维持 --- 1.43 1.91 2.42 中泰证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.45 2.04 2.59 国联证券
2024-09-02 增持 维持 22.32 1.24 1.65 2.08 华创证券
2024-09-01 买入 维持 --- 1.44 1.87 2.22 开源证券
2024-06-02 增持 维持 --- --- --- --- 中信建投
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-15│科华数据(002335)Q3储能业务承压，减值计提影响利润
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盈利预测及投资评级：我们预计公司24-26年归母净利润分别为4.45/6.00/7.33亿元，对应EPS分别为0.96
/1.30/1.59元。可比公司2024年PE为28倍，我们给予2024年35-40倍PE估值区间，对应合理价值区间为33.72-3
8.53元。首次覆盖，给予“优于大市”投资评级。
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2024-11-12│科华数据(002335)2024年三季报点评：扩大费用投入，业绩暂时承压，蓄力未来增长
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展望来看，全球数据中心建设提速，同时24Q3IDC租赁价格止跌企稳，工业以旧换新、AI+智慧电能驱动智
慧电能产品需求稳步上升，预计2025年整体数据类业务实现较好增长。新能源业务实现海外市场和客户突破，
有望有益于海外大储需求高增，在营收和利润端带来较大弹性。综上所述，我们预计24、25年归母净利润4.5
、7亿元，对应PE为27、18倍。
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2024-11-04│科华数据(002335)2024年三季度业绩点评：多业务协同共进，海外市场有望拓展
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投资建议：伴随着全球AI、算力需求的增长，公司重点发展数据中心在高效节能、环保等解决方案方面的
技术优势，有望迎来发展机遇。且公司的新能源产品聚焦大型光储电站与工商业光储场景方向，国内外业务发
展速度较快，有望带动公司中长期的整体业绩改善。我们给予公司2024-2026年归母净利润预测值为3.56亿元
、4.82亿元、6.34亿元，对应EPS为0.77元、1.04元、1.37元，对应PE为35.53倍、26.27倍、19.94倍，维持“
推荐”评级
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2024-10-31│科华数据(002335)公司信息更新报告：减值影响归母净利润，Q3业绩不及预期
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科华数据发布2024年三季报，公司2024前三季度实现营业收入53.93亿元，YOY-2.0%。实现归母净利2.38
亿元，YOY-46.5%，实现扣非归母净利2.19亿元，YOY-47.9%。其中2024Q3实现营收16.6亿元，QOQ-34.7%，YOY
-21.0%，归母净利0.12亿元，QOQ-91.8%，YOY-89.9%。扣非归母净利0.15亿元，QOQ-89.9%，YOY-87.9%。Q3毛
利率/净利率为27.2%/0.9%，分别环比+6.3/-5.2PCT，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.7%/4.8%/8.8%/1.0
%，分别环比+5.0/+2.7/+4.7/+0.4PCT。单Q3计提资产减值损失0.26亿元，计提信用减值损失0.21亿元。考虑
公司储能系统集成产品行业竞争加剧对其盈利能力造成一定影响与计提资产减值损失和信用减值影响，我们下
调公司2024-2026年盈利预测为4.25/5.95/7.25亿元（原6.64/8.61/10.23亿元），EPS为0.92/1.29/1.57元，
对应当前股价PE为28.8/20.6/16.9倍，考虑公司“AI+新能源”战略稳步推同时积极推动出海战略，在下游需
求稳步释放的情况有望持续兑现业绩，维持“买入”评级。
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2024-10-09│科华数据(002335)Q2业绩环比高增，新能源与智算业务具有潜力
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投资建议：在“双子星”战略布局下，持续推动数据中心和新能源业务高质量发展。智算业务和智慧电能
业务有望受益于AI加速发展带来的算力建设需求。同时在光伏+储能双驱动下，新能源业务收入有望持续高增
。
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2024-09-18│科华数据(002335)24Q2收入端恢复增长，AI智算+光储能源未来可期
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考虑到公司上半年信用减值约0.37亿元、资产减值约0.81亿元，导致短期归母净利润承压，因此，我们将
公司2024年归母净利润由此前的7.27亿元下调至5.72亿元，25、26年维持8.66亿元、11.16亿元，维持“买入
”评级。
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2024-09-12│科华数据(002335)24年中报点评报告：业绩承压，积极开拓海外市场
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盈利预测与估值
公司基于“科华数据+科华数能”的“双子星”战略，有望随着AI产业快速发展及新能源海外市场突破，
获得乐观的发展机会。预计24-26年归母净利润6.57/8.74/10.11亿元，当前市值（2024年9月12日收盘价）对
应24-26年PE分别为14/10/9倍，维持“买入”评级。
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2024-09-10│科华数据(002335)收入稳健增长，在手订单饱满，持续降本增效
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5、投资建议及盈利预测
公司数据中心技术产品解决方案保持领先，智算业务积极推进，运营管理能力进一步提升；智慧电能业务
稳步发展，产品技术上持续深耕；新能源业务快速增长，已在发电侧、电网侧、用电侧以及微网储能等领域进
行布局，拥有全系列、全场景储能解决方案，持续发力海外市场有望提升毛利率。我们预计，公司2024-2026
年归母净利润分别为6.39亿元、8.12亿元和9.77亿元，对应当前市值的PE分别为14倍、11倍和9倍，维持“增
持”评级。
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2024-09-02│科华数据(002335)Q2业绩环比改善，智算+新能源双轮驱动
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投资建议：科华数据是国内UPS龙头厂商，坚持“IDC+新能源”双子星战略，持续发力数据中心、新能源
和智慧电能业务。考虑行业竞争加剧影响，我们调整盈利预测，预计2024-2026年净利润分别为6.59亿/8.83亿
/11.16亿元（原24-25年预测值为9.21亿/11.94亿元），EPS分别为1.43元/1.91元/2.42元，维持“买入”评级
。
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2024-09-02│科华数据(002335)2024Q2业绩环比改善，海外订单显著增长
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由于新能源业务市场竞争加剧，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为98.87/118.79/140.61亿元，同
比增速分别21.45%/20.15%/18.36%；归母净利润分别为6.70/9.43/11.94亿元，同比增速分别为31.97%/40.85%
/26.57%；EPS分别为1.45/2.04/2.59元，3年CAGR为33.00%。鉴于公司海外订单快速增长，盈利能力有望提升
，维持“买入”评级。
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2024-09-02│科华数据(002335)2024年半年报点评：中报经营性业绩表现亮眼，新能源业务增速较快
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投资建议：公司产品聚焦于“AI”、“新能源”双赛道，有望深度受益于行业快速发展。但目前新能源行
业竞争较为激烈，竞争烈度较小的海外市场公司并未实现突破，故而下调之前的盈利预测，我们预计公司2024
-2026归母净利润分别为5.74/7.63/9.61亿元（24/25年前值10.17/14.17亿元），当前市值对应PE分别为15/12
/9倍。由于系统性的新能源估值下调，参考可比公司估值，给予2024年18XPE，对应目标价22.32元，维持“推
荐”评级。
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2024-09-01│科华数据(002335)公司信息更新报告：Q2利润环比高增，持续推进“AI+能源”战略
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2024H1收入稳定增长，减值影响归母净利
科华数据发布2024年半年报，公司2024H1实现营业收入37.31亿元，yoy+9.8%。实现归母净利2.26亿元，y
oy-29.9%，实现扣非归母净利2.05亿元，yoy-31.8%。计提资产减值损失0.81亿元，其中计提存货跌价准备0.7
6亿元。其中2024Q2实现营收25.5亿元，QOQ+115.1%，yoy+33.6%，归母净利1.52亿元，QOQ+106.8%，yoy-14.7
%。扣非归母净利1.45亿元，QOQ+141.6%，yoy-14.3%。Q2毛利率/净利率为20.9%/6.1%，分别环比-11.4/-0.4p
ct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.7%/2.1%/4.2%/0.6%，分别环比-6.3/-2.9/-3.9/-0.9pct。考虑公司
储能系统集成产品售价受原材料下降影响有所下滑叠加行业竞争加剧对其盈利能力造成一定影响，我们下调公
司2024-2026年盈利预测为6.64/8.61/10.23亿元（原7.10/8.69/10.61亿元），EPS为1.44/1.87/2.22元，对应
当前股价PE为13.2/10.2/8.6倍，考虑公司“AI+新能源”战略稳步推同时积极推动出海战略，在下游需求稳步
释放的情况有望持续兑现业绩，维持“买入”评级。
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2024-06-02│科华数据(002335)新能源业务实现快速扩张，AI有望驱动IDC业务增长
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投资建议及盈利预测
数据中心技术产品解决方案保持领先，智算业务积极推进，运营管理能力进一步提升；智慧电能业务稳步
发展，产品技术上持续深耕；新能源业务快速增长，公司已在发电侧、电网侧、用电侧以及微网储能等领域进
行布局，拥有全系列、全场景储能解决方案，实践经验丰富。我们预计，公司2024-2026年归母净利润分别为7
.30亿元、9.01亿元和11.07亿元，对应当前市值的PE分别为15倍、12倍和10倍，维持“增持”评级。
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