研报评级☆ ◇002345 潮宏基 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 17 5 0 0 0 22
3月内 17 5 0 0 0 22
6月内 31 11 0 0 0 42
1年内 45 18 0 0 0 63
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.38│ 0.22│ 0.56│ 0.85│ 1.01│ 1.18│
│每股净资产(元) │ 4.09│ 3.97│ 4.24│ 4.66│ 5.12│ 5.69│
│净资产收益率% │ 9.18│ 5.49│ 13.20│ 18.46│ 20.01│ 21.34│
│归母净利润(百万元) │ 333.35│ 193.65│ 497.01│ 757.40│ 898.15│ 1048.73│
│营业收入(百万元) │ 5899.85│ 6517.87│ 9317.86│ 10778.18│ 12360.92│ 13980.44│
│营业利润(百万元) │ 402.62│ 235.30│ 638.67│ 987.69│ 1181.01│ 1377.23│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-05 买入 维持 --- 0.86 1.04 1.15 西部证券
2026-09-23 增持 首次 --- 0.87 1.04 1.20 国海证券
2026-09-18 买入 调高 --- 0.82 0.94 1.06 华源证券
2026-09-14 买入 维持 --- 0.89 1.03 1.17 长江证券
2026-09-04 买入 维持 --- 0.96 1.11 1.32 长城证券
2026-09-03 买入 维持 --- 0.86 1.02 1.18 国元证券
2026-09-01 增持 维持 --- 0.82 1.00 1.18 平安证券
2026-09-01 买入 维持 --- 0.73 0.89 1.08 天风证券
2026-08-30 买入 维持 --- 0.86 1.01 1.20 国联民生
2026-08-30 增持 维持 --- 0.85 0.97 1.11 国信证券
2026-08-30 买入 维持 --- 0.97 1.15 1.41 华西证券
2026-08-30 买入 维持 --- 0.87 1.00 1.13 中信建投
2026-08-30 买入 维持 14.04 0.89 1.06 1.26 国泰海通
2026-08-30 增持 维持 --- 0.97 1.14 1.29 国盛证券
2026-08-30 买入 维持 --- 0.81 0.97 1.09 招商证券
2026-08-29 买入 维持 17.1 0.86 1.03 1.26 华泰证券
2026-08-28 买入 维持 --- 0.97 1.17 1.37 开源证券
2026-08-28 增持 维持 13.4 0.78 0.92 --- 中金公司
2026-08-27 买入 维持 --- 0.99 1.19 1.40 东吴证券
2026-08-27 买入 维持 --- 0.78 0.93 1.09 万联证券
2026-08-27 买入 维持 --- 0.87 1.01 1.18 光大证券
2026-08-26 买入 维持 --- 0.84 0.93 1.06 国金证券
2026-06-18 增持 维持 --- 0.98 1.14 1.32 国盛证券
2026-06-17 增持 维持 12.1 0.82 0.98 1.12 东方证券
2026-06-13 买入 维持 --- 0.99 1.19 1.40 东吴证券
2026-05-18 买入 调高 --- 0.87 1.00 1.13 中信建投
2026-05-18 买入 维持 --- 0.74 0.88 1.08 中邮证券
2026-05-12 买入 维持 --- 0.79 0.94 1.13 长江证券
2026-05-12 买入 首次 --- 0.80 0.96 1.14 长城证券
2026-05-11 买入 维持 --- 0.78 0.93 1.09 万联证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-05│潮宏基(002345)跟踪点评：利润增速亮眼，加盟加速渗透 │西部证券 │买入
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公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入43.74亿元，同比+6.7%；实现归母净利润4.22亿元，同比+27.4%。
其中2026Q2单季实现营业收入18.76亿元，同比+1.4%；归母净利润1.58亿元，同比+11.3%。公司拟每10股派发现金红利2.
00元（含税），分红率约为42%。
利润增速亮眼，毛利率大幅改善。2026Q1/Q2归母净利润分别为2.64/1.58亿元，同比+39.5%/+11.4%，在金价高位波
动的背景下连续实现双位数利润增长主要得益于毛利率大幅改善。2026H1公司毛利率27.39%，同比+3.58pct，主要系1）
自营渠道受益金价上涨和存货增值毛利率提升较快，2026H1公司自营渠道毛利率44.86%，同比+13.34%；2）金价上涨、一
口价性价比凸显，2026H1公司高毛利时尚珠宝收入同比+16.8%，收入占比提升至53.2%，产品结构优化带动整体盈利中枢
上移。
存货去化显著，现金创造能力强劲。截至2026年6月末公司存货27.17亿元，较年初45.34亿元下降40.1%，黄金库存风
险有效释放。上半年经营活动现金流量净额13.09亿元，同比+223%，主要系销售回款良好叠加存货去化回笼资金。
渠道扩张，加盟模式加速渗透。截至2026年6月末公司门店总数1682家，较2025年6月末的1542家净增140家（+9.1%）
，其中加盟代理店1510家，较2025年6月末的1340家净增170家（+12.7%），加盟模式加速渗透，扩张逻辑持续兑现。
投资建议：公司秉承“以时尚设计诠释东方美学”，加快产品设计创新和优质渠道拓展，我们预计2026-2028年公司
营收分别为106/118/129亿元，EPS分别为0.86/1.04/1.15元，维持“买入”评级。
风险提示：金价大幅波动风险，市场竞争加剧，存货管理等风险。
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2026-09-23│潮宏基(002345)公司动态研究：时尚珠宝延续较快增长，盈利能力显著改善 │国海证券 │增持
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盈利能力显著改善，产品自身毛利率修复为主要驱动。2026H1公司实现营业收入43.74亿元，同比+6.65%；归母净利
润4.22亿元，同比+27.42%，利润增速明显快于收入。综合毛利率27.39%，同比+3.58pct，其中核心珠宝业务毛利率26.66
%，同比+4.09pct。分产品测算显示，产品自身毛利率变化的净效应是2026H1珠宝业务毛利率上行的主要贡献，产品结构
变化亦形成正向贡献。期间费用率12.53%，同比仅+0.21pct，费用端总体平稳；经营活动现金流净额13.09亿元，同比+22
3.36%，经营现金流同比明显改善。
时尚珠宝贡献收入增长，传统黄金盈利能力持续改善。分产品看，2026H1时尚珠宝实现收入23.26亿元，同比+16.84%
，占营业收入比重由去年同期的48.53%提升至53.16%，成为公司收入增长的主要来源；传统黄金实现收入17.26亿元，同
比-5.71%，占营业收入比重由去年同期的44.63%降至39.46%，但毛利率由去年同期的12.78%提升至18.63%，同比+5.85pct
，收入有所承压的同时盈利能力继续改善。
渠道结构进一步向加盟倾斜，开店节奏放缓、更加注重门店质量。分渠道看，2026H1加盟代理收入25.35亿元，同比+
14.24%，自营收入9.29亿元，同比-17.61%，加盟渠道占珠宝业务收入比重由去年同期约55.9%提升至59.5%，渠道结构进
一步向加盟倾斜。门店端，2026H1期末加盟店1,510家，较期初净增24家；自营店172家，较期初净减12家。2026H1门店总
数较年初净增约14家，较上年同期的净增规模明显收窄，整体开店节奏放缓。公司同期自营渠道毛利率由去年同期的31.5
2%提升至44.86%，在门店数量收缩的同时盈利能力提升，与公司优化门店结构、提高经营质量的方向一致。海外仍处拓展
早期，上半年新增3家门店，期末海外门店总数达到14家。
盈利预测和投资评级
基于审慎性原则，暂不考虑拟发行H股事项影响，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为100.77/113.12/123.85亿
元，归母净利润分别为7.73/9.21/10.62亿元，对应EPS分别为0.87/1.04/1.20元，当前股价对应PE分别为10.23/8.59/7.4
4倍。公司时尚珠宝业务保持增长，产品结构优化有望支撑盈利能力改善，加盟渠道稳步拓展有望贡献中长期增长。首次
覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
1、黄金价格大幅波动及终端需求风险；2、传统黄金产品毛利率回落风险；3、加盟渠道拓展及门店经营不及预期风
险；4、存货管理风险；5、FION/皮具业务经营改善不及预期及商誉进一步减值风险；6、H股潜在发行摊薄风险。
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2026-09-18│潮宏基(002345)26H1珠宝业务表现亮眼，盈利能力显著提升 │华源证券 │买入
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事件：26H1公司实现收入43.74亿元，同比+6.65%；实现归母净利润4.22亿元，同比+27.42%；实现扣非归母净利润4.
21亿元，同比+27.63%。拟每10股派发现金红利2元（含税）。
珠宝业务稳健增长，竞争壁垒持续强化。分业务看：1）26H1珠宝业务收入42.61亿元，同比+7.33%，占比97.4%，毛
利率26.66%，同比+4.09pct；2）其他业务收入1.14亿元，同比-14.04%，占比2.6%，毛利率54.89%，同比-5.98pct。
时尚珠宝稳健增长，盈利结构持续优化。分产品看：1）时尚珠宝产品收入23.26亿元，同比+16.84%，占比53.16%，
毛利率27.33%，同比-0.1pct；2）传统黄金产品收入17.26亿元，同比-5.71%，占比39.46%，毛利率18.63%，同比+5.85pc
t；3）其他产品收入0.3亿元，同比+15.36%，占比0.69%；4）提供加盟及其他服务收入1.79亿元，同比+46.15%，占比4.0
9%，毛利率96.46%，同比+5.15pct。
加盟扩张带动增长，自营盈利显著修复。分渠道看：1）26H1自营收入9.29亿元，同比-17.61%，毛利率为44.86%，同
比+13.34pct，26H1自营门店172家，新开5家，关闭17家；2）加盟代理收入25.35亿元，同比+14.24%，毛利率为22.65%，
同比+3.54pct，26H1加盟代理店1510家，新开97家，关闭73家；3）网络销售收入5.5亿元，同比+7.43%，毛利率为20.8%
，同比+0.75pct。
毛利率净利率双升，费用率保持稳定。26H1公司毛利率为27.39%，同比+3.58pct；26H1公司归母净利率为9.65%，同
比+1.57pct；26H1公司扣非归母净利率为9.61%，同比+1.58pct。费用率方面，26H1销售费用率/管理费用率/研发费用率/
财务费用率分别为9.65%/1.49%/0.91%/0.48%，同比+0.38pct/-0.07pct/-0.17pct/+0.08pct。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.3/8.4/9.5亿元，同比增速分别为46.5%/15.0%/12.9
%，当前股价对应的26年PE为11倍，上调为“买入”评级。
风险提示：金价波动风险，门店扩张不及预期风险，行业竞争加剧风险
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2026-09-14│潮宏基(002345)2026年中报点评：毛利增速快于收入，盈利能力增强 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年度报告：2026H1实现营业收入43.74亿元，同比增长6.6%；归母净利润4.22亿元，同比增长27.4%
；扣非归母净利润4.21亿元，同比增长27.6%。单二季度，实现营业收入18.76亿元，同比增长1.4%；归母净利润1.58亿元
，同比增长11.3%。
事件评论
上半年渠道稳健拓店，门店质量不断升级。2026年上半年，公司净开店12家，截至6月底门店总数达1,682家，其中自
营店172家、加盟店1,510家；国际化布局稳步推进，上半年在马来西亚吉隆坡SKYAvenue、IOIMallDamansara及柬埔寨金
边AeonMallMeanChey新增3家门店，海外门店总数达14家。渠道形态方面，"非遗工艺馆"分别于上海国金IFC、长沙IFS、
昆明恒隆和郑州正弘城等核心商圈启幕，通过文化溯源、工艺展示、产品体验与高端服务，强化品牌当代东方珠宝的差异
化定位与品牌形象。
拆分来看，各渠道和各品类稳步推进，产品竞争力增强，毛利增速整体快于收入。2026H1分模式来看，自营门店收入
9.3亿元，同比-18%，或主要系净关店所致；电商收入5.5亿元，同比+7%，加盟代理收入25.3亿元，同比+14%，电商和加
盟业务实现稳健增长。毛利端，自营门店毛利额4.2亿元，同比+17%；电商毛利额1.1亿元，同比+11%，加盟出货毛利额4.
0亿元，同比+29%，提供加盟及其他服务业务毛利额1.7亿元，同比+54%，各渠道齐头并进，毛利额均有增长，加盟板块贡
献显著增量。分产品来看，上半年时尚珠宝产品收入23.3亿元，同比+17%，传统黄金产品收入17.3亿元，同比-6%，时尚
珠宝凭借花丝、臻金系列新品推出，表现持续较优，时尚珠宝实现毛利额6.4亿元，同比+17%，传统黄金实现毛利额3.2亿
元，同比+37%。
费用高效投放，单二季度盈利能力提升。得益于上述原因，单Q2公司毛利率28.0%（同比+3.1pct），毛利额5.3亿元
，同比+14%，增速快于收入。四费合计2.7亿元，同比+9%，延续高效投放。单Q2经营利润（毛利-营业税金-四费+投公损
益）2.2亿元，同比+20%，但综合所得税率有所提升，单Q2归母净利润1.6亿元，同比+11%，业绩实现稳健增长。
投资建议：金价高位波动下，行业由规模扩张转向审美价值深耕，公司高毛利时尚珠宝增长领先，产品结构优化和品
牌溢价带动毛利率提升，渠道提质与国际化布局稳步推进；上半年中期分红每股0.2元，2026年中报+2025年年报两次分红
合计每股0.55元，持续注重股东回报。预计2026-2028年公司EPS有望实现0.89、1.03、1.17元，维持“买入”评级。
风险提示
1、金价大幅波动，黄金饰品需求承压；2、头部品牌之间的竞争加剧。
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2026-09-04│潮宏基(002345)珠宝业务相对表现仍优，盈利韧性凸显 │长城证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入43.74亿元，同比+6.65%；归母净利润4.22亿元，
同比+27.42%；扣非后归母净利润4.21亿元，同比+27.63%。2026Q2，公司实现营业收入18.76亿元，同比+1.43%；归母净
利润1.58亿元，同比+11.35%；扣非后归母净利润1.57亿元，同比+11.28%。点评如下：
珠宝业务保持逆势增长，时尚珠宝保持较快增长。根据潮宏基2026年半年报，2026年上半年公司珠宝业务收入42.61
亿元，同比+7.33%；细分来看，时尚珠宝产品、传统黄金产品、其他产品、提供加盟及其他服务的收入分别为23.26、17.
26、0.30、1.79亿元，同比+16.84%、-5.71%、+15.36%、+46.15%。我们认为，公司时尚珠宝保持快速增长，得益于潮宏
基珠宝继续系统丰富非遗花丝、时尚串珠、IP联名及古法金镶嵌与精品黄金四大核心产品矩阵，紧扣顾客文化审美与情绪
表达需求，对珠宝产品整体货盘进一步系统梳理，巩固品牌产品优势。
门店扩张与结构优化同步推进。根据潮宏基2026年半年报，珠宝业务的收入，分渠道来看，自营、加盟代理、网络销
售、其他分别为9.29、25.35、5.50、2.47亿元，同比-17.61%、+14.24%、+7.43%、+122.43%。截至2026年6月底，潮宏基
珠宝门店总数1682家，较年初净增加14家，渠道规模保持正增长。分层创新的新型渠道模式“非遗工艺馆”在上海国金IF
C、长沙IFS、昆明恒隆和郑州正弘城等核心商圈全新启幕，进一步强化潮宏基作为当代东方珠宝的差异化定位与高端品牌
形象。
海外增速亮眼。根据潮宏基2026年半年报，2026年上半年，公司亚洲其他地区收入5742万元，同比+33.79%。2026年
上半年，公司继续深耕东南亚市场，2026年上半年潮宏基珠宝在马来西亚吉隆坡新增2家门店、在柬埔寨金边新增1家门店
；截至2026年6月底海外门店总数已达14家。同时，公司推出融合当地文化元素的“臻金?四面神”“臻金?象神”“臻金?
大鹏金翅”等主题系列产品。
毛利率持续走高。根据潮宏基2026年半年报，26Q2公司归母净利率8.45%，较上年同期提升0.75个pct；毛利率28.02%
，较上年同期提升3.14个pct。26Q2销售、管理、研发、财务费用率10.39%、2.04%、1.38%、0.49%，较上年同期提升0.50
个pct、提升0.16个pct、提升0.23个pct、提升0.07个pct。
公司持续分红，回馈股东。根据潮宏基2026年半年报，公司拟向全体股东每10股派发现金2元（含税），共计派发现
金红利约1.78亿元（含税）。
投资建议：公司凭借出色的产品设计持续获得消费者认可，渠道保持正增长并持续优化中，业绩表现相对突出，我们
看好公司发展，预测公司2026-2028年实现归母净利润8.51亿元、9.89亿元、11.69亿元，EPS最新摊薄为0.96、1.11、1.3
2元，对应PE9.9X、8.5X、7.2X，维持“买入”评级。
风险提示：新品推广不及预期，渠道扩张及优化不及预期，原材料价格大幅波动，海外开拓不及预期，行业竞争加剧
，IP合作不及预期。
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2026-09-03│潮宏基(002345)2026年半年报点评：26H1业绩韧性凸显，线下渠道提质增效 │国元证券 │买入
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事件：
公司发布2026年半年报。
点评：
26H1收入稳健增长，毛利率同比+3.58pct
26H1公司实现营业收入43.74亿元，同比增长6.65%；归母净利润4.22亿元，同比增长27.42%。单季度看，Q2公司实现
营收18.76亿元，同比+1.43%，归母净利润1.58亿元，同比+11.35%，在金价下行背景下仍保持韧性。盈利能力方面，26H1
公司毛利率为27.39%，同比+3.58pct，销售净利率9.68%，同比提升1.57pct。销售费用率为9.65%，同比+0.38pct，管理
费用率为1.49%，同比-0.07pct。
时尚珠宝产品同比维持快增，传统黄金产品溢价能力明显提升
公司持续深耕非遗花丝、时尚串珠、IP联名及古法金镶嵌与精品黄金四大品类打造差异化产品，品牌花丝印记产品焕
新升级，高工艺精品黄金新品持续出圈。分业务来看，26H1时尚珠宝产品实现收入23.26亿元，同比+16.84%，占总收入比
重由上年同期48.53%提升至53.16%，毛利率27.33%，同比基本维稳。传统黄金产品实现收入17.26亿元，同比-5.71%，毛
利率18.63%，同比+5.85pct。
加盟渠道逆势扩张，自营渠道提质增效，海外拓展稳步推进
分渠道来看，26H1公司加盟代理业务实现收入25.35亿元，同比增长14.24%，毛利率22.65%，同比增长3.54pct。自营
渠道实现收入9.29亿元，同比下降17.61%，毛利率44.86%，同比增长13.34pct；线上网络销售收入5.50亿元，同比增长7.
43%。公司在线下渠道逆势实现净开，盈利能力明显提升。截至26H1，潮宏基珠宝门店总数达1682家，其中自营店172家，
加盟店1510家；门店总数较年初增加14家，高端店型“非遗工艺馆”落地多个核心商圈。海外方面，26H1公司在马来西亚
、柬埔寨金边新增3家门店，深入洞察海外消费者偏好，推出融合当地文化元素的“臻金?四面神”等主题系列，截至26H1
海外门店总数达14家。
投资建议与盈利预测
公司以珠宝产业为根基，主品牌潮宏基产品力与品牌力突出，高质量推进渠道扩张，高端化、国际化布局稳步推进。
预计2026-2028年EPS分别为0.86/1.02/1.18元/股，对应PE为12/10/8x，维持“买入”评级。
风险提示
拓店不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。
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2026-09-01│潮宏基(002345)26Q2业绩具备强韧性，提质增效优化渠道结构标 │天风证券 │买入
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公司发布2026年中报：
26H1实现收入43.7亿元、同比增长6.6%，归母净利润4.2亿元、同比增长27.4%，扣非归母净利润4.2亿元、同比增长2
7.6%。
26Q2实现收入18.8亿元、同比增长1.4%，归母净利润1.6亿元、同比增长11.3%，扣非归母净利润1.6亿元、同比增长1
1.3%。
分红：拟派2026年中期股息0.2元/股（含税），分红率约42%。
收入分拆：时尚珠宝产品保持较快增长
26H1，珠宝业务收入42.6亿元、同比增长7.3%，其他业务收入1.1亿元、同比下滑14.0%。①珠宝业务按渠道分拆：自
营/加盟代理/网络销售/其他收入分别为9.3/25.3/5.5/2.5亿元，同比下滑17.6%/增长14.2%/增长7.4%/增长122%。②珠宝
业务按产品分拆：时尚珠宝产品/传统黄金产品/其他产品/提供加盟及其他服务收入分别为23.3/17.3/0.3/1.8亿元，同比
增长16.8%/下滑5.7%/增长15.4%/增长46.15%。
渠道：国内稳步扩张提质增效，国际化探索顺利
26H1末，潮宏基珠宝门店总数达1682家、同比增加142家、较年初净增加14家，其中，自营店172家、加盟店1510家。
渠道规模保持正增长。渠道分层创新方面，潮宏基“非遗工艺馆”已于上海国金IFC、长沙IFS、昆明恒隆和郑州正弘城等
核心商圈全新启幕，强调高端形象。
海外：26H1潮宏基珠宝在马来西亚吉隆坡及柬埔寨金边新增3家门店，截至26H1末潮宏基珠宝海外门店总数已达14家
。继续深入洞察海外消费者偏好，推出融合当地文化元素的主题系列，持续强化产品本地化创新。
盈利水平：毛利率提升
26H1，毛利率27.4%、同比提升3.6pct，净利率9.7%、同比提升1.6pct；26Q2，毛利率28.0%、同比提升3.1pct，净利
率8.5%、同比提升0.7pct。
成长性值得期待
潮宏基具备产品差异化、终端运营数字化、加盟商赋能等多维度优势，业绩增长持续性值得期待，建议关注国内加盟
拓店、新品牌及海外市场的成长空间。维持盈利预测，预计26-28年归母净利润6.5/7.9/9.6亿元，对应PE为13/11/9X，维
持“买入”评级。
风险提示：金价大幅波动，门店扩张不及预期，终端消费偏弱等。
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2026-09-01│潮宏基(002345)上半年业绩韧性强 │平安证券 │增持
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事项：
公司发布2026年中期业绩公告，2026H1公司营收43.7亿元，同比+6.65%；归母净利润4.22亿元，同比+27.42%；扣非
后归母净利润4.21亿元，同比+27.63%。公司拟每10股派发现金2元（含税）。
平安观点：
公司的时尚珠宝产品拉动营收增长。2026H1公司整体营收43.7亿元，其中，时尚珠宝产品占营收比重为53.16%，传统
黄金产品占营收比重39.46%。分产品看，1）时尚珠宝产品营收23.3亿元，同比+16.84%；2）传统黄金产品营收17.3亿元
，同比-5.71%。
公司的珠宝行业整体毛利率同比提升。2026H1公司珠宝行业毛利率为26.66%，同比+4.09pp。其中，时尚珠宝产品毛
利率为27.33%，同比-0.10pp；传统黄金产品毛利率为18.63%，同比+5.85pp。
投资建议：由于公司时尚珠宝珠宝产品占比高且表现佳，我们上调公司2026-2027年归母净利润的预测，预计2026-20
27年公司归母净利润为7.3亿元/8.8亿元（原预测值为6.1亿元/7.3亿元），同比+47.3%/20.8%；新增2028年归母净利润的
预测，预测值为10.5亿元，同比+18.8%。我们看好公司时尚珠宝产品和传统黄金产品的双曲线发展逻辑，维持“推荐”评
级。
风险提示：1）消费偏好的不确定性。由于潮流趋势影响，若消费者对时尚珠宝饰品的偏好发生转变，或将影响珠宝
饰品行业的景气度，进而影响公司的业绩表现。2）品牌推广不及预期：消费者对品牌的喜爱度或忠诚度有不确定性，若
品牌不能及时增强与消费者的互动，或将导致用户粘性下降，进而对业绩带来负面影响。3）渠道库存的不确定性。若珠
宝品牌当季货品成交率不足，或将导致终端渠道库存积压，进而对公司经营带来一定的负面影响。
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2026-08-30│潮宏基(002345)26Q2业绩稳健增长，加盟稳步扩张、国际化加速推进 │中信建投 │买入
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核心观点
26Q2公司营收、归母净利润分别同比+1.4%、+11.4%，营收增速放缓主要系26Q2金价波动下加盟商提货节奏有所影响
；净利润仍保持经营韧性主要来自高毛利时尚珠宝放量、传统黄金工艺属性增强带动毛利修复。26H1时尚珠宝、传统黄金
首饰、加盟及其他服务收入分别同比+16.8%、-5.7%、+46.2%。渠道端，截至26年6月末，珠宝门店合计1682家，其中加盟
店1510家/净增24家；自营门店172家/净减少12家，公司持续关闭低效自营门店，重点布局SKP、国金、恒隆等高端商场，
26H1海外门店14家/新增3家东南亚门店。
后续展望：公司将继续聚焦非遗花丝、时尚串珠、IP联名，以及古法金镶嵌与精品黄金四大核心产品矩阵，持续提升
产品竞争力。渠道端预计加盟仍将继续扩店，并注重线下门店质量提升。
事件
公司发布2026半年报：26H1公司实现营收43.74亿元/+6.7%，归母净利润4.22亿元/+27.4%，扣非归母净利润4.21亿元
/+27.6%，基本EPS为0.48元/+29.7%，ROE（加权）为10.89%/+1.84pct。拟每股派发现金红利0.20元（含税）。
简评
26Q2金价波动对于经营产生短期扰动，业绩增长保持韧性。26Q2公司实现营收18.76亿元/+1.4%、增速放缓，预估主
要系26Q2金价波动下加盟商提货节奏有所影响；26Q2归母净利润1.58亿元/+11.4%，扣非归母净利润1.57亿元/+11.3%，仍
保持双位数以上经营韧性。其中26Q2公司毛利率为28.02%/+3.14pct，26Q2销售、管理、研发、财务费用率分别为10.39%/
+0.50pct、2.04%/+0.16pct、1.38%/+0.23pct、0.49%/+0.07pct，销售费用率提升主要系公司品牌宣传、代言人等费用增
加；26Q2净利率为8.45%/+0.75pct。
分品类，时尚珠宝延续较好增长，传统黄金受金价扰动有所承压、毛利率改善明显。2026H1时尚珠宝、传统黄金首饰
、加盟及其他服务收入分别为23.26亿元/+16.84%、17.26亿元/-5.71%、1.79亿元/+46.15%。时尚珠宝保持较快增长，主
要得益于公司持续迭代花丝系列、串珠IP产品，时尚珠宝毛利率为27.33%/-0.1pct；传统黄金在金价高位震荡背景下终端
消费有所克制，收入小幅下滑，但高工艺黄金占比提升带动传统黄金毛利率修复至18.63%/+5.9pct。
分渠道，加盟渠道稳步扩张、自营持续调整中，海外继续拓店。2026H1加盟代理、珠宝自营、电商收入分别为25.35
亿元/+14.24%、9.54亿元/-17.61%、5.63亿元/+7.43%。加盟渠道保持稳健增长，截至26年6月末，珠宝门店合计1682家，
其中加盟店1510家/较年初净增24家；自营门店172家/较年初净减少12家，公司持续关闭低效自营门店，推进自营转加盟
，同时重点布局SKP、国金、恒隆等高端商场，提升高线城市品牌势能。
海外市场持续深耕东南亚，26H1海外门店由11家增长至14家，新增3家东南亚门店，国际化布局稳步落地。产品结构
优化驱动盈利能力持续提升，公司继续加强品牌建设，黄金对冲完善、金价波动对于业绩影响有限。26H1公司毛利率为27
.39%/+3.58pct，主要受益于时尚珠宝收入占比提升、传统黄金产品毛利率改善及高毛利品牌使用费业务快速增长；26H1
公司销售、管理、研发、财务费用率分别为9.65%/+0.38pct、1.49%/-0.07pct、0.91%/-0.17pct、0.48%/+0.08pct。销售
费用有所抬升主要来自品牌营销、代言人投放以及门店结构调整。26H1净利率为9.65%/+1.57pct。公司同步采用黄金实物
租赁、黄金远期套期保值组合的对冲手段，26年6月末公司交易性金融负债为8.22亿元（25年底为15.58亿元、对应约1598
千克黄金），26年6月末公司与被套期项目以及套期工具相关的账面价值为9.59亿元（25年底为16.08亿元）。二者综合作
用下，对应26年6月末公司公允价值变动收益为37.4万元。
后续展望：加盟渠道将继续扩张并注重线下门店提质，产品端持续创新设计，海外有望贡献增量。公司将继续聚焦非
遗花丝、时尚串珠、IP联名，以及古法金镶嵌与精品黄金四大核心产品矩阵，持续提升产品竞争力。渠道端预计加盟仍将
继续扩店，持续渗透三四线城市核心商圈，同时提升高线城市高端门店占比，注重线下门店店效提升；国际化方面公司将
继续深耕东南亚市场，积极拓展日本、澳洲等新兴市场，同时通过各项举措提升非华人客群占比，为全球化发展筑牢根基
。
投资建议：预计2026-2028年公司营收为108.1、121.9、135.3亿元，分别同比+16.0%、+12.8%、+11.0%，归母净利润
为7.77、8.91、10.01亿元，分别同比+56.3%、+14.7%、+12.4%，对应PE为11.9X、10.4X、9.2X，维持“买入”评级。
风险提示：
1）消费需求不达预期风险：公司产品主要是黄金和镶嵌类产品，整体客单价较高，若居民收入水平较低或宏观经济
较为低迷，或将需求低迷。同时金价短期快速上涨将抑制居民终端消费及经销商备货积极性，影响公司销售。2）加盟管
理风险：公司对加盟商在产品价格、店铺选址和形象、产品质量监督、营销、售后服务等方面进行标准化的管理，并建立
督导体系确保加盟商运营符合公司的相关规定，若加盟商的经营活动有悖于公司的品牌经营宗旨，公司无法对加盟商及时
进行管控，将对公司的品牌形象和未来发展造成不利影响。3）产品质量控制风险：公司有部分比例黄金产品为指定供应
商供货模式，若公司无法有效实施产品质量控制措施，出现产品质量问题或纠纷，则将对公司品牌和经营造成不利影响。
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2026-08-30│潮宏基(002345)业绩韧性强，国际化布局稳步推进 │华西证券 │买入
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事件概述
2026H1，公司实现营收43.74亿元/+6.65%，归母净利润4.22亿元/+27.42%；单Q2来看，实现营收18.76亿元/+1.43%，
归母净利润1.58亿元/+11.35%。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金2元（含税），共计派发现金红利1.78亿元。
分析判断:
金饰消费需求阶段性承压，收入增长韧性依旧
金价冲高回落对金饰消费需求形成阶段性抑制，据国家统计局数据，2026年1-6月，限额以上单位金银珠宝类零售额
累计同比+1.9%，其中，4-6月单月同比-21.3%/-8.9%/-3.4%。2026H1/2026Q2公司收入同比分别+6.65%/+1.43%，表现优于
行业，主要系公司持续发力产品力、品牌力、渠道力等建设。潮宏基珠宝继续系统丰富非遗花丝、时尚串珠、IP联名及古
法金镶嵌与精品黄金四大核心产品矩阵，新品持续出圈；同时，官宣朱珠为潮宏基珠宝全球代言人、余承恩为Soufflé品
牌全球代言人，持续放大品牌声量。
境内门店提质增效，海外市场加速布局
门店端，境内持续优化门店结构，聚焦店效和门店形象升级，推动渠道稳步扩张，2026H1，公司珠宝业务新开门店99
家、关闭门店90家，净增门店9家（其中自营净减少14家、加盟净增23家）至1668家；同时，积极探索新店型，潮宏基“
非遗工艺馆”分别于上海国金IFC、长沙IFS、昆明恒隆和郑州正弘城等核心商圈全新启幕，进一步强化潮宏基当代东方珠
宝的差异化定位与高端品牌形象。海外市场加速布局，2026H1在马来西亚、柬埔寨新增3家门店至14家；推出融合当地文
化元素的“臻金?四面神”“臻金?象神”“臻金?大鹏金翅”等主题系列，持续强化产品本地化创新，有效驱动门店业绩
增长。此外，线上渠道稳健增长，2026H1线上收入5.50亿元/+7.43%，占比12.57%。
毛利率持续提升，盈利能力增强
2026H1，公司净利率9.68%/+1.57pct，毛利率27.39%/+3.58pct，其中，时尚珠宝产品/传统黄金产品毛利率同比-0.1
0pct/+5.85pct；销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比+0.38pct/-0.07pct/-0.17pct/+0.07pct。2026Q2
，公司净利率8.45%/+0.74pct，毛利率28.02%/+3.14pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比+0.51pct
/+0.16pct/+0.23pct/+0.07pct。
投资建议
公司不断夯实品牌核心竞争力，增长韧性强，同时加快优质渠道拓展与国际化布局，成长空间可期。结合中期业绩，
我们调整此前盈利预测，预计2026-2028年公司实现收入107.35/122.61/139.93亿元（原预测为113.87/136.99/158.68亿
元），归母净利润8.64/10.26/12.52亿元（原预测为7.53/9.38/11.08亿元），EPS为0.97/1.15/1.41元（原预测为0.85/1
.06/1.25元），最新股价（8月28日收盘价10.40元）对应PE为11/9/7倍，维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧、金价大幅波动、加盟拓展不及预期、商誉减值风险。
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2026-08-30│潮宏基(002345)2026年半年报点评：拓店动作稳健，优化存量门店 │国联民生 │买入
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事件：潮宏基发布2026年半年报。2026H1营收43.74亿元，yoy+6.65%，归母净利润4.22亿元，yoy+27.42%，扣非归母
净利润4.21亿元，yoy+27.63%；26Q2营收18.76亿元，yoy+1.43%，归母净利润1.58亿元，yoy+11.35%，扣非归母净利润1.
57亿元，yoy+11.28%。
时尚珠宝持续高增，加盟渠道稳步扩张。26H1收入分产品看，时尚珠宝产品23.26亿元，同增16.84%；传统黄金产品1
7.26亿元，同减5.71%，主要系金价冲高回落波动加剧，对金饰消费需求形成阶段性抑制。其他产品0.30亿元，同增15.36
%。提供加盟及其他服务1.79亿元，同增46.15%。26H1收入分渠道看，自营/加盟代理/网络销售收入分别为9.29/25.35/5.
50亿元，同比-17.61%/+14.24%/+7.43%。截至26H1末，公司共有门店1682家，其中加盟店1510家，直营店172家；门店数
量净变化来看，公司2026H1末较年初净开店12家，其中自营净关店12家，加盟净开店24家。
26H1毛利率为27.39%，归母净利率为9.65%。毛利率方面：26H1公司毛利率为27.39%，同增3.58pct，主要系产品结构
优化，高毛利率的时尚珠宝首饰业务收入占比提升，同时传统黄金产品毛利率改善。费用率方面：26H1销售费用率/管理
费用率/研发费用率为9.65%/1.49%/0.91%，分别同比+0.38/-0.07/-0.17pct，其中销售费率上升主要系公司加大品牌建设
投入、叠加门店优化动作存在前置费投所致。净利率方面：26H1公司归母净利率为9.65%，同增1.57pct，扣非归母净利率
9.61%，同增1.58pct。
持续丰富产品矩阵，推进存量门店优化。产品端，26H1公司持续丰富非遗花丝、时尚串珠、IP联名及古法金镶嵌与精
品黄金四大产品矩阵，花丝系列焕新升级，臻金梵华新品持续出圈。门店端，公司以“提质增效”为导向，优化存量门店
结构，此外，公司在上海国金IFC、长沙IFS、昆明恒隆和郑州正弘城等核心商圈开设“非遗工艺馆”，进一步强化品牌高
端形象。出海方面，26H1公司在马来西亚、柬埔寨新增3家门店，截至26H1末海外门店总数达14家，推出融合当地文化元
素的“臻金?四面神”等主题系列，持续深化海外本地化创新。
投资建议：公司定位东方时尚，产品差异化优势显著同时积极推进渠道开拓，我们预计2026-2028年公司营收分别为1
03.93/118.17/136.51亿元，同增11.5%/13.7%/15.5%，归母净利润分别为7.64/8.96/10.62亿元，同增53.6%/17.3%/18.6%
，当前股价对应PE分别为12X/10X/9X，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧，新品销售不及预期，渠道拓展不及预期等。
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2026-08-30│潮宏基(002345)2026H1业绩表现优异，盈利能力提升明显 │国盛证券 │增持
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2026H1公司营收增长6.7%，归母净利润增长27.4%。公司2026H1实现营收43.74亿元，同比+6.65%，毛利率同比+3.58p
cts至27.39%，销售费用率同比+0.38pcts至9.65%，管理费用率同比-0.07pcts至1.49%。综合来看，公司归母净利润同比+
27.42%至4.22亿元，归母净利率同比+1.57pcts至9.65%。单Q2来看公司营收/归母净利润同比+1.43%/+11.35%至18.76/1.5
8亿元，我们判断Q2金价波动影响了加盟商拿货意愿，但盈利能力仍保持稳健。分红方面，公司拟每10股派发现金红利2元
（含税），对应中期股利支付率约为42.10%。
时尚珠宝业务较快增长，产品结构优化推动盈利能力提升。2026H1珠宝业务实现营收42.61亿元，同比增长7.33%，毛
利率同比+4.09pcts至26.66%，分品类看时尚珠宝/传统黄金产品营收同比分别+16.84%/-5.71%至23.26/17.26亿元，毛利
率同比分别-0.10pcts/+5.85pcts至27.33%/18.63%。分渠道来看：
自营渠道结构持续优化，新开优质店铺彰显品牌形象。2026H1公司自营渠道营收同比下降17.61%至9.29亿元，受益于
产品结构优化毛利率同比提升13.34pcts至44.86%。截至期末潮宏基珠宝自营门店数量为172家，较年初净减少12家。我们
判断期内自营渠道门店营收的下降或同公司自营渠道净关店有关，当前公司持续优化自营业务门店结构，并在上海国金IF
C、长沙IFS等核心商业体落地“非遗工艺馆”，推动渠道向高质量发展转型。
线上业务收入稳健增长，毛利率改善。2026H1网络销售收入同比增长7.43%至5.50亿元，毛利率提升0.75pcts至20.80
%，2026H1公司持续加大小红书、抖音等平台的内容运营与精准投放，强化内容种草、品牌搜索与消费转化之间的协同，
线上业务收入稳健增长，毛利率同步提升。
加盟代理业务延续快速增长，中长期渠道拓展持续。2026H1加盟代理业务营收同比增长14.24%至25.35亿元，毛利率
同比提升3.54pcts至22.65%；提供加盟及其他服务收入同比增长46.15%至1.79亿元。截至期末潮宏基珠宝加盟门店达1510
家，较年初净增24家，期内公司通过数字化工具、AI数据分析及精细化运营赋能终端，推动加盟渠道规模与经营质量同步
提升，中长期公司将继续通过加盟模式加速渠道拓展，持续扩大市场覆盖范围。
国际业务布局稳步推进。2026H1公司亚洲其他地区收入同比增长33.79%至0.57亿元，上半年公司在马来西亚、柬埔寨
新增3家门店，截至期末海外门店总数达14家，公司积极践行国际化战略，推动东方珠宝稳步走向世界舞台。
存货结构优化叠加销售回款改善，现金流表现亮眼。2026H1末公司存货金额较年初下降40.07%至27.17亿元，应收账
款较年初下降35.22%至4.34亿元，2026H1经营活动现金流净额同比增长223.36%至13.09亿元，我们判断主要系销售增长、
存货结构优化及经营盈利能力提升所致，公司营运质量优异。
盈利预测和投资建议：公司加盟渠道扩张持续及产品力领先，我们预测公司2026-2028年归母净利润为8.64/10.12/11
.51亿元，当前股价对应2026年PE为11倍，维持“增持”评级。
风险提示：消费环境波动，金价波动风险，市场竞争加剧风险等。
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2026-08-30│潮宏基(002345)上半年净利润增长27%，金价扰动下突显经营韧性 │国信证券 │增持
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上半年业绩增长稳健，二季度金价下行压力下依旧保持业绩韧性。公司2026上半年实现营收43.74亿元，同比增长6.6
5%，归母净利润4.22亿元，同比增长27.42%，扣非归母净利润4.21亿元，同比增长27.63%。单二季度看，营收同比增长1.
42%，归母净利润同比增长11.35%。我们预计Q2整体终端表现依旧突出，报表收入增速放缓主要系：1）加盟商直接采购公
司外协加工产品比例提升，而这部分公司仅确认品牌使用费为收入；2）以旧换新增多，而该业务仅以差额确认收入；3）
受金价影响下加盟商拿货节奏变化。公司拟每10股派发利2元（含税），分红总计金额占当期归母净利润的42%。
渠道规模实现正增长，以产品及服务驱动门店提效。上半年分渠道，珠宝业务中加盟代理收入25.35亿元，同比+14.2
4%；自营收入9.29亿元，同比-17.61%，两者变化系公司主动调整渠道结构；网络销售同比+7.42%，较为平稳。门店方面
，上半年合计净开12家门店，门店总数达1682家，并成功进驻SKP、国金、恒隆等国内核心商业，利于品牌力提升。此外
海外市场积极开拓，上半年于马来西亚、柬埔寨等国新开3店，海外门店达14家。
产品类型看，上半年时尚珠宝产品收入23.26亿元，同比增长16.84%，公司持续丰富非遗花丝、时尚串珠、IP联名及
古法金镶嵌与精品黄金四大核心产品矩阵，构筑差异化产品力与品牌力。传统黄金产品收入17.26亿元，同比-5.71%，受
制于金价波动抑制终端需求。
毛利率稳步提升，现金流状况良好。公司上半年综合毛利率27.39%，同比+3.58pct，其中Q2在金价回落，克重金占比
提升影响下依旧同比+3.14pct，主要系前述的公司加盟商自采比例提高，以及提升品牌使用费等因素驱动。销售费用率同
比+0.38pct至9.65%，管理费用率/研发费用率同比基本稳定。上半年实现经营性现金流净额13.09亿元，同比+223.36%，
表现较好。
风险提示：产品创新不及预期；门店扩张不及预期；加盟业务管理不善。
投资建议：公司作为年轻时尚代表的珠宝一线企业，在本轮产品创新变革中已经打下坚实的品牌心智，进而取得了优
于同行的业绩表现。未来公司将进一步投入产品创新及年轻化设计布局，渠道端加盟持续扩张及海外市场发展仍具较大增
量空间。考虑公司产品力持续提升带来毛利率向好，我们上调公司2026-2028年归母净利润至7.53/8.65/9.88亿元（前值
分别为6.65/7.69/8.82亿元），对应PE分别为12.3/10.7/9.4倍，维持“优于大市”评级。
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2026-08-30│潮宏基(002345)Q2业绩稳健增长，产品结构优化驱动利润率提升 │招商证券 │买入
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公司26Q2业绩稳健增长，营收18.76亿元，同比+1.43%；归母净利润1.58亿元，同比+11.18%。Q2收入受拿货意愿下降
、收入确认时间差、以及加盟拿货转向指定供应商等因素影响，增速有所放缓，但利润率依旧提升，受益于产品工艺提升
+结构改善。公司定位东方时尚，差异化品牌及产品定位顺应年轻悦己消费趋势，同时拓店空间充足，期待下半年表现。
公司26Q2业绩稳健增长，环比Q1增速放缓。26H1营收43.74亿元，同比+6.65%；归母净利润4.22亿元，同比+27.42%。
26Q2营收18.76亿元，同比+1.43%；归母净利润1.58亿元，同比+11.18%。Q2收入增长放缓预计主要系加盟商拿货意愿降低
、主动消化库存，以及加盟拿货从公司批发转向指定供应商带来收入确认差异。分红方面，公司拟每10股派发现金红利2
元（含税），共计派发现金红利约1.78亿元。
加盟扩张、自营收缩，时尚珠宝上半年增速更快。
1）分产品看，26H1时尚珠宝营收23.26亿元，同比+16.84%；传统黄金营收17.26亿元，同比-5.71%；提供加盟及其他
服务收入1.79亿元，同比+46.15%，主要受益于加盟业务扩张及品牌使用费率的提升。其他业务（非珠宝业务）实现营收1
.14亿元，同比-14.04%。
2）分渠道看，加盟代理收入25.35亿元，同比+14.24%；自营收入9.29亿元，同比-17.61%；网络渠道收入5.50亿元，
同比+7.43%。自营渠道收入下滑主要由于公司进行渠道结构调整，上半年公司自营珠宝门店净关12家、加盟店净开24家，
6月末公司珠宝门店总数达1682家，较年初净增12家。
产品结构优化带动毛利率改善，费用率略有提升。
1）26H1：毛利率为27.39%，同比+3.58pct。从产品端看，传统黄金产品毛利率18.63%，同比+5.85pct，预计受益于
高工艺产品占比提升；时尚珠宝产品毛利率为27.33%，同比-0.10pct，保持稳定。费用端，26H1销售费用率为9.65%，同
比+0.38pct；管理费用率1.49%，同比-0.07pct。26H1综合净利率9.65%，同比提升1.57pct。
2）26Q2：毛利率为28.02%，同比+3.14pct。费用端，由于收入规模扩张变慢，费用率略有提升，26Q2销售费用率为1
0.39%，同比+0.51pct；管理费用率2.04%，同比+0.16pct。26Q2综合净利率8.45%，同比+0.74pct。
股东东冠集团拟减持不超过3%。持股7.67%的股东东冠集团，计划在2026年9月18日至2026年12月17日通过集中竞价或
大宗交易方式减持公司股份不超过26,655,380股，占总股本比例3%。东冠集团曾于2025年7月8日–31日通过集中竞价减持
约1%。
盈利预测及投资建议：公司定位东方时尚，差异化品牌及产品定位顺应年轻悦己消费趋势，同时拓店空间充足，加盟
渠道有望加速扩张。我们维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为7.19亿、8.63亿、9.70亿，对应26PE12.8X，
维持“强烈推荐”评级。
风险提示：金价波动的风险，需求不及预期、行业竞争加剧的风险，减持风险，拓店不及预期的风险，港股上市计划
带来股价波动的风险。
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2026-08-30│潮宏基(002345)2026年H1点评：金价波动背景下彰显经营韧性 │国泰海通 │买入
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本报告导读：金价波动背景下彰显经营韧性。
投资要点：维持“增持”评级。26H1公司在金价高位波动背景下凭借品牌&产品力实现稳健业绩增长，我们认为其成
长具备持续性，维持2026-2028年EPS分别为0.89/1.06/1.26元，参考可比公司估值，给予2026年16xPE，维持目标价14.24
元，维持“增持”评级。
业绩概述。公司发布2026年半年度报告，26H1实现营业收入43.74亿元/同比+6.65%，归属于上市公司股东的净利润4.
22亿元/同比+27.42%，扣非归母净利润4.21亿元/同比+27.63%。26H1公司拟每10股派发现金2.00元（含税），合计派发现
金红利1.78亿元，占26H1归母净利的42.1%。
分季度，26Q1实现营业收入24.98亿元/同比+10.93%、归母净利润2.64亿元/同比+39.52%、扣非归母净利润2.63亿元/
同比+39.94%；26Q2实现营业收入18.76亿元/同比+1.43%、归母净利润1.58亿元/同比+11.35%、扣非归母净利润1.57亿元/
同比+11.28%。
分产品，26H1时尚珠宝收入23.26亿元、同比+16.84%，占比提升至过半53.16%，毛利率27.33%、同比基本持平（-0.1
0pct），是收入增长的核心驱动。传统黄金收入17.26亿元、同比-5.71%，毛利率18.63%、同比+5.85pct，收入下滑预计
主要系3月以来公司逐步加大外采（品牌费）比例，毛利率提升预计主要来自以旧换新比例增加、产品升级及金价收益。
提供加盟及其他服务实现收入1.79亿元、同比+46.15%，毛利率96.46%，同比+5.15pct，加盟服务收入主要来自外采产品
品牌费、加盟门店固定管理费、新开店一次性收取加盟费。
分渠道，26H1自营收入9.29亿元/同比-17.61%，毛利率44.86%/+13.34pct；加盟代理收入25.35亿元/同比+14.24%，
毛利率22.65%/+3.54pct；网络销售收入5.5亿元/同比+7.43%，毛利率20.8%/+0.75pct。26H1公司黄金原料采购方式中现
货/租赁采购重量分别占53%/47%。
加盟渠道扩张稳步推进。截至26H1期末，潮宏基珠宝门店总数达1,682家，其中自营店172家，加盟店1,510家；门店
总数同比增加142家，较年初增加14家。
风险提示：金价剧烈波动，无法持续推出受市场欢迎的产品，行业竞争加剧、大股东减持等。
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2026-08-29│潮宏基(002345)Q2终端销售表现亮眼 │华泰证券 │买入
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潮宏基公布上半年业绩：26H1公司营收43.7亿元，同比+6.7%；归母净利润4.2亿元，同比+27.4%。其中，Q2公司营收
18.8亿元，同比+1.4%；归母净利润1.6亿元，同比+11.3%。上半年公司终端销售表现亮眼，收入端增速受到销售模式转换
、加盟商补货周期等多重因素影响，轻资产转型下利润结构优化明显。在行业整体承压的背景下，潮宏基凭借年轻时尚的
品牌定位、差异化的产品矩阵实现逆势增长，我们继续看好潮宏基产品力提升趋势下的国内外成长空间。维持买入评级。
时尚珠宝增长稳健，渠道提质增效
公司H1收入同增6.7%至43.7亿元。1）分产品看，26H1公司时尚珠宝/传统黄金/其他产品/加盟及其他服务收入分别为
23.3/17.3/0.3/1.8亿元，同比分别+16.8%/-5.7%/+15.4%/+46.2%。公司“花丝”“臻金”等IP产品持续出圈，带来时尚
珠宝产品增长稳健。2）分渠道看，26H1自营/加盟代理/网络渠道/其他渠道收入分别同比-17.6%/+14.2%/+7.4%/+122.4%
至9.3/25.3/5.5/2.5亿元。期内公司关闭部分低效自营门店；加盟商开店积极性高，支撑加盟渠道收入增长。截至6月末
公司总门店1,682家（加盟1,510家、自营172家），H1净开14家店，更注重开店质量。3）海外市场：H1公司于马来西亚、
柬埔寨等国新开3店，海外门店达14家，并以产品的本地化创新持续扩大非华人客群占比。
我们预计公司Q2终端销售旺盛，多重因素影响报表端收入增速
我们预计公司Q2终端销售明显好于收入增速，主因收入端受到销售模式转换、加盟商补货周期及以旧换新业务占比上
升的影响。1）公司采用自产及外协加工两种生产模式，加盟商采购外协加工产品时，公司仅确认一定比例的品牌使用费
收入。26H1公司自产模式占比26.8%/同降5.0pct，带来整体收入确认比例的下降。2）期内金价大幅波动，我们预计加盟
商存在一定观望情绪，补货有所放缓。3）Q2加盟商扩大黄金以旧换新业务规模，加盟商回收旧金后以抵料形式向公司采
购新品，公司报表端按差额确认收入，也带来账面收入规模的减少。
轻资产战略驱动盈利能力稳步提升
26H1公司综合毛利率27.4%，同比+3.6pct；其中珠宝业务毛利率26.7%，同比+4.1pct，主因产品结构升级、销售模式
转换带来品牌使用费占比提升。26H1销售/管理/研发费用率分别为9.6%/1.5%/0.9%，同比分别+0.4/-0.1/-0.2pct。销售
费用端我们预计受到品牌代言人签约费用的短期扰动，管理费用管控良好。综合影响下，公司26H1归母净利率9.6%，同比
+1.6pct。
盈利预测与估值
我们基本维持公司26-28年归母净利润预测7.68/9.14/11.20亿元。参考可比公司26年PE均值19倍（前值21倍），考虑
到潮宏基差异化定位年轻客群，通过非遗工艺+创意串珠+IP联名持续打造爆款，品牌势能向上，叠加出海业务成长可期，
给予公司2026年20倍PE估值，对应目标价为17.3元（前值26年22倍PE估值，目标价18.9元，下调主因板块估值回调）。维
持买入评级。
风险提示：行业竞争加剧、黄金价格波动、门店拓展计划不及预期、消费信心恢复不达预期。
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2026-08-28│潮宏基(002345)金价波动拖累二季度表现，利润率继续提升 │中金公司 │增持
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业绩回顾
1H26业绩符合我们预期
公司1H26收入同比+7%至43.7亿元，归母净利润同比+27%至4.2亿元，其中2Q26收入同比+1%至18.8亿元，归母净利润
同比+11%至1.6亿元，符合我们预期。公司宣派中期股息0.2元/股，对应上半年派息率42%。
金价波动拖累2Q26销售，渠道延续提质增效。1H26珠宝业务收入同比+7%至42.6亿元，其中时尚珠宝表现较好，收入
同比+17%至23.3亿元；传统黄金产品因期内金价波动加剧抑制需求，收入同比-6%至17.3亿元。分渠道看，加盟代理业务
收入同比+14%至25.3亿元，期内净增24家至1,510家店；线下直营业务同比-18%至9.3亿元，期内净关12家自营店，延续提
质增效思路；线上收入同比+7%至5.5亿元。
净利润率继续提升，经营性现金流大幅增加。1H26毛利率同比+3.6ppt至27.4%，主因毛利率较高的时尚珠宝收入占比
提升，各渠道毛利率均有改善。公司加大营销投入、新签代言人，销售费用率同比+0.4ppt至9.6%；管理费用率同比-0.1p
pt至1.1%。
虽然有效税率同比有所提升，1H26归母净利率同比+1.6ppt至9.6%。期内经营性现金流净流入13亿元，同比+223%。
海外业务持续推进，加强本地化深耕。公司继续布局东南亚市场，推出融合当地文化元素的“臻金四面神”“臻金象
神”等主题系列，产品本地化继续加强。上半年公司在马来西亚吉隆坡、柬埔寨金边新增3家门店，截至6月底海外门店已
达14家。
发展趋势
7-8月终端销售仍有波动，加盟商补货需求已见一定修复。管理层规划继续推进渠道质量提升，合理推进数量增长，
并丰富门店形象呈现，持续提升单店业绩。
盈利预测与估值
维持2026/27年EPS预测0.78/0.92元不变，当前股价对应13/11倍2026/2027年市盈率，维持跑赢行业评级。考虑行业
估值有所波动，下调目标价17%至13.60元，对应18/15倍2026/2027年市盈率，较当前股价有37%的上行空间。
风险
黄金价格大幅波动，终端零售不及预期，门店扩张不及预期。
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2026-08-28│潮宏基(002345)公司信息更新报告：加盟业务发展良好，高端渠道突破升级、│开源证券 │买入
│国际化推进 │ │
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2026H1归母净利润同比+27.4%，利润增速高于收入
公司发布中报：2026H1实现营收43.74亿元（同比+6.7%，下同）、归母净利润4.22亿元（+27.4%）；单2026Q2实现营
收18.76亿元（+1.4%）、归母净利润1.58亿元（+11.4%）；此外拟每股派息0.20元。我们认为，公司洞察力、产品力突出
，品牌势能提升和国际化有望推动持续成长。我们上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为8.66/10.35/12.15亿元
（原值为7.50/9.60/12.00亿元），对应EPS为0.97/1.17/1.37元，当前股价对应PE为10.2/8.5/7.3倍，维持“买入”评级
。
时尚珠宝品类销售较好，加盟业务发展快，毛利率明显提升
分产品看，2026H1公司时尚珠宝/传统黄金分别实现营收23.3/17.3亿元，同比+16.8%/-5.7%；分渠道看，自营/加盟
代理/网络渠道分别实现营收9.3/25.3/5.5亿元，同比-17.6%/+14.2%/+7.4%，毛利率分别为44.9%（+13.3pct）/22.7%（+
3.5pct）/20.8%（+0.8pct）。盈利能力方面，2026H1公司综合毛利率为27.4%（+3.6pct），毛利率有所提升，销售/管理
/财务费用率分别为9.7%（+0.4pct）/1.5%（-0.1pct）/0.5%（+0.1pct），费用支出相对稳定。
围绕“聚焦主业、1+N品牌、全渠道营销、国际化”打造核心战略
（1）渠道扩张：公司2026H1珠宝业务净增14家门店，期末门店总数达到1682家，继续逆势净开店；此外公司高端店
型“非遗工艺馆”已进驻上海IFC、成都万象城等6个核心商圈，有力强化当代东方珠宝的差异化定位与高端品牌形象。（
2）产品升级：继续丰富非遗花丝、时尚串珠、IP联名及古法金镶嵌与精品黄金四大核心产品矩阵，品牌花丝印记产品焕
新升级，高工艺精品黄金持续出圈。（3）品牌扩圈：公司持续举办活动实现破圈，一城一非遗活动总曝光破3亿。（4）
国际化：公司2026H1在东南亚地区新增3家门店，继续加大海外布局；在深入洞察海外消费者偏好基础上，强化产品本地
化创新，推出融合当地元素的“臻金·大鹏金翅”等系列，扩大非华人客群占比，为全球化发展筑牢根基。
风险提示：行业竞争加剧、加盟拓展不及预期、商誉减值风险等。
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2026-08-27│潮宏基(002345)2026年中报点评：Q2业绩高质量增长，经营效率持续提升 │光大证券 │买入
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事件：
潮宏基发布2026年中报。公司2026年上半年实现营业收入43.7亿元，同比增长6.6%，归母净利润4.2亿元，同比增长2
7.4%，扣非归母净利润4.2亿元，同比增长27.6%，EPS（基本）为0.48元，拟每股派发现金红利0.20元（含税），归母净
利率同比提升1.6PCT至9.6%。
分季度来看，26Q1 Q2公司单季度收入分别为25.0/18.8亿元，分别同比+10.9%/+1.4%，归母净利润分别为2.6/1.6
亿元，分别同比+39.5%/+11.3%。另外，26Q2公司所得税率同比提升7.5PCT至27.9%，若剔除所得税影响，公司税前利润同
比增长22.8%。
点评：
时尚珠宝产品、加盟代理渠道快速增长，2026H1收入分别+16.8%、+14.2%分品类来看，上半年时尚珠宝产品/传统黄
金产品/其他产品/提供加盟及其他服务/其他业务收入占总收入的比重分别为53.2%/39.5%/0.7%/4.1%/2.6%，收入分别同
比+16.8%/-5.7%/+15.4%/+46.2%/-14.0%。
分渠道来看，上半年珠宝业务中自营/加盟代理/线上/其他收入占比分别为21.8%/59.5%/12.9%/5.8%，占比分别同比-
6.6/+3.6/持平/+3.0PCT，其中自营占比明显下降，加盟代理占比提升，收入同比-17.6%/+14.2%/+7.4%/+122.4%。门店方
面，截至2026年6月末，公司珠宝业务总门店数量为1682家，较年初净增加12家，其中自营/加盟代理的门店数量分别为17
2/1510家，分别较年初-12/+24家，加盟门店持续扩张。另外，2026年6月末公司珠宝业务海外门店数为14家，主要位于东
南亚市场。
毛利率明显提升，存货减少，经营净现金流大幅增加
毛利率：26年上半年毛利率同比提升3.6PCT至27.4%，其中时尚珠宝产品/传统黄金产品毛利率分别为27.3%/18.6%，
分别同比-0.1/+5.9PCT；珠宝业务中自营/加盟代理/线上毛利率分别为44.9%/22.7%/20.8%，分别同比+13.3/+3.5/+0.8PC
T。费用率：26年上半年期间费用率同比提升0.2PCT至12.5%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.6%/1.5%/0.9%/0.
5%，分别同比+0.4/-0.1/-0.2/+0.1PCT。
其他财务指标：1）存货26年6月末较年初减少40.1%至27.2亿元。2）应收账款26年6月末较年初减少35.2%至4.3亿元
。3）经营净现金流26年上半年为13.1亿元，同比增长223.4%。
上调盈利预测，维持“买入”评级
上半年公司持续打磨产品与服务，优化供应链效率，夯实品牌竞争力。渠道端，上半年公司实现净开店，并在上海、
长沙等核心商圈开设非遗工艺馆，强化品牌形象。产品端，公司继续丰富花丝、时尚串珠、IP联名及古法金系列产品矩阵
。考虑上半利润端表现亮眼，我们上调公司2026 2028年盈利预测（归母净利润较前次预测分别上调11%/7%/4%），对
应归母净利润分别为7.8/9.0/10.4亿元，EPS分别为0.87/1.01/1.18元，当前股价对应的PE为11/9/8倍，维持“买入”评
级。
风险提示：金价波动风险、业内竞争加剧、加盟扩张效果不及预期。
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2026-08-27│潮宏基(002345)点评报告：2026H1归母净利润增幅亮眼，高毛利产品占比提升│万联证券 │买入
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2026H1归母净利润增幅亮眼。2026H1，公司实现营业收入43.74亿元，同比+6.65%；实现归母净利润4.22亿元，同比+
27.42%；扣非归母净利润4.21亿元，同比+27.63%；经营活动产生的现金流量净额13.09亿元，同比大幅增长223.36%，主
因公司销售增长、存货结构优化及盈利能力提升所致。公司拟实施2026年半年度利润分配，向全体股东每10股派发现金红
利2元（含税），积极回报股东。
产品不断升级焕新，高毛利产品占比提升。公司持续丰富非遗花丝、时尚串珠、IP联名及古法金镶嵌与精品黄金四大
核心产品矩阵，焕新升级“花丝?风雨桥”、“花丝?如意”经典系列，推出“花丝?千金”、“花丝?繁星”、“花丝?金
缕”及“臻金梵华?金刚杵”等新品。2026H1，时尚珠宝/传统黄金产品收入分别为23.26/17.26亿元，同比分别+16.84%/-
5.71%，高毛利时尚珠宝占比提升至53.16%。
加盟店逆势净增21家，海外业务稳步推进。公司加盟业务持续发力，截至2026年6月底，潮宏基珠宝门店总数达1682
家（净增12家），其中加盟店1510家（净增24家）、自营店172家（净减12家）。2026年，潮宏基“非遗工艺馆”成功进
驻上海国金IFC、长沙IFS、昆明恒隆、郑州正弘城等优质商圈，品牌势能与终端影响力持续提升。海外业务方面，公司持
续深耕东南亚市场，上半年在马来西亚、柬埔寨新增3家门店，海外门店总数达14家，国际化布局稳步推进。
净利率同比提升，期间费用管控良好。2026H1，公司毛利率同比+3.58pcts至27.39%，净利率同比+1.57pcts至9.68%
；费用率方面，销售费用率同比+0.38pcts至9.65%，管理/研发/财务费用率分别为1.49%/0.91%/0.48%，同比分别-0.07/-
0.17/+0.07pcts。
盈利预测与投资建议：公司旗下珠宝品牌“潮宏基”引领国内珠宝设计潮流，近年来推出多款差异化产品系列，加盟
业务持续发力，叠加国际化布局，未来成长空间值得期待。考虑到近期金价有所回升，下半年黄金珠宝终端销售有望回暖
，我们维持此前的盈利预测不变，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为6.90/8.23/9.64亿元，对应2026年8月26日收
盘价的PE分别为12/10/9倍，维持“买入”评级。
风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、行业竞争加剧风险、品牌品类拓展不达预期风险、原材料价格变动风险、渠
道拓展不达预期风险。
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2026-08-27│潮宏基(002345)2026年半年报点评：金价扰动下业绩韧性凸显，产品结构优化│东吴证券 │买入
│驱动H1净利高增27% │ │
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公司公布26H1业绩：2026H1公司实现营收43.7亿元（同比+6.7%，若无说明，以下均为同比），归母净利润4.2亿元（
+27.4%），扣非归母净利润4.2亿元（+27.6%），利润增速显著快于收入增速。单季度看，26Q2营收18.8亿元（+1.4%），
归母净利润1.6亿元（+11.4%）。Q2金价下行对金饰需求形成阶段性扰动，公司凭借产品结构优化推动利润维持双位数增
长，业绩韧性凸显。
盈利能力持续提升，产品结构优化兑现于毛利率上行。①毛利率：26H1综合毛利率27.4%（+3.6pct），26Q2毛利率28
.0%（+3.1pct），毛利率上行主要受益于时尚珠宝收入占比提升、传统黄金产品毛利率改善及高毛利品牌使用费业务快速
增长三重驱动。②费用率：26H1期间费用率12.5%（+0.2pct），其中销售费用率9.7%（+0.4pct），管理费用率1.5%（-0.
1pct），研发费用率0.9%（-0.2pct）；26Q2期间费用率14.3%（+1.0pct），销售费用率10.4%（+0.5pct）。③净利率：2
6H1归母净利率9.7%（+1.6pct），26Q2归母净利率8.5%（+0.8pct），盈利能力持续改善。
分产品看，时尚珠宝引领增长，传统黄金毛利率显著改善。时尚珠宝26H1收入23.3亿元（+16.8%），占营收比重53.2
%，毛利率27.3%（-0.1pct）；传统黄金26H1收入17.3亿元（-5.7%），占营收比重39.5%，毛利率18.6%（+5.9pct），收
入受金价波动及需求扰动有所下滑，但量减价升下盈利能力显著改善；加盟及其他服务26H1收入1.8亿元（+46.2%），占
营收比重4.1%，毛利率96.5%（+5.2pct）。
分渠道看，优质门店稳步拓展，线上及海外布局持续推进。截至26H1末，珠宝门店总数达1682家（自营172家、加盟1
510家），较年初净增14家、同比净增142家，公司延续“提质增效”的渠道策略，优化门店结构。线上方面，26H1第三方
平台线上销售收入5.5亿元（+7.4%），占总收入比重12.6%；海外方面，上半年在马来西亚、柬埔寨新增3家门店，海外门
店总数增至14家，国际化布局稳步推进。
盈利预测与投资评级：潮宏基是我国年轻时尚的黄金珠宝品牌，以时尚设计诠释东方美学，“国潮”产品精准契合年
轻消费群体对个性化、文化内涵首饰的需求，品牌差异化优势明确。公司稳步拓展优质门店、优化渠道结构，加快国际化
布局，产品结构持续优化带动盈利能力稳步提升。我们维持2026-2028年归母净利预测8.8/10.5/12.4亿元，同比分别+77%
/+20%/+18%，对应最新收盘价PE约10/8/7X，维持“买入”评级。
风险提示：金价波动风险，开店不及预期，终端消费偏弱等
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2026-08-26│潮宏基(002345)时尚珠宝高增持续，盈利能力显著提升 │国金证券 │买入
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业绩简评
公司8月26日披露2026年中报，报告期间实现营收43.74亿元，同比增长6.65%，归母净利润4.22亿元，同比增长27.42
%；其中，单二季度实现营收18.76亿元，同比增长1.43%；实现归母净利润1.58亿元，同比增长11.35%。
经营分析
时尚珠宝高增验证悦己需求韧性，金价波动下传统黄金承压。报告期内，公司时尚珠宝产品收入23.26亿元，同比增
长16.84%，产品结构持续优化，高毛利时尚珠宝一口价产品销售占比提升；传统黄金产品收入17.26亿元，同比下降5.71%
，预计主要系金价高位波动对金饰消费需求形成阶段性抑制；提供加盟及其他服务收入1.79亿元，同比增长46.15%，主要
系渠道结构持续优化，关闭低效自营店并加速进驻顶级商业综合体，同时数字化赋能终端运营提升效率。
自营门店调整持续，加盟渠道稳步扩张，高质量渠道拓展发力。截至报告期末门店总数达1682家，其中自营店172家
，净减少12家；加盟店1510家，净增加24家，以华东/华北/华南地区为主。分渠道看，加盟代理收入同比增长14.24%，自
营零售同比下降17.61%，网络销售同比增长7.43%。公司持续关停低效门店，聚焦核心商圈。海外市场新增3家门店，东南
亚布局持续深化。报告期内公司进驻SKP、国金、恒隆等高端物业，品牌影响力进一步扩大。
品牌营销投入力度加大，产品结构优化驱动盈利能力提升。报告期间，公司毛利率27.39%，同比增长3.58pct；同比
提升3.58pct；主要系产品结构优化驱动；销售/管理/财务/研发费用率分别为9.65%/1.49%/0.48%/0.91%，同比分别增长0
.38pct、下降0.07pct、增长0.07pct、下降0.17pct，销售费用率上升主要系品牌通过跨界联名、代言人升级及非遗文化
营销强化品牌势能与用户粘性导致投入增加。
盈利预测、估值与评级
公司是国内稀缺时尚珠宝品牌标的，金价大幅波动影响下仍保持业绩正增长，品类结构优化体现产品设计及工艺价值
认可度。伴随当前金价逻辑逆转，下半年增速修复可期。预计公司2026-2028年收入分别106.8/121.5/135.4亿元，利润分
别7.5/8.3/9.4亿元，对应PE11/10/9x，维持“买入”评级。
风险提示
金价大幅波动抑制金饰消费需求、行业竞争加剧、新品发布不及预期、门店拓展不及预期。
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2026-06-18│潮宏基(002345)短期销售优异，长期市占率提升逻辑显著 │国盛证券 │增持
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2026年以来预计公司销售优异，全年业绩表现可期。潮宏基2025年营收同比增长43%至93.18亿元，归母净利润同比增
长156.7%至4.97亿元，2026Q1公司营收同比增长10.93%至24.98亿元，归母净利润同比增长39.52%至2.64亿元，盈利能力
提升明显。短期尽管外部消费环境仍存在不确定性，同时金价波动对行业短期终端需求形成扰动（2026年4月/5月金银珠
宝类零售额同比分别下降21.3%/下降8.9%），但我们判断公司依托持续提升的产品力与品牌势能，终端销售预计仍保持快
速增长态势。
从产品端来看，公司围绕“东方美学+IP化+时尚化”构建长期产品竞争力。2025年时尚珠宝收入同比增长71.77%，成
为核心增长引擎，2026Q1时尚珠宝业务同比增长30%+。公司坚持东方美学内核，结合非遗工艺打造古法金产品系列，同时
公司成功结合布丁狗、黄油小熊等多款IP授权构筑爆款矩阵，围绕年轻消费群体，提升产品溢价能力。
从渠道端来看，公司推动加盟业务扩张，叠加核心商圈卡位，提升盈利规模。1）线下渠道：截至2026Q1末潮宏基珠
宝门店达1669家，对比2025年末净开1家，其中加盟店1495家，对比2025年末净开9家，受益于潮宏基品牌力的提升以及渠
道伙伴的持续盈利，我们判断中长期潮宏基门店规模仍有望继续扩张。与此同时在渠道布局，潮宏基加速进入高能级商业
体，目前潮宏基已与华润万象、万达、龙湖、银泰等建立良好合作，并进驻SKP、恒隆、太古里等顶级商业体。2）电商业
务：2025年负责线上业务的子公司广东潮汇网络科技有限公司净利润同比增长118.71%，公司全渠道营销战略成效显著，
直播电商内容生态不断优化。
展望2026年，我们预计公司归母净利润为8.68亿元。2026年公司继续以产品力、品牌力、渠道力驱动业务增长，结合
年初以来的销售情况，我们预计公司2026年收入增长17.6%至109.57亿元，归母净利润同比增长74.6%至8.68亿元。
盈利预测和投资建议：公司加盟渠道扩张持续及产品力领先，我们预测公司2026-2028年归母净利润为8.68/10.16/11
.73亿元，当前股价对应2026年PE为10倍，维持“增持”评级。
风险提示：消费环境波动，金价波动风险，市场竞争加剧风险等。
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2026-06-17│潮宏基(002345)品牌竞争力日益提升，二季度经营有望延续优良增长 │东方证券 │增持
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立足悦己消费，以非遗时尚为载体，不断提升品牌的文化竞争力。伴随金价持续上涨后的高位震荡以及消费者的代际
变迁，悦己消费已经成为黄金珠宝消费的重要动能之一，相伴而来的是轻量化、时尚化的黄金品类渗透率持续走高。我们
认为在这样的行业背景之下，公司相对于其他传统珠宝品牌更为年轻时尚的差异化定位在竞争中具备较强优势。公司领先
行业长期深耕非遗时尚领域，从2008年创办花丝镶嵌非遗工坊到2013年搭建臻宝博物馆再到2018年启动花丝创研跨界设计
师驻地计划，邀请全球知名的优秀艺术家，共同探索非遗创新的更大空间，我们认为公司已经构建起涵盖历史溯源、技艺
传承到当代创新的完整东方文化叙事，公司在黄金珠宝领域的文化竞争力正在日益增强。
产品持续创新和渠道升级之下，我们预计公司二季度依然会保持优良的增长态势。在25年收入和盈利高增之后，公司
26年一季度实现了收入和归母净利润同比分别增长11%和40%左右的快速增长，3月开始店均恢复双位数增长。26年以来公
司产品推新继续保持较快节奏，包括推出全新的“花丝?千金”、“花丝?繁星”等品牌印记产品、新增“臻金梵华?金刚
杵”、“八宝罗盘”等产品，以上新品均取得了良好的市场反馈。在渠道升级方面公司也有新突破，一季度成功进驻上海
国金IFC、昆明恒隆、郑州正弘城等核心商圈，显示品牌势能仍在持续上升。尽管3月以来金价出现一定调整，但我们预计
在产品力、渠道力和营销传播能力不断提升之下，公司二季度经营依然有望保持优良的增长态势。
多品牌和出海业务有望成为公司中长期潜在的看点。近年来围绕珠宝核心业务，公司在积极构建以潮宏基主品牌为主
的1+N品牌组合，同时积极布局出海业务。截至26年一季度末，公司海外门店已经达到12家。26年公司将继续深耕东南亚
市场，同时积极探索日本、澳洲等新兴市场。公司之前披露的港股IPO募集资金投向的重点方向之一就是海外业务的扩张
——计划在2028年底乾在海外开设20家潮宏基自营店。我们认为多品牌矩阵和出海业务将成为公司中长期的潜在增长点。
我们维持对公司2026-2028年每股收益分别为0.82、0.98和1.12元的预测，参考可比公司，给予2026年15倍PE估值，
对应目标价12.30元，维持“增持”评级。
风险提示：金价大幅波动对销售的影响、女包业务持续低于预期可能带来商誉减值超预期
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2026-06-13│潮宏基(002345)公司跟踪点评：品牌势能强劲，看好端午催化终端消费 │东吴证券 │买入
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端午将至，节日消费催化效应显著：节假日消费是黄金珠宝较为重要的催化，26Q2我们观察到潮宏基4月“三十周年
庆”、“520”节日，以及即将到来的端午节小长假（6月19日-6月21日），礼赠及自购需求将接力释放。国内消费情绪修
复叠加黄金珠宝“悦己+礼赠”双属性，对主打时尚东方美学的潮宏基而言形成直接催化。公司基本保持每月推出新产品
上架的节奏，并在重要节日还会推出应季产品。2026年已焕新推出“非遗花丝
风雨桥”“故宫文化
乾坤葫芦”等新品，多节点共振有望推动二季度终端动销实现阶段性高峰。
“意象东方
非遗新生”，品牌文化壁垒持续深化：公司2026年以“意象东方
非遗新生”为传播主线，将更高频次开展“一城一非遗”活动，持续夯实国家级非遗“花丝镶嵌”差异化认知，活动
足迹已覆盖成都、杭州、武汉等城市；2026年5月更于上海国金中心开设华东首家非遗工艺馆，以博物馆概念空间进驻核
心商圈，强化品牌文化调性与高净值客群触达，有助于进一步放大品牌声量并拉升时尚珠宝品类终端动销。
“开好店、开大店”，核心商圈效果初显：2026年公司明确渠道扩张原则为“开好店、开大店”，聚焦核心商圈开设
战略意义大店。26Q1末珠宝门店总数达1,669家（加盟店1,495家），报告期内成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆、郑州正
弘城等优质商圈，品牌势能与单店经营质量同步提升；归母净利润增速（+40%）显著跑赢营收增速（+11%），大店策略的
结构改善效果已开始显现。
盈利预测与投资评级：潮宏基是我国年轻时尚的黄金珠宝品牌，其“国潮”产品系列精准契合年轻消费群体对个性化
、文化内涵首饰的需求。公司时尚珠宝差异化优势突出，渠道扩张持续推进，盈利能力稳步提升。我们考虑到女包业务（
FION菲安妮）终端动销持续好转，判断库存减值压力较往年明显减轻；黄金珠宝主业花丝、IP联名、串珠三大品类动销旺
盛，加盟渠道高增势头延续，我们将2026-2028年归母净利润预测从6.7/8.1/9.7亿元上调至8.8/10.5/12.4亿元，同比分
别+77%/+20%/18%，2026-2028年PE对应2026/6/12收盘价分别为10/8/7倍，维持“买入”评级。
风险提示：金价波动风险，开店不及预期，终端消费偏弱等。
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2026-05-18│潮宏基(002345)25年业绩高增、渠道继续扩张，26Q1时尚珠宝引领增长 │中信建投 │买入
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公司25年营收、归母净利润分别+43%、+157%，若剔除减值和股权激励一次性费用后利润同比+79%，得益于公司一口
价产品高增、加盟加速拓展以及费用率优化。26Q1时尚珠宝高增带动业绩释放，门店成功进驻上海国金等核心商圈。截至
25年底、26年3月末，公司珠宝门店为1670家/全年净增163家（加盟店1486家/净增214家）、1669家(加盟店1495家/单季
度净开9家)。公司加速拓展东南亚市场，25年进入柬埔寨、新加坡市场，25年底海外门店11家/新增9家门店。
展望后续，公司将继续聚焦非遗花丝、时尚串珠、IP联名、古法金镶嵌与精品黄金核心产品矩阵。渠道端加盟仍将继
续扩店并提升高线城市高端门店占比；公司将继续深耕东南亚市场，并积极拓展日本、澳洲等新兴市场。
事件
公司发布2025年年报：2025年公司实现营收93.18亿元/+42.96%，归母净利润4.97亿元/+156.66%，扣非归母净利润5.
18亿元/+176.84%，基本EPS为0.56元/+154.55%，ROE（加权）为13.73%/+8.28pct。公司拟每10股派发3.5元（含税），对
应分红比率为80.45%。
公司发布2026年一季报：26Q1公司营收24.98亿元/+10.93%，归母净利润2.64亿元/+39.52%，扣非归母净利润2.63亿
元/+39.94%，基本EPS为0.30元/+42.86%，ROE（加权）为6.77%/+1.56pct。
简评
26Q1时尚珠宝高增带动业绩释放，门店成功进驻国金、恒隆等核心商圈。26Q1公司营收同比+10.9%，其中毛利率较高
的时尚珠宝首饰（25年营收占比72%）收入同比增速超30%。26Q1归母净利润同比+39.5%，26Q1毛利率26.92%/+3.99pct、
受益于产品结构优化及金价上行；26Q1销售、管理、研发、财务费用率分别为9.1%、1.1%、0.6%、0.5%，分别同比+0.3、
-0.2、-0.5、+0.1pct。渠道端，截至26年3月底，潮宏基珠宝门店1669家/较年初减少1家，其中加盟店1495家/26Q1净开9
家，公司于26Q1成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆和郑州正弘城等高端商业体系，进一步提升了品牌在核心商圈的势能与
影响力。
分品类看，25年时尚珠宝高增放量。2025年公司时尚珠宝、传统黄金首饰、其他业务（主要系皮具）收入分别为51.0
亿元/+71.8%、36.1亿元/+22.4%、2.74亿元/-9.7%，2025年公司品牌授权收入为2.9亿元/+11%。，时尚珠宝高增得益于公
司强化非遗花丝、时尚串珠、IP联名等品类。25年公司携手新锐设计师推出“花丝-弦月”、“花丝-海棠”、“花丝-盘
扣”系列作品；巩固“串珠编绳”特色专柜优势；成功推出布丁狗、人鱼汉顿、线条小狗、黄油小熊、猫福珊迪五大IP授
权系列。25年公司时尚珠宝毛利率20.7%/-8.3pct，预估主要系渠道结构变化；传统黄金产品毛利率12.6%/+4.2pct,主要
受益于金价上涨以及高工艺产品占比提高；品牌授权收入预计成本较低。2025年时尚珠宝、传统黄金、代理加盟、其他收
入毛利占比为57.92%、22.28%、12.0%、7.36%。
分渠道，2025年加盟代理渠道高增，加盟门店持续扩张、海外积极布局。2025年公司加盟代理、珠宝自营、电商其他
收入分别为58.0、19.8、10.0、2.7亿元，分别+79.8%、+8.4%、+2.8%、+40.4%。加盟模式高增主要得益于公司扩店，202
5年末公司门店1486家/净开214家；自营渠道增速较慢主要系公司推进自营转加盟，25年底自营门店184家/减少55家。除
此之外，公司加速拓展东南亚市场，25年进入柬埔寨、新加坡市场，25年底海外门店11家/在马来西亚、泰国、柬埔寨、
新加坡四国共新增9家门店。
收入高增下，经营杠杆正向作用下25年珠宝主业净利率大幅提升。25年毛利率22.1%/-1.5pct，主要系毛利率较低的
加盟收入占比大幅提升。25年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为8.50%/-3.18pct、1.88%/-0.19pct、1.01%/-0.0
4pct、0.36%/-0.13pc，得益于规模效应。25年公司资产减值2.1亿元，主要为商誉减值损失为1.7亿元/-3.2%，系女包业
务减值，年末账面商誉为3.4亿元。25年公司净利率为5.06%/+2.47pct，其中若剔除商誉减值影响，2025年公司经调归母
净利润为6.7亿元/+80.4%，剔除减值和股权激励一次性费用后的经调整归母净利润7.43亿元/+79.2%。
金价风险对冲体系完善，运用套期保值+黄金租赁组合方式平滑金价波动对于业绩的影响。公司同步采用黄金实物租
赁、黄金远期套期保值组合的对冲手段，其中：①黄金租赁：公司通过黄金租赁业务向银行借入黄金实物，交易性金融负
债主要为黄金业务相关衍生金融工具，25年末公司交易性金融负债为15.58亿元（对应约1598千克黄金），2024年同期为9
.40亿元（对应1525千克黄金）；除此之外，②公司开展黄金存货套期保值业务，主要通过上海黄金交易所黄金延期交收
业务、期货公司黄金期货交易工具等，规避金价大幅波动带来的存货跌价损失与利润波动，25年末公司与被套期项目以及
套期工具相关的账面价值为16.08亿元（已确认的被套期项目账面价值中所包含的累计公允价值套期调整为0.82亿元）。
二者综合作用下，对应25年末公司公允价值变动收益为-56.5万元（24年末为37.4万元）。
后续展望：加盟渠道将继续扩张，产品端持续创新设计，海外有望贡献增量。公司将继续聚焦非遗花丝、时尚串珠、
IP联名，以及古法金镶嵌与精品黄金四大核心产品矩阵，持续提升产品竞争力。渠道端预计加盟仍将继续扩店，持续渗透
三四线城市核心商圈，同时提升高线城市高端门店占比；国际化方面公司将继续深耕东南亚市场，积极拓展日本、澳洲等
新兴市场，同时通过各项举措提升非华人客群占比，为全球化发展筑牢根基。
投资建议：预计2026-2028年公司营收为108.1、121.9、135.3亿元，分别同比+16.0%、+12.8%、+11.0%，归母净利润
为7.77、8.91、10.01亿元，分别同比+56.2%、+14.7%、+12.4%，对应PE为11.4X、9.9X、8.8X，基于公司渠道扩张以及产
品创新持续推进，给予“买入”评级。
风险提示：
1）消费需求不达预期风险：公司产品主要是黄金和镶嵌类产品，整体客单价较高，若居民收入水平较低或宏观经济
较为低迷，或将需求低迷。同时金价短期快速上涨将抑制居民终端消费及经销商备货积极性，影响公司销售。2）加盟管
理风险：公司对加盟商在产品价格、店铺选址和形象、产品质量监督、营销、售后服务等方面进行标准化的管理，并建立
督导体系确保加盟商运营符合公司的相关规定，若加盟商的经营活动有悖于公司的品牌经营宗旨，公司无法对加盟商及时
进行管控，将对公司的品牌形象和未来发展造成不利影响。3）产品质量控制风险：公司有部分比例黄金产品为指定供应
商供货模式，若公司无法有效实施产品质量控制措施，出现产品质量问题或纠纷，则将对公司品牌和经营造成不利影响。
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2026-05-18│潮宏基(002345)时尚珠宝高增，渠道稳步扩张 │中邮证券 │买入
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事件
公司发布2026年第一季度报告，一季度实现营收24.98亿元，同比增长10.93%；归母净利润2.64亿元，同比增长39.52
%；扣非归母净利润2.63亿元，同比增长39.94%。基本/稀释每股收益0.30元，同比+42.86%；加权平均净资产收益率6.77%
，同比+1.56pct。利润增速显著快于收入增速，盈利能力持续修复，业绩表现符合市场预期。
投资要点
收入拆分：2026年第一季度公司收入24.98亿元，同比增长10.93%；主要是核心业务“潮宏基”珠宝的贡献。珠宝业
务拆分来看：
—品类：26Q1时尚珠宝首饰收入增速超30%，主导增量贡献；时尚珠宝与传统黄金间的增长分化进一步扩大。我们认
为时尚珠宝本期增速加速主要原因为：一是公司持续推进高工艺系列升级，推动核心单品均价上移，时尚珠宝毛利率显著
高于传统黄金；二是多项IP联名相继落地吸引客群，春节消费场景亦带动时尚金饰礼赠需求。
—门店：截至26Q1末，总门店数为1,669家，单季净增1家；其中加盟店数1,495家（单季净增9家），自营店数174家
（单季净减10家）。我们认为公司延续了“加盟主导规模扩张、自营聚焦提质增效”的渠道策略：自营渠道毛利率较高（
25年34.12%），现阶段以关停低效门店、提升单店运营效率为主，并成功入驻上海国金IFC、昆明恒隆等核心商圈；加盟
渠道毛利率相对偏低（25年17.50%），承担门店数量扩张的主要角色。同时，公司通过产品结构升级释放品类红利，有效
对冲了加盟门店占比上升对整体毛利率的摊薄压力。利润拆分：营业利润3.49亿元，同比+51.22%；归母净利润2.64亿元
，同比增长39.52%，大幅高于营收增速（+10.93%），盈利质量显著修复。
—毛利端：26Q1毛利率26.92%，同比+3.99pct，显著高于25年总体毛利率22.93%，单季表现明显修复。我们认为毛利
率大幅改善主要由两大因素驱动：一是高毛利的时尚珠宝品类在采购及销售两端占比同步提升，产品结构持续优化；二是
2026年1-2月金价维持高位，公司产品溢价能力增强，进一步推升综合毛利率水平。
—费用端：26Q1销售费用率9.09%，同比+0.33pct，主要系渠道扩张及品牌投放力度加大；管理费用率1.08%，同比-0
.22pct，规模效应下管理效率持续优化；研发费用率0.56%，同比-0.48pct，新增研发项目暂未启动。整体期间费用率管
控良好。
港股IPO：递表已更新，国际化资本平台进入冲刺阶段。公司已于2026年4月2日向港交所更新递交H股发行上市申请，
为继25年9月首次递表后的实质性推进。港股IPO是国际化战略的关键支撑，募资将用于海外门店开设、香港海外总部及新
生产基地建设；后续聆讯通过及发行节奏将构成公司全年最重要的催化剂。
公司展望：毛利结构性高增有望全年延续，“1+N品牌矩阵+国际化”长期成长逻辑清晰。1）短期趋势：差异化产品
定位与“东方时尚”品牌心智持续兑现，时尚珠宝业务高增态势有望延续，其收入占比上升将持续推动综合毛利率上行；
公司坚持“开好店、开大店，不滥开”的渠道扩张原则，核心商圈持续进驻、单店效益稳步提升，渠道质量持续改善。2
）中长期战略：“1+N品牌”矩阵打开多品类、多客群增长空间，Soufflé、臻ZHEN等品牌加速落地；25年末公司海外门
店总数已达11家，覆盖马来西亚、泰国、柬埔寨、新加坡四国，未来将进一步拓展至日本、澳洲等新兴市场，国际化版图
持续打开海外增量空间。
投资建议及盈利预测
公司作为黄金珠宝品牌中年轻化的代表，定位年轻时尚女性，持续深化全渠道布局，有望享受黄金珠宝首饰化、年轻
化的红利。我们预计公司26-28年营业收入增速为11%、18%、18%，归母净利润增速为32%、19%、23%，EPS分别为0.74元/
股、0.88元/股、1.08元/股，当下股价对应PE分别为13x、11x、9x，维持公司“买入”评级。
风险提示：
金价波动不确定性；全球局势不确定性；市场竞争加剧风险；政策超预期风险；女包业务经营不及预期带来商誉减值
风险。
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2026-05-12│潮宏基(002345)2026Q1季报点评：时尚珠宝增速领先，业绩表现亮眼 │长江证券 │买入
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事件描述
2026Q1公司实现收入25.0亿元，同比增长11%，归母净利润2.6亿元，同比增长40%，扣非归母净利润2.6亿元，同比增
长40%，业绩表现亮眼。
事件评论
2026Q1，公司持续入驻优质商圈，提升门店质量，加强品牌势能。2026Q1，潮宏基主品牌总店数1669家，其中加盟店
1495家，净增加9家，直营店174家，净减少8家；同时，一季度公司成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆和郑州正弘城等优质
商业体系；“一城一非遗”新入5城，分别与合肥三河羽扇、西安汪氏皮影、山东灯工琉璃、北京金漆镶嵌等各具特色的
在地非遗技艺交融，缔造出非遗艺术共创作品。海外在马来西亚吉隆坡SKYAvenue新增一家直营店，稳步布局优质渠道和
海外市场，加强品牌势能。
分品类来看，高毛利的时尚珠宝增速领先。2026Q1，收入同比增长11%，其中毛利率较高、设计感较强的时尚珠宝收
入同比增长30%以上，带动毛利率达到26.9%，同比+4.0pct，毛利额同比显著增长30%。一季度四费合计增长8%，费用高效
投放，使得经营利润（毛利-营业税金-四费+投公损益）实现3.5亿元，同比增长54%，增速高于收入，表现亮眼。同时，
产品端围绕核心系列持续推新，公司保持较高的推新频率，持续扩充核心系列的款式，丰富高工艺黄金产品线。一季度花
丝系列新增“花丝-千金”“花丝-繁星”“花丝-金缕”等，臻金系列新增“臻金梵华?金刚杵”“臻金?貔貅”“臻金臻
钻?红韵”等，三丽鸥、线条小狗、黄油小熊等IP串珠系列也继续推新。
投资建议：公司渠道稳步开拓，围绕核心产品系列持续快速推新，继续推进海外布局，具备年轻时尚的差异化品牌心
智和较优的成长动能，2025年进行了两次分红，每股分红提升至0.45元，持续注重股东回报。预计2026-2028年公司EPS有
望实现0.79、0.94、1.13元，维持“买入”评级。
风险提示
1、金价大幅波动，黄金饰品需求承压；2、头部品牌之间的竞争加剧。
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2026-05-12│潮宏基(002345)珠宝&黄金业务亮眼，26Q1毛利率显著改善 │长城证券 │买入
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公司发布2025年年报及2026年一季报：2025年公司实现营业收入93.18亿元，同比+42.96%；归母净利润4.97亿元，同
比+156.66%；扣非后归母净利润5.18亿元，同比+176.84%。2025Q4公司实现营业收入30.81亿元，同比+85.77%；归母净利
润1.80亿元，同比+247.27%；扣非后归母净利润2.04亿元，同比+266.27%。2026Q1公司实现营业收入24.98亿元，同比+10
.93%；归母净利润2.64亿元，同比+39.52%；扣非后归母净利润2.63亿元，同比+39.94%。
时尚珠宝及传统黄金产品表现亮眼。根据潮宏基2025年年报，2025年公司时尚珠宝产品收入51.01亿元，同比+71.77%
；传统黄金产品收入36.09亿元，同比+22.39%。2025年公司进一步推动非遗工艺与当代设计的深度融合，携手新锐设计师
推出“花丝”工艺为核心的多系列作品，巩固“串珠编绳”特色专柜优势，2025年成功推出布丁狗、人鱼汉顿、线条小狗
、黄油小熊、猫福珊迪五大IP授权系列，持续完善公司产品的差异化布局。除了强化潮宏基主品牌，公司加速推进“潮宏
基|Soufflé”作为“珠宝礼赠专家”的差异化定位，打造兼具艺术高度与收藏价值的高端珠宝品牌“臻ZHEN”，旗下新
奢钻石品牌“C?vol”，在培育钻石赛道继续积极探索。此外，2025年公司提供特许经营及相关销售收入2.92亿元，同比+
10.86%。
2026Q1公司毛利率有所修复。2025Q4、2026Q1公司归母净利率为5.84%、10.55%，同比+13.22pct、+2.16pct；毛利率
为19.83%、26.92%，同比-2.11pct、+3.99pct，据潮宏基2026年一季报，2026Q1公司毛利率改善，系毛利较高的时尚珠宝
首饰收入超过30%的增长。
国际化布局持续深化。根据潮宏基2025年年报，2025年公司成功进入柬埔寨、新加坡市场，并在马来西亚、泰国、柬
埔寨、新加坡新增9家门店，截至2025年末海外门店达11家。2025年公司在亚洲其他地区收入2552万元，同比+31.69%。
盈利预测及投资建议：公司凭借出色的产品设计持续获得消费者认可，盈利能力已改善，我们看好公司发展，预测公
司2026-2028年实现归母净利润7.12亿元、8.51亿元、10.09亿元，对应PE12.7X、10.6X、9.0X，首次覆盖给予“买入”评
级。
风险提示：新品推广不及预期，原材料价格大幅波动，海外开拓不及预期，行业竞争加剧，IP合作不及预期。
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2026-05-11│潮宏基(002345)点评报告：业绩增长亮眼，产品结构优化推动毛利提升 │万联证券 │买入
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2026Q1归母净利润增幅亮眼。2026Q1，公司实现营业收入24.98亿元，同比+10.93%；实现归母净利润2.64亿元，同比
+39.52%；扣非归母净利润2.63亿元，同比+39.94%；经营活动产生的现金流量净额3.59亿元，同比大幅增长226.87%，现
金流质量显著改善。
产品结构优化拉动盈利水平提升，期间费用管控良好。2026Q1，得益于高毛利时尚珠宝首饰收入的快速提升（同比增
长超30%），公司整体毛利率同比提升3.99pcts至26.92%。费用率方面，2026Q1销售费用率同比+0.33pcts至9.09%，管理/
研发/财务费用率分别为1.08%/0.56%/0.48%，同比分别-0.22/-0.47/+0.09pcts。毛利率提升叠加良好的费用率管控，推
动净利率同比提升2.16pcts至10.59%。
持续深耕渠道，2026Q1进驻多个优质商圈。公司加盟业务持续发力，截至2026年一季度末，潮宏基珠宝门店总数达16
69家（较2025年末净增加1家），其中加盟店1495家（较2025年末净增加9家）。2026Q1成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆
、郑州正弘城等优质商圈，品牌势能与终端影响力持续提升。海外业务方面，公司持续深化东南亚市场战略布局，2025年
，潮宏基珠宝成功进入柬埔寨、新加坡市场，并在马来西亚、泰国、柬埔寨、新加坡四国共新增9家门店。
盈利预测与投资建议：公司旗下珠宝品牌“潮宏基”引领国内珠宝设计潮流，近年来推出多款差异化产品系列。渠道
端加盟持续发力，叠加国际化布局，未来成长空间值得期待。我们维持此前的盈利预测不变，预计公司2026-2028年的归
母净利润分别为6.90/8.23/9.64亿元，对应2026年5月7日收盘价的PE分别为14/11/10倍，维持“买入”评级。
风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、行业竞争加剧风险、品牌品类拓展不达预期风险、原材料价格变动风险、渠
道拓展不达预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-15│潮宏基(002345)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、潮宏基的财报编排，可以说是
A 股上市公司中做的相当不错，体现了公司文化及价值，在廖总带领下，抓住了这波行业红利，公司最近三年业绩
相当不错，我们长期持有公司股票的小股东股息收益靓眼，在这里要对廖总及潮宏基管理层道声谢谢，未来潮宏基海外扩
张，还是要注意商誉的问题及地缘政治风险。 答：尊敬的投资者，您好！非常感谢您对潮宏基的长期关注、认可与信任
。也非常感谢您的提醒，未来公司将继续秉持“以投资者为本”的理念，不断夯实核心竞争力，努力以优异的业绩和持续
的股东回报回馈大家的信任。再次感谢您的宝贵建议与祝福！
2、董事长您好，半年报显示公司归母净利润大增 27.42，但传统黄金收入下滑 5.7，时尚珠宝占比超 53。请问在金
价高位波动背景下，公司如何持续强化“非遗花丝”与 IP 联名等差异化壁垒，进一步放大时尚珠宝的高毛利优势？同时
，海外门店已增至 14 家，下半年在推进国际化与本地化产品创新方面有何具体规划，以打造第二增长曲线？
答：尊敬的投资者，您好！公司上半年进一步明确“以时尚设计诠释东方美学，创造更适合佩戴的当代东方珠宝”的
品牌定位，紧扣消费者的文化审美与情绪表达需求，精雕细琢每一款产品，持续深耕非遗花丝、IP 联名与高工艺黄金产
品线，通过文化赋能与创新设计，打造兼具辨识度与日常佩戴属性的产品矩阵，不断提升高毛利产品占比，强化品牌差异
化竞争力。同时，公司稳步推进海外市场拓展，在本地化产品创新方面，通过不断深入洞察本地消费者偏好，推动产品本
地化创新，例如今年推出的臻金四面神、象神、大鹏金翅等主题系列，融合当地文化元素，获得当地市场积极反响。谢谢
您的关注！
3、财务总监您好，上半年公司经营活动现金流净额同比暴增 223.36 至 13.09 亿元，远超净利润规模。请问这一亮
眼表现是否主要得益于存货周转效率的提升？同时，公司综合毛利率提升至 27.39，但销售费用率微增 0.38 个百分点。
在加大品牌营销投入的同时，公司如何平衡费用管控与盈利扩张？本次中期拟每 10 股派现 2 元，未来分红比例是否有
进一步提升的空间？
答：尊敬的投资者，您好！上半年经营现金流同比高增，主要系公司本期销售增长、存货结构优化及公司经营盈利能
力提升所致；存货周转效率提升是重要因素，但不建议单一归因，具体请您参阅公司半年度报告。公司上半年综合毛利率
提升主要系产品结构改善，销售费用率小幅增加主要投向品牌与渠道建设；公司将坚持 ROI 导向和费用预算刚性约束，
品牌营销等费用投入会跟公司业务发展相匹配，不断提升公司盈利水平。本次中期分红提升至每 10 股派 2 元，体现公
司积极回报股东的意愿，未来分红将根据公司《股东回报规划》、结合公司业务发展和现金流等具体情况，本着积极回报
投资者的理念，积极维持持续稳定的现金分红政策，未来随着公司盈利能力的不断提高，在没有重大资本性支出等其它干
扰的前提下，将可能进一步提高分红比例。谢谢关注！
4、董秘您好，半年报显示公司线下门店净增 14 家，且坚持“提质增效”策略。请问下半年国内门店拓展的具体节
奏如何？同时，公司正推进 H 股发行上市，目前申请进展如何？赴港上市将如何助力公司的海外渠道扩张与国际化战略
？此外，近期多家机构给予“买入”评级，公司在市值管理与提升中小股东透明度方面有何具体举措？
答：尊敬的投资者，您好！下半年公司仍延续年初确定的有质量、稳步扩张的策略，坚持“开好店、开大店，不滥开
”的原则，聚焦优质渠道拓展与核心客群培育，根据渠道和客群变化，持续优化门店模式，拓宽布局覆盖，不断扩大市场
份额，门店拓展稳步推进，具体请留意公司的定期报告。 公司 H 股发行有利于进一步推进公司全球化战略布局、提升国
际品牌形象及综合竞争力，加强与境外资本市场对接，相关工作正常推进中，后续进展情况公司将根据相关法律法规的要
求及时履行信息披露义务。
公司非常感谢相关机构的认可，公司一直高度重视市值管理工作，以持续提升经营质量为核心，聚焦主业，不断提升
盈利能力，为股东创造更多价值，并积极回馈股东，坚持年度 2次分红且不断提高现金回报，让全体股东共享公司成长红
利。在努力发展业务提升内在价值的同时，公司不断完善规范治理，通过更高质量的信息披露让投资者了解公司，已 8
次获得深圳证券交易所信披工作 A 级最高评价；同时，主动与市场互动，积极组织业绩说明会，通过多种渠道和平台耐
心接待投资者，特别是多途径与中小股东保持良性沟通，切实维护投资者的合法权益。特别感谢您的关注！
5、是否存在未公布的事件像同板块莱绅通灵一样的违规减持行为？
答：尊敬的投资者，您好！公司高度重视规范运作与合规管理，公司股东及管理层的持股变动均严格遵守相关法律法
规及减持规定，不存在违规减持情形。感谢您对公司的关注！
6、董秘你好！我想请问一下贵司目前的箱包业务，是否会重新做调整？目前关于贵司未来的业绩增长点，会如何规
划？最后，贵司 H 股上市的进展情况是怎样？
答：尊敬的投资者，您好！公司箱包业务目前占比较小，旗下女包品牌 FION 成立于 1979 年，是一个有文化底蕴且
有忠实粉丝的品牌，近年表现不佳主要受消费大环境影响，我们也积极努力进行优化，去年底及今年上半年也对业务和管
理团队进行了调整，接下来将通过品牌力拉伸、产品企划优化、渠道调整及组织架构改革等，推动品牌持续转型，期望随
着调整的完成，未来品牌会有较好的增长机会。
H 股发行工作也在推进中，后续进展情况公司将根据相关法律法规的要求及时履行信息披露义务。谢谢您的关注！
交流过程中严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：84家
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2026-08-27│潮宏基(002345)2026年8月27日投资者关系活动主要内容
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1、上半年金价大幅波动，公司在库存和对冲管理上有哪些调整？
答：公司一如既往的通过套保方式平衡金价波动对经营业绩的干扰，及时评估和优化库存管理，尽可能降低存货，从
而减少金价波动所带来的影响。
2、公司2026全年国内和海外的门店拓展节奏是怎样的？
答：公司今年以来坚持“开好店、开大店，不滥开”的原则，聚焦优质渠道拓展与核心客群培育，不断优化门店模式
，更聚焦门店质量提升，推动单店业绩贡献提升，网点拓展节奏会更为稳健。
3、下半年公司有哪些新产品系列推出规划？
答：潮宏基将继续立足“以时尚设计诠释东方美学，创造更适合佩戴的当代东方珠宝”的品牌定位，紧扣消费者的文
化审美与情绪表达需求，持续强化非遗花丝工艺优势，焕新升级花丝系列，优化热门IP产品，丰富高工艺黄金产品线，并
结合海外消费者偏好推出海外门店本地化特色系列，通过构建更加完整、多元的产品矩阵，全面提升品牌竞争力。
4、公司2026年的分红政策是怎样的？后续的分红规划如何？
答：公司高度重视投资者回报，致力于能够持续与股东分享经营成果，分红政策会综合考量现金流状况、业务发展需
求及未来资金安排。2025年度和2026半年度分配方案已分别两次提升分红比例。后续公司将继续努力发展公司业务，在此
基础上不断增强投资者回报水平。
交流过程中严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：10家
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2026-05-20│潮宏基(002345)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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一、 参观臻宝博物馆
二、 参观潮宏基珠宝门店、「臻ZHEN」体验馆
三、 问答环节：
各方就公司年报/一季报经营数据、海外门店情况、产品结构变化、新品规划、女包业务、臻ZHEN、潮宏基珠宝门店
拓展规划等内容进行了交流，可参阅公司已披露公告、互动平台问答和前次活动记录表之问答。
交流过程中严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：77家
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2026-05-06│潮宏基(002345)2026年5月6日投资者关系活动主要内容
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1、3月以来终端销售明显改善的动能是什么？
答：3月以来的销售回暖主要得益于消费心态修复。
2、公司有哪些新产品系列推出规划？
答：公司会继续贴合消费者偏好，聚焦非遗花丝、时尚串珠、IP 联名，以及古法金镶嵌与精品黄金四大核心产品矩
阵，持续提升产品竞争力。
一季度已陆续推出多个新品系列：1）焕新升级“非遗花丝?风雨桥”系列，打造全新的“花丝?千金”“花丝?繁星”
“花丝?金缕”等品牌印记产品；2）新增“臻金梵华?金刚杵”“臻金?貔貅”“八宝罗盘”“臻金臻钻?红韵”等系列，
打造兼具文化内涵与收藏价值的精品黄金；3）优化三丽鸥、线条小狗等原有 IP 产品，并推出融合当下潮流文化的黄金
串珠系列，精准触达年轻消费群体。同时，深入洞察海外消费者偏好，强化产品本地化创新，推出融合当地文化元素的“
臻金?四面神”“臻金?象神”“臻金?大鹏金翅”等主题系列。
上述新品上市后市场反馈良好，公司后续将持续推广并深化相关产品线，进一步巩固品牌在产品创新领域的领先优势
。
3、后续在一口价产品定价和占比上有什么规划？
答：公司将逐步提高一口价产品的销售占比，目前正从产品开发、品牌营销策略、终端培训等多个维度系统性地推进
相关工作，争取全年一口价产品占比有更好的表现。
4、新推出的非遗工艺馆，和传统门店相比有什么差异？
答：非遗工艺馆是潮宏基主品牌门店的战略性升级形态，也是品牌探索高端体验零售的创新尝试。自 2026 年启动以
来，目前已在上海、郑州等核心城市落地两家门店，整体市场反馈还不错。该类店型目前仍处于试点探索阶段，主要为了
匹配不同商圈的客群需求，优化消费者的购物体验。
5、公司在分红方面有什么规划？
答：公司始终秉持稳定且可持续的股利分配政策，致力于与股东共享发展成果。得益于稳健的经营现金流和健康的财
务状况，我们近年来持续提升现金分红水平。2024 年度每股分红 0.25 元，2025 年度则进一步提升至 0.35 元/股，分
红金额实现稳步增长，充分彰显了公司对股东回报的高度重视。
未来，随着业务规模持续扩张、盈利能力不断增强，公司将在保障长期健康发展和必要战略投入的前提下，继续秉持
积极、合理的利润分配原则，努力推动每股分红金额稳步提升，持续增强股东回报。
交流过程中严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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