价值分析☆ ◇002345 潮宏基 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 1 0 0 0 3
1月内 9 1 1 0 0 11
2月内 10 1 1 0 0 12
3月内 23 8 2 0 0 33
6月内 26 8 2 0 0 36
1年内 40 15 2 0 0 57
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.39│ 0.22│ 0.38│ 0.43│ 0.50│ 0.58│
│每股净资产(元) │ 3.89│ 3.99│ 4.09│ 4.31│ 4.61│ 4.96│
│净资产收益率% │ 9.96│ 5.62│ 9.18│ 9.91│ 10.88│ 11.64│
│归母净利润(百万元) │ 350.68│ 199.13│ 333.35│ 382.65│ 447.43│ 515.02│
│营业收入(百万元) │ 4636.49│ 4417.41│ 5899.85│ 6735.66│ 7778.74│ 8883.40│
│营业利润(百万元) │ 431.51│ 251.62│ 402.62│ 467.24│ 548.34│ 629.43│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-06 买入 维持 --- 0.41 0.47 0.52 中泰证券
2024-11-05 买入 维持 --- 0.39 0.44 0.49 浙商证券
2024-11-05 增持 维持 6 0.40 0.46 0.51 海通证券
2024-11-04 买入 维持 5.72 0.44 0.51 0.57 国泰君安
2024-11-03 中性 维持 5.06 0.40 0.47 --- 中金公司
2024-11-01 买入 维持 5.99 0.40 0.53 0.65 国投证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.40 0.47 0.55 国金证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.42 0.50 0.57 东北证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.41 0.47 0.52 民生证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.40 0.46 0.53 东吴证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.41 0.48 0.55 华西证券
2024-09-19 买入 维持 --- 0.42 0.49 0.57 浙商证券
2024-09-05 买入 维持 --- 0.44 0.52 0.61 申万宏源
2024-09-05 增持 维持 --- 0.43 0.53 0.61 财通证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.45 0.50 0.63 太平洋证券
2024-09-03 增持 维持 --- 0.43 0.50 0.57 国盛证券
2024-09-02 增持 维持 6.51 0.44 0.51 0.58 海通证券
2024-09-01 中性 维持 4.96 0.42 0.49 --- 中金公司
2024-08-30 买入 维持 5.88 0.46 0.53 0.60 国泰君安
2024-08-30 买入 维持 --- 0.44 0.52 0.59 东北证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.44 0.50 0.56 民生证券
2024-08-29 增持 维持 --- 0.45 0.52 0.60 山西证券
2024-08-29 买入 维持 6.92 0.47 0.57 0.67 国投证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.44 0.52 0.59 国元证券
2024-08-28 未知 未知 --- 0.43 0.49 0.54 信达证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.43 0.49 0.56 万联证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.44 0.52 0.61 华西证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.43 0.52 0.61 开源证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.43 0.49 0.55 光大证券
2024-08-28 增持 维持 --- 0.43 0.50 0.57 方正证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-06│潮宏基(002345)2024Q3业绩点评：业绩短期承压，门店逆势扩张
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调整盈利预测，维持“买入”评级。考虑金价水平高企对黄金饰品需求的抑制，以及短期非黄金品类销售
受制于经济疲软影响，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为63.0/68.9/76.1亿元（此前24-26
年为68.7/77.2/85.9亿元），同比增长6.7%/9.4%/10.5%；归母净利润3.6/4.2/4.6亿元（此前24-26年为4.3/4
.8/5.3亿元），同比增长8.1%/15.5%/11.5%；EPS为0.41/0.47/0.52元，对应PE为12.2/10.6/9.5。看好公司中
期加盟展店逻辑带来的成长性，维持“买入”评级。
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2024-11-05│潮宏基(002345)2024年三季报点评报告：Q3净开店40家，经营韧性凸显
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公司在产品力、品牌调性上拥有差异化优势，渠道拓展的确定性较强，未来将保持较快成长速度。考虑到
女包业务承压，下调盈利预测，预计24/25/26年营收65.3/75.4/85.9亿元，同比增长10.65%/15.44%/14.04%；
归母净利润3.44/3.92/4.37亿元，同比增长3.30%/13.85%/11.37%，对应PE12.54/11.01/9.89X，维持“买入”
评级。
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2024-11-05│潮宏基(002345)公司季报点评：精耕品牌印记系列，3Q24“CHJ潮宏基”珠宝加盟店净增50家
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更新盈利预测与估值
预计公司2024-26年归母净利润各3.56、4.12、4.50亿元。考虑到公司仍有较高拓店空间且加盟拓展提升
公司ROE，给以2024年13-15xPE，对应合理市值区间46-53亿元，合理价值区间5.2-6.0元，维持“优于大市”
评级。
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2024-11-04│潮宏基(002345)2024年三季度业绩点评：表现强于行业大盘，静待终端动销回温
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业绩略低于预期，维持“增持”评级。考虑到金价持续上行，克重黄金品类终端动销承压、加盟商拿货意
愿疲弱，且公司女包业务复苏节奏较慢，下调2024-2026年EPS分别为0.44/0.51/0.57元（原值0.46/0.53/0.60
元），参考可比公司估值，给予2024年13xPE，下调目标价至5.72元（原值5.98元），维持“增持”评级。
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2024-11-03│潮宏基(002345)业绩符合预期，偏弱的终端需求拖累业绩
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盈利预测与估值
考虑金价高位下金饰销售仍面临一定压力，下调公司2024/25年EPS预测4%/4%至0.40/0.47元，当前股价对
应12/10倍2024/25年市盈率，维持中性评级和目标价5.06元不变，对应13/11倍2024/25年市盈率，较当前股价
有5%的上行空间。
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2024-11-01│潮宏基(002345)Q3业绩保持稳健，持续坚持产品创新
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投资建议：
买入-A投资评级，6个月目标价5.99元。我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为10.5%、12.9%、13
.5%，净利润的增速分别为6.5%、32.7%、22.7%；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为5.99元，相当于2024
年15倍的动态市盈率。
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2024-10-31│潮宏基(002345)持续提升产品力，行业波动下业绩韧性更强
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盈利预测、估值与评级
考虑女包业务仍有压力，下调盈利预测，预计24-26年归母净利润为3.54/4.21/4.85亿元，同比+6%/+19%/
+15%，对应PE分别为12.4/10.4/9倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│潮宏基(002345)业绩表现优于大盘，凸显差异化产品优势
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投资建议：公司为国内珠宝设计潮流引领者，富含设计感及文化底蕴的产品赢得年轻客群青睐，有望通过
产品力提升和渠道扩张，实现业务稳健成长。考虑到终端黄金消费承压，调整盈利预测，预计2024-2026年营
业收入分别为66.81/77.83/88.77亿元，归母净利润分别为3.70/4.40/5.07亿元，对应PE分别为12/10/9倍，维
持“买入”评级。
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2024-10-31│潮宏基(002345)2024年三季报点评：稳步推进渠道开拓与产品研发，持续强化品牌印记
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投资建议：公司产品创新能力突出，加盟渠道加速布局，多品牌矩阵拉动增长，预计2024-2026年公司实
现营收65.68、75.88、84.19亿元，分别同比+11.3%、+15.5%与+11.0%；归母净利润为3.61、4.14、4.58亿元
，分别同比+8.3%、+14.7%与+10.5%，10月31日收盘价对应PE为12、11与10倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-31│潮宏基(002345)2024年三季报点评：Q3营收同比-4.36%，费用基本维持稳定
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盈利预测与投资评级：潮宏基是我国年轻时尚的黄金珠宝品牌，产品设计突出，拓店速度快，2024年Q3公
司销售受到了金价处于高位的影响，我们下调公司2024-2026年归母净利润从3.8/4.5/5.3亿元至3.5/4.0/4.7
亿元，最新股价对应2024-2026年PE分别为12/11/9倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│潮宏基(002345)精耕产品+加盟扩张，Q3营收表现优于行业
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投资建议
考虑到目前金价仍持续上涨，终端消费者观望情绪较重，我们调整此前盈利预测，预计2024-2026年公司
营收分别为64.26/75.38/86.78亿元（原预测68.80/80.98/93.68亿元），归母净利润分别为3.60/4.24/4.91亿
元（原预测3.90/4.64/5.44亿元），EPS分别为0.41/0.48/0.55元（原预测0.44/0.52/0.61元），最新股价（1
0月31日收盘价4.94元）对应PE分别为12/10/9倍，维持“买入”评级。
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2024-09-19│潮宏基(002345)更新报告：行业分化显韧性，审美觉醒露锋芒
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盈利预测与估值
公司在产品力、品牌调性上拥有差异化优势，渠道拓展的确定性较强，未来将保持较快成长速度。考虑到
女包业务承压，下调盈利预测，预计24/25/26年营收69/82/96亿元，同比增长16.99%/19.51%/16.90%；归母净
利润3.69/4.39/5.09亿元，同比增长10.82%/18.73%/16.09%，对应PE10.51/8.85/7.63X，考虑到公司未来的成
长方式不再需要大额资金投入，我们预期公司将持续保持较高的分红比例，叠加成长的确定性，继续给予公司
“买入”评级。
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2024-09-05│潮宏基(002345)2024年中报点评：Q2利润增速亮眼，加盟渠道加速拓展
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定位年轻潮流，建立差异化品牌定位；以设计能力为核心优势，顺应黄金高景气周期发力串珠等一口价黄
金产品，持续提升市场份额；多元渠道发力，加盟渠道持续拓展，加速向低线城市渗透；线上建设用户生态、
挖掘社媒营销资源，扩大品牌曝光；培育钻石新品陆续推出，有望贡献新增长点。考虑到黄金价格短期波动影
响需求，我们下调2024-2026年归母净利润预测为3.93/4.61/5.38亿元，（原盈利预测为4.03/4.81/5.68亿元
），2024-2026年归母净利润同比+17.8%/+17.5%/+16.6%，对应PE为10X/9X/8X，考虑到一口价产品销量增速快
、加盟渠道稳步拓展，业绩增长确定性高，估值仍具备性价比，维持买入评级。
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2024-09-05│潮宏基(002345)加盟稳步扩张，传统黄金产品收入高增
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投资建议：公司通过加盟模式加速扩充市场，扩张势头良好，在黄金市场普遍承压的背景下增速优于行业
。我们预计公司2024-2026年归母净利润为3.85/4.68/5.38亿元，对应PE10.6/8.7/7.6X，维持“增持”评级。
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2024-09-03│潮宏基(002345)2024H1财报点评：Q2利润增速亮眼，加盟拓店进展超预期
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盈利预测与投资建议：公司作为国内时尚珠宝龙头，通过多年深耕自营、产品研发积累和数字化管理，打
造出差异化、稀缺性的品牌形象和定位。短期来看，公司上半年在消费偏弱、金价波动、皮具承压的环境下，
通过费用管控和运营效率提升，收入和利润仍实现双位数的增长，其中加盟拓店贡献主要动能，拓店进展超预
期；中长期来看，渠道持续渗透、开店空间足、把握国潮趋势提升产品时尚竞争力带动品牌势能向上，驱动长
期成长。我们预计2024-26年净利润分别为3.99/4.44/5.60亿元，对应2024-26年的PE分别为10/9/7倍，给予“
买入”评级。
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2024-09-03│潮宏基(002345)拓店速度超预期，产品力提升，2024H1业绩优异
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盈利预测与投资建议：公司2019年渠道战略转型打开增长空间，同时产品设能力持续提升，数字化效率领
先行业。综合考虑女装商誉减值的潜在风险，我们预测公司2024-2026年公司归母净利润为3.81/4.41/5.10亿
元，当前股价对应2024年PE为10倍，维持花增持”评级。
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2024-09-02│潮宏基(002345)公司半年报点评：珠宝分部净利率提升，2Q归母净利同比增17%
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更新盈利预测
预计公司2024-26年收入各68.23亿、78.02亿、87.69亿元，归母净利润各3.91、4.54、5.14亿元。考虑到
公司仍有较高拓店空间且加盟拓展提升公司ROE，给以2024年12-15xPE，对应合理市值区间46.98-58.72亿元，
合理价值区间5.29-6.61元。
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2024-09-01│潮宏基(002345)传统金饰业务增长良好，加盟超预期拓店
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基本维持2024年EPS预测0.42元，因终端零售环境仍较为波动，下调2025年EPS预测4%至0.49元，当前股价
对应11/9倍2024/25年市盈率，维持中性评级。考虑行业估值中枢下行，下调目标价24%至5.06元，对应12/10
倍2024/25年市盈率，较当前股价有13%的上行空间。
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2024-08-30│潮宏基(002345)2024年中报业绩点评：渠道稳步扩张，Q2业绩超预期
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业绩超预期，维持“增持”评级。2024Q2业绩在金价高位波动、行业大盘承压的情况下优于预期；但考虑
到目前消费大盘表现仍较为疲弱，且金价处于高位横盘波动，对下半年的终端黄金销量释放或仍有一定抑制，
且公司女包业务复苏节奏较慢，下调2024-2026年EPS分别为0.46/0.53/0.60元（原值0.50/0.60/0.72元），考
虑到加盟拓店释放，驱动业绩具备成长弹性，给予2024年13xPE，下调目标价至5.98元（原值8.42元），维持
“增持”评级。
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2024-08-30│潮宏基(002345)加盟业务加速扩张，盈利能力表现稳健
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投资建议：潮宏基融合东方美学创新，打造时尚东方的品牌调性，进一步增强差异化优势，销售增速跑赢
大盘。考虑到黄金消费市场承压，调整盈利预测，预计2024-2026年营收分别为68.64亿/80.04亿/91.33亿，归
母净利润分别为3.91亿/4.61亿/5.27亿，对应PE分别为10倍/9倍/8倍。维持“买入”评级。
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2024-08-29│潮宏基(002345)2024年半年报点评：收入与利润增长稳健，加盟渠道持续扩张
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投资建议：公司产品创新能力突出，加盟渠道加速布局，多品牌矩阵拉动增长，预计2024-2026年公司实
现营收67.34、76.79、87.16亿元，分别同比+14.1%、+14.0%与+13.5%；归母净利润为3.88、4.43、5.00亿元
，分别同比+16.4%、+14.1%与+13.0%，8月29日收盘价对应PE为10、9与8倍，维持“推荐“评级。
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2024-08-29│潮宏基(002345)2024H1营收实现稳健增长，盈利水平基本保持稳定
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投资建议
2024年上半年，公司珠宝业务线下渠道延续“自营转加盟”策略，线下门店合计净增加52家。虽然销售毛
利率伴随产品结构变化，同比下滑，但受益于有效费用管控，2024年上半年，公司净利率水平基本保持稳定，
业绩端实现双位数稳健增长。考虑珠宝业务线上销售放缓及女包业务销售较为承压，我们小幅调整公司盈利预
测，预计公司2024-2026年EPS为0.45、0.52、0.60元，8月28日收盘价4.48元，对应公司2024-2026年PE为10.0
、8.6、7.5倍，维持“增持-A”评级。
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2024-08-29│潮宏基(002345)Q2利润增速加快，加盟渠道快速扩张
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投资建议：
买入-A投资评级，6个月目标价7.02元。我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为17.5%、17.6%、14
.2%，净利润的增速分别为24.8%、21.4%、17.2%；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为7.02元，相当于202
4年15倍的动态市盈率。
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2024-08-29│潮宏基(002345)2024年半年报点评：24H1利润增速亮眼，加盟拓展超预期
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投资建议与盈利预测
公司定位中高端时尚消费品多品牌运营商，拥有“CHJ潮宏基”，“VENTI梵迪”和“FION菲安妮”三大品
牌，主品牌潮宏基加快渠道扩张并不断推进黄金饰品时尚化。我们预计2024-2026EPS为0.44/0.52/0.59元，对
应PE为10/9/8x，维持“买入”评级。
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2024-08-28│潮宏基(002345)24H1点评：利润超预期，珠宝加盟贡献主要业绩增长
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盈利预测：总的来看，24H1公司在皮具持续承压、珠宝受金价波动的大环境下取得双位数的收入、利润增
长表现优异，主要是珠宝的加盟渠道延续了较好表现。我们预计24-26年收入68/80/93亿元，同增16%/16%/16%
，归母净利3.82/4.35/4.84亿元，同增15%/14%/11%，对应8月28日收盘价PE10/9/8X。
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2024-08-28│潮宏基(002345)点评报告：24Q2归母净利润同比增长16.76%，传统黄金产品收入快速增长
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盈利预测与投资建议：公司聚焦时尚珠宝首饰和女包领域，旗下品牌“潮宏基”引领国内珠宝设计潮流，
近年来推出多款中国元素的畅销系列产品。2024年上半年在金价高位、需求偏弱的大背景下，公司的传统黄金
产品收入依然实现了快速增长，线下门店持续拓展。我们维持此前的盈利预测不变，预计公司2024-2026年的E
PS分别为0.43/0.49/0.56元/股，对应2024年8月27日股价的PE分别为10/8/7倍，维持“买入”评级。
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2024-08-28│潮宏基(002345)2024年中报点评：加盟扩张稳步推进，销售费用优化带动业绩增长
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我们调整此前盈利预测，预计2024-2026年公司营收分别为68.80/80.98/93.68亿元（原预测70.21/83.46/
96.44亿元），归母净利润分别为3.90/4.64/5.44亿元（原预测3.94/4.71/5.63亿元），EPS分别为0.44/0.52/
0.61元（原预测0.44/0.53/0.63元），最新股价（8月28日收盘价4.48元）对应PE分别为10/9/7倍，维持“买
入”评级。
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2024-08-28│潮宏基(002345)公司信息更新报告：二季度归母净利润+16.8%，加盟渠道表现超预期
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2024Q2营收同比+10.3%，归母净利润同比+16.8%超预期
公司发布半年报：2024H1实现营收34.31亿元（同比+14.2%，下同）、归母净利润2.30亿元（+10.0%）；2
024Q2实现营收16.35亿元（+10.3%），归母净利润0.99亿元（+16.8%）；此外，公告拟每10股派发现金股利1.
0元。考虑到金价波动、消费环境低迷等因素，我们下调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为3.85/4
.58/5.38亿元（原值4.35/5.18/6.06亿元），对应EPS为0.43/0.52/0.61元，当前股价对应PE为10.3/8.7/7.4
倍。我们认为，公司以时尚珠宝打造差异化特色，渠道扩张叠加品牌力提升驱动持续成长，估值合理，维持“
买入”评级。
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2024-08-28│潮宏基(002345)2024年半年报点评：1H2024珠宝门店净增52家，进一步完善产品线
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维持盈利预测，维持“买入”评级
公司业绩基本符合我们此前预期，我们维持对公司2024/2025/2026年EPS的预测0.43/0.49/0.55元。公司
线下门店数量持续拓展，产品矩阵不断丰富，维持“买入”评级。
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2024-08-28│潮宏基(002345)公司点评报告：24H1加盟及黄金业务表现亮眼，注重提升经营效益盈利能力稳
│健
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盈利预测与投资建议：上半年受消费环境偏弱及金价高位盘整影响，24H1国内金银珠宝类商品零售额同比
+0.2%，但公司持续提升品牌曝光度与市场影响力，深化渠道拓展数量和质量，增速显著优于行业。此外，面
对外部环境的不确定性，公司强化费用管控、优化运营效率，保持业绩的稳步增长。中长期来看，潮宏基品牌
精准捕捉年轻消费者喜好，80后、90后及00后人群占比高达85%；产品以非遗花丝艺术、IP联名等建立差异化
认知，开店空间与弹性大，我们认为公司未来增速有望明显优于行业。我们预计公司24-25年公司净利润3.9、
4.4，当前股价对应24年P/E为9x，维持“推荐”评级。
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