研报评级☆ ◇002345 潮宏基 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 2 0 0 0 4
1月内 8 3 0 0 0 11
2月内 11 4 0 0 0 15
3月内 25 8 0 0 0 33
6月内 28 10 0 0 0 38
1年内 53 21 0 0 0 74
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.38│ 0.22│ 0.56│ 0.84│ 0.99│ 1.15│
│每股净资产(元) │ 4.09│ 3.97│ 4.24│ 4.63│ 5.07│ 5.60│
│净资产收益率% │ 9.18│ 5.49│ 13.20│ 18.37│ 19.83│ 21.10│
│归母净利润(百万元) │ 333.35│ 193.65│ 497.01│ 745.99│ 879.30│ 1021.39│
│营业收入(百万元) │ 5899.85│ 6517.87│ 9317.86│ 10100.09│ 11405.35│ 12768.35│
│营业利润(百万元) │ 402.62│ 235.30│ 638.67│ 981.18│ 1167.71│ 1352.82│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-06 增持 首次 --- 0.74 0.87 0.99 东方财富
2026-11-06 增持 维持 12.75 0.75 0.89 1.00 东方证券
2026-11-06 买入 维持 --- 0.77 0.91 1.04 长江证券
2026-11-05 买入 维持 --- 0.76 0.95 1.17 长城证券
2026-11-02 买入 维持 14.1 0.79 0.93 1.14 华泰证券
2026-11-01 增持 维持 9.86 0.77 0.92 --- 中金公司
2026-11-01 买入 维持 --- 0.62 0.75 0.85 浙商证券
2026-11-01 买入 维持 11.1 0.74 0.82 0.89 国泰海通
2026-10-30 买入 维持 --- 0.71 0.79 0.90 招商证券
2026-10-30 买入 维持 --- 0.86 1.01 1.18 开源证券
2026-10-30 买入 维持 --- 0.74 0.87 1.02 光大证券
2026-10-05 买入 维持 --- 0.86 1.04 1.15 西部证券
2026-09-23 增持 首次 --- 0.87 1.04 1.20 国海证券
2026-09-18 买入 调高 --- 0.82 0.94 1.06 华源证券
2026-09-14 买入 维持 --- 0.89 1.03 1.17 长江证券
2026-09-04 买入 维持 --- 0.96 1.11 1.32 长城证券
2026-09-03 买入 维持 --- 0.86 1.02 1.18 国元证券
2026-09-01 增持 维持 --- 0.82 1.00 1.18 平安证券
2026-09-01 买入 维持 --- 0.73 0.89 1.08 天风证券
2026-08-30 买入 维持 --- 0.86 1.01 1.20 国联民生
2026-08-30 增持 维持 --- 0.85 0.97 1.11 国信证券
2026-08-30 买入 维持 --- 0.97 1.15 1.41 华西证券
2026-08-30 买入 维持 --- 0.87 1.00 1.13 中信建投
2026-08-30 买入 维持 14.04 0.89 1.06 1.26 国泰海通
2026-08-30 增持 维持 --- 0.97 1.14 1.29 国盛证券
2026-08-30 买入 维持 --- 0.81 0.97 1.09 招商证券
2026-08-29 买入 维持 17.1 0.86 1.03 1.26 华泰证券
2026-08-28 买入 维持 --- 0.97 1.17 1.37 开源证券
2026-08-28 增持 维持 13.4 0.78 0.92 --- 中金公司
2026-08-27 买入 维持 --- 0.99 1.19 1.40 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-06│潮宏基(002345)金价扰动下短期经营承压，看好中长期发展空间 │东方证券 │增持
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前三季度经营保持一定韧性，但金价扰动对三季度开始经营带来一定挑战。前三季度公司收入同比下降5%，归母净利
润同比增长69%，扣除去年三季度计提商誉减值的影响，前三季公司归母净利润同比增长10%左右。其中第三季度收入同比
下降27%，归母净利润同比增长898%，但如果扣除去年同期商誉减值计提的影响，第三季度归母净利润同比实际已经呈现
下降。我们认为在国内消费整体疲弱的大背景下，叠加今年以来金价的大幅扰动（三季度波动更大），黄金珠宝消费终端
整体呈现比较大的压力，公司单三季度的经营也基本反映了这一趋势。
金价扰动和行业承压之下公司经营和报表端也在发生一下变化。公司目前销售收入中加盟占大头（中报占营业收入57
%左右），我们预计终端消费低迷下加盟拿货会进一步谨慎，从而放大对公司报表的压力。另外我们判断，在公司供应链
调整下，加盟商更倾向于从供应商处直接拿货（在公司报表仅体现为品牌使用费——报表中“提供加盟和其他服务”收入
的主要构成部分），因此也带来公司三季度报及未来收入的较大波动，但这一变化也会导致公司综合毛利率的提升。前三
季度公司综合毛利率同比上升了4.68个百分点，也是对此的一个印证。另外在行业消费承压之下，公司今年加大了品牌和
渠道端的投入，前三季度销售费用率同比上升了1.56个百分点，在一定程度上部分抵消了毛利率提升带来的盈利拉动。
预计26年四季度经营存在挑战，但看好公司中长期发展空间。基于目前的消费环境，我们预计公司四季度经营依然存
在挑战。未来公司将继续推进产品创新，在强化其东方美学标签的同时，更聚焦客户的预算开发高质量的产品。同时在渠
道端推陈出新，不断丰富业态形式，致力于提升单店质量。考虑到公司目前的渠道和营收规模相比同行龙头仍有较大发展
空间，同时近年来公司围绕珠宝核心业务，已经初步搭建起以潮宏基主品牌为主的1+N品牌组合，同时也在积极布局出海
业务，我们看好公司中长期的发展空间。
根据公司前三季度经营情况以及黄金珠宝消费整体的形势判断，我们调整对公司的26-28年的盈利预测，预计公司202
6-2028年每股收益分别为0.75、0.89和1.00元（原预测分别为0.82、0.98和1.12元），参考可比公司，给予2026年17倍PE
估值，对应目标价12.75元（原目标价12.30元），维持“增持”评级。
风险提示：金价大幅波动对销售的影响、女包业务未来可能的商誉减值等
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2026-11-06│潮宏基(002345)2026Q3点评：毛利体现韧性，推进品牌升级 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年三季报：2026年前三季度公司实现营业收入59.4亿元，同比下降4.7%，归母净利润5.4亿元，同比增
长69.1%，扣非归母净利润5.3亿元，同比增长68.6%；单三季度实现营业收入15.7亿元，同比下降26.6%，归母净利润1.1
亿元，若加回上年同期女包业务商誉减值1.7亿元的影响，单三季度归母净利润同比下降27.4%，前三季度同比增长9.8%。
事件评论
出货结构优化，毛利额相对韧性。截至9月末，潮宏基珠宝门店1,692家，其中自营166家，三季度净减少6家，加盟1,
526家，三季度净增16家，保持了审慎的扩张节奏。三季度公司收入15.7亿元，同比下降26.6%，同时毛利率29.1%，同比
提升7.2个百分点，预计主因公司优化出货结构，同时保持了传统黄金和时尚珠宝产品的优势。总体来看，三季度毛利额4
.6亿元，同比下降2.6%，降幅明显小于收入，在行业需求波动期保持了毛利的韧性。
渠道优化与品牌升级持续推进。三季度销售、管理、研发、财务费用分别同比提升14%、下降15%、下降21%、提升10%
，四费合计2.6亿元，同比增长5.9%，预计门店扩张与品牌推广相关费用有所增加。损益项方面，上年同期计提女包业务
商誉减值1.7亿元，加回该影响后，三季度归母净利润1.1亿元，同比下降27.4%，在同期高基数下有所下滑。与此同时，
公司稳步推进品牌升级，三季度全球首家“壹号店”落地上海豫园，打造旗舰体验空间；成都万象城、广州白鹅潭万象城
、佛山万象天地等核心商圈相继开设“非遗工艺馆”，以高势能门店承接花丝、臻金等系列的品牌表达。
投资建议：金价高位波动下，行业由规模扩张转向审美价值深耕，公司高毛利时尚珠宝的设计与供应链优势突出，渠
道优化与国际化布局稳步推进。短期利润受高基数与行业需求压制，仍建议重点关注：低估值下，公司的业绩修复弹性和
长期成长潜力。预计2026-2028年公司EPS有望实现0.77、0.91、1.04元，维持“买入”评级。
风险提示
1、金价大幅波动，黄金饰品需求承压；2、头部品牌之间的竞争加剧。
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2026-11-06│潮宏基(002345)财报点评：营收短期承压，毛利率环比持续向好 │东方财富 │增持
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【投资要点】
公司公告：2026Q1-Q3营收59.42亿/同比-4.73%，归母净利润5.36亿/同比+69.1%，扣非归母净利润5.29亿/同比+68.6
%，2025Q3公司曾计提商誉减值准备1.71亿，剔除该事项影响后2026Q1-Q3归母净利润同比+9.8%。单Q3营收15.68亿/同比-
26.57%，归母净利润1.14亿/同比扭亏，扣非归母净利润1.09亿/同比扭亏。
金价震荡背景下经营保持韧性。2026Q3公司毛利率29.1%，同比+7.2pct，环比+1.1pct，净利率7.3%，同比转正，环
比-1.2pct，主因销售费用率环比增长2.4pct至12.8%。今年以来公司持续优化供应链与库存，加强现金流管理，前三季度
实现经营活动净现金流16.65亿元，同比增长176.66%，截至2026Q3末，公司存货29.28亿元，较年初下降35%，环比Q2增长
8%。
产品高频推新迭代，多矩阵共同发力。公司持续强化非遗花丝、时尚串珠、IP联名、古法金镶嵌四大核心产品矩阵，
三季度围绕“以时尚设计诠释东方美学，创造更适合佩戴的当代东方珠宝”的品牌定位推出多系列新品，焕新升级“非遗
花丝
如意系列2.0”、全新推出“夔龙”系列、推出新一代“臻金”系列，市场反响良好，同时持续优化IP联名产品，结
合明年羊年推出“羊羊得亿”等串珠系列，海外专款研发也推新升级以持续提升东南亚市场的文化适配力与产品竞争力。
渠道优化稳步推进，门店数量继续保持正增长。公司今年以来坚持“开好店、开大店、不滥开”的渠道策略，渠道扩
张重心由数量转向质量，主要聚焦优质渠道拓展与核心客群培育。截至2026Q3末，公司珠宝门店总数达1692家，其中自营
店166家，加盟店1526家；门店总数同比增加93家，较年初增加24家。全球首家「壹号店」于三季度落地上海豫园，打造
融合品牌文化与城市文脉的综合旗舰体验空间，持续传递当代东方珠宝的品牌理念，此外公司在成都万象城、广州白鹅潭
万象城、佛山万象天地也相继开设「非遗工艺馆」。
品牌声量持续放大，品牌势能有望继续提升。三季度公司持续深化“一城一非遗”文化联动，携手潮州木雕、苏州玉
雕进行非遗跨界融合，有效提升品牌美誉度与终端销售转化。
【投资建议】
公司作为卡位时尚珠宝赛道的稀缺标的，短期营收虽有承压但现金流较为健康，盈利能力随渠道优化和品牌升级有望
持续提升，我们预计公司2026-2028年收入分别为83.83/91.13/99.11亿元，归母净利润分别为6.59/7.74/8.80亿元，对应
EPS分别为0.74/0.87/0.99元/股，对应2026年11月6日收盘价PE分别为11.53/9.81/8.63倍，首次覆盖给予“增持”评级。
【风险提示】
金价走势波动风险；
行业竞争加剧风险；
新品推出不及预期风险。
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2026-11-05│潮宏基(002345)逆势开店&升级渠道，奠定高质量发展基础 │长城证券 │买入
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事件：公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营业收入59.42亿元，同比-4.73%；归母净利润5.36亿元
，同比+69.09%；扣非后归母净利润5.29亿元，同比+68.55%。2026Q3，公司实现营业收入15.68亿元，同比-26.57%；归母
净利润为盈利1.14亿元，2025Q3为亏损0.14亿元；扣非后归母净利润为盈利1.09亿元，2025Q3为亏损0.15亿元。根据潮宏
基2026年三季报，2025年第三季度末公司计提商誉减值准备金额1.71亿元，剔除该事项影响，公司2026年1-9月归属于上
市公司股东净利润同比增长9.79%。点评如下：
金价波动影响黄金饰品行业整体需求，潮宏基仍推动渠道增长及品质提升。根据ifind、上海黄金交易所数据，2026
年前三季度，国际金价先扬后抑、高位震荡，我们认为，高金价对珠宝首饰终端零售消费的抑制效应依然明显，行业整体
持续承压。根据潮宏基2026年三季报，截至2026年9月末，潮宏基珠宝门店总数达1692家，较年初增加24家。其中，2026Q
3潮宏基珠宝全球首家“壹号店”落地上海豫园，打造融合品牌文化与城市文脉的综合旗舰体验空间。此外，潮宏基珠宝
相继在成都万象城、广州白鹅潭万象城、佛山万象天地等核心商圈开设“非遗工艺馆”，以高势能门店持续锻造品牌力与
产品力，增强品牌在高端商业体系中的影响力与站位。我们认为，行业承压情况下，公司仍积极推进终端渠道布局，为后
续长期发展奠定基础，逆势增强自身竞争力。
盈利水平大幅修复。2026Q3公司归母净利率7.27%，较上年同期变化+7.93pct；毛利率29.10%，较上年同期变化+7.17
pct。费用端，2026Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别为12.75%、1.82%、1.40%、0.56%，较上年同期分别变化+4
.52pct、+0.25pct、+0.10pct、+0.19pct。
投资建议：公司凭借出色的产品设计持续获得消费者认可，渠道保持正增长并持续优化中，业绩表现相对突出，我们
看好公司发展，预测公司2026-2028年实现归母净利润6.79亿元、8.48亿元、10.40亿元，EPS最新摊薄为0.76、0.95、1.1
7元，对应PE10.8X、8.7X、7.1X，维持“买入”评级。
风险提示：新品推广不及预期，渠道扩张及优化不及预期，原材料价格大幅波动，海外开拓不及预期，行业竞争加剧
，IP合作不及预期。
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2026-11-02│潮宏基(002345)轻资产转型与品牌投放为中长期成长蓄力 │华泰证券 │买入
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潮宏基公布三季报：1-3Q26实现收入59.4亿元，同比-4.7%；归母净利润5.36亿元，同比+69.1%。单季度看，3Q26收
入15.7亿元，同比-26.6%，环比-16.4%；归母净利润1.14亿元（去年同期为-0.14亿元），环比-28.1%。Q3公司加盟业务
出货向收入确认比例较低的品牌使用费模式转型，导致收入结构性下降。利润端，25Q3公司大额计提减值带来较低基数，
我们预计剔除相关影响后3Q26调整后归母净利同比短期承压，主因期内公司加大品牌投放，为中长期成长蓄力。展望后续
，看好公司在差异化的产品竞争优势、品牌势能提升的驱动下，扩大市场份额并巩固盈利能力。维持“买入”评级。
轻资产转型致收入结构性下降，Q3继续净开店
3Q26公司收入同比-26.6%，我们认为主因公司加盟业务持续轻资产转型，收入确认比例较低的品牌使用费模式占比上
升。我们预计3Q公司终端零售值同比正增长。截至Q3，潮宏基珠宝总店数达1,692家（其中加盟1,526家、自营166家），
门店总数同比增加93家，较年初增加24家。其中Q3单季度加盟店净增加16家、自营店净关闭6家。期内在不利的市场环境
下实现净开店，体现品牌势能，同时门店结构进一步向轻资产的加盟模式倾斜。
轻资产转型带动毛利率提升，品牌投放有所增加
公司3Q26综合毛利率为29.1%，同比+7.2pct，我们预计主因收入结构改变、品牌使用费模式销售占比提升。费用端，
3Q26销售/管理/研发费用率分别为12.8%/1.8%/1.4%，同比+4.5/+0.3/+0.1pct，我们预计公司期内品牌投放和活动策划费
用有所增加。3Q26归母净利率同比+7.9pct至7.3%。其中，去年同期公司对女包业务计提商誉减值1.71亿元形成低基数，
我们测算剔除相关影响后，1-3Q26公司调整后归母净利润同比+9.8%，3Q26调整后归母净利润同比-27.3%。
产品、渠道、品牌持续升级，夯实差异化竞争壁垒
公司产品、渠道和品牌持续升级。1）产品端，公司聚焦“非遗花丝、时尚串珠、IP联名”三大核心品类持续迭代新
品，高工艺黄金产品线补充多款“臻金”产品，与故宫文化合作推出的“故宫文化
夔龙系列”反响较好。2）渠道端，期内潮宏基珠宝全球首家“壹号店”落地上海豫园，打造融合品牌文化与城市文
脉的综合旗舰体验空间，并相继在成都万象城、广州白鹅潭万象城、佛山万象天地等核心商圈开设“非遗工艺馆”，以高
势能门店持续锻造品牌力与产品力。3）品牌端，公司官宣朱珠为潮宏基珠宝全球代言人、余承恩为Soufflé品牌全球代
言人，深化和年轻群体的情感链接。
盈利预测与估值
考虑到金价持续高位震荡对金饰消费有所抑制，以及公司短期加大了品牌投入，我们下调公司26-28年归母净利润预
测8%/9%/10%至7.03/8.31/10.11亿元。参考可比公司27年PE均值14倍（前值26年19倍PE），考虑到潮宏基差异化定位年轻
客群，持续净开店，品牌势能向上，给予公司2027年15倍PE估值，对应目标价为14.1元（前值26年22倍PE估值，目标价17
.3元）。维持买入评级。
风险提示：行业竞争加剧、黄金价格波动、门店拓展计划不及预期、消费信心恢复不达预期。
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2026-11-01│潮宏基(002345)点评报告：26Q3预计零售表现好于收入，品牌投放逆势增加 │浙商证券 │买入
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公司发布26年三季报，26Q1-Q3公司实现收入59.4亿元，同比-4.7%，归母净利润5.4亿，同比+69.1%，2025Q3计提fio
n商誉减值准备金额1.71亿元，剔除该事项影响，26Q1-3归母净利润同比增长9.79%。26年在金价大幅波动叠加零售环境走
弱之下，公司利润仍保持韧性增长，彰显品牌势能向上。26Q3公司实现收入15.7亿元，同比-26.6%，归母净利润1.1亿元
，同比扭亏。我们预计零售终端表现好于收入，主要原因预计是公司将部分定价产品从批发模式改为第三方供应商拿货，
致表观收入增速慢于实际零售增速。
26Q3门店继续逆势净开，高端门店落位提升品牌力
26Q3末潮宏基珠宝门店总数达1,692家，自营店166家，加盟店1,526家，较年初增加24家，加盟继续保持逆势开店，
彰显产品力和品牌力向上。高端形象店陆续落位，以高势能门店持续锻造品牌力，Q3全球首家壹号店落地上海豫园，并于
成都万象城、广州白鹅潭万象城、佛山万象天地等核心商圈开设非遗工艺馆
持续于品牌和渠道加大投放，费用增加致短期利润承压
26Q3公司实现毛利润4.6亿，同比-2.6%，毛利率29.1%，同比+7.2pct，毛利额轻微下降主要系加盟商拿货更为谨慎。
26Q3销售费用率12.8%，同比+4.5pp，管理费用率1.8%，同比+0.3pp，财务费用率0.6%，同比+0.2pp，费用率提升预计主
要系公司加大品牌投放和品牌形象门店开设，以及收入下降的负向经营杠杆。26Q3实现归母净利润1.1亿元，同比扭亏，
净利率7.3%，同比+7.9pp，若剔除25Q3商誉减值1.7亿元的一次性影响，利润则有所下降，主要系加盟拿货谨慎毛利有所
下降，以及费用投放增加、所得税费用增加所致。
盈利预测与估值
公司作为审美设计能力优秀的黄金珠宝品牌，26Q3预计店均表现仍处行业第一梯队，并且相比行业头部品牌，公司收
入规模和门店数量均有提升空间，渠道拓展的确定性较强，未来零售环境好转之下有望恢复成长。我们预计26/27/28年营
收86.9/91.3/95.1亿元，同比-6.8%/+5.1%/+4.2%；归母净利润5.5/6.7/7.6亿元，同比+10.6%/+21.4%/+13.3%，对应PE12
.7/10.5/9.2X，假设26年报继续分红0.35元/股，叠加26中报0.2元/股，对应股息率约7%，维持“买入”评级。
风险提示：金价波动；门店扩张不及预期；行业竞争加剧；大股东减持等
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2026-11-01│潮宏基(002345)价及模式调整影响收入，单季度净利同比扭亏 │中金公司 │增持
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3Q26业绩符合我们预期
公司公布1-3Q26业绩：收入同降5%至59.4亿元；归母净利润同增69%至5.4亿元，剔除3Q25计提商誉减值准备影响后，
同增9.8%。其中3Q26收入15.7亿元，同降27%；归母净利润同比扭亏至1.1亿元，业绩符合我们预期。
金价及业务模式调整影响收入，零售表现较为稳健。3Q26金价走势整体偏弱，影响黄金珠宝终端需求，7-9月限额以
上单位金银珠宝类社零同降10.1%/17.5%/9.6%。潮宏基3Q26收入同降27%，除宏观因素外，也与公司此前调整经销采购及
报表收入确认有关（经销商直接向供应链采购），我们预计终端销售表现较为稳健。公司持续关注渠道质量提升，9月末
潮宏基门店1,692家，季内净增10家，其中加盟净增16家，自营净减6家。
毛利率受益于品牌使用费占比提升，净利润同比扭亏。3Q26毛利率同增7.2ppt至29.1%，主因毛利率较高的品牌使用
费占比提升。受收入确认调整、增长放缓影响，3Q26销售及管理费用率分别同增4.5ppt/0.3ppt至12.8%/1.8%。3Q25公司
对FION计提商誉减值准备1.7亿元，今年同期较为稳定，归母净利润同比扭亏至盈利1.1亿元。
库存、应收账款优化，经营性现金流持续改善。受益于存货结构优化，9月末存货同降11%至29亿元，较年初下降35%
；应收账款同增8%至4.2亿元，较年初回落37%。3Q26经营活动现金流净额同比提升81%至3.6亿元，主要受益于存货结构优
化及公司经营盈利能力提升。
发展趋势
潮宏基加快优质渠道拓展，深化加盟商赋能与全渠道协同，上海豫园、成都万象城、广州白鹅潭万象城等高势能门店
先后落位，品牌力与渠道能力持续提升。
盈利预测与估值
基本维持2026/27年EPS不变为0.77/0.92元，当前股价对应10/9倍市盈率。考虑行业估值波动，下调目标价27%至9.86
元，对应13/11倍2026/27年市盈率，较当前仍有26%的上涨空间，维持“跑赢行业”评级。
风险
金价大幅波动，行业竞争加剧，终端零售环境不及预期。
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2026-11-01│潮宏基(002345)26Q3点评：26Q3归母净利大幅扭亏 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
26Q3归母净利大幅扭亏，但与去年同期剔除商誉减值的归母净利润同比承压。
投资要点：
维持“增持”评级。26Q3与去年同期剔除商誉减值的归母净利润同比承压，公司短期经营在金价波动背景下受到一定
挑战，下调2026-2028年EPS分别为0.74/0.82/0.89元（原值0.89/1.06/1.26元），参考可比公司估值，给予2026年15xPE
，下调目标价至11.10元（原值14.24元），维持“增持”评级。
业绩概述。公司发布2026Q3业绩，公司26Q3实现收入15.68亿元，同比-27%，归母净利1.14亿元，同比大幅扭亏（25Q
3因计提菲安妮减值1.71亿元，归母净利为-0.14亿元），同比25Q3加回减值后归母净利下滑27%；扣非归母净利1.09亿元
，同比扭亏（25Q3为-0.15亿元）。26Q1-3，实现收入59.42亿元，同比-5%，归母净利5.36亿元，同比+69%，同比25Q1-3
加回减值后归母净利增长10%；扣非归母净利5.29亿元，同比+69%。
毛利额表现相对稳健，同比降幅小于收入。26Q3毛利额4.56亿元，同比-3%，毛利率29.1%，同比+7.2pct。我们预计
主要因为产品结构变化（克重黄金占比提升、外采占比提升、自营以旧换新占比提升）。费用额总体平稳。26Q3销售、管
理、研发、财务费用率12.8%、1.8%、1.4%、0.6%，同比+4.5、+0.3、+0.1、+0.2pct，费用额总体稳中有升，我们预计费
用率提升主要受收入规模收缩及结构变化影响。
2026年开店审慎，聚焦门店优化及核心标杆店打造。截至26Q3末，潮宏基珠宝门店总数达1,692家，其中自营店166家
，加盟店1,526家；门店总数同比增加93家，较年初增加24家，相较2025年开店节奏明显放缓。26Q3，潮宏基珠宝全球首
家「壹号店」落地上海豫园，打造融合品牌文化与城市文脉的综合旗舰体验空间，持续传递当代东方珠宝的品牌理念。此
外，潮宏基珠宝相继在成都万象城、广州白鹅潭万象城、佛山万象天地等核心商圈开设「非遗工艺馆」，以高势能门店持
续锻造品牌力与产品力，进一步增强品牌在高端商业体系中的影响力与站位。
风险提示：金价剧烈波动，无法持续推出受市场欢迎的产品，行业竞争加剧、大股东减持等。
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2026-10-30│潮宏基(002345)26Q3业绩承压，渠道谨慎扩张 │招商证券 │买入
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公司发布三季报，26Q3营业收入同比-26.57%，预计下滑主要由于金价高位波动下消费者观望、加盟商补货尚未恢复
、自采比例提升致表观收入增速低等。Q3归母净利润1.14亿元扭亏为盈，但还原25Q3商誉减值准备1.71亿元，Q3主业利润
同比约-27%，前三季度累计归母净利润同比约+10%。季内门店网络谨慎扩张，新店型持续落地，Q3单季度门店净增10家。
当前金价波动较大，需持续关注终端销售表现。
Q3剔除减值因素后，收入利润均承压。
1）2026Q3公司实现营业收入15.68亿元，同比-26.57%；预计Q3营收下滑受金价高位波动下消费者观望、加盟商补货
尚未恢复、加盟商自采比例提升导致表观收入增速低于终端GMV增速等因素影响。Q3归母净利润1.14亿元，扣非净利润1.0
9亿元，扭亏为盈。2025Q3归母净利润-0.14亿元，主要系公司计提商誉减值准备1.71亿元，还原后26Q3主业利润同比约-2
7%。
2）2026前三季度营业收入59.42亿元，同比-4.73%；归母净利润5.36亿元，同比+69.09%；扣非净利润5.29亿元，同
比+68.55%；剔除2025年商誉减值影响后，2026前三季度归母净利润同比+9.8%。
毛利率提升显著，费用率有所上行。26Q3单季度毛利率29.1%，同比+7.2pct，预计主要来自第三方拿货比例增加致高
毛利的品牌使用费占比提升，以及高工艺产品带来品类内部毛利率改善。费用端，Q3销售费用率12.8%（+4.5pct），管理
费用率1.8%（+0.3pct），财务费用率0.6%（+0.2pct）。
门店网络谨慎扩张，新店型持续落地。截至2026年9月末，潮宏基珠宝门店总数1692家，其中自营店166家，加盟店15
26家；门店总数同比增加93家，较年初增加24家，渠道规模保持正增长。Q3单季度门店净增10家，其中加盟店净增16家、
自营店净减6家，渠道结构进一步向加盟倾斜。第三季度，潮宏基珠宝全球首家壹号店落地上海豫园，打造融合品牌文化
与城市文脉的综合旗舰体验空间；相继在成都万象城、广州白鹅潭万象城、佛山万象天地等核心商圈开设非遗工艺馆，以
高势能门店持续锻造品牌力与产品力。
盈利预测及投资建议：公司定位东方时尚，差异化品牌及产品定位顺应年轻悦己消费趋势，同时拓店空间充足。但当
前金价波动较大，持续影响终端销售及品类结构，因此我们下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为6.31亿、7
.03亿、7.96亿，对应26PE11.1X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：金价波动的风险，需求不及预期、行业竞争加剧的风险，拓店不及预期的风险，港股上市计划带来股价波
动的风险。
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2026-10-30│潮宏基(002345)公司信息更新报告：三季度业绩略承压，产品升级、高端化、│开源证券 │买入
│国际化推进 │ │
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事件：2026Q1-Q3归母净利润同比+69.1%，剔除商誉减值影响后同比+9.8%
公司发布三季报：2026Q1-Q3实现营收59.42亿元（同比-4.7%，下同）、归母净利润5.36亿元（+69.1%）；2026Q3实
现营收15.68亿元（-26.6%）、归母净利润1.14亿元（2025Q3为-0.14亿元）。剔除2025年同期商誉减值影响后，2026Q1-Q
3归母净利润同比增长9.8%。考虑金价波动影响终端金饰消费需求，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润
为7.65/9.00/10.50亿元（原值为8.66/10.35/12.15亿元），对应EPS为0.86/1.01/1.18元，当前股价对应PE为8.7/7.4/6.
4倍。我们长期看好公司消费者洞察力与产品力，品牌势能提升和国际化有望推动公司持续成长，当前估值合理，维持“
买入”评级。
毛利率有所提升，经营活动现金流改善
盈利能力方面，2026Q1-Q3/2026Q3毛利率分别为27.8%/29.1%，同比分别+4.7pct/+7.2pct。期间费用方面，2026Q1-Q
3公司销售/管理/财务费用率分别为10.5%/1.6%/0.5%，同比分别+1.6pct/持平/+0.1pct；2026Q3公司销售/管理/财务费用
率分别为12.8%/1.8%/0.6%，同比分别+4.5pct/+0.3pct/+0.2pct。此外，公司存货结构优化及经营盈利能力提升，2026Q1
-Q3经营活动现金流净额同比+176.7%。
围绕“聚焦主业、1+N品牌、全渠道营销、国际化”打造核心战略
（1）渠道扩张：加盟渠道持续扩张，截至2026年9月末，公司珠宝门店1692家，其中自营166家、加盟1526家；2026Q
3净开店10家（直营/加盟分别净开店-6/16家）；2026Q1-Q3净开店24家（直营/加盟分别净开店-16/40家）。（2）产品升
级：焕新“非遗花丝·如意系列2.0”，推出“故宫文化·夔龙”及新一代臻金臻钻系列；推出“可佩戴金条”新品，兼
顾保值与日常佩戴需求。（3）品牌扩圈：公司联动代言人活动与高势能门店，扩大品牌声量。8月品牌大使王天辰亮相西
南首家非遗工艺馆；9月全球代言人朱珠出席上海豫园壹号店开业活动，累计曝光超1.5亿。（4）国际化：公司在马来西
亚开设新店，推出海外专款“臻金·迦楼罗”系列，升级“臻金·四面神”“臻金·象神2.0”等系列，产品本土化创新
持续。
风险提示：行业竞争加剧、加盟拓展不及预期、商誉减值风险等。
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2026-10-30│潮宏基(002345)2026年三季报点评：Q3金价扰动公司业绩，持续深化渠道布局│光大证券 │买入
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事件：潮宏基发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现营业收入59.4亿元，同比下滑4.7%；归母净利润5.4亿元
，同比增长69.1%；扣非归母净利润5.3亿元，同比增长68.6%；EPS（基本）为0.6元。
分季度来看，26Q1/Q2/Q3公司单季度收入分别为25.0/18.8/15.7亿元，分别同比+10.9%/+1.4%/-26.6%，归母净利润
分别为2.6/1.6/1.1亿元，分别同比+39.5%/+11.3%/转盈。Q3利润大幅增长主要系上年同期计提1.71亿元商誉减值形成低
基数所致，剔除商誉减值事项影响，Q3归母净利润同比下滑27.3%。
点评：
9月末门店数较年初净增加24家
截至2026年9月末，潮宏基珠宝门店总数1692家，其中自营店166家、加盟店1526家，门店总数同比增加93家、较年初
增加24家；三季度公司在上海豫园开设全球首家壹号店，并在成都万象城、广州白鹅潭万象城、佛山万象天地等核心商圈
开设非遗工艺馆，持续强化高端商业体系布局。
Q3毛利率及费用率同比均有所提升，经营净现金流增加
毛利率：前三季度毛利率同比提升4.7PCT至27.8%。分季度来看，26Q1~Q3单季度毛利率分别同比+4.0/+3.1/+7.2PCT
至26.9%/28.0%/29.1%。
费用率：前三季度期间费用率同比提升1.6PCT至13.6%，其中销售/管理/研发/财务费用率为10.5%/1.6%/1.0%/0.5%，
同比+1.6/持平/-0.1/+0.1PCT。
26Q1~Q3单季度期间费用率同比-0.3/+1.0/+5.1PCT，Q3主要为销售费用率提升。
其他财务指标：1）存货26年9月末较年初减少35.4%至29.3亿元，同比减少10.7%；存货周转天数为235天，同比增加6
1天。2）应收账款26年9月末较年初减少37.0%至4.2亿元，同比增加8.4%。3）经营净现金流前三季度为16.7亿元，同比增
加176.7%。
下调盈利预测，维持“买入”评级
Q3金价下跌对公司业绩有所扰动，考虑终端需求存不确定性，我们下调公司2026~2028年盈利预测（归母净利润较前
次预测分别下调15%/14%/13%），对应归母净利润分别为6.6/7.7/9.0亿元，EPS分别为0.74/0.87/1.02元，当前股价对应
的PE为10/9/7倍，公司产品设计能力突出，门店数量稳步扩张，维持“买入”评级。
风险提示：金价波动风险、业内竞争加剧、加盟扩张效果不及预期。
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2026-10-05│潮宏基(002345)跟踪点评：利润增速亮眼，加盟加速渗透 │西部证券 │买入
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公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入43.74亿元，同比+6.7%；实现归母净利润4.22亿元，同比+27.4%。
其中2026Q2单季实现营业收入18.76亿元，同比+1.4%；归母净利润1.58亿元，同比+11.3%。公司拟每10股派发现金红利2.
00元（含税），分红率约为42%。
利润增速亮眼，毛利率大幅改善。2026Q1/Q2归母净利润分别为2.64/1.58亿元，同比+39.5%/+11.4%，在金价高位波
动的背景下连续实现双位数利润增长主要得益于毛利率大幅改善。2026H1公司毛利率27.39%，同比+3.58pct，主要系1）
自营渠道受益金价上涨和存货增值毛利率提升较快，2026H1公司自营渠道毛利率44.86%，同比+13.34%；2）金价上涨、一
口价性价比凸显，2026H1公司高毛利时尚珠宝收入同比+16.8%，收入占比提升至53.2%，产品结构优化带动整体盈利中枢
上移。
存货去化显著，现金创造能力强劲。截至2026年6月末公司存货27.17亿元，较年初45.34亿元下降40.1%，黄金库存风
险有效释放。上半年经营活动现金流量净额13.09亿元，同比+223%，主要系销售回款良好叠加存货去化回笼资金。
渠道扩张，加盟模式加速渗透。截至2026年6月末公司门店总数1682家，较2025年6月末的1542家净增140家（+9.1%）
，其中加盟代理店1510家，较2025年6月末的1340家净增170家（+12.7%），加盟模式加速渗透，扩张逻辑持续兑现。
投资建议：公司秉承“以时尚设计诠释东方美学”，加快产品设计创新和优质渠道拓展，我们预计2026-2028年公司
营收分别为106/118/129亿元，EPS分别为0.86/1.04/1.15元，维持“买入”评级。
风险提示：金价大幅波动风险，市场竞争加剧，存货管理等风险。
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2026-09-23│潮宏基(002345)公司动态研究：时尚珠宝延续较快增长，盈利能力显著改善 │国海证券 │增持
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盈利能力显著改善，产品自身毛利率修复为主要驱动。2026H1公司实现营业收入43.74亿元，同比+6.65%；归母净利
润4.22亿元，同比+27.42%，利润增速明显快于收入。综合毛利率27.39%，同比+3.58pct，其中核心珠宝业务毛利率26.66
%，同比+4.09pct。分产品测算显示，产品自身毛利率变化的净效应是2026H1珠宝业务毛利率上行的主要贡献，产品结构
变化亦形成正向贡献。期间费用率12.53%，同比仅+0.21pct，费用端总体平稳；经营活动现金流净额13.09亿元，同比+22
3.36%，经营现金流同比明显改善。
时尚珠宝贡献收入增长，传统黄金盈利能力持续改善。分产品看，2026H1时尚珠宝实现收入23.26亿元，同比+16.84%
，占营业收入比重由去年同期的48.53%提升至53.16%，成为公司收入增长的主要来源；传统黄金实现收入17.26亿元，同
比-5.71%，占营业收入比重由去年同期的44.63%降至39.46%，但毛利率由去年同期的12.78%提升至18.63%，同比+5.85pct
，收入有所承压的同时盈利能力继续改善。
渠道结构进一步向加盟倾斜，开店节奏放缓、更加注重门店质量。分渠道看，2026H1加盟代理收入25.35亿元，同比+
14.24%，自营收入9.29亿元，同比-17.61%，加盟渠道占珠宝业务收入比重由去年同期约55.9%提升至59.5%，渠道结构进
一步向加盟倾斜。门店端，2026H1期末加盟店1,510家，较期初净增24家；自营店172家，较期初净减12家。2026H1门店总
数较年初净增约14家，较上年同期的净增规模明显收窄，整体开店节奏放缓。公司同期自营渠道毛利率由去年同期的31.5
2%提升至44.86%，在门店数量收缩的同时盈利能力提升，与公司优化门店结构、提高经营质量的方向一致。海外仍处拓展
早期，上半年新增3家门店，期末海外门店总数达到14家。
盈利预测和投资评级
基于审慎性原则，暂不考虑拟发行H股事项影响，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为100.77/113.12/123.85亿
元，归母净利润分别为7.73/9.21/10.62亿元，对应EPS分别为0.87/1.04/1.20元，当前股价对应PE分别为10.23/8.59/7.4
4倍。公司时尚珠宝业务保持增长，产品结构优化有望支撑盈利能力改善，加盟渠道稳步拓展有望贡献中长期增长。首次
覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
1、黄金价格大幅波动及终端需求风险；2、传统黄金产品毛利率回落风险；3、加盟渠道拓展及门店经营不及预期风
险；4、存货管理风险；5、FION/皮具业务经营改善不及预期及商誉进一步减值风险；6、H股潜在发行摊薄风险。
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2026-09-18│潮宏基(002345)26H1珠宝业务表现亮眼，盈利能力显著提升 │华源证券 │买入
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事件：26H1公司实现收入43.74亿元，同比+6.65%；实现归母净利润4.22亿元，同比+27.42%；实现扣非归母净利润4.
21亿元，同比+27.63%。拟每10股派发现金红利2元（含税）。
珠宝业务稳健增长，竞争壁垒持续强化。分业务看：1）26H1珠宝业务收入42.61亿元，同比+7.33%，占比97.4%，毛
利率26.66%，同比+4.09pct；2）其他业务收入1.14亿元，同比-14.04%，占比2.6%，毛利率54.89%，同比-5.98pct。
时尚珠宝稳健增长，盈利结构持续优化。分产品看：1）时尚珠宝产品收入23.26亿元，同比+16.84%，占比53.16%，
毛利率27.33%，同比-0.1pct；2）传统黄金产品收入17.26亿元，同比-5.71%，占比39.46%，毛利率18.63%，同比+5.85pc
t；3）其他产品收入0.3亿元，同比+15.36%，占比0.69%；4）提供加盟及其他服务收入1.79亿元，同比+46.15%，占比4.0
9%，毛利率96.46%，同比+5.15pct。
加盟扩张带动增长，自营盈利显著修复。分渠道看：1）26H1自营收入9.29亿元，同比-17.61%，毛利率为44.86%，同
比+13.34pct，26H1自营门店172家，新开5家，关闭17家；2）加盟代理收入25.35亿元，同比+14.24%，毛利率为22.65%，
同比+3.54pct，26H1加盟代理店1510家，新开97家，关闭73家；3）网络销售收入5.5亿元，同比+7.43%，毛利率为20.8%
，同比+0.75pct。
毛利率净利率双升，费用率保持稳定。26H1公司毛利率为27.39%，同比+3.58pct；26H1公司归母净利率为9.65%，同
比+1.57pct；26H1公司扣非归母净利率为9.61%，同比+1.58pct。费用率方面，26H1销售费用率/管理费用率/研发费用率/
财务费用率分别为9.65%/1.49%/0.91%/0.48%，同比+0.38pct/-0.07pct/-0.17pct/+0.08pct。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.3/8.4/9.5亿元，同比增速分别为46.5%/15.0%/12.9
%，当前股价对应的26年PE为11倍，上调为“买入”评级。
风险提示：金价波动风险，门店扩张不及预期风险，行业竞争加剧风险
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2026-09-14│潮宏基(002345)2026年中报点评：毛利增速快于收入，盈利能力增强 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年度报告：2026H1实现营业收入43.74亿元，同比增长6.6%；归母净利润4.22亿元，同比增长27.4%
；扣非归母净利润4.21亿元，同比增长27.6%。单二季度，实现营业收入18.76亿元，同比增长1.4%；归母净利润1.58亿元
，同比增长11.3%。
事件评论
上半年渠道稳健拓店，门店质量不断升级。2026年上半年，公司净开店12家，截至6月底门店总数达1,682家，其中自
营店172家、加盟店1,510家；国际化布局稳步推进，上半年在马来西亚吉隆坡SKYAvenue、IOIMallDamansara及柬埔寨金
边AeonMallMeanChey新增3家门店，海外门店总数达14家。渠道形态方面，"非遗工艺馆"分别于上海国金IFC、长沙IFS、
昆明恒隆和郑州正弘城等核心商圈启幕，通过文化溯源、工艺展示、产品体验与高端服务，强化品牌当代东方珠宝的差异
化定位与品牌形象。
拆分来看，各渠道和各品类稳步推进，产品竞争力增强，毛利增速整体快于收入。2026H1分模式来看，自营门店收入
9.3亿元，同比-18%，或主要系净关店所致；电商收入5.5亿元，同比+7%，加盟代理收入25.3亿元，同比+14%，电商和加
盟业务实现稳健增长。毛利端，自营门店毛利额4.2亿元，同比+17%；电商毛利额1.1亿元，同比+11%，加盟出货毛利额4.
0亿元，同比+29%，提供加盟及其他服务业务毛利额1.7亿元，同比+54%，各渠道齐头并进，毛利额均有增长，加盟板块贡
献显著增量。分产品来看，上半年时尚珠宝产品收入23.3亿元，同比+17%，传统黄金产品收入17.3亿元，同比-6%，时尚
珠宝凭借花丝、臻金系列新品推出，表现持续较优，时尚珠宝实现毛利额6.4亿元，同比+17%，传统黄金实现毛利额3.2亿
元，同比+37%。
费用高效投放，单二季度盈利能力提升。得益于上述原因，单Q2公司毛利率28.0%（同比+3.1pct），毛利额5.3亿元
，同比+14%，增速快于收入。四费合计2.7亿元，同比+9%，延续高效投放。单Q2经营利润（毛利-营业税金-四费+投公损
益）2.2亿元，同比+20%，但综合所得税率有所提升，单Q2归母净利润1.6亿元，同比+11%，业绩实现稳健增长。
投资建议：金价高位波动下，行业由规模扩张转向审美价值深耕，公司高毛利时尚珠宝增长领先，产品结构优化和品
牌溢价带动毛利率提升，渠道提质与国际化布局稳步推进；上半年中期分红每股0.2元，2026年中报+2025年年报两次分红
合计每股0.55元，持续注重股东回报。预计2026-2028年公司EPS有望实现0.89、1.03、1.17元，维持“买入”评级。
风险提示
1、金价大幅波动，黄金饰品需求承压；2、头部品牌之间的竞争加剧。
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2026-09-04│潮宏基(002345)珠宝业务相对表现仍优，盈利韧性凸显 │长城证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入43.74亿元，同比+6.65%；归母净利润4.22亿元，
同比+27.42%；扣非后归母净利润4.21亿元，同比+27.63%。2026Q2，公司实现营业收入18.76亿元，同比+1.43%；归母净
利润1.58亿元，同比+11.35%；扣非后归母净利润1.57亿元，同比+11.28%。点评如下：
珠宝业务保持逆势增长，时尚珠宝保持较快增长。根据潮宏基2026年半年报，2026年上半年公司珠宝业务收入42.61
亿元，同比+7.33%；细分来看，时尚珠宝产品、传统黄金产品、其他产品、提供加盟及其他服务的收入分别为23.26、17.
26、0.30、1.79亿元，同比+16.84%、-5.71%、+15.36%、+46.15%。我们认为，公司时尚珠宝保持快速增长，得益于潮宏
基珠宝继续系统丰富非遗花丝、时尚串珠、IP联名及古法金镶嵌与精品黄金四大核心产品矩阵，紧扣顾客文化审美与情绪
表达需求，对珠宝产品整体货盘进一步系统梳理，巩固品牌产品优势。
门店扩张与结构优化同步推进。根据潮宏基2026年半年报，珠宝业务的收入，分渠道来看，自营、加盟代理、网络销
售、其他分别为9.29、25.35、5.50、2.47亿元，同比-17.61%、+14.24%、+7.43%、+122.43%。截至2026年6月底，潮宏基
珠宝门店总数1682家，较年初净增加14家，渠道规模保持正增长。分层创新的新型渠道模式“非遗工艺馆”在上海国金IF
C、长沙IFS、昆明恒隆和郑州正弘城等核心商圈全新启幕，进一步强化潮宏基作为当代东方珠宝的差异化定位与高端品牌
形象。
海外增速亮眼。根据潮宏基2026年半年报，2026年上半年，公司亚洲其他地区收入5742万元，同比+33.79%。2026年
上半年，公司继续深耕东南亚市场，2026年上半年潮宏基珠宝在马来西亚吉隆坡新增2家门店、在柬埔寨金边新增1家门店
；截至2026年6月底海外门店总数已达14家。同时，公司推出融合当地文化元素的“臻金?四面神”“臻金?象神”“臻金?
大鹏金翅”等主题系列产品。
毛利率持续走高。根据潮宏基2026年半年报，26Q2公司归母净利率8.45%，较上年同期提升0.75个pct；毛利率28.02%
，较上年同期提升3.14个pct。26Q2销售、管理、研发、财务费用率10.39%、2.04%、1.38%、0.49%，较上年同期提升0.50
个pct、提升0.16个pct、提升0.23个pct、提升0.07个pct。
公司持续分红，回馈股东。根据潮宏基2026年半年报，公司拟向全体股东每10股派发现金2元（含税），共计派发现
金红利约1.78亿元（含税）。
投资建议：公司凭借出色的产品设计持续获得消费者认可，渠道保持正增长并持续优化中，业绩表现相对突出，我们
看好公司发展，预测公司2026-2028年实现归母净利润8.51亿元、9.89亿元、11.69亿元，EPS最新摊薄为0.96、1.11、1.3
2元，对应PE9.9X、8.5X、7.2X，维持“买入”评级。
风险提示：新品推广不及预期，渠道扩张及优化不及预期，原材料价格大幅波动，海外开拓不及预期，行业竞争加剧
，IP合作不及预期。
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2026-09-03│潮宏基(002345)2026年半年报点评：26H1业绩韧性凸显，线下渠道提质增效 │国元证券 │买入
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事件：
公司发布2026年半年报。
点评：
26H1收入稳健增长，毛利率同比+3.58pct
26H1公司实现营业收入43.74亿元，同比增长6.65%；归母净利润4.22亿元，同比增长27.42%。单季度看，Q2公司实现
营收18.76亿元，同比+1.43%，归母净利润1.58亿元，同比+11.35%，在金价下行背景下仍保持韧性。盈利能力方面，26H1
公司毛利率为27.39%，同比+3.58pct，销售净利率9.68%，同比提升1.57pct。销售费用率为9.65%，同比+0.38pct，管理
费用率为1.49%，同比-0.07pct。
时尚珠宝产品同比维持快增，传统黄金产品溢价能力明显提升
公司持续深耕非遗花丝、时尚串珠、IP联名及古法金镶嵌与精品黄金四大品类打造差异化产品，品牌花丝印记产品焕
新升级，高工艺精品黄金新品持续出圈。分业务来看，26H1时尚珠宝产品实现收入23.26亿元，同比+16.84%，占总收入比
重由上年同期48.53%提升至53.16%，毛利率27.33%，同比基本维稳。传统黄金产品实现收入17.26亿元，同比-5.71%，毛
利率18.63%，同比+5.85pct。
加盟渠道逆势扩张，自营渠道提质增效，海外拓展稳步推进
分渠道来看，26H1公司加盟代理业务实现收入25.35亿元，同比增长14.24%，毛利率22.65%，同比增长3.54pct。自营
渠道实现收入9.29亿元，同比下降17.61%，毛利率44.86%，同比增长13.34pct；线上网络销售收入5.50亿元，同比增长7.
43%。公司在线下渠道逆势实现净开，盈利能力明显提升。截至26H1，潮宏基珠宝门店总数达1682家，其中自营店172家，
加盟店1510家；门店总数较年初增加14家，高端店型“非遗工艺馆”落地多个核心商圈。海外方面，26H1公司在马来西亚
、柬埔寨金边新增3家门店，深入洞察海外消费者偏好，推出融合当地文化元素的“臻金?四面神”等主题系列，截至26H1
海外门店总数达14家。
投资建议与盈利预测
公司以珠宝产业为根基，主品牌潮宏基产品力与品牌力突出，高质量推进渠道扩张，高端化、国际化布局稳步推进。
预计2026-2028年EPS分别为0.86/1.02/1.18元/股，对应PE为12/10/8x，维持“买入”评级。
风险提示
拓店不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。
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2026-09-01│潮宏基(002345)26Q2业绩具备强韧性，提质增效优化渠道结构标 │天风证券 │买入
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公司发布2026年中报：
26H1实现收入43.7亿元、同比增长6.6%，归母净利润4.2亿元、同比增长27.4%，扣非归母净利润4.2亿元、同比增长2
7.6%。
26Q2实现收入18.8亿元、同比增长1.4%，归母净利润1.6亿元、同比增长11.3%，扣非归母净利润1.6亿元、同比增长1
1.3%。
分红：拟派2026年中期股息0.2元/股（含税），分红率约42%。
收入分拆：时尚珠宝产品保持较快增长
26H1，珠宝业务收入42.6亿元、同比增长7.3%，其他业务收入1.1亿元、同比下滑14.0%。①珠宝业务按渠道分拆：自
营/加盟代理/网络销售/其他收入分别为9.3/25.3/5.5/2.5亿元，同比下滑17.6%/增长14.2%/增长7.4%/增长122%。②珠宝
业务按产品分拆：时尚珠宝产品/传统黄金产品/其他产品/提供加盟及其他服务收入分别为23.3/17.3/0.3/1.8亿元，同比
增长16.8%/下滑5.7%/增长15.4%/增长46.15%。
渠道：国内稳步扩张提质增效，国际化探索顺利
26H1末，潮宏基珠宝门店总数达1682家、同比增加142家、较年初净增加14家，其中，自营店172家、加盟店1510家。
渠道规模保持正增长。渠道分层创新方面，潮宏基“非遗工艺馆”已于上海国金IFC、长沙IFS、昆明恒隆和郑州正弘城等
核心商圈全新启幕，强调高端形象。
海外：26H1潮宏基珠宝在马来西亚吉隆坡及柬埔寨金边新增3家门店，截至26H1末潮宏基珠宝海外门店总数已达14家
。继续深入洞察海外消费者偏好，推出融合当地文化元素的主题系列，持续强化产品本地化创新。
盈利水平：毛利率提升
26H1，毛利率27.4%、同比提升3.6pct，净利率9.7%、同比提升1.6pct；26Q2，毛利率28.0%、同比提升3.1pct，净利
率8.5%、同比提升0.7pct。
成长性值得期待
潮宏基具备产品差异化、终端运营数字化、加盟商赋能等多维度优势，业绩增长持续性值得期待，建议关注国内加盟
拓店、新品牌及海外市场的成长空间。维持盈利预测，预计26-28年归母净利润6.5/7.9/9.6亿元，对应PE为13/11/9X，维
持“买入”评级。
风险提示：金价大幅波动，门店扩张不及预期，终端消费偏弱等。
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2026-09-01│潮宏基(002345)上半年业绩韧性强 │平安证券 │增持
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事项：
公司发布2026年中期业绩公告，2026H1公司营收43.7亿元，同比+6.65%；归母净利润4.22亿元，同比+27.42%；扣非
后归母净利润4.21亿元，同比+27.63%。公司拟每10股派发现金2元（含税）。
平安观点：
公司的时尚珠宝产品拉动营收增长。2026H1公司整体营收43.7亿元，其中，时尚珠宝产品占营收比重为53.16%，传统
黄金产品占营收比重39.46%。分产品看，1）时尚珠宝产品营收23.3亿元，同比+16.84%；2）传统黄金产品营收17.3亿元
，同比-5.71%。
公司的珠宝行业整体毛利率同比提升。2026H1公司珠宝行业毛利率为26.66%，同比+4.09pp。其中，时尚珠宝产品毛
利率为27.33%，同比-0.10pp；传统黄金产品毛利率为18.63%，同比+5.85pp。
投资建议：由于公司时尚珠宝珠宝产品占比高且表现佳，我们上调公司2026-2027年归母净利润的预测，预计2026-20
27年公司归母净利润为7.3亿元/8.8亿元（原预测值为6.1亿元/7.3亿元），同比+47.3%/20.8%；新增2028年归母净利润的
预测，预测值为10.5亿元，同比+18.8%。我们看好公司时尚珠宝产品和传统黄金产品的双曲线发展逻辑，维持“推荐”评
级。
风险提示：1）消费偏好的不确定性。由于潮流趋势影响，若消费者对时尚珠宝饰品的偏好发生转变，或将影响珠宝
饰品行业的景气度，进而影响公司的业绩表现。2）品牌推广不及预期：消费者对品牌的喜爱度或忠诚度有不确定性，若
品牌不能及时增强与消费者的互动，或将导致用户粘性下降，进而对业绩带来负面影响。3）渠道库存的不确定性。若珠
宝品牌当季货品成交率不足，或将导致终端渠道库存积压，进而对公司经营带来一定的负面影响。
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2026-08-30│潮宏基(002345)上半年净利润增长27%，金价扰动下突显经营韧性 │国信证券 │增持
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上半年业绩增长稳健，二季度金价下行压力下依旧保持业绩韧性。公司2026上半年实现营收43.74亿元，同比增长6.6
5%，归母净利润4.22亿元，同比增长27.42%，扣非归母净利润4.21亿元，同比增长27.63%。单二季度看，营收同比增长1.
42%，归母净利润同比增长11.35%。我们预计Q2整体终端表现依旧突出，报表收入增速放缓主要系：1）加盟商直接采购公
司外协加工产品比例提升，而这部分公司仅确认品牌使用费为收入；2）以旧换新增多，而该业务仅以差额确认收入；3）
受金价影响下加盟商拿货节奏变化。公司拟每10股派发利2元（含税），分红总计金额占当期归母净利润的42%。
渠道规模实现正增长，以产品及服务驱动门店提效。上半年分渠道，珠宝业务中加盟代理收入25.35亿元，同比+14.2
4%；自营收入9.29亿元，同比-17.61%，两者变化系公司主动调整渠道结构；网络销售同比+7.42%，较为平稳。门店方面
，上半年合计净开12家门店，门店总数达1682家，并成功进驻SKP、国金、恒隆等国内核心商业，利于品牌力提升。此外
海外市场积极开拓，上半年于马来西亚、柬埔寨等国新开3店，海外门店达14家。
产品类型看，上半年时尚珠宝产品收入23.26亿元，同比增长16.84%，公司持续丰富非遗花丝、时尚串珠、IP联名及
古法金镶嵌与精品黄金四大核心产品矩阵，构筑差异化产品力与品牌力。传统黄金产品收入17.26亿元，同比-5.71%，受
制于金价波动抑制终端需求。
毛利率稳步提升，现金流状况良好。公司上半年综合毛利率27.39%，同比+3.58pct，其中Q2在金价回落，克重金占比
提升影响下依旧同比+3.14pct，主要系前述的公司加盟商自采比例提高，以及提升品牌使用费等因素驱动。销售费用率同
比+0.38pct至9.65%，管理费用率/研发费用率同比基本稳定。上半年实现经营性现金流净额13.09亿元，同比+223.36%，
表现较好。
风险提示：产品创新不及预期；门店扩张不及预期；加盟业务管理不善。
投资建议：公司作为年轻时尚代表的珠宝一线企业，在本轮产品创新变革中已经打下坚实的品牌心智，进而取得了优
于同行的业绩表现。未来公司将进一步投入产品创新及年轻化设计布局，渠道端加盟持续扩张及海外市场发展仍具较大增
量空间。考虑公司产品力持续提升带来毛利率向好，我们上调公司2026-2028年归母净利润至7.53/8.65/9.88亿元（前值
分别为6.65/7.69/8.82亿元），对应PE分别为12.3/10.7/9.4倍，维持“优于大市”评级。
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2026-08-30│潮宏基(002345)Q2业绩稳健增长，产品结构优化驱动利润率提升 │招商证券 │买入
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公司26Q2业绩稳健增长，营收18.76亿元，同比+1.43%；归母净利润1.58亿元，同比+11.18%。Q2收入受拿货意愿下降
、收入确认时间差、以及加盟拿货转向指定供应商等因素影响，增速有所放缓，但利润率依旧提升，受益于产品工艺提升
+结构改善。公司定位东方时尚，差异化品牌及产品定位顺应年轻悦己消费趋势，同时拓店空间充足，期待下半年表现。
公司26Q2业绩稳健增长，环比Q1增速放缓。26H1营收43.74亿元，同比+6.65%；归母净利润4.22亿元，同比+27.42%。
26Q2营收18.76亿元，同比+1.43%；归母净利润1.58亿元，同比+11.18%。Q2收入增长放缓预计主要系加盟商拿货意愿降低
、主动消化库存，以及加盟拿货从公司批发转向指定供应商带来收入确认差异。分红方面，公司拟每10股派发现金红利2
元（含税），共计派发现金红利约1.78亿元。
加盟扩张、自营收缩，时尚珠宝上半年增速更快。
1）分产品看，26H1时尚珠宝营收23.26亿元，同比+16.84%；传统黄金营收17.26亿元，同比-5.71%；提供加盟及其他
服务收入1.79亿元，同比+46.15%，主要受益于加盟业务扩张及品牌使用费率的提升。其他业务（非珠宝业务）实现营收1
.14亿元，同比-14.04%。
2）分渠道看，加盟代理收入25.35亿元，同比+14.24%；自营收入9.29亿元，同比-17.61%；网络渠道收入5.50亿元，
同比+7.43%。自营渠道收入下滑主要由于公司进行渠道结构调整，上半年公司自营珠宝门店净关12家、加盟店净开24家，
6月末公司珠宝门店总数达1682家，较年初净增12家。
产品结构优化带动毛利率改善，费用率略有提升。
1）26H1：毛利率为27.39%，同比+3.58pct。从产品端看，传统黄金产品毛利率18.63%，同比+5.85pct，预计受益于
高工艺产品占比提升；时尚珠宝产品毛利率为27.33%，同比-0.10pct，保持稳定。费用端，26H1销售费用率为9.65%，同
比+0.38pct；管理费用率1.49%，同比-0.07pct。26H1综合净利率9.65%，同比提升1.57pct。
2）26Q2：毛利率为28.02%，同比+3.14pct。费用端，由于收入规模扩张变慢，费用率略有提升，26Q2销售费用率为1
0.39%，同比+0.51pct；管理费用率2.04%，同比+0.16pct。26Q2综合净利率8.45%，同比+0.74pct。
股东东冠集团拟减持不超过3%。持股7.67%的股东东冠集团，计划在2026年9月18日至2026年12月17日通过集中竞价或
大宗交易方式减持公司股份不超过26,655,380股，占总股本比例3%。东冠集团曾于2025年7月8日–31日通过集中竞价减持
约1%。
盈利预测及投资建议：公司定位东方时尚，差异化品牌及产品定位顺应年轻悦己消费趋势，同时拓店空间充足，加盟
渠道有望加速扩张。我们维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为7.19亿、8.63亿、9.70亿，对应26PE12.8X，
维持“强烈推荐”评级。
风险提示：金价波动的风险，需求不及预期、行业竞争加剧的风险，减持风险，拓店不及预期的风险，港股上市计划
带来股价波动的风险。
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2026-08-30│潮宏基(002345)2026年H1点评：金价波动背景下彰显经营韧性 │国泰海通 │买入
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本报告导读：金价波动背景下彰显经营韧性。
投资要点：维持“增持”评级。26H1公司在金价高位波动背景下凭借品牌&产品力实现稳健业绩增长，我们认为其成
长具备持续性，维持2026-2028年EPS分别为0.89/1.06/1.26元，参考可比公司估值，给予2026年16xPE，维持目标价14.24
元，维持“增持”评级。
业绩概述。公司发布2026年半年度报告，26H1实现营业收入43.74亿元/同比+6.65%，归属于上市公司股东的净利润4.
22亿元/同比+27.42%，扣非归母净利润4.21亿元/同比+27.63%。26H1公司拟每10股派发现金2.00元（含税），合计派发现
金红利1.78亿元，占26H1归母净利的42.1%。
分季度，26Q1实现营业收入24.98亿元/同比+10.93%、归母净利润2.64亿元/同比+39.52%、扣非归母净利润2.63亿元/
同比+39.94%；26Q2实现营业收入18.76亿元/同比+1.43%、归母净利润1.58亿元/同比+11.35%、扣非归母净利润1.57亿元/
同比+11.28%。
分产品，26H1时尚珠宝收入23.26亿元、同比+16.84%，占比提升至过半53.16%，毛利率27.33%、同比基本持平（-0.1
0pct），是收入增长的核心驱动。传统黄金收入17.26亿元、同比-5.71%，毛利率18.63%、同比+5.85pct，收入下滑预计
主要系3月以来公司逐步加大外采（品牌费）比例，毛利率提升预计主要来自以旧换新比例增加、产品升级及金价收益。
提供加盟及其他服务实现收入1.79亿元、同比+46.15%，毛利率96.46%，同比+5.15pct，加盟服务收入主要来自外采产品
品牌费、加盟门店固定管理费、新开店一次性收取加盟费。
分渠道，26H1自营收入9.29亿元/同比-17.61%，毛利率44.86%/+13.34pct；加盟代理收入25.35亿元/同比+14.24%，
毛利率22.65%/+3.54pct；网络销售收入5.5亿元/同比+7.43%，毛利率20.8%/+0.75pct。26H1公司黄金原料采购方式中现
货/租赁采购重量分别占53%/47%。
加盟渠道扩张稳步推进。截至26H1期末，潮宏基珠宝门店总数达1,682家，其中自营店172家，加盟店1,510家；门店
总数同比增加142家，较年初增加14家。
风险提示：金价剧烈波动，无法持续推出受市场欢迎的产品，行业竞争加剧、大股东减持等。
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2026-08-30│潮宏基(002345)2026H1业绩表现优异，盈利能力提升明显 │国盛证券 │增持
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2026H1公司营收增长6.7%，归母净利润增长27.4%。公司2026H1实现营收43.74亿元，同比+6.65%，毛利率同比+3.58p
cts至27.39%，销售费用率同比+0.38pcts至9.65%，管理费用率同比-0.07pcts至1.49%。综合来看，公司归母净利润同比+
27.42%至4.22亿元，归母净利率同比+1.57pcts至9.65%。单Q2来看公司营收/归母净利润同比+1.43%/+11.35%至18.76/1.5
8亿元，我们判断Q2金价波动影响了加盟商拿货意愿，但盈利能力仍保持稳健。分红方面，公司拟每10股派发现金红利2元
（含税），对应中期股利支付率约为42.10%。
时尚珠宝业务较快增长，产品结构优化推动盈利能力提升。2026H1珠宝业务实现营收42.61亿元，同比增长7.33%，毛
利率同比+4.09pcts至26.66%，分品类看时尚珠宝/传统黄金产品营收同比分别+16.84%/-5.71%至23.26/17.26亿元，毛利
率同比分别-0.10pcts/+5.85pcts至27.33%/18.63%。分渠道来看：
自营渠道结构持续优化，新开优质店铺彰显品牌形象。2026H1公司自营渠道营收同比下降17.61%至9.29亿元，受益于
产品结构优化毛利率同比提升13.34pcts至44.86%。截至期末潮宏基珠宝自营门店数量为172家，较年初净减少12家。我们
判断期内自营渠道门店营收的下降或同公司自营渠道净关店有关，当前公司持续优化自营业务门店结构，并在上海国金IF
C、长沙IFS等核心商业体落地“非遗工艺馆”，推动渠道向高质量发展转型。
线上业务收入稳健增长，毛利率改善。2026H1网络销售收入同比增长7.43%至5.50亿元，毛利率提升0.75pcts至20.80
%，2026H1公司持续加大小红书、抖音等平台的内容运营与精准投放，强化内容种草、品牌搜索与消费转化之间的协同，
线上业务收入稳健增长，毛利率同步提升。
加盟代理业务延续快速增长，中长期渠道拓展持续。2026H1加盟代理业务营收同比增长14.24%至25.35亿元，毛利率
同比提升3.54pcts至22.65%；提供加盟及其他服务收入同比增长46.15%至1.79亿元。截至期末潮宏基珠宝加盟门店达1510
家，较年初净增24家，期内公司通过数字化工具、AI数据分析及精细化运营赋能终端，推动加盟渠道规模与经营质量同步
提升，中长期公司将继续通过加盟模式加速渠道拓展，持续扩大市场覆盖范围。
国际业务布局稳步推进。2026H1公司亚洲其他地区收入同比增长33.79%至0.57亿元，上半年公司在马来西亚、柬埔寨
新增3家门店，截至期末海外门店总数达14家，公司积极践行国际化战略，推动东方珠宝稳步走向世界舞台。
存货结构优化叠加销售回款改善，现金流表现亮眼。2026H1末公司存货金额较年初下降40.07%至27.17亿元，应收账
款较年初下降35.22%至4.34亿元，2026H1经营活动现金流净额同比增长223.36%至13.09亿元，我们判断主要系销售增长、
存货结构优化及经营盈利能力提升所致，公司营运质量优异。
盈利预测和投资建议：公司加盟渠道扩张持续及产品力领先，我们预测公司2026-2028年归母净利润为8.64/10.12/11
.51亿元，当前股价对应2026年PE为11倍，维持“增持”评级。
风险提示：消费环境波动，金价波动风险，市场竞争加剧风险等。
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2026-08-30│潮宏基(002345)2026年半年报点评：拓店动作稳健，优化存量门店 │国联民生 │买入
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事件：潮宏基发布2026年半年报。2026H1营收43.74亿元，yoy+6.65%，归母净利润4.22亿元，yoy+27.42%，扣非归母
净利润4.21亿元，yoy+27.63%；26Q2营收18.76亿元，yoy+1.43%，归母净利润1.58亿元，yoy+11.35%，扣非归母净利润1.
57亿元，yoy+11.28%。
时尚珠宝持续高增，加盟渠道稳步扩张。26H1收入分产品看，时尚珠宝产品23.26亿元，同增16.84%；传统黄金产品1
7.26亿元，同减5.71%，主要系金价冲高回落波动加剧，对金饰消费需求形成阶段性抑制。其他产品0.30亿元，同增15.36
%。提供加盟及其他服务1.79亿元，同增46.15%。26H1收入分渠道看，自营/加盟代理/网络销售收入分别为9.29/25.35/5.
50亿元，同比-17.61%/+14.24%/+7.43%。截至26H1末，公司共有门店1682家，其中加盟店1510家，直营店172家；门店数
量净变化来看，公司2026H1末较年初净开店12家，其中自营净关店12家，加盟净开店24家。
26H1毛利率为27.39%，归母净利率为9.65%。毛利率方面：26H1公司毛利率为27.39%，同增3.58pct，主要系产品结构
优化，高毛利率的时尚珠宝首饰业务收入占比提升，同时传统黄金产品毛利率改善。费用率方面：26H1销售费用率/管理
费用率/研发费用率为9.65%/1.49%/0.91%，分别同比+0.38/-0.07/-0.17pct，其中销售费率上升主要系公司加大品牌建设
投入、叠加门店优化动作存在前置费投所致。净利率方面：26H1公司归母净利率为9.65%，同增1.57pct，扣非归母净利率
9.61%，同增1.58pct。
持续丰富产品矩阵，推进存量门店优化。产品端，26H1公司持续丰富非遗花丝、时尚串珠、IP联名及古法金镶嵌与精
品黄金四大产品矩阵，花丝系列焕新升级，臻金梵华新品持续出圈。门店端，公司以“提质增效”为导向，优化存量门店
结构，此外，公司在上海国金IFC、长沙IFS、昆明恒隆和郑州正弘城等核心商圈开设“非遗工艺馆”，进一步强化品牌高
端形象。出海方面，26H1公司在马来西亚、柬埔寨新增3家门店，截至26H1末海外门店总数达14家，推出融合当地文化元
素的“臻金?四面神”等主题系列，持续深化海外本地化创新。
投资建议：公司定位东方时尚，产品差异化优势显著同时积极推进渠道开拓，我们预计2026-2028年公司营收分别为1
03.93/118.17/136.51亿元，同增11.5%/13.7%/15.5%，归母净利润分别为7.64/8.96/10.62亿元，同增53.6%/17.3%/18.6%
，当前股价对应PE分别为12X/10X/9X，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧，新品销售不及预期，渠道拓展不及预期等。
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2026-08-30│潮宏基(002345)业绩韧性强，国际化布局稳步推进 │华西证券 │买入
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事件概述
2026H1，公司实现营收43.74亿元/+6.65%，归母净利润4.22亿元/+27.42%；单Q2来看，实现营收18.76亿元/+1.43%，
归母净利润1.58亿元/+11.35%。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金2元（含税），共计派发现金红利1.78亿元。
分析判断:
金饰消费需求阶段性承压，收入增长韧性依旧
金价冲高回落对金饰消费需求形成阶段性抑制，据国家统计局数据，2026年1-6月，限额以上单位金银珠宝类零售额
累计同比+1.9%，其中，4-6月单月同比-21.3%/-8.9%/-3.4%。2026H1/2026Q2公司收入同比分别+6.65%/+1.43%，表现优于
行业，主要系公司持续发力产品力、品牌力、渠道力等建设。潮宏基珠宝继续系统丰富非遗花丝、时尚串珠、IP联名及古
法金镶嵌与精品黄金四大核心产品矩阵，新品持续出圈；同时，官宣朱珠为潮宏基珠宝全球代言人、余承恩为Soufflé品
牌全球代言人，持续放大品牌声量。
境内门店提质增效，海外市场加速布局
门店端，境内持续优化门店结构，聚焦店效和门店形象升级，推动渠道稳步扩张，2026H1，公司珠宝业务新开门店99
家、关闭门店90家，净增门店9家（其中自营净减少14家、加盟净增23家）至1668家；同时，积极探索新店型，潮宏基“
非遗工艺馆”分别于上海国金IFC、长沙IFS、昆明恒隆和郑州正弘城等核心商圈全新启幕，进一步强化潮宏基当代东方珠
宝的差异化定位与高端品牌形象。海外市场加速布局，2026H1在马来西亚、柬埔寨新增3家门店至14家；推出融合当地文
化元素的“臻金?四面神”“臻金?象神”“臻金?大鹏金翅”等主题系列，持续强化产品本地化创新，有效驱动门店业绩
增长。此外，线上渠道稳健增长，2026H1线上收入5.50亿元/+7.43%，占比12.57%。
毛利率持续提升，盈利能力增强
2026H1，公司净利率9.68%/+1.57pct，毛利率27.39%/+3.58pct，其中，时尚珠宝产品/传统黄金产品毛利率同比-0.1
0pct/+5.85pct；销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比+0.38pct/-0.07pct/-0.17pct/+0.07pct。2026Q2
，公司净利率8.45%/+0.74pct，毛利率28.02%/+3.14pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比+0.51pct
/+0.16pct/+0.23pct/+0.07pct。
投资建议
公司不断夯实品牌核心竞争力，增长韧性强，同时加快优质渠道拓展与国际化布局，成长空间可期。结合中期业绩，
我们调整此前盈利预测，预计2026-2028年公司实现收入107.35/122.61/139.93亿元（原预测为113.87/136.99/158.68亿
元），归母净利润8.64/10.26/12.52亿元（原预测为7.53/9.38/11.08亿元），EPS为0.97/1.15/1.41元（原预测为0.85/1
.06/1.25元），最新股价（8月28日收盘价10.40元）对应PE为11/9/7倍，维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧、金价大幅波动、加盟拓展不及预期、商誉减值风险。
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2026-08-30│潮宏基(002345)26Q2业绩稳健增长，加盟稳步扩张、国际化加速推进 │中信建投 │买入
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核心观点
26Q2公司营收、归母净利润分别同比+1.4%、+11.4%，营收增速放缓主要系26Q2金价波动下加盟商提货节奏有所影响
；净利润仍保持经营韧性主要来自高毛利时尚珠宝放量、传统黄金工艺属性增强带动毛利修复。26H1时尚珠宝、传统黄金
首饰、加盟及其他服务收入分别同比+16.8%、-5.7%、+46.2%。渠道端，截至26年6月末，珠宝门店合计1682家，其中加盟
店1510家/净增24家；自营门店172家/净减少12家，公司持续关闭低效自营门店，重点布局SKP、国金、恒隆等高端商场，
26H1海外门店14家/新增3家东南亚门店。
后续展望：公司将继续聚焦非遗花丝、时尚串珠、IP联名，以及古法金镶嵌与精品黄金四大核心产品矩阵，持续提升
产品竞争力。渠道端预计加盟仍将继续扩店，并注重线下门店质量提升。
事件
公司发布2026半年报：26H1公司实现营收43.74亿元/+6.7%，归母净利润4.22亿元/+27.4%，扣非归母净利润4.21亿元
/+27.6%，基本EPS为0.48元/+29.7%，ROE（加权）为10.89%/+1.84pct。拟每股派发现金红利0.20元（含税）。
简评
26Q2金价波动对于经营产生短期扰动，业绩增长保持韧性。26Q2公司实现营收18.76亿元/+1.4%、增速放缓，预估主
要系26Q2金价波动下加盟商提货节奏有所影响；26Q2归母净利润1.58亿元/+11.4%，扣非归母净利润1.57亿元/+11.3%，仍
保持双位数以上经营韧性。其中26Q2公司毛利率为28.02%/+3.14pct，26Q2销售、管理、研发、财务费用率分别为10.39%/
+0.50pct、2.04%/+0.16pct、1.38%/+0.23pct、0.49%/+0.07pct，销售费用率提升主要系公司品牌宣传、代言人等费用增
加；26Q2净利率为8.45%/+0.75pct。
分品类，时尚珠宝延续较好增长，传统黄金受金价扰动有所承压、毛利率改善明显。2026H1时尚珠宝、传统黄金首饰
、加盟及其他服务收入分别为23.26亿元/+16.84%、17.26亿元/-5.71%、1.79亿元/+46.15%。时尚珠宝保持较快增长，主
要得益于公司持续迭代花丝系列、串珠IP产品，时尚珠宝毛利率为27.33%/-0.1pct；传统黄金在金价高位震荡背景下终端
消费有所克制，收入小幅下滑，但高工艺黄金占比提升带动传统黄金毛利率修复至18.63%/+5.9pct。
分渠道，加盟渠道稳步扩张、自营持续调整中，海外继续拓店。2026H1加盟代理、珠宝自营、电商收入分别为25.35
亿元/+14.24%、9.54亿元/-17.61%、5.63亿元/+7.43%。加盟渠道保持稳健增长，截至26年6月末，珠宝门店合计1682家，
其中加盟店1510家/较年初净增24家；自营门店172家/较年初净减少12家，公司持续关闭低效自营门店，推进自营转加盟
，同时重点布局SKP、国金、恒隆等高端商场，提升高线城市品牌势能。
海外市场持续深耕东南亚，26H1海外门店由11家增长至14家，新增3家东南亚门店，国际化布局稳步落地。产品结构
优化驱动盈利能力持续提升，公司继续加强品牌建设，黄金对冲完善、金价波动对于业绩影响有限。26H1公司毛利率为27
.39%/+3.58pct，主要受益于时尚珠宝收入占比提升、传统黄金产品毛利率改善及高毛利品牌使用费业务快速增长；26H1
公司销售、管理、研发、财务费用率分别为9.65%/+0.38pct、1.49%/-0.07pct、0.91%/-0.17pct、0.48%/+0.08pct。销售
费用有所抬升主要来自品牌营销、代言人投放以及门店结构调整。26H1净利率为9.65%/+1.57pct。公司同步采用黄金实物
租赁、黄金远期套期保值组合的对冲手段，26年6月末公司交易性金融负债为8.22亿元（25年底为15.58亿元、对应约1598
千克黄金），26年6月末公司与被套期项目以及套期工具相关的账面价值为9.59亿元（25年底为16.08亿元）。二者综合作
用下，对应26年6月末公司公允价值变动收益为37.4万元。
后续展望：加盟渠道将继续扩张并注重线下门店提质，产品端持续创新设计，海外有望贡献增量。公司将继续聚焦非
遗花丝、时尚串珠、IP联名，以及古法金镶嵌与精品黄金四大核心产品矩阵，持续提升产品竞争力。渠道端预计加盟仍将
继续扩店，持续渗透三四线城市核心商圈，同时提升高线城市高端门店占比，注重线下门店店效提升；国际化方面公司将
继续深耕东南亚市场，积极拓展日本、澳洲等新兴市场，同时通过各项举措提升非华人客群占比，为全球化发展筑牢根基
。
投资建议：预计2026-2028年公司营收为108.1、121.9、135.3亿元，分别同比+16.0%、+12.8%、+11.0%，归母净利润
为7.77、8.91、10.01亿元，分别同比+56.3%、+14.7%、+12.4%，对应PE为11.9X、10.4X、9.2X，维持“买入”评级。
风险提示：
1）消费需求不达预期风险：公司产品主要是黄金和镶嵌类产品，整体客单价较高，若居民收入水平较低或宏观经济
较为低迷，或将需求低迷。同时金价短期快速上涨将抑制居民终端消费及经销商备货积极性，影响公司销售。2）加盟管
理风险：公司对加盟商在产品价格、店铺选址和形象、产品质量监督、营销、售后服务等方面进行标准化的管理，并建立
督导体系确保加盟商运营符合公司的相关规定，若加盟商的经营活动有悖于公司的品牌经营宗旨，公司无法对加盟商及时
进行管控，将对公司的品牌形象和未来发展造成不利影响。3）产品质量控制风险：公司有部分比例黄金产品为指定供应
商供货模式，若公司无法有效实施产品质量控制措施，出现产品质量问题或纠纷，则将对公司品牌和经营造成不利影响。
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2026-08-29│潮宏基(002345)Q2终端销售表现亮眼 │华泰证券 │买入
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潮宏基公布上半年业绩：26H1公司营收43.7亿元，同比+6.7%；归母净利润4.2亿元，同比+27.4%。其中，Q2公司营收
18.8亿元，同比+1.4%；归母净利润1.6亿元，同比+11.3%。上半年公司终端销售表现亮眼，收入端增速受到销售模式转换
、加盟商补货周期等多重因素影响，轻资产转型下利润结构优化明显。在行业整体承压的背景下，潮宏基凭借年轻时尚的
品牌定位、差异化的产品矩阵实现逆势增长，我们继续看好潮宏基产品力提升趋势下的国内外成长空间。维持买入评级。
时尚珠宝增长稳健，渠道提质增效
公司H1收入同增6.7%至43.7亿元。1）分产品看，26H1公司时尚珠宝/传统黄金/其他产品/加盟及其他服务收入分别为
23.3/17.3/0.3/1.8亿元，同比分别+16.8%/-5.7%/+15.4%/+46.2%。公司“花丝”“臻金”等IP产品持续出圈，带来时尚
珠宝产品增长稳健。2）分渠道看，26H1自营/加盟代理/网络渠道/其他渠道收入分别同比-17.6%/+14.2%/+7.4%/+122.4%
至9.3/25.3/5.5/2.5亿元。期内公司关闭部分低效自营门店；加盟商开店积极性高，支撑加盟渠道收入增长。截至6月末
公司总门店1,682家（加盟1,510家、自营172家），H1净开14家店，更注重开店质量。3）海外市场：H1公司于马来西亚、
柬埔寨等国新开3店，海外门店达14家，并以产品的本地化创新持续扩大非华人客群占比。
我们预计公司Q2终端销售旺盛，多重因素影响报表端收入增速
我们预计公司Q2终端销售明显好于收入增速，主因收入端受到销售模式转换、加盟商补货周期及以旧换新业务占比上
升的影响。1）公司采用自产及外协加工两种生产模式，加盟商采购外协加工产品时，公司仅确认一定比例的品牌使用费
收入。26H1公司自产模式占比26.8%/同降5.0pct，带来整体收入确认比例的下降。2）期内金价大幅波动，我们预计加盟
商存在一定观望情绪，补货有所放缓。3）Q2加盟商扩大黄金以旧换新业务规模，加盟商回收旧金后以抵料形式向公司采
购新品，公司报表端按差额确认收入，也带来账面收入规模的减少。
轻资产战略驱动盈利能力稳步提升
26H1公司综合毛利率27.4%，同比+3.6pct；其中珠宝业务毛利率26.7%，同比+4.1pct，主因产品结构升级、销售模式
转换带来品牌使用费占比提升。26H1销售/管理/研发费用率分别为9.6%/1.5%/0.9%，同比分别+0.4/-0.1/-0.2pct。销售
费用端我们预计受到品牌代言人签约费用的短期扰动，管理费用管控良好。综合影响下，公司26H1归母净利率9.6%，同比
+1.6pct。
盈利预测与估值
我们基本维持公司26-28年归母净利润预测7.68/9.14/11.20亿元。参考可比公司26年PE均值19倍（前值21倍），考虑
到潮宏基差异化定位年轻客群，通过非遗工艺+创意串珠+IP联名持续打造爆款，品牌势能向上，叠加出海业务成长可期，
给予公司2026年20倍PE估值，对应目标价为17.3元（前值26年22倍PE估值，目标价18.9元，下调主因板块估值回调）。维
持买入评级。
风险提示：行业竞争加剧、黄金价格波动、门店拓展计划不及预期、消费信心恢复不达预期。
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2026-08-28│潮宏基(002345)公司信息更新报告：加盟业务发展良好，高端渠道突破升级、│开源证券 │买入
│国际化推进 │ │
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2026H1归母净利润同比+27.4%，利润增速高于收入
公司发布中报：2026H1实现营收43.74亿元（同比+6.7%，下同）、归母净利润4.22亿元（+27.4%）；单2026Q2实现营
收18.76亿元（+1.4%）、归母净利润1.58亿元（+11.4%）；此外拟每股派息0.20元。我们认为，公司洞察力、产品力突出
，品牌势能提升和国际化有望推动持续成长。我们上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为8.66/10.35/12.15亿元
（原值为7.50/9.60/12.00亿元），对应EPS为0.97/1.17/1.37元，当前股价对应PE为10.2/8.5/7.3倍，维持“买入”评级
。
时尚珠宝品类销售较好，加盟业务发展快，毛利率明显提升
分产品看，2026H1公司时尚珠宝/传统黄金分别实现营收23.3/17.3亿元，同比+16.8%/-5.7%；分渠道看，自营/加盟
代理/网络渠道分别实现营收9.3/25.3/5.5亿元，同比-17.6%/+14.2%/+7.4%，毛利率分别为44.9%（+13.3pct）/22.7%（+
3.5pct）/20.8%（+0.8pct）。盈利能力方面，2026H1公司综合毛利率为27.4%（+3.6pct），毛利率有所提升，销售/管理
/财务费用率分别为9.7%（+0.4pct）/1.5%（-0.1pct）/0.5%（+0.1pct），费用支出相对稳定。
围绕“聚焦主业、1+N品牌、全渠道营销、国际化”打造核心战略
（1）渠道扩张：公司2026H1珠宝业务净增14家门店，期末门店总数达到1682家，继续逆势净开店；此外公司高端店
型“非遗工艺馆”已进驻上海IFC、成都万象城等6个核心商圈，有力强化当代东方珠宝的差异化定位与高端品牌形象。（
2）产品升级：继续丰富非遗花丝、时尚串珠、IP联名及古法金镶嵌与精品黄金四大核心产品矩阵，品牌花丝印记产品焕
新升级，高工艺精品黄金持续出圈。（3）品牌扩圈：公司持续举办活动实现破圈，一城一非遗活动总曝光破3亿。（4）
国际化：公司2026H1在东南亚地区新增3家门店，继续加大海外布局；在深入洞察海外消费者偏好基础上，强化产品本地
化创新，推出融合当地元素的“臻金·大鹏金翅”等系列，扩大非华人客群占比，为全球化发展筑牢根基。
风险提示：行业竞争加剧、加盟拓展不及预期、商誉减值风险等。
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2026-08-28│潮宏基(002345)金价波动拖累二季度表现，利润率继续提升 │中金公司 │增持
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业绩回顾
1H26业绩符合我们预期
公司1H26收入同比+7%至43.7亿元，归母净利润同比+27%至4.2亿元，其中2Q26收入同比+1%至18.8亿元，归母净利润
同比+11%至1.6亿元，符合我们预期。公司宣派中期股息0.2元/股，对应上半年派息率42%。
金价波动拖累2Q26销售，渠道延续提质增效。1H26珠宝业务收入同比+7%至42.6亿元，其中时尚珠宝表现较好，收入
同比+17%至23.3亿元；传统黄金产品因期内金价波动加剧抑制需求，收入同比-6%至17.3亿元。分渠道看，加盟代理业务
收入同比+14%至25.3亿元，期内净增24家至1,510家店；线下直营业务同比-18%至9.3亿元，期内净关12家自营店，延续提
质增效思路；线上收入同比+7%至5.5亿元。
净利润率继续提升，经营性现金流大幅增加。1H26毛利率同比+3.6ppt至27.4%，主因毛利率较高的时尚珠宝收入占比
提升，各渠道毛利率均有改善。公司加大营销投入、新签代言人，销售费用率同比+0.4ppt至9.6%；管理费用率同比-0.1p
pt至1.1%。
虽然有效税率同比有所提升，1H26归母净利率同比+1.6ppt至9.6%。期内经营性现金流净流入13亿元，同比+223%。
海外业务持续推进，加强本地化深耕。公司继续布局东南亚市场，推出融合当地文化元素的“臻金四面神”“臻金象
神”等主题系列，产品本地化继续加强。上半年公司在马来西亚吉隆坡、柬埔寨金边新增3家门店，截至6月底海外门店已
达14家。
发展趋势
7-8月终端销售仍有波动，加盟商补货需求已见一定修复。管理层规划继续推进渠道质量提升，合理推进数量增长，
并丰富门店形象呈现，持续提升单店业绩。
盈利预测与估值
维持2026/27年EPS预测0.78/0.92元不变，当前股价对应13/11倍2026/2027年市盈率，维持跑赢行业评级。考虑行业
估值有所波动，下调目标价17%至13.60元，对应18/15倍2026/2027年市盈率，较当前股价有37%的上行空间。
风险
黄金价格大幅波动，终端零售不及预期，门店扩张不及预期。
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2026-08-27│潮宏基(002345)2026年半年报点评：金价扰动下业绩韧性凸显，产品结构优化│东吴证券 │买入
│驱动H1净利高增27% │ │
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公司公布26H1业绩：2026H1公司实现营收43.7亿元（同比+6.7%，若无说明，以下均为同比），归母净利润4.2亿元（
+27.4%），扣非归母净利润4.2亿元（+27.6%），利润增速显著快于收入增速。单季度看，26Q2营收18.8亿元（+1.4%），
归母净利润1.6亿元（+11.4%）。Q2金价下行对金饰需求形成阶段性扰动，公司凭借产品结构优化推动利润维持双位数增
长，业绩韧性凸显。
盈利能力持续提升，产品结构优化兑现于毛利率上行。①毛利率：26H1综合毛利率27.4%（+3.6pct），26Q2毛利率28
.0%（+3.1pct），毛利率上行主要受益于时尚珠宝收入占比提升、传统黄金产品毛利率改善及高毛利品牌使用费业务快速
增长三重驱动。②费用率：26H1期间费用率12.5%（+0.2pct），其中销售费用率9.7%（+0.4pct），管理费用率1.5%（-0.
1pct），研发费用率0.9%（-0.2pct）；26Q2期间费用率14.3%（+1.0pct），销售费用率10.4%（+0.5pct）。③净利率：2
6H1归母净利率9.7%（+1.6pct），26Q2归母净利率8.5%（+0.8pct），盈利能力持续改善。
分产品看，时尚珠宝引领增长，传统黄金毛利率显著改善。时尚珠宝26H1收入23.3亿元（+16.8%），占营收比重53.2
%，毛利率27.3%（-0.1pct）；传统黄金26H1收入17.3亿元（-5.7%），占营收比重39.5%，毛利率18.6%（+5.9pct），收
入受金价波动及需求扰动有所下滑，但量减价升下盈利能力显著改善；加盟及其他服务26H1收入1.8亿元（+46.2%），占
营收比重4.1%，毛利率96.5%（+5.2pct）。
分渠道看，优质门店稳步拓展，线上及海外布局持续推进。截至26H1末，珠宝门店总数达1682家（自营172家、加盟1
510家），较年初净增14家、同比净增142家，公司延续“提质增效”的渠道策略，优化门店结构。线上方面，26H1第三方
平台线上销售收入5.5亿元（+7.4%），占总收入比重12.6%；海外方面，上半年在马来西亚、柬埔寨新增3家门店，海外门
店总数增至14家，国际化布局稳步推进。
盈利预测与投资评级：潮宏基是我国年轻时尚的黄金珠宝品牌，以时尚设计诠释东方美学，“国潮”产品精准契合年
轻消费群体对个性化、文化内涵首饰的需求，品牌差异化优势明确。公司稳步拓展优质门店、优化渠道结构，加快国际化
布局，产品结构持续优化带动盈利能力稳步提升。我们维持2026-2028年归母净利预测8.8/10.5/12.4亿元，同比分别+77%
/+20%/+18%，对应最新收盘价PE约10/8/7X，维持“买入”评级。
风险提示：金价波动风险，开店不及预期，终端消费偏弱等
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：54家
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2026-10-30│潮宏基(002345)2026年10月30日投资者关系活动主要内容
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一、介绍第三季度公司基本经营概况：
今年以来，面对黄金价格高位剧烈波动等因素的挑战，公司坚持“以时尚设计诠释东方美学，创造更适合佩戴的当代
东方珠宝”的核心品牌主张，持续夯实产品、品牌、渠道与终端运营能力，推动经营质量稳步提升。前三季度，公司实现
营业收入59.42亿元，同比略降4.73%；毛利额16.54 亿元，同比增长14.50%；归母净利润5.36亿元，同比增长69.09%（若
剔除同期商誉减值的影响，归母净利润同比增长9.79%）。今年以来公司持续优化供应链与库存，加强现金流管理，前三
季度实现经营活动净现金流16.65亿元，同比增长176.66%。
渠道方面，公司坚持“开好店、开大店、不滥开”的渠道策略，渠道扩张转向“质重于量”。截至9月末，潮宏基珠
宝门店总数达1,692家（自营店166家，加盟店1,526家），同比去年增加93家，较年初增加24家。本季度潮宏基珠宝全球
首家壹号店落地上海豫园，并在成都万象城、广州白鹅潭万象城、佛山万象天地等核心商圈开设非遗工艺馆，渠道质量持
续提升。
品牌与产品方面，今年以来品牌声量不断得到放大。第三季度持续深化“一城一非遗”文化联动，携手潮州木雕、苏
州玉雕进行非遗跨界融合，有效提升品牌美誉度与终端销售转化。8月，明星王天辰亮相西南首家非遗工艺馆，助力区域
渠道拓展；9月，潮宏基全球代言人朱珠亮相上海豫园全球首家壹号店开业活动，有效提升关注度和品牌传播声量。此外
，子品牌Soufflé打造首场明星落地活动，代言人余承恩现身重庆万象城店，单店当日销售额全国第一，相关话题登上微
博热搜 ，实现从流量曝光到人群资产的高效转化。产品端，继续强化非遗花丝、时尚串珠、IP联名及古法金镶嵌四大核
心产品矩阵，焕新升级「非遗花丝·如意系列2.0」及推出「夔龙」系列，市场反响良好。
展望后续，公司将继续坚持品牌定位，稳步扩大销售网络和提升渠道质量，推进产品创新，夯实年轻客群基础，持续
优化数字化运营和管理赋能能力，在充满不确定性的市场环境中收获稳健业绩和更高质量的发展，为股东创造更多回报。
二、问答环节：
1、今年前三季度潮宏基门店已净增24家，全年门店拓展规划如何？
答：公司今年以来坚持“开好店、开大店、不滥开”的渠道策略，渠道扩张重心由数量转向质量，主要聚焦优质渠道
拓展与核心客群培育。后续公司将结合市场环境变化，借助品牌势能提升，持续优化门店位置、面积和形象，推动单店质
量与终端运营效率提升。
2、公司高端渠道落位积极，目前有哪些店型？壹号店和非遗工艺馆的定位有哪些差异？
答：潮宏基目前有三类店型。一是时尚店，侧重日常销售与便捷购买，全国已有1,600多家，主要满足消费者就近选
购当季适合日常佩戴珠宝首饰的需求；二是非遗工艺馆，侧重高端渠道中的工艺呈现、产品体验与销售转化，目前全国共
8家，主要布局在上海IFC、长沙IFS、成都万象城A馆等高端商业体，集中呈现花丝等非遗工艺与高工艺作品，强化消费者
对品牌工艺价值的感知；三是壹号店，承担更完整的品牌文化表达功能，与城市文化建立连接，把品牌文化、产品设计理
念、服务内容与城市关系纳入同一空间，让消费者更看懂潮宏基、理解潮宏基的东方美学与当代珠宝表达。上海豫园壹号
店是潮宏基全球首家壹号店，未来公司将结合不同城市文化特色，稳步推进壹号店以及非遗工艺馆的布局。
3、潮宏基在时尚东方设计与非遗工艺方面具备显著优势，产品兼具美学价值与佩戴体验，深受消费者喜爱。请问第
三季度推出了哪些新品系列？
答：第三季度，公司围绕“以时尚设计诠释东方美学，创造更适合佩戴的当代东方珠宝”的品牌定位推出多系列新品
：一是再度携手杨丹凤焕新呈现“非遗花丝·如意系列2.0”，以当代设计转译传统如意纹样；二是从故宫博物院和潮宏
基臻宝博物馆馆藏的古代夔龙造型中提炼设计语言，全新推出“夔龙”系列；三是推出新一代“臻金梵华?金刚杵”“臻
金?貔貅”“臻金?瑞佑”等产品，并上线“一珠一愿”、苹果珠手链等高工艺精品黄金；四是持续优化线条小狗、黄油小
熊等IP产品，结合明年羊年推出“羊羊得亿”等串珠系列。在海外专款研发上，第三季度推出“臻金?迦楼罗”系列，并
升级“臻金?四面神”“臻金?象神2.0”等系列，持续提升东南亚市场的文化适配力与产品竞争力。
4、公司以前分红政策是按照固定金额的，今年中报已经分红0.2元/股，25年报分红0.35元/股，我们怎么展望后续的
分红政策？
答：公司一直比较重视投资者回报，也希望通过持续分红和大家共享经营成果。2025年度和2026年半年度，公司已分
别两次提升分红比例。后续分红安排将综合考量公司现金流状况、业务发展需求及未来资金安排，由董事会提出方案并提
交股东会审议。公司会继续把经营做好，在能力范围内积极维持持续稳定增长的现金分红政策。
交流过程中严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：1家
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2026-09-15│潮宏基(002345)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、潮宏基的财报编排，可以说是
A 股上市公司中做的相当不错，体现了公司文化及价值，在廖总带领下，抓住了这波行业红利，公司最近三年业绩
相当不错，我们长期持有公司股票的小股东股息收益靓眼，在这里要对廖总及潮宏基管理层道声谢谢，未来潮宏基海外扩
张，还是要注意商誉的问题及地缘政治风险。 答：尊敬的投资者，您好！非常感谢您对潮宏基的长期关注、认可与信任
。也非常感谢您的提醒，未来公司将继续秉持“以投资者为本”的理念，不断夯实核心竞争力，努力以优异的业绩和持续
的股东回报回馈大家的信任。再次感谢您的宝贵建议与祝福！
2、董事长您好，半年报显示公司归母净利润大增 27.42，但传统黄金收入下滑 5.7，时尚珠宝占比超 53。请问在金
价高位波动背景下，公司如何持续强化“非遗花丝”与 IP 联名等差异化壁垒，进一步放大时尚珠宝的高毛利优势？同时
，海外门店已增至 14 家，下半年在推进国际化与本地化产品创新方面有何具体规划，以打造第二增长曲线？
答：尊敬的投资者，您好！公司上半年进一步明确“以时尚设计诠释东方美学，创造更适合佩戴的当代东方珠宝”的
品牌定位，紧扣消费者的文化审美与情绪表达需求，精雕细琢每一款产品，持续深耕非遗花丝、IP 联名与高工艺黄金产
品线，通过文化赋能与创新设计，打造兼具辨识度与日常佩戴属性的产品矩阵，不断提升高毛利产品占比，强化品牌差异
化竞争力。同时，公司稳步推进海外市场拓展，在本地化产品创新方面，通过不断深入洞察本地消费者偏好，推动产品本
地化创新，例如今年推出的臻金四面神、象神、大鹏金翅等主题系列，融合当地文化元素，获得当地市场积极反响。谢谢
您的关注！
3、财务总监您好，上半年公司经营活动现金流净额同比暴增 223.36 至 13.09 亿元，远超净利润规模。请问这一亮
眼表现是否主要得益于存货周转效率的提升？同时，公司综合毛利率提升至 27.39，但销售费用率微增 0.38 个百分点。
在加大品牌营销投入的同时，公司如何平衡费用管控与盈利扩张？本次中期拟每 10 股派现 2 元，未来分红比例是否有
进一步提升的空间？
答：尊敬的投资者，您好！上半年经营现金流同比高增，主要系公司本期销售增长、存货结构优化及公司经营盈利能
力提升所致；存货周转效率提升是重要因素，但不建议单一归因，具体请您参阅公司半年度报告。公司上半年综合毛利率
提升主要系产品结构改善，销售费用率小幅增加主要投向品牌与渠道建设；公司将坚持 ROI 导向和费用预算刚性约束，
品牌营销等费用投入会跟公司业务发展相匹配，不断提升公司盈利水平。本次中期分红提升至每 10 股派 2 元，体现公
司积极回报股东的意愿，未来分红将根据公司《股东回报规划》、结合公司业务发展和现金流等具体情况，本着积极回报
投资者的理念，积极维持持续稳定的现金分红政策，未来随着公司盈利能力的不断提高，在没有重大资本性支出等其它干
扰的前提下，将可能进一步提高分红比例。谢谢关注！
4、董秘您好，半年报显示公司线下门店净增 14 家，且坚持“提质增效”策略。请问下半年国内门店拓展的具体节
奏如何？同时，公司正推进 H 股发行上市，目前申请进展如何？赴港上市将如何助力公司的海外渠道扩张与国际化战略
？此外，近期多家机构给予“买入”评级，公司在市值管理与提升中小股东透明度方面有何具体举措？
答：尊敬的投资者，您好！下半年公司仍延续年初确定的有质量、稳步扩张的策略，坚持“开好店、开大店，不滥开
”的原则，聚焦优质渠道拓展与核心客群培育，根据渠道和客群变化，持续优化门店模式，拓宽布局覆盖，不断扩大市场
份额，门店拓展稳步推进，具体请留意公司的定期报告。 公司 H 股发行有利于进一步推进公司全球化战略布局、提升国
际品牌形象及综合竞争力，加强与境外资本市场对接，相关工作正常推进中，后续进展情况公司将根据相关法律法规的要
求及时履行信息披露义务。
公司非常感谢相关机构的认可，公司一直高度重视市值管理工作，以持续提升经营质量为核心，聚焦主业，不断提升
盈利能力，为股东创造更多价值，并积极回馈股东，坚持年度 2次分红且不断提高现金回报，让全体股东共享公司成长红
利。在努力发展业务提升内在价值的同时，公司不断完善规范治理，通过更高质量的信息披露让投资者了解公司，已 8
次获得深圳证券交易所信披工作 A 级最高评价；同时，主动与市场互动，积极组织业绩说明会，通过多种渠道和平台耐
心接待投资者，特别是多途径与中小股东保持良性沟通，切实维护投资者的合法权益。特别感谢您的关注！
5、是否存在未公布的事件像同板块莱绅通灵一样的违规减持行为？
答：尊敬的投资者，您好！公司高度重视规范运作与合规管理，公司股东及管理层的持股变动均严格遵守相关法律法
规及减持规定，不存在违规减持情形。感谢您对公司的关注！
6、董秘你好！我想请问一下贵司目前的箱包业务，是否会重新做调整？目前关于贵司未来的业绩增长点，会如何规
划？最后，贵司 H 股上市的进展情况是怎样？
答：尊敬的投资者，您好！公司箱包业务目前占比较小，旗下女包品牌 FION 成立于 1979 年，是一个有文化底蕴且
有忠实粉丝的品牌，近年表现不佳主要受消费大环境影响，我们也积极努力进行优化，去年底及今年上半年也对业务和管
理团队进行了调整，接下来将通过品牌力拉伸、产品企划优化、渠道调整及组织架构改革等，推动品牌持续转型，期望随
着调整的完成，未来品牌会有较好的增长机会。
H 股发行工作也在推进中，后续进展情况公司将根据相关法律法规的要求及时履行信息披露义务。谢谢您的关注！
交流过程中严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：84家
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2026-08-27│潮宏基(002345)2026年8月27日投资者关系活动主要内容
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1、上半年金价大幅波动，公司在库存和对冲管理上有哪些调整？
答：公司一如既往的通过套保方式平衡金价波动对经营业绩的干扰，及时评估和优化库存管理，尽可能降低存货，从
而减少金价波动所带来的影响。
2、公司2026全年国内和海外的门店拓展节奏是怎样的？
答：公司今年以来坚持“开好店、开大店，不滥开”的原则，聚焦优质渠道拓展与核心客群培育，不断优化门店模式
，更聚焦门店质量提升，推动单店业绩贡献提升，网点拓展节奏会更为稳健。
3、下半年公司有哪些新产品系列推出规划？
答：潮宏基将继续立足“以时尚设计诠释东方美学，创造更适合佩戴的当代东方珠宝”的品牌定位，紧扣消费者的文
化审美与情绪表达需求，持续强化非遗花丝工艺优势，焕新升级花丝系列，优化热门IP产品，丰富高工艺黄金产品线，并
结合海外消费者偏好推出海外门店本地化特色系列，通过构建更加完整、多元的产品矩阵，全面提升品牌竞争力。
4、公司2026年的分红政策是怎样的？后续的分红规划如何？
答：公司高度重视投资者回报，致力于能够持续与股东分享经营成果，分红政策会综合考量现金流状况、业务发展需
求及未来资金安排。2025年度和2026半年度分配方案已分别两次提升分红比例。后续公司将继续努力发展公司业务，在此
基础上不断增强投资者回报水平。
交流过程中严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：10家
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2026-05-20│潮宏基(002345)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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一、 参观臻宝博物馆
二、 参观潮宏基珠宝门店、「臻ZHEN」体验馆
三、 问答环节：
各方就公司年报/一季报经营数据、海外门店情况、产品结构变化、新品规划、女包业务、臻ZHEN、潮宏基珠宝门店
拓展规划等内容进行了交流，可参阅公司已披露公告、互动平台问答和前次活动记录表之问答。
交流过程中严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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