价值分析☆ ◇002345 潮宏基 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 11 4 1 0 0 16
2月内 11 4 1 0 0 16
3月内 25 11 2 0 0 38
6月内 26 11 2 0 0 39
1年内 42 18 2 0 0 62
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.39│ 0.22│ 0.38│ 0.43│ 0.50│ 0.58│
│每股净资产(元) │ 3.89│ 3.99│ 4.09│ 4.31│ 4.60│ 4.95│
│净资产收益率% │ 9.96│ 5.62│ 9.18│ 9.83│ 10.88│ 11.69│
│归母净利润(百万元) │ 350.68│ 199.13│ 333.35│ 377.74│ 443.74│ 512.12│
│营业收入(百万元) │ 4636.49│ 4417.41│ 5899.85│ 6679.85│ 7693.65│ 8767.86│
│营业利润(百万元) │ 431.51│ 251.62│ 402.62│ 460.66│ 543.16│ 625.11│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-17 买入 维持 --- 0.40 0.48 0.57 天风证券
2024-11-06 买入 维持 --- 0.41 0.47 0.52 中泰证券
2024-11-05 买入 维持 --- 0.39 0.44 0.49 浙商证券
2024-11-05 增持 维持 6 0.40 0.46 0.51 海通证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.41 0.48 0.56 国元证券
2024-11-04 增持 维持 5.39 0.38 0.49 0.56 东方证券
2024-11-04 买入 维持 5.72 0.44 0.51 0.57 国泰君安
2024-11-03 中性 维持 5.06 0.40 0.47 --- 中金公司
2024-11-01 增持 维持 --- 0.40 0.47 0.57 山西证券
2024-11-01 买入 维持 5.99 0.40 0.53 0.65 国投证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.42 0.52 0.61 方正证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.40 0.47 0.55 国金证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.42 0.50 0.57 东北证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.41 0.47 0.52 民生证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.40 0.46 0.53 东吴证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.41 0.48 0.55 华西证券
2024-09-19 买入 维持 --- 0.42 0.49 0.57 浙商证券
2024-09-05 买入 维持 --- 0.44 0.52 0.61 申万宏源
2024-09-05 增持 维持 --- 0.43 0.53 0.61 财通证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.45 0.50 0.63 太平洋证券
2024-09-03 增持 维持 --- 0.43 0.50 0.57 国盛证券
2024-09-02 增持 维持 6.51 0.44 0.51 0.58 海通证券
2024-09-01 中性 维持 4.96 0.42 0.49 --- 中金公司
2024-08-30 买入 维持 5.88 0.46 0.53 0.60 国泰君安
2024-08-30 买入 维持 --- 0.44 0.52 0.59 东北证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.44 0.50 0.56 民生证券
2024-08-29 增持 维持 --- 0.45 0.52 0.60 山西证券
2024-08-29 买入 维持 6.92 0.47 0.57 0.67 国投证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.44 0.52 0.59 国元证券
2024-08-28 未知 未知 --- 0.43 0.49 0.54 信达证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-17│潮宏基(002345)以时尚珠宝打造差异化
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调整盈利预测，维持“买入”评级
基于24Q1-3业绩表现，鉴于当前宏观消费环境的不确定性以及公司在不同品牌矩阵的整合进展，尽管公司
在潮宏基品牌的持续投入及创新产品的推出方面表现积极，但我们仍需关注品牌整合及市场反馈的进一步效果
；我们调整盈利预测，预计公司24-26年归母净利为3.5、4.3、5.1亿元（24-25年前值为4.9、5.8亿元），EPS
分别为0.4/0.5以及0.6元（24-25年前值为0.6、0.7元），PE分别为13X、11X、9X。
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2024-11-06│潮宏基(002345)2024Q3业绩点评：业绩短期承压，门店逆势扩张
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调整盈利预测，维持“买入”评级。考虑金价水平高企对黄金饰品需求的抑制，以及短期非黄金品类销售
受制于经济疲软影响，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为63.0/68.9/76.1亿元（此前24-26
年为68.7/77.2/85.9亿元），同比增长6.7%/9.4%/10.5%；归母净利润3.6/4.2/4.6亿元（此前24-26年为4.3/4
.8/5.3亿元），同比增长8.1%/15.5%/11.5%；EPS为0.41/0.47/0.52元，对应PE为12.2/10.6/9.5。看好公司中
期加盟展店逻辑带来的成长性，维持“买入”评级。
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2024-11-05│潮宏基(002345)2024年三季报点评报告：Q3净开店40家，经营韧性凸显
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公司在产品力、品牌调性上拥有差异化优势，渠道拓展的确定性较强，未来将保持较快成长速度。考虑到
女包业务承压，下调盈利预测，预计24/25/26年营收65.3/75.4/85.9亿元，同比增长10.65%/15.44%/14.04%；
归母净利润3.44/3.92/4.37亿元，同比增长3.30%/13.85%/11.37%，对应PE12.54/11.01/9.89X，维持“买入”
评级。
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2024-11-05│潮宏基(002345)公司季报点评：精耕品牌印记系列，3Q24“CHJ潮宏基”珠宝加盟店净增50家
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更新盈利预测与估值
预计公司2024-26年归母净利润各3.56、4.12、4.50亿元。考虑到公司仍有较高拓店空间且加盟拓展提升
公司ROE，给以2024年13-15xPE，对应合理市值区间46-53亿元，合理价值区间5.2-6.0元，维持“优于大市”
评级。
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2024-11-04│潮宏基(002345)2024三季报点评：金价持续上行影响行业动销，公司三季度业绩有所承压
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公司定位中高端时尚消费品多品牌运营商，拥有“CHJ潮宏基”，“VENTI梵迪”和“FION菲安妮”三大品
牌，主品牌潮宏基加快渠道扩张并不断推进黄金饰品时尚化。考虑到金价持续走高对行业动销的影响，我们调
整盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为0.41/0.48/0.56元，对应PE为12/10/9X，维持“买入”评级。
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2024-11-04│潮宏基(002345)公司表现优于行业，积极推进海外业务发展
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根据三季报，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年每股收益分别为0.38、0.49和0.56元（原0.48、0
.59和0.70元），参考可比公司，给予2025年11倍PE估值，对应目标价5.39元，维持“增持”评级。
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2024-11-04│潮宏基(002345)2024年三季度业绩点评：表现强于行业大盘，静待终端动销回温
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业绩略低于预期，维持“增持”评级。考虑到金价持续上行，克重黄金品类终端动销承压、加盟商拿货意
愿疲弱，且公司女包业务复苏节奏较慢，下调2024-2026年EPS分别为0.44/0.51/0.57元（原值0.46/0.53/0.60
元），参考可比公司估值，给予2024年13xPE，下调目标价至5.72元（原值5.98元），维持“增持”评级。
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2024-11-03│潮宏基(002345)业绩符合预期，偏弱的终端需求拖累业绩
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盈利预测与估值
考虑金价高位下金饰销售仍面临一定压力，下调公司2024/25年EPS预测4%/4%至0.40/0.47元，当前股价对
应12/10倍2024/25年市盈率，维持中性评级和目标价5.06元不变，对应13/11倍2024/25年市盈率，较当前股价
有5%的上行空间。
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2024-11-01│潮宏基(002345)2024Q3营收端展现韧性，线下渠道保持稳健开店
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投资建议
2024年前三季度，预计受益于公司线下加盟渠道积极扩张、一口价小克重产品迎合消费者需求，公司营收
端实现高单位数的同比增长，业绩端实现正增长，在外部环境承压的背景下，展现较强的经营韧性。考虑黄金
珠宝行业3季度整体边际走弱，我们小幅调整盈利预测，预计公司2024-2026年EPS为0.40、0.47、0.57元，10
月31日收盘价4.94元，对应公司2024-2026年PE为12.3、10.5、8.7倍，维持“增持-A”评级。
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2024-11-01│潮宏基(002345)Q3业绩保持稳健，持续坚持产品创新
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投资建议：
买入-A投资评级，6个月目标价5.99元。我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为10.5%、12.9%、13
.5%，净利润的增速分别为6.5%、32.7%、22.7%；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为5.99元，相当于2024
年15倍的动态市盈率。
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2024-10-31│潮宏基(002345)公司点评报告：24Q3金价高位波动下表现优于行业，潮宏基品牌开设海外首店
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盈利预测与投资建议：7、8月金价高位波动，9月降息预期下金价开启新一轮上涨态势，沪金由9月初的57
0元/克升至590元/克，此外宏观消费表现较弱致使金饰端表现持续承压，金条及金币表现边际回落。但公司通
过强产品力，以及一口价产品表现优，表现显著优于行业，加盟商具备开店动力。中长期来看，潮宏基品牌精
准捕捉年轻消费者喜好；产品以非遗花丝艺术、IP联名等建立差异化认知，开店空间与弹性大，我们认为公司
未来增速有望明显优于行业。我们预计公司24-25年净利润3.8、4.6亿元，当前股价对应24P/E为12x，维持“
推荐”评级。
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2024-10-31│潮宏基(002345)持续提升产品力，行业波动下业绩韧性更强
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盈利预测、估值与评级
考虑女包业务仍有压力，下调盈利预测，预计24-26年归母净利润为3.54/4.21/4.85亿元，同比+6%/+19%/
+15%，对应PE分别为12.4/10.4/9倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│潮宏基(002345)业绩表现优于大盘，凸显差异化产品优势
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投资建议：公司为国内珠宝设计潮流引领者，富含设计感及文化底蕴的产品赢得年轻客群青睐，有望通过
产品力提升和渠道扩张，实现业务稳健成长。考虑到终端黄金消费承压，调整盈利预测，预计2024-2026年营
业收入分别为66.81/77.83/88.77亿元，归母净利润分别为3.70/4.40/5.07亿元，对应PE分别为12/10/9倍，维
持“买入”评级。
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2024-10-31│潮宏基(002345)2024年三季报点评：稳步推进渠道开拓与产品研发，持续强化品牌印记
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投资建议：公司产品创新能力突出，加盟渠道加速布局，多品牌矩阵拉动增长，预计2024-2026年公司实
现营收65.68、75.88、84.19亿元，分别同比+11.3%、+15.5%与+11.0%；归母净利润为3.61、4.14、4.58亿元
，分别同比+8.3%、+14.7%与+10.5%，10月31日收盘价对应PE为12、11与10倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-31│潮宏基(002345)2024年三季报点评：Q3营收同比-4.36%，费用基本维持稳定
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盈利预测与投资评级：潮宏基是我国年轻时尚的黄金珠宝品牌，产品设计突出，拓店速度快，2024年Q3公
司销售受到了金价处于高位的影响，我们下调公司2024-2026年归母净利润从3.8/4.5/5.3亿元至3.5/4.0/4.7
亿元，最新股价对应2024-2026年PE分别为12/11/9倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│潮宏基(002345)精耕产品+加盟扩张，Q3营收表现优于行业
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投资建议
考虑到目前金价仍持续上涨，终端消费者观望情绪较重，我们调整此前盈利预测，预计2024-2026年公司
营收分别为64.26/75.38/86.78亿元（原预测68.80/80.98/93.68亿元），归母净利润分别为3.60/4.24/4.91亿
元（原预测3.90/4.64/5.44亿元），EPS分别为0.41/0.48/0.55元（原预测0.44/0.52/0.61元），最新股价（1
0月31日收盘价4.94元）对应PE分别为12/10/9倍，维持“买入”评级。
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2024-09-19│潮宏基(002345)更新报告：行业分化显韧性，审美觉醒露锋芒
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盈利预测与估值
公司在产品力、品牌调性上拥有差异化优势，渠道拓展的确定性较强，未来将保持较快成长速度。考虑到
女包业务承压，下调盈利预测，预计24/25/26年营收69/82/96亿元，同比增长16.99%/19.51%/16.90%；归母净
利润3.69/4.39/5.09亿元，同比增长10.82%/18.73%/16.09%，对应PE10.51/8.85/7.63X，考虑到公司未来的成
长方式不再需要大额资金投入，我们预期公司将持续保持较高的分红比例，叠加成长的确定性，继续给予公司
“买入”评级。
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2024-09-05│潮宏基(002345)2024年中报点评：Q2利润增速亮眼，加盟渠道加速拓展
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定位年轻潮流，建立差异化品牌定位；以设计能力为核心优势，顺应黄金高景气周期发力串珠等一口价黄
金产品，持续提升市场份额；多元渠道发力，加盟渠道持续拓展，加速向低线城市渗透；线上建设用户生态、
挖掘社媒营销资源，扩大品牌曝光；培育钻石新品陆续推出，有望贡献新增长点。考虑到黄金价格短期波动影
响需求，我们下调2024-2026年归母净利润预测为3.93/4.61/5.38亿元，（原盈利预测为4.03/4.81/5.68亿元
），2024-2026年归母净利润同比+17.8%/+17.5%/+16.6%，对应PE为10X/9X/8X，考虑到一口价产品销量增速快
、加盟渠道稳步拓展，业绩增长确定性高，估值仍具备性价比，维持买入评级。
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2024-09-05│潮宏基(002345)加盟稳步扩张，传统黄金产品收入高增
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投资建议：公司通过加盟模式加速扩充市场，扩张势头良好，在黄金市场普遍承压的背景下增速优于行业
。我们预计公司2024-2026年归母净利润为3.85/4.68/5.38亿元，对应PE10.6/8.7/7.6X，维持“增持”评级。
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2024-09-03│潮宏基(002345)2024H1财报点评：Q2利润增速亮眼，加盟拓店进展超预期
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盈利预测与投资建议：公司作为国内时尚珠宝龙头，通过多年深耕自营、产品研发积累和数字化管理，打
造出差异化、稀缺性的品牌形象和定位。短期来看，公司上半年在消费偏弱、金价波动、皮具承压的环境下，
通过费用管控和运营效率提升，收入和利润仍实现双位数的增长，其中加盟拓店贡献主要动能，拓店进展超预
期；中长期来看，渠道持续渗透、开店空间足、把握国潮趋势提升产品时尚竞争力带动品牌势能向上，驱动长
期成长。我们预计2024-26年净利润分别为3.99/4.44/5.60亿元，对应2024-26年的PE分别为10/9/7倍，给予“
买入”评级。
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2024-09-03│潮宏基(002345)拓店速度超预期，产品力提升，2024H1业绩优异
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盈利预测与投资建议：公司2019年渠道战略转型打开增长空间，同时产品设能力持续提升，数字化效率领
先行业。综合考虑女装商誉减值的潜在风险，我们预测公司2024-2026年公司归母净利润为3.81/4.41/5.10亿
元，当前股价对应2024年PE为10倍，维持花增持”评级。
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2024-09-02│潮宏基(002345)公司半年报点评：珠宝分部净利率提升，2Q归母净利同比增17%
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更新盈利预测
预计公司2024-26年收入各68.23亿、78.02亿、87.69亿元，归母净利润各3.91、4.54、5.14亿元。考虑到
公司仍有较高拓店空间且加盟拓展提升公司ROE，给以2024年12-15xPE，对应合理市值区间46.98-58.72亿元，
合理价值区间5.29-6.61元。
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2024-09-01│潮宏基(002345)传统金饰业务增长良好，加盟超预期拓店
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基本维持2024年EPS预测0.42元，因终端零售环境仍较为波动，下调2025年EPS预测4%至0.49元，当前股价
对应11/9倍2024/25年市盈率，维持中性评级。考虑行业估值中枢下行，下调目标价24%至5.06元，对应12/10
倍2024/25年市盈率，较当前股价有13%的上行空间。
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2024-08-30│潮宏基(002345)2024年中报业绩点评：渠道稳步扩张，Q2业绩超预期
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业绩超预期，维持“增持”评级。2024Q2业绩在金价高位波动、行业大盘承压的情况下优于预期；但考虑
到目前消费大盘表现仍较为疲弱，且金价处于高位横盘波动，对下半年的终端黄金销量释放或仍有一定抑制，
且公司女包业务复苏节奏较慢，下调2024-2026年EPS分别为0.46/0.53/0.60元（原值0.50/0.60/0.72元），考
虑到加盟拓店释放，驱动业绩具备成长弹性，给予2024年13xPE，下调目标价至5.98元（原值8.42元），维持
“增持”评级。
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2024-08-30│潮宏基(002345)加盟业务加速扩张，盈利能力表现稳健
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投资建议：潮宏基融合东方美学创新，打造时尚东方的品牌调性，进一步增强差异化优势，销售增速跑赢
大盘。考虑到黄金消费市场承压，调整盈利预测，预计2024-2026年营收分别为68.64亿/80.04亿/91.33亿，归
母净利润分别为3.91亿/4.61亿/5.27亿，对应PE分别为10倍/9倍/8倍。维持“买入”评级。
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2024-08-29│潮宏基(002345)2024年半年报点评：收入与利润增长稳健，加盟渠道持续扩张
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投资建议：公司产品创新能力突出，加盟渠道加速布局，多品牌矩阵拉动增长，预计2024-2026年公司实
现营收67.34、76.79、87.16亿元，分别同比+14.1%、+14.0%与+13.5%；归母净利润为3.88、4.43、5.00亿元
，分别同比+16.4%、+14.1%与+13.0%，8月29日收盘价对应PE为10、9与8倍，维持“推荐“评级。
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2024-08-29│潮宏基(002345)2024H1营收实现稳健增长，盈利水平基本保持稳定
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投资建议
2024年上半年，公司珠宝业务线下渠道延续“自营转加盟”策略，线下门店合计净增加52家。虽然销售毛
利率伴随产品结构变化，同比下滑，但受益于有效费用管控，2024年上半年，公司净利率水平基本保持稳定，
业绩端实现双位数稳健增长。考虑珠宝业务线上销售放缓及女包业务销售较为承压，我们小幅调整公司盈利预
测，预计公司2024-2026年EPS为0.45、0.52、0.60元，8月28日收盘价4.48元，对应公司2024-2026年PE为10.0
、8.6、7.5倍，维持“增持-A”评级。
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2024-08-29│潮宏基(002345)Q2利润增速加快，加盟渠道快速扩张
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投资建议：
买入-A投资评级，6个月目标价7.02元。我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为17.5%、17.6%、14
.2%，净利润的增速分别为24.8%、21.4%、17.2%；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为7.02元，相当于202
4年15倍的动态市盈率。
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2024-08-29│潮宏基(002345)2024年半年报点评：24H1利润增速亮眼，加盟拓展超预期
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投资建议与盈利预测
公司定位中高端时尚消费品多品牌运营商，拥有“CHJ潮宏基”，“VENTI梵迪”和“FION菲安妮”三大品
牌，主品牌潮宏基加快渠道扩张并不断推进黄金饰品时尚化。我们预计2024-2026EPS为0.44/0.52/0.59元，对
应PE为10/9/8x，维持“买入”评级。
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2024-08-28│潮宏基(002345)24H1点评：利润超预期，珠宝加盟贡献主要业绩增长
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盈利预测：总的来看，24H1公司在皮具持续承压、珠宝受金价波动的大环境下取得双位数的收入、利润增
长表现优异，主要是珠宝的加盟渠道延续了较好表现。我们预计24-26年收入68/80/93亿元，同增16%/16%/16%
，归母净利3.82/4.35/4.84亿元，同增15%/14%/11%，对应8月28日收盘价PE10/9/8X。
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