价值分析☆ ◇002352 顺丰控股 更新日期：2024-04-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 9 2 0 0 0 11
2月内 9 2 0 0 0 11
3月内 9 2 0 0 0 11
6月内 9 2 0 0 0 11
1年内 9 2 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.87│ 1.26│ 1.68│ 2.04│ 2.44│ 2.83│
│每股净资产(元) │ 16.91│ 17.62│ 18.96│ 20.41│ 22.12│ 24.05│
│净资产收益率% │ 5.15│ 7.16│ 8.87│ 9.96│ 11.04│ 11.73│
│归母净利润(百万元) │ 4269.10│ 6173.76│ 8234.49│ 9951.62│ 11935.88│ 13833.61│
│营业收入(百万元) │ 207186.65│ 267490.41│ 258409.40│ 291284.36│ 328277.18│ 367971.45│
│营业利润(百万元) │ 7248.40│ 11033.91│ 10454.28│ 13453.18│ 16066.91│ 18549.36│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-01 买入 维持 46.34 1.93 2.26 2.64 华福证券
2024-03-31 买入 维持 --- 1.96 2.36 2.68 中泰证券
2024-03-30 增持 维持 39.8 1.99 2.38 2.79 广发证券
2024-03-29 买入 维持 --- 2.01 2.25 2.60 长江证券
2024-03-29 买入 维持 --- 1.97 2.48 2.98 信达证券
2024-03-28 买入 维持 --- 2.11 2.49 2.87 光大证券
2024-03-28 买入 维持 --- 1.97 2.30 2.54 中邮证券
2024-03-28 买入 维持 --- 2.01 2.30 2.82 国海证券
2024-03-27 增持 维持 --- 2.05 2.35 2.66 申万宏源
2024-03-27 买入 维持 --- 2.14 2.77 3.37 国信证券
2024-03-27 买入 维持 --- 2.24 2.88 3.12 国金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-01│顺丰控股(002352)2023业绩点评：2023归母净利82.3亿元，经营韧性仍在
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盈利预测与投资建议：公司2023业绩业绩显示公司不断推进多网融通，成本费用节降效果显著，盈利能力
仍具韧性；看未来，公司的直营制网络优势将持续帮助公司巩固和提高市场份额，叠加公司持续推进精益经营
，盈利能力仍在，未来国际及供应链业务第二增长曲线优势明显。年报更新后调整24-25年归母净利为95/110
（前值115/140亿元），新增26年归母净利129亿元，维持公司24年综合24倍PE，对应目标价46.34元，维持“
买入”评级。
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2024-03-31│顺丰控股(002352)23Q4季度点评：速运分部提质增效，提升分红回报股东
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调整盈利预测，维持“买入”评级。2023年，顺丰持续提质增效，速运和大件业务盈利能力显著改善，但
国际业务受到海空运价低位运行拖累，业绩小幅低于预期。根据国家邮政局预测，中国快递行业2024年业务量
增速在8%左右，增速显著放缓。同时，考虑到顺丰2024年在鄂州机场、国际网络等新项目上持续投入，将在短
期内对公司成本造成一定压力，我们调整顺丰2024-2026年盈利预测为95.7/115.7/131.1亿元（此前预测2024-
2025年为106.8/134.7亿元）。公司当前处于降本增效阶段，长期利润率仍有上行空间，伴随国际海空运价回
升，盈利水平有望持续提升，当前估值下仍具配置价值，给于“买入”评级。
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2024-03-30│顺丰控股(002352)多网融通成效显现，静待经营环境复苏
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盈利预测与投资建议：预计24-26年EPS分别为1.99、2.38、2.79元/股，给予公司24年20倍PE估值，对应
合理价值39.80元/股，给予“增持”评级。
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2024-03-29│顺丰控股(002352)健康经营可持续增长，分红提升注重股东回报
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向内挖潜提升经营质量，向外拓展第二曲线可期。公司坚守健康经营，持续推进多网融通以及多元业务提
质增效，有望维持稳健的盈利能力。同时，伴随鄂州机场货量持续爬坡，有望优化成本、提升客户体验。公司
持续拓展全球网络，加速构筑第二增长曲线。预计公司2024-2026年归母净利润分别为98.2/110.0/127.3亿元
，对应PE估值分别为18.1/16.2/14.0X，建议关注底部配置机遇，维持“买入”评级。
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2024-03-29│顺丰控股(002352)23年归母净利润82亿元，股东回报力度提升
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盈利预测与投资评级
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别96.22亿元、121.57亿元、145.90亿元，对应PE分别18倍、15倍
、12倍。公司作为综合快递物流龙头，中长期价值空间广阔，维持“买入”评级。
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2024-03-28│顺丰控股(002352)2023年报点评：盈利持续增长，分红有望稳步提高
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投资建议：公司时效件业务快速增长，多网融通释放资源协同效率，盈利继续保持增长；公司通过提高分
红以及注销回购股票，切实提升投资者回报。考虑经济增速下行，我们下调公司24-25年归母净利润预测6%/7%
分别至103亿元、122亿元，新增公司26年归母净利润预测141亿元；维持公司“买入”评级。
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2024-03-28│顺丰控股(002352)时效业务回升，全年业绩增长33.4%
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盈利预测及投资建议
2024年公司制定的整体经营基调为坚持可持续健康发展，增强客户粘性，保持稳健的盈利能力。预计2024
-2026年公司营业收入分别为2866亿元、3127亿元、3390亿元，同比分别增长10.9%、9.1%、8.4%，归母净利润
分别为96.6亿元、112.5亿元、124.2亿元，同比分别增长17.4%、16.4%、10.4%。此外，公司在2023年分红35%
的基础上，提出未来五年股东回报计划，2024-2028年现金分红比例在2023年度的基础上稳步提高。维持“买
入”评级。
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2024-03-28│顺丰控股(002352)2023年年报点评：稳增长+盈利改善，业绩有保障，多角度提升股东回报
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盈利预测和投资评级：根据公司2023年年报，我们调整了此前的盈利预测，并引入2026年盈利预测，预计
顺丰控股2024-2026年营业收入分别为2986.04亿元、3448.70亿元与3994.73亿元，归母净利润分别为98.26亿
元、112.44亿元与138.18亿元，2024-2026年对应PE分别为18.10倍、15.82倍与12.87倍。公司坚持高质量增长
策略，利润率修复下业绩有望稳定增长，维持“买入”评级。
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2024-03-27│顺丰控股(002352)高质量增长，注重股东回报，看好长期价值
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投资分析意见：下调盈利预测，维持“增持”评级。暂不考虑公司拟H股发行上市计划的影响，由于时效
件增速、国际与供应链业务盈利情况低于预期，加之鄂州尚处在运营初期，我们下调盈利预测，预计24-26年
公司归母净利润分别为100.27/115.19/130.38亿元（原24-25年值为115.34/137.84亿元，26年盈利预测新引入
），同比增长21.8%/14.9%/13.2%，对应24-26年市盈率18/15/14X。公司股价经历充分下跌，蕴含诸多悲观预
期，但经营质量不断改善，业绩处于上行区间，且长期价值确定，我们看好公司业绩持续改善以及未来估值修
复，维持“增持”评级。
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2024-03-27│顺丰控股(002352)经营效率持续优化，长期成长逻辑不改
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投资建议：微幅调整盈利预测，维持“买入”评级。
微幅调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为104.6/135.5/165.2亿元（24-25年调整幅度分别
为-8.7%/-4.2%），分别同比增长27%/30%/22%。公司长期成长逻辑不变，维持“买入”评级。
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2024-03-27│顺丰控股(002352)业绩同比增长，分红比例大幅提升
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盈利预测、估值与评级
调整公司2024-2025年归母净利润预测值109.8亿元、141.0亿元，新增2026年归母净利润预测152.8亿元。
维持“买入”评级。
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