研报评级☆ ◇002353 杰瑞股份 更新日期：2026-06-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 15 1 0 0 0 16
3月内 17 1 0 0 0 18
6月内 17 1 0 0 0 18
1年内 17 1 0 0 0 18
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.40│ 2.57│ 2.62│ 3.73│ 5.27│ 6.82│
│每股净资产(元) │ 18.87│ 20.66│ 22.49│ 25.86│ 30.45│ 36.47│
│净资产收益率% │ 12.70│ 12.42│ 11.64│ 14.73│ 17.86│ 19.54│
│归母净利润(百万元) │ 2454.38│ 2627.03│ 2680.47│ 3818.13│ 5390.20│ 6978.05│
│营业收入(百万元) │ 13912.09│ 13354.92│ 16222.99│ 20955.11│ 28277.28│ 35142.38│
│营业利润(百万元) │ 2931.64│ 3212.83│ 3434.62│ 4709.53│ 6622.94│ 8583.06│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-08 买入 维持 --- 3.82 5.37 6.59 浙商证券
2026-06-06 买入 维持 --- 3.67 5.37 6.98 中信建投
2026-06-02 买入 维持 --- 3.86 5.53 7.45 东吴证券
2026-05-29 增持 维持 --- 3.73 5.35 6.90 方正证券
2026-05-28 买入 维持 --- 3.82 5.37 6.59 浙商证券
2026-05-05 买入 首次 --- 3.84 5.33 7.28 国海证券
2026-04-30 买入 维持 --- 3.86 5.53 7.45 东吴证券
2026-04-28 买入 维持 143.3 3.78 5.20 6.89 东方证券
2026-04-26 买入 维持 --- 3.75 4.86 6.42 招商证券
2026-04-24 买入 维持 --- 3.68 5.10 6.50 东海证券
2026-04-21 买入 维持 --- 3.67 5.20 6.91 长江证券
2026-04-21 买入 维持 --- 3.72 5.56 7.05 申万宏源
2026-04-20 买入 维持 --- 3.68 4.67 5.75 华鑫证券
2026-04-19 买入 调高 147.7 3.71 4.90 6.20 华泰证券
2026-04-19 买入 维持 --- 3.77 5.16 6.44 光大证券
2026-04-19 买入 维持 --- 3.86 5.53 7.45 东吴证券
2026-04-18 买入 维持 145.19 3.24 5.66 6.76 国泰海通
2026-04-17 买入 维持 --- 3.68 5.10 7.06 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-08│杰瑞股份(002353)推荐报告：油气装备龙头发力数据中心一体化，AI时代再造│浙商证券 │买入
│新杰瑞 │ │
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一句话逻辑
全球油气装备龙头，天然气业务快速增长，数据中心一体化打开成长空间。公司是我国油气装备龙头，加速推进大海
外战略，成长为高端装备制造+油气工程及服务一体化平台的跨国巨头。钻完井业务龙头地位稳固，天然气业务进入订单
业绩共振期，燃气轮机发电机组快速放量，数据中心一体化打开成长空间。
2、超预期逻辑
市场担心中长期燃气轮机发电机组的供应链稳定性和订单持续性
我们认为，公司将在本轮全球AI基建大浪潮中，凭借在油气高端装备领域积累的优势，持续在燃机发电领域提升份额
，并进一步拓宽能力圈，向数据中心一体化龙头迈进。
品牌优势：燃气轮机发电机组业务屡获大单，在北美市场已建立品牌影响力。
公司已有燃机发电机组在北美市场销售及租赁的成功案例，产品质量与性能受到反复验证。自2025年11月以来，与五
家北美高端客户签署了六份燃气轮机发电机组合同，应用领域均为数据中心，累计金额超11亿美元，是北美客户对公司产
品、交付能力和综合实力的认可，为公司后续参与数据中心新业务打开通道。供应链优势：与西门子、贝克休斯、川崎重
工、FTAI等龙头合作，深度绑定燃机资源。公司在油气领域与海外燃气轮机龙头深度合作多年，构建了全球化供应链体系
，并持续拓展燃机供应资源，随着国产燃机在海外认可度提升，有望成为公司燃机资源的重要来源之一。
公司除燃机发电机组外，已在数据中心领域构建了涵盖一体化解决方案、供配电、热管理、储能、小型模块化反应堆
（SMR）等多维度的业务布局，整体逻辑与行业龙头GEV高度趋同。核心竞争力：强大的系统集成和模块化（橇块化）设计
制造能力，能将复杂的能源设备集成为可快速部署、高可靠性的标准化产品。这种能力已成功从油气装备复制到AIDC发电
领域，未来数据中心一体化打开成长空间。
市场担心公司传统业务业绩受油价周期影响较大
我们认为，公司传统主业已从单一油价周期属性转向"油服装备基本盘+天然气高成长"的增长结构。
公司主营覆盖“高端装备制造、油气工程及技术服务、新能源及再生循环、油气田开发”四大业务板块，2025年营收
占比分别为62%、29%、6%、2%，毛利占比分别为74%、21%、1%、3%。天然气业务高速发展，成为公司传统主业增长重要动
力来源，油服装备占比持续下降。公司在全球天然气市场深耕多年，已构建天然气全产业链一体化解决方案能力，并实现
设备和工程服务高度协同，客户认可度高，市场口碑良好。2025年，杰瑞天然气设备及工程服务实现营收40.3亿元，同比
增长49%，远超整体营收增速（21.5%）。
3、检验与催化
1）检验的指标：燃气轮机发电机组订单与交付进度、数据中心一体化订单、天然气业务收入与订单增长
2）催化剂：北美燃机新订单加速落地、数据中心一体化业务突破、北美数据中心建设超预期、天然气海外EPC大单中
标
4、盈利预测与估值
董事长、副总裁拟增持股份计划，彰显对公司长期发展信心。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为39、55、6
8亿元，同比增长46%、41%、23%，复合增速36%，对应PE分别为39、27、22倍，维持“买入”评级。
5、风险提示
北美数据中心建设不及预期、市场开拓不及预期、国际贸易摩擦风险
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2026-06-06│杰瑞股份(002353)从油服龙头到AI电源新贵 │中信建投 │买入
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杰瑞股份是国内油服装备龙头，具备全球竞争力的综合能源装备服务商，压裂、固井等核心产品市占率领先，是唯一
进入北美高端市场的中国压裂设备企业，业务覆盖油气装备、天然气一体化、燃机发电及新能源循环。此外，北美AIDC高
速扩张引发用电紧缺，燃气轮机成为最优电源，公司燃机集成能力突出，不断开拓稀缺的机头资源，接连斩获北美AI巨头
大额订单，电力业务成为高增长新引擎，成长空间广阔。
摘要
深耕油气装备领域二十余年，已成长为国内油服装备领域龙头。公司为集高端装备制造、油气工程服务、新能源及资
源循环于一体的全球化综合能源装备服务商，深耕油气装备领域二十余年，构建起覆盖勘探、钻井、完井、采油、地面集
输全产业链的装备与服务矩阵，压裂、固井、连续油管等核心产品国内市占率稳居第一，是唯一向北美高端市场输出全套
压裂装备的中国企业，同时布局天然气一体化、燃机发电、新能源材料与资源化回收业务，形成多元协同的全球化业务格
局，行业竞争壁垒突出。
全球油气上游资本开支进入景气周期，带动油气装备需求上行。
2020-2023年全球油气上游资本开支CAGR达26.2%，IEF预计2024年规模升至6030亿美元，长期仍有较大投资缺口；传
统柴驱压裂设备进入替换窗口期，电驱、涡轮压裂等高端装备替代趋势明确，国内油气增储上产常态化，多重因素共振驱
动油气装备需求持续释放，为行业龙头带来明确增量空间。
凭借完备产品矩阵与全周期服务能力，受益油气装备行业高景气。在油服装备端，公司电驱、涡轮高端压裂装备技术
领先，适配非常规油气开发升级方向，海内外项目多点开花；天然气业务构建全产业链装备体系，海内外重大工程交付成
果丰硕；同时具备“装备制造+技术服务+工程总包”一体化能力，全球化布局持续推进，有望充分分享行业景气红利。
AIDC建设催生海量离网发电刚需，燃机出海业务迎来高增长。
美国数据中心投资指数级增长，AI算力带动用电需求激增，而北美电网供给不足、并网滞后，燃气轮机成为AIDC主电
源最优解；公司已构建燃机+内燃机+储能+供配电的完整电力装备体系，具备强燃机系统集成能力，覆盖6MW-35MW多功率
段，携手川崎重工补全工业机型谱系，产品适配数据中心基荷、调峰、应急多场景；2025-2026年公司接连斩获北美及全
球AI巨头大额燃机订单，电力业务已成为公司高增长核心引擎，中长期成长空间广阔。
投资建议：我们预计2026-2028年公司分别实现营业收入208.63亿元、294.58亿元、376.89亿元，同比分别增长28.60
%、41.20%、27.94%；归母净利润分别为37.59、54.94、71.42亿元，同比分别增长40.23%、46.16%、29.99%，当前市值对
应PE分别为39、27、21倍。考虑到公司油气主业的行业地位、天然气EPC业务的放量，以及燃气轮机全球紧缺现状和公司
业务开拓的能力，维持“买入”评级。
风险提示：①全球油气资本开支不及预期风险；②AIDC燃机业务拓展不及预期风险；③燃机核心供应链与集成交付风
险。
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2026-06-02│杰瑞股份(002353)前瞻性布局浮式核能，电力一体化平台边界持续拓宽 │东吴证券 │买入
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事件：2026/5/31，杰瑞股份与中核海洋核动力发展有限公司签署战略合作协议，双方将围绕海洋核能领域共建核能
浮式发电平台。
与中核海洋跨界布局浮式核能，强核技术+强模块化高度互补
核能浮式发电平台本质上是将小型核反应堆发电系统集成在船体/海上平台上的移动式小型核电站，对核能技术与模
块化能力要求较高。中核海洋是聚焦海洋核动力装备产业化的专业平台，依托中核集团在海上小型堆方向已形成的ACP100
S、ACP10S、ACP25S等浮动式反应堆储备，具备较强核能技术与研发实力。本次合作中，中核海洋将提供海洋核能技术及
平台方案支持，杰瑞则参与模块化橇装装备供应、工程建造、运维及海外市场联合开发，合作跨度较大但双方具备较高契
合度。
模块化能力跨场景复用，油气积累支撑经验迁移
杰瑞既有优势有望在浮式核能平台场景中进一步延伸。（1）模块化能力复用：杰瑞在燃气轮机成撬及海外EPC项目中
已积累较强的工程落地能力，能够将复杂能源装备集成为可快速交付并稳定发电的模块化系统。燃机与核反应堆能源不同
，但核心发电设备+外围辅助系统的成撬逻辑相似，因此公司此前积累的经验有望复用于新领域。（2）油气场景协同：浮
式核能未来可应用于海洋油气开发、海岛供电、偏远地区离网供能等场景，与杰瑞原有油气业务具备一定重合度。公司过
去更多聚焦陆上装备与工程服务，但油气行业在合规体系、可靠性要求及客户服务方面具有较强共通性，相关能力可迁移
性强。
电力一体化链条持续补齐，SMR强化中长期技术储备
公司电力一体化链条持续补齐，正由传统油气设备商加速向综合电力解决方案平台转型。杰瑞已围绕燃机、SST、液
冷、储能及SMR等环节形成布局，其中燃机仍是当前业绩兑现主线，SMR则是中长期电源技术储备。通过参与核能浮式发电
平台示范项目，公司有望进一步强化模块化装备与工程集成能力，并借助与中核海洋的合作，反哺自身在SMR方向的研发
积累。我们认为，SMR中长期内并非燃机的替代项，而是面向新应用场景的中长期补充。随着燃机订单持续兑现、SMR等新
型电源方向逐步推进，公司转型逻辑有望持续演绎。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2026-2028年归母净利润为39.5/56.6/76.3亿元，当前市值对应PE约38/27/20x，
维持“买入”评级。
风险提示：国际油价波动、油气/AI资本开支不及预期、国际关系摩擦、订单交付不及预期等
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2026-05-29│杰瑞股份(002353)公司点评报告：高管增持提振成长信心，燃气轮机业务有望│方正证券 │增持
│实现高增长 │ │
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事件：公司公告，董事长李志勇先生、副总裁李慧涛先生、副总裁路伟先生计划自2026年5月27日起6个月内，使用自
筹资金通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股票，增持金额合计不低于800万元且不超过1000万元，展
示管理层对公司经营发展的信心，以及对公司长期投资价值和未来持续发展前景的充分认可。
全球数据中心用电需求持续增加，公司燃气轮机海外订单快速增长。2026年以来，公司已经与美国四个不同客户签署
了四份燃气轮机发电机组销售合同，累计金额超9亿美元。在业务规划方面，燃气轮机发电设备是公司电力板块布局之一
，公司将电力板块视为核心战略方向，将抓住全球电气化进程加速的产业机遇，充分发挥全产业链协同优势，为客户提供
应用场景适配度高、综合竞争力突出的一体化解决方案。
与西门子能源签署战略协议，深化燃气发电领域合作。近日，公司全资子公司杰瑞敏电与西门子能源在烟台杰瑞总部
举行SGT燃气轮机战略合作签约仪式。早在2018年，杰瑞就已与西门子能源建立了稳定的合作关系，并成为西门子能源A05
航改型燃气轮机在中国的首家授权成套商。2024年，杰瑞与西门子能源签署燃气轮机战略合作协议，伙伴关系再次升级。
本次签约标志着双方在燃气发电领域的合作进一步深化，将共同为AI数据中心、工业制造及油气能源等领域提供更为高效
、绿色、智能的电力解决方案。
公司致力于打造“油气+非油”双轮驱动、协同发展的产业格局。展望2026年，公司将依托油气产业积淀，深耕高端
装备制造与专业技术服务，聚焦天然气全产业链一体化解决方案，助力能源低碳转型。同时，以数据中心及电力产业为非
油核心突破口，协同燃气轮机发电机组等业务，强化综合能源服务能力。此外，在新能源领域，公司把握绿色能源与再生
利用机遇，多元协同拓宽增长空间。
投资建议：预计公司2025-2027年分别实现营收207.76/284.52/366.36亿元，归母净利润38.20/54.74/70.67亿元，对
应EPS分别为3.73/5.35/6.90元。考虑到公司燃气轮机发电机组订单快速提升，“油气+非油”双轮驱动保障长期增长动能
，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、新产品开发进展不及预期。
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2026-05-28│杰瑞股份(002353)点评报告：董事长、副总裁增持股份，彰显长期发展信心 │浙商证券 │买入
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发布董事长、副总裁增持股份计划，彰显对公司长期发展信心
根据公司5月26日公告，董事长李志勇先生、副总裁李慧涛先生、副总裁路伟先生计划自2026年5月27日起6个月内，
使用自筹资金以集中竞价方式增持公司股票，增持金额800-1000万元。此前，李志勇先生、李慧涛先生、路伟先生曾于20
24年9月19日至2025年3月18日，增持公司股票20.36万股，合计717万元。我们认为，公司董事长、副总裁再次增持，显示
对公司长期发展的信心和未来持续发展前景的充分认可。
发电业务屡获大单，向储能、配电等拓展，有望成长为综合能源服务商自2025年11月以来，公司与五家北美客户签署
了六份燃气轮机发电机组合同，累计金额超11亿美元，证明公司在北美数据中心燃气轮机发电机组领域的竞争优势，是北
美客户对公司产品性能、交付能力和综合能力的认可，持续看好公司在全球数据中心及供电领域的成长潜力。
与西门子、贝克休斯、川崎重工等龙头合作，深度绑定燃机资源。西门子：2018年开始建立合作关系，是西门子能源
航改型燃气轮机中国首家授权成套商。2024年3月，合作再升级。2026年5月，签署SGT燃机战略合作协议。贝克休斯：201
9年以来在发电领域累计600MW以上装机合作，JT35机组已在美国完成1万小时稳定作业验证。2025年11月，签署NovaLT燃
气轮机全球战略合作和规模订单协议。川崎重工：2025年10月完成批量采购，12月合作再升级。公司注重构建全球化供应
链体系，持续拓展燃机供应资源。
公司将持续深耕数据中心、工业能源和新型电力系统三大领域，依托在能源装备与智能服务领域优势，构建电力设备
供应、智能运行控制及全生命周期运维支持的一体化解决方案，覆盖发电、储能、配电及热能管理等领域，实现从能源生
产到用电保障的高效协同，有望升级成为综合性能源服务商。发电业务成为油服装备、天然气业务之后第三增长曲线。
大海外战略加速推进，天然气业务进入高速发展阶段
公司坚定推进全球化战略，加大海外市场开拓及产能建设。2025年，公司海外市场实现收入78亿元，占比达48%，同
比增长30%；海外市场新增订单占比超过50%，同比增长19%。天然气业务高速发展，成为公司增长重要动力来源。公司在
全球市场深耕多年，已构建天然气全产业链一体化解决方案能力，并实现设备和工程服务高度协同，客户认可度高，市场
口碑良好。2025年，杰瑞天然气设备及工程服务实现营收40.3亿元，同比增长49%，毛利率有所提升。
盈利预测及估值
预计公司2026-2028年归母净利润分别为39、55、68亿元，同比增长46%、41%、23%，对应PE分别为39、28、22倍，维
持“买入”评级。
风险提示
油价大跌风险；海外汇率波动；行业竞争加剧
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2026-05-05│杰瑞股份(002353)公司动态研究：北美燃气轮机订单突破，天然气延续高增 │国海证券 │买入
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公司发布2025年年报及2026年一季报。
2025年：公司实现营收162.23亿元，同比+21.48%；毛利率31.69%，同比-2.01pct，系国内销售毛利率发生较大下降
。归母净利润26.80亿元，同比+2.03%；扣非归母净利润26.83亿元，同比+11.69%。利润增速低于收入增速，或受成本端
压力及财务费用同比大幅波动影响。费用端看，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.14%/3.62%/3.40%/-0.15%，分别同
比+0.11/+0.04/-0.39/+0.60pct，期间费用率11.01%，同比+0.36pct。
2026Q1：公司实现营业收入32.91亿元，同比+22.48%；毛利率33.62%，同比+2.19pct。利润端恢复良好，归母净利润
5.88亿元，同比+26.32%；扣非归母净利润5.80亿元，同比+25.58%。费用端看，期间费用率16.17%，同比+5.41pct，其中
销售/管理/研发/财务费用率分别为5.19%/4.03%/2.69%/4.26%，分别同比-0.38/-0.59/-1.12/+7.51pct，财务费用率同比
明显抬升，系汇率波动形成的汇兑损失增加。
1、分产品：设备与服务稳健增长，天然气业务表现强劲
1）高端装备制造：2025年实现收入100.16亿元，同比+9.11%，毛利率38.19%，同比下降1.25pct。系杰瑞公司发电解
决方案成功挺进北美高端电力市场。
2）油气工程及技术服务：实现收入47.18亿元，同比+43.29%，毛利率22.58%，同比下降1.19pct。该板块收入持续增
长。
3）新能源及再生循环：实现收入9.56亿元，同比+106.48%，毛利率3.66%，同比+17.54pct。收入翻倍增长并成功扭
亏。
4）油气田开发：实现收入3.93亿元，同比+12.64%，毛利率33.35%，同比下降7.12pct。收入稳步提升，盈利能力有
所下滑。
2、电力板块：超11亿美元订单落地，算力能源保障打开新通道
2025年公司成立敏电能源子集团，供电服务收入翻倍增长。根据HTX，公司在2025年11月、12月及2026年1月、2月、3
月、4月，分别获得超1亿美元、超1亿美元、1.06亿美元、1.815亿美元、3.408亿美元、3.01亿美元北美燃气轮机发电机
组订单，六笔累计超11亿美元。在发电以及算力能源保障领域构建起全新增长引擎，也为公司后续参与数据中心新业务打
开通道，2026年有望持续受益于该赛道拓展。
3、天然气业务高速增长，全产业链优势持续强化
2025年，公司天然气业务展现强劲增长势头，天然气设备及工程服务实现收入40.26亿元，同比增长48.95%，毛利率
有所提升。公司已构建起贯穿“气体开发—净化处理—液化储运—终端利用”全业务链条的一体化解决方案能力，业务覆
盖勘探开发、集输储存、气处理、液化、提氦等全产业链环节。凭借“工艺设计+装备制造+工程实施”的产业协同模式，
公司持续开拓新市场，市场份额稳步攀升，天然气业务有望继续成为2026年业绩增长的重要驱动力。
4、回购股份实施完毕，彰显公司发展信心
公司于2025年4月推出回购计划，拟以1.5-2.5亿元回购股份用于股权激励或员工持股计划。实施期间，公司两次上调
回购价格上限，由初始49.00元/股先后调整至48.31元/股、48.16元/股（因权益分派除权除息），后于2025年12月大幅上
调至90.00元/股。截至2026年4月23日，本次回购已实施完毕，公司核心人员亦同步实施增持，体现对公司价值的认可及
未来持续稳定发展的信心。
盈利预测：我们预计，公司2026-2028年营业收入分别为208.5、274.0、358.8亿元；归母净利润分别为39.30、54.55
、74.57亿元；对应P/E分别为35.69、25.71、18.81X。北美燃气轮机订单突破，天然气延续高增，首次覆盖，给予“买入
”评级。
风险提示：市场竞争风险、信用风险、流动性风险、外汇风险、行业波动风险。
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2026-04-30│杰瑞股份(002353)外资FTAI合作强化成撬优势，电力布局构筑第二增长曲线 │东吴证券 │买入
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事件：2026/4/30，FTAI与杰瑞股份成立合资公司，计划27年年产100台Mod-1CFM56航改燃。
外资合作强化成撬核心优势，模块化供给构筑产业链稀缺性
FTAI是全球领先的航改燃机头资源整合与租赁平台，以高性价比、高交付速度的CFM56发动机重建能力闻名，其核心
在于无需整机拆解、通过模块化更换部件实现高效维修，并正依托这一优势加速向AIDC发电场景延伸。因此，FTAI的业务
模式与杰瑞的强成撬能力高度契合：（1）杰瑞具备世界领先的燃机成撬技术与工程经验，双方合作将强化这一优势；（2
）杰瑞的模块化方案在现场部署便捷性、项目周期控制方面优势突出，可满足AIDC场景对快速可用电源的核心需求；（3
）合作有望推动公司切入高毛利燃机后市场环节，盈利弹性增强。再次重申，在当前以交付能力为约束的产业环境下，杰
瑞与FTAI的合作具备高度稀缺性。
北美缺电逻辑持续演绎，机头资源优势加速业绩兑现
需求侧看，26Q1谷歌/亚马逊/META资本开支分别同比+107%/+78%/+47%，26Q3微软资本开支同比+49%，算力基础设施
投资进入加速期。北美AIDC电力需求呈现非线性增长趋势，而电网老化叠加新增供给受限导致区域性缺电持续强化，头部
CSP厂商加速转向“影子电网”模式。燃气轮机凭借高可靠性、连续运行及快速部署能力仍为短期最优解。当前行业核心
矛盾已由需求侧转向供给侧的机头产能约束，而公司在近期新订单中交付节奏前移至2027年，此前市场对公司机头储备不
足的担忧已被证伪。公司依托在油气领域与GEV、西门子、贝克休斯等主机厂的长期合作基础，通过签订战略合作协议锁
定机头资源，叠加与FTAI新签的航改燃、其它二手燃等多元化资源，机头储备能力与业绩兑现确定性均处于行业领先水平
，有望在供需错配格局下持续受益。
能源安全背景下油气主业景气度上行，北美电力板块打开第二成长曲线
（1）油气主业景气上行：地缘冲突加重各国能源安全担忧，我们预计油气价格&油气capex中枢有望持续上移。此外
，战后重建需求也将进一步扩大行业市场空间，公司近年来在中东持续获得大单，充分证明公司核心竞争力。
（2）第一大电力板块加速建设：公司正加速向电力一体化解决方案平台转型，除燃机外同步布局SST、HVDC、液冷、
储能及SMR环节，整体逻辑与行业龙头GEV高度趋同。依托已有的超11亿美金燃机订单，杰瑞有望将新业务协同导入北美头
部CSP客户供应链，提升电力板块客户粘性。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2026-2028年归母净利润为39.5/56.6/76.3亿元，当前市值对应PE约36/25/18x，
维持“买入”评级。
风险提示：国际油价波动、油气/AI资本开支不及预期、国际关系摩擦、订单交付不及预期等
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2026-04-28│杰瑞股份(002353)26Q1财报点评：剔除汇兑后增长好于此前预期，持续看好电│东方证券 │买入
│力与油服业务 │ │
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剔除汇兑影响后，Q1业绩增长约80%好于此前预期。公司25Q4/26Q1分别实现收入增长9.33%、22.48%，实现归母净利
润增长-15.17%/26.32%。受到汇率波动影响，26Q1的财务费用同比增加2.27亿元，其中汇兑损失1.63亿元，而25Q1汇兑收
益0.63亿元，剔除汇兑影响后的归母净利润同比增长接近80%，业绩增速好于此前预期，反映公司增长动力强劲。展望未
来，我们认为公司增长驱动力较强，一方面，公司在油气田设备和服务领域保持稳固地位，有望受益未来行业的复苏，另
一方面，公司电力设备板块持续突破，进入加速发展期。
油服主业地位稳固，行业景气度有望回升：短期地缘冲突增加了不确定性，但长期来看，全球能源安全战略的深化及
传统油气资源的开发需求依然稳固，油田技术服务及设备需求存在坚实的支撑。公司作为国内油服装备领域的龙头企业，
行业竞争力持续提升：公司全业务链条技术布局“气体开发—净化处理—液化储运—终端利用”，构建天然气全产业链一
体化解决方案能力，2025年天然气工程设备及技术服务收入同比大幅增长48.95%。随着油价中枢维持在相对有利区间，我
们预计油气公司资本开支意愿有望逐步传导至设备与服务环节，公司传统主业有望迎来景气度改善，其行业领先的竞争地
位使得公司充分受益于行业复苏，带来业绩弹性。
电力板块订单持续突破，业务加速发展：公司战略前瞻性布局的电力板块，特别是北美数据中心市场的燃气轮机发电
业务正快速增长。自2025年11月以来，公司已累计获得超过11亿美元的燃气轮机发电机组销售订单，不仅意味着公司在高
端电力装备市场实现0到1的突破，也证明了公司强大的产品研发和交付能力。考虑到全球AI算力需求激增、数据中心自建
电源的刚性需求，我们认为行业需求仍将快速发展。而公司凭借在技术、市场和零部件的优势，构筑了独特的竞争壁垒，
我们继续看好公司电力业务板块的发展。
公司26Q1扣除汇兑影响后的业绩增长接近80%，增长动力强劲。我们认为公司的油服主业和电力板块仍将积极发展，
为公司带来增长的空间。考虑到公司电力板块的发展，我们上调企业收入增速和毛利率。预测公司2026-2028年归母净利
润38.65/53.26/70.54亿元（前值2026年/2027年分别为38.18/44.64亿元），参考可比公司估值，给予2026年的38倍PE，
对应目标价为144元，维持买入评级。
风险提示
经济环境走弱，石油天然气价格波动，市场竞争加剧，贸易保护政策风险，油气开发意愿不及预期，数据中心业务开
拓不及预期，中东天然气业务进展不及预期
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2026-04-26│杰瑞股份(002353)海外订单高速增长，燃机机组订单重塑增长逻辑 │招商证券 │买入
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