研报评级☆ ◇002357 富临运业 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 4 2 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.19│ 0.48│ 0.39│ 0.56│ 0.70│ 0.80│
│每股净资产(元) │ 4.17│ 4.66│ 5.09│ 5.54│ 6.11│ 6.72│
│净资产收益率% │ 4.52│ 10.30│ 7.66│ 10.26│ 11.60│ 12.09│
│归母净利润(百万元) │ 59.10│ 150.48│ 122.23│ 176.13│ 218.63│ 251.99│
│营业收入(百万元) │ 729.60│ 864.88│ 855.84│ 850.38│ 995.49│ 1143.25│
│营业利润(百万元) │ 73.92│ 167.10│ 143.83│ 204.27│ 274.39│ 333.41│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-03 增持 首次 --- 0.58 0.69 0.64 华创证券
2026-02-02 买入 维持 --- 0.57 0.72 0.88 申万宏源
2025-11-12 买入 维持 --- 0.57 0.74 0.90 西南证券
2025-11-07 买入 维持 --- 0.57 0.72 0.88 申万宏源
2025-10-29 增持 维持 --- 0.51 0.62 0.71 金元证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-03│富临运业(002357)深度研究报告：四川省道路客运龙头，积极布局三大战略转│华创证券 │增持
│型方向，交旅融合+低空经济+无人物流——华创交运_低空60系列(26) │ │
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富临运业是四川省道路客运龙头企业，省内唯一特级客运企业。1、汽车客运服务及汽车客运站经营是公司核心业务
。截至2025年6月30日，公司拥有各类营运车辆6179辆，客运线路846条。2、财务数据：收入基本恢复至2019年水平，投
资收益是公司利润重要来源。收入：客运收入占总收入比重70%以上，23年已经恢复至19年水平左右；利润：根据公司业
绩预告，预计25年实现归母净利1.65亿-1.96亿元，同比增长35%-60%，主要系公司合营企业因土地收储确认相关非经常性
损益，同时受联营企业盈利增长等因素影响，扣非净利中值0.77亿，同比增长8.1%。投资收益：2020-24年公司投资收益
占利润总额比重均超过75%，主要来自绵阳商行（公司持股6.545%，委派1名董事）与三台农商行（公司持股9.6264%是第
一大股东），25年上半年确认两者带来的投资收益超过0.9亿元。3、打造线上平台“天府行”：传统客运的升级，数字富
临的基础。面临传统道路客运的压力，公司积极寻求业务升级，打造线上平台“天府行”，2025年中报介绍日均客流量突
破3万人次，位居国内定制客运平台前列。公司以此为契机，将平台以SaaS模式向河南、宁夏等省外市场拓展，通过“技
术+场景”的深度融合，为构建“数字富临”奠定基础。
战略转型1：交旅融合：资源要素，得天独厚。1、人口是交旅产业的基础：成都人口吸附力持续增强，公司成都区域
贡献高且稳定，2024年占收入比67.87%。2025年中报介绍，公司开行8条便民快巴主线，运营的线路包括成都至彭州、自
贡、绵阳、眉山等，上座率超过85%。2、四川省文旅资源丰富，交旅融合需求空间大。四川省旅游资源的分布特点与交通
现状，使得道路客运与文旅的结合可以作为高铁-私家车覆盖的有效补充。3、公司交旅融合实践：与阿坝州合作，九黄直
通车为起点。公司在阿坝州成立首家州属混改公司九富运业，上线“九旅悦行”平台，自2024年8月川青铁路成黄段开通
后，承担九寨黄龙景区直通车服务，日均服务超6000人次，有效承接黄九高铁站接驳需求，填补“最后一公里”出行空白
。
战略转型2：低空经济：文旅物流，天作之合。1、文旅+物流：低空经济可商业落地的场景。尤其在文旅景区与低空
的结合中，低空物流相较于传统人力模式具备成本与效率的优势。物流配送+无人机=高时效&低成本&灵活性，现代物流迎
来新质生产力。2、内外兼修，牵手丰翼，向低空经济拓展转型。1）牵手丰翼，推动“低空+物流”运营服务体系建设与
合作。丰翼是国内物流无人机领域的代表性企业，在低空物流领域中有丰富的实践案例。2）寻找落地突破口：与都江堰
市政府探讨低空领域合作前景。3、我们认为富临运业在道路客运市场积累的丰富运营经验、管理能力、场站与场景资源
等，结合丰翼在无人机领域中的实践经验，双方具备协同效应潜力，未来可合作探索的低空经济领域包括但不限于文旅、
应急、城市治理、物流寄递等领域。而四川省丰富的文旅资源提供了可选择的广阔场景。
战略转型3：无人物流：政策赋能，落地突破。1、无人物流：政策赋能+商业闭环。1）我国无人物流车产业正处于政
策赋能的关键阶段。2）经济模型可跑通，广泛应用场景成新发展机遇。3）头部无人车标的获资本青睐。2、公司积极探
索：实现无人物流场景化落地0-1的突破。1）道路客运与无人物流在资产要素、运营组织与政策技术底座上高度契合。2
）公司积极与多家无人车头部企业接触，探讨业务合作机会。3）从0到1，与头部企业新石器合作，落地无人驾驶业务场
景。富临遂宁运业推动了公司首台无人车正式投入试运营，为布兰奇干洗连锁店提供配送服务。
投资建议：我们预计公司2025-27年实现归母净利分别为1.8、2.2、2亿，对应EPS分别为0.6、0.7、0.6元，PE分别为
22、19、20倍，估值低于华创交运|低空60系列可比公司，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：传统道路客运业务受市场冲击、转型不及预期、子公司股权处置事项在26年确认收益存在不确定性等。
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2026-02-02│富临运业(002357)业绩超预期，加速新兴业务布局打开成长空间 │申万宏源 │买入
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事件：富临运业发布2025业绩预增公告，预计全年归母净利润1.65-1.96亿元，同比增35%-60%，全年扣非后归母0.71
-0.82亿元，同比增0%-16%。对应25Q4单季度归母净利润0.09-0.40亿元，扣非后归母-0.5至-0.3亿元。业绩增长主因土地
收储确认以及投资收益增长，业绩超预期。
传统公路运输业务稳定，路权优势构筑壁垒。公司深耕公路客运多年，掌控29个客运站、6000余台营运车辆及800余
条线路。凭借特许经营优势形成高壁垒区域网络，积累了深厚的政企协同经验，优势难以复制。
抢先布局低空物流，四川文旅场景具备天然需求。低空经济受政策与技术双重驱动。四川省内景区山地较多，传统物
流依赖人力或马匹运输，存在最后一公里痛点，通过无人机配送可提高效率并降低成本。公司2025年与顺丰旗下丰翼科技
达成合作，依托场站资源提供起降/中转支持，并计划参与运营工作。公司有望成为文旅场景低空物流的开拓者，低空物
流有望成为公司的第二增长曲线。
公司与新石器成立合营企业，加速布局无人货运赛道。公司与新石器合作成立四川无人捷运科技有限公司，富临运业
对其持股90%，新石器慧研（深圳）科技有限公司持股10%。此次合作对象新石器是全球领先的L4级无人驾驶物流车制造商
，已实现超13000台车的全球部署，其车辆平台与运营体系经过大规模验证。合营公司经营范围包含智能机器人销售研发
，人工智能行业应用系统集成服务，人工智能基础资源与技术平台等。此次有望为富临运业打开全新的第二成长曲线，从
传统客运服务商升级为智能物流生态的构建者与运营商。
维持盈利预测，维持买入评级。维持2025-2027归母净利润1.8、2.3、2.8亿元，对应PE23，18，15倍。公司传统公路
业务稳健，低空及无人物流业务有望打开全新增长曲线，维持买入评级。
风险提示：新兴业务商业化落地不及预期风险，传统客运业务恢复承压及竞争加剧风险，政策变动及资质审批风险。
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2025-11-12│富临运业(002357)携手丰翼布局无人物流，抢占低空经济新赛道 │西南证券 │买入
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事件：2025年11月6日，都江堰市委常委、常务副市长刘唯以及都江堰投资集团总经理周小东一行到访富临运业，与
富临运业党委书记、总经理蔡亮发等有关领导，围绕立体交通体系构建、低空经济产业发展等内容展开务实座谈。
以立体交通与低空经济为切入点，协同推进城市转型与企业发展。公司是四川老牌交通企业，正重点布局“低空经济
、无人物流、交旅融合”等转型方向，与都江堰的生态资源深度结合能推动低空经济与文旅、物流产业的融合发展。公司
在早前已与丰翼科技签订了合作协议，近期双方已签署了合资协议，计划成立合资公司开展四川地区低空运营服务与场景
赋能。该合资公司计划以景区场景为切入点，开展低空物资运输、应急救援以及垃圾清理等业务。
成都火车北站扩能改造所获搬迁补偿款将显著增厚公司本年收益。截至2025年9月，成都市火车北站扩能改造配套工
程已进入“下半场”阶段，整体建设进度已过半。2025年10月9日公司控股子公司富临长运的合营企业锦湖长运与成都成
华棚改公司签订了《成都市国有土地上房屋搬迁补偿协议》，将锦湖长运持有的位于成都市成华区站北二路的房屋及土地
使用权有偿收回，经交易双方协商一致，搬迁补偿总价款为1.45亿元。本次交易是为了响应政府的规划需求，有利于优化
合营企业的资源配置，公司将按所持有的股权比例确认本次交易的投资收益，本次交易预计增加公司本年的净利润约5530
万元。
亮眼的业绩及稳健的现金流管理使得公司能够积极回报投资者。公司近期发布2025年三季度报告，2025年前三季度，
公司实现营业总收入6.15亿元，同比下降4.90%；实现归母净利润1.56亿元，同比增长73.16%。在政府补助较上年同期增
加的情况下，公司通过加强应收催收等多种方式，现金流量净额大幅改善，2025年前三季度公司经营活动产生的现金流量
净额为6983.33万元，同比大增285.66%。稳健的现金流管理使得公司能够积极回报投资者，因此公司2025年前三季度分配
预案为拟向全体股东每10股派现0.5元（含税），共计派发现金红利约1567.46万元（含税），不送红股，不以资本公积转
增股本，剩余未分配利润结转至后续分配，兼顾了短期市场信心与长期企业价值。
盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年营业收入分别为8.5、10.0、12.0亿元，归母净利润分别为1.8、2.3、2.
8亿元，EPS分别为0.57元、0.74元、0.90元，对应PE分别为20、15、13倍。我们判断公司今年收益将显著受益于成都火车
北站扩能改造所获搬迁补偿款，同时，随着公司与丰翼科技积极推动低空物流场景的探索与搭建，有望打造新的利润增长
点，维持“买入”评级。
风险提示：客运需求下滑风险、政策及监管风险、交通安全与公共事件风险、宏观经济环境风险等。
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2025-11-07│富临运业(002357)业绩符合预期，关注低空业务未来弹性 │申万宏源 │买入
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事件：富临运业发布2025年三季报。前三季度营收6.1亿元，同比-5%，归母净利润1.6亿元，同比+73%。单Q3营收2.1
亿元，同比-4%，归母净利润0.4亿元，同比+390%。业绩符合预期，归母净利润增长主因政府补贴同比增多且投资收益增
加。
传统公路运输业务稳定，路权优势构筑壁垒。公司深耕公路客运多年，掌控29个客运站、6000余台营运车辆及800余
条线路。凭借特许经营优势形成高壁垒区域网络，积累了深厚的政企协同经验，优势难以复制。
抢先布局低空物流，四川文旅场景具备天然需求。低空经济受政策与技术双重驱动。四川省内景区山地较多，传统物
流依赖人力或马匹运输，存在最后一公里痛点，通过无人机配送可提高效率并降低成本。公司2025年与顺丰旗下丰翼科技
达成合作，依托场站资源提供起降/中转支持，并计划参与运营工作。公司有望成为文旅场景低空物流的开拓者，低空物
流有望成为公司的第二增长曲线。
手握站点及牌照资源，有望抢占四川无人车赛道先机。载物端，公司29个客运站资源可低成本改装为无人车物流站，
依托800余条客运线路延伸区域间无人货运业务。载人端，公司拥有700余台出租车且与T3出行合作网约车运营，有望在四
川省内获取无人驾驶路权。
合营公司获搬迁补偿，公告称预计增加5530万元净利润。公司于2025年10月10日发布公告，旗下合营企业锦湖长运于
2025年10月与成都成华棚户区惠民改造建设有限责任公司签署《成都市国有土地上房屋搬迁补偿协议》，补偿总价款为1.
45亿元。富临运业通过控股子公司富临长运持有锦湖长运51%股权，此事件预计将为公司带来约5530万元的投资收益（以
最终审计数据为准）。
上调盈利预测，维持买入评级。考虑到合营公司获得搬迁补偿，上调2025年其他投资收益至5530万元，考虑到公司低
空物流业务逐步落地，上调2026-2027年低空物流服务人次至3万、6万人次，对应2025-2027归母净利润1.8、2.3、2.8亿
元（原预测1.6、2.0、2.3亿元），对应PE19，15，13倍，维持买入评级。
风险提示：新兴业务商业化落地不及预期风险，传统客运业务恢复承压及竞争加剧风险，政策变动及资质审批风险。
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2025-10-29│富临运业(002357)2025年三季报点评 │金元证券 │增持
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事件
2025年10月29日，富临运业发布2025年第三季度报告。2025Q3公司营业收入为2.10亿元，同比下降3.62%；归母净利
润为0.41亿元，同比增长389.99%。公司前三季度共实现营业收入6.15亿元，同比下降4.90%；归母净利润1.56亿元，同比
提升73.16%。受益于其合营企业锦湖长运收到政府搬迁补偿款，2025Q3公司投资收益同比去年增长256.79%。
要点分析
深度布局交旅融合战略，收入降幅持续缩窄：公司前三季度营收yoy分别为-6.01%、-5.56%和-4.90%，2025Q3收入降
幅进一步缩窄。一方面，道路客运市场已经筑底，公司作为西南地区道路客运市场龙头，将优先从中受益。另一方面，公
司不断加强与景区、车站的合作，高效截流景区客源。交旅融合战略初见成效，客运收入企稳，围绕主业铺设的多元衍生
业务共筑盈利护城河。公司与成都所见系传媒集团未来有望合作打造热门景区IP，发展景区配套服务，进一步垒高客运收
入。
政府补贴较去年同期增加：公司前三季度其他收益yoy分别为123.03%、160.94%和170.20%，其中包含公交车综合补贴
、购买电动汽车补助和税收减免。依据2024年3月四川省《支持新能源与智能网联汽车产业高质量发展若干政策措施》，
对公共领域车辆电动化给予每车固定补贴，公司作为四川道路客运头部企业，2024-2025年持续更新新能源公交车辆，补
贴持续兑现。
上调盈利预测，维持“增持”评级
考虑2025Q3投资收益、其他收益增速同比大幅提升，且2025Q3归母净利润已达1.56亿元，超出我们此前的预测，因此
，上调公司2025-2027年归母净利预测至1.61亿元、1.93亿元、2.23亿元。我们仍然看好公司持续转型“场景服务商”的
前景，因此维持“增持”评级。
风险提示
国内客运需求不及预期；公司的客运新产品开发不利；公司的新兴业务落地进度不及预期；主营业务收入波动风险；
投资收益波动风险；政府补贴波动风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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