价值分析☆ ◇002371 北方华创 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 0 0 0 0 5
2月内 22 4 0 0 0 26
3月内 23 5 0 0 0 28
6月内 47 15 0 0 0 62
1年内 63 21 0 0 0 84
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.05│ 4.45│ 7.35│ 10.88│ 14.63│ 18.78│
│每股净资产(元) │ 32.14│ 37.35│ 45.96│ 56.56│ 70.84│ 88.78│
│净资产收益率% │ 6.38│ 11.91│ 16.00│ 19.45│ 20.93│ 21.42│
│归母净利润(百万元) │ 1077.41│ 2352.73│ 3899.07│ 5796.92│ 7801.46│ 9987.93│
│营业收入(百万元) │ 9683.48│ 14688.11│ 22079.46│ 30108.75│ 39421.95│ 49432.24│
│营业利润(百万元) │ 1236.38│ 2867.45│ 4447.91│ 6640.14│ 8926.98│ 11467.49│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-09 买入 维持 --- 10.75 14.43 19.18 太平洋证券
2024-11-06 买入 维持 --- 10.77 14.91 21.27 华安证券
2024-11-05 买入 维持 --- 11.20 15.07 18.59 华金证券
2024-11-04 买入 维持 --- 10.58 14.34 18.58 中原证券
2024-11-03 买入 维持 --- 10.61 14.23 18.98 长江证券
2024-11-01 买入 维持 --- 10.52 14.92 18.80 中信建投
2024-10-31 买入 维持 --- 10.95 14.69 18.66 国海证券
2024-10-31 买入 维持 457.7 11.00 14.30 17.80 华创证券
2024-10-30 增持 维持 --- 11.06 14.59 18.68 平安证券
2024-10-30 增持 维持 --- 10.91 14.86 19.01 财通证券
2024-10-30 买入 维持 --- 11.01 14.64 18.80 东吴证券
2024-10-29 买入 维持 --- 10.80 15.21 18.91 方正证券
2024-10-22 买入 首次 --- 10.95 14.65 18.63 国海证券
2024-10-21 买入 维持 --- 10.76 14.39 19.14 太平洋证券
2024-10-18 买入 维持 --- 10.87 14.96 19.05 浙商证券
2024-10-17 买入 维持 --- 10.52 14.42 18.93 西部证券
2024-10-16 买入 维持 --- 10.80 15.21 18.91 方正证券
2024-10-16 买入 维持 495.6 11.80 15.48 22.21 国泰君安
2024-10-15 买入 维持 --- 11.21 14.44 18.23 华金证券
2024-10-15 买入 维持 408.58 11.07 14.71 17.49 国投证券
2024-10-15 增持 维持 392.27 --- --- --- 中金公司
2024-10-15 买入 维持 --- 10.75 14.62 18.82 开源证券
2024-10-14 买入 维持 390.96 10.82 15.00 18.94 华泰证券
2024-10-14 增持 维持 --- 11.26 14.98 18.88 招商证券
2024-10-14 买入 维持 --- 10.51 13.77 17.21 东吴证券
2024-10-07 买入 维持 --- 10.78 14.86 21.27 华安证券
2024-09-05 买入 维持 --- 11.42 14.90 18.07 中泰证券
2024-09-04 增持 维持 391.89 11.19 15.38 19.28 海通证券
2024-09-03 买入 维持 --- 10.66 14.29 19.06 长江证券
2024-09-02 买入 维持 --- 10.87 14.96 19.05 浙商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-09│北方华创(002371)Q3业绩高增，在手订单充裕
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盈利预测
我们预计公司2024-26年分别实现营收300.70、391.96、497.36亿元，实现归母净利润57.34、76.94、102
.24亿元，对应PE41.63、31.03、23.35x，维持公司“买入”评级。
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2024-11-06│北方华创(002371)Q3业绩高增，持续验证平台型设备公司竞争优势！
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我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为57、79、113亿元，对应的EPS分别为11、15、21元，对应最
新收盘价PE分别为38x、27x、19x。维持公司“买入”评级。
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2024-11-05│北方华创(002371)24Q3业绩同比高增，平台优势构建核心壁垒
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投资建议：考虑到公司平台化优势，规模效应将带动盈利能力提升，我们调整公司原有业绩预测。预计20
24年至2026年营业收入分别为302.82/402.14/501.67亿元，增速分别为37.2%/32.8%/24.8%；归母净利润分别
由59.70/76.92/97.10亿元调整为59.70/80.34/99.08亿元，增速分别为53.1%/34.6%/23.3%；对应PE分别为36.
7/27.2/22.1倍。随着人工智能发展对算力芯片需求加剧，叠加国内长鑫存储/长江存储扩产，有望带动先进制
程/先进封装相关设备需求。北方华创致力于打造平台型半导体设备企业，将充分受益于需求增长及国产化进
程加速，长期增长动力足。维持“买入-A”评级。
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2024-11-04│北方华创(002371)季报点评：持续丰富产品矩阵，不断构筑半导体设备平台核心优势
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盈利预测与投资建议：全球半导体设备市场有望迎来强劲增长，中国晶圆厂未来几年或将继续保持300mm
设备高额支出，公司为国内平台型半导体设备领先企业，持续提升工艺覆盖度及市场份额，不断构筑半导体设
备平台核心优势，有望充分受益于半导体设备国产化浪潮，我们预计公司24-26年营收为302.39/401.65/506.8
1亿元，24-26年归母净利润为56.38/76.43/99.07亿元，对应的EPS为10.58/14.34/18.58元，对应PE为36.64/2
7.03/20.85倍，维持“买入”评级。
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2024-11-03│北方华创(002371)龙头公司优势显著，订单充裕后续增长动力强劲
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半导体业务国产替代空间广阔，平台型龙头公司行稳致远。北方华创作为国内半导体设备国资龙头公司，
无论是技术层面还是产品层面都具备显著的领先优势，相关设备已在下游一线厂商实现批量导入。且在持续的
研发投入之下，公司仍在不断实现新的产品应用，产品矩阵持续完善。在半导体设备国产替代趋势确立的大背
景下，公司营收规模和盈利能力有望长期向好发展。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为56.6亿元、7
5.9亿元、101.2亿元，对应当前股价市盈率水平分别为37x、27x、21x，维持“买入”评级。
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2024-11-01│北方华创(002371)半导体设备系列报告：Q3营收同环比高增，规模效应带动盈利能力提升
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投资建议
预计公司2024-2026年实现营业收入分别300.51、392.47、465.04亿元，同比分别增长36.11%、30.60%、1
8.49%，归母净利润分别为56.10、79.55、100.24亿元，同比分别增长43.89%、41.79%、26.00%，对应PE分别
为37.29x、26.30x、20.87x，维持“买入”评级。
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2024-10-31│北方华创(002371)2024年三季报点评：Q3业绩同比高增，公司平台化优势渐显
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盈利预测和投资评级：预计公司2024-2026年营收分别为300亿元、394亿元、498亿元，同比增速分别为36
%、31%、26%，归母净利润分别为58亿元、78亿元、99亿元，同比增速分别为50%、34%、27%，对应当前市值的
PE分别为36倍、27倍、21倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│北方华创(002371)2024年三季报点评：24Q3业绩创历史新高，龙头利润加速释放
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投资建议：晶圆厂扩产持续推进，半导体设备国产化加速进行，公司作为国内平台型设备龙头厂商有望显
著受益。我们预计公司2024-2026年归母净利润为58.66/76.26/94.90亿元，对应EPS为11.00/14.30/17.80元，
结合公司历史估值区间及行业平均估值水平，给予2025年32倍PE，对应目标价为457.7元，维持“强推”评级
。
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2024-10-30│北方华创(002371)国内半导体设备领先企业，长期受益于国产替代
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投资建议：在集成电路核心装备领域，公司成功研发出高密度等离子体化学气相沉积（HDPCVD）、双大马
士革CCP刻蚀机、立式炉原子层沉积（ALD）、高介电常数原子层沉积（ALD）等多款具有自主知识产权的高端
设备，并在多家客户端实现稳定量产。根据公司的订单交付进度，我们略微调升公司盈利预测，预计2024-202
6年公司实现归母净利润分别为58.96亿元、77.80亿元、99.58亿元（原值为56.09亿元、73.85亿元、94.39亿
元），对应的PE分别为35倍、27和21倍。公司是国内半导体设备领先企业，长期受益于国产替代。维持公司“
推荐”评级。
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2024-10-30│北方华创(002371)国产化浪潮深度受益，营收利润高速增长
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入300.31/394.64/491.88亿元，归母净利润58.16/79.22
/101.37亿元。对应PE分别为35.63/26.16/20.44倍，维持“增持”评级。
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2024-10-30│北方华创(002371)2024年三季报点评：业绩延续高增，平台优势逐步显现
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盈利预测与投资评级：考虑到公司订单情况，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为59（原值56）/
78（原值73）/100（原值92）亿元，当前市值对应动态PE分别为35/27/21倍。基于公司较高的成长性，维持“
买入”评级。
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2024-10-29│北方华创(002371)公司点评报告：业绩延续高增，平台化布局加速
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盈利预测及投资建议：我们预计公司在2024/2025/2026年分别实现营业收入309.4/409.3/511.6亿元，同
比增长40.1%/32.3%/25.0%，实现归母净利润57.5/81.0/100.7亿元，同比增长47.5%/40.9%/24.3%。北方华创
作为半导体设备龙头，维持“强烈推荐”评级。
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2024-10-22│北方华创(002371)深度报告：半导体设备国产龙头，平台化布局行稳致远
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投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为300亿元、394亿元、498亿元，同比增速分别为36%、31%、26
%，归母净利润分别为58亿元、78亿元、99亿元，同比增速分别为50%、34%、27%，对应当前市值的PE分别为36
倍、27倍、21倍。公司是半导体设备国产龙头，在刻蚀、沉积、热处理及清洗设备领域均有布局。首次覆盖，
给予“买入”评级。
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2024-10-21│北方华创(002371)24Q3业绩高增，平台优势逐渐显现
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盈利预测
公司作为国内领先的头部半导体设备平台型公司，凭借自身完备的产品研发体系以及对半导体生产工艺的
高覆盖度，有望深度受益半导上行周期以及国产替代进程，预计2024-2026年公司分别实现营收300.70、391.9
6、497.36亿元，实现归母净利润57.34、76.37、101.66亿元，对应PE37.27、27.87、20.96x，维持“买入”
评级。
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2024-10-18│北方华创(002371)点评报告：24Q3业绩稳健增长，盈利能力同比提升
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投资建议：预计公司2024-2026年实现营收290、382、469亿元，同比增长32%、32%、23%，复合增速27%，
归母净利润58、80、101亿元，同比增长48%、38%、27%，复合增速32%。对应PE分别为37、27、21倍，维持“
买入”评级。
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2024-10-17│北方华创(002371)前三季度业绩预告点评：前三季度业绩高增，平台型设备龙头优势体现
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盈利预测：我们预计2024-2026年公司营收分别为301.12/390.96/491.80亿元，归母净利润为56.03/76.84
/100.86亿元。北方华创作为国内平台型半导体设备龙头，深度布局刻蚀、PVD、CVD、炉管、清洗等设备，受
益于国产替代大潮和先进制程扩产，维持公司“买入”评级。
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2024-10-16│北方华创(002371)公司点评报告：业绩延续高增，股权激励彰显发展信心
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盈利预测及投资建议：我们预计公司在2024/2025/2026年分别实现营业收入309.4/409.3/511.6亿元，同
比增长40.1%/32.3%/25.0%，实现归母净利润57.5/81.0/100.7亿元，同比增长47.5%/40.9%/24.3%。北方华创
作为半导体设备龙头，维持“强烈推荐”评级。
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2024-10-16│北方华创(002371)24Q3业绩预报点评：三季度业绩超预期，订单支撑业绩高增
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维持增持评级，上调目标价至495.6元。公司为半导体设备龙头，充分受益于晶圆代工厂扩产及国产渗透
率提升。公司订单饱和，收入实现高增长，我们上调公司2024-2026年EPS业绩为11.80/15.48/22.21（原值10.
52/14.75/21.18）元。参照行业估值41.7xPE，考虑公司为半导体前道设备龙头，核心产品刻蚀设备、薄膜沉
积、清洗设备占前道设备资本开支合计接近50%，同步布局CVD、ALD、刻蚀设备等先进制程关键设备，市场空
间广阔，给予公司2024年42xPE，上调目标价至495.6元，维持增持评级。
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2024-10-15│北方华创(002371)前三季度业绩预计持续增长，市占率稳步攀升
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投资建议：我们维持公司盈利预测，预计2024年至2026年营业收入分别为302.82/402.14/501.67亿元，增
速分别为37.2%/32.8%/24.8%；归母净利润分别为59.70/76.92/97.10亿元，增速分别为53.1%/28.8%/26.2%；
对应PE分别为33.6/26.0/20.6倍。随着人工智能发展对算力芯片需求加剧，叠加国内长鑫存储/长江存储扩产
，有望带动先进制程/先进封装相关设备需求。北方华创致力于打造平台型半导体设备企业，将充分受益于需
求增长及国产化进程加速，长期增长动力足。维持“买入-A”评级。
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2024-10-15│北方华创(002371)盈利能力持续提高，股权激励计划彰显信心
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投资建议：
我们预计公司2024年 2026年收入分别为299.84亿元、398.79亿元、516.63亿元，归母净利润分别为58
.98亿元、78.35亿元、93.18亿元。考虑公司规模效应逐步显现，产能大幅提升，半导体国产替代加速。给予
公司2024年PE37.00X的估值，对应目标价408.58元。给予“买入-A”投资评级。
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2024-10-15│北方华创(002371)3Q24业绩预告符合预期，股票期权激励计划落地
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盈利预测与估值
我们维持公司2024/2025年收入YoY+38%/29%至303.59/391.59亿元预期不变，考虑到公司股票期权激励计
划的摊销，下调2024/2025年归母净利润4.3%/5.7%至58.17/78.81亿元（对应YoY+49.2%/35.5%）。采用P/E估
值法对公司估值，当前股价对应2024/2025年33.8x/24.9xP/E，维持目标价392.27元不变，对应2024/2025年35
.9x/26.5xP/E，较当前有6.3%上行空间，维持跑赢行业评级不变。
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2024-10-15│北方华创(002371)公司信息更新报告：Q3业绩同比高增，IC高端设备份额持续巩固提升
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公司2024Q3预计业绩持续同环比高增，维持“买入”评级
公司发布2024年前三季度业绩预告，公司2024Q1-3预计实现营收188.3-216.8亿元，YoY+29.1%-+48.6%；
归母净利润41.3-47.5亿元，YoY+43.2%-+64.7%；扣非净利润39.5-45.4亿元，YoY+49.62%-+71.97%。其中，20
24Q3预计实现营收74.2-85.4亿元，YoY+20.4%-+38.6%，QoQ+14.6%-+31.9%；预计实现归母净利润15.6-17.9亿
元，YoY+43.8%-+65.0%，QoQ-5.7%-+8.2%；扣非净利润15.0-17.3亿元，YoY+45.5%-67.8%，QoQ+45.49%-+67.8
%。考虑公司新增股权激励费用计提等因素，我们小幅下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母
净利润为57.26/77.88/100.28亿元（前值58.93/79.21/100.50亿元），预计2024-2026年EPS10.75/14.62/18.8
2元（前值11.10/14.92/18.93元），当前股价对应PE为34.3/25.2/19.6倍，公司作为半导体平台型龙头，维持
“买入”评级。
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2024-10-14│北方华创(002371)1-3Q业绩预告高增，市占率稳步攀升
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维持买入，目标价390.96元
考虑到收入确认节奏，我们维持24/25/26年收入预测305/411/516亿元，对应归母净利润57.7/79.9/100.9
亿元。我们看好公司平台化布局，给予36x2024年PE（行业均值35.9倍），给予目标价390.96元，维持买入评
级。
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2024-10-14│北方华创(002371)24Q3收入同环比稳健增长，盈利能力同比持续提升
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投资建议：公司2024前三季度收入利润同比高增长，工艺覆盖度和市占率均快速提升。公司当前在手订单
饱满，并将持续受益于国内头部晶圆厂扩产提速和先进封装产能扩产，2024年收入和利润有望保持较好成长态
势。我们预计公司2024/2025/2026年收入为305.7/394.2/484.6亿元，预计归母净利润为60.0/79.8/100.6亿元
，对应PE为32.8/24.6/19.5倍，维持“增持”投资评级。
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2024-10-14│北方华创(002371)2024年三季报预告点评：业绩持续高增，看好平台型半导体设备龙头
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盈利预测与投资评级：考虑到公司订单情况，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为56/73/92
亿元，当前市值对应动态PE分别为35/27/21倍。基于公司较高的成长性，维持“买入”评级。
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2024-10-07│北方华创(002371)本土半导体设备龙头，平台型路径优势明显
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投资建议
我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为57、79、113亿元，对应的EPS分别为11、15、21元，对应202
4年9月30日收盘价PE分别为34x、25x、17x。维持公司“买入”评级。
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2024-09-05│北方华创(002371)订单高增，Q2净利润创历史单季新高
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投资建议：鉴于国产化进展顺利，对设备需求旺盛，我们调整公司2024-26年归母净利润预测61/79/96亿
元（原预测24/25年归母净利润为54/72亿元），对应PE分别为27/20/17倍。考虑到公司在半导体设备领域的平
台化优势，以及大陆晶圆制造升级的确定性，维持公司“买入”评级。
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2024-09-04│北方华创(002371)公司半年报点评：盈利能力持续高增，推2024年股权激励、持续提升核心技
│术竞争力
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盈利预测及估值建议：我们预计公司2024E-2026E营收分别为305.36亿元、403.89亿元、489.36亿元，同
比增38.30%、32.27%、21.16%；归母净利润分别为59.62亿元、81.93亿元、102.69亿元，同比增52.90%、37.4
2%、25.34%。采用PE估值法，结合可比公司PS估值水平，我们给予公司PE（2024E）30x~35x，合理市值区间为
1789.49亿元-2087.74亿元，每股合理价值区间为335.91元/股-391.89元/股，维持“优于大市”评级。
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2024-09-03│北方华创(002371)盈利能力显著提升，设备龙头行稳致远
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半导体业务国产替代空间广阔，平台型龙头公司行稳致远。北方华创作为国内半导体设备国资龙头公司，
无论是技术层面还是产品层面都具备显著的领先优势，相关设备已在下游一线厂商实现批量导入。且在持续的
研发投入之下，公司仍在不断实现新的产品应用，产品矩阵持续完善。在半导体设备国产替代趋势确立的大背
景下，公司营收规模和盈利能力有望长期向好发展。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为56.6亿元、7
5.6亿元、101.2亿元，对应当前股价市盈率水平分别为30x、22x、17x，维持“买入”评级。
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2024-09-02│北方华创(002371)点评报告：2024年股权激励方案发布，绑定核心人才助力长期发展
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盈利预测与估值
预计公司2024-2026年实现营收290、382、469亿元，同比增长32%、32%、23%，复合增速27%，归母净利润
58、80、101亿元，同比增长48%、38%、27%，复合增速32%。对应PE分别为29、21、17倍，维持“买入”评级
。
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