研报评级☆ ◇002379 宏桥控股 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 3 4 0 0 0 7
3月内 3 4 0 0 0 7
6月内 3 4 0 0 0 7
1年内 5 6 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.13│ -0.06│ 15.72│ 2.38│ 2.38│ 2.43│
│每股净资产(元) │ 1.79│ 1.72│ 40.10│ 4.61│ 5.19│ 5.83│
│净资产收益率% │ -7.16│ -3.52│ 39.20│ 48.96│ 43.22│ 39.46│
│归母净利润(百万元) │ -145.22│ -68.98│ 17863.54│ 31054.72│ 31043.59│ 31712.10│
│营业收入(百万元) │ 2687.28│ 3486.22│ 156720.85│ 176479.57│ 176883.00│ 178007.14│
│营业利润(百万元) │ -141.08│ -65.91│ 25082.80│ 40673.86│ 40981.57│ 41684.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-30 买入 首次 --- 2.43 2.47 2.52 东吴证券
2026-09-30 增持 首次 --- 2.36 2.31 2.31 申万宏源
2026-09-24 增持 首次 23.8 2.38 2.19 2.31 华创证券
2026-09-07 买入 维持 --- 2.47 2.72 2.77 国联民生
2026-08-28 增持 首次 --- 2.32 2.16 2.01 中邮证券
2026-08-26 增持 维持 --- 2.46 2.59 2.65 国信证券
2026-08-23 买入 维持 --- 2.27 2.23 2.47 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-30│宏桥控股(002379)全产业链资产整合落地，绿电+深加工扩张，高分红价值显 │东吴证券 │买入
│现 │ │
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全产业链资产整合完成，为上下游协同能力的持续强化奠定了坚实基础。2025年重组后，宏桥控股形成覆盖氧化铝、
电解铝、深加工及再生铝的全产业链。上游氧化铝年产能约1900万吨，并依托几内亚、澳大利亚等海外铝土矿采购体系实
现稳定原料供应；中游合规电解铝产能约645.9万吨，基地分布于山东和云南，并持续推进产能向云南转移；下游拥有铝
合金锭、深加工及再生铝产品。全产业链协同强化了成本控制、供应保障与盈利稳定性。
重大资产重组推动公司业绩体量实现跨越式跃升，宏桥控股红利价值显现。重组落地后，中国宏桥核心资产回A，按
历史披露口径，2025年公司营业收入由2024年的34.86亿元跃升至1,567.21亿元，归母净利润由-0.69亿元提升至178.64亿
元，公司业绩体量实现跨越式跃升。基于港股中国宏桥既有的现金分红规模（62.46%）和高股息定位，我们测算宏桥控股
在上市公司维度的分红比例将达到约70%，红利价值凸显。
拟定增募资不超过120亿元，加码“绿电+深加工”。2026年7月，宏桥控股披露120亿元定增预案，本次募资投向清晰
，绿电项目包括11个风电项目和6个光伏项目，合计新增风光装机1670.25MW，有效提升绿电自给率与供电稳定性，巩固绿
电铝成本及低碳优势；两大高端铝深加工项目分别为50万吨高端铝板带以及50万吨高精铝合金扁锭产能，投产后公司铝深
加工产能提升至200万吨以上，产品向高附加值铝材品类升级，打造全新利润增长点。
海外快速投产节奏下，全球2027-2028年电解铝供需格局或仍维持紧平衡：供给端，考虑到印尼新增产能的快速投放&
中东受损产能的修复，我们测算2027-2028海外供给增速约为10.94%/7.18%、全球供给增速约为4.29%/3.00%；同时考虑到
全球制造业的进一步复苏，我们测算全球需求增速3.41%/3.38%，整体供需格局从2026年的大幅紧缺转向紧平衡，考虑到
欧美自身电解铝企业的完全成本中枢上移，以及海外补库的硬性需求，我们认为铝价具备长期高位的基本面。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2026-2028年实现营收分别为1731.57/1755.50/1781.94亿元，同比增速分别为10
.49%/1.38%/1.51%；实现归属母公司股东净利润分别为316.13/321.50/327.86亿元，同比增速分别为76.97%/1.70%/1.98%
。对应2026-2028年的PE分别为6.71/6.60/6.47倍，与可比公司估值均值相比较为合理，考虑公司铝产业链布局较为清晰
、业绩确定性较高，分红比例有望常年维持高位，因此首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期导致铝价下跌风险；原材料保供风险；美元持续上升风险。
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2026-09-30│宏桥控股(002379)重组完成跻身一线铝企，高分红彰显长期价值 │申万宏源 │增持
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宏桥控股为国内头部铝冶炼及深加工上市平台，主营境内氧化铝、电解铝与铝精深加工业务，依托集团稳定原料供应
及云南丰富水电资源推进“北铝南移”产能布局，打通氧化铝自供、电解铝冶炼、铝液就地深加工国内完整产业链。截至
2025年底公司拥有国内氧化铝产能1900万吨、电解铝合规产能645.9万吨，持续落地云南水电铝产能置换项目，依托集团
稳定铝土矿供给、云南低成本水电形成成本优势，打造国内绿色铝核心成长曲线。
落地云南绿色电解铝置换，绿色铝打开低碳成长空间。公司持续推进产能向水电富集区域转移，2026年稳步推进云南
电解铝扩建项目，截至2026年6月底已有228.02万吨水电铝产能投产，依托低成本水电生产低碳原铝，同步配套布局高精
铝板带箔等深加工产能，提升铝水就地转化比例，延伸高附加值下游产业链。受益于部分产能搬迁至云南，公司电力成本
下降明显。2024年起国内碳市场加速扩容，电解铝行业相关政策密集落地，公司作为拥有碳资产的水电铝企，未来有望获
得碳税收益。
依托控股股东海外参股矿山，公司氧化铝区位及原料成本优势突出。公司氧化铝总产能1900万吨全部落地山东本土产
业园，产能规模行业领先。依托控股股东中国宏桥海外参股铝土矿稳定保供、园区仓储物流一体化配套，原材料采购与冶
炼综合成本处于国内行业低位，依托上下游协同对冲铝价周期波动，经营抗风险能力突出。
对标母公司中国宏桥的分红比例，公司或存在推行高分红的潜在空间。中国宏桥为宏桥控股控股股东，宏桥控股汇集
集团境内核心铝产业链资产，亦是中国宏桥首要利润贡献平台。中国宏桥2025年分红比例约65.38%，对标母公司分红水平
，宏桥控股存在推行较高比例分红的潜在空间。
首次覆盖给予“增持”评级。考虑公司是一体化优势明显的电解铝生产企业，氧化铝及电力自给率高，控股股东中国
宏桥海外铝土矿资源布局领先。2026年国内电解铝产能逼近天花板，上半年海外地缘冲突导致中东地区电解铝减产，铝价
同比25年大幅上行，27年海外进入投产周期，铝价或有所回落，而受电力瓶颈及对外投资新规影响，28年增量或不及预期
，铝价有望企稳。预计公司26/27/28年净利润为308.0/300.8/301.1亿元，对应PE为6.9/7.1/7.0x，参考可比公司估值，
给予2027年8xPE，对应上涨空间13.3%，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：电解铝下游需求不及预期；原材料成本大幅波动；海外电解铝投产超预期
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2026-09-24│宏桥控股(002379)深度研究报告：A股电解铝龙头启航，高分红可期夯实价值 │华创证券 │增持
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公司重组完成，跻身国内铝产业链龙头企业。公司原身聚焦铝板带箔加工业务，体量较小，业务结构单一；2025年底
，公司完成收购宏拓实业100%股权，集团将国内氧化铝、电解铝及加工核心经营资产注入A股上市公司，公司拥有电解铝
批复产能645.9万吨、氧化铝产能1900万吨，2025年公司电解铝、氧化铝产量分别占全国总产量14.80%、21.67%，跻身全
球头部铝企行列，从单一铝深加工业务向集电解铝、氧化铝及铝深加工的全产业链业务转型，中国宏桥通过魏桥铝电和山
东宏桥新型材料穿透持有公司88.98%股权，2026年上半年，公司营业收入865.04亿元，同比增长11.95%，归母净利润156.
45亿元，同比增长77.02%。
公司鲁滇双基地布局，资源、冶炼、加工一体化协同筑造成本护城河。资源端，公司氧化铝产能优先保障内部冶炼需
求，依托集团联营平台锁定几内亚优质矿源，稳定上游原料供给，助力公司氧化铝成本整体平稳；冶炼端，公司山东+云
南双基地布局，优化能源结构，搭载全球领先的600kA特大型预焙阳极电解槽，在能耗控制、自动化生产方面处于行业领
先水平，截至2026年6月30日，已在云南投产约228.02万吨电解铝产能；加工板块覆盖罐体料、电池箔坯料、双零箔坯料
等高端品类，产业链一体化布局奠定公司盈利韧性基础。
公司拟推出总额不超过120亿元的定增预案，助力公司未来成长。公司定增募集资金中79亿元投向滇鲁风光项目、23
亿元投向云南高端铝深加工，其中绿电板块包含11个风电、6个光伏子项目，合计装机1670.25MW，风电主要落地云南红河
、山东滨州，光伏集中于云南文山砚山县，可与当地水电形成时序互补，平抑枯水季供电缺口，山东风电可替代关联方燃
煤用电，降低用电成本与碳排放；云南规划合计50万吨高端精深加工铝板带、50万吨高精铝合金扁锭两大募投项目，依托
本地电解铝产能实现铝水直供，省去铝锭重熔带来的能耗与加工损耗，产品向新能源、高端装备等高附加值赛道发展。
公司有望延续母公司高分红基因，股东回报优越。公司母公司中国宏桥自2011年上市以来持续现金分红，2011-2025
年累计现金分红663.74亿元，历史平均股利支付率40.28%，2025年股利支付率提升至62.5%，2026年以来，母公司同步推
进股份回购注销与控股股东增持，多维度强化股东回报。宏桥控股作为中国宏桥重要子公司，重组完成后即出台《未来三
年（2025-2027年）股东回报规划》，将分红机制制度化，公司2025年度推出重组后特别分红暨年度利润分配，每10股派
发现金股利2.50元，合计派现32.58亿元，利润分配总额100%用于现金分红，股东回报优越。
投资建议：我们预计公司实现营业收入1758亿元、1712亿元、1716亿元，归母净利润为310亿元、285.7亿元、300.5
亿元。我们选取南山铝业、天山铝业、中国铝业、云铝股份、中孚实业、神火股份为可比公司，2026年可比公司PE估值均
值为7.3X，考虑公司分红优越且行业龙头地位优势明确，我们给予公司2026年10倍市盈率，目标价23.8元，首次覆盖，给
予“推荐”评级。
风险提示：铝价及氧化铝价格大幅波动；原料成本大幅变动；下游需求不及预期；海外电解铝增量超预期；定增实施
存在不确定性。
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2026-09-07│宏桥控股(002379)2026年半年报点评：财务结构持续优化，一体化龙头盈利能│国联民生 │买入
│力稳健 │ │
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事件：公司发布2026年半年报。2026H1，公司实现营业收入865.04亿元，同比增长11.95%；实现归母净利润156.45亿
元，同比增长77.02%。单季度来看，2026Q2公司实现营业收入455.71亿元，同比增长21.17%，环比增长11.33%；实现归母
净利润88.87亿元，同比增长126.41%，环比增长31.52%。
盈利能力显著改善，财务结构同步优化。1）从归母净利润拆分来看，电解铝盈利能力增强为利润的核心来源。公司
实现毛利219.53亿元，其他收益及投资收益合计贡献1.22亿元，公允价值变动收益贡献0.34亿元，其他损益贡献0.20亿元
；主要减利项为费用和税金17.31亿元、减值损失4.51亿元及所得税43.03亿元。结合公司经营来看，毛利增长主要受益于
铝价维持高位及下游需求较好。2）财务费用降幅明显，资产负债率降至44.82%。公司26H1财务费用3.56亿元，同比减少5
.64亿元，同比下降61.29%，主要系报告期内公司借款规模下降、利息支出同比减少，以及人民币对美元升值导致汇兑收
益同比增加所致。2026H1公司资产负债率由2025年末的59.06%下降14.24pct至44.82%。
未来铝供需紧平衡，铝价高位运行，铝企高利润延续。1）铝锭库存持续去化支撑铝价高位运行。当下铝材出口同比
显著增长与国内电解铝社会库存持续去化，给予铝价较强支撑。2）供给放量不及预期，未来国内铝供需呈现紧平衡格局
。供给端，国内产能天花板临近，海外印尼等国新增产能分批次释放，增量难以弥补中东减产影响，供应缺口明显，带动
国内铝材出口增加；同时，需求端，国内迎来“十五五”开局之年，政策落地有望刺激传统需求，新能源车增速放缓但保
持增势，线缆、储能铝需求高速增长，出口有望持续恢复，据SMM预计2026-2028年国内铝供应增速2.0%/0.7%/-0.7%，需
求增速2.0%/1.5%/0.7%，行业供需17/11/8万吨，国内延续紧平衡状态，铝价高位震荡运行。
投资建议：公司收购宏拓实业完成，跻身电解铝氧化铝行业龙头，资产质量大幅改善，国内产能天花板明确，铝行业
供需紧平衡格局持续，铝价中枢高位运行，公司产能规模大，受益铝价上涨显著，我们预计公司2026-2028年营收1696.2/
1729.7/1731.1亿元，归母净利润321.6/354.7/361.3亿元，当前股价对应PE为8/7/7倍，维持“推荐”评级。
风险提示：氧化铝价格下跌超预期、铝价下跌超预期、海外地缘政治风险。
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2026-08-28│宏桥控股(002379)宏桥核心资产回A，一体化铝业龙头再起航 │中邮证券 │增持
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投资要点
重组落地，中国宏桥核心资产回A，跻身全球特大型铝业集团。公司前身为鲁丰铝箔，2010年3月于深交所上市，2017
年控股股东变更为山东宏桥。2025年12月31日，公司以发行股份方式作价635.2亿元收购宏拓实业100%股权完成交割，新
增股份于2026年1月13日上市，公司随后更名为”宏桥控股”。宏拓实业为中国宏桥（01378.HK）在国内的核心资产，拥
有电解铝产能645.9万吨、氧化铝产能1,900万吨，产能规模均位列全国第二、民营企业第一。交易完成后，公司实现从单
一铝加工业务向”氧化铝—电解铝—铝深加工”一体化布局的全面转型，2025年实现营业收入1,567.21亿元、归母净利润
178.64亿元，正式迈入全球特大型铝业生产企业之列。
电解铝产能天花板下满产满销，量价齐升业绩稳健增长。2025年公司电解铝产量654.50万吨，产能利用率连续两年保
持在100%以上；氧化铝产量2,013.78万吨。受益于铝价中枢上移与一体化成本优势，2025年公司实现归母净利润178.64亿
元，加权平均ROE高达34.63%；2026年上半年铝价高位运行，公司实现归母净利润156.45亿元，同比大幅增长77.0%，其中
Q2单季归母净利润88.87亿元、环比增长31.5%，创单季历史新高，业绩增长确定性强。
拟定增募资不超过120亿元，“风光绿电+高端深加工”双轮驱动打开成长空间。2026年8月，公司发布2026年度向特
定对象发行股票预案，拟向不超过35名特定投资者发行不超过发行前总股本10%的股份，募资不超过120亿元，投向风电（
56.5亿元，11个子项目、装机1,055.25MW）、光伏（22.5亿元，6个子项目、装机615MW）、铝深加工（23.0亿元，年产50
万吨高端铝板带+50万吨高精铝合金扁锭）及偿还银行贷款和补充流动资金（18.0亿元）。风光项目毗邻云南电解铝基地
就近消纳，与水电形成丰枯时序互补，强化电力自主可控；深加工项目推动产业链向下游高附加值环节延伸，培育新的利
润增长点；发行完成后社会公众股比例将显著提升，股权结构进一步优化。
传承中国宏桥高分红基因，A股稀缺的”周期+红利”双属性标的。中国宏桥2021-2025年派息率分别为50%、50%、48%
、62%、62%，分红率稳中有升。宏拓实业为中国宏桥境内核心资产，电解铝供需紧平衡格局下业绩确定性强，公司2025年
度实施重组后特别分红，每10股派现2.50元，合计派现32.58亿元。随着母公司可分配利润逐步积累，公司分红率有望向
集团水平靠拢，成为A股铝行业股息率最高的标的之一。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为302/281/262亿元，对应EPS为2.32/2.16/2.01元
，对应当前股价的PE分别为7.74/8.30/8.91倍。考虑到公司电解铝产能规模全国领先、一体化成本优势显著、产能转移云
南持续降本，叠加高分红属性，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：
铝价大幅下跌，氧化铝价格下降超预期，铝土矿等原材料价格上涨超预期，产能转移进度不及预期，电价波动风险。
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2026-08-26│宏桥控股(002379)能源价格上涨影响利润，持续加大绿电投入 │国信证券 │增持
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2026年上半年公司业绩同比增加77%。2026年上半年公司实现营收865亿元（+11.95%），归母净利润156.45亿元（+77
.02%），经营性净现金流187.01亿元（+52.72%），加权平均净资产收益率达30.26%。其中2026Q2归母净利润88.87亿元，
环比增加21.29亿元。2026H1公司计提存货跌价准备4.51亿元，主因今年上半年氧化铝价格下跌，计提氧化铝和铝土矿库
存减值。
报告期内公司持续压降负债，总负债较2025年末下降187亿元，有息负债从268亿元降至185亿元，资产负债率从期初5
9.1%大幅下行至44.8%，财务费用3.56亿元，同比减少61%，其中利息费用4.57亿元，同比减少了46%。
盈利弹性分析。就2026年而言，铝价每上涨1000元/吨，公司归母净利润增加44亿元；氧化铝价格每上涨100元/吨，
公司归母净利润增加4亿元。预焙阳极价格每上涨500元/吨，公司归母净利润减少10亿元；山东电费每上涨0.01元/吨，公
司归母净利润减少4亿元。综上可以看出公司是一个能源价格敏感型企业，能源价格如预焙阳极（原料是石油焦、煤沥青
）、煤炭价格上涨，公司减利明显。今年2月末以来中东地区冲突，造成石油焦涨价，带动预焙阳极涨价；煤炭价格自今
年二季度以来上涨，公司在山东地区外购电跟煤价挂钩，这也影响到了公司盈利。
风险提示：铝价下跌风险；国外电解铝快速增加导致行业供需格局变差风险；铝土矿、煤炭、预焙阳极、电力价格上
涨风险。
投资建议：维持“优于大市”评级。
假设2026-2028年铝价均为24000元/吨（前值23500元/吨），氧化铝价格2700元/吨，预焙阳极价格5700元/吨（前值5
500元/吨），云南电费含税0.44元/度，山东外购电不含税0.55元/度（前值0.5元/度）。预计2026-2028年营业收入分别
为1914/1923/1931亿元，归属母公司净利润320.8/337.9/344.7亿元（原值332.2/341.3/345.5亿元），利润年增速分别为
79.6%/5.3%/2.0%，每股收益分别为2.46/2.59/2.65元，对应PE倍数分别为7.3/6.9/6.8，公司是全球铝产业链头部企业，
充分享受铝价上涨所带来的利润弹性，维持“优于大市”评级。
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2026-08-23│宏桥控股(002379)2026年中报点评：铝价上涨增厚业绩，负债压降明显 │国海证券 │买入
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事件:
8月21日，宏桥控股发布2026年中报：2026年上半年公司实现营业收入865亿元，同比+11.95%；归母净利润156.5亿元
，同比+77.02%，扣非后归母净利润155.3亿元，同比实现扭亏。
分季度看，2026年第二季度，公司实现营业收入455.7亿元，环比+11.33%，同比+21.17%；归母净利润88.9亿元，环
比+31.52%，同比+126.41%；扣非后归母净利润87.4亿元，环比+28.59%，同比实现扭亏。
投资要点:
上半年业绩增长主要受益于铝价的上涨，公司电解铝板块盈利提升明显；同时财务费用大幅下降，增厚业绩。
电解铝：价格上涨，盈利增厚。2026年上半年，长江A00铝均价为24135元/吨，同比+18.8%。上半年受益于铝价大幅
上涨，公司液态铝及铝深加工产品分别贡献毛利157.7亿元和26.7亿元，同比分别增加61.2亿元和16.6亿元，毛利率分别
提升10.66个百分点和12.12个百分点。
氧化铝：价格下跌，毛利率偏低。2026年上半年，山东氧化铝价格平均为2652元/吨，同比-22.1%。由于氧化铝市场
价格下跌幅度较大，公司氧化铝板块仅贡献毛利1.6亿元，同比减少27.2亿元，毛利率下降17.7个百分点至1.23%。
其他：负债压降，财务费用下降明显。截至2026年中，公司短期借款和长期借款分别为18.2亿元和116.3亿元，较202
5年底分别减少70.1亿元和29.0亿元，负债大幅下降。同时，公司上半年财务费用同比下降5.6亿元至3.6亿元。另外，由
于氧化铝板块计提存货跌价准备，Q1-Q2公司资产减值损失分别为3.47亿元和1.05亿元，对业绩略有影响。
盈利预测与估值：预计公司2026-2028年营业收入分别为1671/1663/1710亿元，归母净利润分别为295.4/291.1/322.1
亿元，同比+65%/-1%/+11%；EPS分别为2.27/2.23/2.47元，对应当前股价PE为8.04/8.16/7.37倍。公司是行业领先的一体
化大型铝企，受益铝行业高景气，公司资金充裕，具备高分红条件，维持“买入”评级。
风险提示：（1）铝及氧化铝价格大幅波动风险。（2）下游需求不及预期风险。（3）安全生产风险。（4）云南地区
限产风险。（5）海外政策变动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：8家
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2026-05-22│宏桥控股(002379)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
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一、交流主要内容
1. 公司 2026 年一季度的经营业绩情况如何？对 2026 年全年如何展望？
答：2026 年一季度公司收入约 409 亿元，同比增长约 3%，归母净利润约 68 亿元，同比增长约 38%，主要受益于
铝价上涨带来的电解铝业务增长。一季度公司盈利能力处于历史较高水平，毛利率达 24%、净利率达 17%。在电解铝全球
供需紧平衡及铝价中枢上行趋势下，公司对全年业绩表现充满信心。
2. 公司主营业务板块以及未来业务的主要发展方向？
答：公司 2025 年氧化铝、电解铝、铝深加工业务营收占比分别为 19%、68%、9%。公司作为铝产业链龙头公司，未
来仍将聚焦电解铝主业，围绕铝上下游产业链布局、不断强化铝产业链的长期竞争优势，提升公司经营质量和盈利能力。
3. 海运费上涨对铝土矿采购成本是否有影响？公司海外铝土矿资源保障情况如何？
答：从行业层面看，四、五月受油价上涨影响，海运费较年初有所上行，从而影响铝土矿到岸价格。而公司可借助控
股股东的海外资源布局，通过和赢联盟的合作优势及价格机制安排，保障原材料供应的安全稳定，同时降低原材料价格波
动对生产经营的影响。此外，公司也向其他国家、地区采购部分铝土矿作为补充，多元供应链布局以应对市场的变化。
4. 公司往云南电解铝产能搬迁规划是怎样的？
答：截至 2025 年底，公司已向云南产区搬迁电解铝产能 217.6万吨，实际云南产区剩余产能的搬迁情况，公司会根
据当地的电力供应稳定性及电价等因素综合考量。
5. 公司 2026 年的资本开支规划是怎样的？
答：公司 2026 年预计资本开支约 90 亿左右，其中包含公司生产经营的维护性资本开支及电解铝产能搬迁等资本投
入。
6. 公司分红政策整体思路是什么？
答：公司重视长期稳定的股东回报，希望保持可持续、稳定的分红政策。分红安排会综合考虑公司盈利水平、现金流
、未来投资需求和长期发展规划，制定合理的分红方案。
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│宏桥控股(002379)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况：
1、请问宏拓实业作为盈利主体，为什么宏桥控股和中国宏桥港股的一季报差距较大，差距主要在哪些方面，谢谢；
答：感谢您的关注。宏桥控股已于 2026 年 4月 25 日披露 2026年第一季度报告。中国宏桥作为港股上市公司尚未
披露 2026年第一季度报告，因此二者不存在同一季度报告口径下的直接可比数据。
从已披露的定期报告口径来看，宏桥控股与中国宏桥归属于母公司股东净利润存在差异，主要与以下因素有关：一是
股权合并口径不同。中国宏桥作为宏桥控股的间接控股股东，间接持有宏桥控股 88.99%的股份，因此在归属于母公司股
东净利润的核算口径上会存在差异。二是业务及合并范围不同。宏桥控股主要涵盖境内氧化铝、电解铝及部分铝加工业务
；中国宏桥除境内相关业务外，还包括电力板块、轻量化板块、新能源板块，海外印尼地区的氧化铝项目以及其他参股投
资项目，比如境外几内亚项目。由于资产范围、业务结构及合并报表口径不同，二者归母净利润存在差异属于正常情况。
具体财务数据请以两家公司依法披露的定期报告及相关公告为准。谢谢。
2、请问肖总，国内铝锭社会去存预估什么时间可以下行，现在处于比较高的位置是什么原因？因为和产业链下游公
司交流目前铝产品出口很好，产业链供需两旺。
答：感谢您的关注。根据公开行业数据，铝棒自 2026 年 3月中旬以来已持续去库。今年受春节时间较晚、淡季延后
以及高铝价影响下游备货节奏等因素影响，铝锭去库节奏相对偏慢。不过，近期电解铝社会库存已出现边际回落迹象，去
库趋势仍需结合后续下游开工、现货成交及到货情况持续观察。今年铝锭社会库存处于相对高位，主要可能与以下因素有
关：一是春节后需求恢复节奏有所延后，下游提货和备货相对谨慎；二是铝价处于相对高位，对下游采购节奏形成一定影
响，阶段性导致库存更多沉淀在上游及流通环节；三是不同产品形态库存表现存在差异，铝棒、铝锭及加工材的去库节奏
并不完全一致。总体来看，随着下游需求持续释放，铝锭社会库存已有边际改善迹象，但具体去库时间和幅度仍需视市场
供需、价格水平及到货节奏而定。谢谢。
3、你好，请问贵公司对今年的业绩有什么预判？氧化铝会不会持续拖累业绩增长？
答：感谢您的提问。近期氧化铝价格出现明显下行，主要是行业供需格局变化、新增产能释放等市场化因素所致，价
格波动属于行业正常周期表现。对公司而言，氧化铝价格下跌确实会对外销氧化铝业务的盈利造成一定影响，短期毛利率
会有所下降。但需要说明的是，公司具备从氧化铝—电解铝—铝加工的完整产业链布局，氧化铝作为电解铝的核心原料，
氧化铝价格下行会降低电解铝板块的原料成本，对电解铝及下游加工环节的利润形成正面贡献。整体来看，氧化铝业务的
盈利压力与电解铝环节的成本红利有一定的对冲作用，能够有效平滑单一产品价格波动对公司整体业绩的影响，增强盈利
稳定性。公司将持续做好各环节成本管控与市场风险管理，具体经营数据与业绩情况，请以公司后续披露的定期报告为准
。谢谢。
4、董秘您好，中国宏桥近期发行 102 亿可转债，那么A 股有没有融资的计划呢？
答：感谢您的提问。中国宏桥与公司为不同上市主体，所处市场、监管规则、融资工具及资金安排不同，需结合各自
实际情况依法合规推进。如有相关计划，公司将严格履行审议程序和信息披露义务。谢谢。
5、董秘您好，贵公司重组成功登陆A 股主要有什么计划？有没有再融资的计划？
答：感谢您的提问。公司重组完成并登陆 A 股后，将继续聚焦铝产业链主业，努力增强公司盈利能力和长期价值。
关于再融资安排，公司将根据战略发展、资金需求、资本市场环境及监管政策等因素考虑。如有相关计划，公司将严格履
行审议程序和信息披露义务。谢谢。
6、公司今年资本开支大概要花多少钱？铝加工板块还有扩张计划吗，今年计划新增多少铝加工产能？
答：感谢您的关注。公司 2026 年预计资本开支约 90 亿元。铝加工板块重点聚焦云南区域配套加工产能升级，通过
新建加工产能，提升区域电解铝就地消纳能力，进一步夯实并延伸全产业链协同优势。相关部分项目已于 2026 年 3月发
布公告，已纳入云南省 2026 年第一批省级重大项目清单，并依规完成公开披露。目前公司暂无铝加工板块新增扩张规划
，后续若有重大投资及项目布局变动，公司将严格按照监管要求，及时履行信息披露义务。谢谢！
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