研报评级☆ ◇002383 合众思壮 更新日期：2026-05-30◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-05-27│合众思壮(002383)2026年5月27日投资者关系活动主要内容
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来访投资者与公司高管进行了交流，主要内容如下：
1、介绍公司基本情况。
回复：您好，合众思壮成立于 1994 年，是国内最早进入卫星导航定位领域的公司之一。公司主要以高精度卫星导航
技术为基础进行相关产品的研发、制造和销售，并在专业市场拓展行业应用，为众多用户提供北斗/GNSS 高精度及时空信
息产品服务，以及“北斗+”、“+北斗”行业解决方案，重点拓展资源与公共事业、测量测绘与建筑工程、智能制造等业
务板块，在农业、GIS、智慧交通、智慧城市、时间服务、机械控制、测量测绘、安全监测等细分市场应用推广。
2、公司当前的经营情况如何？
回复：2025 年度公司实现营业收入 13.69 亿元，营收规模实现稳健增长，较上年增加 14.27%；全年实现归属于上
市公司股东的净利润实现大幅减亏，同比减亏28.81%。2026 年第一季度公司实现利润转正，经营质量正呈现加速向好态
势。
主要得益于公司聚焦主责主业、积极拓展国内外市场，同时降本增效、提升运营效率的多番举措，盈利能力持续改善
。2025 年度净利润较 2024 年同期相比，亏损额度实现了大幅度收窄。与此同时，公司整体毛利率达39.09%，较上年同
期增长 4.85%；经营活动产生的现金流量净额约 1.55 亿元，较上年同期增长达 153.22%。公司主营业务造血能力正在恢
复。
3、公司海外业务怎么样？
回复：公司在国内外设有子公司或分支机构，产品与服务网络辐射 100 余个国家和地区。公司持续加大海外业务的
拓展和营销力度，2025 年，实现海外业务规模约 6.15亿元，占公司业务规模的 44.97%，较上年同期增长约21.97%。公
司相信海外市场有较大发展潜力和增长空间。未来，公司将继续优化国际资源布局，提高海外市场占有率。
4、公司 3 年以上应收账款占比较高的原因是什么？
回复：公司 3 年以上应收账款主要集中于项目类客户，该类客户普遍回款周期较长。针对相关款项，公司持续加强
与相关客户的沟通同时，也积极综合采取发催收函、现场催收、法律诉讼等多种措施，积极推进款项回收。未来，公司在
拓展新业务时，将进一步强化对客户资信状况、支付能力及历史回款周期的评估，从源头优化合同条款，审慎控制信用风
险，以降低长账龄应收账款占比。
5、公司股东兴慧电子和郭信平诉讼进展如何？后续股票若进行司法处置，控股股东兴慧电子是否有增持计划？
回复：目前，相关诉讼案件正在依法推进中。后续如有实质性进展，例如收到二审受理、二审裁判文书、判决生效或
进入执行阶段等，公司将按照信息披露要求及时发布进展公告。控股股东兴慧电子存在通过司法处置取得部分公司股份的
可能。公司始终将维护全体股东合法权益作为核心要务，我们将持续关注进度并努力协助股东妥善处置相关事宜。
6、近期公司股价持续走低，公司有什么市值管理的考虑吗？
回复：公司经营稳健，无重大经营风险。目前股价持续走低可能与股东诉讼及市场情绪波动等因素存在一定关联。公
司始终认为，市值管理的根基在于扎实的经营管理与核心竞争力的持续增强。未来，公司将以高质量发展为引领，聚焦经
营业绩与内在价值的协同提升，严格规范治理，不断强化盈利能力和经营质量。在此基础上，公司将主动加强与资本市场
的双向沟通，确保信息与投资价值的传递及时、透明，切实保障投资者权益。
7、公司有收购计划吗？
回复：公司将在聚焦主业经营的基础上，适时通过投资、并购等方式寻求产业链上的外延扩张机会，以战略为引导，
积极寻求产业并购机会，促进未来产业孵化培育与经营业绩提升。截至目前，公司暂无确定性的并购、重组计划。如有具
体的资本运作事项，公司将按照相关规定及时履行信息披露义务。
8、公司存在退市风险吗？
回复：公司根据《深圳证券交易所股票上市规则》进行了自查，截至目前，公司未发现存在实施退市风险警示或退市
的情形。
9、公司技术是否可以应用于商业航天？是否有相关订单/产品？
回复：目前，公司主要深耕测量测绘、精准农业、GIS、机械控制、智慧交通、智能制造等关键领域。公司的高精度
卫星定位技术及产品能够为卫星发射、在轨、控制、回收等环节提供高精度定位服务，但是公司尚未商业化落地场景，也
没有相关订单。公司将高度关注卫星导航定位技术在航天航空领域的应用发展和商机。
10、国资股东给予上市公司哪些支持？
回复：公司控股股东给予了全方位、系统性的支持，主要集中在四个方面：一是信用背书，提升公司市场信誉；二是
流动资金支持，保障经营稳健；三是产业资源嫁接，助力业务拓展；四是专业人才培育，夯实团队能力。上述支持有效巩
固了公司的综合竞争力与可持续发展根基，为长期战略落地提供了坚实保障。
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参与调研机构：1家
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2026-04-27│合众思壮(002383)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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1、领导层好，公司经营现金流 1.55 亿（+153.22%）转正且大幅改善，核心原因是什么？2026 年能否持续现金流为
正、自由现金流转正？
回复：您好！公司 2025 年度经营活动产生的现金流量净额较上年大幅改善主要系公司营业收入稳步增长，同时公司
持续加强应收账款催收力度，回款情况良好，加之部分冻结资金解冻，共同推动经营活动现金流入显著增加。2026 年，
公司将继续优化现金流管理，加大回款力度，推动现金流质量进一步提升。感谢您的关注！
2、公司 2025年对供应链、海外订单、技术合作的实际影响？2026 年是否有缓和或应对方案？
回复：您好！公司近年一直重点拓展海外市场，通过持续深耕欧洲、中东、东南亚等传统市场，积极布局拉美、非洲
等新兴市场，海外业务 2025年同比增长 21.97%。同时，公司密集参加测量测绘、精准农业、机械控制等细分行业的全球
代表性展会，加大在各个区域市场的品牌推广力度，提升品牌国际形象和市场影响力。公司通过举办全球代理商大会、派
遣技术团队赴重点核心代理商进行产品路演等方式，强化客户关系、增加客户黏性。面对复杂多变的海外局势，公司将持
续优化供应链管理，坚持核心技术的安全可控，增加供应链的韧性和安全挑战能力。感谢您的关注！
3、请问公司是否有回购 / 增持计划？
回复：您好！公司暂无回购/增持计划。感谢您的关注！
4、领导，公司天琴/天鹰芯片迭代进展？2025 年芯片出货量与自研率？是否已实现 100% 自主可控？
回复：您好！在卫星导航领域，公司已经实现了从芯片、算法、终端到应用的全产业链布局；其中核心算法和模组均
为自研，感谢您的关注！
5、赵总好，公司 2025 年Q3 单季盈利、Q4 亏损扩大（净利率 - 43.99%），Q4 亏损主因是什么？是季节性、费用
集中计提还是其他原因？
回复：您好！根据《企业会计准则》的规定，公司在资产负债表日对公司及下属公司应收账款、其他应收款、存货、
无形资产、长期股权投资、商誉等相关资产进行了全面清查，对相关资产价值出现的减值迹象进行了充分地分析和评估。
经减值测试公司认为上述资产中部分资产存在一定的减值迹象，本着谨慎性原则，对可能发生资产减值损失的相关资产计
提资产减值准备 1.22 亿元，是第四季度亏损的主要原因，详见巨潮资讯网《关于 2025 年度计提资产减值准备及核销资
产的公告》，不存在季节性、费用集中计提的情形。感谢您的关注！
6、公司累计未弥补亏损 22.76 亿、超过实收股本 1/3，后续亏损弥补计划与分红政策如何？何时具备分红条件？谢
谢
回复：您好！截至 2025年末，公司累计未弥补亏损为 22.76亿元，超过实收股本总额的三分之一，主要系两方面原
因所致：一是公司持续加大精细化管理和研发活动的投入力度；二是部分低效资产占用了较多资金，推高了资金成本；三
是公司严格按照相关会计政策规定，计提了商誉、存货等较大金额的资产减值。未来年度，公司将重点从以下三个方面着
力改善经营情况：第一，持续聚焦主责主业，强化核心竞争力；第二，加快低效业务及资产的处置与退出，优化资源配置
；第三，稳妥推进投资并购相关事宜，围绕产业链寻求结构性增长机会。感谢您的关注！
7、国资股东在资金、订单、资源上有哪些支持？
回复：您好，公司深度依托控股股东的资源禀赋与战略引领，持续提升资源整合效能与协同发展能力。控股股东在产
业资源嫁接、科研协同创新、核心技术孵化、专业人才培育及产业生态构建等方面为公司提供了全方位、系统性的支持，
有效夯实了公司的综合竞争实力与可持续发展根基，为公司长期战略的稳健落地提供了坚实保障。感谢您的关注！
8、资产负债率、有息负债情况如何？偿债压力大吗？
回复：您好！截至 2025 年 12 月 31 日，公司资产负债率为 47.44%，有息负债合计 5.51 亿元，经营净现金流1.5
5 亿元，现金流量利息保障倍数为 6.81，整体偿债能力稳健。感谢您的关注。
9、低空经济、无人机、车路协同等新业务进展？
回复：您好！北斗导航对低空经济、车路协同的布局与发展有重要的意义。在低空经济方面，公司积极探索北斗时空
技术在低空产业链上的应用，针对长航时拍摄、监控、勘察、数据采集等行业发展趋势，已推出无人机测量等各种解决方
案，通过卓越的任务导航系统能够满足测量、监测等专业领域的客户需求；在车路协同方面，公司目前主要聚焦非道路工
程机械无人驾驶技术的研究，在农机自动驾驶系统领域已经实现规模化应用，在部分工程机械实现了自动驾驶和作业控制
，同时，公司也在积极探索多源融合的组合定位及环境感知技术在商用车及乘用车的发展应用，进行底层技术筹划与准备
。感谢您的关注！
10、国内市占率、与北斗星通 / 华测导航的竞争格局？价格战压力？新品（如激光 / 视觉融合）贡献？请解答，谢
谢
回复：您好！合众思壮以高精度卫星导航技术为基础进行相关产品的研发、制造和销售，并在专业市场拓展行业应用
，为众多用户提供北斗/GNSS高精度及时空信息产品服务。合众思壮与与北斗星通 / 华测导航的产业布局上存在一定竞争
，但是通过产品差异化竞争策略，公司进一步提升了产品性能与综合竞争力。2025年，公司聚焦主业，在测量测绘、农业
、GIS、机械控制、监测等行业均有新品发布与推广，带动公司营收上升。感谢您的关注！
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