价值分析☆ ◇002384 东山精密 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 11 2 0 0 0 13
3月内 12 2 0 0 0 14
6月内 28 5 0 0 0 33
1年内 42 7 0 0 0 49
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.09│ 1.38│ 1.15│ 1.18│ 1.71│ 2.13│
│每股净资产(元) │ 8.52│ 9.57│ 10.61│ 11.59│ 13.16│ 15.11│
│净资产收益率% │ 12.78│ 14.47│ 10.83│ 10.13│ 13.10│ 14.15│
│归母净利润(百万元) │ 1862.48│ 2367.52│ 1964.53│ 2006.18│ 2927.95│ 3647.04│
│营业收入(百万元) │ 31793.15│ 31580.15│ 33651.21│ 37269.75│ 43421.15│ 50373.68│
│营业利润(百万元) │ 2113.72│ 2846.53│ 2064.80│ 2242.03│ 3267.67│ 4077.49│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-13 买入 维持 --- 1.08 1.60 2.02 长城证券
2024-11-05 增持 维持 --- 1.13 1.50 1.86 国信证券
2024-11-03 买入 维持 --- 1.13 1.39 1.69 申万宏源
2024-11-01 买入 维持 --- 1.05 1.62 1.94 开源证券
2024-11-01 增持 维持 --- 1.07 1.57 1.94 华龙证券
2024-11-01 买入 维持 --- 1.16 1.75 2.06 民生证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.05 1.63 2.21 山西证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.01 1.58 2.07 东吴证券
2024-10-30 买入 维持 35.2 1.03 1.76 2.01 华创证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.95 1.18 1.49 银河证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.97 2.23 2.82 方正证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.19 1.72 2.24 华福证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.97 1.48 2.00 招商证券
2024-09-06 买入 维持 --- 1.21 1.78 2.06 东吴证券
2024-08-28 增持 维持 --- 1.31 1.80 2.23 国信证券
2024-08-23 增持 首次 --- 1.15 1.67 2.06 华龙证券
2024-08-22 买入 维持 --- 1.21 1.78 2.06 东吴证券
2024-08-22 买入 维持 --- 1.17 1.84 2.24 中信建投
2024-08-22 买入 维持 --- 1.18 1.64 2.00 开源证券
2024-08-21 买入 维持 --- 1.36 1.92 2.32 民生证券
2024-08-20 买入 维持 --- 1.14 1.50 1.96 银河证券
2024-08-20 增持 维持 27 1.24 1.58 --- 中金公司
2024-08-20 买入 首次 --- 1.24 1.82 2.33 山西证券
2024-08-20 买入 维持 --- 1.31 2.22 2.81 方正证券
2024-08-20 买入 维持 --- 1.20 1.68 2.08 招商证券
2024-08-20 买入 维持 32.4 1.18 1.62 1.88 华创证券
2024-08-20 买入 维持 26.33 1.25 1.66 1.96 国投证券
2024-08-20 买入 维持 --- 1.36 1.80 2.36 华福证券
2024-08-13 买入 首次 --- 1.36 1.80 2.36 华福证券
2024-07-19 买入 维持 --- 1.24 1.45 2.11 申万宏源
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-13│东山精密(002384)前三季度营收稳健增长，期待AI驱动FPC量价齐升
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维持“买入”评级：公司持续聚焦“A+T”双轮驱动核心战略，在消费电子领域，公司将保持在高端软板
的技术优势，不断升级软板制程技术，抓住AI创新周期带来的机会，并且公司泰国工厂已进入收尾阶段，未来
产能将逐步得到释放。在新能源业务方面，公司持续配套T客户研发及生产，随着未来大客户新增料号，国内
新客户的导入，新基地稼动率的持续提升，新能源业务营收贡献有望进一步提升，成为公司第二成长曲线。LE
D及触控显示方面，公司在控制库存的前提下通过调整产品结构、降本增效来改善产品经营质量，盈利能力有
望逐渐改善。预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.35亿元、27.27亿元、34.48亿元，EPS分别为1.08元1
.60元、2.02元，对应PE分别为28X、19X、15X。
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2024-11-05│东山精密(002384)新能源业务占比持续提升，软板进入传统旺季
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投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。
考虑到公司LED减亏进度和新能源车单车价值量提升低于此前预期，我们下调盈利预测，预计公司2024-26
年归母净利润为19.3/25.7/31.9亿元（前值为22.3/30.8/38.2亿元），同比增速-2.0/33.5/23.8%，当前股价
对应PE28/21/17x。公司围绕双轮驱动战略，保持消费电子领域的技术领先性，并持续提升新能源汽车中的单
车价值量，维持“优于大市”评级。
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2024-11-03│东山精密(002384)24Q3消费电子稳健，新能源业务领增
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下调盈利预测，维持“买入”评级。由于LED业务大额亏损，以及Q3美元汇率下行，将2024-26年归母净利
润预测从21/25/36亿元下调至19/24/29亿元。2024/25/26年PE仅28/23/19X，果链可比公司（德赛电池、蓝特
光学）2024平均PE35X，较东山估值高约25%。看好未来3年苹果、Tesla客户战略及LED资产经营改善，维持买
入评级。
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2024-11-01│东山精密(002384)公司信息更新报告：2024Q3业绩符合预期，看好PCB+汽车双轮驱动
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2024Q3公司业绩符合预期，新能源业务持续增长，维持“买入”评级
公司公布2024年三季报，2024Q1 Q3实现营收264.66亿元，YoY+17.62%；归母净利润10.67亿元，YoY-1
9.91%，扣非净利润10.08亿元，YoY-2.72%，销售毛利率13.65%，同比下降0.32pcts。其中2024Q3单季度实现
营收98.38亿元，YoY+11.37%，环比+10.74%；归母净利润5.07亿元，YoY-0.27%，环比+86.82%；销售毛利率14
.65%，同比下降0.16pcts。公司2024Q3业绩符合预期，新能源业务有序地推进，2024年1-9月公司新能源业务
实现销售收入约61.60亿元，YOY+36.89%。考虑LED业务目前持续亏损，我们下调2024/2025/2026年业绩预测，
预计2024/2025/2026年归母净利润为17.9/27.6/33.1亿元（前值20.1/28.1/34.2亿元），当前股价对应PE为30
.1/19.5/16.3倍。我们认为远期随着大客户新机备货，手机软板业务有望持续增长；以及未来LED有望扭亏、
汽车电子产能逐步爬坡，看好公司长期发展，维持“买入”评级。
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2024-11-01│东山精密(002384)2024年三季报点评报告：三季度收入增长符合预期，新能源收入增速较高
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盈利预测及投资评级：公司上半年PCB主业收入稳增，其中柔性板表现亮眼，三季度收入维持增长，净利
润稳定，扣非净利润实现增长，其中新能源业务增速较高、触控模组业务扭亏为盈。考虑到公司三季度主业增
速有所放缓，我们小幅下调公司2024-2026年归母净利润至18.27/26.74/33.16亿元（前值19.7/28.54/35.25亿
元），EPS分别为1.07/1.57/1.94元，对应PE估值分别为26.8倍、18.3倍、14.8倍。我们选取与公司业务相近
的沪电股份、深南电路、景旺电子作为可比公司，考虑到柔性板弹性较大，当前估值水平与行业可比公司平均
估值相当，维持“增持”评级。
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2024-11-01│东山精密(002384)2024年三季报点评：业绩符合预期，FPC受益于端侧AI创新
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投资建议：考虑到LED等领域下游景气度较差，我们调整公司盈利预测。预计公司24-26年归母净利润为19
.7/29.8/35.2亿元，对应现价PE为27/18/15倍，公司下游AI创新在即，维持“推荐”评级。
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2024-10-31│东山精密(002384)消费电子受益AI增量稳健增长，新能源加速推进
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投资建议
预计2024-2026年营业收入366.21/433.47/519.77亿元，净利润17.92/27.82/37.66亿元，2024-2026年PE
分别为27.3/17.6/13.0X，维持“买入-A”评级。
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2024-10-31│东山精密(002384)2024年三季报点评：短期汇兑与降价不影响产业趋势，新机发售拉动盈利提
│升
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盈利预测与投资评级：公司手握“A&T”两大客户，双轮驱动带动PCB业务高速增长，由于短期传统行业拖
累以及汇兑损失，我们将公司2024-2025年归母净利润从21/30亿元下调至17/27亿元，我们看好公司未来软板
业务增长以及AI对于消费电子产业链的需求拉动，预计2026年归母净利润为35亿，维持“买入”评级。
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2024-10-30│东山精密(002384)2024年三季报点评：业绩符合预期，AI终端创新有望开启一轮新周期
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投资建议：公司作为国内领先的线路板厂商和精密制造龙头，我们坚定看好公司在AI硬件/新能源时代的
产业布局，考虑下游需求变化及传统业务影响，将24-26年业绩预期由20.16/27.74/32.07亿元调整为17.53/30
.02/34.34亿元，公司汽车新能源业务积极拥抱T客户，产品属性与客户结构平台特征凸显，综合参考拓普集团
/沪电股份/立讯精密等可对比公司估值，给予公司2025年20XPE，目标价调整为35.2元，维持“强推”评级。
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2024-10-29│东山精密(002384)2024年三季报点评：新能源占比提升，AI助力FPC加速成长
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投资建议:公司产品线涵盖电子电路、光电显示和精密制造三大板块，聚焦消费电子和新能源两大核心赛
道,为客户提供多种智能互联互通领域基础核心器件。预计公司2024至2026年实现分别实现营收378.26/436.21
/510.62亿元,同比增长12%%6/15%/17%，归母净利润为16.18/20.20/25.49亿元，同比变化-18%/25%/26%,每股E
PS为0.95/1.18/1.49元,对应当前股价PE为24/19/15倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-29│东山精密(002384)公司点评报告：Q3业绩符合预期，双轮驱动迎接新周期
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我们预计公司在2025/2026年分别实现营业收入472/553亿元，同比增长20.3%/17.1%，实现归母净利润38/
48亿元，同比增长130.1%/26.4%，当前股价对应2025/2026年PE分别为13/10X，继续维持“强烈推荐”评级。
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2024-10-29│东山精密(002384)业绩符合预期，看好FPC成为消费电子创新核心收益零部件
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由于汇兑压力增大，我们调整此前预测，预计公司2024-2026年营收收入为372/436/498亿元（前值372/43
6/498亿元），归母净利润为20.37/29.33/38.19亿元（前值23.27/30.73/40.33亿元）），P/E倍数分别为22/1
5/12×。我们认为，公司行业地位领先，有望受益于端侧AI浪潮，维持“买入”评级。
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2024-10-29│东山精密(002384)Q3业绩继续受降价及LED业务拖累，关注明年新品软板升级趋势
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维持“强烈推荐”投资评级。考虑到公司Q3业绩仍受LED业务减亏不及预期、大客户降价等因素拖累，我
们最新预测24-26年营收为370.2/418.3/468.5亿，归母净利润为16.5/25.3/34.2亿，对应EPS为0.97/1.48/2.0
0元，对应当前股价PE为27.0/17.6/13.0倍。未来东山精密卡位A客户获稳健增长，同时深耕T客户布局新能源
汽车赛道，在终端AI化的大趋势下，有望打开第二增长曲线，维持“强烈推荐”评级。
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2024-09-06│东山精密(002384)AI有望带动FPC量价齐升，“A&T”双轮驱动业绩增长
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盈利预测与评级：公司的双轮驱动战略为PCB业务开辟新的增长路径，在海外大客户供应链中的市场份额
稳步提升。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为201/30/35亿元，当前市值对应PE为18/12/10倍，维持
“买入”评级。
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2024-08-28│东山精密(002384)新能源业务占比持续提升，软板和触控业务表现亮眼
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投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。
考虑到公司LED业务扭亏进度和新能源业务进度低于此前预期，我们下调盈利预测，预计公司2024-26年归
母净利润为22.3/30.8/38.2亿元（24-25年前值为39.7/46.8亿元），同比增速13.7/37.9/23.8%，当前股价对
应PE16/12/9x。公司围绕双轮驱动战略，保持消费电子领域的技术领先性，并持续提升新能源汽车中的单车价
值量，维持“优于大市”评级。
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2024-08-23│东山精密(002384)2024年半年报点评报告：电子电路主业复苏，软板+触控面板增长部分抵消
│毛利下滑
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盈利预测及投资评级：公司上半年PCB主业收入稳增，其中柔性板表现亮眼，部分抵消毛利率下滑影响，
触控面板及液晶显示模组业务高增、毛利率提升，LED大幅减亏，下半年有望继续复苏。预计公司2024-2026年
实现归母净利润分别为19.7亿元、28.54亿元、35.25亿元，对应PE估值分别为19.1倍、13.2倍、10.7倍。我们
选取与公司业务相近的沪电股份、深南电路、景旺电子作为可比公司，考虑到柔性板弹性较大，当前估值较行
业可比公司均值低，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-08-22│东山精密(002384)2024年中报点评：业绩阶段性承压，A+T助力长期成长
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盈利预测与投资评级：公司手握“A&T”两大客户，双轮驱动带动PCB业务高速增长。我们将公司2024-202
5年归母净利润为从26/34亿元下调至21/30亿元，预计2026年归母净利润为35亿元，当前市值对应PE为18/12/1
0倍，我们看好公司未来软板业务增长以及AI对于消费电子产业链的需求拉动，维持“买入”评级。
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2024-08-22│东山精密(002384)软板及触控&LCM业务受益消费电子市场回暖，关注终端AI化新成长机遇
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盈利预测与投资建议
展望未来，公司坚持消费电子+新能源业务双轮驱动战略，将持续跟随A+T大客户成长。此外，公司将持续
适时调整公司非核心的LED及触控显示模组业务，争取实现扭亏为盈，我们看好公司长期成长潜力，我们预期
公司2024/2025/2026年营业收入分别为374.62/455.44/509.25亿元，同比增速分别为11.33%/21.57%/11.28%，
归母净利润分别为20.01/31.38/38.29亿元，对应当前股价P/E分别为19.56/12.47/10.22X，维持“买入”评级
。
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2024-08-22│东山精密(002384)公司信息更新报告：AI换机潮推动消费电子成长，新能源业务稳定推进
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2024H1公司业绩符合预期，PCB及新能源业务持续增长，维持“买入”评级
公司公布2024年半年报，2024H1实现营业收入166.29亿元，YoY+21.67%；归母净利润5.60亿元，YoY-32.0
1%；毛利率13.07%，同比下降0.36pcts。其中2024年单Q2实现营业收入88.84亿元，YoY+24.15%，环比+14.71%
；归母净利润2.71亿元，YoY-23.14%，环比-6.25%；毛利率12.60%，同比提升0.42pcts。公司2024H1业绩符合
预期，核心PCB业务保持稳定增长，新能源业务有序地推进。考虑LED业务目前持续亏损，我们下调2024/2025/
2026年业绩预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为20.1/28.1/34.2亿元（前值23.5/29.9/35.6亿元），当
前股价对应PE为19.2/13.8/11.3倍，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。
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2024-08-21│东山精密(002384)2024年半年报点评：业绩符合预期，端侧AI创新在即
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投资建议：我们预计公司24-26年归母净利润为23.2/32.9/40.0亿元，对应现价PE为16/11/10倍，公司盈
利水平逐步修复，且下游AI创新在即，维持“推荐”评级。
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2024-08-20│东山精密(002384)2024年半年报点评：PCB稳定增长，新能源收入占比进一步提升
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投资建议：公司产品线涵盖电子电路、光电显示和精密制造三大板块，聚焦消费电子和新能源两大核心赛
道,为客户提供多种智能互联互通领域基础核心器件。预计公司2024至2026年实现分别实现营收400.03/482.23
/582.25亿元，同比增长19%/210%/21%，归母净利润为19.52/25.63/33.52亿元，同比变化-1%/31%/31%,每股EP
S为1.14/1.50/1.96元,对应当前股价PE为19/15/11倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-20│东山精密(002384)1H24业绩符合预期，AI终端有望迎量价齐升
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考虑2024东山LED及PCB毛利率低于我们预期，我们下调2024eEPS11%至1.24元，考虑2025年AI手机PCB价值
量提升，我们维持东山2025eEPS1.58元，当前股价对应2024/25e17.8/14.0xP/E。我们维持跑赢行业评级，受
益AI终端驱动，行业估值中枢上移，叠加2025年iPhone新机创新，东山产品价值量提升，我们切换估值至2025
年，上调目标价50%至27.0元，对应2024/25e21.8/17.1xP/E，当前有22%上升空间。
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2024-08-20│东山精密(002384)AI推动消费电子业务长期成长
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投资建议
预计2024-2026年营业收入374.31/436.87/523.69亿元，净利润21.16/31.12/39.89亿元，2024-2026年PE
分别为17.8/12.1/9.5X，公司作为国内领先FPC供应商，持续受益A客户AI硬件创新带来的换机周期，FPC业务
有望量价齐升，新能源业务稳步发展，LED业务逐渐减亏，盈利能力改善，首次推荐给予“买入-A”评级。
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2024-08-20│东山精密(002384)公司点评报告：Q2业绩优于市场预期，双寡头格局确立
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我们预计公司在2024/2025/2026年分别实现营业收入392/472/553亿元，同比增长16.6%/20.4%/17.1%，实
现归母净利润22/38/48亿元，同比增长14.2%/69.4%/26.4%，当前股价对应2024/2025/2026年PE分别为16.8/9.
9/7.9X，极具估值优势，继续维持“强烈推荐”评级。
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2024-08-20│东山精密(002384)Q2业绩下滑主因降价及汇兑减少，H2关注新品销量及亏损业务改善
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维持“强烈推荐”投资评级。考虑到公司Q2最新业绩，LED、触控等业务减亏稳步推进，配套T客户国内新
产能及海外基地持续爬坡等多个因素，我们最新预测24-26年营收为380.3/429.7/481.3亿，归母净利润为20.5
/28.8/35.6亿，对应EPS为1.20/1.68/2.08元，对应当前股价PE为18.5/13.2/10.7倍。未来东山精密卡位A客户
获稳健增长，同时深耕T客户布局新能源汽车赛道，在终端AI化的大趋势下，有望打开第二增长曲线，维持“
强烈推荐”评级。
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2024-08-20│东山精密(002384)2024年中报点评：汇兑及LED业务拖累短期业绩，AI终端创新有望开启一轮
│新周期
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投资建议：公司作为国内领先的线路板厂商和精密制造龙头，我们坚定看好公司在AI硬件/新能源时代的
产业布局，考虑下游需求变化及传统业务影响，将24-26年业绩预期由23.57/27.74/32.07亿元调整为20.16/27
.74/32.07亿元，公司汽车新能源业务积极拥抱T客户，产品属性与客户结构平台特征凸显，综合参考拓普集团
/沪电股份/立讯精密等可对比公司估值，考虑25年估值切换，给予公司2025年20xPE，目标价调整为32.4元，
维持“强推”评级。
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2024-08-20│东山精密(002384)公司快报：电子电路业务同比增长，积极把握AI应用
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投资建议：
我们预计公司2024年~2026年收入分别为363.43亿元、412.86亿元、469.83亿元，归母净利润分别为21.44
亿元、28.34亿元、33.43亿元，给予24年21倍PE，对应六个月目标价26.33元，维持“买入-A”投资评级。
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2024-08-20│东山精密(002384)业绩符合预期，端侧AI催化消费电子量价齐升
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盈利预测与投资建议
我们维持前次预测，预计公司2024-2026年营收收入为372/436/498亿元，归母净利润为23.27/30.73/40.3
3亿元，P/E倍数分别为16/12/9.4×。我们认为，公司行业地位领先，有望受益于端侧AI浪潮，维持“买入”
评级。
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2024-08-13│东山精密(002384)AI催化消费电子加速增长，汽车业务再添成长动力
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盈利预期与投资建议
我们预计公司2024-2026年营收收入为372/436/498亿元，归母净利润为23.27/30.73/40.33亿元，P/E倍数
分别为16/12/9.5×。我们认为，公司行业地位领先，有望受益于端侧AI浪潮，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-07-19│东山精密(002384)围绕Apple+Tesla布局，PCB全球第三锐意进取
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调整盈利预测，维持“买入”评级。由于LED业务较大额亏损，将2024年归母净利润预测从35.18亿元亿元
下调至21.16亿元；新增2025/26年归母净利润预测24.85/36.05亿元。当前股价对应2024/25年PE仅20/17X，果
链可比公司（立讯精密、鹏鼎控股、歌尔股价）24/25平均PE为28/24X，东山精密目标估值上升空间39%。看好
未来3年发展战略及资产质量持续改善，维持买入评级。
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