研报评级☆ ◇002384 东山精密 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.15│ 0.64│ 0.76│ 4.15│ 8.20│ 12.96│
│每股净资产(元) │ 10.61│ 11.04│ 11.72│ 15.86│ 23.43│ 35.16│
│净资产收益率% │ 10.83│ 5.77│ 6.46│ 28.15│ 38.20│ 40.45│
│归母净利润(百万元) │ 1964.53│ 1085.64│ 1386.07│ 7595.50│ 15015.50│ 23726.00│
│营业收入(百万元) │ 33651.21│ 36770.37│ 40124.86│ 63700.00│ 90970.50│ 123113.00│
│营业利润(百万元) │ 2064.80│ 1479.60│ 1268.88│ 8803.00│ 17686.50│ 28112.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-24 买入 维持 --- 4.11 8.24 13.19 国盛证券
2026-04-22 买入 维持 --- 4.19 8.16 12.72 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-24│东山精密(002384)光芯片与AI+PCB协同发力，迈入增长快车道 │国盛证券 │买入
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公司发布2025年年报。2025年，东山精密实现营收401.25亿元，同比增长9.12%；实现归母净利润13.86亿元，同比增
长27.67%；实现扣非归母净利润9.66亿元，同比增长7.50%；毛利率14.09%，净利率3.47%，均实现同比增长。25Q4，实现
收入130.54亿元，同比增长26.69%；归母净利润1.63亿元，同比增长790.16%。公司持续优化传统业务的产品与客户结构
，并通过外延内生切入AI硬件高增长赛道，加速高端新产能释放。
26Q1业绩预告：预计实现归母净利润10.0-11.5亿元，同比增长119.36%-152.27%；预计扣非归母净利润9.6-10.8亿元
，同比增长141.97%-172.21%。公司业绩拐点已现，夯实“光模块（含光芯片）+AIPCB”产品矩阵协同优势：在光通信领
域，公司光芯片新增产能按规划释放，800G及1.6T高速光模块市场份额稳步提升；AIPCB领域，新基地顺利投产，扩充高
多层板、HDI等高端PCB产能供给。
索尔思光芯片+光模块一体化，核心竞争力持续凸显。2025年，公司光模块业务实现收入14.36亿元，占比3.58%，毛
利率为36.7%。根据Lightcounting预测，2026年全球800G与1.6T光模块合计市场规模有望达146亿美元，3.2T模块预计从2
028年起逐步放量。当前高端光芯片供应紧缺、国产化替代空间广阔，索尔思具备光芯片IDM自研及量产能力，为国内少数
、全球为数不多具备100G、200G高端光芯片量产能力的厂商，CWlaser已实现规模化量产，单波400GEML高速光芯片研发项
目稳步推进。光模块方面，公司产品覆盖10G至1.6T全速率，并持续推进3.2T及以上光模块研发，将成为公司新的核心增
长极。
AI算力需求激增，高速光芯片产能缺口持续扩大。AI算力对带宽、延迟、功耗的极致要求，推动光通信技术加快从80
0G向1.6T跨越。2026年，800G光模块进入规模化部署，1.6T光模块开启商用元年。Lumentum从2025年2月说明200GEML供不
应求，到2025年11月提出供需缺口从20%扩大至25%-30%，再到2026年4月表示订单已经排满至2028年，光芯片的短缺信号
清晰且强烈。全球EML产能较集中，主要由Lumentum、Coherent、三菱、住友、博通、索尔思等少数巨头主导，高端产品
产能缺口持续扩大，将加速国产替代进程。
PCB产业深刻变革，公司从FPC龙头进阶高端PCB供应商。2025年，公司电子电路业务实现收入256.20亿元，同比增长3
.3%，占比63.9%，毛利率为17.6%。
1）FPC受益端侧AI创新，巩固龙头地位。在消费电子领域，AI终端、折叠屏等产品的技术创新持续推进，带动FPC单
机用量与ASP稳步提升。公司凭借全球第二的MFLEX产能规模及技术基础，稳固占据行业优势地位，为传统业务提供稳健的
现金流与利润支撑。
2）AIPCB：积极布局HDI和高多层PCB产能。公司投入超10亿美元扩充高端产能，Multek已具备78层及以上超高多层与
7阶厚板HDIPCB的专业制造能力。公司的多层PCB和HDI采用超低损耗M8/9级材料，实现高达224Gbps的传输速率，满足GPU
、AI加速卡、AI服务器及数据中心交换机的高要求。公司凭借Multek技术壁垒与提前布局产能优势，有望迎来业绩新增量
。
盈利预测与投资建议：公司把握全球高速互联和数据传输的增长机遇，构建起“光模块（含光芯片）+AIPCB”的AI算
力核心硬件产品布局，业绩增长潜力有望充分释放，将打开更广阔的成长空间。我们预计公司在2026/2027/2028年分别实
现营业收入692/976/1281亿元，同比增长73%/41%/31%，实现归母净利润75/151/242亿元，同比增长443%/101%/60%。公司
当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为45/23/14X，维持买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，研发进展不及预期，市场竞争激烈。
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2026-04-22│东山精密(002384)光模块+AIPCB双轮驱动战略，AI需求望推动业绩向上 │招商证券 │买入
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公司近期公告25年年报和26Q1季报预告，我们点评如下：核心业务支撑利润增长，光电显示板块拖累业绩。营收快速
增长，费用率有所提升。各业务板块表现分化，新能源精密组件快速增长，光模块业务盈利能力亮眼。光模块+AIPCB双轮
驱动战略深化，AI算力需求有望提振业绩加速向上。
核心业务支撑利润增长，光电显示板块拖累业绩。25年业绩基本符合预期，利润改善主因核心业务增长，但光电显示
板块存在拖累。公司25年营收401.25亿元同比+9.12%，归母净利13.86亿元同比+27.67%，扣非归母9.66亿元同比+7.50%，
其中政府补助3.63亿元，金融资产公允价值变动收益+0.62亿元；毛利率为14.09%同比-0.3pcts，扣非净利率为2.41%同比
-1.56pcts。25年非经常性损益对利润贡献显著，但光电显示器件及模组产能利用率和售价均承压，扣非利润出现下滑，
而电子电路、光模块等核心主业仍保持稳健增长。
Q4营收快速增长，费用率有所提升。25Q4营收130.54亿元同比+26.7%环比+29.1%，归母净利1.63亿元同比+790.2%环
比-65.0%，扣非归母净利-1.05亿同比+4.3%环比-125.4%；毛利率14.71%同比-0.25pct环比+0.59pct，净利率1.30%同比+1
.12pct环比-3.30pct。Q4费用端：管理费率4.03%同比+0.38pct；研发费率3.74%，同比+0.71pct；财务费用1.9亿元（去
年同期为-1.55亿元），同比由负转正。
各业务板块表现分化，新能源精密组件快速增长。分产品来看，1）电子电路业务收入256.2亿元（同比+3.3%），占
比63.85%，毛利率17.59%（同比-0.75pct），主因消费电子领域FPC需求稳健，核心客户订单平稳交付；2）光电显示模组
收入59.86亿元（同比-6.03%），占比14.92%，毛利率5.18%（同比+1.86pct），收入下滑受车载显示领域竞争加剧影响，
毛利率提升源于成本优化；3）精密组件收入59.3亿元（同比+30.61%），占比14.78%，毛利率9.22%（同比-5.08pcts），
收入高增主因法国GMD集团并表及新能源订单放量，毛利率受并表整合影响短期承压；4）光模块业务收入14.36亿元，占
比3.58%，毛利率36.74%，系收购索尔思光电新增业务，技术壁垒推动高毛利表现。值得关注的是，新能源车相关精密组
件订单持续导入，带动该业务收入显著增长。
光模块+AIPCB双轮驱动战略深化，AI算力需求有望提振业绩加速向上。展望26年，公司依托“光模块+AIPCB”双轮驱
动战略，持续受益AI算力需求扩张。短期来看，26Q1公司预计归母净利10.0-11.5亿元同比+119.4%~152.3%，扣非归母净
利9.6-10.8亿元同比+142.0%~172.2%。业绩实现翻倍以上增长，主因：1）AI算力需求强劲，索尔思的光模块产品不断导
入新的大客户，成为了公司新的核心利润增长点；2）传统业务保持同比稳定增长，消费电子、汽车电子、PCB硬板及光电
模组出货小幅增长。中长线看，消费电子领域，触控面板及液晶显示模组受益于AI终端设备交互升级，需求稳健增长，公
司凭借规模化产能稳定响应客户需求；汽车电子领域，智能座舱渗透率提升推动车载显示向大尺寸、多屏化演进，公司触
控与显示模组技术深度绑定头部车企，窄边框车载屏等新品持续开发中；AI算力领域，公司重点布局1.6T/3.2T光模块及
自研光芯片（如212GbaudEML），其中1.6T光模块已进入小批量试产，抢占下一代数据中心互联市场，同时通过自研EML芯
片强化供应链优势；Multek已具备78层及以上超高多层与7阶厚板HDIPCB的专业制造能力；液冷AI服务器、车载热管理集
成模块、人形机器人等新品研发推进，进一步拓展技术应用场景。伴随“传统业务稳根基+新业务拓动能”战略深化，公
司盈利能力有望持续提升。
维持“强烈推荐”投资评级。考虑到索尔思收购落地，且光模块业务进展积极，AIPCB高端产能加速扩张并有望在下
游算力客户取得积极进展，我们最新预测26-28年营收为581.8/843.6/1181.1亿，归母净利润为76.7/149.4/232.9亿，对
应EPS为4.19/8.16/12.72元，对应当前股价PE为40.5/20.8/13.3倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：客户需求低于预期、同行竞争加剧、光模块业务进展不及预期、算力客户拓展及AIPCB产能扩张不及预期
、国际贸易环境变动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-28│东山精密(002384)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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1.希望贵公司公平公正的维护好投资者的利益，同时望管理好公司的产品质量及业务的提升
答：感谢您对公司的关注和支持。公司将持续规范治理、严守合规底线，切实维护全体投资者合法权益；同时严把产
品质量，稳步提升经营与业务发展水平，回馈广大投资者信任。谢谢！
2.针对明年规划的产能，目前获取客户情况如何
答：感谢您对公司的关注和支持。公司结合行业发展趋势及下游客户需求，科学统筹规划产能布局。客户方面，合作
稳步深化，客户导入、认证及业务对接各项工作有序稳步推进。谢谢！
3.订单怎么样
答：感谢您对公司的关注和支持。目前公司整体订单需求稳定，生产经营有序开展，各业务板块稳步推进，整体经营
情况良好。谢谢！
4.请问公司锁定的磷化铟和 MOCVD 产能，是否足够支撑 2026 年和 2027 年光芯片扩产计划和预计的出货量。
答：感谢您对公司的关注和支持。公司高度重视光模块上游核心物料以及设备供应安全，已搭建多维度供应保障体系
，持续推进供应链多元化布局，积极化解上游供给波动影响，稳固生产经营平稳运行。谢谢！
5.袁先生您好，请问以中际旭创为代表的硅光光模块的快速发展，是否会挤占 EML 光模块市场空间？
答：感谢您对公司的关注和支持。硅光和 EML 更多是场景分工，不是简单替代。硅光在短距、高密度场景渗透快，E
ML 在中长距仍有不可替代的优势，两者会长期共存发展。谢谢！
6.公司 200g eml 芯片明年的产能规划如何？
答：感谢您对公司的关注和支持。基于商业保密原则，暂不便披露产能规划等具体信息。谢谢！
7.公司年底光芯片月产能能到 2000 万颗吗？
答：感谢您对公司的关注和支持。基于商业保密原则，暂不便披露产能规划等具体信息。谢谢！
8.公司收购索尔思后，半年报是否也就包括索尔思的业务数据
答：感谢您对公司的关注和支持。公司自 2025 年 10 月起将索尔思光电纳入合并报表范围，经营数据敬请关注公司
公开披露的定期报告。谢谢！9.我想知道公司 200 G eml 现在产量和良率如何？有多大产能可以外卖？公司 cw 激光器
现在能做到多大规格，有多大产能？谢谢
答：感谢您对公司的关注和支持。基于商业保密原则，暂不便披露产能、良率等具体信息。谢谢！
10.在核心物料供应紧张的背景下，公司是否会考虑提高资本开支或增加更多预付款，来锁定更多长期产能，以满足
未来两年的需求？
答：感谢您对公司的关注和支持。公司高度重视核心物料供应保障与中长期产能规划，会结合市场需求及经营策略，
合理统筹资本开支、优化采购合作模式，通过战略合作、预付机制等多元方式稳定上游供给，持续夯实供应链韧性，充分
匹配未来业务发展需求。谢谢！
11.公司光芯片目前是自产自用 ，接下来光芯片对外销售比例有计划提高吗，谢谢
答：感谢您对公司的关注和支持。基于商业保密原则，暂不便披露具体的产品经营信息。谢谢！
12.索尔思的收购工作完成进度情况
答：感谢您对公司的关注和支持。公司自 2025 年 10 月起已将索尔思光电纳入合并报表范围，谢谢！
13.您好，光模块出口比例有多少，谢谢
答：感谢您对公司的关注和支持。基于商业保密原则，暂不便披露具体的经营信息。谢谢！
14.200G eml 自用比例大概多少
答：感谢您对公司的关注和支持。基于商业保密原则，暂不便披露具体的产品经营信息。谢谢！
15.袁董，您好，请问东山精密一季度的净利润中索尔思占比多少？
答：感谢您对公司的关注与支持！基于商业保密原则，具体信息目前不便披露。后续财务信息请参考公司披露的定期
报告。谢谢。
16.第一季度中，PCB 板块和光芯片和光模块板块的营收比例大约是多少
答：感谢您对公司的关注与支持！基于商业保密原则，具体信息目前不便披露。后续财务信息请参考公司披露的定期
报告。谢谢。
17.请问光模块产品在一季度的营收或毛利率为？
答：感谢您对公司的关注与支持！基于商业保密原则，具体信息目前不便披露。后续财务信息请参考公司披露的定期
报告。谢谢。
18.在 2026 年第一季度的营收里面，传统的精密制造业务和新进入的光通信领域业务，各自的营收占比大概为多少
？
答：感谢您对公司的关注与支持！基于商业保密原则，具体信息目前不便披露。后续财务信息请参考公司披露的定期
报告。谢谢。
19.目前公司的重心偏向于光模块的扩产，对于 pcb 业务方面有什么提升利润的措施吗？公司的 200G EML 芯片供货
英伟达了吗？据说是在第二季度开始？
答：感谢您对公司的关注和支持。（1）公司将持续优化电子电路产品结构，并加大高端 AI PCB 产品领域的拓展力
度，持续提升板块盈利水平。（2）同时基于商业保密原则，暂不便披露具体产品及客户等信息。谢谢。
20.请问 2026 年业绩指引能给多少？
答：感谢您对公司的关注与支持。具体经营情况请以公司定期报告披露内容为准。谢谢！
21.您好，想问下，贵公司近几年会有送红股的计划么。
答：感谢您对公司的关注与支持。公司始终高度重视股东回报，利润分配方案将结合公司经营发展、长远战略规划及
整体实际情况综合审慎考量，严格按照监管规则及公司章程依规决策，相关事项请以公司后续公告为准。谢谢！
22.我是东山精密股东，请问截止今天，股东人数是多少？
答：感谢您对公司的关注与支持！截止至 2026 年 4月 20 日，公司股东总户数 158,046 户，谢谢。
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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