研报评级☆ ◇002387 维信诺 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 1 3 0 0 0 4
1年内 1 4 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -1.50│ -2.68│ -1.79│ -1.49│ -1.43│ -1.27│
│每股净资产(元) │ 8.47│ 5.86│ 3.97│ 2.73│ 1.60│ 0.48│
│净资产收益率% │ -17.67│ -45.79│ -45.15│ -50.32│ -89.62│ 338.54│
│归母净利润(百万元) │ -2069.67│ -3726.12│ -2505.34│ -2078.57│ -1991.66│ -1774.03│
│营业收入(百万元) │ 7476.69│ 5925.73│ 7928.66│ 8125.00│ 8457.25│ 8970.50│
│营业利润(百万元) │ -3181.96│ -5047.79│ -3058.67│ -2494.20│ -2382.63│ -2128.95│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-11 增持 首次 --- -1.51 -1.52 -1.29 银河证券
2025-12-08 增持 首次 --- -1.51 -1.39 -1.24 财信证券
2025-12-01 买入 首次 10.64 -1.44 -1.40 -1.32 国投证券
2025-11-28 增持 维持 --- -1.49 -1.40 -1.23 华鑫证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-11│维信诺(002387)OLED领军厂商将进入国资时代 │银河证券 │增持
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全球领先的OLED产品供应商：维信诺公司成立于2001年，前身是1996年成立的清华大学OLED项目组，一直专注于OLED
产业化近30年。公司聚焦于OLED小尺寸、中尺寸显示器件，以及Micro-LED显示屏，应用领域涵盖智能手机、智能穿戴、
平板、笔记本电脑、车载显示、超大尺寸等方面，并开拓布局智慧家居、工控医疗和创新商用等领域的应用和服务。根据
Counterpoint数据，2024年以来维信诺在全球智能手机AMOLED面板市场份额位居第三，在全球智能穿戴AMOLED面板市场份
额第一。
以参股方式投资新产线使公司现金流压力减轻：公司所属显示行业属于典型的重资产行业。公司在自建了固安第6代A
MOLED产线之后，在合肥的第6代线以及第8.6代线均采用了参投的方式建设，以减轻公司的现金流压力。
公司体内资产质量提升，参股资产布局增长机会：我们预计2026年苹果推出可折叠屏以及其他智能手机品牌的跟随将
驱动AMOLED在智能手机市场渗透率进一步提升，且该市场产品价格趋于稳定；随着高世代产线的陆续投产，中尺寸显示市
场OLED有望快速渗透，市场前景广阔。于维信诺公司而言，我们预计公司将在OLED小尺寸显示市场份额稳步提升；在中尺
寸显示市场通过创新性的技术实现差异化布局，将更好地抓住OLED中尺寸显示市场快速增长的机会，同时财务风险可控。
未来国资入主将在产业链上下游协同、公司的融资来源和成本、财务风险防范等方面带来正向影响。
投资建议：预计2025-2027年公司收入分别为81.5/80.7/86.8亿元，同比分别+2.8%/-1%/+7.6%。预计公司2025-2027
年归母净利润分别为-21.2/-21.3/-18.1亿元。考虑公司即将进入国资时代，经营稳健性提升、财务等风险下降，首次覆
盖，给与公司“谨慎推荐”评级。
风险提示：行业短期竞争加剧、OLED产品价格下降的风险；存储涨价减缓OLED在中尺寸市场渗透率提升的风险；高世
代产线技术路径不确定的风险。
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2025-12-08│维信诺(002387)公司动态点评：回购彰显信心，国资入主夯实长期发展动能 │财信证券 │增持
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事件：11月27日，公司发布《关于首次回购公司股份的公告》，公司于2025年11月27日首次通过回购专用证券账户以
集中竞价交易方式回购公司股份，回购股份数量为1,660,700股，约占公司总股本的0.12%，最高成交价为9.11元/股，最
低成交价为8.75元/股，支付总金额为14,999,460元（不含交易费用）。
公司宣布回购股份，彰显发展信心。公司于2025年4月29日第七届董事会第十八次会议审议通过了《关于回购公司股
份方案的议案》，同意公司使用自有资金和自筹资金通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司部分已发
行人民币普通股，用于未来实施股权激励计划或员工持股计划，本次用于回购股份的总金额不低于人民币0.5亿元（含）
且不超过人民币1亿元（含），回购价格不超过人民币14.80元/股（含），回购期限自董事会审议通过回购股份方案之日
起12个月内。2025年11月27日，公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份数量1,660,700股，约
占公司总股本的0.12%，最高成交价为9.11元/股，最低成交价为8.75元/股，支付总金额为14,999,460元（不含交易费用
）。
合肥国资拟入主，夯实长期成长动能。2025年11月09日，公司公告向特定对象非公开发行A股股票预案。发行对象为
公司股东合肥建曙；发行价格7.01元/股；发行股票数量419,036,598股，募集资金总额不超过293,744.66万元。截至预案
公告日，合肥建曙持有公司股份160,000,000股，持股比例11.45%。预计本次发行后，合肥建曙持有公司股权比例达到31.
89%，成为公司的控股股东，蜀山区人民政府将成为公司的实际控制人。本次发行系公司股东合肥建曙在2021年入股公司
后又一次资本运作，充分体现了股东对公司业务的大力支持和未来的坚定信心。通过认购本次发行股票，合肥建曙将成为
公司的控股股东，有助于增强公司控制权的稳定性。此外，本次向特定对象发行股票募集资金净额将全部用于补充公司流
动资金及偿还债务，可改善公司现金状况和债务压力，为公司业务进一步发展提供资金保障。
首次覆盖，给予“增持”评级。公司专注OLED事业二十余年，作为第一梯队企业长期引领中国OLED产业发展。公司以
屏下摄像、超高刷新率、变频低功耗等多项具有自主知识产权的技术专利在全球范围内打造了较强的产品竞争力。同时，
公司积极推动供应链国产化工作，在柔性PI、驱动芯片、柔性玻璃基板等领域协同国产厂商已经取得了一定进展，带动上
下游产业共同促进显示产业国产化水平的提高。据CINNOResearch数据统计，2024年维信诺智能手机AMOLED面板全球市场
份额占比11.2%，位居全球第三，国内第二。据DSCC数据统计，2024年维信诺在全球AMOLED智能穿戴面板市场，以27%的出
货占比，排名全球第一。由于受行业竞争较为激烈、下游市场需求波动，以及公司近年固定资产折旧额度较大等多重因素
影响，公司近年来业绩有所承压。我们认为，公司作为国内OLED中小尺寸面板龙头，有望率先受益于下游需求逐步回暖以
及OLED在终端渗透率的持续提升，业绩逐步好转；同时，公司进行股份回购，亦彰显了公司对自身长期发展的信心；此外
，若本次定增顺利，合肥国资将成为公司控股股东，有助于增强公司控制权的稳定性，为公司长期业务发展赋能；定增也
将有望进一步改善公司现金状况和债务压力，为公司聚焦前沿技术研发，保持核心竞争力提供资金保障。我们预计2025-2
027年公司收入分别为80.63、85.08、89.40亿元，归母净利润分别为-21.04亿元、-19.35亿元、-17.37亿元，对应PS分别
为1.6、1.5、1.4倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧；下游需求不及预期；新技术迭代不及预期；定增进度不及预期；地缘政治风险。
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2025-12-01│维信诺(002387)回购公司股份，彰显未来发展信心 │国投证券 │买入
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事件：
11月28日，公司发布《关于首次回购公司股份的公告》，公司拟使用自有资金和自筹资金通过深圳证券交易所交易系
统以集中竞价交易方式回购公司部分已发行的人民币普通股（A股），用于未来实施股权激励计划或员工持股计划，本次
用于回购股份的总金额不低于人民币0.5亿元（含）且不超过人民币1亿元（含），回购价格不超过人民币14.80元/股（含
）。
公司回购股份，彰显未来发展信心：
11月28日，公司发布公告，拟使用自有资金和自筹资金通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司部
分已发行的人民币普通股（A股），用于未来实施股权激励计划或员工持股计划，本次用于回购股份的总金额不低于人民
币0.5亿元（含）且不超过人民币1亿元（含），回购价格不超过人民币14.80元/股（含）。公告披露，公司于2025年11月
27日首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份，回购股份数量为1,660,700股，约占公司总股本的0.1
2%，最高成交价为9.11元/股，最低成交价为8.75元/股，支付总金额为14,999,460元（不含交易费用）。
向特定对象发行股票，增强长期发展动能：
11月10日，公司发布公告《2025年度向特定对象发行A股股票预案》，发行对象为公司股东合肥建曙，发行价格7.01
元/股，发行数量为419,036,598股，募集资金总额不超过293,744.66万元。发行对象合肥建曙目前持有公司股份160,000,
000股，持股比例11.45%，如合肥建曙全额认购本次发行的股票，持股比例将提升至31.89%，将成为公司的控股股东，蜀
山区人民政府将成为公司的实际控制人。目前AMOLED行业竞争较为激烈，公司拟通过加大投入，提升技术储备，聚焦AMOL
ED向高端化方向发展，建立竞争优势。如本次定增顺利实施，公司的资金实力将得到增强，有望进一步提升竞争力，提高
行业地位。
投资建议：
我们预计公司2025年-2027年收入分别为82.62亿元、87.57亿元、92.83亿元，归母净利润分别为-20.06亿元、-19.53
亿元、-18.44亿元，给予2025年1.8倍PS，对应目标价10.64元，首次给予“买入-A”投资评级。
风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；业务持续亏损风险；定增进展不及预期风险；地缘政治风险。
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2025-11-28│维信诺(002387)公司动态研究报告：合肥国资入主增强稳定性与信心，创新推│华鑫证券 │增持
│动行业话语权提升 │ │
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合肥国资拟入主，定增近30亿元增强稳定性与发展信心。
近日，公司公告将向特定对象非公开发行A股股票。发行对象为公司股东合肥建曙；发行价格为7.01元/股；发行股票
的数量为419,036,598股，募集资金总额不超过293,744.66万元。预计本次发行后，合肥建曙持有公司股权比例达到31.89
%，成为公司的控股股东，蜀山区人民政府将成为公司的实际控制人。
本次发行的目的主要系：1）合肥建曙将成为公司的控股股东，有助于增强公司控制权的稳定性，彰显股东对公司未
来发展的信心以及对公司投资价值的认可；2）补充流动资金缓解营运资金压力
AMOLED细分领域领军者，加速推进技术创新
公司专注OLED领域二十余年，作为行业第一梯队企业，持续引领中国OLED产业发展。公司是OLED国际标准组织的重要
成员，并主导国OLED标准的制定，共负责制定或修订5项OLED国际标准，主导制定12项国家标准和10项行业标准，为我国O
LED产业赢得了国际话语权。
根据CINNOResearch统计，2024年维信诺智能手机AMOLED面板全球市场份额达11.2%，位列全球第三、国内第二。公司
注重面板前沿技术的研发，2025年前三季度公司研发费用为7.69亿元，研发费用率为12.71%。在技术创新方面，公司围绕
低功耗、高性能、全面屏、透明显示及柔性形态等重点方向持续突破，并加速推进中尺寸AMOLED技术的创新。此外，参股
公司合肥维信诺布局的智能像素化技术，具备无精密金属掩模版、独立像素调控和高精度等优势，可满足全尺寸AMOLED产
品生产需求，增强应对行业周期波动的能力
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为80.24、84.89、89.79亿元，当前股价对应PS分别为1.6、1.5、1.4倍，维持“增持
”投资评级。
风险提示
定增进度低于预期或失败风险;市场变化带来的竞争格局调整；新技术迭代升级的需求；经营规模扩大带来的管理要
求。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-10-28│维信诺(002387)2025年10月28日投资者关系活动主要内容
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维信诺科技股份有限公司于2025年10月28日在进门财经（https://s.comein.cn/nfvwuda7）举行投资者关系活动，参
与单位名称及人员有参加维信诺终止重大资产重组投资者说明会的投资者，上市公司接待人员有网络远程。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-10-28/1224753484.PDF
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