研报评级☆ ◇002387 维信诺 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 1 0 0 2
2月内 0 1 1 0 0 2
3月内 0 2 1 0 0 3
6月内 1 4 1 0 0 6
1年内 1 4 1 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -2.68│ -1.79│ -1.71│ -1.45│ -1.29│ ---│
│每股净资产(元) │ 5.86│ 3.97│ 2.34│ 1.95│ 0.99│ ---│
│净资产收益率% │ -45.79│ -45.15│ -73.10│ -78.56│ 201.91│ ---│
│归母净利润(百万元) │ -3726.12│ -2505.34│ -2388.95│ -2025.60│ -1803.85│ ---│
│营业收入(百万元) │ 5925.73│ 7928.66│ 8144.45│ 8388.33│ 8902.67│ ---│
│营业利润(百万元) │ -5047.79│ -3058.67│ -2685.56│ -2471.42│ -2207.80│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-21 中性 首次 --- -1.48 -1.38 --- 诚通证券
2026-04-15 增持 维持 --- -1.52 -1.29 --- 银河证券
2026-02-11 增持 首次 --- -1.52 -1.29 --- 银河证券
2025-12-08 增持 首次 --- -1.39 -1.24 --- 财信证券
2025-12-01 买入 首次 10.64 -1.40 -1.32 --- 国投证券
2025-11-28 增持 维持 --- -1.40 -1.23 --- 华鑫证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-21│维信诺(002387)首次覆盖报告，ViP技术破局，国资入主赋能 │诚通证券 │中性
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公司：全球领先的AMOLED面板供应商。
公司聚焦新型显示业务，致力于研发、生产与销售OLED小尺寸及中尺寸显示器件，并布局Micro-LED等前沿技术。根
据CINNOResearch，2025年智能手机AMOLED领域，公司份额位居全球第三、国内第二。
产能布局：多线协同，迈向中大尺寸高端市场。
现有产线中，昆山5.5代线持续优化产品结构与产能，固安6代柔性线保持高稼动率以保障核心客户交付，参股的合肥
6代线量产搭载低功耗、折叠等新技术的高端产品；公司的高世代产线建设取得进展，合肥8.6代AMOLED生产线已实现封顶
。该产线是全球首条采用无精密金属掩模版技术的高世代线，总投资550亿元，设计月产能3.2万片大尺寸基板，将专注于
平板、笔电、车载及显示器等中尺寸高端面板的生产，为中长期增长奠定产能基础。
财务表现：营收韧性增长，毛利率转正彰显经营改善。
公司2025年前三季度实现营业收入60.51亿元，同比增长3.50%。同时，盈利指标持续改善，毛利率同比转正至0.22%
，净利润亏损同比收窄9.67%。其核心业务高度聚焦，OLED显示收入占总收入的比重高达97.86%。
AMOLED正成为行业增长的新引擎，中韩8.6代线竞逐加剧。
从需求端看，苹果加速将AMOLED导入iPad和MacBook等中尺寸产品，明确要求8.6代线生产，推动了大世代投资浪潮。
从供给端看，三星显示凭借先发优势领跑，京东方、维信诺、TCL华星等中国厂商正通过多元技术路径加速追赶。中国厂
商在AMOLED智能手机面板市场的份额已首次突破50%，实现了历史性跨越。未来，随着8.6代线陆续量产，中韩厂商在AMOL
ED领域的竞争将从智能手机全面延伸至笔记本电脑、显示器等中大尺寸应用。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2025-2027年收入分别为81.8/84.3/88.5亿元，同比增长3.1%/3.1%/5.0%；归母净利润分别为-21.8/-20
.6/-19.2亿元，亏损同比收窄12.9%/5.4%/6.9%；对应PB分别为3.5/3.5/4.9倍。公司长期技术壁垒和国资入主后的治理改
善值得关注，但当前高估值与短期亏损之间的错配尚需时间修复，建议关注合肥定增落地进展及ViP产线客户导入节奏。
考虑到公司作为AMOLED细分领域龙头，将持续受益于AI端侧落地进程，首次覆盖，给予“中性”评级。
风险提示：行业竞争加剧的风险，市场需求不及预期的风险，技术迭代与研发回报不确定的风险，上游供应与价格波
动的风险。
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2026-04-15│维信诺(002387)ViP技术产业落地 │银河证券 │增持
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事件：近期，受维信诺委托，中国光学光电子行业协会液晶分会协助组织有关专家，在合肥召开维信诺智能像素化技
术（VisionoxintelligentPixelization，简称“ViP”）成果研讨鉴定会。专家鉴定评审后，一致认为该技术“达到国际
领先水平”。会上，维信诺宣布，搭载ViP技术的荣耀穿戴产品已实现量产出货，ViP由此完成从技术突破到产业落地的关
键跨越。
ViP技术提升AMOLED产品性能，降低生产设备投资成本：ViP技术是维信诺全球首发的无金属掩模版RGB自对位像素化
技术。ViP技术无需FMM蒸镀工艺。该技术在TFT控制背板部分可以沿用AMOLED现有技术和工艺，在阳极制备完成后，从像
素定义层(PDL)开始逐步差异化，形成ViPAMOLED特有的隔离柱结构，随后进入整面蒸镀及光刻图形化步骤进行像素制备。
ViP技术突破了FMM带来的精度限制大、材料利用率较低、开模成本较高、开发生产周期长、排版单一等瓶颈。ViPAMOLED
中的RGB子像素通过光刻的方式制作，形成独立子像素结构，每个子像素的EL器件结构可独立设计、性能可独立调节，这
是ViP技术带来多个性能优势的根本原因。通过无FMM、高精度制作的独立OLED子像素，实现了更优的产品性能（更高的亮
度、更长的寿命、更好的画质、更好的亮度均一性、更低的功耗、更高的分辨率等）、全尺寸应用领域、更灵活的生产交
付；同时可以降低生产设备投入和生产成本，包括节省高昂的FMM开模费，以及降低对设备投资中高耗资的蒸镀机精度要
求。
ViP技术产业落地：2023年5月维信诺全球首发ViP技术，正式提出光刻像素图形化路径；2023年12月，ViP量产项目首
片模组在合肥6代线上成功点亮，标志着量产工艺全线跑通；2026年一季度，ViP实现品牌客户量产出货，进入产业化应用
新阶段，目前量产供货给荣耀穿戴产品的AMOLED即来自于合肥6代线部分采用ViP技术的产能。公司将在合肥8.6代线上更
大规模采用ViP技术，产线有望在2027年点亮。
维信诺在ViP技术方面全球领先：目前来看，公司实现了ViP产品对品牌客户的量产出货，表明已具备了技术和商业上
的可行性。目前韩国友商也在探讨ViP技术、进行产线改造，但并非其重点布局的技术方向；日本友商进度较慢；国内厂
商在OLED高世代产线布局已经领先于韩国厂商，京东方、华星光电在8.6代线上分别侧重于FMM和印刷OLED技术。
投资建议：整体而言这是AMOLED领域一次重要的产品技术突破，ViP技术提高了产品性能并将降低生产设备投资和生
产运营成本，在品牌客户端产品量产出货表明已具备了商业上的可行性。同时由于源自于自主研发，公司将在较长时间内
保持在该技术上的全球领先地位。由于ViP产品量产出货刚起步，我们暂无法获知具体的良率和降本效果数据，因此暂维
持此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为-21.2/-21.3/-18.1亿元。维持“谨慎推荐”评级。
风险提示：新技术规模化应用的可靠性风险，消费电子终端需求走弱的风险。
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2026-02-11│维信诺(002387)OLED领军厂商将进入国资时代 │银河证券 │增持
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全球领先的OLED产品供应商：维信诺公司成立于2001年，前身是1996年成立的清华大学OLED项目组，一直专注于OLED
产业化近30年。公司聚焦于OLED小尺寸、中尺寸显示器件，以及Micro-LED显示屏，应用领域涵盖智能手机、智能穿戴、
平板、笔记本电脑、车载显示、超大尺寸等方面，并开拓布局智慧家居、工控医疗和创新商用等领域的应用和服务。根据
Counterpoint数据，2024年以来维信诺在全球智能手机AMOLED面板市场份额位居第三，在全球智能穿戴AMOLED面板市场份
额第一。
以参股方式投资新产线使公司现金流压力减轻：公司所属显示行业属于典型的重资产行业。公司在自建了固安第6代A
MOLED产线之后，在合肥的第6代线以及第8.6代线均采用了参投的方式建设，以减轻公司的现金流压力。
公司体内资产质量提升，参股资产布局增长机会：我们预计2026年苹果推出可折叠屏以及其他智能手机品牌的跟随将
驱动AMOLED在智能手机市场渗透率进一步提升，且该市场产品价格趋于稳定；随着高世代产线的陆续投产，中尺寸显示市
场OLED有望快速渗透，市场前景广阔。于维信诺公司而言，我们预计公司将在OLED小尺寸显示市场份额稳步提升；在中尺
寸显示市场通过创新性的技术实现差异化布局，将更好地抓住OLED中尺寸显示市场快速增长的机会，同时财务风险可控。
未来国资入主将在产业链上下游协同、公司的融资来源和成本、财务风险防范等方面带来正向影响。
投资建议：预计2025-2027年公司收入分别为81.5/80.7/86.8亿元，同比分别+2.8%/-1%/+7.6%。预计公司2025-2027
年归母净利润分别为-21.2/-21.3/-18.1亿元。考虑公司即将进入国资时代，经营稳健性提升、财务等风险下降，首次覆
盖，给与公司“谨慎推荐”评级。
风险提示：行业短期竞争加剧、OLED产品价格下降的风险；存储涨价减缓OLED在中尺寸市场渗透率提升的风险；高世
代产线技术路径不确定的风险。
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2025-12-08│维信诺(002387)公司动态点评：回购彰显信心，国资入主夯实长期发展动能 │财信证券 │增持
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事件：11月27日，公司发布《关于首次回购公司股份的公告》，公司于2025年11月27日首次通过回购专用证券账户以
集中竞价交易方式回购公司股份，回购股份数量为1,660,700股，约占公司总股本的0.12%，最高成交价为9.11元/股，最
低成交价为8.75元/股，支付总金额为14,999,460元（不含交易费用）。
公司宣布回购股份，彰显发展信心。公司于2025年4月29日第七届董事会第十八次会议审议通过了《关于回购公司股
份方案的议案》，同意公司使用自有资金和自筹资金通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司部分已发
行人民币普通股，用于未来实施股权激励计划或员工持股计划，本次用于回购股份的总金额不低于人民币0.5亿元（含）
且不超过人民币1亿元（含），回购价格不超过人民币14.80元/股（含），回购期限自董事会审议通过回购股份方案之日
起12个月内。2025年11月27日，公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份数量1,660,700股，约
占公司总股本的0.12%，最高成交价为9.11元/股，最低成交价为8.75元/股，支付总金额为14,999,460元（不含交易费用
）。
合肥国资拟入主，夯实长期成长动能。2025年11月09日，公司公告向特定对象非公开发行A股股票预案。发行对象为
公司股东合肥建曙；发行价格7.01元/股；发行股票数量419,036,598股，募集资金总额不超过293,744.66万元。截至预案
公告日，合肥建曙持有公司股份160,000,000股，持股比例11.45%。预计本次发行后，合肥建曙持有公司股权比例达到31.
89%，成为公司的控股股东，蜀山区人民政府将成为公司的实际控制人。本次发行系公司股东合肥建曙在2021年入股公司
后又一次资本运作，充分体现了股东对公司业务的大力支持和未来的坚定信心。通过认购本次发行股票，合肥建曙将成为
公司的控股股东，有助于增强公司控制权的稳定性。此外，本次向特定对象发行股票募集资金净额将全部用于补充公司流
动资金及偿还债务，可改善公司现金状况和债务压力，为公司业务进一步发展提供资金保障。
首次覆盖，给予“增持”评级。公司专注OLED事业二十余年，作为第一梯队企业长期引领中国OLED产业发展。公司以
屏下摄像、超高刷新率、变频低功耗等多项具有自主知识产权的技术专利在全球范围内打造了较强的产品竞争力。同时，
公司积极推动供应链国产化工作，在柔性PI、驱动芯片、柔性玻璃基板等领域协同国产厂商已经取得了一定进展，带动上
下游产业共同促进显示产业国产化水平的提高。据CINNOResearch数据统计，2024年维信诺智能手机AMOLED面板全球市场
份额占比11.2%，位居全球第三，国内第二。据DSCC数据统计，2024年维信诺在全球AMOLED智能穿戴面板市场，以27%的出
货占比，排名全球第一。由于受行业竞争较为激烈、下游市场需求波动，以及公司近年固定资产折旧额度较大等多重因素
影响，公司近年来业绩有所承压。我们认为，公司作为国内OLED中小尺寸面板龙头，有望率先受益于下游需求逐步回暖以
及OLED在终端渗透率的持续提升，业绩逐步好转；同时，公司进行股份回购，亦彰显了公司对自身长期发展的信心；此外
，若本次定增顺利，合肥国资将成为公司控股股东，有助于增强公司控制权的稳定性，为公司长期业务发展赋能；定增也
将有望进一步改善公司现金状况和债务压力，为公司聚焦前沿技术研发，保持核心竞争力提供资金保障。我们预计2025-2
027年公司收入分别为80.63、85.08、89.40亿元，归母净利润分别为-21.04亿元、-19.35亿元、-17.37亿元，对应PS分别
为1.6、1.5、1.4倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧；下游需求不及预期；新技术迭代不及预期；定增进度不及预期；地缘政治风险。
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2025-12-01│维信诺(002387)回购公司股份，彰显未来发展信心 │国投证券 │买入
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事件：
11月28日，公司发布《关于首次回购公司股份的公告》，公司拟使用自有资金和自筹资金通过深圳证券交易所交易系
统以集中竞价交易方式回购公司部分已发行的人民币普通股（A股），用于未来实施股权激励计划或员工持股计划，本次
用于回购股份的总金额不低于人民币0.5亿元（含）且不超过人民币1亿元（含），回购价格不超过人民币14.80元/股（含
）。
公司回购股份，彰显未来发展信心：
11月28日，公司发布公告，拟使用自有资金和自筹资金通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司部
分已发行的人民币普通股（A股），用于未来实施股权激励计划或员工持股计划，本次用于回购股份的总金额不低于人民
币0.5亿元（含）且不超过人民币1亿元（含），回购价格不超过人民币14.80元/股（含）。公告披露，公司于2025年11月
27日首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份，回购股份数量为1,660,700股，约占公司总股本的0.1
2%，最高成交价为9.11元/股，最低成交价为8.75元/股，支付总金额为14,999,460元（不含交易费用）。
向特定对象发行股票，增强长期发展动能：
11月10日，公司发布公告《2025年度向特定对象发行A股股票预案》，发行对象为公司股东合肥建曙，发行价格7.01
元/股，发行数量为419,036,598股，募集资金总额不超过293,744.66万元。发行对象合肥建曙目前持有公司股份160,000,
000股，持股比例11.45%，如合肥建曙全额认购本次发行的股票，持股比例将提升至31.89%，将成为公司的控股股东，蜀
山区人民政府将成为公司的实际控制人。目前AMOLED行业竞争较为激烈，公司拟通过加大投入，提升技术储备，聚焦AMOL
ED向高端化方向发展，建立竞争优势。如本次定增顺利实施，公司的资金实力将得到增强，有望进一步提升竞争力，提高
行业地位。
投资建议：
我们预计公司2025年-2027年收入分别为82.62亿元、87.57亿元、92.83亿元，归母净利润分别为-20.06亿元、-19.53
亿元、-18.44亿元，给予2025年1.8倍PS，对应目标价10.64元，首次给予“买入-A”投资评级。
风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；业务持续亏损风险；定增进展不及预期风险；地缘政治风险。
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2025-11-28│维信诺(002387)公司动态研究报告：合肥国资入主增强稳定性与信心，创新推│华鑫证券 │增持
│动行业话语权提升 │ │
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合肥国资拟入主，定增近30亿元增强稳定性与发展信心。
近日，公司公告将向特定对象非公开发行A股股票。发行对象为公司股东合肥建曙；发行价格为7.01元/股；发行股票
的数量为419,036,598股，募集资金总额不超过293,744.66万元。预计本次发行后，合肥建曙持有公司股权比例达到31.89
%，成为公司的控股股东，蜀山区人民政府将成为公司的实际控制人。
本次发行的目的主要系：1）合肥建曙将成为公司的控股股东，有助于增强公司控制权的稳定性，彰显股东对公司未
来发展的信心以及对公司投资价值的认可；2）补充流动资金缓解营运资金压力
AMOLED细分领域领军者，加速推进技术创新
公司专注OLED领域二十余年，作为行业第一梯队企业，持续引领中国OLED产业发展。公司是OLED国际标准组织的重要
成员，并主导国OLED标准的制定，共负责制定或修订5项OLED国际标准，主导制定12项国家标准和10项行业标准，为我国O
LED产业赢得了国际话语权。
根据CINNOResearch统计，2024年维信诺智能手机AMOLED面板全球市场份额达11.2%，位列全球第三、国内第二。公司
注重面板前沿技术的研发，2025年前三季度公司研发费用为7.69亿元，研发费用率为12.71%。在技术创新方面，公司围绕
低功耗、高性能、全面屏、透明显示及柔性形态等重点方向持续突破，并加速推进中尺寸AMOLED技术的创新。此外，参股
公司合肥维信诺布局的智能像素化技术，具备无精密金属掩模版、独立像素调控和高精度等优势，可满足全尺寸AMOLED产
品生产需求，增强应对行业周期波动的能力
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为80.24、84.89、89.79亿元，当前股价对应PS分别为1.6、1.5、1.4倍，维持“增持
”投资评级。
风险提示
定增进度低于预期或失败风险;市场变化带来的竞争格局调整；新技术迭代升级的需求；经营规模扩大带来的管理要
求。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-29│维信诺(002387)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1.公司目前主要客户都有哪些？
答：凭借稳定可靠的供应能力与卓越产品品质，公司与荣耀、小米、OPPO、vivo等头部智能终端品牌建立长期稳固的
战略合作关系。凭借高质量交付能力，公司荣获小米、vivo等客户颁发的“最佳合作伙伴”“优秀质量奖”“最佳交付奖
”等荣誉。
2.公司智能手机和其他领域客户拓展情况？
答：2025年，公司全面提升客户体验，不断拓展多元化品牌客户群体，智能手机业务的客户均衡性进一步提升，与核
心品牌客户实现高中低端产品全面覆盖；智能穿戴领域的产品出货量持续领先；新兴应用市场领域积极拓展智能终端、智
能影像、智慧出行、智慧家居、工控医疗、创新商用等多元化场景，实现量产供货，并持续拓展和深化与品牌客户的合作
。
3.公司VIP技术有什么进展？
答；公司参股的合肥维信诺布局的智能像素化技术，具有无精密金属掩模版、独立像素、高精度的特点，可以满足全
尺寸AMOLED产品的生产需求。该技术已推出手表、手机以及中尺寸全系列展品，以技术创新牵引市场。2026年4月9日，经
中国光学光电子行业协会液晶分会协助组织有关专家鉴定评审，一致认为该技术“达到国际领先水平”，搭载VIP技术的
穿戴产品已实现量产出货，该项技术已完成从技术突破到产业落地的关键跨越。
4.公司参与的第8.6代产线进展情况？
答：公司积极响应中尺寸AMOLED市场需求，投资布局第8.6代AMOLED产线，目前已由项目建设期进入设备安装调试期
。作为全球首条搭载无FMM技术的高世代生产线，该项目标志着ViP技术向大规模量产迈出关键一步，刷新新型显示技术转
化速度，彰显中国高端显示自主创新实力。
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