价值分析☆ ◇002398 垒知集团 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 1 0 0 0 3
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.38│ 0.29│ 0.22│ 0.26│ 0.31│ 0.38│
│每股净资产(元) │ 4.74│ 4.95│ 5.07│ 5.37│ 5.61│ 5.91│
│净资产收益率% │ 7.97│ 5.83│ 4.31│ 4.85│ 5.52│ 6.23│
│归母净利润(百万元) │ 271.90│ 210.83│ 158.88│ 178.26│ 208.85│ 264.42│
│营业收入(百万元) │ 4917.75│ 3946.67│ 3058.21│ 3325.19│ 3761.04│ 4230.51│
│营业利润(百万元) │ 298.74│ 232.55│ 170.22│ 203.84│ 243.43│ 288.93│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-18 增持 维持 5 --- --- --- 中金公司
2024-04-16 买入 维持 4.48 0.28 0.34 0.42 天风证券
2024-04-16 买入 维持 4.85 0.24 0.28 0.33 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-18│垒知集团(002398)全年毛利率明显改善，市占率稳步提升
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盈利预测与估值
由于需求下滑压力超预期，我们下调公司2024E归母净利润43.9%至1.62亿元，引入2025E归母净利润1.82
亿元，当前股价对应2024/25E17.0x/15.2xP/E。我们维持跑赢行业评级，考虑到公司市场地位持续巩固，仅下
调目标价28.6%至5元，对应2024/25E22.0x/19.6xP/E，隐含29%的上行空间。
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2024-04-16│垒知集团(002398)外加剂市占率进一步提升，检测业务开拓新领域
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公司是我国首家整体上市的建筑科研机构，外加剂+检测业务双轮驱动，在新能源、AI智能建筑等领域的
布局有望为公司未来成长赋能。23年分红率达36%，对应当前股息率2.2%。考虑到23年业绩下滑，下调24-25年
归母净利润预测至2.0/2.4亿元，（前值：3.0/3.7亿元），预计26年归母净利润为3.0亿。考虑到公司龙头地
位，参考可比公司，给予公司24年16倍目标PE，目标价4.48元，维持“买入”评级。
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2024-04-16│垒知集团(002398)毛利率向好，区域市占率巩固
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23年收入/归母净利同比-22.5%/-24.8%，维持“买入”评级
垒知集团发布23年年报：23年实现收入/归母净利润/扣非归母净利润30.6/1.6/1.2亿元，同比-22.5%/-24
.8%/-34.4%；其中23Q4为2.9/-0.1/-0.3亿元，同比-67.4%/-554.7%/-0.26亿元，环比-69.6%/-119.8%/-184.1
%。考虑到下游地产需求恢复仍偏缓，我们下调公司收入和归母净利增速预测，预计24-26年EPS分别为0.24/0.
28/0.33元（前值24-26年为0.46/0.54/-元）。可比公司24年Wind一致预期平均17xPE，考虑到公司持续扩张产
能、部分区域份额较高，给予24年20xPE，目标价4.85元（前值8.32元），维持“买入”评级。
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