价值分析☆ ◇002402 和而泰 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 1 0 0 0 6
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 5 1 0 0 0 6
6月内 5 1 0 0 0 6
1年内 5 1 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.61│ 0.48│ 0.36│ 0.62│ 0.84│ 1.10│
│每股净资产(元) │ 3.95│ 4.57│ 4.88│ 5.45│ 6.18│ 7.14│
│净资产收益率% │ 15.33│ 10.48│ 7.29│ 11.33│ 13.56│ 15.67│
│归母净利润(百万元) │ 553.36│ 437.55│ 331.43│ 559.44│ 773.61│ 1028.18│
│营业收入(百万元) │ 5985.85│ 5965.47│ 7507.42│ 9536.79│ 12165.91│ 15305.36│
│营业利润(百万元) │ 661.83│ 544.72│ 360.99│ 671.00│ 914.25│ 1222.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-02 买入 维持 --- 0.61 0.91 1.20 中信建投
2024-04-01 增持 维持 19 --- --- --- 中金公司
2024-04-01 买入 维持 --- 0.57 0.74 0.93 东吴证券
2024-04-01 买入 维持 --- 0.65 0.85 1.13 长城证券
2024-03-31 买入 维持 --- 0.69 0.91 1.19 西部证券
2024-03-30 买入 维持 --- 0.56 0.78 1.07 国金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-02│和而泰(002402)投入较大短期影响利润，蓄力未来增长
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盈利预测与投资建议
外部复杂环境下，公司积极产品、客户开拓，收入端实现较好增长。地产及后周期有望复苏，2月美国成
屋销售总数年化438万户，高于预期值394万户与1月前值400万户，同时工具等行业去库基本结束，整体利好公
司控制器产品需求。投入较大短期影响利润，但公司客户拓展和订单获取情况持续较好，前期投入中长期来看
将利于公司业务开拓、竞争力提升。未来公司控制器毛利率有望进一步提升，费用增速有望控制，盈利能力有
望逐步提升，整体经营有望持续向好。我们预计公司2024年-2026年营收分别为97.1亿元、126.7亿元、160.1
亿元，归母净利润分别为5.7亿元、8.5亿元、11.2亿元，对应PE分别为20x、13x、10x，维持“买入”评级。
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2024-04-01│和而泰(002402)控制器基本盘稳健，费用加大强化远期竞争力
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盈利预测与估值
维持跑赢行业评级。考虑收入确认节奏不确定性，下调24年收入5.6%至90.4亿元，考虑公司持续加大费用
投入与新产品开拓，下调归母净利润34.1%至5.0亿元。引入25年收入109.3亿元，归母净利润7.3亿元。考虑公
司投入强化远期竞争力，维持19元目标价（基于SOTP，切换估值至2024年，控制器/芯片业务30/50x2024eP/E
），当前股价对应24/16x2024/25eP/E，较当前股价有49.8%的上行空间。
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2024-04-01│和而泰(002402)2023年报点评：汽车业务增速亮眼，高投入蓄力长期发展
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盈利预测与投资评级：我们看好公司传统业务继续复苏叠加新业务发展，但基于下游需求复苏及费用等影
响，我们调整公司2024-2026年归母净利润5.3/6.9/8.7亿元（24/25年前值为7.8/10亿元），当前市值对应PE
分别是22/17/14倍，维持“买入”评级。
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2024-04-01│和而泰(002402)收入快速增长，产品和客户拓展顺利，看好公司长期发展
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盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.03/7.91/10.53亿元，当前股价对应PE分
别为20/15/11倍，维持“买入”评级。
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2024-03-31│和而泰(002402)2023年度年报点评：主业稳健增长，短期高投入导致盈利能力承压
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投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润6.4/8.5/11.1亿元，对应PE分别为19/14/11X，维持“买入”
评级。
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2024-03-30│和而泰(002402)公司点评：新项目扩展顺利，加快库存去化
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我们预计公司24-26年归母净利润5.2亿、7.3亿、10.0亿元，对应PE为23/16/12倍，维持“买入”评级。
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