价值分析☆ ◇002405 四维图新 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 7 4 0 0 0 11
1年内 8 4 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.05│ -0.14│ -0.55│ -0.33│ -0.06│ 0.13│
│每股净资产(元) │ 5.15│ 4.97│ 4.22│ 3.88│ 3.82│ 3.95│
│净资产收益率% │ 1.00│ -2.84│ -13.10│ -8.34│ -1.72│ 3.12│
│归母净利润(百万元) │ 122.09│ -336.32│ -1313.62│ -771.17│ -147.90│ 312.18│
│营业收入(百万元) │ 3060.03│ 3346.81│ 3121.82│ 3604.21│ 4455.67│ 5719.26│
│营业利润(百万元) │ 122.95│ -507.49│ -1439.31│ -861.87│ -178.82│ 354.82│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-29 买入 首次 13.46 -0.33 -0.15 -0.01 西部证券
2024-11-03 增持 维持 10 --- --- --- 中金公司
2024-11-01 买入 维持 --- -0.33 0.01 0.24 民生证券
2024-11-01 买入 维持 12.51 -0.28 -0.15 -0.02 华泰证券
2024-10-11 买入 维持 --- -0.33 0.01 0.24 民生证券
2024-09-02 增持 维持 9.19 -0.37 -0.23 -0.08 国投证券
2024-09-01 增持 首次 --- -0.31 -0.06 0.09 国海证券
2024-08-29 增持 维持 10 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 买入 维持 --- -0.33 0.01 0.24 民生证券
2024-08-08 买入 维持 --- -0.33 0.01 0.24 民生证券
2024-07-17 买入 维持 --- -0.33 0.01 0.24 民生证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-29│四维图新(002405)首次覆盖：智能驾驶产业整合者
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核心结论：我们预计四维图新2024-2026年营收分别为34.98亿元、39.95亿元、46.36亿元，同比增加12.1
%、14.2%、16.1%，归母公司净利润分别为-7.73亿元、-3.67亿元、-0.27亿元。参考可比公司，我们给予公司
2025年8倍PS的估值，目标市值319.6亿元，对应目标价13.46元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-11-03│四维图新(002405)3Q24收入及利润向好，聚焦智驾高性价比方案
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盈利预测与估值
我们维持2024/2025年盈利预测不变，维持跑赢行业评级及目标价10元（基于2025年SOTP估值），较当前
股价有7%的上行空间。
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2024-11-01│四维图新(002405)2024年三季报点评：收入稳中向好，持续深耕产业智能化
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投资建议：积极看好四维图新面向数字化转型、智能化升级和“车-路-云图”融合发展机遇，公司不断提
升产品迭代与创新能力，深耕各业务板块并增强四大业务板块合力效应。我们预计公司2024-2026年营业收入
分别为36.78/48.22/65.87亿元，对应PS分别为7倍、5倍、4倍，维持“推荐”评级。
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2024-11-01│四维图新(002405)降本增效，同比减亏
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我们维持预测公司2024-2026年EPS分别为-0.28、-0.15、-0.02元。分部估值:1)芯片业务2024E净利0.32
亿元，可比公司平均2024E51.2XPE(WIND)，给予2024E51.2XPE;2)其他业务2024E收入29.01亿元，可比公司平
均2024E9.7XPS，给予2024E9.7XPS，目标价12.51元（前值8.63元），维持“买入”评级。
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2024-10-11│四维图新(002405)获智能系统地图平台定点，推进智能驾驶新征程
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投资建议：面向数字化转型、智能化升级和“车-路-云-图”融合发展机遇，公司不断提升产品迭代与创
新能力，深耕各业务板块并增强四大业务板块合力效应。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为36.78/48.
22/65.87亿元，对应PS分别为6倍、4倍、3倍，维持“推荐”评级。
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2024-09-02│四维图新(002405)24H1业绩承压，布局车路云一体化
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投资建议：四维图新是我国领先的导航地图提供商，公司凭借在地图领域的优势衍生出数据合规、高精度
地图等服务，并进行云化转型；另一方面结合芯片、算法等领域的积累，向新型Tier1转型，并取得了多家头
部车厂的智能驾驶方案定点。我们认为预计公司2024/2025/2026年收入分别为36.4/40.6/46.0亿元，净利润分
别为-8.79/-5.43/-1.80亿元，给予增持-A投资评级。考虑到公司2024年仍处于转型阶段，我们给予6个月目标
价9.19元，对应2024年PS为6倍。
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2024-09-01│四维图新(002405)2024年半年报点评：2024Q2收入增长提速，汽车智能化多方位布局
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盈利预测和投资评级：公司以汽车前装导航电子地图业务起家，布局智舱、智驾、智芯、智云等全方位智
能化汽车；我们预计2024-2026年公司收入34.82/41.22/50.14亿元，归母净利润-7.27/-1.44/2.11亿元；对应
2024-2026EPS分别为-0.31/-0.06/0.09元，PS分别为5/4/3x，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-08-29│四维图新(002405)收入多元驱动，2Q单季度亏损收窄
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盈利预测与估值
我们维持2024/2025年盈利预测不变，维持跑赢行业评级及目标价10元（基于2025年SOTP估值），较当前
股价有38.9%的上行空间。
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2024-08-29│四维图新(002405)事件点评：四大板块合力增长，产业智能化发展加速
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投资建议：面向数字化转型、智能化升级和“车-路-云-图”融合发展机遇，公司不断提升产品迭代与创
新能力，深耕各业务板块并增强四大业务板块合力效应。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为36.78/48.
22/65.87亿元，对应PS分别为5倍、4倍、3倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-08│四维图新(002405)事件点评：世纪高通联合中标北京车路云一体化新基建项目
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投资建议：随着智能网联汽车准入和上路通行试点和“车路云一体化“试点不断扩大、行业标准不断清晰
化、法律法规不断完善，以及渗透率的提升，我们认为会带来整体的投资性机会。四维图新从车、路、云、图
端全面布局，并且与生态合作伙伴协同建设，助力智驾发展。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为36.78
/48.22/65.87亿元，对应PS分别为4倍、3倍、2倍，维持“推荐”评级。
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2024-07-17│四维图新(002405)事件点评：车路云一体化落地加速，智驾业务进入快车道
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投资建议：随着智能网联汽车准入和上路通行试点和“车路云一体化“试点不断扩大、行业标准不断清晰
化、法律法规不断完善，以及渗透率的提升，我们认为会带来整体的投资性机会。四维图新从车、路、云、图
端全面布局，并且与生态合作伙伴协同建设，助力智驾发展。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为36.78
/48.22/65.87亿元，对应PS分别为4倍、3倍、2倍，维持“推荐”评级。
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