研报评级☆ ◇002406 远东传动 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.13│ 0.16│ 0.21│ 0.29│ 0.33│ 0.38│
│每股净资产(元) │ 5.45│ 5.51│ 5.58│ 5.63│ 5.70│ 5.78│
│净资产收益率% │ 2.36│ 2.94│ 3.84│ 5.08│ 5.82│ 6.57│
│归母净利润(百万元) │ 94.10│ 118.34│ 156.22│ 209.00│ 242.00│ 277.00│
│营业收入(百万元) │ 1307.11│ 1276.54│ 1568.90│ 1886.00│ 2231.00│ 2576.00│
│营业利润(百万元) │ 108.94│ 142.69│ 221.61│ 268.00│ 309.00│ 357.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-20 增持 首次 --- 0.29 0.33 0.38 中原证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-20│远东传动(002406)2025年报及2026一季报点评：26Q1业绩延续高增，细分龙头│中原证券 │增持
│充分受益行业上行 │ │
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事件：公司发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入15.69亿元，同比+22.90%，实现归母净利润1.56亿元，同
比+32.01%,扣非归母净利润1.27亿元，同比+55.13%；经营活动产生的现金流量净额0.83亿元，同比-23.50%；基本每股收
益0.21元,同比+31.25%；加权平均净资产收益率3.85%，同比+0.53pct；向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）。其
中：Q4实现营业收入4.92亿元，环比+37.22%，同比+53.40%，实现归母净利润0.61亿元，环比+49.74%，同比+89.47%。
公司发布2026年一季度业绩预告，预计2026Q1实现归母净利润4200万至5000万元，同比增长47.9%至76.1%；扣非归母
净利润3200万至4000万元，同比增长59.0%至98.8%。
投资要点：
2025年公司收入增速超越行业，利润高增。
2025年公司实现营收15.69亿元（同比+22.9%），归母净利润1.56亿元（同比+32.0%），扣非归母净利润1.27亿元（
同比+55.1%），核心盈利增速显著高于营收增速，业绩高增主要得益于下游商用车市场复苏以及公司在细分行业的龙头地
位。分季度看，公司业绩呈现逐季加速态势，2025年Q1-Q4单季度营收分别为3.37亿、3.81亿、3.59亿、4.92亿元，单季
度归母净利润分别为0.28亿、0.26亿、0.41亿、0.61亿元，其中，2025Q4业绩加速，增长势头强劲，2025Q4单季度实现营
收4.92亿元（环比+37.2%），归母净利润0.61亿元（环比+49.7%），扣非归母净利润0.56亿元（环比+82.1%），季度业绩
呈现加速增长态势。2025年公司增长超越行业，公司营收增速（+22.9%）远超国内商用车销量增速（+10.9%），龙头地位
稳固，市占率有望提升。
公司发布2026Q1业绩预告，业绩表现超预期。
公司预计2026Q1实现归母净利润4200万至5000万元，同比增长47.9%至76.1%；扣非归母净利润3200万至4000万元，同
比增长59.0%至98.8%。公司业绩高增主要受益于：1）商用车行业复苏：2026年1-3月国内商用车产销同比分别增长7.9%和
6%，其中重卡销量同比增长19.9%，带动下游整车厂订单增长；2）公司龙头地位稳固：公司作为国内传动轴龙头，为约90
%的商用车、工程机械主机厂提供配套，充分受益于行业回暖与出口快速增长；3）成本控制与效率提升：公司核心零部件
全部自研自产，通过产业链垂直整合、产线智能化升级及工艺优化，有效降低了成本，推动了毛利率改善和费用管控。
公司盈利能力大幅提升，产业链一体化降本增效成果显著。
2025年公司毛利率为27.29%，同比+4.16pct，其中：汽车零部件业务毛利率为24.33%，同比+3.63pct，主要产品整轴
、配件的毛利率分别达24.41%、24.13%，同比分别+3.94pct、+2.91pct，公司盈利能力显著提升，主要由于核心零部件万
向节实现全面自研自制，产业链一体化降本增效成果显著。2025年公司净利率为10.39%，同比+1.14pct；期间费用方面，
2025年公司期间费用率12.41%，同比-0.75pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.96%、6.43%、5.62%、-0.60
%，分别同比-0.25、-1.11、+0.38、+0.23pct。研发费用同比增长31.58%至0.88亿元，研发费用率提升至5.62%，主要由
于公司持续加大对新产品和新技术的投入。
商用车行业复苏，公司作为龙头充分受益。
2025年，国内商用车市场产销重回400万辆规模，同比增长超10%，其中重卡市场销量同比增长27%，行业景气度显著
回暖。公司作为国内非等速传动轴的龙头企业，市场占有率多年稳居行业首位，深度受益于商用车回暖、新能源渗透提速
与出口放量红利，增速超越行业增速，2025年公司营收增速达到22.90%，传动轴销量同比增长19.05%，均显著高于行业平
均水平，体现了公司在行业复苏周期中凭借龙头优势实现市场份额的进一步集中。分产品看，价值量更高的整轴业务收入
同比增长27.62%，增速快于配件业务（+13.02%），产品结构持续优化。分地区看，国内市场收入同比增长30.74%，占营
收比重94.26%，是业绩增长的核心驱动力，海外市场收入占比较小，未来仍有较大发展空间。
产业链整合与智能制造升级，提升生产效率及成本管控能力。
公司2025年扣非归母净利润增速（+55.13%）远超营收增速，盈利能力大幅改善，核心驱动力在于毛利率的提升，汽
车零部件业务毛利率同比提升3.63个百分点至24.33%。这主要得益于公司在产业链建设和智能制造方面的持续深耕：1）
核心部件自制。公司在2025年实现核心零部件万向节的全面自研自制，打破了对外部供应商的依赖，实现了核心环节的自
主可控，有效优化了成本结构。2）产业链延伸。子公司中兴锻造提供主要零部件毛坯件，有助于公司节约生产成本和缩
短新产品开发周期，制管厂提供专用优质钢管并回收废料再利用，有效降低了生产成本，延长公司产品产业链。3）智能
制造升级。公司持续推进生产环节的智能化改造，提升了生产效率，降低了产品不良率，进一步增强了成本控制能力。
聚焦新能源与乘用车等速轴，打开长期成长空间。
在巩固商用车非等速传动轴龙头地位的同时，公司积极布局新增长曲线。在新能源商用车领域，紧跟商用车新能源化
趋势，公司重点开发适配新能源商用车的传动轴产品，满足市场对高效、节能、环保的需求，新品已形成新的业绩增长点
；公司在2026年经营计划中明确将重点攻坚新能源重卡领域的轻量化、高耐用性传动轴技术。公司聚焦乘用车和新能源车
市场，在乘用车等速驱动轴领域持续发力，募投项目“年产200万套高端驱动轴智能制造生产线项目”正稳步推进，目前
已具备年产100万套产能，公司高端乘用车等速中间传动轴研发项目已完成小批量试制，并已向多家主流新能源车企批量
供货，市场份额稳步提升。
密切关注机器人部件领域，有望拓展全新增长极。
公司围绕“智能制造
转型升级”理念，大规模推广使用工业机器人设备，进一步释放劳动力，提高生产效率。随着对工业机器人设备的深
入研究与应用实践，公司持续关注机器人部件领域的发展前景，探索向高端装备领域传动部件转型的可能性。未来公司将
在立足主业基础上，以“自研+项目投资+产业链协同”为理念，推进精密加工、新材料应用与产品结构升级，积极对接人
形与工业机器人头部企业，努力构建拥有自主可控的机器人核心部件研发及供应能力，培育公司新增长极。考虑到公司在
传动系统精密制造、齿轮加工等领域的技术积累与机器人核心部件（如减速器、旋转关节）的技术共通性，公司具备向该
领域延伸的潜力。
首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。
预计2026年、2027年、2028年公司可实现归母净利润分别为2.09亿元、2.42亿元、2.77亿元，对应EPS分别为0.29元
、0.33元、0.38元，对应PE分别为26.96倍、23.24倍、20.31倍。展望2026年，受益于商用车“以旧换新”政策落地、出
口市场持续景气以及新能源商用车渗透率提升，公司非等速传动轴主业有望继续保持稳健增长；同时，随着等速驱动轴募
投项目的逐步达产和客户的持续开拓，新业务板块的收入和利润贡献将逐步显现，为公司打开新的成长空间。首次覆盖，
给予公司“增持”投资评级。
风险提示：行业周期波动的风险；行业竞争加剧的风险；新业务拓展不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-10│远东传动(002406)2026年4月10日投资者关系活动主要内容
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1.钢材是公司主要原材料，今年钢价波动对成本影响大吗？有没有锁价或对冲措施？
答：你好，公司所用的主要原材料是钢材、万向节等，材料成本占营业成本的构成比例超过 60%。其中原材料采购成
本中钢材占比较大，钢材价格波动对业内企业盈利能力具有一定影响。公司一方面通过预付货款的形式提前将价格锁定，
另一方面通过技术创新、工艺改进、产业链等优势降低生产成本。
2.2025年商用车行业复苏带动公司业绩增长，但行业周期性明显。请问管理层对 2026年商用车市场需求的判断？公
司是否设定 2026年的营收或利润增长目标？在＂以量补价＂策略下，如何维持毛利率稳定？
答：董事长刘延生答irm1626999：您好！根据中汽协数据预测，2026年，商用车预计销量 450万辆，同比增长 4.7%
，商用车市场依然会保持较强的发展韧性。公司将抢抓行业趋势红利，实现量利齐升。公司将从三方面维持毛利率稳定：
1、提升持续创新能力，加大研发投入力度，重点聚焦新能源传动轴适配标准开发、轻量化技术、核心零部件升级三大关
键领域，推进关键工艺优化及工序能力提升，确保研发成果能够快速落地、适配市场需求；2、提升成本控制能力，优化
智能生产线，缩短新品从研发试制到批量投放的周期，重点推进高品质万向节产品开发，保障核心零部件自主化率稳步提
升；3、客户服务能力，持续深耕重卡、工程机械两大核心细分领域，并多元布局新能源汽车细分场景，主动抢抓海外市
场发展机遇，拓展海外营收增长点。
3.前五大客户销售额占比达 46.48%，其中第一大客户占比 15.74%。公司如何评估客户集中风险？是否与核心客户签
订了长期供货协议以保障订单稳定性？
答：公司在传动轴领域经过多年的沉淀，积累了丰富的客户资源。与多家主机厂建立了稳定的供货关系，连续多年被
整车制造商评为“优秀供应商”。公司与整车制造商保持了稳定的配套关系，一方面使公司获得长期稳定的订单；另一方
面，由于下游客户对供货数量的稳定性、产品质量和售后服务的要求较高，有些主机企业还要求汽车零部件企业具备一定
的同步设计研发能力，因此，公司多年来与客户之间稳定又深入的合作加大了客户的转换成本，提高了竞争者的进入壁垒
。
4.公司对今年商用车市场怎么看？有没有具体的营收或利润增长目标？
答：您好！根据中汽协数据预测，2026年，商用车预计销量 450万辆，同比增长 4.7%，商用车市场依然会保持较强
的发展韧性。公司采用“以销定产、以产定购”模式，发展与下游整车产销深度绑定，公司的业绩将受益于商用车回暖的
红利期，具体的营收和利润还需要根据 2026年客户订单而定，但公司会继续加快产业链整合与智能制造升级，实现量利
齐升。
5.2025年国外收入同比下降 38%，主要原因是什么？
答：你好，公司境外业务主要集中在美国市场，25年由于受国际贸易关税政策变化影响，导致公司境外收入下降。
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参与调研机构：10家
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2026-04-09│远东传动(002406)2026年4月9日投资者关系活动主要内容
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现场参观：对公司“汽车传动系智能制造产业园”一期、二期项目重点生产车间进行现场参观，了解公司产能状况。
座谈会议：
1、公司“年产 200 万套高端驱动轴智能制造生产线项目”的进展情况。
答：目前等速项目二期已完成 3条核心零部件生产线的建设并投产，规划中的 3条零件部生产线的生产设备将在 202
6年陆续进场调试，其中部分生产设备已安装并独立投产。随着等速项目一期、二期顺利落地，公司已具备年产 100万套
等速驱动轴的生产能力。目前公司主要面向上汽通用五菱新能源汽车、江铃新能源汽车、吉利远程新能源商用车、长城汽
车、奇瑞汽车、北汽福田汽车等主机厂配套供货。
2、公司对等速驱动轴产品下一步的发展规划
答：2025年，乘用车产销量分别完成 3027万辆和 3010万辆，同比分别增长 10.2%和 9.2%；新能源汽车产销量分别
完成 1662万辆和 1649万辆，同比分别增长 29%和 28.2%，渗透率达汽车新车总销量的 47.9%。数据表明，未来轻量化、
高效率的高端驱动轴需求将会显著提升，为公司等速驱动轴业务提供广阔空间。由于目前国内乘用车零部件市场竞争激烈
，公司同时面临着供应链体系准入认证，以及海外设备落地周期长等多重挑战，为规避新增产能无法充分利用，造成部分
生产设备闲置所带来的财务风险，当前项目投入进度较为缓慢。但随着新能源汽车市场快速发展，公司自 2024年起一度
呈现订单快速增长趋势，项目有了良好的产出和效益。因此，未来公司将继续积极布局新能源汽车领域，实时调整项目的
投资进度以及市场定位、产品营销策略，拓展更多的市场客户，同时，通过优化生产计划，挖掘设备潜能，提高生产效率
，及时满足客户的订单需求，保证公司业务规模与销售收入能够完成预期目标。
3、2025 年公司业绩增长的驱动因素。
答：一方面，2025年，国内商用车产销分别完成 426.1万辆和 429.6万辆，同比分别增长 12%和 10.9%，在细分市场
里，重卡全年销量达 114.5万辆，同比增长 27%，实现近四年来的销量新高。同时，商用车出口市场实现里程碑式突破，
全年出口量达 106万辆，同比增长 17.2%，突破百万辆大关。新能源商用车国内市场渗透率也快速攀升，2025年全年国内
销量 87.1万辆，同比增长 63.7%，占商用车国内总销量的 26.9%，新能源商用车已逐步进入规模化应用新阶段。公司作
为商用车传动轴行业单项制造冠军企业，行业整体及细分市场的向好态势，为公司传动轴等核心产品的市场拓展提供了广
阔空间。另一方面，公司通过引进高端智能设备、工业机器人加快生产线数字化转型，加速新工艺、新产品、新项目转化
，提高生产效率，降低生产成本；通过延链补链强链，构建了完善的自主可控的产业链条，尤其是万向节产品实现自研自
制，而且产品一致性和质量得到快速提升，不断提高成本控制能力，进一步提高了公司的市场竞争力和持续盈利能力。
4、公司如何研判 2026 年公司所处行业和自身经营发展。
答：根据中汽协数据预测，2026年，汽车总销量 3475万辆，其中乘用车 3025万辆、商用车 450万辆、新能源汽车 1
900万辆、出口740万辆。国内汽车市场依然会保持强有力的发展韧性和活力，汽车零部件行业行业随之呈现总量回升、结
构优化、集中度提高的发展格局。目前传动轴行业依然是汽车零部件传动系统的重要组成部分，公司的发展与下游整车产
销周期深度绑定，将受益于商用车回暖、新能源渗透提速与出口放量的红利期。公司也会加快产业链整合与智能制造升级
，进一步提升成本控制能力和质量管控能力，同时加快等速驱动轴产品的市场拓展，加速产能爬坡，抢占乘用车及新能源
汽车市场份额，增强抗周期能力，实现量利齐升。
5、公司对于未来发展是否有新的业务布局。
答：当前国内汽车零部件市场竞争激烈，尤其是新能源汽车市场快速发展，公司有关注到有许多汽车零部件公司开始
加快业务转型，实现产业升级。公司一直以来都在围绕“智能制造·转型升级”理念，推进“机器换人、设备换芯、生产
换线”，大规模推广使用工业机器人设备，进一步释放劳动力，提高生产效率。同时，随着对工业机器人设备的深入研究
与应用实践，公司也将会持续关注机器人部件领域的发展前景，探索向高端装备领域传动部件转型的可能性。未来公司也
将在立足主业基础上，以“自研+项目投资+产业链协同”为理念，推进精密加工、新材料应用与产品结构升级，积极对接
人形与工业机器人头部企业，向其行业内的优秀配套企业学习与合作，努力构建拥有自主可控的机器人核心部件研发及供
应能力，培育公司新增长极，回报投资者的关切。
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