研报评级☆ ◇002409 雅克科技 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 9 3 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.10│ 1.22│ 1.83│ 2.41│ 3.10│ 3.77│
│每股净资产(元) │ 13.65│ 14.52│ 15.14│ 17.50│ 19.98│ 22.96│
│净资产收益率% │ 8.07│ 8.39│ 12.10│ 13.85│ 15.56│ 16.44│
│归母净利润(百万元) │ 524.26│ 579.48│ 871.58│ 1148.00│ 1475.25│ 1794.25│
│营业收入(百万元) │ 4259.19│ 4737.77│ 6862.32│ 8834.00│ 10675.25│ 12391.00│
│营业利润(百万元) │ 654.30│ 758.28│ 1063.46│ 1443.25│ 1851.50│ 2254.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-05 增持 维持 --- 2.48 2.99 3.51 光大证券
2025-12-15 买入 首次 --- 2.34 3.12 3.80 东北证券
2025-11-10 买入 维持 --- 2.48 3.00 3.55 太平洋证券
2025-11-02 买入 维持 --- 2.35 3.29 4.22 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-05│雅克科技(002409)跟踪点评：战略投资赋能双轮驱动，受益存储芯片高景气周│光大证券 │增持
│期 │ │
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事件1：公司于2026年1月5日发布关于全资子公司增资扩股并引入投资人的公告。根据公司全资子公司成都科美特特
种气体有限公司（以下简称“科美特”）战略规划和经营发展需要，科美特拟引入投资人工融金投二号（北京）新兴产业
股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“工融金投”）、兴银金融资产投资有限公司（以下简称“兴银金投”）
共同对科美特以货币形式进行增资，增资金额合计人民币9.25亿元。
事件2：半导体行业正全面进入AI驱动的新周期，生成式AI、代理式AI与物理智能三波浪潮从消费端（AIPC/手机）、
企业端（AI服务器）、工业端（智能驾驶）全方位拉动芯片需求。在存储芯片扩产确定性增强的背景下，地缘政治正深度
重塑产业链格局，推动国产替代在成熟领域加速突破，国内企业通过技术升级与产能扩张逐步打破国际垄断，为行业注入
新一轮增长动能。
点评：
战略投资赋能，公司开启成长新周期。公司历经多年战略转型，已形成覆盖半导体前驱体、光刻胶、电子特气、硅微
粉及LNG复合材料等多个高壁垒领域的产业布局。公司凭借“化学合成”核心底层技术，在半导体材料“卡脖子”领域实
现技术突围，部分产品已切入全球顶尖供应链，完成对国际巨头的国产替代。本次战略投资工融金投出资7.25亿元，兴银
金投出资2亿元，将定向支持雅克科技子公司扩产能、技术升级，助力企业抓住产业变革机遇，在国产替代关键领域实现
突破。增资之后，公司发展方向更清晰，重点围绕扩产能、拓客户、提技术展开，此举不仅优化了公司资产负债结构，还
强化了与国有大行及股份制银行的战略协同，为国产替代关键领域突破提供金融支撑。
AI驱动周期中加速国产替代，深化新品研发与产能建设。半导体产业的长期增长始终由下游应用创新驱动——PC时代
拉动CPU需求,移动互联网催生智能手机芯片繁荣。当前，行业正全面进入AI驱动的新周期,生成式AI、代理式AI与物理智
能三波浪潮，从消费端(AIPC/手机)、企业端(AI服务器)、工业端(智能驾驶)全方位拉动芯片需求。2024年全球AI服务器
出货量同比增长超80%，据世界半导体贸易统计协会(WSTS)预测，2030年全球半导体市场规模将突破1万亿美元，较2023年
实现近翻倍增长。由于存储芯片扩产确定性强，且在地缘政治的影响下，半导体产业链正深度重塑，国产替代在成熟领域
取得进展。公司在半导体材料方面产品覆盖芯片制造关键环节，包括前驱体、光刻胶、电子特气、硅微粉等，核心产品前
驱体纯度达到99.99999%（7N级），技术对标国际巨头，全球HBM（高带宽存储器）前驱体市占率18%，是SK海力士的独家
供应商，还打入了中芯国际、长江存储等国内所有主流晶圆厂供应链。在此行业背景下，公司有望进一步推进新产能扩张
，释放业绩弹性。
能源转型驱动LNG板块需求，公司技术壁垒锁定增长确定性。根据QYResearch调研显示，2025年全球LNG绝缘板市场规
模大约为15.07亿美元，预计2032年将达到168.2亿美元，2026-2032期间年复合增长率（CAGR）为40.8%。LNG绝缘板作为
液化天然气储存、运输及装置中重要的保温材料之一，在近年来随着全球能源需求的增加和液化天然气产业的快速发展，
已经逐渐成为能源领域中不可或缺的组件之一。随着液化天然气行业的迅猛发展，LNG绝缘板的市场需求也呈现出逐年增
长的趋势。公司在LNG板材业务方面，订单充足，并完成多项产品的GTT认证手续，盈利能力稳步增强。随着“碳中和”政
策深化驱动LNG进口量攀升，叠加海运效率升级需求，该业务有望通过产能爬坡和成本优化，持续增厚公司业绩弹性。
盈利预测、估值与评级：在全球AI算力高增与碳中和政策深化的双重驱动下，公司凭借半导体材料国产替代突破与LN
G复合材料技术独占性，持续巩固主业市场地位。我们维持公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2
027年公司归母净利润分别为11.80、14.23、16.72亿元，折合EPS分别为2.48、2.99、3.51元/股，维持公司“增持”评级
。
风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧，产能建设风险。
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2025-12-15│雅克科技(002409)前驱体材料行业领先，有望受益存储高景气 │东北证券 │买入
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事件：
近日，据CounterpointResearch，今年以来内存价格已累计上涨50%，在此基础上，价格预计将在2025Q4继续上涨30%
，并可能在明年初再上升约20%。公司在投资者互动问答中回复，与长鑫、长江存储、三星西安、海力士无锡等存储厂商
均有合作。
点评：
国内领先新材料企业，Q3现金流大幅增长。公司是国内领先的新材料领域平台型企业，通过内生发展和外延并购，业
务已涵盖半导体前驱体、光刻胶、电子特气、硅微粉及LNG复合材料等多个高壁垒领域。2025Q3公司实现营收21.74亿元，
同比+24.75%；业务结构改善毛利率同比+2.28pct至32.78%。费用端，2025Q2四项费用率合计14.47%，同比-1.16pct，其
中研发费用率4.47%，同比+1.42pct。利润端，2025Q3公司实现归母净利率12.57%，同比-0.58pct；归母净利润2.73亿元
，同比+19.24%；经营性现金流6.01亿元，同比+136.63%，主要系销售回款增加所致。
半导体前驱体材料行业领先，深度受益存储景气与国产替代。公司电子材料产品线丰富，覆盖半导体制造关键环节，
国内产能建设持续推进。其中半导体前驱体材料广泛应用于3DNAND、DRAM等存储芯片及逻辑芯片的制造环节，公司凭借不
断迭代升级的产品和技术,持续保持领先的行业地位。当前，存储行业周期底部已过，受益于AI基建加速的真实需求爆发
，芯片价格持续上涨。同时，国内存储芯片制造商的后续扩产预计也将带来持续的材料需求增量。我们认为，公司作为该
领域国内核心供应商，产品有望持续受益于存储行业高景气度与供应链国产化替代的双重趋势。
LNG板材业务订单饱满，技术认证壁垒巩固领先优势。受益于下游液化天然气（LNG）大型运输船舶需求及液货舱超低
温保温复合材料需求的持续增长，公司LNG板材业务在手订单充足，并完成多项产品的GTT认证手续，长期盈利能力稳步增
强。我们认为，在全球能源结构转型背景下，LNG海运贸易需求旺盛，公司凭借极高的技术和认证壁垒，其板材业务有望
持续增厚公司业绩。
盈利预测与投资评级：公司“电子材料+LNG板材”的双轮驱动有望持续提供强劲的增长动能，预计公司2025-2027年
实现营业收入86.09/106.37/123.74亿元，归母净利润11.14/14.83/18.08亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；需求不及预期；行业竞争加剧
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2025-11-10│雅克科技(002409)2025年三季报点评：电子材料和LNG板材双轮驱动业绩持续 │太平洋证券 │买入
│增长 │ │
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事件：公司发布2025年三季报，期内实现营业收入64.67亿元，同比增长29.36%；实现归母净利润7.96亿元，同比增
长6.33%。
点评：
公司单季利润实现同比、环比增长。2025三季度，公司实现营业收入64.67亿元，同比增长29.36%；公司实现归母净
利润7.96亿元，同比增长6.33%。其中，第三季度单季营收21.74亿元，同比增长24.75%；归母净利润2.70亿元，同比增长
19.24%，环比增长2.7%。同时，公司前三季度计提3893万元资产减值损失，主要是因为主动关停并转让原阻燃剂工厂用于
半导体材料项目导致。
电子材料和LNG板材双轮驱动。公司半导体前驱体包括高介电常数（high-k）材料、硅基材料和金属材料等类别，广
泛运用于3DNAND、NORFLASH等存储芯片，DRAM内存芯片和逻辑芯片等先进制程。公司是国内显示光刻胶领先的供应商，同
时拥有红绿蓝彩色光刻胶、TFT-PR光刻胶和OC/PS封装透明光刻胶等多个品类，广泛运用在超薄大尺寸LCD和OLED。湖州雅
克“年产3.9万吨半导体核心材料项目”原材料产线建设完成。雅克先科（成都）电子“年产2.4万吨电子材料项目”部分
产线试生产，开始为华飞电子批量供应半成品球形硅微粉。公司LNG板材业务在手订单充足，今年以来已经为沪东中华、
江南造船、大连造船、招商海门和扬子江船业建造的20余艘大型LNG运输船和燃料舱提供板材，由公司提供板材的全球首
艘MARKⅢ/FLEX型大型LNG运输船顺利交付并投入使用。公司LNG储运用增强型绝缘保温复合材料国产化项目也已初见成效
。
投资建议：公司已经打造出以半导体前驱体为代表的电子材料平台，LNG板材业务订单持续爆发。预计2025-2027年EP
S分别为2.48元、3.00元、3.55元。维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格剧烈波动；需求下滑；项目进展不及预期等。
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2025-11-02│雅克科技(002409)Q3业绩符合预期，存储迎高景气周期，前驱体等核心业务有│申万宏源 │买入
│望持续加速 │ │
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公司发布2025年三季报：报告期内，公司实现营收64.67亿元（YoY+29%），归母净利润7.96亿元（YoY+6%），扣非归
母净利润7.97亿元（YoY+5%）。其中，25Q3公司实现营收21.74亿元（YoY+25%，QoQ-0%），归母净利润2.73亿元（YoY+19
%，QoQ+4%），扣非归母净利润2.67亿元（YoY+15%，QoQ-2%），业绩符合预期。25Q3公司销售毛利率32.78%，同、环比分
别变动+2.28pct、-2.28pct，净利率13.49%，同、环比分别变动+0.68pct、-0.42pct。费用方面，25Q3销售、管理、财务
费用率合计10.00%，同、环比分别变动-2.58pct、-2.62pct，同时公司持续加大研发投入，单季度研发费用0.97亿元。此
外25Q3公司计提资产+信用减值损失合计0.44亿元，对业绩带来一定拖累。25Q3经营性现金流净额6.01亿元，同、环比改
善显著。
存储行业进入高景气周期，电子材料板块有望持续高增，宜兴本土化工厂奠定长期成长基础。目前存储周期底部已过
，芯片价格持续上涨，不同于过去简单的去库存复苏，这轮景气动力源于AI基建加速的真实需求拉动，预计未来存储需求
曲线将更加陡峭、持久。同时国内长鑫、长存IPO加速推进，后续扩产带来充足的材料需求增量，公司作为电子材料平台
型企业，有望持续受益。具体分产品看：前驱体：长鑫、海力士、长存、中芯国际等客户的核心供应商，美光、三星、台
积电等海外重要客户也取得积极进展，25H1收入增速超过30%，H2预计维持高增速；先科国产化工厂投产后，虽短期对利
润产生一定影响，但为后续发展奠定坚实基础；硅微粉：成都“年产2.4万吨电子材料项目”今年以来逐步释放产能，华
飞电子将有效降低成本，提升市场竞争力；同时公司高频高速覆铜板用硅微粉下游验证测试顺利推进，有望持续受益AIPC
B需求拉动；电子气体：近年来气体行业竞争加速，公司投建内蒙古科美特电子材料项目，一期规划12000吨电子级高纯六
氟化硫、2500吨电子级高纯四氟化碳，依靠当地低成本优势，有望加强公司产品竞争力；光刻胶：公司产品覆盖TFT、RGB
、OC、PS等主要面板光刻胶品种，宜兴光刻胶本土化工厂产能进入逐步释放阶段，后续京东方、华星光电等大客户端的导
入放量将加速业务的发展；同时公司逐步拓展至半导体制造及封装光刻胶；LDS设备：设备此业务与下游资本开支密切相
关，24年业务实现大幅增长，25H1出货量依旧维持，进一步应证下游扩产持续，未来产能落地后将持续拉动材料端需求。
LNG保温板材订单进入集中交付期，业绩持续兑现且确定性强。25年以来，公司完成基于第四代绿色环保型发泡HFO的
增强型聚氨酯泡沫材料和设计蒸发率为0.07%的MARKⅢ/FLEX+聚氨酯模块的GTT认证，RSB、FSB次屏蔽层材料在试用过程中
表现良好，赢得客户初步认可，已获得培训材料的业务订单，后续盈利能力有望进一步提升。展望未来，随着全球LNG贸
易量的快速增长，陆地LNG接收站和储备库是继LNG船之后的又一大市场，同时还有乙烷等运输船、储罐等，均为公司保温
板材业务带来广阔成长空间。
投资分析意见：考虑新项目折旧摊销以及减值影响，小幅下调公司2025-2027年归母净利润预测为11.17、15.66、20.
07亿元（原值为11.55、16.22、20.30亿元），当前市值对应PE分别33、24、18X，看好公司电子材料持续加速放量，维持
“买入”评级。
风险提示：1）下游需求不及预期；2）原材料价格大幅上涨；3）行业竞争加剧。
【5.机构调研】 暂无数据
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