研报评级☆ ◇002410 广联达 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.07│ 0.15│ 0.25│ 0.35│ 0.42│ 0.47│
│每股净资产(元) │ 3.53│ 3.61│ 3.66│ 3.90│ 4.21│ 4.60│
│净资产收益率% │ 1.97│ 4.20│ 6.70│ 9.20│ 10.33│ 10.87│
│归母净利润(百万元) │ 115.84│ 250.42│ 405.11│ 576.33│ 693.00│ 784.33│
│营业收入(百万元) │ 6524.58│ 6202.87│ 6068.49│ 6451.67│ 6813.33│ 7193.67│
│营业利润(百万元) │ 169.55│ 317.52│ 466.35│ 664.67│ 797.67│ 904.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-03 增持 维持 --- 0.35 0.44 0.50 山西证券
2026-03-26 买入 维持 --- 0.34 0.43 0.52 招商证券
2026-03-24 买入 维持 --- 0.35 0.39 0.40 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-03│广联达(002410)盈利能力显著改善，AI产品全面布局 │山西证券 │增持
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事件描述
3月23日，公司发布2025年年报，其中，2025全年公司实现收入60.97亿元，同比减少2.28%；全年实现归母净利润4.0
5亿元，同比高增61.77%，实现扣非净利润3.48亿元，同比高增99.68%。2025年四季度公司实现收入18.03亿元，同比减少
2.20%；四季度实现归母净利润0.94亿元，同比高增152.87%，实现扣非净利润0.72亿元，同比增782.95%。
事件点评
全年营收有所承压，毛利率提升叠加费用管控促进净利释放。受下游建筑行业处于结构调整期影响，25年公司营收仍
有所承压。2025年公司毛利率达85.88%，较上年同期提高1.55个百分点。在费用端，随着公司加强精细化管理，25年管理
费用率为19.35%，较上年同期降低2.35个百分点；得益于公司业务聚焦，人员成本、咨询及服务等费用减少，公司研发费
用率为27.54%，较上年同期降低0.98个百分点；公司销售费用率保持基本稳定，去年销售费用率较上年同期提高0.66个百
分点。而得益于毛利率提升以及费用管控，2025年公司净利率达7.27%，较上年同期提高2.91个百分点。
数字成本业务基本盘稳固，数字施工业务盈利能力显著提升。分业务看，1）25年数字成本业务实现收入47.79亿元，
同比减少4.16%，其中，受房建领域整体投资下降影响，造价软件收入略有下降，而客户对高质量投标及精细化成本管控
的需求推动公司工程数据、清标软件等产品实现较快增长；2）数字施工业务实现收入8.46亿元，同比增长7.58%。由于公
司在产品端聚焦高价值的核心场景、在营销端聚焦全国核心区域及重点客户，数字施工业务经营质量显著提升，25年毛利
率达58.33%，同比提升22.46个百分点；3）数字设计业务实现收入0.71亿元，同比减少21.04%，主要是因为25年公司主推
新产品数维房建设计和数维基建设计，原子公司鸿业科技的老设计产品收入逐渐下降；4）公司加速布局东南亚、中东、
欧洲等海外市场，25年海外业务实现收入2.40亿元，同比增长18.18%。
建筑行业大模型快速迭代，AI应用全面布局。作为公司AI能力的核心载体，AecGPT建筑产业大模型已完成多尺寸版本
迭代升级，并重点突破复杂场景推理能力与无专家标注强化学习能力，目前，AecGPT大模型已在设计、交易、成本等七大
领域完成核心场景技术验证与业务落地。与此同时，公司围绕设计一体化、成本精细化、施工精细化三大场景深度布局AI
应用，其中，在设计一体化场景下，公司打造了方案设计产品Concetto，实现用AI重构设计工作流；在成本精细化场景下
，公司通过AI+数据驱动项目全过程成本精细化管理，并重点打造AI算量、AI智能组价、AI清标等产品；在施工精细化场
景中，公司聚焦布局AI辅助项目决策分析及AI生产安全等产品。
投资建议
公司作为建筑IT龙头厂商，未来在建筑业数字化转型持续推进下将充分受益，预计公司2026-2028年EPS分别为0.35\0
.44\0.50，对应公司4月2日收盘价11.01元，2026-2028年PE分别为31.2\25.0\22.2，维持“增持-A”评级。
风险提示
下游客户需求不及预期，业务拓展不及预期，汇率波动风险，市场竞争加剧风险。
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2026-03-26│广联达(002410)利润修复明显，经营韧性增长 │招商证券 │买入
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公司发布25年年报，利润表现明显改善。数字成本业务仍是基本盘，数字施工业务经营质量持续修复带动公司毛利率
提升，设计业务加速推广，海外业务收入规模快速增长。我们认为公司内部提效、费用优化与产品结构调整开始兑现，叠
加AI能力建设持续推进，维持“强烈推荐”投资评级。
公司发布25年报，利润修复明显，经营韧性增强。公司25年实现营业收入60.97亿元，YoY-2.28%；实现归母净利润4.
05亿元，YoY+61.77%；实现扣非归母净利润3.48亿元，YoY+99.68%；实现经营性净现金流10.57亿元，YoY-11.45%。公司2
5Q4实现营业收入18.03亿元，YoY-2.20%；实现归母净利润0.94亿元，YoY+152.87%；实现扣非归母净利润0.72亿元，YoY+
782.95%。截止12月底，公司合同负债24.27亿元，与年初基本持平。25年公司毛利率85.88%（YoY+1.55pct），销售、管
理、研发费用率分别为28.31%、19.48%、27.41%，同比分别变动+0.67、-2.39、-0.94pct。
数字成本业务基本盘稳固，收入韧性较强。报告期内公司数字成本业务收入47.79亿元，同比下降4.16%，主要系房建
领域整体投资下降导致造价软件收入略有下降，但公司产品具有较强的刚需属性和客户粘性，整体续费率保持稳中有升。
我们认为在行业景气偏弱的背景下，公司数字成本业务收入仅小幅下滑，充分体现了相关业务较强的客户粘性与抗周期能
力。“新清单”政策2025年9月正式实施，客户对市场化数据和服务的需求会持续加大，有利于公司数字成本业务的推广
和增长。
数字施工业务经营质量明显提升。公司数字施工业务坚定转型，在产品端聚焦材料、人员、机械，以及生产过程中安
全、进度、成本等核心场景进行产品价值升级，在营销端聚焦全国核心区域和重点客户，加强核心区域根据地建设以及重
点客户的渗透率提升，经营上持续优化产品和成本结构。报告期内公司数字施工业务收入8.46亿元，同比增长7.58%，毛
利率从35.87%提升22.46个百分点至58.33%。数字施工业务的拓展已由单纯追求规模扩张逐步转向兼顾毛利、现金流和重
点客户经营，盈利能力有望继续改善。
数字设计业务加速推广，海外业务收入规模快速增长。报告期内公司数字设计业务收入0.71亿元，同比下降21.04%，
主要系公司当前重点推广新产品数维房建设计和数维基建设计，原子公司鸿业科技的老设计产品收入逐渐下降，目前公司
数字设计新产品应用标杆建设取得明显成效，大客户的覆盖率和渗透率持续提升。报告期内公司加快构建全球化的产品开
发、营销服务和运营管理能力，建设全球化人才管理体系，稳步推进核心业务的国际化进程，海外业务收入2.4亿元，同
比增长18.18%。
AI应用全面布局，产品价值持续突破。报告期内公司围绕设计一体化、成本精细化、施工精细化三个高价值场景进行
AI产品的打造。报告期内公司研发投入持续高位，后续公司将进一步聚焦AI技术核心赛道，全力打造具备图纸图像与BIM
深度理解、智能生成能力的建筑行业专属AI大模型，通过技术迭代与场景拓展，推动AI技术贯穿设计、招投标、施工、运
维全流程，实现建筑项目全生命周期的智能化变革，带动业绩的持续增长。
维持“强烈推荐”投资评级。预计公司26至28年实现营业收入至64.75、67.67、70.51亿元，归母净利润至5.68、7.1
6、8.67亿元，对应PE分别为33.1、26.2、21.7倍，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：建筑行业景气恢复不及预期；客户数字化投入节奏偏慢；新产品与AI落地不及预期；行业竞争加剧。
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2026-03-24│广联达(002410)25年年报符合预期，关注造价新规带来的长期变化 │申万宏源 │买入
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公司发布25年年报。公司25年实现营收60.97亿元，同比下降2.28%；归母净利润4.05亿元，同比增长61.77%；扣非净
利润3.48亿元，同比增长99.68%。营收降幅收窄，公司在基建、新产品、海外等领域的战略执行良好。25年营收、利润均
符合预期。分产品看：
数字成本企稳，新产品快速成长。实现营业收入47.79亿元，同比下降4.16%。因房建领域整体景气度有待恢复，部分
中小客户需求受到影响，导致收入小幅下滑。但行业趋势上，高质量投标和精细化成本管控的诉求驱动了公司工程数据产
品（采购建议价、指标网）、清标软件等产品保持较快增长，成本测算与核算等产品大客户应用率和渗透率持续攀升。
数字施工经营质量显著提升。实现营业收入8.46亿元，同比增长7.58%，毛利率同比提升22.46pcts至58.33%。公司在
加强核心区域重点客户营销，持续优化产品和成本结构，经营质量显著提升。其中，智能塔机、项目综合决策、企业级管
理软件等产品逆势增长。
海外业务高速增长。实现营业收入2.4亿元，同比增长18.18%。数字成本业务在东南亚地区渗透率提升，在中东地区
完成市场进入验证；数字设计业务在欧洲市场重点推广机电设计产品，并加大向北欧以外的欧洲其他市场拓展；数字施工
业务Gsite产品在英国实现客户签约和实施，完成在小型施工客户的价值验证，打造多个应用价值标杆。
降本增效+产品结构优化，盈利能力恢复。公司25年毛利率为85.88%，同比提升1.55pcts，主要原因为产品结构优化
；管理费用率19.48%，同比下降2.39pcts，持续降本增效。
工程造价新规将带来长期行业变革，长期利好公司。2024年11月26日，国家住建部发布《建设工程工程量清单计价标
准》，于2025年9月1日正式实施。本次新规为自2013年施行的旧版规范以来首次推出新规，突出工程行业计价的市场化导
向：甲方招标精细化加强预算控制，乙方通过精细化成本管理带来真实收益。双方对于工程造价核算、施工管理都提出了
更加严谨、精细的管理要求，双方均需要更为精细的软件工具。公司深耕建筑工程行业，具备独家数据库、领先软件能力
，将长期受益于新规的实施。
维持“买入”评级。由于下游房地产行业景气度尚未完全恢复，小幅下调26-27年收入预期至64.71、68.13亿元（原
值为67.71、71.25亿元），新增28年预期71.77亿元；考虑降本增效+产品结构优化，下调26-27年管理费用率至19.5%、19
.5%（原值为21.5%、21.0%），导致26-27年归母净利润预期小幅变化为5.78、6.36亿元（原值为5.77、6.55亿元），新增
28年预期6.67亿元。对应26-28年PE估值为32x、29x、28x。维持“买入”评级。
风险提示：下游建筑行业景气度恢复不及预期；新产品、海外市场拓展进度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：44家
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2026-04-24│广联达(002410)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
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Q1:公司海外业务后续的布局和规划
答:海外业务是公司2026年的战略重点,公司将持续加大资源投入。从过去经营表现来看,海外业务始终保持良好增长
态势。公司目前的海外业务,主要是亚洲和欧洲两个方向,其中亚洲地区以公司成本业务和施工业务为主,欧洲市场重点推
广公司设计和施工业务。在欧洲市场上,主要以收购的MagiCAD 和 EQUA两个子公司为业务开展的基础,这些年也积累了很
好的客户基础,并基于广联达自主知识产权的底层平台,打磨开发出了一款面向全球的机电一体化三维设计软件平台MCINNO
VA MEP,当前在欧洲已经有一部分客户在试用,未来会逐步向市场加大推广力度。总体上公司在与MagiCAD、EQUA 以及自身
数维设计软件的融合会不断成熟,在欧洲市场上以设计为主,也在推广施工业务。在亚洲市场上,整个基础建设处在一个比
较活跃的阶段,公司希望能抓住这个大的机会,因此在营销渠道的建设、产品的开发上都加大了投入力度。另外就是香港这
边,其作为公司国际业务发展的桥头堡,负责打磨验证产品和培养人才,助力公司国际化业务的推动。总体来说,近两年,公
司一直在围绕客户新的需求,做产品上的准备,希望能尽快推向市场,促进整体业务的增长。
Q2:公司对于2026年的目标指引
答:2026年是公司"十三"战略的开局之年,做好今年的工作至关重要。整体来看,公司2026年的经营目标是非常明确的,
即各业务板块在牢固夯实存量业务的基础上,大力拓展增量业务空间,努力实现营业收入和净利润的进一步增长。具体来看
,在存量业务端,公司会继续深耕核心客户与核心市场,持续打磨产品与服务能力,提升客户粘性和市场渗透率,守住公司经
营的基本盘;在增量业务端,会重点把握建筑行业结构化调整中的各类机会,比如向基建领域的拓展、存量更新项目的布局
、中小项目市场的挖掘等,同时推进全球化布局的落地和产业 AI 的商业化应用,积极开拓新的收入增长点。此外,公司也
会继续深化内部精细化管理,提升运营效率,保障公司盈利水平的稳步提升,以扎实的经营动作实现经营稳健向好。
Q3:2026年公司会采取哪些举措来促进成本业务的稳定和增长
答:2026年公司数字成本业务的核心战役是打赢成本精细化,围绕成本业务全过程,以"AI +一体化"为引擎,实现平台型
产品价值升级,稳固基本盘、做强新增长。在具体举措上,数字成本业务将充分利用"新清单"政策在各地落地实施提供的良
好发展机遇,大力拓展造价工具软件的市场份额,通过AI 和高质量数据赋能,加速工程数据、清标、成本测算与核算等产品
的规模化扩张。在国内增量市场的拓展上,数字成本业务将重点面向基建领域、工业建筑领域、城市更新领域、大量中小
项目和中小客户领域发力,加大营销力度,并通过AI 赋能,向客户提供更加适配的产品,提供更多元的商业模式,以加速在新
市场的拓展步伐。在国际市场拓展上,2026年将推出全球版算量和计价软件,重点面向东南亚地区,加大资源投入,以更加优
质的产品和服务,推动海外造价市场的快速增长。
Q4:公司在 AI上的布局和进展情况,以及26年预估的 AI 相关收入有多少
答:目前公司进行 AI 布局的方向主要有三个,分别是设计一体化、成本精细化、施工精细化。在具体应用上:在设计
一体化方面重点是 AI 与 BIM 深度融合,实现高质量设计与高价值交付。具体应用包括重构方案设计工作流的 AI 原生产
品 Concetto 以及数维设计产品中的 AI 智能辅助等,进一步提升设计师操作软件的效率和体验感。在成本精细化方面是
要通过 AI+数据,驱动项目全过程成本精细化管理。在应用层面如 AI 工业安装算量能实现多图一键出量;AI 组价已经上
线试点,土建、安装主要清单 AI 定额套取精度明显提升。在施工精细化方面,核心是帮助企业和项目省钱省心。分为两个
层面,一是以 PMLead 为载体的企业级 AI 服务,聚焦企业制度、数据治理等,提供知识问答服务,以私有化部署为主,定制
化交付;二是以 PMSmart 为核心的项目级 AI 管控,如针对物资浪费、人员效率等痛点,通过多维度数据判断优化物资管控
与施工计划,降低项目浪费与延期风险。在具体的量化收入目标方面,公司今年单独成立了AI 工程部负责产品的商业化落
地,并以重点专项的方式聚焦资源投入,今年几个AI 的产品陆续上市和推广,如刚提到的AI 工程安装算量、AI 智能组价等
,预计AI 收入会保持较快增长。
Q5:公司施工业务的毛利率后续能否持续提升
答:数字施工业务的营业成本主要包括两个部分,一是纯硬件成本;二是对于一些需要实施交付的业务,刚性的实施交付
人员成本。对于纯硬件的成本,近些年公司已经在做主动的调整和控制,相应的成本已经有明显的下降;对于交付人员的成
本,公司也会根据具体的业务情况,如通过平台、AI等方式,尽可能的去压降成本。在收入端,施工业务也在不断地提升产品
的价值,如PMSmart 这种纯软件产品,其业务价值比较彰显,毛利率比较高。总体来看,施工业务未来毛利率仍有提升空间,
但当前的核心是期望收入有质量的增长。
Q6:公司2026年人员优化情况,以及成本费用管控的方式和未来展望?
答:公司的人员结构会匹配业务发展,进行动态调整,无专门的人员优化策略。2026年公司已经按照年初的战略部署和
规划,完成了整个人员结构的调整工作。在成本费用的管控上,公司整体的管理是比较严格的。年初会根据全年的经营目标
以及业务规划进行资源排布,生成年度预算,并在过程中动态调整。今年公司费用的管控基调,一是提升整体人效;二是专项
费用专项管理。在过去两年中,公司通过组织优化与人员调整,在严格控制费用、提升人效方面取得了比较明显的成效。在
具体策略上,薪酬费用方面,公司还是会保持对核心优秀人才的激励与员工共享利润,充分调动员工的积极性;非薪酬费用则
围绕市场机会保持必要的投入,如在营销方面举办行业峰会以及与客户的交流活动等,在研发上重点投向 AI 和海外等战略
领域。展望未来,公司将持续追求有质量的增长,使费用投入更加聚焦,实现利润与现金流的可持续增长。
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参与调研机构：79家
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2026-03-24│广联达(002410)2026年3月24日投资者关系活动主要内容
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广联达科技股份有限公司于2026年3月24日在广联达二期大厦618会议室举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有
本次调研活动采取线上会议形式，参会人员总计92人。详细名单信息请参阅文末附表。因采取线上会议形式，参会者无法
签署调研承诺函。但在交流活动中，我公司严格遵守相关规定，保证信息披露真实、准确、及时、公平，没有发生未公开
重大信息泄露等情况，上市公司接待人员有高级副总裁、财务总监。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-24/1225027994.PDF
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参与调研机构：12家
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2026-01-15│广联达(002410)2026年1月15日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司在成本、施工、设计领域推进AI业务的优先度
答：公司自2023年提出ALLINAI战略，相关业务均有AI赋能。在整体推进优先度上，会统筹考虑不同领域的知识属性
、流程标准化程度及落地可行性等多个因素，总体来看是成本先行，施工、设计提速跟进的节奏。成本领域先行是因为其
知识体系有明确的国家规范、定额标准等，具备固化性与流程化特点，且公司积累了大量的造价工程知识经验，为实现AI
赋能成本业务铺垫了基础。2025年公司AI产品在工业园区、公路基建等场景做已经做了部分应用试点并取得良好效果。
Q2：AI在造价、施工、设计领域的核心应用方向
答：目前公司进行AI场景落地的方向主要有三个，分别是设计一体化、成本精细化、施工精细化。在具体应用上：在
设计一体化方面重点是AI与BIM深度融合，实现高质量设计与高价值交付。具体应用包括重构方案设计工作流的AI原生产
品Concetto以及数维设计产品中的AI智能辅助等，进一步提升设计师操作软件的效率和体验感。在成本精细化方面是要通
过AI+数据，驱动项目全过程成本精细化管理。在应用层面如AI工业安装算量能实现多图一键出量；AI公路算量突破桥梁
隧道AI算量业务，一键抄图大幅提效；AI组价已经上线试点，土建、安装主要清单AI定额套取精度明显提升。在施工精细
化方面，核心是帮助企业和项目省钱省心。分为两个层面，一是以PMLead为载体的企业级AI服务，聚焦企业制度、数据治
理等，提供知识问答服务，以私有化部署为主，定制化交付；二是以PMSmart为核心的项目级AI管控，如针对物资浪费、
人员效率等痛点，通过多维度数据判断优化物资管控与施工计划，降低项目浪费与延期风险。
Q3：AI在造价领域的收费模式，对原来年费收入的影响
答：公司目前是采取AI赋能现有业务提质升级+新增的AI原生产品单独收费的双轨模式，明确区分现有业务和新业务
，不影响原有的年费体系。针对传统土建算量、计价等业务，公司将通过AI赋能持续提升产品核心价值、强化客户使用粘
性，在为客户创造更高价值的基础上合理优化定价策略，进而提升客户续费意愿及新购转化效率。
Q4：公司的垂类大模型和通用大模型相比的优势
答：公司面向建筑领域打造的建筑工程大模型是指一种面向建筑全生命周期（设计、成本、施工、运维等），基于深
度神经网络架构，融合了自然语言、几何图形（CAD/BIM）、物理规则与工程规范等多模态数据，具备跨模态语义对齐、
复杂工程逻辑推理、生成式设计与决策辅助能力的垂直领域通识模型。它具备三大核心特征，一是多模态融合性：打破了
文本、2D图纸、3D模型（IFC）之间的壁垒；二是工程合规性：其输出结果不仅要有“似真性”，必须严格符合国家规范
（GB）和力学原理；三是可操作性：能够通过API调用专业软件（如广联达各类计价、算量软件等）进行实际作业，而非
仅停留在对话层面。基于以上定义和特征来看，建筑工程大模型与通用语言类的大模型有着本质的区别，在解决建筑产业
具体场景问题时，其明显的优势在于其不仅需要有语言能力，更需要空间几何理解力、物理规则遵循力以及工程规范约束
力。
Q5：展望后续，公司AI推进的思路
答：总结来看，行业目前做AI是两个阶段，第一个阶段是通过提示词工程+RAG+Workflow等来打造一个类似AI智能体
去解决具体场景中的问题，我们初期也是采用这种方式，能带来一定工作效率的提升和商业价值变现，但是空间有限。目
前我们已经步入第二阶段，即聚焦于构建适配各类场景的“知识驱动的智能体”，确保结果准确，实现端到端的交付。
Q6：公司对于AI的投入是否会大幅增加研发费用
答：公司不会因AI投入大幅增加研发费用。从组织架构来看，公司设立两大专业部门推进AI业务发展：一是AI工程部
，要与产品深度融合，快速实现产品AI化成果；二是AI研究院，重点推动行业AI核心技术，打造核心竞争力，驱动代际差
AI产品出现。在AI产品的落地以及后续规模化推广上，这两大部门主要发挥“打样”、引领示范的作用，核心还是要充分
复用现有的研发人力资源，无需新增大规模研发投入。
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