研报评级☆ ◇002414 高德红外 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.02│ -0.10│ 0.16│ 0.29│ 0.37│ 0.47│
│每股净资产(元) │ 1.59│ 1.48│ 1.65│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 1.00│ -7.07│ 9.75│ 16.00│ 17.70│ 19.00│
│归母净利润(百万元) │ 67.70│ -447.19│ 686.19│ 1214.44│ 1558.39│ 1996.43│
│营业收入(百万元) │ 2415.06│ 2677.59│ 4618.83│ 7004.70│ 8296.23│ 9276.76│
│营业利润(百万元) │ 122.99│ -396.77│ 883.21│ 1513.00│ 1905.00│ 2470.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-01 买入 维持 --- 0.27 0.34 0.44 中信建投
2026-05-12 买入 维持 --- 0.30 0.39 0.49 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-01│高德红外(002414)完整装备系统总体贡献增量，拉动业绩显著提升 │中信建投 │买入
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2025年公司实现营收46.19亿元（同比+72.5%），归母净利润6.86亿元（去年同期-4.47亿元，同比扭亏为盈）。其中
Q4单季营收15.51亿元，归母净利润1.04亿元。2026年一季度营收12.46亿元（+83.02%），归母净利润3.66亿元（+337.96
%），扣非3.52亿元（+430.69%）。公司型号项目业务比重将逐步向完整装备系统总体倾斜，持续为公司贡献新的收入和
利润增长。民用市场辅助驾驶领域实现新突破，加快拓展安防、消费电子、机器视觉及海外市场，联合行业巨头切入海量
新兴市场。
事件
2025年公司实现营收46.19亿元（同比+72.5%），归母净利润6.86亿元（去年同期-4.47亿元，同比扭亏为盈）。其中
Q4单季营收15.51亿元，归母净利润1.04亿元。2026年一季度营收12.46亿元（+83.02%），归母净利润3.66亿元（+337.96
%），扣非3.52亿元（+430.69%）。
简评
2025年公司实现营收46.19亿元（同比+72.5%），归母净利润6.86亿元（去年同期-4.47亿元，同比扭亏为盈）。其中
Q4单季营收15.51亿元，归母净利润1.04亿元。2026年一季度延续了高增长，实现营收12.46亿元（+83.02%），归母净利
润3.66亿元（+337.96%），扣非3.52亿元（+430.69%）。业绩增长主要系原延期的型号项目恢复交付，以及外贸完整装备
系统总体产品完成验收交付所致。公司核心的红外综合光电及完整装备系统业务实现收入44.89亿元，同比增长92.40%，
毛利率提升14.92个百分点至57.81%。公司在完整装备系统总体领域的战略转型成效显著。报告期内，公司在某型号完整
装备系统项目上签订大额订购合同，并成为该型号当年度的独家供应商，且已完成全部生产入库。2025年末合同负债13.1
4亿元，同比增长116.59%，2026年一季度进一步维持在13.24亿元高位；2025年末存货32.00亿元，2026年一季度升至33.5
7亿元，说明订单储备、备货和交付节奏均处于高位运行状态。
军品受益十四五期间武器装备放量，民品成本下降打开市场空间
公司成功搭建了完全自主知识产权的全高清分辨率、更高灵敏度、更小像元尺寸的涵盖全球主要技术路线的全阵列非
制冷、碲镉汞及Ⅱ类超晶格制冷型红外探测器芯片批产线，是国内首个取得完整武器系统总体资质的民营企业，已成功获
得了某类完整装备系统总体科研生产资质和某两类完整装备系统总体科研资质，标志着公司实现了从红外热成像生产商向
装备系统总体制造商的跨越。目前我军正处于国防信息化加速建设的过程，红外探测是国防信息化建设中的必不可少的技
术之一，在各军种、多武器平台上广泛应用。
公司研制成功某型号完整装备系统并取得该类系统总体科研生产资质，在该完整装备系统总体型号项目实现首次批量
订货后，公司于“十四五”收官之年签订大批量采购协议且为该型号项目当年度的独家供应商，并在报告期内完成全部数
量的生产入库，成功实现了“十四五”攻坚任务的如期交付。公司持续进行研发投入，致力于为国家研发“高、精、尖”
核心技术和产品，服务国防装备建设。随着多个中标型号项目陆续落地，该板块业务实现了从单一到多领域的跨越式发展
，公司型号项目业务比重将逐步向完整装备系统总体倾斜，持续为公司贡献新的收入和利润增长。
在智能驾驶领域，公司已与东风猛士、广汽埃安、赛力斯等新能源车企在智能驾驶领域达成深度定向合作，推动红外
热成像技术向乘用车市场普及。同时，公司以红外热成像技术为核心，融合多维感知、视觉智能、边缘计算、大数据、云
计算、人工智能、数字孪生等技术，打造全光谱、全感知、全天候的智能物联终端与一体化数智底座，面向千行百业提供
智能物联解决方案及数据运营服务，助力客户实现数字化、智能化转型。公司作为国内红外龙头企业，积极拓展下游应用
领域，未来有望持续取得新突破，打开广阔的民用市场空间。
盈利预测：完整装备系统贡献增量，民品有望打开广阔市场空间，维持“买入”评级
军品领域公司军用市场建立了技术+资质+人才的高壁垒，具备综合武器系统的技术研发实力。公司型号项目业务比重
将逐步向完整装备系统总体倾斜，持续为公司贡献新的收入和利润增长。民用市场辅助驾驶领域实现新突破，加快拓展安
防、消费电子、机器视觉及海外市场，联合行业巨头切入海量新兴市场。预计公司2026-2028年的归母净利润分别为11.33
、14.48、18.84亿元，同比增长分别为65.10%、27.80%、30.12%，EPS分别为0.27、0.34、0.44元，当前股价对应2026-20
28年PE分别为48.52、37.96、29.18，维持“买入”评级。
风险分析
1.宏观环境变化的风险
公司主要产品下游对军队及政府，受到宏观经济政治环境影响较高。若未来宏观经济政治环境波动导致相关领域市场
需求发生不利变化，可能会对公司业务发展产生不利影响。
2.新产品定型不及预期以及市场份额下降风险
未来若公司无法及时跟进、挖掘各种军用市场客户的潜在需求，未能研发和提供产品技术、性能契合军品客户需求且
具有竞争力的产品，新产品未能通过客户验证或未能在与竞争对手的市场竞争中占据有利份额，则可能会降低公司的军品
市场开拓能力和可持续发展能力。
3.军品价格下降风险
若军品价格持续下降可能会对公司盈利能力产生不利影响。
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2026-05-12│高德红外(002414)红外景气持续，向上拐点明确 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025A年报，2025A实现营业收入46.19亿元，同比增长72.50%，实现归母净利润6.86亿元，同比增长253.45%
；分季度来看，公司2025Q4实现营业收入15.51亿元，同比增长79.26%，实现归母净利润1.04亿元，同比增长120.96%。
事件评论
在完整装备系统总体领域，公司增扩了多品类完整装备系统资质并在多个新品类完整装备系统总体项目上竞标胜出，
实现了在完整装备系统总体领域从某一品类到多品类、多领域的跨越式发展。公司率先研制成功并获得该类系统总体科研
生产资质的某型号完整装备系统总体产品已实现批量订货，报告期内，公司又与客户签订了该型号项目大额订购合同且为
该型号项目当年度的独家供应商，不仅体现了国家对公司多年来在完整装备系统总体领域的整体认可，也体现了国家对民
营企业承担重大国防使命的高度信任，为公司在“十五五”期间持续承接国家新一代装备研制任务奠定了基础，标志着公
司在完整装备系统总体方面的能力和地位已走到了先进行列，完成了从“跟随”到“引领”的跨越，对公司后续承担国内
多个总体项目的批量生产任务产生了积极影响。未来公司型号项目业务比重逐步向完整装备系统总体倾斜，将持续为公司
贡献新的收入和利润增长。
民品海外市场方面，依托丰富的新品矩阵，公司全年海外业绩实现稳步增长。针对欧美狩猎市场，公司推出新一代双
目手持热成像望远镜、红外热成像瞄准镜及融合夜视设备，产品组合进一步丰富，高端户外夜视市场竞争力持续增强。公
司产品在全球多个国家和地区获得高度认可，TU系列、TB系列、TN系列产品凭借优异品质与性能，市场份额持续扩大，业
务增长态势良好。同时，ODM/OEM代工业务保持良好发展势头，与多个战略客户合作持续深化，多个定制项目顺利进入交
付期，产值与利润表现稳健。
公司持续推进智能化工厂建设，全面优化自动化与信息化生产流程，坚守精益制造理念，不断提升生产效能与交付能
力，为公司业务高质量发展筑牢根基，全力支撑全球化战略落地。目前，公司已建成3条SMT生产线，可满足消费级、车规
级、航天级等多类标准的PCBA制造需求，保障各类产品的生产供给，自主开发搭建的全自动柔性生产线，实现了SMT贴片
、模组采集、图像校正、点胶、检测、搬运等关键工序的全流程自动化，有效提升了产线运转效率与产品一致性，降低人
为操作误差。
我们预计公司26/27/28年归母净利润分别为12.96/16.69/21.09亿元，同比增速为89%/29%/26%，对应PE分别为47/36/
29倍。
风险提示
1、需求下达不及时；2、产能扩张不及预期的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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