价值分析☆ ◇002415 海康威视 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 2 0 0 0 5
2月内 5 2 0 0 0 7
3月内 9 2 0 0 0 11
6月内 16 6 0 0 0 22
1年内 31 12 0 0 0 43
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.80│ 1.36│ 1.51│ 1.63│ 1.89│ 2.17│
│每股净资产(元) │ 6.80│ 7.25│ 8.18│ 9.10│ 10.42│ 11.97│
│净资产收益率% │ 26.47│ 18.77│ 18.48│ 17.88│ 18.32│ 18.49│
│归母净利润(百万元) │ 16800.41│ 12837.34│ 14107.62│ 14991.62│ 17394.57│ 20091.94│
│营业收入(百万元) │ 81420.05│ 83166.32│ 89339.86│ 97740.81│ 109176.68│ 122413.83│
│营业利润(百万元) │ 18474.02│ 14782.66│ 16039.28│ 17221.43│ 20237.47│ 23420.27│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-07 买入 维持 --- 1.58 1.71 1.92 中信建投
2024-10-29 增持 维持 --- 1.53 1.74 1.95 国信证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.55 1.80 2.04 国联证券
2024-10-28 增持 维持 36.19 --- --- --- 中金公司
2024-10-20 买入 维持 --- 1.56 1.94 2.34 国金证券
2024-10-19 买入 维持 --- 1.60 1.95 2.41 浙商证券
2024-09-25 买入 首次 --- 1.60 1.90 2.20 申万宏源
2024-09-11 买入 维持 --- 1.58 1.71 1.92 中信建投
2024-09-04 买入 维持 --- 1.62 1.88 2.16 西部证券
2024-08-29 买入 首次 38.74 1.56 1.94 2.34 国金证券
2024-08-21 买入 维持 --- 1.61 1.87 2.08 东吴证券
2024-08-20 买入 维持 --- 1.64 1.85 2.11 国联证券
2024-08-20 买入 维持 --- 1.59 1.81 2.02 中泰证券
2024-08-20 买入 维持 --- 1.65 1.84 2.02 国元证券
2024-08-20 增持 维持 47.34 1.69 1.96 2.32 海通证券
2024-08-19 增持 维持 --- 1.55 1.94 2.26 东方财富
2024-08-18 买入 维持 --- 1.74 2.01 2.31 东北证券
2024-08-18 买入 维持 --- 1.79 2.00 2.24 银河证券
2024-08-18 增持 维持 36.19 --- --- --- 中金公司
2024-08-18 买入 维持 --- 1.60 1.95 2.41 浙商证券
2024-07-09 增持 维持 40 1.75 1.94 2.10 国信证券
2024-05-26 买入 首次 --- 1.75 2.06 2.33 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-07│海康威视(002415)Q3延续H1需求偏弱影响，后续有望改善
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投资建议：随着特别国债持续支撑水利水务、防灾救灾、应急管理等领域需求，公司PBG业务有望进一步
回暖，叠加创新业务及海外市场保持增长，预计公司业绩将继续向好，2024-2026年营业收入分别为957.95/10
54.36/1181.26亿元，同比分别增长7.23%/10.06%/12.04%，归母净利润为145.66/158.26/177.35亿元，同比分
别增长3.25%/8.65%/12.06%，对应PE20/18/16倍，维持“买入”评级。
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2024-10-29│海康威视(002415)中期政策预期向好，长期数字化转型打开增长空间
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投资建议：我们看好公司的经营韧性与行业智能化带来的长期增长动能，短期考虑宏观经济修复低于预期
，下调24-25年SMBG收入，预计24-26年归母净利润141/160/180亿元（前值：146/165/185亿元），对应24-26
年PE为18/16/14倍，维持“优于大市”评级。
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2024-10-29│海康威视(002415)第三季度业绩承压，财政政策支持下有望逐步改善
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投资建议
考虑到下游需求短期承压，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为951.41/1055.52/1182.36亿元，同
比增速分别为6.49%/10.94%/12.02%，归母净利润分别为142.88/165.98/187.96亿元，同比增速分别为1.28%/1
6.17%/13.24%，EPS分别为1.55/1.80/2.04元/股，3年CAGR为10.04%。鉴于公司是全球安防领域龙头，财政政
策支持下业务有望逐步改善，维持“买入”评级。
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2024-10-28│海康威视(002415)收入展现增长韧性，看好未来业绩筑底向上
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考虑到需求疲软及渠道降库，我们下调2024/2025年归母净利润8%/3%至140亿元/163亿元。当前股价对应2
024/2025年20.4x/17.5xP/E。我们看好公司业务逐步筑底向上，维持跑赢行业评级，由于行业估值中枢上移，
维持目标价36.19元，对应2024/2025年23.8x/20.5xP/E，较当前股价有17%的上行空间。
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2024-10-20│海康威视(002415)发布大额增持与回购计划，彰显长期发展信心
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我们维持公司盈利预测，预计24-26年营业收入分别为974.9/1,095.1/1,245.6亿元，归母净利润分别为14
3.6/178.8/215.8亿元，EPS分别为1.56/1.94/2.34元。
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2024-10-19│海康威视(002415)点评：回购+增持，坚定长期信心
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盈利预测与估值分析
我们维持此前盈利预测，预测公司2024-2026年营业收入为974.75、1094.84、1238.09亿元，归母净利润1
47.51、180.35、222.60亿元。参考2024年10月18日收盘价，对应PE为18、15、12倍。维持“买入”评级。
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2024-09-25│海康威视(002415)规模效应与估值弹性！(“智”造TMT系列之二十八)
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首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计2024-2026年公司归母净利润预测值分别为148/175/203亿元，同
比分别增长4.8%/18.3%/16.0%。采用PE估值法，可比公司选取国内的数字化典型企业大华股份、中控技术、宝
信软件，以及全球数字化典型公司霍尼韦尔、罗克韦尔、施耐德。考虑到未来一年的市值空间，我们选取2025
年作为估值年份，可比公司2025年平均PE为20x。根据我们的盈利预测，海康威视2025年归母净利润为175亿元
，给予20xPE，对应3500亿目标市值，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-09-11│海康威视(002415)国内市场需求偏弱导致业绩承压，创新业务及海外市场保持高增
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投资建议：随着特别国债持续支撑水利水务、防灾救灾、应急管理等领域需求，公司PBG业务有望回暖，
叠加创新业务及海外市场持续高增，预计公司业绩将持续高速增长，2024-2026年营业收入分别为957.95/1054
.36/1181.26亿元，同比分别增长7.23%/10.06%/12.04%，归母净利润为145.66/158.26/177.35亿元，同比分别
增长3.25%/8.65%/12.06%，对应PE16/15/13倍，维持“买入”评级。
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2024-09-04│海康威视(002415)公司深度：智能物联领导者，积极赋能数字化转型
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核心结论：我们预测：公司有望在2024-2026年分别实现归母净利润149.62亿元、173.17亿元、199.85亿
元，对应当前PE为16.38x、14.15x、12.26x。维持“买入”评级。
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2024-08-29│海康威视(002415)全球智能物联龙头，见远者方能行远
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盈利预测、估值和评级
预计公司24-26年营业收入分别为974.9/1,095.1/1,245.6亿元，归母净利润分别为143.6/178.8/215.8亿
元，EPS分别为1.56/1.94/2.34元。采用市盈率法，给予公司25年20倍PE估值，目标价38.74元/股。首次覆盖
，给予“买入”评级。
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2024-08-21│海康威视(002415)2024年中报业绩点评：传统业务短期承压，创新业务支撑长期稳健增长
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盈利预测与投资评级：考虑到当前国内有效需求不足、预期偏弱的客观压力，我们下调对公司的业绩预期
，预计公司2024-2026年归母净利润分别为149/173/192亿元（前次预测值为163/192/217亿元），当前市值对
应PE分别为16/14/13倍。公司是智能安防行业领军者，当前推进新领域布局，创新业务收入及营收占比持续提
升，维持“买入”评级。
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2024-08-20│海康威视(002415)营收平稳增长，利润受非经常性损益影响
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考虑到国内外的复杂环境，我们调整公司2024-2026年营业收入分别为978.66/1093.11/1228.78亿元，同
比增速分别为9.54%/11.69%/12.41%，归母净利润分别为151.19/171.02/194.58亿元，同比增速分别为7.17%/1
3.12%/13.77%，EPS分别为1.64/1.85/2.11元/股，3年CAGR为11.31%。鉴于公司是全球安防领域龙头的市场地
位，夯实智能物联业务基础，构建场景数字化新竞争力，维持“买入”评级。
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2024-08-20│海康威视(002415)EBG及创新业务稳健增长，利润受费用影响承压
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考虑到下游需求的不确定性以及盈利水平承压，我们下调2024-2026年盈利预测至147/167/187亿利润（前
值163/190/221亿)，对应PE估值分别为17/15/13倍，维持“买入”评级。
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2024-08-20│海康威视(002415)2024年半年度报告点评：业务持续稳健发展，创新业务快速成长
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盈利预测与投资建议
公司面向全球用户提供以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务，在技术、产品与解决方案等方
面拥有全面优势，持续成长空间广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为980.85、1072.53、1166.64亿元，
参考上半年的经营情况，调整归母净利润预测至152.68、169.73、186.89亿元，EPS为1.65、1.84、2.02元/股
，对应的PE为16.15、14.53、13.20倍。考虑到行业的成长空间和公司业务未来的持续成长性，维持“买入”
评级。
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2024-08-20│海康威视(002415)公司半年报点评：海外与创新业务表现亮眼，场景数字化发展长坡厚雪
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盈利预测与投资建议
我们认为，公司目前创新业务和海外业务已经成为公司增长的重要动力，且两项业务发展整体较为稳健，
伴随公司场景数字化业务的持续发展，公司EBG未来增长同样值得期待。我们预测，公司2024-2026年营业收入
分别为1000.29/1132.56/1313.62亿元，归母净利润分别为156.11/181.38/214.20亿元，对应EPS分别为1.69/1
.96/2.32元。参考可比公司，给予2024年动态PE24-28倍，6个月合理价值区间为40.58-47.34元，维持“优于
大市”评级。
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2024-08-19│海康威视(002415)2024年中报点评：整体稳健发展，创新业务支撑业绩增长
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公司持续发展场景数字化业务，有望受益于企业数字化转型需求的增长，但考虑到国内面临有效需求不足
、预期偏弱的客观压力，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为981.04/1
111.00/1264.50亿元，归母净利润分别为142.71/179.30/208.65亿元，EPS分别为1.55/1.94/2.26元，对应PE
分别为17.8/14.2/12.2倍，维持“增持”评级。
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2024-08-18│海康威视(002415)2024年中报点评：上半年整体经营稳健，观澜大模型赋能千行百业
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盈利预测：预测公司2024-2026年归母净利润分别为160.84、185.58、213.37亿元，增速为14.01%、15.38
%、14.97%，给予“买入”评级。
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2024-08-18│海康威视(002415)2024年中报业绩点评：整体业绩稳健，海外及创新业务高增
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投资建议∶:我们预计公司2024-2026年实现营收分别为998.14/1129.92/1253.60亿元，同比增长11.72%/1
3.20%/10.95%;归母净利润分别为165.01/185.07/207.18亿元，同比增长16.97%/12.16%/11.95%;EPS分别为1.7
9/2.00/2.24元，当前股价对应2024-2026年PE为15.41/13.74/12.27倍,维持“推荐”评级。
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2024-08-18│海康威视(002415)境外与创新业务引领增长，利润受非经常项扰动
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盈利预测与估值
由于非经常项对利润的扰动、政府端业务承压以及公积金/社保等调整带来的费用，我们下调24/25年归母
净利润11%/14%至152亿元/169亿元。当前股价对应24/25年16.7x/15.1xP/E。我们看好公司作为智慧物联龙头
厂商的发展前景，维持跑赢行业评级，基于22.0x24年P/E下调目标价10%至36.19元，对应25年19.8xP/E，较当
前股价有31%的上行空间。
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2024-08-18│海康威视(002415)2024半年报点评：收入稳健增长，大模型赋能数字化转型
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盈利预测与估值分析
考虑到2024H1国内需求偏弱，汇兑损益及一次性股份支付费用对公司利润造成一定负面影响，我们调整此
前盈利预测，预测公司2024-2026年营业收入为974.75、1094.84、1238.09亿元，归母净利润147.51、180.35
、222.60亿元。参考2024年8月16日收盘价，对应PE为17、14、11倍。同时考虑到以上影响因素具有偶发性，
且公司实际控费效果略超预期，下半年利润有望加速释放，维持“买入”评级。
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2024-07-09│海康威视(002415)感知与认知技术螺旋上升，引领智能物联新未来
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盈利预测与估值：我们看好公司的经营韧性与行业智能化带来的长期增长动能，预计24-26年归母净利润1
63/181/195亿元（YoY+16%/+11%/+8%）；通过相对估值，预计公司合理目标价为36-40元，相对目前股价有21%
-33%溢价空间，维持“优于大市”评级。
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2024-05-26│海康威视(002415)AI赋能传统安防龙头，布局创新业务构筑新增长极
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盈利预测与投资评级：公司是国内智能安防领军企业，当前推进新领域布局，创新业务收入及营收占比持
续提升。基于此，我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为163/192/217亿元，当前市值对应PE分别为19/1
6/14倍，首次覆盖给予“买入”评级。
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