研报评级☆ ◇002415 海康威视 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 8 3 0 0 0 11
2月内 8 3 0 0 0 11
3月内 8 4 0 0 0 12
6月内 17 8 0 0 0 25
1年内 27 11 0 0 0 38
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.51│ 1.30│ 1.55│ 1.97│ 2.25│ 2.53│
│每股净资产(元) │ 8.18│ 8.74│ 9.09│ 10.16│ 11.31│ 12.67│
│净资产收益率% │ 18.48│ 14.85│ 17.03│ 19.56│ 20.19│ 20.58│
│归母净利润(百万元) │ 14107.62│ 11977.33│ 14195.37│ 18057.99│ 20590.75│ 23222.21│
│营业收入(百万元) │ 89339.86│ 92495.53│ 92507.80│ 102690.56│ 114091.82│ 127363.80│
│营业利润(百万元) │ 16039.28│ 14312.25│ 16963.08│ 21766.69│ 24794.07│ 28034.84│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-23 增持 维持 --- 2.01 2.19 2.49 国信证券
2026-10-21 增持 维持 39 2.07 2.34 2.61 群益证券
2026-10-20 买入 维持 --- 1.97 2.16 2.28 申万宏源
2026-10-20 增持 维持 45.49 --- --- --- 中金公司
2026-10-20 买入 维持 --- 2.07 2.34 2.63 国联民生
2026-10-19 买入 维持 --- 1.88 2.14 2.40 国元证券
2026-10-19 买入 维持 41.95 2.10 2.54 3.01 国泰海通
2026-10-18 买入 维持 46.52 2.01 2.22 2.53 浙商证券
2026-10-18 买入 维持 --- 2.15 2.45 2.82 国金证券
2026-10-18 买入 维持 55 2.02 2.26 2.49 华泰证券
2026-10-18 买入 维持 48.24 2.01 2.34 2.69 东方证券
2026-08-23 增持 维持 --- 1.88 2.12 2.41 平安证券
2026-08-02 买入 维持 --- 2.05 2.29 2.57 国联民生
2026-07-31 买入 维持 --- 1.79 2.00 2.23 长城证券
2026-07-30 增持 维持 44.94 --- --- --- 中金公司
2026-07-28 增持 维持 --- 2.05 2.32 2.61 国信证券
2026-07-27 增持 维持 42.45 2.07 2.34 2.61 群益证券
2026-07-27 买入 维持 51.89 2.10 2.68 3.12 国泰海通
2026-07-26 增持 维持 --- 1.84 2.04 2.26 财通证券
2026-07-26 买入 维持 54.45 2.00 2.22 2.46 华泰证券
2026-07-26 买入 维持 44.09 1.86 2.22 2.52 东方证券
2026-07-26 买入 维持 --- 1.82 2.12 2.41 浙商证券
2026-07-26 买入 维持 --- 2.01 2.38 2.71 国金证券
2026-07-23 买入 维持 --- 1.73 1.95 2.22 长城证券
2026-05-28 买入 维持 --- 1.75 1.98 2.20 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-23│海康威视(002415)3Q26收入增速进一步提升，场景数字化落地提速 │国信证券 │增持
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3Q26收入增速进一步提升，毛利率保持高位。前三季度公司实现营收740.44亿元（YoY+12.60%），扣非归母净利润12
6.96亿元（YoY+41.52%），毛利率49.63%（YoY+4.26pct）。3Q26公司营收272.22亿元（YoY+13.71%，QoQ+4.27%）；扣非
归母净利润49.84亿元（YoY+43.13%，QoQ-1.57%），收入同比增速较2Q26进一步提升，毛利率49.05%（YoY+3.38pct，QoQ
-1.62pct）保持稳健。前三季度利润增速高于营收增速，销售、管理及研发费用增速4.62%，低于收入增速12.60%，经营
杠杆拉高了净利润增速。
供应链保障与产品开发并进，成本上涨背景下凸显竞争力。公司三季度末存货333.34亿元（yoy+65.80%，QoQ+13.04%
），较年初增加128.62亿元；前三季度采购付款较上年同期增加99.67亿元。公司在上游供给趋紧和成本上涨背景下有稳
定的原材料供应保障；针对客户存储成本上涨痛点，推出的可降低客户存储用量的观澜编码技术推动相关产品销售。此外
，存量设备逐步进入换机周期叠加产品升级需求，有望逐步为公司贡献收入增量。
创新业务延续较快增长，多维感知与AI拓展场景价值。1H26公司创新业务收入151.70亿元（yoy+28.93%），毛利率44
.35%（yoy+6.07pct）。根据公司投资者交流公告，3Q26创新业务持续保持较高增长，创新业务仍是前三季度毛利额增量
的重要来源，机器视觉、红外热成像、智慧存储及AGV等产品线受益于电子、PCB、锂电等下游需求保持快速增长。此外，
公司基于可见光、红外、毫米波、X光、声波等多维感知技术在2026年工博会上发布十余款工业感知新品，覆盖质量检测
、设备监测等环节，场景数字化持续打开。
投资建议：我们看好原材料紧张背景下公司的稳定供货能力与技术优化带来的竞争优势；换机周期与高附加值产品渗
透的增长空间；未来AI在物理世界落地的成长动能，根据公司前三季度情况，略下调毛利率预期，预计26-28年归母净利
润184.6/200.6/227.9亿元（前值：188.3/212.56/238.80亿元），对应26-28年PE为16.1/14.8/13.0倍，维持“优于大市
”评级。
风险提示：宏观经济增长不及预期，海外需求增长不及预期。
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2026-10-21│海康威视(002415)26Q3净利YOY+37%，毛利率维持高位，创新收入快速增长 │群益证券 │增持
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公司业绩：公司2026年Q1-Q3实现营收740.4亿元，YOY+12.6%；录得归母净利润129.1亿元，YOY+38.6%，扣非后归母
净利润127.0亿元，YOY+41.5%，公司业绩符合预期。其中26Q3单季度实现营收272.2亿元,YOY+13.7%,录得归母净利润50.2
亿元,YOY+37.0%,公司Q3扣非后归母净利润49.8亿元,YOY+43.1%。
国内传统业务恢复，AI产品需求增加，创新业务延续高增：随着安防业务的多年调整见底，国内三大事业群继续恢复
，Q3公共服务事业群收入增速较高，安防系统已经入替换周期，替换需求释放。另外，AI大模型扩展了产品应用边界，带
来了部分成长性需求。公司还抓住了机器视觉、红外热成像、智慧存储等需求，创兴业务延续高增长（26H1创新业务整体
增29%，营收占比达到32%）。
毛利率维持高位，费用控制较好：从季度毛利率来看，24Q4至26Q3毛利率分别为42.16%、44.92%、45.41%、45.67%、
47.13%、49.09%、50.7%、49.0%，提升趋势明显，26Q3虽受原材料涨价影响环比略有回落，但仍维持在49%的高位，主要
是公司AI产品力提升以及行业反内卷带来的毛利率中枢上移。公司Q3期间费用率为27.2%同比下降2.7个百分点，环比下降
0.8个百分点，主要是公司销售及研发费用率下降，财务费用率则受汇率升值影响，同比增2.6个百分点。
盈利预期及结论建议：我们预计公司2026-2028年分别实现净利润189.8亿元、214.6亿元、239.5亿元，YOY分别+34%
、+13%、+11.6%，EPS分别为2.1元、2.3元、2.6元，当前股价对应动态PE分别为16X、14X、13X，创新业务快速增长，毛
利率在原材料涨价背景下维持高位，我们继续给与“买入”评级。
风险提示：政府项目落地进度扰动、海外需求降低、贸易摩擦、原材料供货风险
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2026-10-20│海康威视(002415)收入利润均超预期，提质增效成果不断显现 │申万宏源 │买入
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事件：公司披露2026第三季度报告，前三季度实现营业收入740.44亿元，同比增长12.60%；归母净利润129.11亿元，
同比增长38.55%；扣非归母净利润126.96亿元，同比增长41.52%。
收入利润增速超预期。海康威视单Q3实现营业收入272.22亿元，同比增长13.71%，此前市场预期在10%左右，收入略
超预期。单Q3归母净利润50.16亿元，同比增长36.97%；扣非归母净利润49.84亿元，同比增长43.13%。此前市场预期归母
净利润增速30%左右，实际增长略超预期。我们认为业绩的预期差来自：1）AI等软件产品的加速渗透；2）上游原材料涨
价带来的毛利改善仍在持续；3）公司高质量经营成效。
Q3毛利率49%仍在高位，高质量发展长期提升利润率水平。1）根据投资者公开交流，Q3存储价格涨幅开始收窄，对毛
利贡献相比上半年减少，但Q3毛利率仍达49%，说明除原材料涨价外产品力提升、运营提效等也是高毛利贡献因素；2）公
司Q3销售费用率11.73%（同比-1.39pct），研发费用率11.67%（同比-1.15pct）提质增效带来的利润率优化效果显著。3
）根据公司全年展望，2026年净利润预计将超过2021年，创历史新高；RoE等指标则回到2022年的水平。
创新业务仍是毛利额增量的重要来源。1）根据公开交流，Q3创新业务依然保持较高增长，海外主业稳健增长，国内
主业也保持正增长；2）各项产品中，机器视觉、AGV、红外热成像、存储等赛道需求强劲；3）国内部分，Q3PBG收入增速
略高于EBG，PBG多行业进入产品更新周期；4）海外部分，公司已正式退出美国市场，泛亚太、中东非洲和泛欧洲均稳健
增长。
累计发布上千款大模型产品，在多个行业渗透提升。海康将场景数字化分为质量检测、设备监测、生产运营、安全生
产四方面，部分种子用户已体验到海康大模型实际效果，例如理想汽车供应链使用SOP相机提升质量管理水平，手机折叠
屏铰链使用海康睿影的X光机实现不良率大幅下降。同时公司推出观澜编码产品，在同等效果下提高用户存储空间使用效
率，降低码流和硬盘消耗，为客户节省硬盘成本，该产品线自年初以来保持较高增长。
上调盈利预测。考虑到PBG/SMBG收入初步恢复，创新业务持续高增，小幅上调2026-2028年收入预测为1038/1153/127
2亿元，原预测999.7/1107/1234亿元。同时考虑到2026年原材料涨价/大模型软件收入占比提升等因素带来的利润率提升
，上调2026-2028年净利润预测为181/198/209亿元，原预测为160/179/197亿元。维持买入评级。
风险提示：1）全球经济环境和地缘政治的风险；2）国内经济结构转型风险等
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2026-10-20│海康威视(002415)2026年三季报点评：利润持续高增，场景数字化业务进入加│国联民生 │买入
│速落地期 │ │
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事件：10月16日，海康威视发布2026年三季度报告，2026Q1-Q3营业收入740.44亿元，同比+12.60%；归母净利润129.
11亿元，同比+38.55%。基本每股收益1.409元/股，同比增长38.95%。毛利率为49.63%，同比+4.26pct。2026Q3营业收入2
72.22亿元，同比+13.71%；归母净利润50.16亿元，同比+36.97%。基本每股收益0.547元/股，同比+37.09%。毛利率为49.
05%，同比+3.38pct。
存货大幅增长，现金转化存货储备。公司Q1-Q3经营活动产生的现金流量净额为72.13亿元，同比-47.34%，变化原因
系采购备货支出增加。截至2026Q3，公司账上货币资金为370.84亿元，资金储备充足。截至2026Q3，公司存货333.34亿元
，较年初增加128.62亿元，较年中增加38.46亿元。公司存货大幅增长，现金转化存货储备。
经营费用率下降，费用端已体现规模优势。公司Q1-Q3经营费用率为28.00%，同比-2.14pct；单Q3经营费用率为26.62
%，同比-2.83pct，公司费用率进一步下降。公司Q1-Q3研发费用为93.46亿元，同比+6.96%；研发费用率为12.62%，同比-
0.67pct。单Q3研发费用31.77亿元，同比+3.55%；研发费用率为11.67%,同比-1.15pct。公司营收端规模持续扩张，费用
率端费用金额增加而费用率下降体现规模优势。公司前三季度研发费用接近百亿元，研发大量投入增强了公司竞争力，后
续费用端有望在绝对值增加的情况下呈现费用率逐步下降趋势。
场景数字化业务进入加速落地期，公司云边端协同大模型泛化能力推动AI应用落地。大模型时代，AI泛化能力和认知
能力跃升。海康威视构建了“多、快、准、省”的观澜大模型技术体系，具备较强的场景泛化能力，云边端灵活协同部署
，在端侧AI上优势相对突出。公司打造了适配不同场景的丰富产品体系，特别是覆盖电磁波、声波、多种物理传感技术的
众多感知产品。随着技术和产品的拓展，公司服务的用户对象不断拓展。在企业侧，用户对象从安全安保、行政后勤向EH
S、生产品控、设备管理等核心领域持续拓展；在政府侧，场景数字化持续助力社会、交通、生态等领域的治理方式数字
化转型。
投资建议：公司依托AI大模型赋能和AI产品矩阵扩充有望带动境内主业的企稳回升，叠加境外业务的精细化运营策略
和创新业务蓬勃增长或将推动公司业绩持续高速增长。我们预计公司2026-2028年营收分别为1026、1146、1279亿元，EPS
分别为2.07、2.34、2.63元/股，2026年10月16日收盘价对应市盈率16X、14X、13X，维持“推荐”评级。
风险提示：地缘政治环境风险，技术更新换代风险，行业竞争加剧。
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2026-10-20│海康威视(002415)利润录得高增，场景数字化加速落地 │中金公司 │增持
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3Q26业绩略高于我们此前预期
海康威视公布2026年三季报：前三季度公司实现营收740.44亿元，同比+12.60%；实现归母净利润129.11亿元，同比+
38.55%；扣非归母净利润126.96亿元，同比+41.52%，略高于我们此前预期，我们判断主要是由于毛利率维持高位及费用
控制超预期。对应到3Q26单季度，公司实现营收272.22亿元，同比+13.71%；归母净利润50.16亿元，同比+36.97%；扣非
归母净利润49.84亿元，同比+43.13%。
发展趋势
营收利润双增，盈利能力维持高位。3Q26单季度毛利率虽然环比小幅回落，但仍维持高位，同比+3.38ppt达49.05%。
3Q26归母净利润率维持高位，同比+3.13ppt达18.43%。其中，费用端提质增效成果显现，3Q26销售/管理/研发费用率同比
下降1.39ppt/0.30ppt/1.14ppt至11.7%/3.2%/11.7%，规模效应与精细化管理共同推动费率下行。我们判断在收入保持增
长背景下，费用率仍有进一步优化空间，全年净利率水平有望维持高位。
AI大模型推动公司场景数字化业务迈入加速落地期。大模型带动AI泛化能力与认知能力提升，可以实现对人和车行为
的识别，服务领域从安全安保拓展至设备监测、质量检测、安全生产、生产运营等方面。根据公司业绩会，公司已发布上
千款大模型产品，部分种子用户和先锋用户已体验到实际效果，例如SOP相机提升质量管理水平、手机折叠屏铰链使用X光
机实现不良率大幅下降；在存储涨价背景下，公司基于观澜编码技术推出全系列产品，在同等效果下提升用户存储空间使
用效率，该产品线自年初以来保持较高增长。我们认为，公司以AI大模型赋能硬件产品及解决方案，解决行业真实痛点，
有望驱动业务势能的持续释放。
盈利预测与估值
考虑公司主业韧性及盈利能力提升，我们上调26/27年归母净利润3%/3%至187.32/210.99亿元。当前股价对应26/27年
16.2/14.4倍P/E。维持跑赢行业评级，考虑到行业估值中枢有所下行，维持目标价45.49元不变，对应26/27年22.3/19.8
倍P/E，较当前股价有37%的上行空间。
风险
汇率波动风险，智慧物联需求下行风险。
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2026-10-19│海康威视(002415)2026年第三季度报告点评：扣非利润快速增长，大模型助力│国元证券 │买入
│业务落地 │ │
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事件：
公司于2026年10月16日收盘后发布《2026年第三季度报告》。
点评：
2026年第三季度实现扣非净利润49.84亿元，同比增长43.13%
2026年前三季度，公司实现营业收入740.44亿元，同比增长12.60%；实现归母净利润129.11亿元，同比增长38.55%；
实现扣非归母净利润126.96元，同比增长41.52%。其中，第三季度实现营业收入272.22亿元，同比增长13.71%；实现归母
净利润50.16亿元，同比增长36.97%；实现扣非归母净利润49.84亿元，同比增长43.13%。公司今年前三季度的ROE已达到1
4.99%，全年有望重回20%以上；前三季度毛利额同比增加69.16亿元，而三项经营费用仅增加9.16亿元，使得利润总额同
比增加52.17亿元，同比增长44.74%。
AI大模型的发展，推动公司场景数字化业务进入加速落地期
公司未来几年的增长将来自于场景数字化，做好人工智能从物理世界到数字世界的桥梁。目前，公司将场景数字化分
为质量检测、设备监测、生产运营、安全生产等四大方面。在大模型时代，AI泛化能力和认知能力跃升，多模态理解、复
杂推理成为现实，对于许多以往难以解决的场景痛点，公司有了新解法。在企业侧，公司服务的用户对象从安全安保、行
政后勤向EHS、生产品控、设备管理等核心领域持续拓展，业务价值由安全保障进一步延伸至效率提升、质量管控、成本
优化等环节。在政府侧，场景数字化持续助力社会、交通、生态等领域的治理方式数字化转型，维护良善社会，建设美好
家园。
公司动态平衡外部价格波动与内部运营效率，整体经营保持稳健
存储价格大幅上涨后，电子行业的通胀已逐步蔓延至电源、被动器件等产品线，今年以来行业内的大公司普遍采取阶
段性增厚库存的策略以应对供应波动。展望未来，部分原材料价格波动依然较大，公司会动态平衡外部价格波动与内部运
营效率；从公司毛利率的表现来看，整体经营保持了稳健态势。公司凭借体系化的运营能力应对外部成本波动，以实现收
入、利润及毛利的平稳增长，这也是公司为股东创造长期稳定回报、保持高质量发展的重要体现。
盈利预测与投资建议
公司面向全球用户提供以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务，在技术、产品与解决方案等方面拥有全面
优势，未来持续的成长空间较为广阔。预测2026-2028年的营业收入为1017.56、1111.60、1209.08亿元，归母净利润为17
1.89、196.34、219.86亿元，EPS为1.88、2.14、2.40元/股，对应的PE为17.95、15.71、14.03倍。考虑到行业的成长空
间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。
风险提示
国内经济转型风险；全球经济下行风险；地缘政治环境风险；技术更新换代风险；内部管理风险；客户支付能力下降
导致的资金风险；法律合规风险；汇率波动风险；供应链风险；网络安全风险；知识产权风险。
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2026-10-19│海康威视(002415)2026年三季报点评：经营提质增速，AI落地步入收获期 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
2026年Q3增长亮眼，公司营收272.22亿元（+13.71%），扣非净利润49.84亿元（+43.13%），AI赋能主业与创新业务
放量形成双轮驱动，看好公司长期发展空间
投资要点：
投资建议：维持“增持”评级。公司2026Q3延续上半年增长趋势，营收272.22亿元（+13.71%），归母净利润50.16亿
元（+36.97%），公司利润导向成效显著，创新业务及AI赋能成为重要增长引擎。预计公司2026-2028年EPS分别为2.10/2.
54/3.01元。考虑到公司基本面稳健，AI赋能主业与创新业务放量形成双轮驱动，给予公司2026年20倍PE，合理市值3844.
80亿元，对应目标价41.95元。
三季报业绩亮眼，营收增速和扣非净利润增速2024年后新高。2026Q3实现营收272.22亿元（+13.71%），归母净利润5
0.16亿元（+36.97%），扣非后归母净利润49.84亿元（+43.13%）。Q3毛利率49.05%（YOY+3.38pct），与前两个季度基本
持平；前三季度ROE达14.99%，经营质量提升在财务数据中持续得到验证。利润高增的核心来源是毛利额提升叠加经营杠
杆释放——前三季度三项经营费用同比仅增长4.62%，费用率同比全面下行。
全栈自研技术体系持续夯实，观澜大模型与软硬件协同壁垒深厚。2026年7月，WAIC大会上公司发布《海康观澜大模
型白皮书（2026版）》，构建“基础大模型—垂类大模型—大模型产品—行业应用”四层体系，已推出上千款大模型软硬
件产品，覆盖90多个垂直行业、2000多个场景，沉淀600多种解决方案，在视频编码环节，公司推出观澜编码新技术，破
解存储困局、释放视频核心价值：以2000路规模、1080P@2Mbps、90天存储为例，相较传统编码，观澜编码方案可实现硬
盘数量节省60%、机房空间节省60%、5年电费节省50%，大幅降低项目成本，真正实现“降本不降效”。
AI赋能主业与创新业务放量形成双轮驱动，场景数字化从安防外围走向企业核心生产与管理环节。企业侧服务对象正
从安全安保、行政后勤向EHS、生产品控、设备管理等核心领域拓展，业务价值由安全保障延伸至效率提升、质量管控、
成本优化；政府侧持续助力社会、交通、生态等治理场景数字化。标志性落地案例包括：理想汽车供应链SOP行为检测系
统、折叠屏手机铰链“X光+AI大模型”自动检测，使不良率下降一个数量级，以及机械臂防碰撞相机已通过PLd安全认证
并进入汽车等行业。
风险提示：创新业务发展不及预期，下游需求增长不及预期。
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2026-10-18│海康威视(002415)三季度营收和扣非归母净利润加速增长 │东方证券 │买入
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前三季度营收740亿元（同比+13%），归母净利润129亿元（同比+39%），扣非净利润127亿元（+42%），加权平均ROE
近15%（同比+约4个百分点）。单三季度营收272亿元（同比+14%），归母净利润50亿元（+37%），扣非归母净利润近50亿
元，同比增速高达43%。
毛利率维持高位，费用率下降：三季度毛利率维持在49%以上的高位，技术领先、产品迭代和供应链紧张给龙头公司
更强的定价能力，媒体报道，公司自7月1日起上调主要针对经销商渠道的硬盘产品价格，其他产品先行完成一轮涨价；公
司在2月末和3月末也发过涨价通知。公司提升经营效率，在营收快速增长的同时，销售、管理、研发费用金额仅略有增长
。
大模型拓宽公司产品应用：大模型泛化能力大幅提升，可识别人、车等行为，海康产品的应用领域从安全安保拓展至
设备监测、质量检测、安全生产、生产运营等多个方面。公司已发布上千款大模型产品，如：理想汽车供应链的SOP相机
，手机折叠屏铰链的X光机检测设备，目前正从先锋用户向实用主义者过渡。公司的观澜编码技术提高存储效率，降低用
户成本。海康睿影正式发布高精度半导体封装3DAXI检测设备，搭载X-ray工业无损检测大模型。海康威视通过自主研发的
知识增强信号重建网络与超声大模型，在典型场景中实现100%全流程自动判读。
行业需求有望迎来换机和监管驱动力：中国部分安防设备已超龄服役，但存储价格大幅上涨抑制了今年以来的更新需
求，后续的存储供需平衡有望促进需求增长。8月末发布的视频安防监控数字录像设备的新标准将替代已采用20年的旧标
准，有望规范行业在AI等技术背景下更健康发展。近期征询意见、发布或正式施行的医院安防、安全应急、食品安全等相
关标准等有望促进视频监控或智慧物联更广泛应用。
我们预测公司26-28年每股收益分别为2.01、2.34、2.69元（原预测为1.86、2.22、2.52元，主要由于公司产品竞争
力持续提升，调整了营收及毛利率）。维持可比公司26年平均24倍PE估值，给予48.24元目标价，维持买入评级。
风险提示
地缘政治环境带来海外业务波动的风险，网络安全风险，供应链价格上涨和供应短缺的风险
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2026-10-18│海康威视(002415)深度报告：收入和净利润均加速，场景数字化拓成长空间 │浙商证券 │买入
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短期：毛利率有望维持较高水平，利润增速高于费用增速
今年以来，公司成长性持续，利润表现亮眼。前三季度收入740.44亿元、归母净利润129.11亿元、扣非归母净利润12
6.96亿元，同比分别增长12.60%、38.55%、41.52%。单三季度，收入同比增长13.71%，扣非净利润同比增长43.13%，收入
及扣非归母净利润增速较Q2分别环比提升1.60、0.98个百分点，均较二季度继续加速。
公司扣非净利润已连续5个季度加速增长。1）销售、管理及研发费用合计仅增长4.62%；Q3三项费用增长2.79%，控费
效果延续。2）毛利率维持历史高位。在DDR等存储产品涨价、供给偏紧的背景下，公司依托长期上游合作和物料储备保障
交付，持续优化资源配置，并通过部分产品调价传导成本压力，毛利率亦维持较高水平：前三季度为49.63%，同比提升4.
26pct，费用效率与毛利率改善共同支持盈利增长。
中期：安防经营逐步企稳，需求修复支撑主业增长
2026年前8个月，杭州高新区（滨江）安防业务收入、利润、出口同比分别增长19.2%、37.5%、17.6%，为安防经营改
善提供外部佐证。公司2026H1国内主业收入187.08亿元，同比增长4.98%；PBG、SMBG收入分别增长4.67%、13.55%，EBG增
长3.63%，三大事业群同步转正，国内业务拖累减轻。
长期：AI赋能主业，EBG场景数字化拓展成长空间
AI推动主业从安全监控向生产经营管理延伸，EBG承接企业客户的新产品与新应用需求。观澜大模型结合多维感知设
备，在质检、防错和设备管理中落地，有望提升产品价值、定价能力与毛利率。机器人、热成像等创新业务持续拓展应用
边界。随着未来推理与算力成本下降，有望降低客户部署和使用门槛，促进AI场景数字化应用扩展。
盈利预测与估值分析
预计公司2026—2028年营业收入分别为1015.08、1136.29、1281.45亿元，归母净利润分别为184.32、203.02、232.0
1亿元。
我们采用相对估值法，选取大华股份、千方科技、萤石网络、乐鑫科技四家公司作为可比公司。考虑到公司利润增速
持续高于费用增速、毛利率改善支持短期盈利，中期安防企稳、长期AI赋能主业拓展市场空间，给予公司2027年归母净利
润21倍PE，对应目标市值约4263亿元、目标价46.52元，给予“买入”评级。
风险提示
国内需求恢复不及预期；海外政策及汇率波动；工业AI商业化进展不及预期。
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2026-10-18│海康威视(002415)毛利率维持高位，AI大模型加速落地 │华泰证券 │买入
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公司发布2026年三季报：前三季度收入740.44亿元（同比+12.60%），归母净利润129.11亿元（同比+38.55%）；3Q26
收入272.22亿元（同比+13.71%），归母净利润50.16亿元（同比+36.97%），扣非归母净利润49.84亿元（同比+43.13%）
，收入增速较2Q26的12.11%进一步加快。我们认为：1）成本逐季上升背景下，产品力提升与运营提效支撑毛利率，三费
率下降进一步释放经营杠杆；2）多维感知与观澜大模型协同，推动场景数字化业务进入加速落地期，客户价值由安全保
障延伸至提效、提质及降本，有望打开新增需求空间。维持买入评级，维持目标价55元。
毛利率维持高位，主动备货应对成本波动
3Q26毛利率49.05%（同比+3.4pct、环比-1.6pct）。公司表示，移动平均计价下成本逐季上升，产品力提升与运营提
效也是毛利率维持高位的重要因素。前三季度毛利额同比增加69.16亿元，销售、管理及研发费用仅增加9.16亿元，三费
率降至28.00%（同比-2.14pct），经营杠杆推动利润增长。3Q26少数股东损益5.75亿元（环比-23.0%）。期末存货333.34
亿元，较年初/半年末增长62.83%/13.04%；公司强调动态平衡外部价格波动与内部运营效率。我们认为，产品力提升与费
用增长受控有助于缓冲成本上行压力，提质增效有望继续支撑利润增长。
AI大模型推动场景数字化业务进入加速落地期
公司依托多维感知产品体系，结合观澜大模型的行业知识与泛化能力，推动场景数字化业务进入加速落地期。目前公
司已发布上千款大模型产品，SOP相机用于汽车供应链质量管理，AI结合X光检测帮助折叠屏铰链降低不良率，应用从安防
识别延伸至质检与生产管理。观澜编码则在同等效果下降低码流和硬盘消耗，为客户节省存储投入，相关产品线收入年初
以来保持较高增长。我们认为，技术能力提升正推动客户部门从安保后勤向生产品控、设备管理等核心领域拓展，业务价
值由安全保障延伸至效率提升、质量管控和成本优化；随着大模型产品从先锋用户向更广泛客户推广，场景数字化有望打
开新增需求空间。
盈利预测与估值
考虑到三季度毛利率维持高位，我们将2026-2028年归母净利润预测上调0.8%/1.6%/1.3%至185.18/207.04/228.39亿
元，对应EPS为2.02/2.26/2.49元。考虑到公司的行业龙头地位、提质增效持续兑现，以及AI大模型推动场景数字化落地
，给予2027年约24.3倍PE（可比公司平均13倍），维持目标价55元，维持“买入”评级。
风险提示：半导体周期下行，AI需求不及预期，技术研发不达预期的风险。
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2026-10-18│海康威视(002415)提质增效成果好，场景数字化落地快 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年10月17日公司披露半年报，前三季度营收740.44亿元，同比增长12.60%；实现归母净利润129.11亿元，同比增
长38.55%。其中，Q3营收272.22亿元，同比增长13.71%；归母净利润50.16亿元，同比增长36.97%。超出市场预期。
经营分析
亮点包括：1）收入同比增速，创本轮调整以来的新高；2）扣非净利润增速再创新高；3）毛利率仍维持高位，显著
高于此前几年的区间；4）今年前三季度的RoE已达14.99%；5）前三季度三项费用同比小幅增长4.62%，三项费用率比去年
同期均出现下降。
财务分析看，公司利润高增速的关键因素，是在费用小幅增长的同时取得了毛利额的不错增长，经营杠杆拉高了净利
润增速。过去两年提质增效的努力，在人效、费效等财务指标上得到充分体现。公司前三季度毛利额同比增加69.16亿元
，而三项经营费用仅增加9.16亿元，使得利润总额同比增加52.17亿元，同比增长44.74%。从对毛利额增量的贡献率看，
创新业务依然是重要的增长点。
业务分析看，公司坚持反内卷、追求有效益的增长，通过文搜等大模型技术应用，不仅提升了问题解决的效率，也创
造了用新技术解决“老大难”痛点问题的新增长点，通过观澜编码技术，在同等效果下，显著提高用户存储空间的使用率
，节约存储的投入成本；另同时公司抓住了机器视觉、红外热成像、智慧存储等产品线的增长机会。往前看，公司未来几
年的增长依然来自于场景数字化，做好人工智能从物理世界到数字世界的桥梁。
为推动场景数字化落地，公司不断打磨核心能力。一是打造了适配不同场景的丰富的产品体系，特别是覆盖电磁波、
声波、多种物理传感技术的众多感知产品，作为复杂物理场景中的“眼耳鼻舌身”，是物理世界数字化不可或缺的前提和
基础；二是构建了“多、快、准、省”的观澜大模型技术体系，不仅支持多种模态，还深度融合了行业知识，具备强大的
场景泛化能力。
公司预计2026年净利润将超过2021年，有望创历史新高；ROE，经营费用率等指标有望回到2022年的水平。
盈利预测、估值与评级
考虑到国内主业恢复增长，场景数字化、海外主业的潜在空间依旧广阔，创新业务保持高增长，我们预计2026-28年
公司收入为1044.8/1155.4/1291.1亿元，归母净利润为196.9/224.2/258.4亿元，对应PE为15.4/13.5/11.8倍，维持“买
入”评级。
风险提示AI落地不及预期、供应链波动、汇率波动。
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2026-08-23│海康威视(002415)创新业务持续成长，释放增长动能 │平安证券 │增持
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事项：
公司公布2026年半年报，2026年上半年公司实现营收468.23亿元（11.97%YoY），归属上市公司股东净利润78.96亿元
（39.57%YoY）。
平安观点：
业绩稳定，产品和渠道完备：2026年上半年公司实现营收468.23亿元（11.97%YoY），归属上市公司股东净利润78.96
亿元（39.57%YoY），扣非后归母净利77.12亿元（40.50%YoY）。2026年上半年公司整体毛利率和净利率分别是49.97%（2
025H1为45.19%）和19.48%（2025H1为15.02%）。业务分类来看：1）境内业务部分：公共服务事业群PBG营收是58.33亿元
，同比增长4.67%；企事业事业群EBG的收入是77.33亿元，同比增长3.63%；中小企业事业群SMBG收入46.18亿元，同比增
长13.55%。2）境外业务收入129.45亿元，同比增长5.84%。3）创新业务收入151.70亿元，同比增长28.93%。技术及产品
布局上：以可见光感知的视频产品为基础，海康威视持续深化多维感知技术的研发和应用。公司提供包括雷达、热成像、
光纤传感、X光等在内的多元化感知产品，在实际场景应用中持续发挥价值。公司始终坚持以技术创新驱动业务发展，保
持高水平的研发投入，不断完善物联感知、人工智能和大数据三大核心技术体系。公司持续推进观澜大模型与软硬件产品
深度融合，围绕安防业务和场景数字化业务不断丰富AI大模型产品体系，推动AI能力持续融入产品创新和场景应用，进一
步提升产品智能化水平和场景应用价值。公司持续加强多维感知的核心技术能力建设，不断拓展智能物联技术应用边界，
为产业数字化转型提供更加丰富的产品和解决方案。
创新业务持续成长，释放增长动能：2026H1创新业务整体收入151.70亿元，同比增长28.93%，占公司营收比重达到32
.40%。公司创新业务继续保持较快增长，盈利水平稳步提升。海康机器人、海康微影、萤石网络、海康汽车电子、海康存
储等创新业务持续深耕细分行业，不断提升产品竞争力和经营质量，进一步巩固行业领先地位，成为公司重要的增长动能
。有统有分的业务布局进一步增强了公司整体竞争力，主业与创新业务协同发展的效应持续显现，不断完善智能物联产业
生态，为公司长期可持续发展提供有力支撑。
投资建议：公司业务重回增长态势，一方面，安防产品是电子产品，存在5至8年的更新周期，行业端自2021年回调至
今已四五年，部分产品进入更新期，形成稳定的需求基础。另一方面，AI大模型技术的落地带来了新的趋势性需求，推动
行业进步，扩大产品应用的边界。我们调整公司26/27年盈利预测，增加公司28年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净
利润分别为172.06/194.22/220.63亿元（26/27年原值为/147.77/164.02亿元），对应PE为18/16/14倍，公司提供包括雷
达、热成像、光纤传感、X光等在内的多元化感知产品，创新业务渐入佳境将为业绩增长增添动力。维持公司“推荐”评
级。
风险提示：1）技术更替风险：随着云计算、大数据、人工智能等技术的不断演进，行业业务和应用需求可能会随之
演变。如果不能密切跟踪行业前沿技术的更新和变化，公司未来发展的不确定性将会加大；2）汇率波动风险：公司在海
外市场多个不同币种的国家和地区开展经营，汇率风险主要来自以非人民币（美元为主）结算的销售、采购以及融资产生
的外币敞口及其汇率波动，可能会影响公司的盈利水平。3）全球市场开拓风险：如果业务开展所在国出现贸易保护、债
务问题、政治冲突等情况，可能对公司的业务发展产生不利影响。
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2026-08-02│海康威视(002415)2026年中报点评：毛利率持续提升，创新业务提供增长动能│国联民生 │买入
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事件：7月24日，海康威视发布2026年半年度报告，上半年营业总收入468.23亿元，同比增长11.97%；归母净利润78.
96亿元，同比增长39.57%。基本每股收益0.862元/股，同比增长40.16%。毛利率为49.97%，同比增长4.78pct。向全体股
东每10股派发现金红利5.50元（含税）。其中2026Q2营业总收入261.07亿元，同比增长12.11%；归母净利润51.15亿元，
同比增长41.34%；毛利率50.67%，同比增长5.26pct。
公司完善供应链体系及优化运营体系，降本增效显著。公司围绕关键物料保障、供应链生态建设等方面，持续优化供
应链体系，不断提升供应链保障能力。相关举措有效保障了生产经营平稳运行。同时公司积极推进AI大模型技术在经营管
理活动中的应用，不断提升运营效率和资源配置水平，坚持精细化经营，加强费用管理和运营资产管理，不断提升经营质
量与效益。公司上半年营收同比增长11.97%，同期营业成本为234.27亿元,同比增长2.21%，营业成本控制效果显著，上半
年毛利率同比增长4.78pct。同期销售费用为58.22亿元，同比增长1.98%，营收与利润高增背景下，费用管控效果显著。
创新业务与境内SMBG业务增长明显：从不同业务毛利率拆分看，公司可分为主业产品及服务、主业建造工程、创新业
务，三项业务上半年毛利率分别为53.91%、15.86%、44.35%，分别同比变动+5.39pct，-8.88pct，+6.07pct，创新业务毛
利率提升明显，成为公司利润增长第二曲线。从境内境外看，公司上半年境内境外毛利率分别为49.10%、51.47%，分别同
比变动+5.12pct、+4.21pct，境内业务毛利率提升明显高于境外业务，境内业务精细化运营效果体现明显。从不同业务看
营收，可分为境内主业、境外主业、创新业务，2026H1营收分别为187.08、129.45、151.70亿元，分别同比变动+4.98%、
+5.84%、+28.93%，整体比例接近4：3：3，创新业务营收增速最快。境内主业可细拆分为公共服务事业群（PBG）、企事
业事业群（EBG）、中小企业事业群（SMBG）、及其他主业产品与服务，2026H1营收分别为58.33、77.33、46.18、5.24亿
元，同比分别变动+4.67%、+3.63%、+13.55%、-27.12%，SMBG渠道运营效率进一步提升带动业务增长，业务增速为境内主
业中增速最快，公司精细化管理改善效果显著。
投资建议：公司依托AI大模型赋能和AI产品矩阵扩充有望带动境内主业的企稳回升，叠加境外业务的精细化运营策略
和创新业务蓬勃增长或将推动公司迎来业绩拐点。我们预计公司2026-2028年营收分别为1026、1146、1279亿元，EPS分别
为2.05、2.29、2.57元/股，2026年7月31日收盘价对应市盈率18X、16X、15X，维持“推荐”评级。
风险提示：地缘政治环境风险，技术更新换代风险，行业竞争加剧。
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2026-07-31│海康威视(002415)盈利能力持续强化，AI助推估值提升 │长城证券 │买入
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事件：海康威视发布2026年中报，公司2026年上半年实现营收468.23亿元，同比增长11.97%；归母净利润78.96亿元
，同比增长39.57%。2026年第二季度实现营收261.08亿元，同比增长12.11%；归母净利润51.15亿元，同比增长41.34%。
盈利能力持续强化。公司从2024年中开启的本轮调整的效果持续显现，毛利率提升推动盈利能力强化。2026年上半年
实现毛利率49.97%，其中第二季度毛利率50.67%，同比增长5.26个pct。归母净利润自2025Q1起连续6个季度实现同比增长
，2025Q1-2026Q2逐季度同比增速依次为6.41%/14.94%/20.31%/26.01%/36.42%/41.34%。根据公司2026年7月25日发布的投
资者关系活动记录表，2026年公司指引“营收破千亿，利润创新高”，”ROE大概率将重返20%以上“。
创新业务贡献主要收入增长。2026年上半年，公司创新业务收入151.70亿元，同比增长28.93%，占公司营收比重达到
32.40%，贡献了公司主要的收入增长。其中，海康机器人、海康微影、萤石网络、海康汽车电子、海康存储等创新业务持
续深耕细分行业，不断提升产品竞争力和经营质量，进一步巩固行业领先地位，成为公司重要的增长动能。
国内主业复苏。国内主业主动退出行业内卷，专注于更有效益的增长，实现营业收入187.08亿元，同比增长4.98%，
其中PBG/EBG/SMBG分别实现营业收入58.33/77.33/46.18亿元，分别同比增长4.67%/3.63%/13.55%。我们认为公司国内业
务已经走出调整期逐步复苏。
AI助推估值提升。2026年上半年，公司AI大模型相关产品的收入呈现高速增长。增长的主要原因是新技术解决了以往
无法解决的真实痛点。海康在多维感知技术和物联感知大模型两方面具有独特优势。我们认为公司卡位智能感知端侧应用
，随着物理AI及AIoT发展，公司估值有望获得提升。
投资建议：公司在2026年上半年取得了超预期的业绩，创新业务高速增长，毛利率持续走高推动盈利能力强化。我们
预计公司2026-2028年实现营收1007亿元、1128亿元、1279亿元；归母净利润164亿元、183亿元、204亿元；EPS1.79、2.0
0、2.23元，当前股价对应PE为20X、18X、16X，维持“买入”评级。
风险提示：供应链波动风险；市场竞争加剧；汇率波动风险；技术应用转化进度不及预期风险。
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2026-07-30│海康威视(002415)盈利能力持续改善，全年指引积极 │中金公司 │增持
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1H26业绩高于市场此前预期
海康威视公布2026中报：1H26公司实现营收468.23亿元，同比+11.97%；实现归母净利润78.96亿元，同比+39.57%；
扣非归母净利润77.12亿元，同比+40.50%，高于市场此前预期，我们判断主要是由于毛利率改善幅度超预期。对应到2Q26
单季度，公司实现营收261.07亿元，同比+12.11%；实现归母净利润51.15亿元，同比+41.34%。
发展趋势
创新业务高增，国内主业回归正增长。1H26创新业务实现收入151.70亿元，同比+28.93%；其中，机器人收入同比+28
.34%，存储同比+88.18%，热成像同比+47.61%，少数股东损益同比高增97%侧面印证创新业务迈入盈利收获期。国内主业P
BG（同比+4.67%）、EBG（同比+3.63%）、SMBG（同比+13.55%）均正增长；境外主业实现收入129.45亿元，同比+5.84%。
展望未来，我们看好主业需求复苏及创新业务增长动能，根据业绩会，公司指引26年“营收破千亿，利润创新高”。
拥抱AI大模型技术趋势，产品化落地成果显著。1H26公司AI大模型相关产品收入高增，观澜编码技术在同等画质下为
用户节省约50%的存储成本；文搜产品2025年3月推出至今，累计销量突破10万台。我们认为，公司以AI大模型赋能硬件产
品及解决方案，解决行业真实痛点，有望驱动业务势能的持续释放。
盈利能力改善，提质增效成果显现。1H26公司毛利率同比提升4.8pct至49.97%，2Q26单季度毛利率达50.67%，我们判
断毛利率改善的主要原因是公司产品竞争力提升、产品线梳理和行业反内卷，叠加部分低价存货转收入。此外，公司精细
化管理成果突显，2Q26三项费用率合计同比下降1.5pct。
盈利预测与估值
由于创新业务高增及盈利能力提升，我们上调26/27年盈利预测12%/16%至181/205亿元。当前股价对应26/27年18.1/1
6.0xP/E。维持跑赢行业评级，基于26年23xP/E上调目标价8%至45.49元，对应27年20.4xP/E，较当前股价有27%上行空间
。
风险
智慧物联需求下行风险，技术更新迭代风险。
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2026-07-28│海康威视(002415)2Q26归母净利润环比增长83.9%，AI大模型应用加速落地 │国信证券 │增持
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2Q26归母净利润环比增长83.9%。公司1H26实现营收468.23亿元(YoY+11.97%)，经营质量提升明显，归母净利润78.96
亿元(YoY+39.57%)。进入2Q26，在上游原材料成本上涨背景下，公司单季度营收实现261.07亿元(YoY+12.11%,QoQ+26.03%
)，归母净利润51.15亿元（YoY+41.34%，QoQ+83.9%），毛利率50.67%(YoY+5.26pct，QoQ+1.58pct)；净利润同比增速已
从1Q25开始连续6个季度逐季提升，毛利率连续7个季度趋势性上涨。国内主业2Q26增长向上，海外业务保持稳健增长。相
比25年国内业务收入同比下降，1H26国内主业逐步回暖：PBG（公共业务群）、EBG（企业业务群）、SMBG（中小企业业务
群）收入分别同比增加4.67%、3.63%、13.55%，安防部分产品进入更新期，AI大模型产品应用的加速增长，共同推动需求
增长。海外业务营收129.45亿元，同比增长5.8%，增长最快的亚太、中东和非洲等地区保持良好态势。
创新业务同比增长28.93%，大模型产品加速落地。1H26公司创新业务收入151.7亿元，同比增长28.93%，毛利率同比
提升6.07pct，其中存储增速最快为88.2%，热成像、机器人及汽车电子增速较快对应同比增长47.61%、28.34%、17.50%。
在大模型应用与场景数字化部分，公司观澜大模型提出“多、快、准、省”核心特点，经过三年打磨，从最初概念探索转
向实际项目落地，大模型产品收入快速增长：以文搜产品为例，自25年3月起至今累计销量已突破10万台，应用拐点逐步
显现。
经营质量提升渐体现，股东回报稳定。2Q26费用率同比下降1.5pct，提质增效、精细化管理的效果逐步体现。随着稳
健利润带来充沛的自由现金流，公司股东回报持续，26年中期拟每10股派5.5元（含税），分红50.41亿元，占当期归母净
利润的63.84%。
投资建议：我们看好公司经营提质增效与AI应用落地带来的长期增长动能，短期考虑公司产品结构优化及国内增长好
于预期，上调毛利率与收入，下调费用率，预计26-28年归母净利润188.3/212.56/238.80亿元（26-28年前值：162.1/179
.2/198.9亿元），对应26-28年PE为17.3/15.3/13.6倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济增长不及预期，海外需求增长不及预期。
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2026-07-27│海康威视(002415)创新收入快速增长，毛利率提升，业绩增长超预期 │群益证券 │增持
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公司业绩：公司发布半年报，2026H1实现营收468.2亿元，YOY+12.0%；录得归母净利润79.0亿元，YOY+39.6%，扣非
后归母净利润77.1亿元，YOY+40.5%，公司业绩好于预期。其中26Q2单季度实现营收261.1亿元,YOY+12.1%,录得归母净利
润51.1亿元,YOY+41.3%。
中期分红预案：公司同时发布中期分红预案，每10股派发现金红利5.50元（含税），每股分红较2025年中期增加0.15
元。
国内传统业务已开始见底恢复，创新业务高速增长：（1）安防业务经过多年调整已开始见底回升，公司三大国内事
业群公共服务、企业、中小企业的营收分别增长4.7%、3.6%、13.5%，一方面是安防置换周期已到，另一方面，AI大模型
技术也扩大了产品的应用边界，带来了成长性需求。（2）创新业务继续高增长，26H1整体营收YOY+29%，营收占比提升至
32.4%（2025年底为27.5%），具体来看，机器人、热成像、汽车电子、存储等业务分别增长28%、47.6%、17.5%、88.2%。
毛利率提升明显，公司预计下半年毛利率将维持高位：从季度毛利率来看，24Q4至26Q2毛利率分别为42.16%、44.92%
、45.41%、45.67%、47.13%、49.09%、50.7%，逐渐提升明显，尤其是26Q2毛利率已回升至近6年高位，重新站上50%以上
。我们认为公司毛利率逐季提升，除了存储产品低价存货转收入外，更多还是公司AI产品力提升以及行业反内卷带来的毛
利率中枢上移，公司预计下半年毛利率仍将维持在相对高位。
盈利预期及结论建议：考虑到公司业绩再超预期，毛利率提升效果明显，我们上调盈利预测，预计公司2026-2028年
分别实现净利润189.8亿元、214.6亿元、239.5亿元（原预计公司2026-2028年分别实现净利润168.5亿元、189.6亿元、21
4.3亿元），YOY分别+33.7%、+13%、+11.6%，EPS分别为2.1元、2.3元、2.6元，当前股价对应动态PE分别为17X、15X、14
X，创新业务及海外业务快速增长，毛利率逐季提升，我们继续给与“买入”评级。
风险提示：政府项目落地进度扰动、海外需求降低、贸易摩擦、原材料供货风险
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2026-07-27│海康威视(002415)2026年半年报点评：创新业务高增，盈利能力创近年新高 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司2026年上半年归母净利润78.96亿元（+39.57%），营收468.23亿元（+11.97%），毛利率49.97%（同比+4.78pct
），主业毛利率53.91%（同比+5.39pct），AI赋能与收入结构优化显著，创新业务占比提升至32.40%，看好公司长期发展
。
投资要点：
维持"增持"评级，上调目标价至52.44元。公司2026年上半年归母净利润78.96亿元（同比+39.57%），公司利润导向
成效显著，创新业务及AI赋能成为重要增长引擎。预计公司2026-2028年EPS分别为2.10/2.68/3.12元。公司作为行业龙头
，持续推进"物联感知+AI"战略，因此给予公司2026年25倍PE，上调目标价至52.44元。
半年报业绩亮眼，营收重回双位数增长，毛利率与净利润增速均创近年新高。2026H1实现营收468.23亿元(+11.97%)
，归母净利润78.96亿元(+39.57%)，基本每股收益0.862元(+40.16%)。整体毛利率49.97%(+4.78pct)，主业毛利率53.91%
(+5.39pct)，主要得益于AI赋能产品结构升级、供应链优化及精细化管理。加权平均ROE9.17%(+2.32pct)。公司盈利能力
显著增强，高质量发展持续推进。
创新业务加速成长，机器人、热成像、存储三箭齐发。2026H1创新业务整体营收151.70亿元(+28.93%)，营收占比32.
40%(+4.26pct)，已成为公司最重要的增长引擎。分业务看，机器人营收40.28亿元(+28.34%)，受益于工业自动化旺盛需
求及AI+机器视觉产品矩阵持续完善；热成像营收29.64亿元(+47.61%)，安防民用化及工业测温场景推动高速放量；存储
营收19.44亿元(+88.18%)，增速领跑，视频物联数据爆发驱动增长显著；汽车电子营收27.64亿元(+17.50%)；智能家居营
收28.17亿元(+2.35%)。创新业务多点开花，与主业协同效应持续显现。
AI赋能主业产品升级，主业毛利率持续提升。2026H1主业产品及服务营收306.16亿元(+4.59%)，毛利率53.91%(+5.39
pct)，创近年新高。公司以观澜大模型体系为核心，持续推进"物联感知+AI"产品布局，围绕安防业务和场景数字化业务
不断丰富AI大模型产品体系。公司持续深耕底层技术创新，推动大模型技术与产业应用深度融合，以更领先的产品技术能
力、更全面的场景化数字化解决方案，赋能千行百业智能物联的高质量发展。整体看，公司正从规模扩张转向高质量发展
，AI赋能与创新业务双轮驱动，"物联感知+AI"生态价值有望持续兑现，长期成长逻辑坚实。
风险提示：创新业务发展不及预期，下游需求增长不及预期。
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2026-07-26│海康威视(002415)2026半年报点评：业绩超预期，净利润高速增长 │浙商证券 │买入
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事件：
公司发布2026年半年报，2026年上半年，公司实现营业收入468.23亿元，同比增长11.97%；归母净利润78.96亿元，
同比增长39.57%；扣非归母净利润77.12亿元，同比增长40.50%。
单Q2而言，公司实现营业收入261.07亿元，同比增长12.11%；归母净利润51.15亿元，同比增长41.34%；扣非归母净
利润为50.64亿元，同比增长42.15%。
公司拟每10股派发现金红利5.50元（含税），预计派发50.41亿元，占上半年归母净利润的63.84%
点评：
业绩超预期，毛利率与费用率共同改善。收入重回两位数增长，归母净利润和扣非归母净利润均实现约40%的增长，
利润弹性强于收入。单二季度扣非归母净利润50.64亿元，同比增长42.15%，增速略高于归母净利润的41.34%；上半年扣
非归母净利润增速同样高于归母净利润0.93个百分点；扣非口径与归母口径同步高增，本轮业绩改善主要来自经常性经营
表现，而非依赖非经常性收益。上半年营业成本同比仅增长2.21%，明显低于收入增速，带动综合毛利率同比提升4.78个
百分点至49.97%；其中主业产品及服务、创新业务毛利率分别提升5.39和6.07个百分点，境内、境外毛利率分别提升5.12
和4.21个百分点，改善具有一定普遍性。销售、管理及研发投入增速分别为1.98%、7.73%和8.80%，均低于收入增速；二
季度三项费用率同比下降1.5个百分点，经营杠杆进一步释放。上半年财务费用3.46亿元（上年同期为-7.39亿元），主要
由于汇率波动导致本期汇兑损失增加，对经营改善形成一定抵消。
创新业务贡献主要增量，内部增长有所分化。上半年创新业务收入151.70亿元，同比增长28.93%，收入占比由上年同
期28.14%提升至32.40%，毛利率提升至44.35%；主业收入316.53亿元，同比增长5.33%。创新业务内部增速有所分化：存
储、热成像、机器人业务分别同比增长88.18%、47.61%和28.34%，汽车电子同比增长17.50%，智能家居同比增长2.35%。
较快的收入增长叠加毛利率提升，创新业务不仅扩大规模，盈利质量也持续改善。
主业温和恢复，SMBG表现相对突出。国内主业收入187.08亿元，同比增长4.98%，其中PBG、EBG分别增长4.67%、3.63
%，SMBG增长13.55%，渠道业务表现相对更好；境外主业收入129.45亿元，同比增长5.84%。虽海外地缘冲突和人民币升值
对部分区域需求、物流及收入形成压力，但国内需求同时受到安防电子产品5至8年更新周期及AI大模型带来的趋势性需求
支撑。
AI大模型产品正从技术投入转向场景落地。上半年研发投入61.69亿元，同比增长8.80%，约占收入13.17%。公司已推
出上千款AI大模型产品，文搜产品自2025年3月至今累计销量突破10万台；公司称上半年AI大模型相关产品收入呈高速增
长，观澜编码平均可帮助用户节约约50%的存储成本，并已在交通危险行为识别等场景解决既有痛点，产品已形成初步需
求验证。
分红比例提升，管理层全年预期乐观。股东回报力度进一步提升，公司拟实施50.41亿元中期分红，占上半年归母净
利润63.84%。展望全年，管理层预计收入和净利润均将再创新高，并判断ROE有望重返20%以上；同时预计下半年毛利率维
持相对高位。
盈利预测与估值分析
我们预计公司2026-2028年营收分别为1009.86、1113.02、1229.94亿元，归母净利润分别为166.93、194.16、220.43
亿元。考虑到公司2026H1业绩超预期，管理层指引乐观，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济增速不及预期，地缘政治风险，公司人工智能、大数据等技术应用落地不及预期，技术更新换代风险，供应
链风险，汇率波动风险。
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2026-07-26│海康威视(002415)中报点评：业绩持续超预期，物理AI应用龙头 │东方证券 │买入
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公司上半年营收同比增长12%至468亿元，归母净利润同比增长40%至79亿元；二季度单季营收和归母净利润分别为261
和51亿元，同比分别增长12%和41%，50.7%的毛利率是近5年的最高单季水平。
主业温和增长。境内主业营收同比增长5%至187亿元，其中PBG和EBG营收分别为58.3和77.3亿元，同比增速都在5%以
内，场景数字化和AI大模型有望打开业务增长空间；SMBG渠道运营效率进一步提升，营收触底反弹，同比增长14%至46.2
亿元。境外主业营收同比增长6%至129亿元，深化“一国一策”经营策略，优化产品结构和营销体系，提升本地化营销、
服务和运营能力，积极拓展重点区域市场。
创新业务快速增长。整体收入同比增长29%至152亿元，占公司营收比重32%，盈利水平稳步提升。机器人、热成像、
智能家居、汽车电子和存储业务营收分别为40.3、29.6、28.2、27.6和19.4亿元，同比分别增长28%、48%、2%、18%和88%
。截至7月6日，海康移动机器人全品类累计下线突破20万台；根据《移动机器人产业联盟》，海康2025年移动机器人市占
率位居全球第一；公司具有7.5万台移动机器人、500万套机器视觉产品和2万套关节机器人的年产能。
海康大模型优势突出。1）海康观澜大模型模态全，覆盖多种物理传感技术，构建完整的物联感知能力矩阵。2）已发
布上千款大模型软硬件产品，覆盖云边端全域，从内置AI推理能力的大模型摄像机到边缘计算设备再到云侧智能体协同决
策平台。3）深耕90多个垂直行业、2千多个场景，推出系列垂类大模型，沉淀了600多种智能化解决方案。4）海康观澜编
码技术在同等画质下显著降低码流；文搜产品持续放量，自去年3月起累计销量已突破10万台。5）海康观澜大模型基于海
量数据预训练获得强大的零样本、小样本理解能力，适配周期从月级缩短至半天。
我们预测公司26-28年每股收益分别为1.86、2.22、2.52元（原26-28年预测为1.77、2.08、2.37元，主要由于公司产
品竞争力持续提升，调整了毛利率）。维持可比公司26年平均24倍PE估值，给予44.64元目标价，维持买入评级。
风险提示
地缘政治环境带来海外业务波动的风险，网络安全风险，供应链价格上涨和供应短缺的风险
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2026-07-26│海康威视(002415)业绩持续超预期，AI大模型快速落地 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年7月25日公司披露半年报，上半年营收468.2亿元，同比增长11.97%；实现归母净利润78.96亿元，同比增长39.
6%。其中，Q2营收261.1亿元，同比增长12.1%；归母净利润51.2亿元，同比增长41.3%。超出市场预期。
经营分析
分业务看，创新业务是主要增长点，上半年营收151.7亿元，同比增长28.9%；国内主业主动退出行业内卷，专注于更
有效益的增长，PBG、EBG、SMBG营收分别58.3、77.3、46.2亿元，分别增长4.7%、3.6%、13.6%；境外主业受部分区域影
响，营收129.5亿元，同比增长5.8%。
上半年毛利率49.97%，同比提升4.78pp，二季度毛利率环比继续上升。今年毛利率提升，虽有部分低价存货转收入带
来的影响，但更多是公司产品竞争力提升、产品线梳理和行业反内卷带来的毛利率中枢上移，公司预计下半年毛利率水平
仍将维持在相对高位。提质增效、精细化管理的效果在Q2得到体现。三项费用率合计27.9%，同比下降1.5pp，其中销售费
用率下降1.2pp。
为应对电子元器件的价格普遍上涨和部分缺货，公司存货由年初的204.7亿元增长至年中的294.9亿元。前期部分低价
库存会部分增厚今年上半年业绩，但也面对人民币升值带来的汇兑损失，此消彼长；再考虑原材料涨价对需求的冲击，这
些价格波动的扰动项对上半年净利润的影响中性略偏正面。
公司聚焦主业，通过技术创新，以有竞争力的产品实现做大做强。在多年持续研发投入和培育孵化后，众多产品线迎
来业绩兑现期；在AI大模型技术加持下，推出了上千款AI大模型产品，给客用户带来“多快准省”的实用价值，其中观澜
编码技术为用户节约50%的存储硬盘；文搜产品自去年3月起至今累计销量已突破10万台。凭借长期积累的技术优势、完整
产品线、深厚行业理解和经验，及供应链协同，我们认为公司产品作为物理世界与数字世界之间的桥梁，具有明显卡位优
势。
公司预计2026年将实现“营收破千亿，利润创新高”。
盈利预测、估值与评级
考虑到国内主业恢复增长，海外主业的潜在空间依旧广阔，创新业务保持高增长，我们预计2026-28年公司收入为103
9.2/1143.7/1269亿元，归母净利润为183.8/217.7/247.9亿元，对应PE为16.5/14/12.2倍，维持“买入”评级。
风险提示
AI落地不及预期、供应链波动、汇率波动。
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2026-07-26│海康威视(002415)毛利率突破50%超预期，国内三大主业全面转正 │华泰证券 │买入
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公司发布2026年半年度报告：1H26实现营业总收入468.23亿元（同比+12.0%）、归母净利润78.96亿元（同比+39.6%
）、扣非归母净利润77.12亿元（同比+40.5%）；2Q26单季实现营业总收入261.07亿元（同比+12.1%）、归母净利润51.15
亿元（同比+41.3%）。本次中报最核心的投资逻辑变化在于，公司增长动能已自2023年以来首次由“局部创新驱动”转向
“全面高质量复苏”；国内三大BG均恢复正增长，境内主业/境外主业收入分别同比+5.0%/+5.8%。管理层预计2026年收入
突破1,000亿元、利润创历史新高，ROE大概率重返20%。我们看好主业复苏、创新业务高增与AI产品化落地共振，维持“
买入”评级，目标价55元（前值：50元）。
毛利率超预期突破50%，自身产品与结构升级为主导驱动力
1H26公司综合毛利率提升4.78pct至49.97%，2Q26单季毛利率进一步升至50.67%（同比+5.26pct），突破50%大关，中
枢水平较4Q24低点累计大幅抬升约9pct，远超彭博一致预期的46%。究其原因，虽有存储涨价与低价库存的阶段性红利，
但核心驱动力实质上源于自身产品升级与业务结构优化：公司主动收缩低毛利项目、提高自研比例，叠加AI大模型软件赋
能带来的溢价与单客总价值（ASP）明显提升。自身经营质变筑牢毛利护城河，配合期间费用率持续下行（1H26三费率降
至28.8%），经营杠杆共振推动2Q26归母净利率升至19.59%（2022年以来新高），盈利弹性强劲释放。
国内主业三大BG全线转正，SMBG强势反转验证下沉需求触底
国内基本盘摆脱调整周期，三大主业（PBG/EBG/SMBG）为2023年以来首次在同一半年度实现全员正增长。其中，PBG
（58.33亿元，+4.7%）与EBG（77.33亿元，+3.6%）在宏观环境扰动下实现温和复苏；最显著的边际变化来自SMBG——在
经历2025年全年-26.4%的深跌后，1H26实现收入46.18亿元（同比大增+13.6%），有力证明中小企业渠道去库已完成，下
沉市场场景需求触底反转。与此同时，1H26境内收入（+12.8%）增速跑赢境外收入（+10.6%），海内外双轮驱动的基本盘
稳固。
创新业务进入收获期，AI大模型放量协同驱动量价齐升
1H26创新业务收入同比+28.9%至151.70亿元，贡献约68%的收入增量，收入占比升至32.4%；其中存储（yoy+88.2%）
、热成像（yoy+47.6%）、机器人（yoy+28.3%）领跑。更具突破意义的是，创新业务毛利率同比大增6.07pct至44.35%；
少数股东损益同比大增96.6%至12.27亿元（仅用半年即达2025全年的99%），管理层据此估算贡献归母净利润约18亿元及
公司约一半的归母净利增量，标志着创新业务已蜕变为利润核心支撑。此外，1H26大模型相关产品收入较2025年全年高50
%以上，文搜销量破10万台，观澜编码帮助客户节省约50%硬盘存储；AI技术在“加AI”（硬件升级/ASP提升）与“AI+”
（交通治理、工业质检等新场景）的双向赋能，持续巩固了产品议价权与长期护城河。
盈利预测与估值
考虑到公司毛利率表现亮眼，我们上调2026-2028年归母净利润9.7%/1.3%/1.4%至184/204/225亿元，对应EPS为2.00/
2.22/2.46元。考虑到公司处于龙头地位，AI相关产品快速渗透，基于27.5x26EPE（可比公司25x26EPE），给予目标价55
元（前值：50元，基于27.5x26EPE），维持“买入”。
风险提示：半导体周期下行，AI需求不及预期，技术研发不达预期的风险。
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2026-07-26│海康威视(002415)主业稳健修复，创新业务延续高增 │财通证券 │增持
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事件：2026年7月25日，公司发布2026年半年报，1H26实现营业收入468.23亿元，同比增长11.97%；归母净利润78.96
亿元，同比增长39.57%；扣非归母净利润77.12亿元，同比增长40.50%。
主营业务：海内外经营稳健，场景数字化持续拓展。国内业务持续推进场景数字化升级，SMBG渠道运营效率进一步提
升；海外业务坚持“一国一策”，持续优化产品结构、营销体系及本地化服务能力，主营业务韧性进一步增强。
创新业务与AI：第二增长曲线持续壮大，AI赋能不断深化。创新业务保持较快增长，海康机器人、海康微影、萤石网
络、海康汽车电子及海康存储等持续提升产品竞争力和经营质量；同时，公司推动观澜大模型与软硬件产品、场景应用及
经营管理深度融合，持续提升产品智能化水平和运营效率。
投资建议：我们持续看好公司智能物联龙头地位，伴随主业需求稳步修复、创新业务快速成长以及AI
大模型与产品、经营体系深度融合，公司经营质量与长期成长动能有望持续提升。我们预计公司2026-2028年
实现营业收入1008.33/1099.09/1198亿元，归母净利润168.5/186.74/207.52亿元。对应PE分别为19.3/17.4/15.7倍，维
持“增持”评级。
风险提示：国内外需求不及预期；创新业务增长不及预期；AI产品落地不及预期；地缘政治及供应链风险。
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2026-07-23│海康威视(002415)算力换存力，云边融合支撑产业智能化升级 │长城证券 │买入
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事件：海康威视发布微信公众号推送《跨越存储周期桎梏：AI大模型与编码技术共振，探寻安防产业破局之路》。
深耕行业多年不断演进编码技术。2003年海康威视率先将H.264引入安防领域，相比MPEG-4压缩效率大幅提升，解决
了视频“存得下、用得起来”的基础问题，推动DVR/NVR规模化普及。2015年海康威视推动行业向H.265升级，码率较H.26
4节省30%-50%，在高清监控普及的背景下，平衡了画质提升与成本控制的需求。我们认为，公司通过持续的行业深耕，巩
固了其在视频处理领域的技术壁垒与成本优势。
AI大模型助力跨越存储周期桎梏。在存储成本持续上涨的大背景下，行业需求转向高性价比。海康威视基于“海康观
澜大模型”推出观澜编码技术，将对场景/对象的理解能力引入H.265编码体系，推出观澜编码技术，实现“基于对象编码
”的跃迁，智能识别人、车、物等关键目标进行高优先级保障，对背景信息进行大幅压缩，不同场景下24小时周期内，至
少节省50%存储。观澜大模型助力，使海康威视在存储成本上行周期中实现降本不减质。
云边融合，AIoT支撑产业智能化升级。2018年海康威视提出AICloud概念，就提倡云边融合的部署方式。公司拥有丰
富的云边端方案，更强调边缘侧，其体系架构非常适配场景数字化应用。进入大模型时代后，公司在ISP上用大模型全部
升级算法，用在各种感知设备上效果都有很明显提升。我们认为海康威视在边缘智能场景具备"低时延+高算效"的差异化
优势，是产业智能化向分布式边缘AI发展过程中的核心基础设施供应商。
投资建议：公司卡位端侧应用，在AI从软件侧逐步向端侧融合的背景下，我们看好公司作为AIoT龙头的发展。AI软硬
件融合在多场景落地，有望打破市场传统认知，助力公司估值中枢提升。我们预计公司2026-2028年实现营收1007亿元、1
128亿元、1279亿元；归母净利润158亿元、179亿元、204亿元；EPS1.73、1.95、2.22元，PE21X、18X、16X，维持“买入
”评级。
风险提示：供应链波动风险；市场竞争加剧；汇率波动风险；技术应用转化进度不及预期风险。
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2026-05-28│海康威视(002415)业绩增速亮眼，创新业务发展值得期待 │中信建投 │买入
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核心观点
2025年海康威视实现收入925.08亿元，同比增长0.01%，归母净利润141.95亿元，同比增长18.52%。26Q1收入/归母净
利润同比增长11.78%/36.42%，毛利率升至49.09%，利润弹性进一步释放。随着公司对业务高质量管控，持续探索AI产品
应用，叠加创新业务及海外市场保持增长，预计公司业绩将继续向好，2026-2028年营业收入分别为1004.97/1099.68/119
7.41亿元，同比分别增长8.64%/9.42%/8.89%，归母净利润为160.76/181.04/201.98亿元，同比分别增长13.25%/12.61%/1
1.57%，对应PE18/16/14倍，维持“买入”评级。
事件
2025年，公司实现营业收入925.08亿元，同比增长0.01%；实现归母净利润141.95亿元，同比增长18.52%；实现扣非
归母净利润137.03亿元，同比增长15.98%。2026年第一季度，公司实现营业收入207.15亿元，同比增长11.78%；实现归母
净利润27.81亿元，同比增长36.42%；实现扣非归母净利润26.48亿元，同比增长37.44%。
简评
经营质量改善，毛利率提升及控费推动利润弹性释放。2025年，公司营收925.08亿元，同比增长0.01%；归母净利润1
41.95亿元，同比增长18.52%；经营性现金流净额253.39亿元，同比增长91.04%，公司持续加强应收账款回款管理下经营
质量显著改善。2025年，公司整体毛利率45.88%，同比提升2.05pct，其中主业产品及服务毛利率49.07%，同比提升3.31p
ct，主要受益于公司减少低竞争力产品线占比及AI大模型产品落地。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为13.35%/3.24
%/12.70%/-0.57%，同比分别变动+0.32/-0.11/-0.13/-0.44pct，整体控费效果明显。2026年一季度，公司营收207.15亿
元，同比增长11.78%；归母净利润27.81亿元，同比增长36.42%。26Q1毛利率提升至49.09%，同比提升4.16pct，销售、管
理、研发三项费用同比小幅增长4.86%，经营杠杆持续体现。
主业调整逐步见效，海外及创新业务构成重要增长支撑。分业务看，2025年公司境内主业中PBG/EBG/SMBG分别实现收
入129.12/170.63/88.17亿元，同比分别下降4.12%/3.33%/26.35%，SMBG仍受渠道去库存和运营模式调整影响较大，但公
司26Q1国内三个BG均实现正增长，渠道业务已呈现底部修复迹象。境外主业实现收入272.17亿元，同比增长4.73%；公司
整体境外收入342.86亿元，同比增长7.50%，收入占比提升至37.06%，发展中国家市场增长较快。创新业务实现收入254.4
6亿元，同比增长13.17%，收入占比提升至27.51%，其中汽车电子收入同比增长34.95%，机器人、智能家居、热成像等业
务亦保持增长。目前，八个创新业务中的七个已实现盈利，海康存储、海康微影、海康机器人等业务有望在2026年贡献更
明显的收入和利润增量。
AI大模型产品逐步放量，有望带动产品竞争力和毛利率中枢提升。公司长期聚焦多模态物联感知大模型，2025年在安
防业务和场景数字化业务上推出数百款AI大模型产品，覆盖可见光、X光、毫米波雷达、红外等多波段前端、后端及云中
心产品。公司在业绩交流会中表示，AI大模型产品销售收入逐季加速，并已形成一定规模。公司将AI能力分为“+AI”和
“AI+”两类：前者在原有产品中融入大模型能力，提升性能和附加值；后者基于AI原生架构，开拓场景数字化新产品和
新生态。随着AI产品矩阵继续丰富，公司有望在场景数字化、边端智能、存算一体、显控交互及执行控制等环节持续卡位
。
投资建议：随着公司对业务高质量管控，持续探索AI产品应用，叠加创新业务及海外市场保持增长，预计公司业绩将
继续向好，2026-2028年营业收入分别为1004.97/1099.68/1197.41亿元，同比分别增长8.64%/9.42%/8.89%，归母净利润
为160.76/181.04/201.98亿元，同比分别增长13.25%/12.61%/11.57%，对应PE18/16/14倍，维持“买入”评级。
风险分析
（1）地缘政治环境风险：全球地缘政治不确定性增大，局部冲突持续。制裁与市场准入限制加剧，贸易保护主义、
高关税政策和地缘政治冲突升级可能进一步压缩海外市场空间；（2）汇率波动风险：公司海外业务以美元等外币结算，
汇率短期大幅波动可能导致汇兑损失，新兴市场货币贬值则挤压产品毛利，尽管采取对冲工具，长期汇率不确定性仍对盈
利稳定性构成挑战；（3）全球经济下行风险：主要经济体增速放缓，若出现全球衰退，企业及政府客户IT预算收缩，将
直接抑制安防与数智化解决方案需求。同时，美国关税等贸易保护主义抬头加剧市场拓展成本，增加坏账风险；（4）技
术更新换代风险：AI、大数据等技术迭代迅猛，行业技术周期缩短至18个月。AI大模型、多模态感知等技术投入进入关键
期，若商业化不及预期，将导致资源浪费。面对激烈竞争，若不能紧跟前沿技术（如大模型、边缘计算）并推动创新，可
能因产品滞后失去市场份额，叠加合规成本上升，未来发展不确定性加大。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：148家
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2026-10-17│海康威视(002415)2026年10月17日投资者关系活动主要内容
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杭州海康威视数字技术股份有限公司于2026年10月17日在公司总部会议室（电话会议）举行投资者关系活动，参与单
位名称及人员有IGWTInvestment廖克铭；J.P.Morgan冯令天、许日、JocelynGao；爱建证券朱俊宇；安徽国富产业投资蔺
超；百嘉基金张路榆；北大方正人寿保险孟婧，上市公司接待人员有高级副总经理、董事会秘书奉玮先生，投资者关系总
监蔡清源先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-10-17/1225609986.PDF
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参与调研机构：13家
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2026-07-26│海康威视(002415)2026年7月26日投资者关系活动主要内容
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Q：请问公司毛利率的提升主要来源于硬盘涨价吗？是否还有其他影响因素？对未来毛利率的变化趋势有何看法？
A：上半年毛利率的提升主要来源于公司产品竞争力提升、产品线梳理、行业竞争情况改善；此外，也有部分低价存
货随着产品销售转为收入带来的影响，这部分占比相对较小。下半年，预计毛利率仍将维持在相对高位水平。
在存储和电子元器件方面，除了价格上涨因素之外，更主要的是对供给稳定性的影响。在供应紧缺的背景下，能够保
障供应稳定，体现了公司的实力和市场竞争力，也会带来毛利率水平的提升。
Q：请问存储和电子元器件价格大幅上涨对下游市场需求会有影响吗？
A：存储和电子元器件稀缺导致价格大幅上涨，不可避免地会对下游需求有一定影响；但也要看到，下游实际需求依
然存在，既来源于现有设备老化带来的更新需求，也来源于技术进步及产品迭代带来的升级需求，这些需求不会因为价格
上涨就消失。
一方面，公司积极推广新技术应用，如观澜编码技术在标准 H.265框架内通过大模型精准识别画面目标、自适应调配
码率，可实现节省 50%以上存储空间；另一方面，公司通过对部分产品实施调价向下游传递部分涨价压力；此外，公司与
上游合作伙伴保持长期互惠合作，能够在供应紧缺的背景下保障供应稳定也是公司市场竞争力非常重要的体现。
Q：请问关于 AI大模型的应用推广趋势，公司有什么看法？
A：新技术在各行各业的应用推广最终还是取决于能否解决用户的具体问题。从应用推广趋势看，往往是先锋用户首
先使用，进而随着技术、产品和解决方案的成熟以及成本下降推广到全行业。在此过程中，如果有政策倡导指引，往往能
加速新技术的应用推广。
我们注意到国务院出台了“人工智能+”专项行动意见，各部委和地方政府也密集出台了“人工智能+”在各行业、各
地区的具体实施意见和行动方案，公司会积极关注各项政策，持续评估并努力争取可能的商业机会；我们也期待在有财政
支持、应用前景明确、长期收效显著的领域，AI大模型应用能够给全社会带来示范效应，更好地推广 AI大模型在全社会
各行业的应用。
Q：请问在 AI应用探索推广阶段，公司如何平衡长期机会和短期投入的关系？
A：长期来看，公司深信 AI 感知认知技术的发展和 AI 大模型在物理世界的应用能够带来显著改变和巨大的市场机
会。经过探索推广阶段后，AI大模型一定会迎来大规模应用。公司会持续专注打磨技术和产品，把握好研发投入的力度和
节奏，也会持续加强营销体系的能力和效率建设，来适配这个周期。
公司会不断深化研发、供应链、营销、服务等关键业务流程的数智化建设，推动质量管理、研发创新与运营管理协同
提升，积极推进 AI 大模型技术在经营管理活动中的应用，不断提升运营效率，提升公司整体市场竞争力。
Q：通过公司展示的各类案例能看到，AI大模型的应用确实正在赋能千行百业。请问作为技术、产品、解决方案的提
供方，公司的能力优势在哪里？这种能力优势在长期能否持续？
A：AI 大模型的应用，最终还是取决于能否深入应用场景、能否实际解决用户的各种具体问题。
长期来看，技术的持续投入、场景的深入理解、客户关系的多年积累、供应链和营销服务的能力效率，共同构成了公
司在模型能力、产品化、落地部署等各个方面支撑 AI大模型高性价比、规模化应用落地的综合能力。
公司观澜大模型技术体系，实现从底层技术到行业应用的全链路贯通，凭借“多、快、准、省”的系统性优势，正在
加速大模型规模化落地应用。目前，公司能够面向90多个垂直行业、2,000多个场景提供 600多种智能化解决方案，推动
大模型的高效落地与价值释放。
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参与调研机构：204家
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2026-07-25│海康威视(002415)2026年7月25日投资者关系活动主要内容
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杭州海康威视数字技术股份有限公司于2026年7月25日在公司总部会议室（电话会议）举行投资者关系活动，参与单
位名称及人员有GlobalTelecomCapitalLiYiming；J.P.MorganJocelynGao；OxbowCapitalManagement刘金清；爱建证券蹇
雨轩；安徽国富产业投资蔺超，上市公司接待人员有高级副总经理、董事会秘书奉玮先生，投资者关系总监蔡清源先生。
查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-07-25/1225442094.PDF
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参与调研机构：13家
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2026-05-10│海康威视(002415)2026年5月10日-6月10日投资者关系活动主要内容
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杭州海康威视数字技术股份有限公司于2026年5月10日-6月10日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者
，上市公司接待人员有董事长胡扬忠。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-06-10/1225362640.PDF
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