研报评级☆ ◇002419 天虹股份 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.19│ 0.07│ 0.07│ 0.09│ 0.11│ 0.14│
│每股净资产(元) │ 3.60│ 3.51│ 3.48│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 5.39│ 1.87│ 2.04│ 2.50│ 3.23│ 4.10│
│归母净利润(百万元) │ 226.68│ 76.72│ 83.19│ 99.33│ 128.67│ 160.00│
│营业收入(百万元) │ 12086.47│ 11786.06│ 11559.20│ 11764.67│ 11957.33│ 12197.00│
│营业利润(百万元) │ 394.13│ 97.10│ 86.38│ 109.00│ 152.67│ 193.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-10 买入 维持 --- 0.09 0.11 0.14 长江证券
2026-05-12 买入 维持 --- 0.08 0.11 0.14 长江证券
2026-04-29 买入 维持 --- 0.09 0.11 0.13 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-10│天虹股份(002419)2026年中报点评：Q2归母净利承压，推进业态升级优化 │长江证券 │买入
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事件描述
2026H1公司实现营业收入57.5亿元，同比下降4.2%；归母净利润1.1亿元，同比下降26.3%。单二季度，公司实现营业
收入25.8亿元，同比下降5.8%；归母净利润-0.3亿元，上年同期为盈利0.03亿元。
事件评论
上半年公司各业态表现分化，购物中心相对稳健。门店网络方面，截至报告期末公司已进驻7省/市35城，经营购物中
心65家、百货35家、超市99家（含独立超市19家）；上半年新开广东省首家daily天虹心选店、江西省首家sp@ce天虹超市
臻选店。2026H1自营门店中，购物中心实现销售额96.1亿元，同比+1.0%，可比店利润总额同比+26.5%，升级调改成效显
现；百货实现销售额35.9亿元，同比-11.0%，客流与销售相对承压；超市实现销售额41.7亿元，同比-3.1%，可比店客单
量同比+1.9%、客单价同比-2.0%，量增价弱延续。
单二季度受收入下滑影响，盈利端尚未体现明显修复。单二季度，公司实现毛利额9.5亿元，同比-4.9%，毛利率36.8
%，同比+0.3pct；四费合计9.7亿元，费用率37.4%，同比减少0.3pct，实施全面预算管理与房租、人工、营销等费用压控
。其中销售费用8.7亿元，同比减少0.5亿元，持续推进降本增效。损益项方面，二季度资产处置收益0.04亿元，同比减少
0.3亿元。总体来看，二季度归母净利润转亏主要系收入下滑拖累。
持续推进业态升级与数智化赋能。上半年，超市聚焦深化sp@ce3.0升级，报告期内完成标准化升级门店3家、经营性
调改优化门店17家，开发51个千万级目标大单品和66个超值商品；灵智数科营业收入同比+93%，新获发明专利授权4项，
小活儿平台企业灵活用工完单任务总金额GMV同比+44%，“产业数字化+数字产业化”双轮驱动格局逐步成型。公司依托自
研零售垂类“百灵鸟AI”大模型，AI补货已覆盖生鲜和标品、仓到店订单实现全自动化，AI导购功能上线天虹APP及小程
序，AI赋能零售价值链持续推进。
投资建议：公司作为购百行业数字化转型的领先者，购物中心利润改善、超市客单量回暖、费用实施管控，提升经营
质效，利润有进一步修复空间。预计2026-2028年公司EPS有望实现0.09、0.11、0.14元，维持“买入”评级。
风险提示
1、居民收入预期偏弱，需求恢复偏慢；2、门店调改成效不及预期。
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2026-05-12│天虹股份(002419)2026Q1季报点评：收入利润小幅回落，深化主业升级提效 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年一季报，一季度实现收入31.72亿元，同比下滑2.93%，归母净利润1.48亿元，同比下滑1.94%，扣非
归母净利润1.36亿元，同比增长1.35%。
事件评论
2026Q1收入和利润小幅下滑，客流端有所回升。一季度公司销售额实现98.89亿元，同比下降1.7%，但客流同比增长5
.2%。1）门店端，截至一季度末，公司共经营购物中心47家、百货54家、超市99家，其中购百业态净减少1家，超市业态
净减少2家，门店持续优化调整。2）同店端，一季度，购物中心、百货由于偏可选属性，同店营收分别同比下滑2.56%、3
.81%，超市业态相对稳健，同店营收同比增长1.07%，主要由客单量增长0.39%和客单价增长0.76%的共同带动，反映出公
司聚焦超市Sp@ce3.0升级的成效，一季度完成标准化升级门店1家以及经营性调改优化门店2家，并尝试探索社区型小业态
。3）销售额和收入端，分业态来看，一季度购物中心、百货、超市分别实现收入5.71、4.75、20.81亿元，分别同比变动
-0.57%、-8.41%、-2.15%。4）费用端，一季度四项期间费用合计减少0.44亿元，实施有效的费用管控。整体来看，在当
前的需求环境下，公司收入仍有小幅下滑，聚焦核心能力建设与经营质效提升，偏刚需的超市业态的同店呈现一定改善，
费用管控较为有效，归母净利润同比小幅下滑1.9%，仍待进一步修复。
公司持续推进“AI+零售”深度赋能。公司加快推进AI技术与零售主价值链的深度融合，数字化转型成效初显。一季
度，旗下灵智数科实现营业收入同比增长41.1%，新获得发明专利授权3项。“小活儿”智能用工平台通过迭代升级，提升
了门店的灵活用工和人力资源管理效率。同时，公司积极探索视频号等直播形态，一季度全域直播GMV大幅增长，成为线
上销售的重要引擎。
投资建议：公司主业经营仍受消费环境影响，但客流回暖、超市同店改善显现积极信号。数字化转型持续提速，灵智
数科等新业务有望持续赋能经营效率提升。短期看，百货业态调整和超市毛利率仍有压力，但公司通过门店优化和降本增
效，盈利能力有望企稳。中长期看，随着数字化赋能效果深化及新业态模式深化，有望释放利润弹性。预计2026-2028年E
PS有望实现0.08、0.11、0.14元，维持“买入”评级。
风险提示
1、消费复苏不及预期风险；2、业态调整效果不及预期及市场竞争加剧风险。
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2026-04-29│天虹股份(002419)门店转型升级初步收效，零售数字化升级持续推进 │申万宏源 │买入
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公司发布2025年度及26Q1报告，业绩符合预期。据公司公告，1）25Q4公司实现营业收入26.81亿元，同比-2.13%；归
母净利润2064.74万元，实现扭亏为盈；归母扣非净利润-1463.79万元，同比69.63%。2）25年全年公司实现营业收入115.
59亿元，同比-1.92%；实现归母净利润8318.71万元，同比8.43%；归母扣非净利润989.04万元，同比-29.00%。3）26Q1公
司实现营业收入31.72亿元，同比-2.93%；归母净利润1.48亿元，同比-1.94%；归母扣非净利润1.36亿元，同比+1.35%。
核心业务升级创新效果显著，门店竞争力持续提升。据公司公告，截至26Q1，公司共经营购物中心47家、百货54家、
超市99家（含独立超市18家）。公司加速零售业务转型升级，购物中心推进重点门店标杆店打造，深化门店功能创新与业
态升级，26Q1年新签1个购物中心和2个超市项目，净关闭1家购物中心和2家超市，持续优化门店结构。购物中心/百货可
比店实现销售额42.00/27.89亿元，同比+2.23%/-3.87%，月均销售坪效分别为1065/1225元/㎡。超市业态深化推进Sp@ce3
.0品牌升级，26Q1完成标准化升级门店1家以及调改优化门店2家，整体客流实现同比增长5.2%，可比店实现营业收入20.3
9亿元，同比+1.07%，坪效达1520元/㎡，客单量同比+0.39%，客单价同比+0.76%。
业态盈利表现分化，费用率小幅收窄。据公司公告，公司25年/26Q1分别实现毛利率36.67%/35.41%，分别同比-0.22/
-0.84pct。25年全年公司期间费用率达36.41%，同比0.47pct，其中销售/管理/研发/财务费用率达31.75%/3.77%/0.72%/0
.17%，同比+0.55/+0.26/-0.06/-0.28pct。26Q1公司期间费用率达30.69%，同比-0.43pct，其中销售/管理/研发/财务费
用率达27.26%/2.84%/0.56%/0.02%，同比-0.28/+0.17/-0.18/-0.15pct。分业态来看，26Q1可比店购物中心/百货/超市利
润总额同比+70.90%/-10.93%/-12.77%，各业态盈利出现显著分化，购物中心盈利能力表现突出。
AI+零售与线上业务协同推进，数智化赋能成效逐步显现。据公司公告，公司以灵智百灵鸟AI大模型为核心，依托华
为昇腾算力底座与DeepSeek技术融合，完成核心模块智能化升级，该模型已通过国家网信办生成式AI服务备案。灵智数科
一季度营收同比增长41.1%，新获得发明专利授权3项，智能用工平台小活儿已完成核心功能的迭代升级。2025年公司预计
向全体股东每10股派发现金红利0.7元，现金股利分配总额达8039万元，分红比例达96.64%。
维持“买入”评级。天虹聚焦门店结构优化，加速推进零售业务转型升级，打造购物中心科技体验差异化标签，不断
探索AI+零售技术，推进智能化生态建设。考虑到公司25年利润端仍面临压力，我们下调26-27年归母净利润预测为1.02/1
.27亿元（原值为1.62/1.90亿元），新增28年预测为1.57亿元，对应26-28年PE为63/51/41倍。我们选取百联股份、红旗
连锁、大商股份为可比公司，给予公司26年3.8倍PEG估值，当前市值对应上行空间46%，维持“买入”评级。
风险提示：消费复苏不及预期，数字化建设低于预期，门店调整速度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-09-08│天虹股份(002419)2026年9月8日投资者关系活动主要内容
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1.公司主要业务进展及拓展计划？
答：今年上半年，公司通过聚焦深化零售业务的转型升级与运营提效，加快推进“AI+零售”主价值链的深度赋能，
以及多种降本增效控费举措，持续夯实高质量发展基础。
超市聚焦深化 Sp@ce3.0 升级，上半年完成标准化升级门店 3 家以及经营性调改优化门店 17 家，从调改的效果来
看，标准化升级门店的业绩表现远优于未调改门店。同时，适应市场环境变化和消费需求新趋势，尝试探索社区型小业态
和 sp@ce 超市新店型，已在深圳、南昌分别推出社区生活超新品牌 daily 天虹心选、sp@ce 天虹超市臻选店（sp@ce ma
rket 武商 MALL 店）；其中，daily 天虹心选首店在深圳罗湖岁宝红宝店开业后，为业态创新、社区增长探索出新的路
径，公司计划下半年在深圳新开5家左右。此外，公司继续稳中求进的拓展策略，计划在优质购物中心内拓展独立超市项
目，下半年计划在深圳、广州新开 4 家独立超市。
购物中心聚焦一二线城市创新者、三四线城市领导者的定位，推动业态深度升级，进一步提质增效。百货推动商品升
级与业态结构优化，仍然面临行业下行压力，将按照发展型、维持型与退出型三类门店类型精准实施一店一策的差异化转
型策略。
公司持续打造 AI 核心竞争力，在 AI+商品、AI+服务等方面，探索适合超市业态等应用场景，深度赋能零售价值链
。
2.现金分红政策情况？
答：公司一直实施积极的现金分红政策，重视对投资者特别是长期投资者的合理投资回报。2020 年之前，公司每年
现金分红金额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率基本在 50%左右。近几年，公司加大了现金分红回
报力度。未来，公司将结合利润分配政策、经营需要等方面合理提出分红方案。
交流过程中，公司严格执行相关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：5家
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2026-04-29│天虹股份(002419)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1.超市调改进展？可比店超市一季度毛利率下降的原因？
答：公司超市业态自 2024 年开启主动变革创新，优先重塑供应链，通过调整商品结构、提升商品品质、优化顾客体
验等方式，以提升顾客消费体验并增强盈利能力。公司已在各优势城市开展 Sp@ce3.0 标准化升级与经营性调改优化，并
依此标准新开门店。截至一季度末，公司已累计完成标准化升级门店 11 家（含新店）及经营性调改优化门店 20 家。
从一季度可比店超市经营结果来看，营业收入同比增长 1.07%，客单价和客单量均同比提升，但毛利率下降 1.19 个
百分点，主要受门店品类结构调整等影响。后续公司超市业务将动态调整经营策略，进一步优化供应链实现降本增效。
2.超市业态创新情况？
答：为适应市场环境变化和消费需求新趋势，公司超市在业态、产品上进行了创新尝试，在南昌、深圳分别新签 1
个独立超市项目、小业态超市项目，进一步补充现有网点布局，构建一个能满足消费者全旅程、多层次需求的零售生态体
系。其中，面向高奢侈商圈和高端客群探索推出超市臻选店 Sp@ce market，首店已于 2026 年 4 月 25日在江西首座奢
侈品购物中心南昌武商 MALL 开业；还探索了社区型小业态，预计 5月在深圳市罗湖区开业。
交流过程中，公司严格执行相关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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