研报评级☆ ◇002419 天虹股份 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.19│ 0.07│ 0.07│ 0.09│ 0.11│ 0.14│
│每股净资产(元) │ 3.60│ 3.51│ 3.48│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 5.39│ 1.87│ 2.04│ 2.50│ 3.15│ 4.00│
│归母净利润(百万元) │ 226.68│ 76.72│ 83.19│ 100.00│ 128.50│ 159.50│
│营业收入(百万元) │ 12086.47│ 11786.06│ 11559.20│ 11780.50│ 11981.50│ 12222.00│
│营业利润(百万元) │ 394.13│ 97.10│ 86.38│ 108.00│ 152.50│ 193.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 买入 维持 --- 0.09 0.11 0.13 申万宏源
2026-04-08 买入 维持 --- 0.08 0.11 0.14 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│天虹股份(002419)门店转型升级初步收效，零售数字化升级持续推进 │申万宏源 │买入
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公司发布2025年度及26Q1报告，业绩符合预期。据公司公告，1）25Q4公司实现营业收入26.81亿元，同比-2.13%；归
母净利润2064.74万元，实现扭亏为盈；归母扣非净利润-1463.79万元，同比69.63%。2）25年全年公司实现营业收入115.
59亿元，同比-1.92%；实现归母净利润8318.71万元，同比8.43%；归母扣非净利润989.04万元，同比-29.00%。3）26Q1公
司实现营业收入31.72亿元，同比-2.93%；归母净利润1.48亿元，同比-1.94%；归母扣非净利润1.36亿元，同比+1.35%。
核心业务升级创新效果显著，门店竞争力持续提升。据公司公告，截至26Q1，公司共经营购物中心47家、百货54家、
超市99家（含独立超市18家）。公司加速零售业务转型升级，购物中心推进重点门店标杆店打造，深化门店功能创新与业
态升级，26Q1年新签1个购物中心和2个超市项目，净关闭1家购物中心和2家超市，持续优化门店结构。购物中心/百货可
比店实现销售额42.00/27.89亿元，同比+2.23%/-3.87%，月均销售坪效分别为1065/1225元/㎡。超市业态深化推进Sp@ce3
.0品牌升级，26Q1完成标准化升级门店1家以及调改优化门店2家，整体客流实现同比增长5.2%，可比店实现营业收入20.3
9亿元，同比+1.07%，坪效达1520元/㎡，客单量同比+0.39%，客单价同比+0.76%。
业态盈利表现分化，费用率小幅收窄。据公司公告，公司25年/26Q1分别实现毛利率36.67%/35.41%，分别同比-0.22/
-0.84pct。25年全年公司期间费用率达36.41%，同比0.47pct，其中销售/管理/研发/财务费用率达31.75%/3.77%/0.72%/0
.17%，同比+0.55/+0.26/-0.06/-0.28pct。26Q1公司期间费用率达30.69%，同比-0.43pct，其中销售/管理/研发/财务费
用率达27.26%/2.84%/0.56%/0.02%，同比-0.28/+0.17/-0.18/-0.15pct。分业态来看，26Q1可比店购物中心/百货/超市利
润总额同比+70.90%/-10.93%/-12.77%，各业态盈利出现显著分化，购物中心盈利能力表现突出。
AI+零售与线上业务协同推进，数智化赋能成效逐步显现。据公司公告，公司以灵智百灵鸟AI大模型为核心，依托华
为昇腾算力底座与DeepSeek技术融合，完成核心模块智能化升级，该模型已通过国家网信办生成式AI服务备案。灵智数科
一季度营收同比增长41.1%，新获得发明专利授权3项，智能用工平台小活儿已完成核心功能的迭代升级。2025年公司预计
向全体股东每10股派发现金红利0.7元，现金股利分配总额达8039万元，分红比例达96.64%。
维持“买入”评级。天虹聚焦门店结构优化，加速推进零售业务转型升级，打造购物中心科技体验差异化标签，不断
探索AI+零售技术，推进智能化生态建设。考虑到公司25年利润端仍面临压力，我们下调26-27年归母净利润预测为1.02/1
.27亿元（原值为1.62/1.90亿元），新增28年预测为1.57亿元，对应26-28年PE为63/51/41倍。我们选取百联股份、红旗
连锁、大商股份为可比公司，给予公司26年3.8倍PEG估值，当前市值对应上行空间46%，维持“买入”评级。
风险提示：消费复苏不及预期，数字化建设低于预期，门店调整速度不及预期。
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2026-04-08│天虹股份(002419)2025年报点评：业态升级调整，推动数智赋能 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报，报告期内实现营收115.59亿元，同比下降1.92%；归母净利润0.83亿元，同比增长8.43%；扣非
归母净利润989万元，同比下降29%。
事件评论
公司持续优化门店布局与业态结构，三大核心业态协同发展，全年销售额保持韧性增长，购物中心和超市业态的利润
占比提升。2025年公司实现销售额366亿元，同比增长2.2%，保持韧性。拆分来看，2025年底购物中心门店48家，净增加3
家，百货门店54家，净减少5家，超市门店101家，净减少9家。在同店端，全年购物中心、百货、超市的可比店营收分别
同比-2%、-7.5%、-0.2%；而在利润端，购物中心、百货、超市的可比店利润总额分别同比+37%、-12%、+17%，购物中心
和超市的利润总额占比分别提升至22%、32%。整体来看，购物中心业态进行稳健扩张，同店因需求景气度偏弱而小幅下滑
，但通过重点门店标杆店打造和业态创新，例如南昌地铁大厦项目改造为“江西二次元应援首地”，使得整体利润增长显
著。百货由于业态偏传统，同店相对承压，公司对部分门店优化调整，持续向社区生活中心升级。超市同店体现韧性，其
中客单量同比+1%，客单价同比-2%，公司通过深化Sp@ce3.0升级，全年完成6家标准化门店升级及18家经营性调改门店，
调改店的客单量和毛利率均有明显提升，使得超市在净关店的情况下，也实现了利润的增长。
商品端打造优质供应链，增强质价比，运营端通过AI+零售技术的升级与迭代，推进降本增效。公司通过建设全球采
购网、生鲜直采基地、打造自有品牌及3R商品，加大高质价比的商品布局，带动全年超市可比店毛利率同比+0.89pct。在
运营端，推进AI+零售技术融合，灵智百灵鸟AI大模型采用华为昇腾算力底座并融合DeepSeek等开源技术，智能用工平台
（小活儿）升级迭代3.0版本，借助AI技术重构人岗匹配逻辑，构建灵活用工智能调度与管理体系，实现从数字化到智能
化的跨越。2025年销售/管理/财务/研发费用率分别为31.8%、3.8%、0.7%、0.2%，分别同比+0.5pct、+0.3pct、-0.1pct
、-0.3pct，公司通过关闭长期亏损门店、优化成本结构、中后台数字化建设等举措，努力推进全流程降本增效。
投资建议：总体来看，受制于当前的需求环境，2025年公司的收入和扣非归母净利润有所承压，但持续优化门店布局
与业态结构，加速推进门店调改升级和数字化赋能，有望降本增效，提升整体经营效率。2026-2028年EPS有望实现0.08、
0.11、0.14元，维持“买入”评级。
风险提示
1、消费需求复苏不及预期；2、业态升级与技赋能效果不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：5家
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2026-04-29│天虹股份(002419)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1.超市调改进展？可比店超市一季度毛利率下降的原因？
答：公司超市业态自 2024 年开启主动变革创新，优先重塑供应链，通过调整商品结构、提升商品品质、优化顾客体
验等方式，以提升顾客消费体验并增强盈利能力。公司已在各优势城市开展 Sp@ce3.0 标准化升级与经营性调改优化，并
依此标准新开门店。截至一季度末，公司已累计完成标准化升级门店 11 家（含新店）及经营性调改优化门店 20 家。
从一季度可比店超市经营结果来看，营业收入同比增长 1.07%，客单价和客单量均同比提升，但毛利率下降 1.19 个
百分点，主要受门店品类结构调整等影响。后续公司超市业务将动态调整经营策略，进一步优化供应链实现降本增效。
2.超市业态创新情况？
答：为适应市场环境变化和消费需求新趋势，公司超市在业态、产品上进行了创新尝试，在南昌、深圳分别新签 1
个独立超市项目、小业态超市项目，进一步补充现有网点布局，构建一个能满足消费者全旅程、多层次需求的零售生态体
系。其中，面向高奢侈商圈和高端客群探索推出超市臻选店 Sp@ce market，首店已于 2026 年 4 月 25日在江西首座奢
侈品购物中心南昌武商 MALL 开业；还探索了社区型小业态，预计 5月在深圳市罗湖区开业。
交流过程中，公司严格执行相关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：2家
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2026-04-15│天虹股份(002419)2026年4月15日投资者关系活动主要内容
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1.去年超市调改进展？
答：公司超市于 2024 年开启主动变革创新，优先重塑供应链，通过调整商品结构、提升商品品质、优化顾客体验等
方式，以提升盈利能力。公司已在各优势城市开展Sp@ce3.0 标准化升级与经营性调改优化，并依此标准新开门店。截至
2025 年底，公司已累计完成标准化升级门店 10 家（含新店）及经营性调改优化门店 18 家。
2.购物中心和百货的调改方向？
答：公司持续推进购物中心和百货业态重点门店的转型升级。天虹购物中心持续打造具有影响力的标杆店；天虹百货
积极推动商品升级，调整优化业态结构向社区生活中心转型。
3.公司在零售方面的 AI 应用情况？
答：公司一直坚定转型发展，通过“AI”驱动产业数字化与数字产业化发展，提升公司经营效率与核心竞争力。公司
通过 AI+服务去构建顾客美好购物旅程，为顾客提供生活解决方案，让消费决策更高效；通过 AI+供应链去助力企业卓越
经营，如 AI 选品、定价、补货等助力公司超市商品力和运营效率的提升等；通过 AI+营运去打造安全高效智慧门店，如
AI 安消系统实现了智能巡检与风险主动防控等。未来公司将继续深化 AI 在零售全链路的深度赋能，探索更多高价值应
用场景，切实把技术优势转化为经营实效，助力公司高质量发展。
4.今年开关店计划？
答：今年公司将继续稳中求进的拓展策略，进一步优化渠道结构，并伺机在优质购物中心内拓展独立超市项目；同时
，结合市场环境、门店经营等情况对存量项目进行动态评估，择机关闭无效门店。
5.现金分红政策情况？
答：公司一直实施积极的现金分红政策，重视对投资者特别是长期投资者的合理投资回报。2020 年之前，公司每年
现金分红金额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率基本在 50%左右。近几年，公司加大了现金分红回
报力度。未来，公司将结合利润分配政策、经营需要等方面合理提出分红方案。
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参与调研机构：1家
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2026-03-25│天虹股份(002419)2026年3月25日投资者关系活动主要内容
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公司董事和管理层与投资者进行了充分交流。主要内容如下：
1、请问董事长，公司未来对产业布局方向有没有部分改变，军工业务占比怎么样？
A：您好，根据公司“十五五”战略规划，天虹未来的产业布局方向非常明确，即坚定聚焦于成为“以 AI 驱动的数
智科技公司”，核心是围绕零售主业进行深度数字化与智能化升级。公司没有涉足军工业务的计划。我们的战略重心在于
两大方向：一是深化产业数字化，大力拓展超市、政企服务，并优化发展购物中心，加快百货向社区生活中心转型；二是
加速数字产业化，重点培育以“灵智百灵鸟 AI 大模型”为核心的智慧零售解决方案和“小活儿”智能用工平台，以此构
建新的增长引擎。谢谢！
2、领导，您好！请问，公司面对消费疲软、竞争加剧、电商分流、租金成本高企，2026年核心经营策略是？
A：您好，面对多重挑战，公司 2026 年的核心经营策略坚定贯彻“三聚焦+三降本”的总体思路。具体而言，一是聚
焦战略机会实现突破性增长，包括深化超市 sp@ce3.0 升级、聚力打造购物中心标杆、全力推进 AI 在商品与服务核心价
值链上的应用。二是全员、全域、全链降本增效，以提升净资产收益率为核心目标，通过 AI 技术驱动组织架构深度变革
与全面数字化赋能，系统性优化人员成本结构，根本性提升运营效率，以应对成本压力并夯实高质量发展根基。谢谢！
3、请问：面对消费市场竞争，公司在新零售、线上业务及供应链方面有哪些核心竞争力和落地举措？
A：您好，公司的核心竞争力在于以自主 AI 大模型为引擎的全面数字化能力，以及由此构建的线上线下深度融合的
全渠道零售体系。具体举措包括： 1、在新零售方面，推动购百超业态完成“体验式、数字化、供应链”的转型升级。购
物中心通过打造主题场景与引进首店强化体验；超市通过 Sp@ce 3.0 升级与店仓一体融合线上线下；百货则转向社区生
活中心，深耕邻里社交。这些转型共同构建以顾客为中心的全渠道零售新生态。2、线上业务以“即时零售+会员价值”构
建本地化壁垒，以“自营+公域”双轮驱动。自营端，依托门店网络强化“店仓一体、30 分钟达”的履约能力；公域端，
深化与美团、京东、淘宝等平台合作，发展全域直播。同时，通过会员三级飞轮体系进行精细运营，并围绕生活场景拓展
服务，构建高粘性生态。 3、在供应链方面，对 3R（即食、即烹、即热）与生鲜板块进行深度垂直整合。通过源头锁价
、去中间化、专柜转自营等举措，优化成本结构；大力发展自有品牌（PB），并实施 “千万级、亿元级战略大单品”项
目，同时拓展健康标签商品，以构建差异化、高品质的商品矩阵，满足消费升级需求。并利用 AI 技术实现商品选品、定
价、库存管理等的精准优化，系统性提升运营效率与顾客体验。谢谢！
4、1.请问公司 2026 年在门店优化、新店拓展以及降本增效方面有哪些具体规划？对全年经营业绩有怎样的预期？
2.公司目前现金流和分红政策是否保持稳定？未来是否有提高分红比例或进行股份回购的计划？
A：您好！公司 2026 年将继续稳中求进的拓展策略，进一步优化渠道结构，有计划新开 1 家购物中心，并伺机在优
质购物中心内拓展独立超市项目，同时，结合市场环境、门店经营等情况对存量项目进行动态评估，择机关闭无效门店。
公司还将深入开展全员、全域、全链的降本增效工作，优化成本收益结构。公司重视对投资者的合理投资回报，会结合经
营发展状况实施稳健的现金分红政策；前次回购计划仍在进展中。谢谢！
5、我是来自于江苏的投资者，2026 年的业绩会不会有所回升？
A：您好！2026 年公司将坚定不移全面深化变革，聚焦战略突破，并通过全员、全域、全链的降本增效，夯实高质量
发展基础，力争用更好的经营业绩来回报广大投资者。谢谢！
6、股价这么低合适吗？
A：您好！公司高度重视自身价值提升和投资者回报，已制定《公司市值管理制度》；同时，将继续致力于做强做大
主营业务，力争用更好的经营业绩来回报广大投资者，并在依法合规的前提下做好投资者沟通、信息披露、市值管理等工
作，努力取得资本市场对公司价值的认可。谢谢！
7、一季度业绩同比如何
A：您好！敬请关注公司 2026 年一季度报告披露。谢谢！
8、公司的现金比市值高，有没有再回购的打算？
A：您好！公司前次股份回购计划尚在实施中，后续将基于公司全体股东利益，并结合市场和公司发展情况择机安排
。谢谢！
9、贵公司为什么股价连续几年都是下跌的状态，公司有没有进行改善，让散户看到点希望
A：您好！公司股价受宏观环境、市场行情、公司基本面等多种因素影响，请注意理性投资。谢谢！
10、您好，请问五龙为什么清仓减持
A：您好！公司股东五龙贸易有限公司的减持主要是基于其自身资金需求，其减持不会对公司的日常经营产生影响。
谢谢！
交流过程中，公司严格执行相关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：3家
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2025-12-18│天虹股份(002419)2025年12月18日投资者关系活动主要内容
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1.超市变革的背景及品牌升级计划？
答：公司自 2023 年 7 月正式启动超市业务的深度变革，核心是回归零售本质，即价值交换与价值创造，推动业务
从传统以供应商为中心的模式，转向以顾客为中心、以顾客需求为导向的正向商品引进与开发模式，强调“懂商品、懂顾
客”。本轮变革涵盖品牌理念、商品力、供应链、价格体系、价值营销、人才团队及盈利模式的全方位重塑，尤其是重新
定义目标客群，聚焦于追求健康生活品质的家庭顾客，以及注重生活体验的都市中青年两类核心人群。品牌升级后，天虹
超市秉持“万物精良，生活有光”的品牌理念，精选全球好物，依托数字化能力，为顾客打造涵盖一日三餐、一年四季24
节气的美好生活解决方案。
2024 年 9 月，全国首家 Sp@ce3.0 门店于深圳宝安天虹购物中心亮相，构建九大主题生活馆与智能履约中心，标志
着天虹超市品牌升级迈出关键一步。调改后，门店年轻客群占比提升，顾客停留时间延长，商品结构持续优化，销售与客
流实现显著增长，验证了品牌焕新的正确方向。
公司已在各优势城市开展 Sp@ce3.0 标准化升级与经营性调改优化，并依此标准新开门店。截至目前，公司已累计完
成标准化升级门店 10 家（含新店）及经营性调改优化门店 18 家，计划在未来三年内完成 80%以上存量门店的升级，致
力于做一二线城市的创新者和三四线城市的领导者。
2.购物中心和百货的转型升级方向？
答：公司购物中心和百货打造重点门店的转型升级。天虹购物中心持续打造具有影响力的标杆店，希望将购物中心打
造城市级标杆，做一二线城市的创新者，并成为三四线城市的领导者。
天虹百货积极推动商品升级，调整优化业态结构向社区生活中心转型。其中城市中心店，聚焦消费升级需求；社区店
，重点打造质价零售，推进一楼街区化打造；社区生活中心，聚焦深化邻里社交功能和生活方式转变；另外尝试二次元、
健康等非标主题商业。
接待过程中，公司严格按照相关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承
诺书》。
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参与调研机构：6家
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2025-11-27│天虹股份(002419)2025年11月27日投资者关系活动主要内容
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投资者主要参观和了解天虹超市 Sp@ce3.0 深圳中航城君尚店的经营情况，并与公司进行了交流。
1.超市变革的背景及品牌升级计划？
答：公司自 2023 年 7 月正式启动超市业务的深度变革，核心是回归零售本质，即价值交换与价值创造，推动业务
从传统以供应商为中心的模式，转向以顾客为中心、以顾客需求为导向的正向商品引进与开发模式，强调“懂商品、懂顾
客”。天虹超市业务自独立成立事业部至今已走过十年，历经 Sp@ce1.0 至 Sp@ce3.0 的迭代升级，每一阶段都紧跟市场
环境与消费者行为的演变。
本轮变革涵盖品牌理念、商品力、供应链、价格体系、价值营销、人才团队及盈利模式的全方位重塑，尤其是重新定
义目标客群，聚焦于追求健康生活品质的家庭顾客，以及注重生活体验的都市中青年两类核心人群。品牌升级后，天虹超
市秉持“万物精良，生活有光”的品牌理念，精选全球好物，依托数字化能力，为顾客打造涵盖一日三餐、一年四季 24
节气的美好生活解决方案。
2024 年 9 月，全国首家 Sp@ce3.0 门店于深圳宝安天虹购物中心亮相，构建九大主题生活馆与智能履约中心，标志
着天虹超市品牌升级迈出关键一步。调改后，门店年轻客群占比提升，顾客停留时间延长，商品结构持续优化，销售与客
流实现显著增长，验证了品牌焕新的正确方向。
2025 年 11 月 7日完成升级的深圳中航城君尚店，进一步体现了 Sp@ce3.0 到 3.x的持续迭代。目前，公司已在各
优势城市开展 Sp@ce3.0 标准化升级与经营性调改优化，并依此标准新开门店。截至目前，已累计完成标准化升级门店 9
家（含新店）及经营性调改优化门店 18 家，计划在未来三年内完成 80%以上存量门店的升级，致力于做一二线城市的
创新者和三四线城市的领导者。
2.超市自有品牌的发展思路？
答：公司超市自有品牌经历多年积累，已从追求数量扩张转向质量提升，逐步构建起“Good—Better—Best”三级商
品分层管理体系。其中，“Good”系列定位为基础功能款或市场竞争防御型单品；“Better”系列主打高质价比，满足日
常品质需求；“Best”系列则聚焦高端、差异化及独家标杆商品，塑造品牌心智。
在商品开发方面，公司已建立覆盖产品全生命周期的研发管理体系，以前端全球消费大数据驱动需求洞察，中端依托
IPD（集成产品开发）模式优化引进与开发流程，后端借助智能化运营实现品效提升、品质稳定与成本精准管控。同时，
公司计划每年推出多个千万级战略大单品，重点打造具有高复购率与市场引领性的“心智商品”，形成差异化竞争优势。
接待过程中，公司严格按照相关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承
诺书》。
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