价值分析☆ ◇002422 科伦药业 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-01-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 7 2 0 0 0 9
1年内 15 6 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.58│ 0.77│ 1.20│ 1.63│ 1.89│ 2.13│
│每股净资产(元) │ 9.38│ 9.72│ 10.86│ 12.51│ 14.23│ 16.18│
│净资产收益率% │ 6.14│ 7.96│ 10.85│ 12.66│ 12.83│ 12.90│
│归母净利润(百万元) │ 829.39│ 1102.55│ 1708.70│ 2403.11│ 2795.09│ 3159.38│
│营业收入(百万元) │ 16464.20│ 17277.41│ 18912.65│ 21555.05│ 23632.29│ 26211.69│
│营业利润(百万元) │ 1009.96│ 1319.84│ 2198.86│ 3077.65│ 3525.17│ 3944.30│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-01-19 买入 首次 40.26 1.59 1.83 2.01 华泰证券
2023-12-07 增持 首次 --- 1.60 1.78 1.97 西南证券
2023-11-28 买入 首次 40 --- --- --- 中信证券
2023-11-10 买入 维持 --- 1.58 1.84 2.16 东海证券
2023-11-07 买入 维持 --- 1.74 2.22 2.36 华安证券
2023-11-02 买入 维持 47.39 1.67 1.90 2.14 广发证券
2023-10-31 增持 维持 40 --- --- --- 中金公司
2023-10-31 买入 维持 --- 1.57 1.77 2.10 国盛证券
2023-10-31 买入 维持 --- 1.63 1.89 2.19 银河证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-01-19│科伦药业(002422)三发驱动，超然迈伦
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大输液+创新药+原料药中间体三驾齐驱，首次覆盖，给予“买入”评级
科伦药业自1996年建立至今，已成功由最初单一大输液龙头，转型为大输液/原料药中间体/创新药/仿制
药复合驱动的平台型白马。考虑公司大输液领域受益产品结构优化+需求复苏，原料药业务价格稳定+降本增效
，科伦博泰创新平台横跨ADC/大分子/小分子三大平台，凭借优异临床数据，已吸引MSD/HarbourBioMed等BD授
权背书，仿制药品种积极参与集采，我们预计公司2023-2025年EPS为1.59/1.83/2.01元(+40%/15%/10%yoy)，
并给予公司24年22倍PE（与其A股可比公司24年Wind一致预测22倍PE相同），目标价40.26元。首次覆盖，给予
“买入”评级。
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2023-12-07│科伦药业(002422)三发驱动战略持续兑现，创新布局步入收获期
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盈利预测与投资建议：预计2023-2025年EPS分别为1.60元、1.78元、1.97元，归母净利润增速为38.6%、1
1.5%、10.8%。公司三发驱动创新布局进入收获期，首次覆盖给予“持有”评级。
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2023-11-28│科伦药业(002422)投资价值分析报告：三发驱动引领稳健增长，大输液龙头迈入创新发展新阶
│段
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盈利预测、估值与评级：科伦药业是一家高度专业化创新型医药集团，涵盖了大输液、仿制药、原料药中
间体、创新药等多个重点领域。在公司三发驱动战略下，大输液板块产品持续升级，龙头地位稳固；非输液仿
制药不断出新，产品矩阵不断丰富；川宁生物抗生素原料药中间体市场领军，布局合成生物学领域开辟新增长
曲线；科伦博泰ADC技术领先，多款产品进展处于国内前列，与MSD合作加速产品全球化布局，创新研发即将进
入业绩兑现期。综上，我们使用绝对估值法和相对估值法，测算公司2023年的合理股权价值为596.08亿元，对
应目标价为40元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2023-11-10│东海证券-科伦药业(002422)公司深度报告：三发驱动基业长青，创新开启新周期-231110
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投资建议：我们预计公司2023-2025年的营收分别为207.78/224.22/243.89亿元，归母净利润分别为23.26
/27.15/31.93亿元，对应EPS分别为1.58/1.84/2.16元，对应PE分别为17.66/15.13/12.86，维持“买入”评级
。
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2023-11-07│华安证券-科伦药业(002422)23Q3输液业务维持稳定，子公司川宁量价齐升-231107
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投资建议
我们预计公司2023-2025年营业收入分别为211.25亿元、229.60亿元、248.50亿元，分别同比增长11.7%/8
.7%/8.2%,归母净利润分别为25.71亿元、32.72亿元、34.80亿元，同比增长50.5%/27.3%/6.4%，对应PE为16X/
13X/12X。维持“买入”评级。
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2023-11-02│广发证券-科伦药业(002422)核心业务发展稳健，创新管线顺利推进-231102
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盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年EPS分别为1.67元/股、1.90元/股、2.14元/股。公司核心业
务成长稳健，创新成果逐步落地。参考可比公司，给予公司2024年25倍PE估值，对应合理价值为47.39元/股，
维持“买入”评级。
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2023-10-31│科伦药业(002422)业绩符合预期，关注管线国内外临床进展
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由于费用改善好于预期，我们维持2023年盈利预测，上调2024年归母净利润预测3.4%至25.8亿元；当前股
价对应2023/2024年18/16倍市盈率。维持跑赢行业评级，根据SOTP法，维持目标价40元，对应当前股价有44%
上行空间。
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2023-10-31│科伦药业(002422)收入利润符合预期，全球化创新转型持续推进
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盈利预测与估值：公司仿制药成果兑现进一步推动业绩实现高速增长，后续品种不断跟进将给予公司营收
持续动力，创新药研发进入收获期，转型脚步越发稳健。我们预计2023-2025年归母净利润分别为23.2亿元、2
6.1亿元、31.0亿元，对应增速分别为35.5%，12.9%，18.5%，EPS分别为1.57元、1.77元、2.10元，对应PE分
别为18X、16X、13X，维持“买入”评级。
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2023-10-31│科伦药业(002422)三季报点评：高基数下业绩表现优异，看好大输液和川宁全年表现
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投资建议：公司输液板块稳定增长，原料药和中间体业务量价齐升，科伦博泰管线持续推进，我们上调公
司今年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为23.98/27.86/32.38亿元，同比增长40.33%/16.20%/16.21%，
EPS分别为1.63/1.89/2.21元，当前股价对应2023-2025年PE为17/15/13倍，维持“推荐”评级。
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