研报评级☆ ◇002428 云南锗业 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-08-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2026-03-19│云南锗业(002428)2026年3月19日投资者关系活动主要内容
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一、参观了公司产品展示厅，听取公司基本情况介绍。
二、公司主要产品及其运用领域介绍。
答：公司目前材料级锗产品主要为锗锭（金属锗）、二氧化锗；深加工方面，光伏级锗产品主要为太阳能锗晶片，红
外级锗产品主要为红外级锗单晶及毛坯（光学元件）、锗镜片、镜头、红外热像仪、光学系统，光纤级锗产品为光纤用四
氯化锗，化合物半导体材料主要为砷化镓晶片、磷化铟晶片。公司产品主要运用包括红外光电、太阳能电池、光纤通讯、
发光二极管、垂直腔面发射激光器（VCSEL）、大功率激光器、光通信用激光器和探测器等领域。
三、公司光纤级锗产品产能情况如何，主要向哪些客户供货？
答：公司光纤级锗产品为光纤用四氯化锗，目前产能为 60 吨/年。公司光纤级锗产品已批量稳定生产多年，客户涵
盖国内下游知名光纤生产厂商。
四、公司光纤级锗产品有扩产计划吗？
答：目前公司光纤级锗产品产能能够满足市场需求，后期如有扩产计划公司将按规定进行公开披露。
五、公司光伏级锗产品主要应用于什么领域？价格走势情况如何？是否考虑提价？
答：公司光伏级锗产品为太阳能电池用锗晶片，主要用于生产太阳能锗电池。公司产品价格均是根据市场供需情况确
定，目前公司光伏级锗产品价格整体保持平稳，具体执行的价格需以订单签订为准。
六、公司“空间太阳能锗晶片建设项目”进展情况如何？
答：经公司董事会批准，公司于 2025 年 3月开始实施“空间太阳能电池用锗晶片建设项目”，该项目计划建设期为
18 个月，计划在现有产能基础上新建产能，2025 年末达到年产 125 万片（折合 4 英寸）锗晶片的产能，项目完全建
成后达到年产 250 万片（折合 4英寸）锗晶片的产能。目前上述项目建设工作正按计划开展。
七、公司有进一步扩充锗资源储备的计划吗？
答：公司一直积极寻求通过收购整合、勘探等方式增加自身资源储备。如涉及具体事项，公司会按规定进行公开披露
。
八、公司磷化铟晶片的产能以及产能利用情况如何？
答：截至目前，公司磷化铟晶片的产能为 15 万片/年（2-4 英寸）。2025年上半年，公司生产磷化铟晶片 3.54 万
片（2—4英寸），2025 年年度生产情况公司将在年度报告中进行公开披露，敬请关注！
九、部分小金属涨价对公司化合物半导体材料产品生产是否造成影响？
答：部分原材料价格上涨对公司化合物半导体材料产品的成本造成一定影响，公司已积极与下游协商，根据市场化原
则，合理调整产品价格。
十、近期磷化铟晶片价格走势是怎么样的？
答：受下游光通信市场需求增加及原材料价格上涨的影响，近期磷化铟晶片价格有所上涨。
十一、公司的磷化铟产品是否有扩产计划？
答：公司会实时关注行业发展趋势，积极跟踪行业政策及市场需求的变动，如有相关计划公司将按规定进行公开披露
。
十二、公司磷化铟产品下游客户是哪些？
答：公司磷化铟晶片产品的下游客户主要为外延生产厂商或是自身具备外延生产能力的器件厂商。
十三、2026 年公司磷化铟晶片生产计划情况如何？
答：目前公司市场营销部门正与客户对接年度需求情况，相关数据尚在统计中，相关产品的生产计划公司将在 2025
年年度报告中进行公开披露，敬请关注。
十四、磷化铟的市场竞争格局如何？
答：目前在全球范围内，日本住友电气工业株式会社、美国 AXT 等国际知名企业从事磷化铟晶片的生产、销售，上
述企业均拥有较强的研发能力、技术储备、销售渠道和市场声誉。公司控股子公司云南鑫耀半导体材料有限公司已批量化
向下游客户供货，与下游客户长期保持良好的合作与互动。
十五、公司对砷化镓产品是如何规划的？
答：经公司董事会批准，公司于 2025 年 11 月设立孙公司湖北鑫耀实施“高品质砷化镓晶片建设项目”，该项目计
划建设期为 18 个月，计划将现有砷化镓晶片生产线整体搬迁至新厂，新增主要工艺设备及公辅设施，最终建成年产70万
片 6英寸高品质砷化镓晶片生产线、配套年产3万套半导体级4-6英寸石英管生产线。目前上述项目建设工作正按计划开展
。
十六、出口管制对公司的影响情况如何？
答：在涉及出口管制公告相关类别的产品时，公司已按照国家法律法规及相关规定申请办理相关出口许可，且部分订
单按规定报批后已获得许可并出口。公司各期来自境外的销售收入情况可参阅公司各年度及半年度报告。
十七、公司化合物半导体材料产品的良品率情况如何？
答：良品率的不断提升是影响产品制造成本持续下降的重要因素，总体而言，公司控股子公司鑫耀公司化合物半导体
材料产品良品率处于逐步提升过程中。
十八、公司未来业务发展的重点是什么？
答：未来公司将在做好锗产品的同时，加大现有化合物半导体材料的研发、市场开拓等工作，通过加大深加工产品的
销量及销售占比，促进公司内部产业逐步转向以深加工为主，以此不断增强公司综合竞争力。
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参与调研机构：19家
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2026-01-14│云南锗业(002428)2026年1月14日投资者关系活动主要内容
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一、公司是否有扩充锗资源的计划？
答：公司一直积极寻求通过收购整合、勘探等方式增加自身资源储备。如涉及具体事项，公司会按规定进行公开披露
。
二、公司未来的发展方向是什么？
答：未来公司将在做好锗产品的同时，加大现有光伏级锗产品、化合物半导体材料的研发、市场开拓等工作，通过加
大深加工产品的销量及销售占比，促进公司内部产业逐步转向以深加工为主，以此不断增强公司综合竞争力。
三、公司砷化镓、磷化铟产品对比国际知名厂商的情况如何？
答：目前世界范围内，化合物半导体材料（衬底）主要集中于美、日等发达国家。在全球范围内以日本住友电气工业
株式会社、JX 日矿日石金属株式会社、美国 AXT、德国费里伯格化合物材料公司等国际知名企业从事化合物半导体材料
生产、销售。上述企业均拥有较强的研发能力、技术储备、销售渠道和市场声誉。近年来，国内化合物半导体材料行业发
展速度明显加快，国产化趋势明显加快。
四、公司化合物半导体材料产品的良品率情况如何？
答：良品率的不断提升是影响产品制造成本持续下降的重要因素，总体而言，公司控股子公司鑫耀公司化合物半导体
材料产品良品率处于逐步提升过程中。
五、公司化合物半导体产品的原材料是自产的还是外购的？
答：公司并不生产砷、镓、磷、铟等原料，公司子公司云南鑫耀半导体材料有限公司生产化合物半导体材料所需的原
辅料全部从外部采购。
六、部分小金属涨价对公司化合物半导体材料产品生产是否造成影响？
答：部分原材料价格上涨对公司化合物半导体材料产品的成本造成一定影响，公司将根据市场情况，积极与下游协商
，根据市场化原则，合理确定产品价格。
七、公司产品的定价机制是怎样的？
答：公司产品价格均是按照市场化原则确定，公司市场营销部门遵循行业惯例，根据订单量、供货周期、市场环境等
各种因素与客户协商确定价格。
八、公司太阳能电池用锗晶片国内的竞争对手有哪些？
答：目前除了本公司子公司外，国内生产太阳能电池用锗晶片（衬底）的还有北京通美、南京中锗等厂商。
九、公司的光伏级锗产品相较于传统光伏有什么特点？
答：公司的光伏产品为太阳能电池用锗单晶片，主要运用于生产太阳能锗电池等；太阳能锗电池具有光电转换效率高
、性能稳定等特点，多用于空间飞行器（如卫星）等领域。
十、磷化铟产品的客户认证周期需要多久？公司已通过哪些客户的认证？
答：化合物半导体材料需要经过客户的严格认证，方可实现销售。根据行业惯例，产品认证周期需要数月至一年，甚
至更长的时间。目前公司磷化铟产品认证已基本覆盖国内下游知名厂商。
十一、公司的磷化铟产品是否有扩产计划？
答：公司会实时关注行业发展趋势，积极跟踪行业政策及市场需求的变动，如有相关计划公司将按规定进行公开披露
。
十二、公司对未来锗金属价格的走势如何看待？
答：锗行业市场是一个充分竞争的公开市场，锗金属价格受市场供给、需求等多种因素影响，后市锗价的运行趋势也
需观察市场供给和需求的实际变动情况。锗金属价格 24 年三季度快速上涨，25 年至今逐步回调。
十三、公司化合物半导体材料产品下游客户主要是哪些？
答：公司化合物半导体材料产品下游客户主要为外延生产厂商或是自身具备外延生产能力的器件厂商。
十四、公司光伏级锗产品是否考虑提价？
答：产品价格均是根据市场供需情况确定，目前公司光伏级锗产品价格整体保持平稳，2026 年具体执行的价格需以
订单签订为准。
十五、公司有没有二次锗回收业务？
答：公司一直以来均致力于资源的高效利用，公司及子公司会将自身及客户生产过程中产生的锗废料进行回收利用，
也利用废弃矿渣提取锗金属。
十六、公司化合物半导体材料产品的收入占公司总营业收入的占比是多少？
答：近年来，公司化合物半导体材料营业收入占公司总营业收入的比重在 10%左右。
十七、出口管制后，公司出口情况如何？
答：在涉及出口管制公告相关类别的产品时，公司已按照国家法律法规及相关规定申请办理相关出口许可，且部分订
单按规定报批后已获得许可并出口。公司各期来自境外的销售收入情况可参阅公司各年度及半年度报告。
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参与调研机构：9家
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2025-11-19│云南锗业(002428)2025年11月19日投资者关系活动主要内容
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一、目前下游市场对磷化铟产品的需求情况如何？
答：近年来，随着下游光通信市场景气度提升，使得化合物半导体材料磷化铟晶片的需求明显增加。
二、公司生产化合物半导体产品的原材料是否是自产的？
答：公司并不生产砷、镓、磷、铟等原料，公司子公司云南鑫耀半导体材料有限公司生产化合物半导体材料所需的原
辅料全部从外部采购。
三、磷化铟、砷化镓晶片主要应用于哪些领域？
答：目前磷化铟晶片主要用于生产光模块中的激光器、探测器芯片，下游主要运用于 5G 通信/数据中心、可穿戴设
备等；砷化镓晶片主要用于射频器件产品、激光器件、传感器，常用高亮度发光二极管（HBLED）器件产品，下游可运用
于手机及电脑、通信基站、无人驾驶、新一代显示（Mini LED、MicroLED）、工业激光、面容识别等领域。
四、光伏级锗产品的市场需求情况如何？
答：空间太阳能电池用锗与全球卫星的发射数量直接相关，近年来受益于人类空间活动与航天产业的发展，全球卫星
特别是低轨通讯用商业卫星组网需求快速增长，对空间太阳能电池需求大幅增加，全球太阳能锗衬底用量表现出较好的增
长势头。公司前三季度光伏级锗产品产、销量均大幅增长。
五、公司光伏级锗产品的产能建设情况如何？何时能够达到规划的 250万片/年的产能？
答：目前，公司光伏级锗产品太阳能锗晶片的产能为 30 万片/年（4英寸）20 万片/年（6英寸）。经董事会批准，
公司于 2025 年 3月开始实施“空间太阳能电池用锗晶片建设项目”，该项目计划建设期为 18 个月，计划在现有产能基
础上新建产能，2025 年末达到年产 125 万片锗晶片的产能，项目完全建成后达到年产 250 万片锗晶片的产能。
六、近期公司哪些板块增速较高？
答：首先是光伏级锗产品板块，由于全球卫星特别是低轨通讯用商业卫星组网需求快速增长，对空间太阳能电池需求
大幅增加，全球太阳能锗晶片的用量表现出较好的增长势头；其次是化合物半导体材料板块，由于下游光通信市场景气度
提升，使得化合物半导体材料的需求大幅增加；再次是光纤级锗产品板块，本年度光纤用四氯化锗产销量均同比增长。
七、光纤用四氯化锗在光纤中起到什么作用？下游客户有哪些？
答：光纤用四氯化锗系生产光纤预制棒的原料之一，公司下游客户在生产过程中，将液态的四氯化锗等氯化物，在一
定条件下进行化学反应而生成掺杂的高纯石英玻璃。添加光纤用四氯化锗有利于进一步降低光纤衰耗，优化产品性能指标
。公司光纤级锗产品的下游客户主要为光纤生产厂商。
八、公司的磷化铟产品是否有扩产计划？
答：目前公司磷化铟晶片产能能够满足客户需求。截至目前，公司暂无磷化铟产品扩产计划，如有相关计划公司将按
规定进行公开披露。
九、公司砷化镓产品的产线规划如何？
答：经董事会批准，公司于 2025 年 11 月设立控股孙公司湖北鑫耀半导体有限公司实施“高品质砷化镓晶片建设项
目”。该项目计划建设期为 18 个月，计划在湖北省黄冈市高新技术产业园区下属化工园区新建厂房，新增主要工艺设备
及公辅设施，以及将现有砷化镓晶片生产线整体搬迁至新厂，最终建成年产 70 万片 6英寸高品质砷化镓晶片生产线、配
套年产 3万套半导体级4-6 英寸石英管生产线。
十、出口管制涉及公司哪些产品？出口管制后，公司出口情况如何？
答：目前公司主营产品均在出口管制之列。在涉及出口管制公告相关类别的产品时，公司已按照国家法律法规及相关
规定申请办理相关出口许可，且部分订单按规定报批后已获得许可并出口。公司各期的具体出口情况可参阅公司各年度及
半年度报告。
十一、公司是否有扩充资源储备的计划？
答：公司一直积极寻求通过收购整合、勘探等方式增加自身资源储备。如涉及具体事项，公司会按规定进行公开披露
。
十二、公司未来的重点发展方向是什么？
答：未来公司将在做好锗产品的同时，加大现有化合物半导体材料的研发、市场开拓等工作，通过加大深加工产品的
销量及销售占比，促进公司内部产业逐步转向以深加工为主，以此不断增强公司综合竞争力。
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参与调研机构：9家
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2025-11-13│云南锗业(002428)2025年11月13日投资者关系活动主要内容
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一、听取了公司基本生产流程介绍。
二、公司主要产品及其运用领域介绍。
公司目前材料级锗产品主要为锗锭（金属锗）、二氧化锗；深加工方面，光伏级锗产品主要为太阳能锗晶片，红外级
锗产品主要为红外级锗单晶及毛坯（光学元件）、锗镜片、镜头、红外热像仪、光学系统，光纤级锗产品为光纤用四氯化
锗，化合物半导体材料主要为砷化镓晶片、磷化铟晶片。公司产品主要运用包括红外光电、太阳能电池、光纤通讯、发光
二极管、垂直腔面发射激光器（VCSEL）、大功率激光器、光通信用激光器和探测器等领域。
三、公司生产化合物半导体产品的原材料是自有的还是外购的？
答：公司并不生产砷、镓、磷、铟等原料，公司子公司云南鑫耀半导体材料有限公司生产化合物半导体材料所需的原
辅料全部从外部采购。
四、磷化铟、砷化镓晶片主要应用于哪些领域？
答：目前磷化铟晶片主要用于生产光模块中的激光器、探测器芯片，下游主要运用于 5G 通信/数据中心、可穿戴设
备等；砷化镓晶片主要用于射频器件产品、激光器件、传感器，常用高亮度发光二极管（HBLED）器件产品，下游可运用
于手机及电脑、通信基站、无人驾驶、新一代显示（Mini LED、MicroLED）、工业激光、面容识别等领域。
五、公司化合物半导体产品下游客户主要有哪些？
答：目前公司子公司生产的化合物半导体材料产品下游客户主要是外延生产厂商或是自身具备外延生产能力的器件制
造厂商。
六、锗金属下游用量最多的是哪些领域？
答：锗是一种稀散、稀有金属，在半导体、航空航天测控、核物理探测、光纤通讯、红外光学、太阳能电池、化学催
化剂、生物医学等领域都有广泛而重要的应用。目前锗金属用量最多的领域为红外光学，其次是光纤通讯、光伏等领域。
七、目前公司下游深加工领域景气度较高的有哪些板块？
答：由于全球卫星特别是低轨通讯用商业卫星组网需求快速增长，对空间太阳能电池需求大幅增加，全球太阳能锗晶
片的用量表现出较好的增长势头；其次是下游光通信市场景气度提升，使得化合物半导体材料的需求大幅增加。
八、公司的光伏产品主要运用于哪些领域？与传统光伏相比有什么特点？
答：公司的光伏产品为太阳能电池用锗单晶片，主要运用于生产太阳能锗电池等；太阳能锗电池具有光电转换效率高
、性能稳定等特点，多用于空间飞行器（如卫星）等领域。
九、公司光伏级锗产品的产能情况如何？
答：目前，公司光伏级锗产品太阳能锗晶片的产能为 30 万片/年（4英寸）20 万片/年（6英寸）。经董事会批准，
公司于 2025 年 3月开始实施“空间太阳能电池用锗晶片建设项目”，该项目计划建设期为 18 个月，计划在现有产能基
础上新建产能，2025 年末达到年产 125 万片锗晶片的产能，项目完全建成后达到年产 250 万片锗晶片的产能。在此过
程中，部分机器设备陆续到位，产能处于逐步爬升阶段。
十、光伏级锗产品的需求增长态势是否可以延续？
答：空间太阳能电池用锗与全球卫星的发射数量直接相关，近年来受益于人类空间活动与航天产业的发展，全球卫星
特别是低轨通讯用商业卫星组网需求快速增长，对空间太阳能电池需求大幅增加，全球太阳能锗衬底用量表现出较好的增
长势头。
十一、光纤用四氯化锗在光纤中起到什么作用？
答：光纤用四氯化锗系生产光纤预制棒的原料之一，公司下游客户在生产过程中，将液态的四氯化锗等氯化物，在一
定条件下进行化学反应而生成掺杂的高纯石英玻璃。添加光纤用四氯化锗有利于进一步降低光纤衰耗，优化产品性能指标
。
十二、公司产品中受出口管制的品类有哪些？出口管制实施后出口情况如何？
答：目前公司主营产品均在出口管制之列。在涉及出口管制公告相关类别的产品时，公司已按照国家法律法规及相关
规定申请办理相关出口许可，且部分订单按规定报批后已获得许可并出口。
十三、公司后期的资本开支主要集中在哪几个领域？
答：本年度经公司董事会审议批准，公司开展实施了“先进锗材料建设项目”“空间太阳能电池用锗晶片建设项目”
“高品质砷化镓晶片建设项目”三个重点建设项目。近期公司的资本开支主要围绕这几个项目开展。
十四、公司未来的发展方向是什么？
答：未来公司将在做好锗产品的同时，加大现有化合物半导体材料的研发、市场开拓等工作，通过加大深加工产品的
销量及销售占比，促进公司内部产业逐步转向以深加工为主，以此不断增强公司综合竞争力。
十五、公司是否考虑通过收购、整合等方式扩充资源储备？是否有意向标的及具体计划？
答：公司一直积极寻求通过收购整合、勘探等方式增加自身资源储备。如涉及具体事项，公司会按规定进行公开披露
。
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〖免责条款〗
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