价值分析☆ ◇002429 兆驰股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 2 0 0 0 7
2月内 5 2 0 0 0 7
3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 18 7 0 0 0 25
1年内 29 9 0 0 0 38
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.07│ 0.25│ 0.35│ 0.46│ 0.56│ 0.66│
│每股净资产(元) │ 2.76│ 3.01│ 3.27│ 3.63│ 4.07│ 4.60│
│净资产收益率% │ 2.67│ 8.42│ 10.73│ 12.79│ 14.04│ 14.62│
│归母净利润(百万元) │ 333.00│ 1145.95│ 1588.42│ 2072.99│ 2546.68│ 2994.62│
│营业收入(百万元) │ 22538.11│ 15028.37│ 17167.02│ 21501.58│ 25090.32│ 28254.77│
│营业利润(百万元) │ 560.03│ 1205.45│ 1714.45│ 2357.04│ 2901.94│ 3394.02│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-08 增持 维持 --- 0.42 0.51 0.60 国信证券
2024-11-07 买入 首次 --- 0.42 0.51 0.59 东北证券
2024-11-04 买入 维持 7.1 0.41 0.48 0.57 西南证券
2024-10-28 买入 维持 --- 0.41 0.52 0.59 天风证券
2024-10-28 买入 维持 6.5 0.42 0.53 0.63 华创证券
2024-10-28 增持 维持 --- 0.40 0.49 0.60 国盛证券
2024-10-27 买入 维持 --- 0.41 0.52 0.60 招商证券
2024-08-14 买入 首次 7.5 0.48 0.58 0.68 天风证券
2024-08-07 买入 维持 --- 0.48 0.59 0.69 华金证券
2024-08-07 买入 调高 --- 0.48 0.59 0.68 太平洋证券
2024-08-07 买入 维持 6.03 0.46 0.58 0.67 国投证券
2024-08-06 买入 维持 --- 0.48 0.58 0.69 华安证券
2024-08-06 买入 维持 7 0.48 0.59 0.70 华创证券
2024-08-06 买入 维持 --- 0.48 0.64 0.83 浙商证券
2024-08-06 增持 维持 --- 0.49 0.60 0.67 国盛证券
2024-08-06 增持 维持 --- 0.49 0.59 0.65 国信证券
2024-08-06 买入 维持 --- 0.47 0.58 0.73 招商证券
2024-08-05 买入 维持 6.9 0.46 0.53 0.59 华泰证券
2024-07-10 增持 维持 --- 0.46 0.53 0.61 东方财富
2024-07-10 买入 维持 --- 0.47 0.58 0.73 招商证券
2024-07-09 买入 维持 --- 0.48 0.66 0.83 浙商证券
2024-07-09 增持 维持 --- 0.49 0.60 0.67 国盛证券
2024-07-09 买入 维持 6.9 0.46 0.53 0.59 华泰证券
2024-06-17 买入 首次 6.89 0.47 0.57 0.68 华创证券
2024-05-30 增持 首次 --- 0.47 0.56 0.65 国盛证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-08│兆驰股份(002429)3Q24营收同环比增长，电视代工出货量同比提升
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投资建议：我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润同比增长19.0%/23.1%/15.9%至18.9
0/23.27/26.98亿元（前值：21.99/26.90/29.30亿元），对应2024-2026年PE分别为12.6/10.3/8.8倍，维持“
优于大市”评级。
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2024-11-07│兆驰股份(002429)2024年3季报点评：黑电代工基本盘稳步，LED一体化优势显著
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投资建议：首次覆盖，给予“买入评级”。预计2024-2026年公司实现营业收入208.68/235.85/267.01亿
元，实现归母净利润18.96/23.28/26.74亿元，对应PE12.41/10.11/8.80。
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2024-11-04│兆驰股份(002429)2024年三季报点评：收入规模快速增长，多重因素拖累净利率
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盈利预测与投资建议：公司核心业务表现优秀，2024Q3公司电视ODM货量位居行业第二，LED产业链同比稳
步增长。预计公司2024-2026年EPS分别为0.41元、0.48元、0.57元，分别给予公司2025年ODM板块/LED板块10/
20倍PE，对应目标价7.1元，维持“买入”评级。
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2024-10-28│兆驰股份(002429)电视ODM出货亮眼，新业务整合拖累盈利
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投资建议：公司电视ODM业务深耕海外增势稳健；芯片产品结构升级逐渐确立子公司兆驰半导体从规模到
价值的行业领先地位，封装板块专注背光领域技术降本迎来新增长，COB产品点间距范围扩大助力应用领域拓
展。随着产业链延伸，兆驰正由终端制造企业逐步向科技型集团企业转型，预计24-26年归母净利润分别为18.
5/23.3/26.9亿元（前值21.7/26.3/30.6亿元，考虑Q3业绩端略有承压对24年利润预期有所下调），对应13.0x
/10.3x/8.9x，维持“买入”评级。
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2024-10-28│兆驰股份(002429)2024年三季报点评：收入延续高增，非核心业务调整拖累利润
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投资建议：考虑到公司部分业务处于整合期，我们调整24-26年EPS预测为0.42/0.53/0.63元（原值为0.48
/0.59/0.70元），对应PE为13/10/8倍。采用DCF法估值，给予目标价6.5元，对应24年15倍PE，维持“强推”
评级。
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2024-10-28│兆驰股份(002429)收入稳健增长，电视ODM订单高增
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盈利预测与投资建议：公司短期受汇兑扰动，看好长期经营持续性。短期考虑到公司前三季度业绩以及后
续的行业情况，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润18.3/22.3/27.0亿元，同比增长15.3%/22.0%/20.8%
，维持“增持”投资评级。
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2024-10-27│兆驰股份(002429)业绩表现不及预期，LED显示重视增量开拓
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盈利预测及投资评级：考虑到公司组网业务收缩及瑞谷业务调整下短期承压，且全年存在所得税补缴压力
，我们下调公司2024-2026年业绩预期至18.7亿元、23.6亿元及27.3亿元，同比分别增长18%、26%及16%，对应
PE分别为12.8倍、10.2倍及8.8倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-08-14│兆驰股份(002429)守主业强转型，双轮驱动长期发展
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投资建议：公司电视ODM业务深耕海外增势稳健，北美客户和新兴市场增量订单有望持续；芯片产品结构
升级逐渐确立子公司兆驰半导体从规模到价值的行业领先地位，封装板块受益MiniLED降本放量迎来新的增长
，COB产品持续降本显示点间距范围扩大，助力其应用领域延伸拓展。公司技术创新及智能制造的经营理念不
断在LED各环节复用，随着产业链延伸，兆驰正由终端制造企业逐步向科技型集团企业转型，预计公司24/25/2
6年归母净利润为21.7/26.3/30.6亿元。结合ODM/LED产业链可比公司24年市盈率，给予公司电视ODM/LED产业
链业务24年目标PE分别9x/23x，则对应24年目标市值339亿元，对应目标股价7.5元/股，首次覆盖，给予“买
入”评级。
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2024-08-07│兆驰股份(002429)显示基本盘稳中有升，LED为业绩增长重要引擎
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投资建议：鉴于公司LED全产业链转向高附加值且对净利润贡献凸显，我们调整对公司原有业绩预期。预
计2024年至2026年营业收入由原来206.73/236.33/253.39亿元调整为211.45/252.93/287.05亿元，增速分别为
23.2%/19.6%/13.5%；归母净利润由原来20.68/24.85/27.76亿元调整为21.68/26.59/31.35亿元，增速分别为3
6.5%/22.7%/17.9%；对应PE分别为9.8/8.0/6.8倍。考虑到兆驰股份优秀供应链管理能力和全产业链布局为风
行互联网电视和兆驰照明坚实后盾，叠加公司LED垂直产业链深度绑定，可有效增强行业周期低位韧性，并在
行业复苏回暖后有更大弹性成长空间，维持“买入-A”评级。
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2024-08-07│兆驰股份(002429)2024Q2利润端高增，LED产业链盈利能力提升显著
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投资建议：行业端，随着国内经济复苏和消费者需求回暖，消费电子制造行业规模有望继续扩展。公司端
，作为全球领先的消费电子制造商，公司有望以智慧显示终端业务作为基本盘、LED全产业链业务作为核心、
智慧家庭组网业务作为第三增长曲线，实现收入和业务端的持续快速增长。我们预计，2024-2026年公司归母
净利润分别为21.87/26.76/30.99亿元，对应EPS分别为0.48/0.59/0.68元，当前股价对应PE分别为9.73/7.95/
6.87倍。上调至“买入”评级。
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2024-08-07│兆驰股份(002429)LED全产业链协同优势凸显，营收净利双高增
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投资建议：我们预计公司2024年~2026年收入分别为215.62亿元、250.76亿元、288.38亿元，归母净利润
分别为21.01亿元、26.4亿元、30.48亿元，给予24年13倍PE，对应六个月目标价6.03元，维持“买入A”投资
评级。
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2024-08-06│兆驰股份(002429)2024H1业绩点评：LED驱动盈利高增
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投资建议：维持“买入”
我们的观点：公司电视ODM聚焦北美绑定ONN等大客户，看好Q3旺季备货延续增长；LED产业链布局迎收获
期，芯片产品结构优化，miniLED背光模组订单导入，COB直显持续扩产推动行业渗透率提升，盈利弹性有望加
速兑现。
盈利预测：我们更新盈利预测，预计2024-2026年公司收入214/252/290亿元（前值24/25年为217/249亿）
，同比+25%/+18%/+15%，归母22/26/31亿元（前值24/25年为21/28亿），同比+37%/+21%/+18%；对应PE10/9/7
X，维持“买入”评级。
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2024-08-06│兆驰股份(002429)2024年半年度报告点评：收入利润双高增，LED业务延续高景气
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投资建议：考虑到MiniLED全产业链加速发展，我们调整24-26年EPS预测为0.48/0.59/0.70元（原值为0.4
7/0.57/0.68元），对应PE为10/8/7倍。采用DCF法估值，给予目标价7元，对应24年15倍PE，维持“强推”评
级。
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2024-08-06│兆驰股份(002429)2024年半年报点评：上半年纷扰因素不再，本土核心“先进制造”全力展现
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盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为225、281、344亿元，归母净利润分别为21.9、28.8、37
.6亿元，同比增长37.7%、31.7%、30.7%，对应PE分别为10.24、7.78、5.96倍，维持“买入”评级。
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2024-08-06│兆驰股份(002429)电视ODM基本盘稳健，LED业务持续进击
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润22.05/27.00/30.39亿元，同比增长38.8
%/22.4%/12.6%，维持“增持”投资评级。
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2024-08-06│兆驰股份(002429)LED产业链盈利能力提升，1H24净利润贡献占比超50%
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投资建议：我们维持公司盈利预测，预计公司2024-2026年营收同比增长26.3%/20.8%/7.8%至216.82/261.
99/282.41亿元，归母净利润同比增长38.4%/22.4%/8.9%至21.99/26.90/29.30亿元，对应2024-2026年PE分别
为10.2/8.3/7.6倍，维持“优于大市”评级。
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2024-08-06│兆驰股份(002429)业绩表现符合预告，LED盈利表现超预期
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盈利预测及投资评级。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为229亿元、272亿元及303亿元，同比增长
33%、19%及11%，预计归母净利润分别为21.4亿元、26.4亿元及33.1亿元，分别同比增长35%、23%及25%，公司
未来三年业绩复合增长率预期不低于20%，当前市值下对应24年业绩预期仅10.5倍。我们认为合理估值为15倍
，重申“强烈推荐”投资评级。
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2024-08-05│兆驰股份(002429)1H24收入净利积极，双轮驱动显效
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1H24收入及净利表现积极，维持买入
公司披露2024年中报，1H2024公司实现营业总收入95.2亿元，同比+23.07%，归母净利9.11亿元，同比+24
.04%，其中，2Q2024营收同比+33.98%，归母净利同比+41.25%。我们维持24-26年预测EPS为0.46、0.53、0.59
元，截至2024/8/5，Wind可比公司2024年平均PE为11.7x，考虑到公司多媒体业务与LED业务双轮驱动，且在LE
D芯片继续满产满销、COB显示业务上不断巩固优势，提升市场份额、贡献利润增量，给予公司2024年15xPE估
值，维持目标价6.90元，维持“买入”评级。
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2024-07-10│兆驰股份(002429)动态点评：24H1营收与利润预增，COB封装与电视ODM协同成长
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【投资建议】
24年上半年公司营收利润双增长。一方面，电视ODM在海外市场收获颇丰，出货量保持增长，成功应对海
运问题挑战；另一方面，COB产能持续提升，在直显市场成长空间充足，芯片产品结构持续优化。基于公司的
业绩情况，我们维持此前的盈利预测，预计2024/2025/2026年的营业收入为207.89/226.57/246.91亿元，归母
净利润分别为20.86/24.12/27.85亿元，EPS分别为0.46/0.53/0.62元，对应PE分别为10/9/8倍，维持“增持”
评级。
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2024-07-10│兆驰股份(002429)业绩表现超预期，LED业务稳步推进
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盈利预测及投资评级。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为229亿元、272亿元及303亿元，同比增长
33%、19%及11%，预计归母净利润分别为21.4亿元、26.4亿元及33.1亿元，分别同比增长35%、23%及25%，公司
未来三年业绩复合增长率预期不低于20%，当前市值下对应24年业绩预期仅10倍。我们认为合理估值为15倍，
重申“强烈推荐”投资评级。
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2024-07-09│兆驰股份(002429)2024年半年报预告点评：全产业链深度协同，“规模&价值”高质量发展
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盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为225、287、344亿元，归母净利润分别为21.9、30.0、37
.6亿元，同比增长37.7%、37.4%、25.3%，对应PE分别为9.8、7.1、5.7倍，维持“买入”评级。
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2024-07-09│兆驰股份(002429)业绩超预期，LED板块持续进击
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盈利预测与投资建议：考虑到公司上半年业绩情况，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润22.05/27.
00/30.39亿元，同比增长38.8%/22.4%/12.6%，维持“增持”投资评级。
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2024-07-09│兆驰股份(002429)发布1H24预告，收入净利增长积极
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公布1H24预告，收入归母净利同比增长积极，维持买入
公司披露2024年半年度业绩预告，1H2024公司预计营收90-100亿元，同比+16.35%~+29.27%，归母净利8.9
-9.3亿元，同比+21.21%~+26.66%，2Q24公司预计营收同比+21.26%~+46.01%，归母净利同比+36.65%~+48.03%
。我们维持24-26年预测EPS为0.46、0.53、0.59元，截至2024/7/8，Wind可比公司2024年平均PE为12.5x，考
虑到公司电视代工恢复增长、LED业务态势积极，且在LED芯片、封装上产品结构逐步优化，COB显示业务上提
升市场份额、贡献利润增量，给予公司2024年15xPE估值，维持目标价6.90元，维持“买入”评级。
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2024-06-17│兆驰股份(002429)深度研究报告：一体两翼，Mini+LED重铸增长引擎
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投资建议：随着MiniLED渗透率加速提升公司迎来增长机遇，全产业链布局步入收获期。我们给予24-26年
归母净利润预测为21.21/25.73/30.81亿元，对应PE为10/9/7倍。公司现金流稳定，采用DCF法估值，给予目标
价7元，对应24年15倍PE，首次覆盖给予“强推”评级。
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2024-05-30│兆驰股份(002429)电视ODM穿越周期，LED纵向一体化打开空间
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投资建议与盈利预测：我们认为兆驰电视ODM基本盘稳健，LED纵向一体化能力持续深化下打开长期成长空
间。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润21.35/25.40/29.52亿元，同比增长34.4%/19.0%/16.2%。首次
覆盖给予“增持”评级。
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