价值分析☆ ◇002430 杭氧股份 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 9 3 0 0 0 12
2月内 9 3 0 0 0 12
3月内 9 3 0 0 0 12
6月内 9 3 0 0 0 12
1年内 9 3 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.24│ 1.23│ 1.24│ 1.44│ 1.76│ 2.04│
│每股净资产(元) │ 7.59│ 8.21│ 8.93│ 10.18│ 11.56│ 13.16│
│净资产收益率% │ 16.30│ 14.77│ 13.67│ 14.11│ 15.28│ 15.80│
│归母净利润(百万元) │ 1193.95│ 1210.30│ 1216.10│ 1418.36│ 1728.63│ 2007.83│
│营业收入(百万元) │ 11877.84│ 12803.21│ 13309.00│ 15399.46│ 17804.82│ 20267.45│
│营业利润(百万元) │ 1596.52│ 1631.99│ 1639.33│ 1914.03│ 2335.61│ 2714.78│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-12 增持 首次 --- 1.40 1.59 1.79 中邮证券
2024-04-02 增持 维持 37.17 1.43 1.80 2.04 海通证券
2024-03-31 买入 维持 --- 1.46 1.84 1.98 长江证券
2024-03-31 买入 维持 --- 1.42 1.74 2.09 中信建投
2024-03-29 买入 维持 --- 1.48 1.71 1.97 天风证券
2024-03-29 买入 维持 --- 1.43 1.82 2.10 光大证券
2024-03-29 买入 维持 --- 1.35 1.64 1.93 招商证券
2024-03-29 买入 维持 34.04 1.48 1.75 2.01 国泰君安
2024-03-28 买入 维持 33.81 1.47 1.84 2.22 华泰证券
2024-03-28 增持 维持 35 --- --- --- 中金公司
2024-03-28 买入 维持 37.02 1.48 1.86 2.26 广发证券
2024-03-27 买入 维持 --- 1.45 1.74 2.06 浙商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-12│杭氧股份(002430)工业气体龙头，静待下游需求回暖
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盈利预测与估值
预计公司2024-2026年营业收入为152.46、170.35、188.31亿元，同比增速为14.56%、11.73%、10.55%；
归母净利润为13.76、15.63、17.57亿元，同比增速为13.16%、13.59%、12.41%。公司2024-2026年业绩对应PE
分别为21.49、18.92、16.83倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-04-02│杭氧股份(002430)具强发展韧性，看好领域拓展、海外突破
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盈利预测：我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润为14.07/17.67/20.09亿元，EPS分别为1.43/1.80/
2.04元/股。我们给予公司2024年24-26倍PE估值，合理价值区间为34.31-37.17元/股（预计2024年公司EPS为1
.43元），“优于大市”评级。
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2024-03-31│杭氧股份(002430)23年报点评：业绩稳健，设备业务盈利改善，气体龙头迈向全球
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维持“买入”评级。公司作为国内工业气体龙头，设备与气投业务双双出海，新业务板块持续推进，有望
逐步成为全球工业气体巨头。预计2024-2025年公司实现归母净利润14.4、18.1亿元，对应PE为20、16倍。
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2024-03-31│杭氧股份(002430)工业气体系列(深度)复盘与展望：气体贡献超设备后，夯实增长中枢且赋予
│弹性
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投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为151.36、178.26、207.48亿元，归母净利润14.02、17.11、2
0.58亿元，同比分别+15.28%、+22.03%、+20.27%。对应2024-2026年动态PE分别为20.33、16.66、13.85倍，
维持“买入”评级。
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2024-03-29│杭氧股份(002430)利润超预期，行业相对底部，工业气体龙头值得关注
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盈利预测：公司2023年利润超过我们此前盈利预测，但考虑到国内经济复苏形势不确定性较强，保守起见
，我们稍微下调了盈利预测，预计24-26年归母净利润14.5、16.8、19.4亿元（24-25年前值：15.5、19.7亿元
），对应PE为19.31、16.70、14.51倍，维持“买入”评级。
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2024-03-29│杭氧股份(002430)2023年年报点评：公司业绩稳步增长，设备业务盈利能力改善明显
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盈利预测、估值与评级。公司业绩稳步增长，但稀有气体价格下滑对公司短期盈利能力造成一定影响，我
们调整公司2024/2025年归母净利润为14.1/17.9亿元，调整幅度为-21.7%/-10.2%，新增2026年归母净利润预
测为20.6亿元，对应24-26年EPS分别为1.43/1.82/2.10元。公司气体业务品类不断拓宽，设备订单饱满，维持
“买入”评级。
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2024-03-29│杭氧股份(002430)Q4业绩表现优异，全年设备业务超预期增长
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维持“强烈推荐”投资评级。我们认为杭氧的Q4业绩表现优异，全年设备业务超预期增长，气体板块略有
承压。考虑到公司传统下游为钢铁、化工，当前行业产能利用率相对较低，后续新签设备订单增长或将承压，
毛利率有下行之虞，我们下调了公司24、25年的收入和利润。预计24/25/26年公司归母净利润分别达到13.25/
16.09/18.97亿元。我们继续维持对杭氧股份的强烈推荐！
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2024-03-29│杭氧股份(002430)2023年报点评：气体业务稳步发展，设备订单持续饱满
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维持增持评级。公司气体业务稳步发展，设备订单持续饱满，考虑气体价格短期承压，下调2024-25年EPS
分别为1.48/1.75元（原1.60/1.91元），新增2026年EPS为2.01元，参考行业估值2024年23.41倍，给予公司20
24年23倍估值，下调目标价至34.04元，增持评级。
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2024-03-28│杭氧股份(002430)利润保持正增长，新兴产业布局突破
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工业气体价格压力仍在，归母利润保持正增长，新兴产业布局取得突破
公司发布23年年报，2023营收133.09亿/yoy+3.95%，归母净利12.16亿/yoy+0.48%。2023Q4收入为35.29亿
/yoy+16.19%/qoq+5.77%；归母净利3.65亿元，同比扭亏，环比+11.84%，实现扭亏。考虑空分设备下游需求压
力以及气体价格压力仍在，我们预计24-26年EPS分别为1.47/1.84/2.22元（前值1.57/1.91/-元），可比公司2
024年PE均值（Wind一致预期）15.2x，考虑公司在国内空分设备和工业气体行业龙头地位突出，给予23年目标
PE23x，目标价33.81元（前值34.02元）。
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2024-03-28│杭氧股份(002430)业绩符合预期，看好气体业务延伸
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考虑到公司设备领域龙头地位与气体方面拓展顺利，我们维持2024年净利润和2025年净利润基本不变。当
前股价对应2024/2025年17.8倍/14.7倍市盈率。我们维持跑赢行业评级和35.00元目标价，对应22.7倍2024年
市盈率和18.7倍2025年市盈率，较当前股价有27.6%的上行空间。
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2024-03-28│杭氧股份(002430)业绩稳健增长，逐步走向全球
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盈利预测与投资建议：我们预计公司24-26年归母净利润分别为14.58/18.33/22.24亿元。参考可比公司，
考虑到公司设备与气体走向海外，新增气体项目较多，我们给予公司24年归母净利润25倍PE估值，对应合理价
值37.02元/股，维持“买入”评级。
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2024-03-27│杭氧股份(002430)点评报告：业绩符合预期，气体龙头将加快气体产业发展及新兴产业布局
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盈利预测及投资建议
公司是国内空分设备及工业气体的龙头企业，技术研发优势、设备-EPC-气体运营全产业链优势、品牌优
势、体系和管理优势构成公司的核心竞争力。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为14.2、17.1、20.3
亿元，同比增速分别为17%、20%、18%，三年复合增速19%，对应PE分别为19、16、13倍。维持“买入”评级。
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