研报评级☆ ◇002432 九安医疗 更新日期：2026-10-05◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 2.56│ 3.39│ 4.88│ 7.76│ 8.19│ 9.39│
│每股净资产(元) │ 39.38│ 42.08│ 46.96│ 54.35│ 62.06│ 70.95│
│净资产收益率% │ 6.51│ 8.05│ 10.38│ 14.15│ 13.10│ 13.15│
│归母净利润(百万元) │ 1251.61│ 1668.73│ 2266.75│ 3615.00│ 3813.50│ 4370.50│
│营业收入(百万元) │ 3231.12│ 2592.20│ 1365.59│ 1388.00│ 1587.50│ 1812.50│
│营业利润(百万元) │ 1613.49│ 2109.80│ 2535.39│ 4080.00│ 4300.00│ 4927.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-09-22 增持 维持 --- 9.89 9.76 10.95 华创证券
2026-05-27 增持 维持 --- 5.63 6.62 7.82 华创证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-22│九安医疗(002432)2026年中报点评：资产管理收益大幅增加，糖尿病照护业务│华创证券 │增持
│快速扩展 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事项：
公司发布财报，26H1营收5.31亿元（-30.58%），归母净利润30.70亿元（+233.66%），扣非归母净利润30.40亿元（+
245.17%）。26Q2营收2.30亿元（-11.03%），归母净利润27.77亿元（+324.64%），扣非归母净利润26.95亿元（+314.31%
）。
评论：
Health新品拓展稳步推进，常规检测业务受季节性因素影响。2026年上半年，公司iHealth系列产品收入3.38亿元，
同比有所下降，主要系政府订单减少及流感季感染人数不及上年同期所致。公司呼吸道检测产品矩阵持续丰富，甲型流感
、乙型流感及COVID-19病毒三联检与甲型流感、乙型流感、COVID-19及RSV呼吸道合胞病毒四联检的家用和专业用试剂盒
均已获得美国FDA510(K)上市许可，可在EUA终止后持续在美国市场销售。在新产品研发方面，CGM产品已完成多批次试生
产，目前正在国内积极开展型检和临床相关工作；最新款AI智能助听器已完成样机的开发及定版，即将在美国开展用户测
试并尽快推进产品注册上市流程。
糖尿病照护业务快速拓展，AI赋能初见成效。2026年上半年，公司糖尿病照护业务收入达到9459万元，同比增长88.1
9%。该业务已在中国50余个城市及美国共604家医院（及诊所）推广，中美两地接受照护的病人规模合计约52.07万人。公
司积极推进"AIoT糖尿病家庭医助"项目，其核心模块已上线，并在部分医院的患者及照护团队中开展免费灰度测试，累计
覆盖超过上千名患者。
投资收益成为主要利润来源，科创投资聚焦AI等硬科技赛道。2026年上半年，公司投资收益与公允价值变动收益合计
37.75亿元，是公司利润的主要来源。公司在科创类投资中采取"投早、投小、投长期、投硬科技"的策略，参与投资的核
心项目包括月之暗面、深度求索、沐曦股份等。
投资建议：政府订单下降对收入的影响预计将逐渐出清，同时资产管理带来的收益持续超预期，我们预计公司26-28
年归母净利润为46.1、45.5、51.0亿元（26-28年前预测值为26.2、30.8、36.4亿元），同比+103.4%、-1.3%、+12.2%。
维持“推荐”评级。
风险提示：1、产品研发、销售进展不及预期；2、贸易摩擦风险；3、资产管理收益不及预期风险；4、科创类投资收
益波动风险；5、汇率波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-27│九安医疗(002432)2025年报及2026年一季报点评：iHealth新品拓展稳步推进 │华创证券 │增持
│，科创投资聚焦AI等硬科技赛道 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事项：
公司发布财报，25年营收13.66亿元（-47.32%），归母净利润22.67亿元（+35.84%），扣非归母净利润22.92亿元（+
36.39%）。25Q4营收2.96亿元（-40.76%），归母净利润6.78亿元（+125.83%），扣非归母净利润7.14亿元（+135.21%）
。26Q1营收3.01亿元（-40.54%），归母净利润2.94亿元（+10.23%），扣非归母净利润3.45亿元（+49.85%）。
评论：
iHealth新品拓展稳步推进。25年iHealth系列产品收入10.03亿元（-55.40%），政府订单减少所致，三联检和四联检
在FDA获批，呼吸道检测产品稳定贡献销售额；CGM已完成多批次试生产，目前已在国内积极开展型检和临床相关工作，同
时也在积极推进国外CGM产品的研发工作；最新款AI智能助听器已完成样机的开发。
糖尿病照护业务快速拓展。25年糖尿病照护业务收入达到1.22亿元（+60.16%），该业务已在国内50个城市中的577家
医院加速推广，并且在美国合作诊所77家，合作医生435名，中美两地接受照护的病人规模合计约47.98万人，公司积极开
展“AIoT糖尿病家庭医助”项目的研发，预计2026年第二季度公司将上线完整版AI模块，并进行小范围灰度测试。
投资收益成为主要利润来源，科创投资聚焦AI等硬科技赛道。25年公司投资收益与公允价值变动合计28.32亿元，26Q
1为4.49亿元。公司的资产管理业务保持年化6%-10%的收益目标。在科创类投资中采取的“投早、投小、投长期、投硬科
技”策略，参与投资的核心项目包括月之暗面、沐曦股份等。
增强股东回报。公司制定了25-27年股东回报计划，在满足现金分红条件的前提下，公司以现金方式（含股份回购）
累计分配的利润不少于未来三年公司实现累计净利润的30%。25年公司已实施股份回购金额9.5亿元。25年利润分配预案：
拟每10股派发现金红利16.5元（含税）。
投资建议：随着政府订单下降对收入的影响逐渐出清，同时资产管理带来的收益持续超预期，我们预计公司26-28年
归母净利润为26.2、30.8、36.4亿元（26-27年前预测值为25.8、28.6亿元），同比增长15.5%、17.5%、18.2%，对应PE分
别为16、13和11倍。维持“推荐”评级。
风险提示：1、产品研发、销售进展不及预期；2、贸易摩擦风险；3、资产管理风险；4、汇率波动风险；5、新冠相
关收入大幅收缩风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：59家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-08-25│九安医疗(002432)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
天津九安医疗电子股份有限公司于2026年8月25日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，上市公司接
待人员有董事长、总经理：刘毅先生，董事、副总经理：王湧先生，董事、副总经理：丛明先生，独立董事：毕晓方女士
，董事会秘书：邬彤先生，财务经理（代行财务总监职责）：秦菲女士。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-25/1225507525.PDF
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：68家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-29│九安医疗(002432)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
天津九安医疗电子股份有限公司于2026年4月29日在网上业绩说明会：网络远程文字方式特定对象调研：电话会议方
式举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有网上业绩说明会：通过网络远程方式参加公司“2025年度暨2026年一季度
网上业绩说明会”的广大投资者。特定对象调研：具体参会机构清单，详见后附“特定调研对象清单”，上市公司接待人
员有董事长、总经理：刘毅先生，董事、副总经理：王湧先生，董事、副总经理：丛明先生，独立董事：孙卫军先生，董
事会秘书：邬彤先生，财务经理（代行财务总监职责）：秦菲女士。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-29/1225266941.PDF
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|