价值分析☆ ◇002438 江苏神通 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 15 4 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.44│ 0.52│ 0.45│ 0.55│ 0.73│ 0.94│
│每股净资产(元) │ 4.45│ 4.92│ 5.82│ 6.36│ 7.10│ 8.04│
│净资产收益率% │ 9.99│ 10.60│ 7.70│ 8.73│ 10.32│ 11.69│
│归母净利润(百万元) │ 216.03│ 253.40│ 227.55│ 281.67│ 367.27│ 476.07│
│营业收入(百万元) │ 1585.55│ 1909.72│ 1955.05│ 2173.44│ 2624.11│ 3174.43│
│营业利润(百万元) │ 246.96│ 300.36│ 257.14│ 320.64│ 421.52│ 542.93│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-02-06 买入 维持 --- 0.52 0.68 0.91 国元证券
2024-02-01 买入 维持 11.99 0.50 0.67 0.89 国泰君安
2024-01-02 买入 维持 15.4 0.58 0.77 0.98 华泰证券
2023-11-08 买入 维持 11.76 0.59 0.80 1.02 广发证券
2023-10-30 买入 维持 --- 0.57 0.74 0.97 国元证券
2023-10-27 增持 首次 --- 0.54 0.68 0.81 方正证券
2023-10-26 增持 维持 13.4 --- --- --- 中金公司
2023-10-26 买入 维持 14.5 0.58 0.77 0.98 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-02-06│江苏神通(002438)2023年度业绩预告点评：核阀订单有序兑现，业绩发展稳中向好
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公司为国内特阀提供商，在传统业务稳健增长、新兴业务打开空间加持下，业绩有望实现稳定增长。我们
预计公司2023-2025年分别实现营收21.00/25.04/30.87亿元，归母净利润为2.66/3.47/4.60亿元，EPS为0.52/
0.68/0.91元/股，对应PE为15.89/12.20/9.20倍，维持“买入”评级。
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2024-02-01│江苏神通(002438)2023年业绩预告点评：业绩符合预期，核电阀门交货量持续增加
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投资建议：公司业绩预告符合预期，考虑到冶金行业整体景气度下行，公司相关业务订单和收入较去年同
期下滑，下调23-25年EPS至0.50/0.67/0.89（-0.16/-0.17/-0.19）元，根据可比公司2024年平均PE估值17.89
x，给予公司2024年目标价11.99（-3.47）元，增持。
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2024-01-02│江苏神通(002438)受益新核电机组审批
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年底金七门与太平岭核电机组获批，公司有望受益
据新华社，2023年12月29日，经国务院常务会议审议，决定核准金七门核电项目1、2号机组与太平岭核电
二期工程3、4号机组。核电具备环境友好、经济性高等特性，是碳中和背景下优秀的基荷能源，而公司是核电
球阀、蝶阀等产品的主要供应商之一，有望受益核电机组的审批。我们维持此前盈利预测，预计公司2023-202
5年归母净利润分别为2.9/3.9/5.0亿元，对应PE20、15、12倍。可比公司24年Wind一致预期PE均值为18倍，考
虑到公司核电板块优势强化与氢能等新领域拓展，给予公司24年20倍PE，目标价15.4元（前值14.5元），维持
“买入”评级。
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2023-11-08│广发证券-江苏神通(002438)业绩符合预期，核电建设加速-231108
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盈利预测与投资建议
我们预计公司23-25年的收入为22.11/26.87/31.91亿元，同期的归母净利润为2.99/4.06/5.19亿元，同期
EPS0.59/0.80/1.02元/股，参考可比公司的估值水平，考虑到公司所在的领域技术壁垒较高、盈利能力优秀，
正在向风电、EMC等领域扩展，短期行业波动不改长期向好趋势，我们维持给予23年20倍的PE估值，对应合理
价值11.76元/股，维持“买入”评级。
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2023-10-30│江苏神通(002438)2023年第三季度报告点评：聚焦核电军工业务，业绩稳中向好发展
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投资建议与盈利预测
公司为国内特阀提供商，在传统业务增长、新兴业务打开空间加持下，业绩有望实现持续增长。我们预计
公司2023-2025年分别实现营收22.13/26.30/32.32亿元，归母净利润为2.88/3.74/4.91亿元，EPS为0.57/0.74
/0.97元/股，对应PE为17.84/13.75/10.46倍，维持“买入”评级。
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2023-10-27│江苏神通(002438)公司点评报告：业绩短期承压，期待核电业务持续发力
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投资建议：我们预计公司2023-2025年分别实现归母净利润2.73、3.46、4.11亿元，对应PE分别为18.83/1
4.86/12.51倍。公司为核电阀门领域领先企业，受益于核电行业高景气，我们看好公司在核电领域的发展。首
次覆盖，给予“推荐”评级。
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2023-10-26│江苏神通(002438)3Q23业绩符合预期，核电业务有望成主驱力
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由于冶金行业整体低迷，我们下调2023/2024年净利润5.4%/15.8%至2.85亿元/3.40亿元。当前股价对应20
23/2024年18.0倍/15.1倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到板块整体估值中枢下移，我们下调目标价20.2%
至13.40元对应23.9倍2023年市盈率和20.0倍2024年市盈率，较当前股价有32.7%的上行空间。
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2023-10-26│江苏神通(002438)核电业务划转致Q3增长略有放缓
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期待Q4回归快速增长轨道
公司发布三季报，2023年Q1-Q3实现营收15.43亿元（yoy+6.62%），归母净利2.02亿元（yoy+12.59%），
扣非净利1.78亿元（yoy+9.88%）。其中Q3实现营收5.44亿元（yoy+3.70%，qoq+8.24%），归母净利7617万元
（yoy+1.75%，qoq+54.10%）。考虑到年内钢价低位震荡导致冶金阀门更换放缓，我们略微下调公司2023-2025
年归母净利润预测至2.9/3.9/5.0亿元（前值3.33/4.43/5.75亿元）。可比公司23年Wind一致预期PE均值为24
倍，考虑公司核电板块优势强化与氢能等新领域拓展，给予公司23年25倍PE，目标价14.5元（前值14.52元）
，维持“买入”评级。
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